20170828-中信建投-中信建投物联网深度报告系列之五：无线模组,让万物可联网、能定位
2017年物联网无线模组行业分析报告
2017年物联网无线模组行业分析报告2017年12月目录一、物联网激活万亿市场，全球产业化加快落地 (5)1、行业概览：2022年物联网连接是手机的近3倍 (5)2、产业链：自上而下驱动，连接价值优先兑现 (8)（1）芯片/终端 (9)（2）网络连接 (9)（3）平台使能 (9)（4）集成/应用及数据运营 (10)3、全球趋势：中国积极参与，国外连接数抢跑 (10)二、201PLC年连接数爆发，中国企业参与全球竞争 (14)1、行业政策：积极推动，2020年LPWA 6亿部 (14)2、运营商：加快低频重耕，201PLC年实现全国覆盖 (16)（1）中国电信：已完成31万站升级，超10省发布商用服务 (16)（2）中国联通：混改深化平台和应用合作，低频重耕有望加速 (17)（3）中国移动：政策解锁资本开支，139计划展现发展雄心 (18)3、芯片/模组：国内话语权提升，2017年批量发布 (19)三、无线模组确定受益，国内有望诞生全球龙头 (22)1、国内市场空间：2022年465.5亿元，CARG19.8% (22)（1）蜂窝模组：市场空间CAGR27.2%，4G模组有望成为主流 (23)（2）LPWA模组：市场空间CAGR 60.8%，NB-IOT价格进入合理区间 (25)（3）WiFi模组：市场空间CAGR 12.5%，单价稳步下降 (26)2、行业竞争格局：中国企业出货增长，海外厂商价值领先 (26)3、中国厂商机遇：技术升级和产业支持共振，中国智造辐射全球 (28)四、主流企业商业模式升级，打开持续成长空间 (30)1、Sierra Wireless：全球模组龙头，跨行业拓展 (30)2、Telit：云+端布局，平台业务增长迅猛 (31)3、中兴物联：深耕行业客户，车联网快速增长 (32)4、SIMCom：出货量全球领先，树立共享单车标杆 (33)5、由模组向终端、解决方案升级，构建核心竞争力 (34)五、重点公司分析 (37)1、日海通讯：云+端布局，物联网龙头成长之路逐渐清晰 (37)2、高新兴：收购中兴物联，物联网全产业布局再下一城 (38)3、移为通信：车辆定位物联网终端龙头，受益车联网放量 (39)4、广和通：专注无线通信模组，静待物联网春风 (40)万物互联迎来万亿美元市场，连接价值优先兑现。
物联网模组简介演示
物联网模组的市场现状
市场规模
产业链结构
随着物联网技术的快速发展，物联网模组 市场规模不断扩大，预计未来几年将保持 高速增长。
物联网模组产业链包括芯片设计、模组制 造、方案集成等环节，各环节企业众多， 竞争激烈。
技术发展趋势
面临的挑战
5G、低功耗广域网（LPWAN）等新技术不 断涌现，推动物联网模组技术持续升级。
物联网模组简介演示
汇报人： 日期:
目 录
• 物联网模组概述 • 物联网模组技术特点 • 物联网模组应用领域 • 物联网模组的发展趋势 • 物联网模组选型与评估 • 总结与展望
01
物联网模组概述
物联网模组定义
含义
物联网模组是实现物联网通信功 能的核心组件。
组成
通常由通信芯片、外围电路、嵌 入式软件等组成。
物联网模组市场面临着成本压力、技术更 新迅速、安全隐患等问题，企业需要不断 提高自身竞争力以应对市场变化。
02
物联网模组技术特点
通信技术
无线通信技术
物联网模组通常采用无线通信技术，如Wi-Fi、蓝牙、Zigbee等，实现设备之 间的无线通信。这些技术具有传输距离远、传输速率快、低功耗等特点。
蜂窝通信技术
智能城市
交通管理
物联网模组可应用于交通信号灯、交通摄像头等设备，实时监测 交通状况，实现智能交通管理和优化。
环境监测
通过物联网模组连接各种环境传感器，实时监测空气质量、噪声污 染等环境指标，为城市环境治理提供依据。
公共服务设施管理
物联网模组可应用于公共自行车、充电桩等公共服务设施，实现设 施的智能管理和便捷服务。
恶劣环境适应性
通过特殊设计与材料选择，提高模组对恶劣环境 （如高温、低温、潮湿等）的适应性，确保在各 种条件下都能可靠工作。
