财务会计案例分析 水仙财务分析报告
XX电器股份有限公司财务危机案例分析
上海水仙电器股份有限公司财务危机案例分析摘要本文以上海水仙电器股份有限公司为背景，从描述该公司的改制背景开始，对公司上市前后近9年的财务状况和经营状况进行分析对比，并从财务角度揭示该公司如何从一个经营状况良好的企业，却一步步走向财务失败的边缘。
全文结构如下：一、概述水仙公司的改制前的背景和改制、上市发行股票募集资金之过程。
二、详细描述改制后两年（1993-1994年）如日中天的水仙公司，从1995年开始，经历了投资失败、产品战略失误、财务战略失误，形成连连亏损且失去偿债能力，到2001年因重组失败而被摘牌退市的过程。
三、通过以上描述，提出经验教训和启示。
1、首先从企业投资战略、财务战略和营销战略的失误，以及中国资本市场的局限性分析水仙公司形成财务危机的原因；2、其次结合国内外财务危机预警有关文献资料，界定财务危机的定义，并解析目前常用的财务危机预警方法。
结合案例，运用Z分数值和F分数值模型，对水仙公司1994年至1998年财务状况的进行预警实证分析。
3、最后结合中国资本市场的实际情况，笔者提出证券市场的参与者如何充分发挥各自作用，并最终实现以市场选择有效率企业。
水仙公司从兴盛走向衰退并退市，在我国上市公司中具有普遍的警示作用。
撰写本文的目的，在于通过案例描述和案例分析，阐述如何从战略层面、财务层面上正确地预测和化解企业财务危机，并针对当前我国企业财务危机的特征i和水仙公司案例，提出财务风险预警的技术方法。
关键词：案例分析，水仙股份，财务危机，财务预警目录第一章水仙公司背景 (4)1.1改制上市前的水仙 (4)1.1.1辉煌历史 (4)1.1.2改制上市前的经营业绩 (4)1.2股份制改造 (5)1.2.1改制 (5)1.2.2募集资金用途 (6)1.2.3盈利预测 (7)1.3A、B股相继发行上市 (7)第二章从兴盛走向衰败 (9)2.1如日中天的水仙（1993-1994） (9)2.2危机四起的水仙（1995-1999年） (9)2.2.1投资失败 (10)2.2.2负债过度 (12)2.2.3永远的伤痛--“应收账款” (13)2.2.4主业严重萎缩 (15)2.3濒临危机边缘的水仙（2000年） (16)2.4寻求重组失败（2001年） (17)2.5财务危机导致水仙退市（2001） (18)第三章PT水仙退市的启示 (20)3.1PT水仙退市原因分析 (20)3.1.1投资战略决策失误 (20)ii3.1.2产品战略定位失误 (21)3.1.3公司财务战略失误 (22)3.2建立有效的财务预警系统 (22)3.2.1财务危机的定义 (22)3.2.2财务预警 (23)3.2.3财务预警系统模式简介 (24)3.2.3.1定性法 (24)3.2.3.2单变量模型 (24)3.2.3.3多变量模型法（Z分值法） (25)3.2.3.4F分数模型 (28)3.2.4水仙公司财务危机预警的实证分析 (29)3.2.5财务预警模型的局限性及修正 (31)第四章水仙退市的若干思考 (33)4.1.1让资本市场选择有效率企业 (33)4.1.2银行机构—债权人角色的转变 (35)主要参考文献 (36)附录 (37)一、上海水仙电器股份有限公司1992年-2001年资产负债表 (37)致谢 (38)iii第一章水仙公司背景1.1改制上市前的水仙1.1.1辉煌历史上海水仙电器股份有限公司前身为上海洗衣机总厂。
2-1PT水仙报表分析案例
PT水仙报表分析案例一、基本案情：上海水仙电器股份公司前身为上海洗衣机总厂，创建于1980年，1992年获准改制，易名为上海水仙实业股份有限公司，1992年6月发行A 股，同年7月在上海证券交易所上市，(代码:600625) 。
1994年10月，发行B 股并于11月10日在上交所挂牌交易，(代码:900931) 。
公司主营家用电器，主要产品有洗衣机、燃气热水器，兼营房地产、贸易等。
公司的子公司主要有上海水仙物产贸易发展公司、上海水仙房地产经营开发公司、上海民兴电器商行、上海水仙国际贸易有限公司、水仙电器苏州模具制造公司和上海水仙能率有限公司。
