《期权的交易策略》PPT课件
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《期权投资策略》课件
Theta
衡量时间流逝一个单位时，期权价格的变动幅度 。
Rho
衡量无风险利率变动一个单位时，期权价格的变动幅度 。
风险对冲策略
01
02
03
买入对冲
通过买入标的资产或其期 权来对冲风险。
卖出对冲
通过卖出标的资产或其期 权来对冲风险。
动态对冲
根据市场变动情况动态调 整对冲头寸，以实现风险 最小化。
风险敞口管理
同时赚取权利金。
案例三：组合策略应用
总结词
通过组合不同期权策略，实现风险和收益的平衡。
详细描述
投资者可以将买入看涨期权和卖出看跌期权等不同策略进行组合，实现风险和收益的平衡。通过调整期权合约的数量 和行权价格等参数，可以灵活应对市场变化。
案例分析
某投资者采用组合策略进行期权投资。在市场上涨时，通过买入看涨期权获得赚取收益的机会；在市场 下跌时，通过卖出看跌期权赚取权利金。通过组合不同策略，实现风险和收益的平衡。
波动率是影响期权价格的重要因素，投资者需要根据市场波动率的变化来制定投资策略 。
详细描述
波动率是指资产价格变动的幅度和频率，期权价格的变动与标的资产的波动率密切相关 。当波动率较高时，期权价格也相应较高，因为期权持有者获得收益的机会更大。相反 ，当波动率较低时，期权价格也相应较低。因此，投资者需要根据市场波动率的变化来
《期权投资策略》 ppt课件
目录
CONTENTS
• 期权基础知识 • 期权投资策略 • 期权交易策略分析 • 期权风险管理 • 期权投资实战案例
01 期权基础知识
期权定义
总结词
期权的本质是一种合约，持有者在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出标 的资产的权利。
衡量时间流逝一个单位时，期权价格的变动幅度 。
Rho
衡量无风险利率变动一个单位时，期权价格的变动幅度 。
风险对冲策略
01
02
03
买入对冲
通过买入标的资产或其期 权来对冲风险。
卖出对冲
通过卖出标的资产或其期 权来对冲风险。
动态对冲
根据市场变动情况动态调 整对冲头寸，以实现风险 最小化。
风险敞口管理
同时赚取权利金。
案例三：组合策略应用
总结词
通过组合不同期权策略，实现风险和收益的平衡。
详细描述
投资者可以将买入看涨期权和卖出看跌期权等不同策略进行组合，实现风险和收益的平衡。通过调整期权合约的数量 和行权价格等参数，可以灵活应对市场变化。
案例分析
某投资者采用组合策略进行期权投资。在市场上涨时，通过买入看涨期权获得赚取收益的机会；在市场 下跌时，通过卖出看跌期权赚取权利金。通过组合不同策略，实现风险和收益的平衡。
波动率是影响期权价格的重要因素，投资者需要根据市场波动率的变化来制定投资策略 。
详细描述
波动率是指资产价格变动的幅度和频率，期权价格的变动与标的资产的波动率密切相关 。当波动率较高时，期权价格也相应较高，因为期权持有者获得收益的机会更大。相反 ，当波动率较低时，期权价格也相应较低。因此，投资者需要根据市场波动率的变化来
《期权投资策略》 ppt课件
目录
CONTENTS
• 期权基础知识 • 期权投资策略 • 期权交易策略分析 • 期权风险管理 • 期权投资实战案例
01 期权基础知识
期权定义
总结词
期权的本质是一种合约，持有者在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出标 的资产的权利。
期权知识PPT课件
05
期权的应用场景
对冲风险
投资者可以通过买入或卖出期 权来对冲潜在的风险，以减少
因市场波动带来的损失。
期权可以为投资者提供一种 有效的风险管理工具，帮助 其降低投资组合的整体风险
。
在市场不确定性较高的情况下 ，期权可以作为一种有效的风 险分散手段，降低投资组合的
波动性。
套期保值
投资者可以通过买入或卖出期权来对冲特定的资 产风险，以实现资产的保值。
买入看跌期权
当预期某资产价格下跌时，买入看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需支 付相应的期权费。
卖出期权策略
卖出看涨期权
当预期某资产价格上涨时，卖出看涨 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
卖出看跌期权
当预期某资产价格下跌时，卖出看跌 期权可获得赚取收益的权利，但需承 担相应的义务。
组合期权策略
流动性风险
期权交易可能面临市场流动性 不足的风险。
操作风险
