第十一章 第四节 货币政策有效性及其理论

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中国货币政策有效性分析

中国货币政策有效性分析

中国货币政策有效性分析货币政策的有效性即货币与产出之间的关系,历来是宏观经济理论争论的“热点”之一。

从货币政策的四大目标入手,通过衡量货币政策目标的实现程度来评价货币政策的有效性。

基于1997-2009的宏观经济数据建立货币政策有效性理论模型对货币政策在中国是否有效这一问题做经验验证。

标签:货币政策;有效性1中国货币政策有效性的理论模型如果一项货币政策能够对国民生产总值等经济变量产生好的影响,那么就说该政策是有效的。

封闭经济条件下的中国货币政策有效性的理论模型可以简化为:Em=L1(p)+L2(y)+L3(u),其中p代表物价水平,y代表经济增长,u 代表充分就业。

2中国货币政策有效性检验的实证分析2.1确定货币政策的有效值域为了验证中国货币政策有效性的理论模型和中国经济运行状态的实际拟合程度,我们根据国际国内对我国货币政策目标即模型中的三个解释变量的波动范围以及结合我国经济实际情况来确定货币政策有效性指标Em的值域。

将GDP 的增长率范围界定为7%—8%。

通货膨胀率和失业率定的有效值均为5%。

封闭条件下,模型中的因变量社会货币需求量便不是摸个具体数值,货币需求量反映一种变化趋势,有效值的范围是一个闭区间,值域范围是17%-18%左右。

我们将实证部分划分为两个联系的部分进行分析:第一,将货币政策有效性的理论模型和中国的货币需求量之间进行检验;第二对货币政策有效性的理论模型进行分层次检验,就是对解释货币需求的三个变量即经济增长水平、充分就业以及物价稳定这三个层次进行单项检验。

2.2理论模型有效性和中国实际货币需求量的拟合度检验根据通货膨胀率、GDP增长率和失业率三个指标的加和算出合计指标。

该指标可以衡量我国货币需求增长率,继而可以在一定程度代表我国的总需求,反映经济整体情况。

根据实证得出,1997年到2009年这十三年中,可以将中国的实际货币需求划分为以下三类:(1)中国的实际货币需求增长率高于有效值域上界。

第十一章 货币政策的作用机制与效果检验

第十一章 货币政策的作用机制与效果检验

中央银行学
(三)就货币供应量的不同层次而言
★我国针对最终目标选择中介目标的问 题,就主要体现在对M0、M1和M2的选择上, 相对应的货币政策目标变量是稳定货币 和经济增长。
(四)我国货币政策中介变量与目标 变量关系的实证研究
★表11-1是我国1985-2003年目标变量 与中介变量相关性分析表
中央银行学
中央银行学
(二)外部时滞
⑴ 操作时滞。 ★这是指从调整政策工具到其对中介目 标发生作用所需耗费的时间。 ⑵ 市场时滞。 ★这是指从中介变量发生反应到其对目 标变量产生作用所需耗费的时间。
(三)货币政策作用时滞的实证分析
★美国的情况 ★我国的情况(参看下图)
中央银行学
中央银行学
1986-2003年间M2增长率与当年的贷款总量增长率变动关系
中央银行学
二、货币政策与其他宏观经济政 策的配合
货币政策与其他宏观经济政策的协调配合问 题,主要是指货币政策与财政政策的关系问题。
(一)货币政策与财政政策的配合
1.财政政策与货币政策的共性问题 (1)作用于同一个经济范围(2)出自于同一个决 策者(3)为实现共同的经济目标 2.财政政策与货币政策的区别问题 (1)政策的实施者不同(2)作用过程不同 (3)政策工具不同
中央银行学
第十一章 货币政策的作用机制与 效果检验
中央银行学
第一节
货币政策的变量
一、目标变量、中介变量与工具变量 二、政策变量的传导机制
中央银行学
一、目标变量、中介变量与工具变量
★目标变量是指货币政策最终目标的变量
指标,包括币值稳定、经济增长、充分 就业、国际收支平衡和金融稳定;
★中介变量是指货币政策中介目标的变量

