债券代持及其风险
债券市场的投资策略与风险控制
债券市场的投资策略与风险控制债券市场作为金融市场的重要组成部分，为投资者提供了多元化的投资机会。
然而，在进行债券市场投资时，投资者需要制定适当的投资策略，并实施有效的风险控制措施。
本文将针对债券市场的投资策略与风险控制进行探讨，帮助投资者更好地进行债券投资。
一、债券市场投资策略在投资债券市场之前，投资者需要明确自己的投资目标，并制定相应的投资策略。
以下是常见的几种债券市场投资策略。
1. 买入持有策略买入持有策略是指投资者购买债券后长期持有至到期。
这种投资策略适用于那些希望获取固定收益、降低风险的保守型投资者。
投资者需要注意选择信用评级高、信用风险低的债券，以确保持有期间的债券偿付能力。
2. 持债至收益率下降后出售策略持债至收益率下降后出售策略是指投资者在债券市场收益率下降时出售手中的债券，以获取差价收益。
这种策略适用于那些短期追求利润的投资者。
投资者需要密切关注市场利率走势，并在合适的时机出售债券。
3. 选择高收益债券策略选择高收益债券策略是指投资者选择那些提供较高收益的债券进行投资。
这种策略适用于那些追求高回报的投资者。
投资者需要注意高收益债券往往伴随着较高的风险，必须仔细评估其信用风险和违约风险。
二、债券市场风险控制在进行债券投资时，风险控制是非常重要的，以下是几种常见的债券市场风险控制措施。
1. 分散投资分散投资是指将资金投资于多个不同的债券，以降低单一债券违约或其他风险对投资组合的影响。
通过投资不同类型、不同期限、不同发行人的债券，可以有效降低投资组合的整体风险。
2. 评估信用风险债券投资中的一个重要风险是信用风险，即债券发行人无法按时兑付本息。
投资者需要详细评估债券发行人的信用状况和信用评级，选择信用风险较低的债券进行投资。
3. 监测市场利率变动市场利率的变动对债券价格有直接的影响。
当市场利率上升时，债券价格下降；当市场利率下降时，债券价格上升。
投资者需要密切关注市场利率的变动，及时调整投资组合。
债券的风险管理是怎样的
债券的风险管理是怎样的债券的风险管理是怎样的?面对着债券投资过程中可能会遇到的各种风险，投资者应认真加以对待，利用各种方法和手段去了解风险、识别风险，寻找风险产生的原因，然后制定风险管理的原则和策略，运用各种技巧和手段去规避风险、转嫁风险，减少风险损失，力求获取最大收益。
(1)认真进行投资前的风险论证在投资之前，应通过各种途径，充分了解和掌握各种信息，从宏观和微观两方面去分析投资对象可能带来的各种风险。
(2)制定各种能够规避风险的投资策略①债券投资期限梯型化。
所谓期限梯型化是指投资者将自己的资金分散投资在不同期限的债券上，投资者手中经常保持短期、中期、长期的债券，不论什么时候，总有一部分即将到期的债券，当它到期后，又把资金投资到最长期的证券中去。
②债券投资种类分散化。
所谓种类分散化，是指投资者将自己的资金分别投资于多种债券，如国债、企业债券、金融债券等。
各种债券的收益和风险是各不相同的。
③债券投资期限短期化。
所谓短期化是指投资者将资金全部投资于短期证券上。
这种投资方法比较适合于我国企业投资者。
(3)运用各种有效的投资方法和技巧利用国债期货交易进行套期保值。
国债期货套期保值交易对规避国债投资中的利率风险十分有效。
国债期货交易是指投资者在金融市场上买入或卖出国债现货的同时，相应地作一笔同类型债券的远期交易，然后灵活地运用空头和多头交易技巧，在适当的时候对两笔交易进行对冲，用期货交易的盈亏抵补或部分抵补相关期限内现货买卖的盈亏，从而达到规避或减少国债投资利率风险的目的。
相关阅读：债券交易交易程序1.投资者委托证券商买卖债券，签订开户契约，填写开户有关内容，明确经纪商与委托人之间的权利和义务。
2.证券商通过它在证券交易所内的代表人或代理人，按照委托条件实施债券买卖业务。
3.办理成交后的手续。