由于经营决策失误及管理上的原因，该公司于1997年首次出现亏损，1998年5月4日股票实行特别处理，简称ST水仙和ST水仙B，2000年5月水仙股票被暂停上市，股票简称变为PT水仙和PT水仙B。
随后上海水仙电器股份有限公司向证监会提交<<关于申请延长暂停上市期限的报告>>被否决，2001年4月23日中国证监会依据<<公司法>>、<<证券法>>和<<关于发布(亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法) 的通知>>，对连续四年亏损，而又未能就扭亏为盈做出具体安排、提出有效的水仙公司宣布退市。
水仙开创了两项纪录: 第一，我国证券市场第一只被摘牌的股票; 第二，第一家因连年亏损而被依法退市的上市公司。
终止上市日期: 自2001年4月23日起。
1993年该公司生产洗衣机95.1万台、燃气热水器9.56万台，分别占国内洗衣机和热水器总产量的10.9%及2.9%。
公司以水仙牌商标于国内销售洗衣机及燃气热水器。
水仙牌产品在国内市场享有良好的信誉，根据国家统计局城市社会经济调查队1994年5月至6月对全国20个省市城镇住户调查的结果显示，水仙牌洗衣机市场占有率为16.36%，居全国同行业之首。
会计财务案例及分析报告(3篇)
第1篇一、案例背景某公司成立于2005年，主要从事电子产品研发、生产和销售。
公司经过多年的发展，已成为国内知名的高新技术企业。
随着市场竞争的加剧，公司规模不断扩大，业务范围也日益广泛。
为了更好地管理财务，公司决定引入先进的财务管理体系，并委托某会计师事务所进行审计。
二、案例描述1. 财务状况概述根据会计师事务所的审计报告，该公司截至2022年底的总资产为10亿元，负债为6亿元，所有者权益为4亿元。
公司2022年营业收入为8亿元，净利润为1亿元。
2. 主要财务问题（1）收入确认存在争议审计发现，公司在收入确认方面存在一些争议。
部分产品销售收入在签订合同后并未实际发货，但已确认收入。
此外，部分产品销售收入确认时间与发货时间存在差异。
（2）存货管理不规范审计发现，公司存货管理存在一定问题。
部分存货账实不符，存货周转率较低，存在潜在的跌价风险。
（3）费用控制不力审计发现，公司在费用控制方面存在不足。
部分费用支出缺乏合理的预算和审批程序，存在滥用公款现象。
三、案例分析1. 收入确认争议分析收入确认是财务报表编制的核心环节。
根据《企业会计准则》规定，收入应当在下列条件同时满足时予以确认：（1）与收入相关的经济利益很可能流入企业；（2）收入的金额能够可靠地计量。
针对案例中的收入确认争议，公司应重新审视收入确认政策，确保收入确认符合上述条件。
对于已确认收入但尚未发货的产品，应将收入推迟至发货日确认。
对于收入确认时间与发货时间存在差异的情况，应查明原因，确保收入确认的准确性。
2. 存货管理分析存货管理是企业财务管理的重要组成部分。
良好的存货管理可以降低库存成本，提高资金使用效率。
针对案例中的存货管理问题，公司应采取以下措施：（1）加强存货盘点，确保账实相符；（2）优化库存结构，提高存货周转率；（3）建立健全存货管理制度，明确存货管理流程。
3. 费用控制分析费用控制是企业财务管理的关键环节。
良好的费用控制可以降低成本，提高企业盈利能力。
400008水仙A52022年财务分析结论报告
水仙A52022年财务分析综合报告一、实现利润分析2022年利润总额为负285.92万元，与2021年的0.09万元相比，2022年出现较大幅度亏损，亏损285.92万元。
企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。
营业收入大幅度下降，企业也出现了较大幅度的经营亏损，企业经营形势迅速恶化。
二、成本费用分析2022年营业成本为1,327.94万元，与2021年的3,016.92万元相比有较大幅度下降，下降55.98%。
2022年销售费用为62.75万元，与2021年的106.52万元相比有较大幅度下降，下降41.09%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2022年销售费用大幅度下降的同时营业收入也有较大幅度的下降，但收入下降快于投入下降，经营业务开展得不太理想。