中国物联网LPWA技术研究报告
概况
全球LPWA技术连接量占比
28%
30%
32%
32%
30%
1%20%
5%
15%
20%
30%
45%
28%
28%
25%
22%
18%
16%
51%
39%
30%
26%
20%
9%
2015
2017
2021e
2023e
2025e
2025年全球LPWA技术连接量占广域物联网总连接量的45%物联网是一种融合的技术，之前受限于传感器及通信技术瓶颈发展缓慢，近两年技术得以突破，物联网进入高速发展的快车 道，连接量会呈现井喷状态。预计到2025年全球物联网总连接量将达到270亿，其中72%的连接将使用短距离通信技术， LPWA技术连接量占比将达到11%。因成本低，终端功耗低，网络易部署等优点，预计到2025年广域物联网连接量中45%将 使用LPWA技术。2015-2025年全球LPWA技术连接量在广域物联网中的占比
12
杭州，宁波阿里巴巴与浙江联通在杭 州，宁波建设LoRaWAN 城域网。贵州，上海，深圳，广州，北京，南京，苏州，武汉，内蒙 古等地某些区域已开始部署LoRa局域网络。
通信频次
通信技术
2G(GPRS)
NB-IOT
电池寿命
数据量
电池容量
7
十大物联网WiFi芯片模块：谁是你心目中的王者
十大物联网WiFi芯片模块：谁是你心目中的王者展开全文物联网应用的蓬勃发展也带来了新一轮的无线通信技术商机，越来越多的芯片(如处理器和微控制器MCU)厂商开始厉兵秣马，加快了WiFi/BT/ZigBee等技术的研发，以卡位物联网市场。
从2013年至今，整合无线的单芯片MCU、集成MCU和无线功能的模块、整合嵌入式处理器和无线的单芯SOC等产品和方案全线开花。
针对该市场，我们列举出了国内当下主流的十大物联网wifi芯片或者模组供大家选择，看看谁才是你心目中的王者，这些芯片厂商既有国际厂商的，也有国内厂商的。
1、乐鑫：ESP82662014年上半，针对物联网市场，乐鑫推出了一款名为ESP8266 wifi芯片，其核心是一块Diamond Standard 106Micro控制器的高集成度芯片。
据悉，该芯片是当时行业内集成度较高的Wi-Fi MCU芯片，集成了32位MCU、WiFi射频、基带、MAC、TCP/IP于单颗SoC 上，实现了板上占用空间最小化。
同时ESP8266 也只有7个外围器件，大大降低了ESP8266的模组BOM成本，也正因为如此，该芯片迎合了智能家居市场的价格要求。
另外，该芯片的 WLAN 拥有领先的电源控制算法，可在省电模式下工作，满足电池和电源设备苛刻的供电要求。
特征:802.11 b/g/nWi-Fi Direct (P2P)、soft-AP内置TCP/IP协议栈内置TR开关、balun、LNA、功率放?大器和匹配??网络内置PLL、稳压器和电源管理组件802.11b模式下+19.5dBm的输出功率支持天线分集断电泄露电流?小于10uA内置低功率32位CPU：可以兼作应?用处理器SDIO 2.0、 SPI、UARTSTBC、1x1 MIMO、2x1 MIMOA-MPDU 、A-MSDU的聚合和 0.4μs的保护间隔2ms之内唤醒、连接并传递数据包待机状态消耗功率?小于1.0mW (DTIM3【应用场景】智能电源插头、家庭自动化、网状网络、工业无线控制、婴儿监控器、网络摄像机、传感器网络、可穿戴电子产品、无线位置感知设备、安全ID标签、无线定位系统信号等2、瑞昱：RTL8710瑞昱RTL8710是一个完整且自成体系的WiFi网络解决方案，能够独立运行，也可以作为从机搭载于其他主机MCU 运行。
AIOT系列深度报告：受益于千亿连接,模组行业进入快车道
图1：互联网时代更迭图鉴
201
201
0年
2年
200
201
1999年 9年
1年
1998年
7年
1999年
2010年
移动互 联网
数据来源：C114、信通院等,东吴证券研究所
图7：无线模组分类
无线模组
通信模组 定位模组
蜂窝类
非蜂窝类 GNSS模组 GPS模组
2/3/4/5G、LPWAN (NB-IOT/eMTC)
WiFi、蓝牙、ZigBee LPWAN(LoRa/Sigfox)