成交后，经纪人应于成交的当日，填制买卖报告书，通知委托人(投资人)按时将交割的款项或交割的债券交付委托经纪商。
4.经纪商核对交易记录，办理结算交割手续。
银行间市场债券交易、操作规范及风险防范
全国银行间债券市场各项规章制度，加强内部控制与风险管理， 规范自身交易结算行为，不得操纵价格或制造虚假价格，或通 过其他行为误导市场。
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3、与交易角色相关的规定（主体资 格与行为要求）
做市商： 新发关键期限国债做市有关事宜的公告：做市商应当对1年、3
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交易监测：监测职责
• 日常监测与报告 • 交易中心应当按照中国人民银行有关规定，对全国银行间债券市
场的债券交易进行日常监测与管理，发现异常情况应当及时处理， 并向中国人民银行报告。
• 违规交易调查 • 市场参与者对同业拆借中心、中央结算公司和上海清算所的日常
监测与管理工作应当予以配合，并按要求提供书面材料。
账户之间不得进行债券交易 《全国银行间债券市场债券交易流通审核规则》：债券交易流
通期间，发行人不得以自己发行的债券为标的资产进行债券交 易。
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2、禁止性规定（续）
风险限额类规定举例： 《全国银行间债券市场债券买断式回购业务管理规定》：进行
买断式回购，任何一家市场参与者单只券种的待返售债券余额 应小于该只债券流通量的20％，任何一家市场参与者待返售债 券总余额应小于其在中央国债登记结算有限责任公司托管的自 营债券总量的200%。
➢同 业 拆 借 管 理 部关于全国银行间债券 券借贷业务暂行规定
资银行间债券市场试点有
人民银行 办法
市场准入备案工作有关 ➢全国银行间债券市场债 关事宜的通知
➢2011年人民银 事宜的公告
券远期交易管理规定
➢2011 年 人 民 银 行 6 号 公
行3号公告
➢中国人民银行关于保 ➢中国人民银行关于开展 告（新发关键期限国债做
什么是债券代持
什么是债券代持债券代持是指在银行间市场通过不转移实质所有权的交易，而请他人代其持有债券的业务，下面就让店铺带着你们一起去了解一下什么是债券代持吧。
债券代持的含义从具体操作上看，债券持有方通过银行间交易与代持方达成口头协议。
约定将标的债券以一定的价格转让给代持方。
经过一定期间再以事先约定的价格由债券持有方赎回;债券持有方通过支付代持方代持期间的资金使用费，保留了债券实质所有权相关的风险和报酬;代持方获得了代持期间让渡资金使用权费用包含在约定的赎回价格中。
债券交易价差年化收益率和同期回购利率基本相当。
从而达成双赢的业务。
因此，从双方交易意愿和交易内容来看.债券代持业务实质上是一种口头达成的类似债券回购或质押融资的行为，并达到放大资产规模、提高投资杠杆作用的目的。
债券代持存在违规的争议券商债券销售人士认为，债券代持是债券交易的一种手段，是否违规，要看其代持的目的如何。
大约有三种目的不算合规：一是监管机构会按照债券交易量排名来进行优秀评定和国债承销资格，因此对于银行、券商来说，都有意愿成为代持方，用来冲击交易量排名。
二是为了将利润转移释放，用来修饰财务报表。
通常，在季末年末等关键时点，一些机构为了掩盖债券投资的亏损，就以代持方式向其他机构转移这部分亏损。
三是像银行在考核时点将债券暂时转出来降低风险资本占用量等。
过去代持行为多发生在银行，现在券商和基金的需求量也在增大。
债券代持、质押式回购、买断式回购的区别质押式回购是指债券持有人(正回购方)将债券质押给资金融出方的同时，与买方约定在未来某一日期，以约定的价格从资金融出方买回该债券。
买断式回购是指债券持有人(正回购方)将债券卖给债券购买方(逆回购方)的同时，与买方约定在未来某一日期，由卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种债券的交易行为。