2022年管理费用为460.63万元，与2021年的468.5万元相比有所下降，下降1.68%。
2022年管理费用占营业收入的比例为27.71%，与2021年的12.99%相比有较大幅度的提高，提高14.72个百分点。
在营业收入大幅度下降的情况下，管理费用没有得到有效控制，致使经营业务的盈利水平大幅度下降。
要严密关注管理费用支出的合理性，努力提高其使用效率。
本期财务费用为-15.91万元。
三、资产结构分析2022年预付货款占收入的比例下降。
其他应收款增长过快。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降慢于营业收入下降，资产的盈利能力下降，与2021年相比，资产结构偏差。
四、偿债能力分析从支付能力来看，水仙A52022年是有现金支付能力的，其现金支付能力为2,394.87万元。
企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。
五、盈利能力分析水仙A52022年的营业利润率为-17.10%，总资产报酬率为-3.53%，净资产收益率为-321.45%，成本费用利润率为-15.35%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为8,304.48万元，经营资产的收益率为-3.42%。
会计财务分析报告实例(3篇)
第1篇一、报告概述本报告以某公司2022年度财务报表为基础，对其财务状况、经营成果和现金流量进行分析。
通过对公司财务数据的深入挖掘，旨在揭示公司的财务风险、盈利能力、偿债能力以及发展潜力，为公司管理层决策提供参考。
二、公司概况某公司成立于20XX年，主要从事XXX行业的产品研发、生产和销售。
公司注册资本为XX万元，现有员工XX人。
近年来，公司业绩稳步增长，市场占有率逐年提高。
三、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析根据资产负债表，公司2022年末总资产为XX万元，其中流动资产XX万元，非流动资产XX万元。
流动资产占比较高，说明公司短期偿债能力较强。
流动资产中，货币资金占比较高，说明公司现金流状况良好。
应收账款占比较高，需关注其回收风险。
存货占比较低，说明公司存货管理较为合理。
非流动资产中，固定资产占比较高，说明公司具有较强的生产能力。
无形资产占比较低，需关注公司核心竞争力的保持。
（2）负债结构分析公司2022年末总负债为XX万元，其中流动负债XX万元，非流动负债XX万元。
流动负债占比较高，说明公司短期偿债压力较大。
流动负债中，短期借款占比较高，需关注公司偿债风险。
应付账款占比较高，说明公司信誉良好。
非流动负债中，长期借款占比较高，需关注公司长期偿债能力。
2. 利润表分析（1）营业收入分析公司2022年营业收入为XX万元，同比增长XX%。
营业收入增长较快，说明公司产品市场需求旺盛。
（2）毛利率分析公司2022年毛利率为XX%，较上年同期提高XX个百分点。
毛利率提高，说明公司产品盈利能力增强。
（3）期间费用分析公司2022年期间费用为XX万元，同比增长XX%。
期间费用控制较好，说明公司管理效率较高。
（4）净利润分析公司2022年净利润为XX万元，同比增长XX%。
净利润增长较快，说明公司盈利能力较强。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析公司2022年经营活动现金流量净额为XX万元，同比增长XX%。
财务报告案例分析总结(3篇)
第1篇一、引言财务报告是企业向外界展示其财务状况、经营成果和现金流量等方面的信息的重要工具。
通过对财务报告的分析，可以全面了解企业的经营状况、财务风险和盈利能力等。
本文将以某企业2019年度财务报告为例，对其进行分析，总结其财务状况、经营成果和现金流量等方面的情况，并对其财务报告进行评价。
