应用文-美联储货币政策中介目标的选择及对我国的借鉴
美联储量化宽松货币政策实施效果及对中国的启示——基于托宾Q理论的货币政策传导机制视角
美联储量化宽松货币政策实施效果及对中国的启示——基于托宾Q理论的货币政策传导机制视角美联储量化宽松货币政策实施效果及对中国的启示——基于托宾Q理论的货币政策传导机制视角引言：量化宽松政策是全球主要央行在应对金融危机后采取的一种非常规货币政策工具。
美联储作为全球最大的央行，其量化宽松政策实施效果备受关注。
本文将从托宾Q理论的角度出发，探索美联储量化宽松政策的实施效果，并对中国货币政策制定提供一定的启示。
一、美联储量化宽松货币政策的背景与实施1. 债务危机与量化宽松政策的出台2. 美联储量化宽松政策的核心措施二、量化宽松政策实施效果评估1. 资产价格上涨与经济增长a. 股票市场表现b. 房地产市场调整c. 实体经济的表现2. 通胀和通胀预期的影响a. 通胀预期的变化b. 实际通胀率的变化3. 市场利率与信贷市场a. 长期利率的变动b. 债券市场的表现c. 信贷市场的变动4. 货币政策传导机制的演化a. 银行体系的变动b. 资金市场的稳定性三、基于托宾Q理论的货币政策传导机制视角1. 托宾Q理论的简介与原理2. 托宾Q理论在美联储量化宽松政策中的应用a. 对企业投资的影响b. 对消费支出的影响c. 对经济增长的影响四、美联储量化宽松政策对中国的启示1. 货币政策的非对称性调整2. 投资结构的优化与创新3. 建立完善的金融监管体系4. 推进金融市场开放与国际化五、结论与展望：本文通过对美联储量化宽松政策实施效果的评估，以及基于托宾Q理论的分析，深入探讨了量化宽松政策在经济中的传导机制和影响：资产价格上涨、通胀和通胀预期的影响，以及市场利率和信贷市场的演化。
同时，本文还对中国货币政策提供了一些启示，如调整货币政策的非对称性，优化投资结构与推进金融市场开放。
然而，我们也必须意识到，量化宽松政策并非完美无缺，需要综合考虑各种因素进行政策调控。
未来，随着全球经济的变化和中国经济的发展，我们对于货币政策传导机制的研究还需更加深入，以提供更有针对性的政策制定建议四、美联储量化宽松政策对中国的启示1. 货币政策的非对称性调整美联储量化宽松政策的实施过程中，通过购买长期国债和机构债券来扩大货币供给量，以刺激经济增长和增加就业。
浅谈美联储货币政策框架的决定及其借鉴意义
索，１ ９ ９ ８ ，５ ：３ ５ －３ ７ ． ．
【 ５ 】 曹静 ． 本币升值与 国际收支关系浅析【 Ｊ 】 ．河北金融，２ ０ ０ ７（ ４ ） ． 我 国在调节 国 际收支平衡方 面取得 的一定成就 离不开 政府政策 的 ［ ４ 】 邱礼 海． 人 民币实际有效汇率波动对我 国进 出口影响 的理论 与 推动 ，也离不 开外 部环境 的影响 。为 了实现 可持续 的国 际收支平衡 ， 实证研 究：２ ０ ０ ５ －２ ０ １ ｏ ｐ ］ ．中国商界 ，２ ０ １ ０（ ９ ） ． 我们还 要继续 深化改革 。根据本 文的实证 结论 ，提 出以下政策建议 。 ［ ５ ］ 曹伟 ． 人 民币汇率 变动与中国的贸易收支［ Ｊ ］ ． 商业经济与管理 ，
和金融项目 长期顺差的主要原因。 四
参考文献 ：
从 计量结 果来看 ，方程 中拟合度 达到 了０ ． ９ ９ ，说 明方程的 拟合度 【 １ 】 黄莉 ． 人 民币汇率 变动对 中国 国际收支影响 的实证 分析［ Ｊ ］ ．中 较好 ，人 民币实 际有 效汇率 对 国际收支 平衡 的影 响不是很 大 ，所 以 ， 国 集体 经 济 ，２ ０ ０ ９ ，１ ：０ ５ ５ ． 如果 单靠汇率 的调整 对我 国国际收支进 行调节 ，效果并 不明显 。 【 ２ 】 陈华 ． 人 民 币汇率对 国际收支影响 的实证 分析［ Ｊ ］ ． 国际经 贸探
际 品牌 。
统 的国 际收支理论认 为人 民币升值会 使得进 口上升 的理 论是相 符的 。 ３ ＿ 夕 商直 接投资 方程为
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美国新经济中的财政货币政策及借鉴