质押式在质押期间和交割后，所有权一直都在正回购方手里;买断式在回购期间，所有权发生了转移，但是在交割之后所有权又回到正回购方手里;代持则是在正常买卖的基础上附加了一个某一日期购回的协议(该协议没有法律效力)，所有权发生了转移，同时完全靠信用和协议来约束，到期交割时有可能代持方不予交割。
购买债券基金都有什么风险
购买债券基金都有什么风险投资者进行债券基金投资主要面临以下风险：1、货币贬值风险。
投资者进行投资时必须考虑通货膨胀带来的影响，通胀率提高会使货币购买力下降即货币贬值。
债券基金的收益主要来自于利息收入，如果大部分债券票面利率减去通胀率得到的实际利率为负，则投资债券基金出现亏损的可能性增大。
2、债券提前赎回风险。
当债券发行公司现金流充裕或找到更低利率融资渠道时，将会考虑提前偿还高息债务，此时投资那些债券被提前赎回的债券基金不仅没法获得高收益，且面临的再投资风险也将提高。
3、债券价格波动风险。
一般来说，债券的价格与市场利率负相关，市场利率上升，大部分债券价格下降，市场利率下降，大部分债券价格上升。
而债券的到期日越长，债券价格受利率波动的影响就越大。
债券基金主要投资于债券，其净值也受债券价格波动影响，对于封闭式债券基金，其封闭期越长，面临的债券价格波动风险就越大。
4、债券违约风险。
债券违约风险主要是由于债券发行机构现金流差导致，其无法正常支付利息或偿还债务。
当债券的违约风险增大时，持有该债券的债券基金也会受到冲击，可能会导致基金净值的下跌。
债券基金的风险主要体现在以下几方面：1、利率风险：国家货币政策的收紧，如连续加息、提高存款备用金利率等，会使债券市场受到一定程度的打压，影响债券基金走势;2、踩雷风险：很多债券基金都会配置企业债，一旦企业债出现问题，会对债券基金造成一定的影响;3、流动性风险：当央行货币政策收紧以及资金外流，市场流动性出现暂时的紧张，可能会使债券无法兑换，带来一定的风险。
债券基金有风险吗?债券基金有风险，其风险主要来自两个方面：利率风险和信用风险。
利率风险：假如国家货币政策收紧，连续加息、提高存款备用金利率，那么债券市场就会受到一定的打压，从而影响债券基金走势。
信用风险：即债券发行人如果违约不能兑付债券的利率，则基金也会亏损。
除此之外，债券基金还可能受到流动性风险，即当央行货币政策收紧，市场流动性出现暂时的紧张，债券无法兑换，也会使债券基金有一定的风险。
债券代持行为的法律风险
债券代持行为的法律风险2013年4月，审计风暴揭开的债券市场黑洞，说明债券代持在起到资金杠杆作用的同时，也成为利益输送的灰色地带，滋生腐败的温床，存在着极大的法律风险，已被证监会叫停。
下面由店铺为你分享债券代持行为的法律风险的相关内容，希望对大家有所帮助。
债券代持行为的法律风险有哪些1.何为债券代持行为?是指在银行间债券市场，通过不实质转移所有权的交易，而请他人代其持有债券(国债、金融债券、公司债券)的行为。
在我国，银行间债券市场是重要的场外交易市场，债券交易应当在中国证券登记结算有限责任公司进行登记、清算、交收。
中国证券登记结算有限责任公司在上海、深圳均设有分公司。
我国银行间债券市场结算成员有甲、乙、丙三类，甲类为商业银行，乙类一般为信用社、基金、保险和非银行金融机构，而丙类户大部分为非金融机构的公司法人。
丙类账户的活跃存在往往给债市灰色交易提供了可能，近期一系列案件有望引发监管进一步关注。
2.债券代持行为特点有哪些?(1)有偿性。
约定将未到期的标的债券以一定的价格转让给代持方，而获取一定的资金，用于投资。
经过一定期间，在债券到期前再以事先约定的价格由债券持有方赎回，以规避监管限制，债券持有方支付代持方代持期间的资金使用费，该费用包含在约定的赎回价格中。
债券交易价差年化收益率和同期回购利率基本相当，从而实现双赢。
(2)不转移所有权。