期权交易中可能出现的操作失 误或系统故障。
风险度量与评估
波动率
01
衡量期权价格波动幅度的指标，可用历史波动率或隐含波动率
表示。
Delta、Gamma、Theta等
02
用于量化风险和评估期权价格变动的敏感性指标。
VaR（Value at Risk）
无的重要因素之一。 在无风险利率水平较高的情况下，持有者更倾 向于持有期权合约以获取收益。
无风险利率的变动对长期期权价格的影响更为 显著。当无风险利率下降时，看涨期权的价格 通常会上涨，而看跌期权的价格则会下跌。
标的资产的波动性
01
影响期权价格的重要因素
02
标的资产的波动性是指资产价格的变动程度。波动性越大，意 味着资产价格的不确定性越高，因此期权的价格也越高。
第四讲股票指数期权和期货期权PPT课件
S&P500
交易所
韩国证券 交易所
MONEP
CBOE
欧洲期货 交易所
CBOE
行使方式 欧式
欧式
美式
欧式
欧式
合约价值 到期月份
100000韩 元/指数点
3个近月和 一个季月
1欧元/指 数点
3近，3季 及接续3、 9两月
100美元/ 指数点
4近、1季
5欧元/指 100美元/
数点
指数点
3近，3季 及接续6、 3近、3季 12两月
定义：相同到期期限，不同协议价格的两个或多个同种 期权不同头寸构造而成的组合
种类：牛市价差策略（买低卖高）v.s熊市价差策略
差价组合
30
15
0
-15
-30 0
20
40X1 X260
80
100
期权到期时的股价
低协议价格的期权盈亏 低协议价格
高协议价格的期权盈亏 高协议价格
组合的总盈亏
差价组合
30
15
第四讲 股票(指数)期权和期货期权
股票（指数）期权概述 股票（指数）期权的交易策略 股票（指数）期权的定价 股票（指数）期权的价格特性 期货期权 复杂期权 基于股票（指数）期权的金融工程技术
第四讲 股票(指数)期权和期货期权：
股票（指数）期权概述
股票期权
几乎任何具有足够流动性的股票都可以作为标 的，比如美国各大交易所约有500多种股票期权 交易。
股票指数期权
最早于1983年3月CBOE推出的S&P100指数期权， 之后有S&P500指数期权、MMI期权、机构指数 期权、NYSE指数期权和价值线期权等。目前股 票指数期权是交易最为活跃的金融产品之一。
期权及其交易策略
P max(Ker ( t) S,0)
看涨期权价格曲线的形状
看涨期权价格
期权价格上限 (C=c=S)
看涨期权价格曲线
期权价格下限 C=c=max(S-Ke-r(T-t), 0) =内在价值
虚值期权 S<Ke-r(T-t)
TV
平价期权 S=Ke-r(T-t)
S 实值期权 S>Ke-r(T-t)
欧式看跌期权价格曲线的形状
期权费、内在价值与时间价值
期权费＝内在价值＋时间价值
Premium = intrinsic value (IV) + time vaule (TV)
内在价值＝执行价与标资产价格的差额
期权的内在价值(Intrinsic Value)是指买方行使期权时可 以获得的收益的现值。
内在价值≥0，是衡量期权的实值状态的尺度
价格下跌 大收益：执行价－资 最大损失：执行价－
产现价－期权费
资产现价－期权费
欧式期权盈亏计算
头寸
表 10-1 欧式期权多空到期时的回报与盈亏
公式
到期回报公式 分析
到期盈亏公式
看涨期权多头
max(ST X ,0)
若到期价格 ST 高于 X ，多头执行
期权获得差价；否则放弃期权回报 为零。
max(ST X ,0) c
ST，组合 A 在 T 时刻的价值一定大于等于组合 B。
提前执行：若在 时刻提前执行，组合 A 的价值为： S K Ker(T ) ，而
组合
B
的价值为
S
。由于 T
,
r
0
因此 Kerˆ(Tt) K 。这就是说,若提前执行
美式期权的话，组合 A 的价值将小于组合 B。
看涨期权价格曲线的形状
看涨期权价格
期权价格上限 (C=c=S)
看涨期权价格曲线
期权价格下限 C=c=max(S-Ke-r(T-t), 0) =内在价值
虚值期权 S<Ke-r(T-t)
TV
平价期权 S=Ke-r(T-t)
S 实值期权 S>Ke-r(T-t)
欧式看跌期权价格曲线的形状
期权费、内在价值与时间价值
期权费＝内在价值＋时间价值
Premium = intrinsic value (IV) + time vaule (TV)
内在价值＝执行价与标资产价格的差额
期权的内在价值(Intrinsic Value)是指买方行使期权时可 以获得的收益的现值。
内在价值≥0，是衡量期权的实值状态的尺度
价格下跌 大收益：执行价－资 最大损失：执行价－
产现价－期权费