货币政策的有效性分析

货币政策的有效性分析

货币政策的有效性分析随着全球经济的不断发展,货币政策成为各国政府干预宏观经济的重要手段之一。

货币政策是指中央银行通过调整货币供给和利率等手段,以影响经济活动和物价水平,以达到稳定经济增长、保持物价稳定和促进就业的目的。

然而,如何衡量货币政策的有效性,成为了一个备受关注的问题。

本文将从货币政策的定义、实施、效果等方面探讨货币政策的有效性。

一、货币政策的定义货币政策是指中央银行以影响货币供应量、信贷总量和利率等手段,来达到稳定经济增长、保持物价稳定和促进就业的目的。

货币政策的主要任务是调控货币供给和利率,并通过这些手段抑制通货膨胀、降低失业率和促进经济增长。

二、货币政策的实施货币政策的实施主要通过三种途径:直接控制、间接影响和信号作用。

直接控制是指通过调整利率、存款准备金率、再贷款利率等手段对货币供给进行直接干预。

例如,当中央银行调高基准利率时,可以刺激存款增加,抑制贷款增加,从而对货币供给进行直接控制。

间接影响是指通过影响金融机构的贷款制度、信贷额度、对外汇交易的限制,来间接地调控货币供应量和信贷总量。

例如,当中央银行对金融机构设定信贷配额、增加贷款质量监管等措施,可以对货币供应量产生间接影响。

信号作用是指中央银行通过公布政策文件、发布货币政策说明会等手段,影响市场预期和信心。

例如,当中央银行公布货币政策报告、召开货币政策例会等,可以通过发出政策信号,来引导市场预期和信心。

三、货币政策的效果货币政策的效果主要表现在以下几个方面:经济增长、通货膨胀率、失业率、汇率等。

货币政策对经济增长的影响主要体现在促进投资和消费,从而提高经济活动规模和速度。

当中央银行采取扩张性货币政策时,可以降低利率、增加货币供给、鼓励银行贷款,从而激发消费和投资活动,促进经济增长。

然而,货币政策也可能导致通货膨胀和资产泡沫等问题。

货币政策对通货膨胀率的影响主要是通过控制货币供给、调整利率等手段,来降低物价水平,保持物价稳定。

当通胀压力加强时,中央银行可以通过收紧货币政策,如提高利率、缩小货币供给等手段,以抑制通胀。

货币政策有效性:理论与实践(一)

货币政策有效性:理论与实践(一)

货币政策有效性:理论与实践(一)摘要:本文首先对货币政策的理论起点进行了阐述,进而分析了货币政策有效性的理论研究。

关于货币政策是否有效存在着两种观点,即“货币政策有效”和“货币政策无效”。

在对货币政策传导机制和货币政策框架进行了研究之后,本文结合我国目前货币政策操作的现实,从货币政策理念、货币政策传导机制、货币政策框架三个方面对货币政策有效性做了简单的分析,并提出了改进我国货币政策有效性的建议。

关键词:货币政策,实体经济,政策传导机制,政策框架调整从经济发展史来看,货币政策并非是古已有之的东西。

其在理论上的真正起点,应该是凯恩斯在1933年所发表的《就业、利息与货币通论》(以下称《通论》)一书。

在该书中,凯恩斯认为,由于价格粘性因素的存在,市场机制无法及时有效地调整以修复所出现的失衡,因此,需要采用宏观经济政策(包括货币政策和财政政策在内)对市场失衡进行修正,以减小经济的波动。

其政策操作的基本思路是,在经济相对低迷时采用相对宽松的宏观政策,而在经济相对过热时,则用相对从紧的政策来应对。

在《通论》一书出版后,凯恩斯的有关思想开始在世界范围内广泛流行,宏观经济政策(特别是货币政策)也逐渐登上历史舞台,成为各国政府所倚重的经济调控工具。

而在上个世纪六七十年代,当通货膨胀成为困扰各国政府的首要难题时,经济学家弗里德曼的“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象”的论断,更是将货币政策的影响力推到了一个高峰。