GPS、北斗、 GLONAS、 Galileo
数据来源：东吴证券研究所
8
1.3.3 通信模组VS通信芯片：模组是上游芯片和下游终端的关键结合点
盈利能力尚不确定，多为代工 国内通信模块厂商较为成熟，其中 华为、中兴盈利能力稳定，拥有一
定的自主研发能力 运营商处于发展阶段积极拓展物联
网连接服务。 谋求向下整合，与软硬件集成商合 作规模提供垂直行业物联网平台服
务。 国内中间件、软硬件集成，应用开
发划分不清晰。 运营商与第三方服务商具有涉足。
数据来源：全国物联网观察,东吴证券研究所
3、复合功能集成：模组需求已经不仅限于联网，还需融合感知、前端数据处理、中程度控制等复合功能，甚至还要集成安卓系统、WIFI、 蓝牙、GNSS等功能于一体；
在模组成本构成中，基带芯片等原材料占到整个成本的85%左右，加工厂代工费占到成本的15%左右。
图8：模组厂商的价值
2018年物联网无线模组行业分析报告
2018年物联网无线模组行业分析报告2018年7月目录一、万物互联，加快产业落地 (5)1、行业概况：无线模组是物联网连接重要桥梁 (5)2、行业政策：政策推动和产业支持，共同推动行业发展 (8)（1）行业政策积极推动物联网发展 (8)（2）龙头入局加速行业增长 (9)（3）三大运营商战略布局，抢占物联网高地 (10)①中国电信 (10)②中国联通 (11)③中国移动 (11)3、市场空间：预计2020年无线模组市场空间达385.5亿元 (12)二、无线模组率先受益，4G和NB-IoT成为发展重点 (14)1、标准化和定制化决定产业链核心价值 (14)2、技术演进带动模组发展 (16)3、蜂窝模组：4G无线模组将成为主流 (18)4、LPWAN 模组：NB-IoT商用化带来新突破 (20)5、国外企业占据主导，国内企业加速赶超 (23)三、商业模式升级，无线模组厂商迎来发展变革 (26)1、以无线模组为入口，进行“终端+平台+解决方案”布局 (26)（1）国外案例Sierra：布局“端+云”，云平台业务增长迅猛 (26)（2）国内案例日海通讯：收购芯讯通和艾拉物联，“端+云”战略布局初显 (28)2、关注下游垂直细分行业需求，寻求差异化成长 (30)（1）车联网：4G模组主要市场 (31)（2）智慧计量：NB-IoT模组迎来放量机遇 (32)四、无线模组领域相关重点公司简况 (33)1、利尔达：布局云平台，打造物联网“端+云”产业链 (34)（1）注重研发投入，建立产品竞争壁垒 (34)（2）参与起草多项行业标准，奠定行业龙头地位 (34)（3）资源整合，走上物联网转型之路 (35)2、骐俊股份：加大NB-IoT模组投入，智慧消防获市场认可 (35)（1）携手中国电信，NB-IoT无线模组获得市场认可 (36)（2）致力智慧城市领域，提供智慧消防解决方案 (36)（3）实际控制人增持，彰显未来发展信心 (37)3、有方科技：专注智能电网的无线模组龙头 (37)（1）注重技术研发和市场开拓，积累上游芯片厂商和下游客户资源 (38)（2）无线模组第一梯队，专注智能电网和工业监控垂直领域 (38)（3）物联网爆发带动无线模组出货放量，积极开拓产品领域布局 (39)万物互联，连接数增长直接带动无线模组产业发展。
2017年物联网之无线模组行业深度分析报告
年出货量
约2200万 约1500万 约1000万 约850万 约800万 约500万 约500万 约400万 约100万
国内企业群雄逐鹿，加速赶超
• 国内无线模组厂商除SIMCom和移远通信外，还有杭州古北、广和通、上海庆
科、龙尚科技、有方科技、中兴物联、中移物联网公司等。
表1：2016年国内主要厂商的通信模块年出货量
厂商
SIMCOM 移远通信 杭州古北 广和通 上海庆科 龙尚科技 有方科技 高新兴（中兴物联） 中移物联网
• 我们根据第三方数据和产业调研，中性预测：2020年我国物联网连接数将较
2016年增长317%，达到35亿，这将支撑无线模组出货迅速放量。
图9：我国的物联网连接数预测（单位：亿个）
资料来源：Machina Research、中信建投证券研究发展部
无线模组市场未来可期
• 目前，无线模组出货量最大的是非蜂窝通信模组，定位模组和蜂窝通信模组