美国新经济中的财政货币政策及借鉴（作者:___________单位: ___________邮编: ___________）90年代以来，美国国民经济保持较高的经济增长率，与低通货膨胀率和低失业率同时并存，其出色表现被誉为新经济时代。
其中，政府卓有成效的宏观经济政策发挥了重要作用。
克林顿在经济政策方面选择了介于自由放任资本主义和福利国家的第三条道路。
我国正处于经济转轨的关键时期，经济结构累积矛盾突出，研究美国新经济中的宏观经济政策的具体实践，可以从中汲取一些有益的经验教训，以资借鉴。
财政货币政策的具体实践一、财政政策方面将削减财政赤字，实现预算平衡作为重要目标。
1992年度，美国联邦政府的财政赤字达到了创记录的2904亿美元。
克林顿政府针对里根政府轻财政、重货币政策的后遗症，提出重建财政，即增加财政收入，减少财政开支，降低财政赤字以提高国内储蓄率。
1.进行税制改革，增加税收收入。
《1993年赤字削减法案》在国会通过，该法案力图在五年内增加税收2000亿美元。
所增税收主要来自高收入阶层，包括三个方面：首先，将个人所得税的最高边际税率从31%提高到39.6%，甚至也提高了年收入30000美元以上的中等收入阶层的个人所得税；其次，将公司所得税的最高边际税率由34%提高到36%；第三，将汽油消费税从每加仑14.1美分提高到18.4美分。
2.加大力度削减可选择性财政支出。
美国的预算支出可分为强制性支出和可选择性支出两部分。
强制性支出主要是社会保险、医疗救助、退伍军人福利和食品券。
这是依照已有立法，人们如果达到某年龄或某收入标准，就能自动享有某些权利，此外，还包括国债利息支出。
可选择性支出包括对外援助、国防、住房建筑、教育、空间开发等，占总支出的33%左右。
克林顿政府根据《1993年赤字削减法案》将一切不由法律规定而由政府决定的支出项目保持在1993年的水平上，并以当年价格计算，不准增加。
这是克林顿政府最大的支出削减计划了。
应用文-解析美联储的利率政策及其货币政策理念
解析美联储的利率政策及其货币政策理念'2004年6月以来，美国联邦储备银行先后五次提高了联邦基金的目标利率，每次的幅度都为25个基点。
截至2004年12月14日，美国的联邦基金目标利率已经提升至2.25%；从各种迹象来看，在未来一段时期中，美联储仍然有可能进一步加息。
由于美联储利率政策的调整将导致美国国内资产市场乃至国内运行发生较大变化，美国的货币政策将对全球外汇市场的动态产生影响，并对其他国家的货币政策乃至宏观经济政策产生示范效应和连带影响，这些政策举措引起了全世界的广泛关注。
\xa0\xa0\xa0 在中国，由于对人民币利率与国内物价上涨的关系过于关注，伴随美联储的每一次加息，理论界总要掀起一轮关于我们要否跟随加息的争论。
然而，在我们看来，美联储的加息步调及其对我们的影响固然值得关注，其加息的动因以及所依据的货币政策理念却是更应当认真探究的。
这是因为：如果我们不清楚美联储为何不断调高其联邦基金利率，则不仅难以理解其货币政策的真实含义，从而难以在国际经济交往中确定我们的适当对策(例如汇率政策和国际收支政策)，而且，它还会对我们的货币政策产生误导。
\xa0\xa0\xa0 正是认识到这一点，本文将在回顾美国货币政策历史的基础上，集中探究潜藏在其后的货币政策理念及其转变。
\xa0\xa0\xa0\xa0\xa0\xa0\xa0\xa0\xa0\xa0\xa0 一、调整利率水平为的是恢复货币中性\xa0\xa0\xa0 美联储在每次调整联邦基金利率的目标值之后，都会一个简短的声明。
这一看似平常而简短的声明，恰恰是我们理解其货币政策及货币政策操作理念的入手处。
例如，2004年12月14日，美联储宣布提高联邦基金利率的目标值后，就发表了这样的声明：\xa0\xa0\xa0 “联储公开市场委员会相信，即使提高了联邦基金利率，货币政策的松紧仍然是适度的，加之劳动生产率依然强劲地上升，货币政策将继续对经济活动提供支持。
应用文-英美90年代以来货币政策的对比及对我国的启示