资产现价－期权费
欧式期权盈亏计算
头寸
表 10-1 欧式期权多空到期时的回报与盈亏
公式
到期回报公式 分析
到期盈亏公式
看涨期权多头
max(ST X ,0)
若到期价格 ST 高于 X ，多头执行
期权获得差价；否则放弃期权回报 为零。
max(ST X ,0) c
ST，组合 A 在 T 时刻的价值一定大于等于组合 B。
提前执行：若在 时刻提前执行，组合 A 的价值为： S K Ker(T ) ，而
组合
B
的价值为
S
。由于 T
,
r
0
因此 Kerˆ(Tt) K 。这就是说,若提前执行
美式期权的话，组合 A 的价值将小于组合 B。
期权市场及其交易策略 (2)
看涨期权
X
X
回报
盈亏
虚平实
协议价格
值值值
期期期
权 权 编权辑ppt
11
第一节 期权市场概述
期权的盈亏分布-2
看跌期权
回报 盈亏 协议价格
实平虚 值值值 期期期 权权权
编辑ppt
12
第五章 期权市场及其交易策略
第一节 期权市场概述
第二节 期权价格的特性
第三节 期权交易策略 第四节 期权组合盈亏图的算法
为了获得这个权利，期权买方要支付一笔费用， 就是期权费
而该期权的出售方由于收取了期权费，就只有义
务而没有权利，只要期权买方提出购买，出售方
就必须满足买方的要求。
编辑ppt
2
第一节 期权市场概述
❖ 金融期权（Option）
赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格 （协议价格Striking Price或执行价格Exercise Price）购买或出售一定数量某种金融资产（潜含 金融资产 Underlying Financial Assets，或标 的资产）的权利的合约。
S-Xe-r(T-t) Xe-r(T-t) -S
S-Xe-r(T-t)
S-D-Xe-r(T-t) Xe-r(T-t) +D-S
S-D-Xe-r(T-t)
美式看 提前执行美式看跌期权有可能
跌期权 是合理的
编辑ppt
X-S
X+D-S
15
第二节 期权价格的特性
一、内在价值和时间价值
期权价格(期权价值、期权费)=内在价值+时间价值
（以期权费为限），盈利风险可能是
无限，也可能是有限的
编辑ppt
9
期权的交易策略
•第一节 期权组合图形的算法
•一、不同期权图形的算式表述
• 首先定义算式规则： • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。
•损
益
•潜在的无限大盈利曲线
•标的多头
•看跌多头
•组合图形
•期权组合盈亏
•图12-1 看跌期权多头与标的资产多头组合
•二、期权组合图形的算法举例
• （二）看涨期权多头与看跌期权空头 • 由于看涨期权多头图形算式表达式为（0，＋1），看跌期权空头图形算式表
达式为（＋1，0），所以组合图形的算式表达式为， • （0，＋1）＋（＋1，0）＝（＋1，＋1）
•损
益
•潜在的无限大盈利曲线
•期权执行价格格
•期权标的 •市场价格
•最大的亏损额（期权费） •图11-3 看跌期权买方的盈亏图
•3. 看跌期权多头图形算式表达式：（－1，0）；
•第一节 期权组合图形的算法
•一、不同期权图形的算式表述
• 首先定义算式规则： • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现负斜率，就用（－1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线出现正斜率，就用（＋1）表示； • 如果期权盈亏图上，期权收益曲线是水平线，就用（0）表示。
•看涨多头
•跌空头
•组合图形
•期权组合盈亏
•图12-2看跌期权多头与标的资产多头组合
•二、期权组合图形的算法举例
• （三）标的资产空头与看跌期权空头 • 由于标的资产空头图形算式表达式为（－1，－1），看跌期权空头图形算式
表达式为（＋1，0），所以组合图形的算式表达式为， • （－1，－1）＋（＋1，0）＝（0，－1）
期权(课堂原创)ppt幻灯片
功能
期权具有规避风险、增加收益、 优化投资组合等功能，是金融市 场重要的风险管理工具。
行权价格与到期日
行权价格
又称执行价格，是期权合约规定的、 买方有权按此价格买入或卖出标的资 产的价格。
到期日
期权合约规定的、期权买方有权行使 权利的最后日期。欧式期权只能在到 期日行权，美式期权可以在到期日及 之前的任何时间行权。
二叉树图。
定价过程
从二叉树末端开始，逆向计算每 个节点的期权价值，直至得到初
始时刻的期权价格。
参数设定
确定股票价格上涨和下跌幅度， 以及无风险利率等参数。