代持期间不转移债券的所有权，债券所有权仍然属于债券持有方。
债券持有方向代持方支付代持期间的资金使用费，保留了债券实质所有权相关的风险和报酬。
(3)隐蔽性。
从具体操作上看，债券持有方通过银行间交易与代持方达成口头协议，或者是签了阴阳合同，将债券转让到丙账户做代持，债券持有方在债券到期前便从代持方收回代持的债券，以规避监管，且双方通常均不入账，属于表外交易。
违反内部控制、信息披露方面的规定。
实质是一种不按照市场规则进行的，非标准化的场外交易行为，容易造成利益输送。
有关人士建议将代持阳光化。
金融机构债券投资交易风险分析及建议
Financial Market金融市场作者简介：吴月才，男，中国人民银行九台支行。
金融机构债券投资交易风险分析及建议吴月才（中国人民银行九台支行，吉林九台 130500）摘 要：改革开放以来,我国经济取得了举世瞩目的成就，债券市场也取得了长足发展，尤其是以金融机构为交易主体的银行间市场秉持市场化的思路，已经发展成降低社会融资成本和支持实体经济发展的重要融资平台。
截止2018年7月末，银行间市场债券托管量合计为72万亿，其中：中债托管量为53.8万亿，上清所托管量为18.2万亿。
现就银行间债券市场交易特点、存在的主要问题、主要风险等方面加以分析。
关键词：金融机构；债券投资；分析建议中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1009 - 3109（2018）11-0028-03一、银行间债券市场交易特点（一）银行、证券公司、信托公司、货币基金、保险公司、理财产品SPV、银行代理的丙类户(企业)等均是市场的参与主体按照投资者账户分为甲乙丙三类。
甲类为商业银行;乙类一般为信用社、基金、保险和非银行金融机构;丙类户则大部分为非金融机构法人,不允许直接参与债券交易,须通过甲类户账户进行债券代理结算,该类机构多为注册门槛较低的投资公司,主要利用人脉渠道和灵活性优势,广泛参与一级市场分销、二级市场代持、过券、远期买断式回购和现券等交易。
（二）市场参与主体可以通过一级市场承销发行和二级市场交易获利,从机构的投资风格来看可分为投资配置型和利差交易型两大类其中,投资配置性机构主要为商业银行,通过自营投资账户买入债券持有到期获得长线稳定票息,投资目的是资产配置,商业银行的交易账户债券投资规模相对较小,主要是辅助履行做市商职责并参与市场交易获取利差,此外商业银行代客理财部门的投资往往具有投资配置和交易账户双重性质。
市场利差交易机构主要是基金、券商和保险等机构,主要通过低买高卖交易赚取利差,是活跃市场增强流动性的重要力量。
债券投资与利率风险管理
债券投资与利率风险管理债券投资是一种相对较为稳定和可预测的投资方式，尤其适合那些追求稳定收益的投资者。
然而，债券投资也面临着利率风险的挑战，这是投资者在债券市场上必须认真考虑和管理的一个重要因素。
利率风险是指债券价格随着市场利率的波动而发生变动的风险。
当市场利率上升时，债券价格下跌；反之，当市场利率下降时，债券价格上升。
这种债券价格与利率之间的反向关系是由于债券的固定利率特性所决定的。
因此，投资者在债券市场上需要有效地管理利率风险，以确保投资组合的稳定性和收益。
一种常见的利率风险管理工具是利率互换。
利率互换是一种金融衍生品，用于交换不同利率支付流的合同。
通过利率互换，投资者可以将固定利率债券转换为浮动利率债券，或者将浮动利率债券转换为固定利率债券。
这样，投资者可以根据市场利率的变动来调整债券投资组合的利率敏感度，从而降低利率风险。
另一种常见的利率风险管理工具是利率期货合约。
利率期货合约是一种标准化的合约，用于买卖未来某一特定时间的利率。
投资者可以利用利率期货合约来对冲债券投资组合的利率风险。
例如，如果投资者拥有一大笔固定利率债券，并且预计市场利率将上升，那么投资者可以通过卖出利率期货合约来对冲这一风险。
