浅谈乐视网的财务风险

【摘要】近几年，乐视网频繁出现问题，债务连连，舆论矛头不断指向乐视网，可以断定乐视网在公司发展的过程中一定存在着很多的风险。本文主要对乐视网的财务风险展开研究，着重分析了乐视网在发展过程中遇到的偿债风险、盈利风险、并购风险、流动性风险，以及造成风险的主要原因，并给出了风险防范的建议。

【关键词】乐视网；财务风险；互联网

一、研究背景

作为全国首次公开募股的一家网络视频公司，乐视网的表现却有负众望。尤其是近几年，乐视网股价一直呈下跌趋势，2017年4月至2018年2月还出现了停牌，舆论的矛头直指乐视网的董事长，董明珠更怒斥其“把股民的血汗钱弄没了，带给社会负能量”。相关数据表示2017年，乐视网的净利润约为-116亿元，预计提坏账准备约44亿元，于是笔者认为乐视网在发展的过程中一定存在着问题，并对乐视网的财务风险展开了研究。同时金融危机带来的高负债率、高失业率导致国家经济增长缓慢，中国企业也面临着

经济增长放缓的新常态，在这种情况下的行业竞争更加激烈，面临着复杂的经济环境和激烈的企业竞争，想要在竞争中稳步发展，企业要重视对财务风险的管理，笔者针对财务风险进一步提出了防范措施。

二、风险及后果

（一）偿债风险

短期偿债风险

通过公式流动比率=流动资产÷流动负债，可以计算得出如表1所示的流动比率。一般认为流动比率为2左右较好，同时从债券人的角度来讲，流动比率越高越好，表示企业的偿付能力越强，企业所面临的短期流动性风险越小，债权越有保障，借出的资金越安全。从横向来看，乐视网这五年的流动比率在不断增加，但是从纵向来看，乐视网的流动比率明显比行业的平均水平低，说明乐视网的短期偿债能力较弱，债权人会觉得借出的资金没有保障，从而会导致乐视网的融资变得困难，不利于乐视网的发展。

长期偿债风险

近年来，随着公司规模的快速扩张，需要购置大量的服务器、交换机等设备和影视剧版权，为满足公司日常经营需求，公司通过银行借款、发行公司债券等方式筹集了大量资金，导致公司有息负债余额呈现

上升趋势，有息负债增加了公司的利息支出，也就加重了?务成本。近年来，人民币贷款基准利率水平变动幅度较大，影响了公司债务融资的成本，中国人民银行未来可能根据宏观经济形势变化继续调整基准

利率水平，并可能导致公司财务费用产生较大波动，从而对经营业绩产生一定影响，提高了财务风险。另一方面，通过查阅乐视网的年度报告，并通过公式资产负债率=（负债总额÷资产总额）*100%，可以计算出如表2所示的数据。乐视网2012 年至2016 年的资产负债率已经连续 5 年超过50%，在2015 年已经达到70%以上，而另一家上市互联网公司―腾讯，它近几年发展一直比较平稳，近五年的资产负债率分别为43.99%、45.48%、52.02%、60.22%、52.96%，乐视网与腾讯相比，资产负债率显然比较高，资产负债率越高说明企业的偿债风险越高，债务融资也会越来越困难，过高的偿债风险显然不利于乐视网的发展。

（二）盈利风险

从表3可以看出，从2012年到2016年，乐视网的营业收入在不断地增加，增长速度分别为95.02%、102.28%、188.79%、90.89%、68.91%，但是随着乐视网规模的不断扩大，营业成本增长速度更快，增长

速度分别为121.85%、118.91%、218.91%、92.38%、71.66%，以至于它在2015年和2016年，营业成本已经超过营业收入的数量，净利润为负对乐视网的发展存在着很大的威胁。乐视网2016年的年度报告提到“规模扩张也不断增加了管理风险，公司资产和经营规模持续扩大，使得公司组织结构和管理体系趋于复杂化，公司的经营决策、风险控制的难度增加，对公司经营管理团队的管理水平带来相当程度的挑战。如果公司在业务循环过程中不能对每个关键控制点进

行有效控制，将对公司的高效运转及资产安全带来风险”。这说明规模扩张导致成本不断增加，乐视网成本过高导致净利润为负，从而存在一定的盈利风险。

（三）并购风险

如表4所示，这几年乐视网为了扩大规模，不断并购其他企业。在2016年的年度报告中提到“乐视网拟以现金和发行股份相结合的方式购买乐视网影

业股权，获得乐视网影业控制权。交易双方能否通过整合既保证公司对乐视网影业的控制力又保持乐视

网影业原有竞争优势并充分发挥本次交易的协同效应，具有不确定性，存在整合风险。”正如报告中所提到的一样，并购企业存在着很大的财务风险和整合风险，况且乐视网是以7.48亿的“天价”收购花儿影

视的，具有一定的盲目性。同时并购过程中，信息不对称和道德风险的存在会影响估值结果，过高的估值会带来并购企业的融资困难、支付困难，现金流量质量下降等风险。这些风险会给公司带来资产负债率过高，贷款和利息负担重的困难。

（四）流动性风险

从表5可以看出，从2012年到2016年，乐视网的应收账款数额在不断地增加，增长率分别为109.19%、156.16%、99.17%、77.52%、158.53%，应收账款占总资产的比重从2012年的12.79%增长到了2016年的26.95%，在2016年应收账款成为了占比最高的资产，与同行业相比这是一个相当高的数字。乐视网为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品，导致公司应收账款大量增加。随着公司经营规模的不断扩大，应收账款金额不断上升，较高的应收账款余额导致公司流动资金产生了一定程度的短缺。同时，公司在赊销过程中，对客户的信用等级了解不够，盲目赊销，造成应收账款失控，相对比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。同时资产长期被债务人占用，严重影响公司的流动性和安全性。

近几年，公司为保持竞争中的领先地位，在版权

采购时采用“前期介入”的策略，且为了保持较强的影视剧内容优势，尽可能囊括国内外最新影视剧，对优质的独家影视剧版权预付影视剧版权的采购款，所以如表6所示，公司的预付账款一直呈上升趋势。但公司预付款项所购买的影视剧版权的未来受欢迎程度存在一定的不确定性，从而提高了财务风险。