资料来源：公开资料、中信建投证券研究发展部
无线模组处于物联网产业链的上游
• 无线模组为物联网终端提供联网/定位等功能，是物联网的核心部件之一； • 无线模组在物联网产业链中主要处于网络层，并涉及与感知层的交叉。
图5：无线模组在物联网产业链上所处的位置
资料来源：中信建投证券研究发展部
无线模组的产业链
无线模组的定义
• 无线模组是将芯片、存储器、功放器件等集成在一块线路板上，并提供标准
接口的功能模块，各类终端借助无线模组可以实现通信或定位功能。
图3：无线模组（通信）示意图
资料来源：广和通、中信建投证券研究发展部
无线模组的分类
• 无线模组按功能分为“通信模组”与“定位模组”。相对而言，通信模组的
万物互联时代的M2M无线通信模块
万物互联时代的M2M无线通信模块作者：吴勇毅来源：《上海信息化》 2018年第6期在物联网行业，人们常常会看到蜂窝通信模块、WiFi模块、LTE模块、NB -IoT模块、LoRa模块……作为物联网的基础单元，面向即将到来的万物互联时代，无线通信模块的重要性、未来意义将如何体现？无线通信模块：物联网的基础无线通信模块使各类终端设备具备联网信息传输能力，作为底层硬件，其具有不可替代性，是连接物联网感知层、网络层的关键环节。
基于电磁信号在空间自由传播的特性，人们无需电缆便能把声音、文字、数据、图像等信息远距离传输出去，通过手机等移动终端来接收、发送电磁信号并转化数据信息。
同理，物联网时代，物与物之间的连接也需要一个类似装置来实现信号的发送接收，这就是无线通信模块——芯片与外围集成电路的集合。
无线通信模块是各类智能终端接入物联网的信息入口，使物联网终端设备具备联网信息传输能力。
所有物联网感知层产生的设备数据，通过无线通信模块汇聚至网络层，进而通过云端管理平台对设备进行远程管控，同时经过数据分析，带来管理效率的提升。
因此，无线通信模块与物联网终端存在一一对应关系，两者紧密相联，是农业、工业、城管、远程医疗、智能家居、智能交通等物联网的基础环节。
模块本身是个十分宽泛的概念，如软件模块指能单独命名并独立完成一定功能的程序语句集合（即程序代码和数据结构的集合体）；硬件模块指由多个具有基础功能的组件组成的具有完整功能的系统，按照功能，可划分为通信模块、定位模块、感光模块等。
在物联网领域，提及模块，大多数时候指无线通信模块。
无线通信模块的上游产品为基带芯片等原材料，标准化程度较高。
基带芯片（通信芯片）是核心，占材料成本的50%左右，技术壁垒高，主要供应商有高通、英特尔、联发科、锐迪科、华为等，产品集中度高，企业话语权强。
下游应用分布于各垂直细分市场，通常由通信中间经销代销环节流向各行业领域。
模块提供商采购上游材料，自身负责设计销售，生产环节则外包给第三方加工厂商。
中国物联网模组行业出货量、下游应用驱动力及五大特点分析
中国物联网模组行业出货量、下游应用驱动力及五大特点分析物联网模组是物联网行业当前确定性最高、落地最早的产业链环节。
而物联网连接数则是物联网模组行业景气度的风向标。
从产业链角度来看，无线通信模组处于物联网行业中上游，通过集成芯片以及其他电子元器件，使得模块具备联网通信功能，进而交付给下游终端客户使用。
目前物联网下游应用仍处于“试水”阶段，小颗粒应用仍占主导，存在较大的不确定因素。
因此，在物联网从概念逐步走向落地的拐点，模组企业业绩率先兑现。
近两年相关企业或通过把握机遇一跃成为行业龙头，或通过在细分领域深耕有所收获，目前行业寡头竞争格局已初步确立。
一、物联网模组行业出货量技术升级和新应用场景出现是无线通信模组行业发展的两大主要驱动因素。
1）技术持续迭代升级。
随着下游应用的不断丰富，对无线通信模组的数据传输能力、功耗、覆盖都提出了更高的要求，无线通信模组也逐步从2G/3G向4G/5G/NB-IoT/e-MTC升级。
技术的升级带来单品价值的提升，从而带动相关厂商实现增长。
2）新应用场景不断出现。
互联网日渐普及，人们对于物联网的认知也愈发清晰。
一方面，出于对管理效率的改善，企业越来越多的自发选择运用物联网技术进行日常管理（诸如工业互联网、智慧车队等）；另一方面，新经济的出现也会带动大颗粒市场的爆发（诸如共享单车、共享滑板车、共享充电宝等）。