当市场利率上升时，债券价格下跌，但同时投资者持有的利率期货合约价格上涨，从而抵消了债券投资组合的损失。
除了利用金融工具进行利率风险管理外，投资者还可以通过分散投资来降低利率风险。
分散投资是指将投资组合分散到不同类型的债券中，以降低对特定债券类型或行业的依赖性。
例如，投资者可以将一部分资金投资于政府债券，一部分投资于企业债券，以及一部分投资于高收益债券。
这样，即使某一类型的债券受到利率波动的影响，其他类型的债券仍然可以提供一定程度的收益和保护。
此外，投资者还可以通过定期评估和调整债券投资组合来管理利率风险。
定期评估债券投资组合的利率敏感度，可以帮助投资者了解债券投资组合在不同市场利率环境下的表现。
根据评估结果，投资者可以进行相应的调整，例如增加或减少固定利率债券的比例，以适应不同的利率环境。
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债券代持及其风险
今天债市两个炸弹：国海证券一个债券团队负责人出国失联，请廊坊银行代持的100亿债浮亏巨大，国海直接不要了，章是萝卜章。
某大基金货币（基金）爆仓，公司要赔6亿，世事无常，大家都捂好钱包。
关于债券圈的这86字传闻，券商中国记者已经说不清在多少个微信群里反复看到过。
86个字不多，涉及信息量却无限大，想像空间也无限大。
一句话，从券商到银行到基金公司，整个债券圈，又无法安宁了。
就在今日晚间，深陷传言漩涡的这几家机构，都在第一时间给出了回应：绯闻主角一：国海证券债券团队负责人出国失联。
最新进展：国海证券有关负责人给出回应，公司正在核查。
绯闻主角二：华龙证券出现了约5亿元的债券交易违约。
最新进展：这一事件属实，不过细节上和媒体报道存在出入。
绯闻主角三：某大基金货币爆仓，公司要赔6亿。
最新进展：华夏基金称旗下所有货币基金均正常运作，申赎照常，无任何特殊情况。
绯闻主角四：廊坊银行代持100亿债浮亏巨大。
最新进展：廊坊银行称与国海证券无业务往来。
绯闻主角一：国海证券对于国海证券的传言五花八门，其中一条颇为夸张——“国海资管债券爆仓，管理层全部失眠”。
传言中提到，国海证券一债券团队负责人张扬失联，该人私刻
印章，冒用国海证券名义进行交易。
券商中国记者第一时间联系了国海证券相关负责人，该负责人称，此事与公司无关，是一位已离职员工个人行为，且该员工并非债券团队负责人，而是其他部门员工。
张扬已经离职，具体的情况还在调查，信息也还在搜集中，国海证券的交易并没有出现违约。
绯闻主角二：华龙证券然而，就在国海证券“出事”消息刷爆朋友圈之时，另一家证券公司又爆出了债券交易违约的消息。
先来还原媒体报道：12月13日华龙证券出现了约5亿元的债券交易违约，截至今日尚未解决。
“做的是T+0+1交易，即交易对手当天买入，第二天卖出10年期的农发债券，但是由于价格下跌，第二天华龙证券直接不要了。
”报道中还提到，“还不是私下口头说好了后来不要的，是前台外汇交易中心已经做了交易，第二天后台结算时华龙证券不做处理。
资金面一紧张或者价格大幅下跌，出现头寸平不了的技术性违约很多，但是一般第二天就处理了，像这样恶意违约的从来没有过。
”对此，华龙证券内部人士向记者确认，债券违约一事属实，晚间会发布回应的声明。
上述华龙证券内部人士还对记者表示，这一事件属实，不过细节上和媒体报道存在出入。
券商中国记者了解到的是，华龙证券多位高管今晚在研究出具针对此事的回应声明。
但截至券商中国发稿，依旧未见华龙证券有声明发布。
一知名评级机构分析人士对此评价称，这一事件的信号意义
在于，目前的流动性很紧张，所以导致了违约，但通常情况下，如果流动性缓解过来，通常第二天这个事情是会解决的。
“如果违约方第二天能够及时的弥补，问题就不大。
”绯闻主角三：华夏基金上述传闻中提到的，“某大基金货币爆仓，公司要赔6亿”，绯闻主角正是华夏基金。
华夏基金也在14日晚8:20在官微上给出了声明：市场传言某大型基金公司货币基金爆仓，涉事基金公司需要掏自有资金填补亏损。