而在我国,随着市场化改革的逐渐深入,货币政策受关注的程度也在不断提高。

到今天,货币政策已成为最受社会关注的宏观政策,其每一次变化,及其未来可能的走势,都会牵动市场的神经,产生广泛的影响。

不过,在货币政策越来越受到关注的同时,我们也饶有兴味地发现,在理论研究的层面上,关于货币政策有效性的论争却一直没有停息过。

在过去的几十年中,世界范围内有关的理论和实证研究文献可谓汗牛充栋,但至今也末得出明确的结论。

而在国内,类似的论争也不在少数。

货币政策的有效性与限制

货币政策的有效性与限制

货币政策的有效性与限制1. 引言货币政策是指央行通过调整货币供应量和利率等手段来影响经济运行的一种政策。

它对经济的发展和稳定起着关键作用。

然而,货币政策也存在一些有效性和限制方面的问题,本文将就此进行探讨。

2. 货币政策的有效性2.1 调节经济增长货币政策通过控制货币供给量,调整利率等手段,以实现稳定的经济增长。

当经济过热时,央行可以通过提高利率、收紧货币供应量来抑制过度投资和通货膨胀;当经济低迷时,可以通过降低利率、扩大货币供应量来刺激投资和消费,促进经济复苏。

2.2 控制通货膨胀央行通过调整货币政策可以有效控制通货膨胀。

当物价上涨过快时,央行可以通过提高利率、收紧货币供应量来抑制需求,抑制通胀预期,稳定物价水平;当通货紧缩时,央行可以通过降低利率、扩大货币供应量来刺激经济,缓解通货紧缩压力。

2.3 稳定金融市场货币政策对金融市场的稳定也有很大影响。

央行可以通过调整利率来影响债券、股票等市场利率,从而影响市场风险和投资者的风险偏好。

稳定金融市场对于保障经济的稳定和发展至关重要。

3. 货币政策的限制虽然货币政策具有一定的有效性,但也存在一些限制,需要加以注意和解决。

3.1 遭遇利率下行限制当经济陷入低利率水平时,央行的政策利率接近或已经达到零利率水平。

此时,央行降低利率的空间有限,货币政策对刺激经济的效果大打折扣,给政策制定者带来挑战。

3.2 金融市场的不确定性金融市场不确定性加大也是货币政策的限制之一。

由于市场因素的影响,货币政策的传导机制并不总是完全有效。

金融市场的不确定性会导致市场参与者持观望态度,对货币政策的效果产生一定程度的质疑,从而降低政策的有效性。

3.3 宏观审慎政策的需要传统的货币政策主要以调控通货膨胀、经济增长为目标,忽视了金融体系的稳定。

金融危机事件的频发使得相关国家纷纷加强了金融监管,实施了宏观审慎政策。

与传统货币政策不同,宏观审慎政策更重视金融稳定,通过对金融机构资本充足率、杠杆率等指标的监管,来确保金融市场的稳定。

货币政策效果与有效性

货币政策效果与有效性
第八章
货币政策有效性
第一节 货币政策效应分析 第二节 货币政策的有效性问题 第三节 货币政策与财政政策的配合
第一节 货币政策的效应分析
? 含义: Effects of monetary policy
是指货币政策实施对社会经济 生活产生的影响。
? 包括:
1 、货币政策的数量效应 2 、货币政策的时间效应
外部效应指标
反映通货膨胀程度的指标
GDP 和GNP指数 失业率 国际收支状况
GNP 的平减指数 商品零售价格指数RPI 消费物价指数CPI 批发物价指数PPI
反映货币供给数量及结构变化的指标
内部效应指标
MS增长率 MS结构比率
反映币值情况变动的指标 ——货币购买力purchasing power
第二节 货币政策的有效性问题
效力的长短
☆ 原因:
1、对经济形势判断的滞后 2、政策设计和实施的滞后 3、对货币政策变化的反应滞后 4、价格的调整缓慢滞后
货币政策的时间效应- 时滞分解图
内部
时滞
认识
决策
时滞
时滞
外部
时滞
操作
市场
时滞
时滞
经济金融 形式变化 需要采取
行动
央行认识 央行调整 有必要改 政策工具
变政策
商业银行 改变信用 条件,对 中介指标 产生作用

第一节 货币政策效应
? 货币政策的数量效应
☆ 含义: 指货币政策效应的强度,即发挥
效力的大小
☆ 判断:

yt+1 pt+1 yt > pt
理想的结果

yt+1 pt+1 yt < pt
负面效应

财政政策和货币政策的有效性

财政政策和货币政策的有效性

财政政策和货币政策的有效性财政政策和货币政策的有效性和局限性什么呢?以下是店铺精心整理的关于财政政策和货币政策的有效性的相关文章,希望对你有帮助财政政策和货币政策的有效性1.财政政策的有效性:通过财政支出与税收政策来调节总需求。