英美９０年代以来货币政策的对比及对我国的启示'\r\n 【摘要】20世纪90年代以来，美国和英国针对其自身的形势分别采取了不同的货币政策，并取得了相应的成功。
这对当前我国特殊的经济运行态势下的货币政策具有一定的启示和借鉴意义。
【关键词】货币政策对比启示一、美国20世纪90年代高增长、低通胀下的货币政策20世纪90年代美国的通货膨胀率大幅度下降，而同一时期的经济增长率稳定在美联储所估计的潜在增长率上，明显地出现了一高两低并存的良性循环。
许多经济学家都认为，90 年代以来美联储对货币政策的重大调整是促使美国经济良好运行的重要因素，这些发展主要表现在两个方面：一是以货币稳定增长为目标的“单一规则”和“泰勒规则”相结合形成了所谓的“中性货币政策”；二是货币政策的进一步国际化。
这些新的发展反映了美国货币当局面对金融创新、金融自由化和金融全球化的挑战在货币政策上做出了新的探索。
这一时期美联储的货币政策可归纳为五个特点：1.实行中性货币政策——盯住真实利率20世纪90年代以来，美国的经济和金融形势发生了很大的变化，其货币政策也发生了重大调整，即以泰勒规则为理论基础，实行以实际利率为中介目标的中性化货币政策。
所谓中性货币政策，就是指利率保持中性，对经济既不起刺激作用，也不起抑制作用，让经济自身潜在的增长率在低通货膨胀条件下持续地增长。
美联储认为，美国劳动力的年平均增长率为1.5%，生产率的年平均增长率为1%，因而美国经济潜在的年平均增长率为2.5%，因此，美联储的主要任务就是通过调整利率，使年平均经济增长率稳定在2.5%左右。
具体来说，如果预期的年增长率低于这一标准，就调低利率；如果高于这一标准，就调高利率。
2.以利率作为货币中介目标和货币政策主要实施工具20世纪80年代后期，尤其是90年代以后，美联储发现以货币供应量作为中间目标不再可行，于是，从1993年起，美联储开始以利率作为货币政策的主要中间目标。
美联储量化宽松货币政策对我国的影响与对策
美联储量化宽松货币政策对我国的影响与对策1. 引言1.1 美联储量化宽松政策的简介美联储量化宽松政策是指美国联邦储备系统采取一系列措施来增加货币供应并保持低利率。
这一政策旨在刺激经济增长、促进就业和抑制通货膨胀。
自2008年金融危机以来，美联储多次实施量化宽松政策，其中包括购买政府债券和抵押贷款证券，以提振经济活力。
美联储通过购买大量政府债券和其他资产来增加市场上的资金供应，从而降低利率，鼓励投资和消费。
这种政策对美国经济产生了积极影响，帮助经济复苏并降低失业率。
一些人担心这种政策可能引发通货膨胀或资产泡沫。
美联储量化宽松政策在短期内对经济有积极作用，但在长期可能带来一些风险。
在全球化的经济环境下，美联储的政策举措也会对其他国家的经济产生影响，包括中国。
为了维护经济稳定和可持续增长，需要密切关注美联储的政策调整，并采取相应的对策和措施。
1.2 我国经济的现状我国经济发展取得了长足的进步，经济总量居世界前列。
随着改革开放的不断深化，我国经济结构不断优化，产业升级步伐加快，科技创新能力不断提升。
我国还面临着一些挑战，如经济增速放缓、产业结构转型压力加大、经济不平衡不充分发展等问题。
特别是在全球经济环境不确定性增加的情况下，我国经济面临较大的外部风险和内部挑战。
我国金融市场发展迅速，金融机构不断壮大，金融服务体系逐渐完善。
金融市场也存在一些问题，如金融产品创新速度过快、金融风险管控不到位、金融监管体系不够完善等。
这些问题给我国经济稳定运行带来一定的不确定性。
我国需要采取有效措施，应对挑战，促进经济稳定增长和金融市场的健康发展。
2. 正文2.1 美联储量化宽松政策对我国经济的影响首先，美联储量化宽松政策引发的国际资本流动会对我国经济产生直接影响。
由于美国货币政策的改变，投资者可能会将资金转移至高收益率国家，导致我国资本外流，加剧我国货币汇率压力。
其次，美国宽松政策造成的国际金融市场波动也将对我国经济造成波及。
美国的美元战略与中国的经济政策选择
美国的美元战略与中国的经济政策选择摘要：美元处于国际货币体系的核心，美元战略是美国全世界战略的重要支柱。