蒙特卡罗模拟法在定价中应用
模拟原理
利用随机数生成器模拟股票价格的随机运动过程 。
定价步骤
生成大量随机路径，计算每条路径下的期权收益 ，求平均值得到期权价格。
卖出看跌期权（Short Put）
收取权利金，承担在到期日以约定价格买入标的资产的义务。
组合策略构建和优化
跨式组合（Straddle）
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，适用于预期标的资产价格 大幅波动的情况。
宽跨式组合（Strangle）
买入不同行权价格的看涨和看跌期权，降低成本并扩大盈利空间。
供依据。
04
期权交易策略与风险管理
基本交易策略介绍
买入看涨期权（Long Call）
预期标的资产价格上涨时采取的策略，支付权利金获得买入标的资产 的权利。
买入看跌期权（Long Put）
预期标的资产价格下跌时采取的策略，支付权利金获得卖出标的资产 的权利。
卖出看涨期权（Short Call）
收取权利金，承担在到期日以约定价格卖出标的资产的义务。
03
期权定价模型与方法
期权具有规避风险、增加收益、 优化投资组合等功能，是金融市 场重要的风险管理工具。
行权价格与到期日
行权价格
又称执行价格，是期权合约规定的、 买方有权按此价格买入或卖出标的资 产的价格。
到期日
期权合约规定的、期权买方有权行使 权利的最后日期。欧式期权只能在到 期日行权，美式期权可以在到期日及 之前的任何时间行权。
二叉树图。
定价过程
从二叉树末端开始，逆向计算每 个节点的期权价值，直至得到初
始时刻的期权价格。
参数设定
确定股票价格上涨和下跌幅度， 以及无风险利率等参数。
蒙特卡罗模拟法在定价中应用
模拟原理
利用随机数生成器模拟股票价格的随机运动过程 。
定价步骤
生成大量随机路径，计算每条路径下的期权收益 ，求平均值得到期权价格。
卖出看跌期权（Short Put）
收取权利金，承担在到期日以约定价格买入标的资产的义务。
组合策略构建和优化
跨式组合（Straddle）
同时买入相同行权价格的看涨和看跌期权，适用于预期标的资产价格 大幅波动的情况。
宽跨式组合（Strangle）
买入不同行权价格的看涨和看跌期权，降低成本并扩大盈利空间。
供依据。
04
期权交易策略与风险管理
基本交易策略介绍
买入看涨期权（Long Call）
预期标的资产价格上涨时采取的策略，支付权利金获得买入标的资产 的权利。
买入看跌期权（Long Put）
预期标的资产价格下跌时采取的策略，支付权利金获得卖出标的资产 的权利。
卖出看涨期权（Short Call）
收取权利金，承担在到期日以约定价格卖出标的资产的义务。
03
期权定价模型与方法
个股期权ppt课件
案例三：组合策略应用
总结词
灵活应对市场变化、降低风险
VS
详细描述
投资者可以将买入看涨期权和卖出看跌期 权进行组合，形成一种复合策略。通过组 合策略，投资者可以根据市场走势灵活应 对，在股票价格上涨或下跌时都能获得收 益。同时，通过组合策略可以降低单一策 略的风险，提高投资组合的稳定性。
交易单位
期权的交易单位为“手”，一手通常代表一张或若干张合约。
报价方式
期权的报价方式包括“行权价格”、“行权比例”、“到期月份”等 ，其中行权价格和行权比例是最重要的报价方式。
交易时间
期权的交易时间通常与股票市场一致，具体时间可根据不同交易所的 规定而有所不同。
期权监管
01
监管机构
各国政府和监管机构对期权市场的监管通常由证券监督管理机构负责，
如中国的证监会、美国的SEC等。
02
监管内容
监管机构对期权市场的监管主要包括对交易规则、市场准入、信息披露
等方面的规定。
03
监管方式
监管机构可以通过现场检查、非现场检查等方式对期权市场进行监管，
同时也可以通过制定法律法规等方式对期权市场进行规范。
CHAPTER
06
期权实战案例分析
案例一：买入看涨期权策略
失。
风险度量
波动性风险
通过历史波动率、隐含波动率等指标，评估期权 价格波动对投资组合的影响。
利率风险
利率变动会影响期权价格，需根据利率走势预测 ，调整投资组合以降低风险。
信用风险
对手方违约可能导致期权无法行权，需对对手方 信用状况进行评估，降低信用风险。
风险控制
止损控制
设置合理的止损点，一旦达到止损点，及时平仓以控制损失。
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Q=K-MB-P
• 最大收益：
上涨时：
收益=股票市价—股票买价-权利金收入
Y=ST-MB-P
• 损益平衡点：股票买价+权利金收入
MB+P
.