二、企业概况某企业成立于2000年，主要从事某行业产品的研发、生产和销售。
经过多年的发展，企业已成为该行业的重要企业之一，拥有较高的市场份额和品牌知名度。
企业主要产品包括A、B、C三种，其中A产品为企业主要收入来源。
三、财务报告分析（一）资产负债表分析1. 资产分析2019年，企业总资产为10亿元，较2018年增长5%。
其中，流动资产为6亿元，较2018年增长8%；非流动资产为4亿元，较2018年增长2%。
从资产结构来看，流动资产占比最高，表明企业具有较强的短期偿债能力。
（1）流动资产分析流动资产中，货币资金占比最高，为2亿元，较2018年增长10%。
这表明企业具有较强的短期偿债能力和支付能力。
应收账款为1.5亿元，较2018年增长5%。
存货为2.5亿元，较2018年增长3%。
这表明企业在存货管理方面取得了一定的成效。
（2）非流动资产分析非流动资产中，固定资产为2亿元，较2018年增长5%。
无形资产为1亿元，较2018年增长3%。
这表明企业投资固定资产和无形资产的能力较强。
2. 负债分析2019年，企业总负债为5亿元，较2018年增长10%。
其中，流动负债为3亿元，较2018年增长15%；非流动负债为2亿元，较2018年增长5%。
从负债结构来看，流动负债占比最高，表明企业短期偿债压力较大。
（1）流动负债分析流动负债中，短期借款为1.5亿元，较2018年增长20%。
应付账款为1.5亿元，较2018年增长10%。
这表明企业在短期偿债方面存在一定的压力。
（2）非流动负债分析非流动负债中，长期借款为1亿元，较2018年增长5%。
财务会计案例分析—水仙财务分析报告
财务会计案例分析—水仙财务分析报告The document was finally revised on 2021上海水仙电器股份有限公司财务危机案例分析一、背景介绍上海水仙电器股份有限公司其前身为上海洗衣机总厂，创立于1980年，是中国最早专业生产家用洗衣机的企业。
水仙公司是轻工业部和上海市所属的大型骨干企业，国家机电产品出口生产基地和自营进出口企业。
水仙公司是我国第一台铝合金拉伸成型内桶单缸洗衣机和第一台家用双桶洗衣机的生产企业；20世纪90年代，公司迅猛发展，成为中国最大500家工业企业之一。
水仙牌洗衣机产品分别八次获轻工业部、上海市优质名牌产品称号，三次获得国家优质产品银质奖，新开发的燃气热水器1991年也被评为上海市优质产品，企业先后获得国家一级计量单位、轻工业部、上海市质量管理先进企业、上海市文明单位等称号，企业和产品在社会上都有较高的知名度，产品各项经济技术指标均名列全国洗衣机行业前茅，企业经济效益在1992和1993年连续二年名列全国洗衣机行业首位。
上世纪80年代后期和90年代初期，一向有着优越感的上海人同样以拥有上海洗衣机总厂这样优秀的企业为骄傲。
在那个大家都崇拜电器产品的年代，水仙电器对市民来说几乎有着和洋货一样的诱惑力。
1993年1月和1994年11月，顶着光环的水仙A股、B股在上海证券交易所挂牌上市，分别募得资金亿元人民币、2504万美元。
但无可奈何花落去，伴随着家电行业的激烈竞争和合资的失败，曾独领风骚的水仙电器最终被债务拖垮，2001年4月23日因连续亏损被终止在上海证券交易所上市。
二、水仙的发展过程水仙上市之前为集体制企业，是中国首批大型家用洗衣机和8升燃气热水器制造商之一，其主营业务是设计、制造、销售家用洗衣机和燃气热水器，兼营业务是其他家用电器的生产、贸易和物业发展。
因经营业绩颇佳，公司于1992年5月开始股份制改造，以原公司净资产折为面值为10元的发起人法人股万股，6月13日至6月20日发行社会法人股170万股，社会公众股80万股（包括公司内部职工优先认购的16万股），计万股，每股面值10元，股本总额万元，向社会法人和社会个人发行的股票均采用溢价发行的方式，每股发行价格46元。
财务案例分析的总结报告(3篇)
第1篇一、引言随着我国市场经济的发展，企业财务管理的重要性日益凸显。
为了提高企业的财务管理水平，增强企业的核心竞争力，本文选取了一家企业作为案例，对其财务状况进行分析，以期为我国企业财务管理提供借鉴。