目前我司旗下所有货币基金均正常运作，申赎照常，无任何特殊情况，特此声明。
绯闻主角四：廊坊银行“请廊坊银行代持的100亿债浮亏巨大，国海直接不要了”，这一句传言，估计也是惊呆到整个银行业。
廊坊银行声明中提到，该传闻属于谣言，廊坊银行与传闻提及的*海证券无任何业务往来，不存在传言中所谓的“债券代持”业务。
在今年信用债发行暴增，一片欣欣向荣景象之下，内里却暗流涌动。
一边是频频爆出的债券违约事件；另一边则是近期接连暴跌的债券交易市场。
当下，看似普遍的债券交易代持，如今也成了众矢之的。
上海一家私募基金负责人透露，在本轮下跌中，不少杠杆比较高的私募机构都出现了爆仓，人也直接“跑路”。
他表示：“10月份以来，债市大约下行了60个BP，风险开始集中爆发。
在价格的剧烈调整中，一些资管产品的杠杆过高就出现了爆仓。
有的没有履约能力的私募基金，已经出现了电话打不通的情况。
因此，一
些券商做代持的，因为交易对手不能追加头寸，砸在了自己手里。
”TIPS 什么叫债券代持？“债券代持是债券交易的一种手段，且极为普遍。
”据相关人士介绍，因为在中国缺乏衍生工具，不能轻易放大杠杆。
债券代持，相当于变相的杠杆。
以券商自营盘为例，买入债券，找人代持后获得资金，继续买入债券找人代持，1亿的资金可以放大到几亿，获得超额收益。
具体来看，债券代持是指债券持有方通过银行间交易与代持方达成口头协议。
约定将标的债券以一定的价格转让给代持方。
经过一定期间再以事先约定的价格由债券持有方赎回；债券持有方通过支付代持方代持期间的资金使用费，保留了债券实质所有权相关的风险和报酬；代持方获得了代持期间让渡资金使用权费用包含在约定的
赎回价格中。
从债券代的操作手法看，债券代持行为属于一笔现券交易及一笔相反方向的远期交易，类似于买断式回购的“买断+回购”模式，属于转移所有权的交易，与买断式回购不同之处是：买断式在回购期间，所有权发生了转移，但是回购协议签订在前，因此在回购交割之后所有权又回到正回购方手里，买断式回购虽然也存在违约风险，但是毕竟有前期的合同与协议的法律保障，而债券代持实践中都体现为现券买卖协议，对第二次回购的远期现券买卖并没有事前的协议，完全靠信用和所谓的口头协议来约束到期回购，到期交割时如果违约则无任何法律保障。
据介绍，如果在
债券交易后，央行上调银行准备金，导致资金面趋于紧张，由于银行间债券市场对于资金流动性的敏感，会导致各期限债券收益率快速上行，债券收益率与债券价格的负相关性，导致债券价格下跌。
此时最初的债券卖出方从利益角度考虑极可能不愿意按照原来商定价格回购由代持方持有的债券
而给代持方造成损失。
TIPS 债券代持合法吗？“一直以来债券代持就是一个极为敏感的话题，且处于一个政策真空地带。
”一位债券分析师告诉记者，作为最大的债券市场，银行间市场上一直以来就有许多“上不了台面”的虚假交易行为，此类交易包括代持、债市丙类户垫资、无实际资金往来的撮合交易等。
正如该分析师所说，这些行为都曾造成不良影响。
如云南富滇银行倒券风波、国信证券越权撮合交易造成6000多万亏损，及今天曝出债券代持丑闻。
另一位债券人士介绍称，目前大约有三种债券代持存在不合规的灰色地带。
一是，监管机构会按照债券交易量排名来进行优秀评定和国债承销资格，因此对于银行、券商来说，都有意愿成为代持方，用来冲击交易量排名。
二是为了将利润转移释放，用来修饰财务报表。
通常，在季末年末等关键时点，一些机构为了掩盖债券投资的亏损，就以代持方式向其他机构转移这部分亏损。
三是像银行在考核时点将债券暂时转出来降低风险资本占用量等。
过去代持行为多发生在银行，现在券商和基金的需求量也在增大。
“债券
代持常常会造成交易价格偏离市场正常水平很多，给市场带来波动并影响正常交易。
”上述债券分析师表示。
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