增加政府支出,可以刺激总需求,从而增加国民收入,反之则压抑总需求,减少国民收入。

2.货币政策的有效性:控制货币供给以及调控利率的各项措施,抑制通胀、实现完全就业或经济增长等。

财政政策与货币政策协调配合的方式与内容一种观点认为,货币政策与财政政策的协调从配合的形式上分析,主要包括以下四个方面的内容:1、政策工具的协调配合。

我国货币政策工具和财政政策工具的协调配合主要表现为财政投资项目中的银行配套贷款。

货币政策与财政政策的协调配合还要求国债发行与中央银行公开市场的反向操作结合。

2、政策时效的协调配合。

货币政策和财政政策的协调配合是两种长短不同的政策时效的搭配。

货币政策则以微调为主,在启动经济增长方面明显滞后,但在抑制经济过热、控制通货膨胀方面具有长期成效。

财政政策以政策操作力度为特征,有迅速启动投资、拉动经济增长的作用,但容易引起过度赤字、经济过热和通货膨胀,因而,在财政政策发挥的是经济增长引擎作用,只能作短期调整,不能长期大量使用。

3、政策功能的协调配合。

货币政策与财政政策功能的协调配合还体现在:“适当的或积极的货币政策”,应以不违背商业银行的经营原则为前提,这样可以减少扩张性财政政策给商业银行带来的政策性贷款风险。

财政政策的投资范围不应与货币政策的投资范围完全重合。

基础性和公益性投资项目还是应该以财政政策投资为主,而竞争性投资项目只能是货币政策的投资范围,否则就会形成盲目投资,造成社会资源的极大浪费。

4、调控主体、层次、方式的协调配合。

由于货币政策权力的高度集中,货币政策往往只包括两个层次,即宏观层面和中观层面。

宏观层面是指货币政策通过对货币供应量、利率等因素的影响,直接调控社会总供求、就业、国民收入等宏观经济变量,中观层指信贷政策,根据国家产业政策发展需要,调整信贷资金存量和增量结构,促进产业结构的优化和国民经济的协调发展。

货币政策的基本理论

货币政策的基本理论

《货币政策的基本理论》一、货币政策的定义与目标货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。

其主要目标一般包括稳定物价、充分就业、促进经济增长和保持国际收支平衡。

稳定物价是货币政策的首要目标。

物价稳定意味着一般物价水平在短期内没有显著或急剧的波动,保持相对稳定的状态。

过高的通货膨胀会降低货币的购买力,扰乱经济秩序,影响居民生活水平和企业的生产经营决策。

充分就业意味着将失业率控制在一个合理的水平。

在市场经济中,由于各种因素的影响,总会存在一定程度的失业。

货币政策可以通过调节经济活动,影响企业的投资和生产决策,从而创造更多的就业机会。

促进经济增长是货币政策的重要目标之一。

通过合理调节货币供应量和利率水平,货币政策可以刺激投资和消费,推动经济的持续增长。

保持国际收支平衡也是货币政策的目标之一。

一个国家的国际收支状况反映了其在国际经济中的地位和竞争力。

货币政策可以通过调节汇率和资本流动等方式,影响国际收支平衡。

二、货币政策工具1. 公开市场操作公开市场操作是中央银行通过买卖有价证券来调节货币供应量的一种政策工具。

当中央银行需要增加货币供应量时,它可以在公开市场上买入有价证券,向市场投放货币;当需要减少货币供应量时,它可以卖出有价证券,从市场回笼货币。

公开市场操作具有灵活性、主动性和可逆性等优点,是中央银行最常用的货币政策工具之一。

2. 存款准备金率存款准备金率是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款占其存款总额的比例。

中央银行可以通过调整存款准备金率来调节货币供应量。

当提高存款准备金率时,金融机构需要向中央银行缴存更多的存款准备金,从而减少了可用于贷款和投资的资金,货币供应量减少;当降低存款准备金率时,金融机构的可用资金增加,货币供应量增加。