二、企业概况本案例选取的企业为一家成立于2000年的制造业公司，主要从事机械设备的研发、生产和销售。
公司总部位于我国某一线城市，占地面积约10万平方米，员工总数约为500人。
近年来，公司业绩稳步增长，市场份额不断扩大。
三、财务数据分析1. 资产负债表分析（1）资产结构分析根据公司资产负债表，公司资产总额为5亿元，其中流动资产为3亿元，非流动资产为2亿元。
流动资产主要包括现金、应收账款、存货等，非流动资产主要包括固定资产、无形资产等。
（2）负债结构分析公司负债总额为2亿元，其中流动负债为1.5亿元，非流动负债为0.5亿元。
流动负债主要包括短期借款、应付账款等，非流动负债主要包括长期借款、长期应付款等。
2. 利润表分析（1）营业收入分析公司营业收入为8亿元，同比增长10%。
其中，主营业务收入为7亿元，同比增长8%，其他业务收入为1亿元，同比增长15%。
（2）成本费用分析公司营业成本为5亿元，同比增长5%。
其中，主营业务成本为4.5亿元，同比增长4%，其他业务成本为0.5亿元，同比增长10%。
销售费用、管理费用和财务费用分别为0.3亿元、0.2亿元和0.1亿元。
（3）利润分析公司净利润为1.5亿元，同比增长10%。
其中，主营业务利润为1.2亿元，同比增长8%，其他业务利润为0.3亿元，同比增长20%。
3. 现金流量表分析（1）经营活动现金流量分析公司经营活动现金流入为3亿元，同比增长15%，主要来源于主营业务收入。
现金流出为2.5亿元，主要用于支付采购成本、工资福利和税费等。
（2）投资活动现金流量分析公司投资活动现金流出为0.5亿元，主要用于购置固定资产、无形资产等。
（3）筹资活动现金流量分析公司筹资活动现金流入为0.2亿元，主要用于偿还短期借款和长期借款。
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上海水仙电器股份有限公司财务危机案例分析一、背景介绍上海水仙电器股份有限公司其前身为上海洗衣机总厂，创立于1980年，是中国最早专业生产家用洗衣机的企业。
水仙公司是轻工业部和上海市所属的大型骨干企业，国家机电产品出口生产基地和自营进出口企业。
水仙公司是我国第一台铝合金拉伸成型内桶单缸洗衣机和第一台家用双桶洗衣机的生产企业；20世纪90年代，公司迅猛发展，成为中国最大500家工业企业之一。
水仙牌洗衣机产品分别八次获轻工业部、上海市优质名牌产品称号，三次获得国家优质产品银质奖，新开发的燃气热水器1991年也被评为上海市优质产品，企业先后获得国家一级计量单位、轻工业部、上海市质量管理先进企业、上海市文明单位等称号，企业和产品在社会上都有较高的知名度，产品各项经济技术指标均名列全国洗衣机行业前茅，企业经济效益在1992和1993年连续二年名列全国洗衣机行业首位。
上世纪80年代后期和90年代初期，一向有着优越感的上海人同样以拥有上海洗衣机总厂这样优秀的企业为骄傲。
在那个大家都崇拜电器产品的年代，水仙电器对市民来说几乎有着和洋货一样的诱惑力。
1993年1月和1994年11月，顶着光环的水仙A股、B股在上海证券交易所挂牌上市，分别募得资金1.57亿元人民币、2504万美元。
但无可奈何花落去，伴随着家电行业的激烈竞争和合资的失败，曾独领风骚的水仙电器最终被债务拖垮，2001年4月23日因连续亏损被终止在上海证券交易所上市。
二、水仙的发展过程水仙上市之前为集体制企业，是中国首批大型家用洗衣机和8升燃气热水器制造商之一，其主营业务是设计、制造、销售家用洗衣机和燃气热水器，兼营业务是其他家用电器的生产、贸易和物业发展。
因经营业绩颇佳，公司于1992年5月开始股份制改造，以原公司净资产折为面值为10元的发起人法人股607.78万股，6月13日至6月20日发行社会法人股170万股，社会公众股80万股（包括公司内部职工优先认购的16万股），计857.78万股，每股面值10元，股本总额8577.8万元，向社会法人和社会个人发行的股票均采用溢价发行的方式，每股发行价格46元。
1993年1月6日，“水仙电器”在上海证券交易所挂牌交易。