16
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略（合成期权） • 策略6：
看跌期权空头+股票多头=单向裸空头 -P+ST=PP
• 适用范围：牛市，预计价格大幅上涨。 • 说明：图中每一个拐点所对应的横轴上的点为履
K1
K2
ST
C1
.
37
期权的交易策略
三、差价期权策略
1、牛式差价期权策略
K 1——购买看涨期权的执行价格 K2——出售看涨期权的执行价格 ST——到期日股票价格 C1——购买看涨期权的价格 C2——出售看涨期权的价格
.
38
期权的交易策略
三、差价期权策略
盈利状况： 股票价格范围 购买看涨期权盈利 出售看涨期权盈利
约价格。
.
5
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略
（欧式期权，有担保看涨期权策略）
2、股票多头与看涨期权多头的组合
盈利
组合损益
股票多头
看涨期权多头
K
ST
.
6
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略
• 最大风险：
下跌时：
风险=股票市价—股票买价- 权利金收入
Q=ST-MB-C
• 最大收益：
期权的交易策略
.
1
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略（合成期权）
• 策略1：
看涨期权空头+股票多头=看跌期权空头
-C + ST =-P
• 适用范围：牛市预计价格不会大幅波动，卖出看 涨期权赚取期权费，但又担心价格上涨，所以买 入股票。
• 说明：图中每一个拐点所对应的横轴上的点为履
约价格。
(P-C)
• 最大收益：
上涨时：
履约收益=期货价格—看涨期权履约价格+净权利金
(P-C)
• 损益平衡点：履约价格+净权利金(P-C)
• 说明：图中每一个拐点所对应的横轴上的点为履约价格。
.
33
期权的交易策略
二、合成期货 • 策略2：看涨期权空头+看跌期权多头=期货空头。 • 适用范围：熊市，但隐含价格波动率适中。
三种类型：
（1）期初两看涨期权均为虚值期权
（2）期初一看涨期权为虚值期权，另一看涨期
权为实值期权
（3）期初两看涨期权均为. 实值期权
40
期权的交易策略
三、差价期权策略 1、牛式差价期权策略 例：某投资者以3元购买一执行价格为30元的 看涨期权，同时以1元出售一执行价格为35元的 看涨期权。求其损益状况？
• 应该讲，单独卖出期权是高风险行为，当日经指数跌破
其在手期权合约履约价格时，期权空头的损失会随着日
经指数的下跌而线性增大，况且，一次投机性卖出2万
多手期权合约，其风险之大可想而知。
.
21
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略
• 利森所持空头期权合约的履约价格点数为18500点，当 日经指数下跌到18500点以下时，每一点就损失200万 美元。
• 在日经指数下跌到18500点以下时，利森又拚命想使日
经指数回升到18500点以上，采取的手法是大量买进新
加坡国际金融期货交易所及大阪证券交易的日经225指
数期货，希望通过大量买进日经指数期货来使日经指数
上升，这样的话，他在期权头寸上会扭亏为盈，同时，
在期货头寸上也会盈利。
.
22
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略
.
35
期权的交易策略
三、差价期权策略
——指持有相同类型的两个或多个期权头寸
1、牛式差价期权策略
（预期价格上升）
——看涨期权构建
即购买一个确定执行价格的股票看涨期权和
出售一个相同股票较高执行价格的股票看涨期权，
两期权的到期日相同。
.