3. 再贴现率再贴现率是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率。

当商业银行及其他金融机构需要资金时,可以将持有的未到期票据向中央银行申请再贴现。

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费希尔(S. Fischer) 利用三种不同类型的劳动合 同说明了货币政策对实际产出和就业的影响。 (1)在单期合同条件下,货币政策并不影响产出, 但能影响价格总水平。 (2)在交错合同条件下,完全预期到的货币供应量 变动仍能影响合同未到期的那部分工人的实际工资, 进而影响实际产出。 (3)在指数化合同条件下,货币政策在单期合同指 数化情况下是中性的。但在交错合同指数化情况下, 由于名义工资刚性和未到期合同的存在,货币政策仍 能影响实际产出。
资方式。
总之,货币供应量是一个受经济体系内诸多因素制约 的内生变量,中央银行对货币供应量的控制只能是相对的,
而不可能是绝对的。
5.货币主义的短期有效理论
弗里德曼认为,V在长期内是一个不变的数量,而 在短期内可以作轻微的波动。因而,不仅货币需求函 数具有内在的稳定性,而且货币供应量M成为名义收 入Y的决定性因素。在此基础上,弗里德曼论述了适应 性预期下货币的作用和货币政策的相对重要性。 适应性预期是指经济主体根据自己过去的预期失误 来调整其对未来的预期。在适应性预期下,货币供应量 的变动效应可下图中的菲利普斯曲线加以说明。
6.理性预期学派的货币政策无效理论
• 图示
理性预期下的货币扩张
在货币扩张和通货膨胀全然未被预期时,产出会增 加;全部被预期时,产出不变。而在部分被预期时,产 出虽然也会有所增加,但增加幅度肯定没有货币扩张全 然未被预期时那么大。由于理性预期的存在,货币供应 量的变动在短期内是非中性的,在长期内则呈中性。 由于理性预期比货币主义的适应性预期要精确得 多,因此货币政策不仅在长期内是中性的,而且在短 期内呈非中性的机率也大大小于适应性预期下的短期 效应。正因为如此,理性预期学派认为货币政策在总 体上是无效的。
央行对货币供应的控制能力和效果有限的原因:
①货币需求高涨时,商业银行会设法逃避中央银行的 控制,主动增加贷款,货币供应量也会相应扩大;②金融
体系和私人部门可以变相地“创造”货币,如商业票据等;
③货币供应存在方向上的不对称。 中央银行减少货币供应的阻力很大,致使其增加货币 供应的能力远大于其减少货币供应的能力。而这些阻力往 往来自中央银行以外的其他部门。 尽管形式外生货币论从“形式”上承认货币的外生性, 但它却包含了内生货币论的内容。
7.新凯恩斯主义的货币政策有效理论
20世纪80年代,为了应对货币主义和理性预期学 派对凯恩斯主义的挑战,一批被帕金(M.Parkin)称 为新凯恩斯主义者的中青年学者力图通过构造凯恩斯 主义的微观基础,以复活凯恩斯主义的基本信条。 新凯恩斯主义从工资和价格粘性、企业利润最大化 和消费者效用最大化以及理性预期这三大假设前提出发, 认为市场不能出清,宏观经济处于非瓦尔拉斯均衡状态, 货币等名义变量的变动会导致实际产出和就业等实际变 量的波动。
1.外生货币论
• 货币供应是由中央银行控制的外生变量,它的变化影 响着经济运行,但自身却不受经济因素的制约。
2.货币变动的效应