1994年10月，公司又以每股2.26元的价格发行人民币特种股票10000万股，同年11月10日，“水仙B股”上市，共募集资金22600万元。
1993年水仙公司生产洗衣机95.1台，燃气热水器9.56万台，分别约占国内洗衣机和燃气热水器总产量的10.9%及2.9%。
根据国家统计局城市社会经济调查队1994年5月至6月对全国20额省市城镇住户调查的结果显示，水仙牌洗衣机市场占有率为16.3%，居全国同行业之首。
1995年3月上海水仙与美国惠而浦公司合资建立上海惠而浦水仙有限公司，总投资7500万美元，其中水仙占45%的股权，并预计合资公司在三年内形成年产50万台滚筒洗衣机的生产能力。
根据设想，惠而浦是世界上最早生产洗衣机的电器制造商，其技术力量相当雄厚，而水仙经过十几年的经营，也构筑了一个遍布全国的庞大销售网络。
合资双方一个技术实力雄厚，一个则拥有遍布全国的销售渠道，无疑是天作之合。
?然而“天作之合”并未能如愿带来预想的效应，双方发生了很深的误会，较普遍的说法是美国人不信任水仙的销售网络。
美方发现中方采购人员的采购价格很自由，常常一会儿高一会儿低，这导致了双方的矛盾和不信任，最后美方干脆试图建立自己的销售网络。
这就使惠而普水仙的经营成本大幅上升，天作之合名存实亡。
在合资公司正式投产的1996年就已亏损2446.1万元，1997年亏损额更是高达5239.5万元。
这种情况下，水仙股份管理层不得已作出出让25%合资公司股份的决定。
但即使只留下20%的股权，惠而浦水仙1998、1999年的亏损依然让水仙股份再添巨额债务。
此外，水仙不甘寂寞与日本能率株式会社共同投资2000万美元，组建上海能率有限公司生产燃气热水器，由于两年连续亏损，资金缺口较大，2000年6月，水仙挥泪痛别，以657万美元向日本能率株式会社出让45％的股权，以73万美元向上海轻工集团公司出让5％的股权，至此完全退出该合资项目。
两次投资共造成水仙近8000万元的亏损，并且1995年投资50万泰全自动滚筒式洗衣机失败后，水仙开始舍弃电子电器主业，挺近房地产、国际贸易、模具制造等行业，企图通过多元化经营打开局面，然而收效甚微。
?自1997年首度出现亏损，1999年公司股票开始实行特别处理，成为“ST水仙”，2000年开始实行特别转让，成为“PT水仙”，2001年4月23日，由于水仙向上海证券交易所提交《关于申请延长暂停交易期限的报告》未获批准，水仙正式终止上市，成为我国股市首家退市公司。
三、水仙电器财务分析水仙的发展之路令人深思，回头来看，我们或许能列举出诸多导致其失败的关键因素，但是我们小组着重从其财务报表出发，试图通过对其财务报表的分析，寻找导致其失败的某些可能因素。
1、杜邦分析我们采用杜邦分析法，绘制水仙公司1998年杜邦分析图如下所示：从上图我们可以得出以下几个结论：1）水仙公司盈利能力较差。
净资产收益率为-17.82%，表明水仙公司已陷入较为严重的亏损，从图中可以观察出，该项指标主要受销售净利率和总资产周转率的影响。
2）成本费用控制较差。
水仙公司销售净利率为-14.68%，说明水仙公司销售收入无相比同时期的竞争对手小天鹅电器27.41%毛利率水平以及青岛海尔19.01%的毛利水平，水仙公司毛利率或许不是太差，但是高达29.62%的三项费用占比却严重偏高。
或许在毛利率仅为20.84%的前提下，水仙公司仍然保持近30%的费用支出,是导致其失败的重要原因。
3)应收账款控制不力。
从上图中可以看出，1998年期末，水仙公司应收账款余额为34654.7万元，期末余额占当年营业收入比重为76.5%，应收账款占比过高，将直接影响公司的现金流，为保障公司的持续经营，只能依赖银行贷款维持资金周转，这无疑加大了财务费用，加剧了公司亏损。
2、现金流量表分析从水仙公司现金流量表来看，1998年该公司共取得64291.2万元现金流入，其中，41%是经营活动产生的现金流入，筹资活动产生的现金流入占比高达46.07%，由此可见，水仙公司现金来源主要依靠销售商品和筹资活动。
从现金流出来看，水仙公司1998年共产生64184.1万元现金流出，其中，经营活动和筹资活动产生的现金流出比例分别为46.3%和52.9%。