36
期权的交易策略
三、差价期权策略 1、牛式差价期权策略 盈利
C2
损益
期货空头 看涨期权空头
K
ST
. 看跌期权多头
34
期权的交易策略
二、合成期货 • 最大风险：
下跌时： 履约风险=看涨期权履约价格—期货价格+净权利金。
(C-P) • 最大收益：
上涨时： 履约收益=看跌期权履约价格—期货价格+净权利金
(C-P) • 损益平衡点：履约价格+净权利金(C-P) • 说明：图中每一个拐点所对应的横轴上的点为履约价格。
• 巴林银行事件的交易品种——新加坡国际金融期
货交易所（SIMEX）的日经225期货合约及其期
权合约，如表所示。 .
20
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略
• 1994年12月，巴林银行设在远东的巴林新加坡期货经 济公司经理尼克·利森在新加坡国际金融期货交易所纯 投机性地卖出了2万多张的日经225指数期货看跌期权合 约。希望日经225指数上涨而使得其在手期权合约在到 期之前为“虚值期权”，从而赚取其期权买方所付的权 利金。
• 最大收益：
上涨时：
收益=期权履约价—股票买价+权利金收入
Y=K-MB+C
• 损益平衡点：股票买价—权利金收入
MB-C
.
4
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略（合成期权） • 策略2：
看涨期权多头+股票多头=单向裸多头 C+ST=CC
• 适用范围：牛市，预计价格大幅上涨。 • 说明：图中每一个拐点所对应的横轴上的点为履
• 这一事件现在已以巴林银行平掉其在亚洲各交易
所的头寸出市（亏损14亿美元），荷兰国际集团
收购巴林银行告结束。 .
25
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略 • 巴林银行所亏损的额度在当今金融资本市场上不
能算是非常巨大的（以美国投资银行为例，一年 赚或赔10亿美元是平常事），但巴林事件对整个 金融界的影响是非常深远的。 • 巴林银行这一具有200多年历史、最负盛名的英 国投资银行机构，仅因为新加坡公司一名交易员 的投机交易活动，在短时间内导致其巨额亏损达 近10亿美元，超过了巴.林银行的全部资产储备26。
• 说明：图中每一个拐点所对应的横轴上的点为履
约价格。
.
11
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略 4、股票空头与看跌期权空头的组合 盈利
看跌期权空头
K
ST
组合损益 . 股票空头 看涨期权空头12
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略
• 最大风险：
上涨时：
风险=股票卖价—股票市价+权利金收入
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略 ——看跌期权与看涨期权之间的平价关系
-r(T-t)
P+S =C +D+K e
表明看跌期权多头加上股票多头的损益状态类似于 看涨期权多头
.
27
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略
K
ST
看涨期权多头
.
28
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略
约价格。
.
17
期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略
6、股票多头与看跌期权空头的组合
（有担保看跌期权策略）
盈利
组合损益
股票多头
看跌期权空头
K
ST
.
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期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略
• 最大风险：
下跌时：
风险=2股票市价—股票买价-期权履约价+权利金收入
Q=2ST-MB-K+P
1
ST-32
—2
.
42
期权的交易策略
三、差价期权策略 1、牛式差价期权策略 （预期价格上升）
• 最大收益：
上涨时：
收益=股票市价—股票买价+权利金收入
Y=ST-MB+P
• 损益平衡点：
•
（MB+ K-P）/ 2
.
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期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略
• 案例：巴林事件
• 1995年2月底3月初发生的英国巴林银行倒闭事 件对整个世界金融界都产生了影响。这一事件暴 露了金融期货及期权市场在风险管理方面存在的 的问题，引起了全球金融界对此事件的普遍高度 关注。
Q=MS-K-P
• 最大收益：
下跌时：
收益=股票卖价—股票市价-权利金收入
Y=MS-ST-P
• 损益平衡点：股票卖价-权利金收入
MS-P
.
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期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略（合成期权）
• 策略4：
看跌期权空头+股票空头=看涨期权空头
-P-ST=-C
• 适用范围：熊市，预计价格不会大幅波动，卖出 看跌期权赚取期权费，但又担心价格下跌，所以 卖出股票进行保护。
• 说明：图中每一个拐点所对应的横轴上的点为履 约价格。
.
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期权的交易策略
一、一个简单期权和一个股票的策略
5、股票多头与看跌期权多头的组合
（有担保看跌期权策略）
盈利
股票多头
组合损益 看涨期权 多头
K
ST
看跌期权多头
.
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期权的交易策略