由于美国自身的经济实力及美元的霸权地位，美国债务危机相当长时刻内可不能对其自身实力组成实质性要挟。
不仅如此，美国正试图将自身的债务危机转变成其他国家的“美元陷阱”。
中国是美债的最大持有国，需要严防美债转嫁的风险，慎重作出相应的政策选择。
关键词：美元，美元陷阱，人民币，政策选择美元处于国际货币体系的核心，美元战略是美国全世界战略的重要支柱。
美元霸权的确立和维持已有半个多世纪的历史。
从第二次世界大战接近终止时起，美国就开始走上一条成心识主导世界经济的道路，美元也开始活着界货币体系中占据中心位置。
长期以来，美国各界形成一套复杂的行动方案，包括多种政策工具和投资策略，来保证美元的中心地位。
正是由于美元处于国际货币体系的核心，使得美国国内的债务违约在给美国民众带来福利损失的同时，也使持有美国国债的其他各国受到损失。
中国作为美债最大的持有者，在美国转嫁债务危机中受到专门大连累。
一、美国维持美元中心地位的行动方案长期以来，美国凭借其在国际政治经济活动中的核心地位，和长期以来成立的国家信誉，通过国会、政界、金融和实业等社会各界，形成一套复杂的行动方案，包括多种政策工具和投资策略，来保证美元的中心地位，并给其他货币挑战美元地位带来专门大的困难。
（一）虚置美元的币值基础今天的国际货币体系，是成立在信誉本位基础上的全世界化货币体系，储蓄货币发行国承担为全世界提供金融流动性的责任。
在该体系下的核心货币发行国中，美国独大。
美元币值基础的虚置是美元战略的全然前提。
只要没有挂钩对象的限制，而国际贸易又一直要紧利用美元结算，理论上，美元就有持续增发和输出的可能，美国就能够够自由地通过操纵货币发行量而调剂实际币值和汇率，同时通过输出通胀等打压其他经济体和货币系统，乃至可能通过大量增发美元用于归还巨额国债。
正如美国蒙受标准普尔降级评定以后，美联储前主席格林斯潘曾表示的：由于美国能随时印钞票，因此债务违约的概率是“零”，并强调美债仍属平安投资。
我国货币政策中介目标的选择
美国战后至20世纪90年代货币政策中介目标的选择可以分为三个时期：50年代到70年代末主要采取凯恩斯主义“相机决策”的货币政策，以利率为中介调控目标；80年代通过控制货币供应量来抑制通货膨胀；进入90年代，发展成为以利率为中心，多项金融变量组成的中介目标体系，刺激经济增长同时保障平稳运行。
标签：货币政策美国经济中介目标利率货币供应
从1991年3月开始至2001年，美国经济持续了长达117个月的增长，是美国历史上经济增长持续时间最长的一个阶段。在这一阶段，美国经济呈现出高增长率、低通货膨胀率、低失业率、低赤字为特征的乐观景象。究其原因，除了经济全球化与新技术革命的推动，美国货币政策的有力调控也是不可或缺的条件。
这里主要分析着金融产品不断创新、各国放松对金融的管制，90年代金融的全球化伴随着经济国际化迅速发展。美国面对着金融与经济的新形势，主要表现在以下四个方面：
由于金融创新，金融衍生工具迅速兴起，造成了M1、M2、M3、M4各类货币的内容交叠，在统计上难以区分金融资产的实际交易用途；经济全球化与信息科技的高速发展，大大降低了资本流通的成本，为资产在国际间的流动提供了便捷条件，同时也造成大规模的国际投机资本，给美联储控制货币供应量的努力造成了额外的压力；80年代美联储以控制货币供应量为中介目标，限制了商业银行的信贷规模，使大量企业面临筹资困境，不得不寻求证券市场或海外融资等途径，而融资途径的日益增多使美联储试图通过控制信贷规模影响企业经济行为的努力难上加难；70年代严重的“滞胀”时期并延续至80年代，控制通货膨胀成为美国货币政策的首要目标。这一时期，美国的通货膨胀率达到了两位数，使利率几乎不可能成为有效的货币政策中介目标。然而在90年代，由于新经济的发展和前期货币政策的效果，美国的通货膨胀率一直维持在2%～3%的低水平，为选择利率成为中介目标提供了必要条件。
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美联储货币政策中介目标的选择及对我国的借鉴