凯恩斯认为,货币供应量变动对经济的影响是通过利 率来实现的。这可表示为: Ms↑→超额Ms→债券购买→债券价格↑→利率↓→投资 ↑→总需求↑→产出、就业或物价↑
凯恩斯还注意到,货币供应量的增加能否顺畅地传导 到最后环节并提高社会总产出水平,还受制于以下三个条件:
4.货币政策有效性理论发展的线索:
自由与干预是西方经济学的历了从中性到非中性的转变。
二、新古典学派的“面纱论”
• 该学说产生于普遍实行金币本位制的19世纪末、20 世纪初,其代表人物有甘末尔、费雪、马歇尔和庇 古。
• 其基本信条在于货币数量的增减必然会引起物价的 升降。
2.货币政策有效性的概念
• 指货币政策在稳定货币和促进经济增长这两方面的 作用大小和有效程度,即货币政策的实施在多大程 度上以尽可能低的通货膨胀来获取尽可能高的经济 增长。
3.决定货币政策效果的条件:
①货币能否系统地影响产出; ②货币与产出之间是否存在稳定联系;
③货币当局能否有效地控制货币量的多少。
新古典综合派提出的内生货币论:
新古典综合派彻底打破了新剑桥学派在形式和内容上 的不一致性,鲜明地提出了内生货币论,认为货币供应量 主要由商业银行和企业的行为所决定。中央银行无法支配
的领域包括:①商业银行的存款派生和信用创造行为;②
金融创新能变相地创造部分货币;③企业之间的“非自愿” 的商业信贷(即拖欠应付款)也会成为银行贷款的替代融
• 该学说有两大分支,一支是费雪的现金交易数量说, 另一支是庇古的现金余额数量说。
1.现金交易数量说:
现金交易数量说以货币行使流通手段职能为前 提。在此基础上,费雪给出交易方程式:
MV=PT
2.现金余额数量说:
现金余额数量说把因人们贮藏而处于“不动” 状态的货币(即执行储藏手段的货币)作为研究对 象,并提出剑桥方程式: M=kPY
①增加货币供应量能否降低利率
②降低利率能否扩大投资
③是否已达到充分就业均衡 由以上归纳,凯恩斯对货币政策总的看法是:货币政策很 重要,但财政政策更为重要。
3.IS-LM 框架与货币政策有效性条件
模型中的IS曲线反映了产品市场中储蓄与投资相
等时的所有收入(Y)和利率(i)的组合,而LM曲线
则反映了货币市场中货币供求达到平衡时的所有收入 (Y)和(i)的组合。通常情况下,IS曲线斜率为负,
LM曲线斜率为正。其曲线形态及其政策含义见下图:
• 图示
IS-LM曲线形态及其政策含义
4.后凯恩斯主义的货币可控性理论
二十世纪五、六十年代,凯恩斯主义阵营分化为新 剑桥学派和新古典综合派。在货币理论方面,它们修正 和发展了凯恩斯主义的外生货币论,分别提出了形式外 生货币论和内生货币论。 新剑桥学派认为,从形式上看,货币供应量虽然由 中央银行资产运用渠道投放出去,但从实质上看,这个 量的大小并不完全由中央银行自主决定,在很大程度上 是中央银行被动适应公众货币需求的结果,而货币需求 的大小又取决于经济的盛衰及人们的预期。
四、凯恩斯的货币政策有效性 理论
1929~1933年大萧条的残酷现实粉碎了古典主义的充 分就业美梦,并迫使经济学家重新思考,凯恩斯的《通论》 就是这一时代的产物。 凯恩斯主义对货币政策有效性的评价不仅包括凯恩斯 本人的外生货币论及其对货币变动效应的阐述,而且应包 括IS-LM模型对货币政策效果的评价。
第四节 货币政策的有效性及其 理论
一、货币政策有效性的涵义
二、新古典学派的“面纱”论
三、哈耶克的货币中性理论 四、凯恩斯的货币政策有效性理论
一、货币政策有效性的涵义
1.货币政策的绩效考察
• 货币政策的绩效最终可归结为两个方面,一是它在 多大程度上引起了通货膨胀;二是它对经济增长的 促进或推动作用究竟有多大。
• 图示
货币主义的货币扩张效用
在凯恩斯主义看来,财政政策是政府进行需求管 理的重要手段,货币政策只能唱“配角”。货币主义却 认为,扩张的财政政策最终还得通过货币供应量的扩张 来实现,因为纯粹的财政政策往往以非生产性的财政支 出“挤出”生产性的私人投资而降低经济效率。由此不 难推导出“货币政策最为重要”的结论。 总的来看,货币主义一方面完全肯定中央银行 的货币控制能力,另一方面,则认为货币作用的短期 内的有效与长期内的无效是并存的。对于货币政策来 说,避免因货币供应变动引发经济的短期性波动是尤 为重要的。
简要评价:
总体而论,新古典学派的货币数量说认为, 货币仅仅是笼罩于实质经济之上的一层“面 纱”。实质经济可以自行其是,与“面纱” 多大全然无关。用宏观经济模型来概括,即 不管货币如何变动,经济始终处于充分就业 状态,因此,货币政策是完全无效的。
三、哈耶克的货币中性理论
• 哈耶克在维克塞尔中立货币概念的启发下,进一步研究了 货币与物价、货币与经济的均衡关系,在1931年出版的 《物价与生产》一书中,提出了著名的中立货币说。 • 他认为,在静态的均衡经济中,货币数量是一定的。在动 态经济中,如果变动货币供应量,就将使货币失去中立性 而引起经济失衡。 • 哈耶克认为,物价体系很难灵活地适应各种情况的变化。 因此,要实现货币完全中性,有一定的困难。
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