行业目前正处于4G技术升级带来的第一个繁荣期，4G模组替换会在短期成为行业增长的驱动力量。
但从长远来看，下游需求的扩张才是无线通信模组行业发展的长期驱动力。
短期来看，全球运营商进入2G/3G退网期，产品迭代替换维持行业高景气度。
目前全球存量的通信模组产品通信制式以2G为主，随着欧洲、北美及南美地区以及我国的运营商逐步退出2G/3G网络，未来4G/5G模组的出货以及新市场的打开将维持行业高景气度。
目前2G、3G模组市场规模已开始出现下滑，未来两年LTE模块仍将保持高速增长，预计2021年达到峰值。
中国无线模组行业政策、发展空间及市场份额分析
中国无线模组行业政策、发展空间及市场份额分析物联网具体是指利用各种传感器设备，将任何物品接入互联网中实现信息交互的一种网络技术，并实现定位、追踪、监控、识别、管理的智能化。
预测2025全球市场总量将达1.1万亿美元。
5G时代对物联网发展提出了新的要求：高速率、高覆盖、低功耗、低时延，而无线模组在物联网发展中扮演着至关重要的角色。
无线模组是将芯片、存储器、功放器件等集成在一块线路板上，并提供标准接口的功能模块，各类终端借助无线模组可以实现通信或定位功能。
无线通信模块使各类终端设备具备联网信息传输能力，是连接物联网感知层和网络层的关键，属于底层硬件环节，每一个物联网连接数都至少要对应一个蜂窝通信模组。
目前的物联网接入网络大致分为运营商蜂窝网络和私有网络：其中前者包括2G/3G/4G/5G、NB-IoT、eMTC，后者包括Wifi、蓝牙、ZigBee等。
在整个产业链中，通信模组的技术含量不如芯片的技术含量高，但仍有相当的技术壁垒，需要满足定制化需求。
上游厂商整合产业链缺乏收益，下游客户技术能力不足。
蜂窝通信模组产品的研发需要多种技术的支持：通信技术、信号处理技术、信息处理技术等；还需要拥有较强的底层协议、微操作系统、硬件紧耦合嵌入式软件和信息处理应用平台的开发能力。
由于行业的多样性，不同应用场景的特定需求均需要成熟的解决方案。
无线通信模组生产呈现出定制化的特点，对企业的应用开发能力有较高要求，因此也对新厂商的进入形成了一定门槛。
目前蓝牙、WIFI等已经难以满足几何倍数增长的物联需求。
而蜂窝模块具有低功耗、高连接数、广覆盖的优势，能够高效满足未来5G时代物联网的连接需求。
预计在未来5年内，蜂窝网络将成为主流，并将大量运用于交通运输、远程控制、智能抄表等领域。
在蜂窝模组中，LTE（4G）模组与NB-IoT模组有望成为未来需求增长最快的两类产品，而交通运输、智能抄表、无线支付将成为蜂窝模组应用量最多的领域。
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无线模组，让万物可联网、能定位
2017年物联网系列深度报告回顾
之一《万物互联全景研究》/之二《谁是物联网时代的平台公司》 之三《新零售及其背后的物联网黑科技》/之四《从GE Predix看工业物联网》
武超则 阎贵成
执业证书编号：S1440513090003
2017年8月28日
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无线模组的定义
• 无线模组是将芯片、存储器、功放器件等集成在一块线路板上，并提供标准
接口的功能模块，各类终端借助无线模组可以实现通信或定位功能。
图3：无线模组（通信）示意图
资料来源：广和通、中信建投证券研究发展部 4
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国内企业群雄逐鹿，加速赶超
• 国内无线模组厂商除SIMCom和移远通信外，还有杭州古北、广和通、上海庆
科、龙尚科技、有方科技、中兴物联、中移物联网公司等。
表1：2016年国内主要厂商的通信模块年出货量
厂商
SIMCOM 移远通信 杭州古北 广和通 上海庆科 龙尚科技 有方科技 高新兴（中兴物联） 中移物联网
• Telit在无线模组领域已耕耘17年，总部意大利，伦敦上市，产品涉及蜂窝/
非蜂窝通信模组、定位模组，年出货量超2000万片，车载模块竞争力强；