' 内容摘要：战后美国货币政策的中介目标在利率和货币供应量间转换，其货币政策中介目标的正确选择和成功运用保证了美国
的持续。
本文从货币政策中介目标的理论出发，分析美国货币政策中介目标变化的原因，并结合我国实际对我国货币政策中介目标的选择提出几点建议。
关键词：货币政策中介目标货币供应量利率
货币政策中介目标理论简介
凯恩斯认为货币政策的中介目标是利率，因为利率的高低是货币供求状况的反映，经济的繁荣致使货币需求增加，利率上升；反之则货币需求减少，利率下降。
同时利率的高低关系到投资和消费的规模，利率高则投资消费少，经济运行趋冷；而利率低则投资消费多，经济可能过热。
因此凯恩斯认为，在经济过热，利率上升之时，央行应该发行国债，减少货币供给，提高利率；而在经济过冷，利率下降之际，则买进国债，增加货币供给，降低利率。
凯恩斯还认为，经济运行在本质上是不稳定的，所以只要以利率为中介目标，逆经济风向行事，稳住利率，就大抵可以熨平经济的波动。
对于货币的供给，认为只有当它影响到利率的变动时才是重要的。
在这个意义上，作为中介目标的利率应该具有两方面的功能，即反映和调节经济的运行。
所以中央银行可以以利率为瞄准目标，将经济运行调节在期望的水平上。
弗里德曼则认为经济运行的本身是稳定的，货币是至关重要的，所以不能以利率，而应以货币供应量作为中介目标。
即不管经济处于怎样的状态，应该把货币供应量定位在经济增长幅度与物价上升幅度之上。
弗里德曼还认为
层对经济运行的状态存在着认识的时滞、决策的时滞和货币政策失效的时滞。
这就意味着即便管理层在完全正确的时间采取完全正确的政策，也可能因为时滞的存在，而使本该正确的政策在错误的时间生效，因此货币政策加剧经济波动的幅度，而不是熨平经济的周期。
美联储货币政策中介目标的选择
美国联邦储备系统，是美国的中央银行，其货币政策具有完全的独立性，不受党派政策的影响。
在二次大战结束后近50年的时间里，凯恩斯主义和货币主义先后主导了美国经济理论界。
在货币政策的
上，美联储在不同时期分别采用了以利率或以货币供应量增长率为目标的货币政策。
二次大战后到60年代中后期，美国历届政府采用凯恩斯主义的经济政策，在这期间美联储以利率为控制目标，经济发展一帆风顺，国民生产总值稳定增长，而零售物价指数在1948—1967年仅由87.9%上升到106.1%。
然而进入60年代后期，美国通货膨胀高达两位数,同时经济陷入停滞状态,即滞胀。
面对新的经济形势的挑战,凯恩斯主义者束手无策,货币主义则趁机而起。
美联储在70年代以货币供应量增长率取代利率作为货币政策中介目标。
然而，经济情况是在不断变化的，随着金融当局管理观念的变革和信息革命的发展，大量金融创新工具不断涌现，同时经济全球化把各国经济紧密的
在一起。
在新的金融
下，货币主义者所倡导的货币供应与经济增长间的关系被打破，以货币供应量增长率作
为中介目标的货币政策有效性受到严重削弱。
1994年7月美联储主席格林斯潘在向国会递交经济状况
时说：联储将放弃以货币供应量的增减对经济实行宏观调控的做法。
今后将以调控实际利率作为经济调控的主要手段。
美联储货币政策中介目标选择的原因
由于金融创新，造成各类货币M1、M2、M3、M4范围扩大，内容互相交叠，货币的定义越来越广，计量也越来越复杂。
例如80年代以后出现的超级NOW帐户、MMDA、MMMF 等新的金融资产兼具交易帐户和储蓄用途两种性质，在
上很难区分。
1981年以前，M1中“其他支票帐”所占份额不到7%，到1984年5月，该比例上升到25%，M2的内容则增加了证券回购协议（RPs）、欧洲美元，除货币市场一般目的的互助基金股票外，互助基金不被定义在M2之内。
传统上美联储以M1为控制标的，资产流动性的突破使各类货币都要成为控制对象，以致于美联储在确定控制标的时不得不以M2为基础，同时以M1和M3作为增补目标。
但美联储对M2的控制能力不高，同时M2和经济增长间的关系也很难掌握。
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