进一步分析，可以看出，水仙公司经营活动产生的现金流入占其当年营业收入的比重为58.2，进一步反映出，其信用政策的不合理，直接导致应收账款严重偏高，经营活动产生的现金流入甚至不足以负担现金流出。
另外，筹资活动产生的现金流入小于筹资活动产生的现金流出，说明公司筹资所得仅能维持偿还债务所需资金，无力用于扩大再生产。
很明显，水仙公司已陷入严重的经营困境。
三、水仙电器失败的原因分析从1993年的辉煌时期，到2001年被终止上市资格，水仙公司在短短的8年时间内便走向衰败，通过查阅相关资料，我们认为主要有以下两个原因：1、投资失败，导致企业持续亏损。
上海水仙惠而浦有限公司是1995年水仙公司与惠而浦合资建立的合营公司，合资公司总投资7500万美元，其中中方占45%的股权，并预计合资公司在三年内形成年产50万台滚筒洗衣机的生产能力。
惠而浦是世界上最早生产洗衣机的电器制造商，其技术力量相当雄厚，而水仙经过十几年的经营，也构筑了一个遍布全国的庞大销售网络。
但事与愿违，在合资公司正式投产的1996年，当年亏损2446万元，到1997年为止，累计亏损高达7718万元，为此，公司不得不承担3473万元的投资损失，导致全年出现巨额亏损，净利润为－6651.11万元，每股收益为－0.281元，净资产收益率为－15.41%。
1997年水仙管理层迫不得已，终于作出出让25%合资公司股份的决定。
但即使只留下20%的合资股权，在改用成本法进行核算后，水仙惠而浦1998、1999年共亏损26389万元，仍对水仙产生了-5278万元的影响。
水仙公司短期内走向衰落，与合资公司经营失败有着密切关系，从1995到1999年，仅合资公司水仙惠而浦就给水仙股份带来了近1.3亿元的利益损失，这对盈利水平本就不高的水仙公司无疑是一个沉重的打击。
2、应收账款居高不下，企业不堪重负。
为迅速抢占市场，水仙公司采用了较为激进的信用政策，大量赊销的销售方式，使得公司的应收账款迅速上升。
从水仙的历年报表来看，1993年公司应收账款为8099万元，而1995年水仙的应收账款就猛增到24587万元，随后几年逐年上升，1998年应收账款高达34654.7万元。
而与此同时，公司的产品销售却逐年下降，从1994年的每年120万台下降到43.01万台。
虽然激进的销售政策短期内对促进销售业绩较为有利，确实能够在一定程度上提高市场占有率，但是水仙公司似乎并没有意识到应收账款激增带来的负面影响，以内也就未从根本上控制应收账款质量。
从公司报表显示的数据看，1994年到1997年公司应收账款数额虽不断增加，但应收账款帐龄90%以上是在一年以内。
而到了1998年和1999年，公司1年以内账龄的应收账款则分别减少为44.7%和31.4%，1-2年账龄的应收账款则分别增加为45.2%和22.2%，1999年公司2-3年和3年以上账龄的应收账款更是高达30.6%和和15.8%。
随着应收账款的增加，坏账损失面扩大；同时在加大收欠工作力度的同时，会增加收账费用，进而增加了管理费用，扩大亏损面。
另外，应收账款的增加，使得公司经营性现金流入相对减少，势必对公司的现金流带来影响，为保障日常经营活动的需要，企业又不得不通过借贷的方式进行筹资活动，进而增加财务费用支出，这对本已陷入经营困境的企业来说，无疑是雪上加霜。
四、案例启示从国内整个家电行业的发展历史来看，与传统行业相比，中国的家电行业技术密集度相对较高，产品的更新换代及产业升级速度较快，自90年代中期，小天鹅、海尔等品牌迅速发展，加剧了行业竞争态势，然而水仙公司似乎更是败给了自己，而非其竞争对手，通过对水仙公司发展过程的分析，我们认为有以下几点启示。
1、企业的健康发展应遵从现金为王的基本策略。
组织的经营活动离不开现金支持，保持适度规模的现金流是企业稳健发展的必要保障。
企业除通过筹资活动获取现金外，应重点加强经营活动现金流量控制。
显然，在销售收入平稳增长的同时，加强应收账款管理是获取稳定的净现金净流量的唯一手段。
虽然采用赊销模式是迅速占领市场、扩大市场份额的有效措施，但是企业应制定相适应的客户信用及应收账款政策，可采取强化短期应收账款催收，严控1年期以上应收账款的投放。