• 公司营收与净利润近5年来一直保持增长态势。2016年，公司实现营收25.69
亿元，净利润1.15亿元，同比增速分别达10.53%和17.70%。
图13：公司近5年营收情况（单位：亿元）
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无线模组处于物联网产业链的上游
• 无线模组为物联网终端提供联网/定位等功能，是物联网的核心部件之一； • 无线模组在物联网产业链中主要处于网络层，并涉及与感知层的交叉。
图5：无线模组在物联网产业链上所处的位置
资料来源：中信建投证券研究发展部 6
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物联网爆发为无线模组带来发展空间
• 物联网终端要想实现联网或定位功能，一般都需要无线模组。通常情况下，
每增加一个物联网连接数，就需要增加1-2个无线模组；
• 我们根据第三方数据和产业调研，中性预测：2020年我国物联网连接数将较
2016年增长317%，达到35亿，这将支撑无线模组出货迅速放量。
图9：我国的物联网连接数预测（单位：亿个）
图15： Telit模块+云平台的整体解决方案
无线模组
物联网平台
资料来源： 公司公告、中信建投证券研究发展部
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Telit：积极打造deviceWISE云平台
• deviceWISE平台可针对所有设备和数据传输进行全面管理和配置，让设备快
速接入云和APP，功能包括远程设备管理、安全云存储、应用集成等。
年出货量
约2200万 约1500万 约1000万 约850万 约800万 约500万 约500万 约400万 约100万
产品情况
蜂窝通信模组与定位模组为主 蜂窝通信模组与定位模组为主 WiFi、蓝牙通信模组为主 蜂窝通信模组为主 WiFi、蓝牙通信模组为主 蜂窝通信模组为主 蜂窝通信模组为主 蜂窝通信模组为主 蜂窝通信模组为主
从恩智浦收购汽车远程信息处理板载单元平台（ATOP）业务，专注于汽车OEM和一线市场。
• Telit在打造其物联网平台的同时，也在积极通过并购，丰富无线模组产品
线、扩大客户规模，以为其物联网平台提供更好的接入条件。
表2：公司近年来的主要并购情况 时间
2017 2016 2016
并购情况
收购了Silcon Vally的GainSpan公司。 GainSpan系电池和线路供电设备的超低功耗Wi-Fi系统芯片和模块设计、开发和制造商。
远程设备管理：远程配置以及远程固件更新； 安全云存储：内置冗余和数据备份，能防止外部和内部威胁。
图16： Telit device WISE物联网平台示意图
资料来源： 公司官网、中信建投证券研究发展部
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Telit：不断并购，完善产品线
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Telit：从模块走向“模块+云平台”
• Telit产品线较广，能提供包括通信模组与定位模组在内的180多种产品； • 当前，公司的战略重点在于基于模块打造物联网平台—DeviceWISE。公司希
望借助该平台，提供从物联网模块到云平台服务的整体解决方案。
Gemalto Sierra Wireless 广和通
移远通信
20.00%
利尔达
15.00% 10.00% 2012 2013 2014 2015
有方科技 SIMCom 环旭电子
2016
资料来源： 各公司公告、中信建投证券研究发展部
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Telit：全球无线模组龙头企业
主，因此国外企业的毛利率普遍高于30%，国内企业普遍在20%左右。
图12：全球主要无线模组厂商毛利率情况
55.00%
Sierra Wireless
Gemalto
Telit
Ublox
SIMCOM
广和通
移远通信
有方科技
环旭电子
利尔达
50.00%
45.00%
U-Blox Telit
40.00% 35.00% 30.00% 25.00%
资料来源：Machina Research、中信建投证券研究发展部 9
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无线模组市场未来可期
• 目前，无线模组出货量最大的是非蜂窝通信模组，定位模组和蜂窝通信模组
次之。考虑弹性，未来蜂窝模组增速将最快，国内年出货量正由千万级提升 至亿级，预计2017年我国蜂窝模组市场将达99亿元，较2016年增长94%；
客户已不满足于通信模块仅承担联网功能，还需融合感知、前端数据处理能力等
复合功能，甚至要集成安卓系统、蜂窝网络、WiFi和蓝牙功能及GNSS于一体。
图8：无线模组供应商的核心价值
上游芯片
无线模组
定制化 技术壁垒
下游终端
资料来源：中信建投证券研究发展部
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目前，国外企业主导无线模组市场
• 综合ABI和Yole数据，目前全球无线模组市场主要被海外企业掌控，包括
Telit（意大利）、Sierra Wireless（加拿大）、Gemalto（荷兰）、UBlox（瑞士）等，四家累计份额超过65%。国内SIMCom和移远通信也是蜂窝 通信模组领先厂商，前者2015年份额列全球第一、后者列全球第五。
• ABI预测，2021年全球蜂窝模组出货量将达3.65亿，销售额49亿美金。
图10：我国无线模组市场规模预测（单位：亿元）
资料来源： Machina Research、中信建投证券研究发展部
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目录
• 概念解析：无线模组赋能万物，发展提速 • 竞争格局：外企主导，国内企业群雄逐鹿 • 发展趋势：4G/NB放量，平台/北斗迎机遇 • 投资策略：围绕行业发展大趋势优选标的
上游芯片厂商涉足太深不经济，下游客户自行研发有难度，具体表现在：
无线模组需对多种芯片、器件进行再设计与集成，需考虑多种通信协议/制式、体 积、干扰、功耗、特殊工艺等，例如工业级的耐低温/高温、抗震动等要求；
无线模块具有定制化特点，需要满足不同客户、不同应用场景的特定需求，例如 车载前装类模块需要满足汽车行业的特殊规范与标准（如ACE/SAE等）；
是否上市/挂牌
港股，拟被移为通信收购 新三板退市，拟IPO 否 A股 否 否 新三板退市，拟IPO A股高新兴子公司 港股中国移动子公司
资料来源： 相关公司公告、ABI、公开资料、中信建投证券研究发展部 13
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国外模组企业毛利率高于国内企业
• 国外无线模组企业的产品主做高端，如以3G/4G模组、车规级通信模组为
图11：2015年全球蜂窝模组厂商市场份额（按出货量计算）
华为 2.80% U-Blox Gemalto
其他
9.80% 22.20%
SIMCom
7.60%
18.10%
20.30%
Telit
19.20%
Sierra Wireless
资料来源： ABI research、SIMCom、中信建投证券研究发展部
言，绝大部分需要联网或定位的物联网设备都需要无线模组。
图6：基带芯片示意图 图7：无线模组物联网主要应用场景
资料来源：公开资料、中信建投证券研究发展部
资料来源：广和通、中信建投证券研究发展部
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无线模组供应商的核心价值
• 无线模组具有技术门槛与客户门槛，兼具标准化和定制化特点，这就决定了
完成IP和产品的收购，从美国的Novatel Wireless公司增加了许多技术和相关资产的蜂窝模块。 收购位于德国的Stollmann Entwicklungs und Vertriebs Gmbh，在蓝牙，蓝牙低能耗（BLE）和近场 通信（NFC）中增加人员。