东旭光电高速成长之谜
勤上光电：在对赌中蹒跚上市
经历了买粮用粮票 、 买衣用布票 、 买肉用肉票的岁
月， 而以种田为生的父母以及乡亲们， 过着日出而作 日入而｜ 息的农耕生活。 无论他们如何辛苦地劳作， 却仍然无法改变贫穷的生活。 这在李旭亮的心里烙
下 了很 深的印记 。“ 当时大 家都是 种 田， 出路也 不是
很好。 创立勤上光电后的李旭亮曾回忆到。 ” １８ 年， ９ ８ 李旭亮从广东省建材学校的机械工程 专业毕业， 被分配到了东莞一家公司工作， 每月工资
金 制 造 厂以及 塑 胶 带 制造 公司 当 “ 街 仔”（ 销 行 推
已经过会成功的东莞勤上光电股份有限公司（ 下称
勤上光电） 其实际控制人为董事长李旭亮和其妻 ，
员） 而李旭亮也曾在２岁时下海创业时， ， ６ 从事过五 金行业。 然而与经历过 日 军侵华苦难的李嘉诚相比， 李 旭亮更幸运一些。 李旭亮的童年在文革期间度过，
诞灯饰大亨再到Ｌ Ｄ Ｅ 半导体照明龙头企业转变的潘 断 进去是 寻死 。
正当李旭亮犹豫徘徊之际， 国外的一个消息让
其找到了转型升级的突破 口。 当时， 欧美市场对半
导体 照 明 、 Ｅ 应 用出了很 多鼓励 性 政 策 ， Ｅ ＬＤ 买Ｌ Ｄ
１９ 年， ９ ４ 在一没技术 、 二没资金的情况下＇ 李 旭亮接下 了与一家企业合作开发一种 叫铁架装饰
文 Ｉ 者 冯 庆艳 ｌ ｆ 记 ＣＥ ， Ｊ， 一 ， ， ，
１￣２ ， ０ ６ 证监会发审委审核通过的一纸招股 Ｈ 说明书掀起了巨浪。 这则已在汪监会官网公开的招股说明书显示，
户贫困的农家诞生 他就是李旭亮。 彼时， 李嘉诚 已经成了远近闻名的 “ 塑胶花大王” 。 但是有意思的是 ，７ １岁的李嘉诚曾经在一家五
电力设备与新能源行业研究：光伏涨价无论如何不是利空，电车建议左侧布局
市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90 国金电力设备与新能源指数6032 沪深300指数5337 上证指数3509 深证成指14507 中小板综指12778相关报告 1.《消纳权重护航碳中和，玻璃组件享大尺寸红利-新能源与电力设备行...》，2021.2.17 2.《硅片提价验证行业高景气，氢能下游持续开拓-新能源与电力设备行...》，2021.2.7 3.《光伏全年需求有望超预期，然企业表现将分化-新能源与电力设备行...》，2021.1.31 4.《并网超预期和储能补贴的热，市场化交易的凉-新能源与电力设备行...》，2021.1.24 5.《光伏潜在降价合预期，材料体系驱动电池进步-新能源与电力设备行...》，2021.1.17 姚遥 分析师 SA C 执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy ＠ 宇文甸 联系人 yuwendian ＠ 张伟鑫 联系人 zhangweixin ＠ 光伏涨价无论如何不是利空，电车建议左侧布局 ⏹ 新能源：产业链涨价更多反应需求强劲和竞争格局，再次重申近期核心观点：全年需求有望超预期背景下，产品价格及优势企业盈利均有望超预期。
⏹ 在年初以来持续上涨的硅料价格推动下，单晶硅片龙头继2月初提高硅片指导价0.1-0.15元/片之后，26日再次大幅上调硅片指导价0.3-0.39元/片（两次涨价累计传导硅料涨幅约25元/kg ），随后电池片龙头跟随上调指导价0.5元/W （基本传导本次硅片调价）。
产业链的接连涨价，令部分市场观点开始担心需求端承受力，我们认为：怕涨价影响需求的逻辑没错，但这完全不是看空股票的理由！ ⏹ 首先从光伏产品价格形成机制的角度看，在产业链相对封闭的情况下，价格完全由行业自身供需决定，既然价格能够涨得起来（部分环节需关注提价后实际成交情况），那自然是有对应的需求能够承受这种价格，反之，如果终端大比例需求无法承受，那自然导致采购意愿下降，并通过产业链的订单、开工率下调层层向上传导负反馈，并令价格回落到新的平衡位置。
亨通光电股票垃圾股
亨通光电股票垃圾股亨通光电股票被称为垃圾股是由于其近几年的表现较为糟糕。
亨通光电是中国一家专业从事光伏产业的公司，主要业务包括太阳能电池和光伏电站的研发、制造和销售。
然而，尽管作为光伏行业的领军企业，亨通光电却一直未能取得令人满意的业绩和利润。
首先，亨通光电股票垃圾股的一个重要原因是其盈利能力持续疲软。
从2015年开始，亨通光电就连续多年出现亏损，而且亏损的幅度还在不断扩大。
据公开数据显示，在2019年亨通光电的净利润亏损达到了约16.4亿元人民币，而2018年亏损额则为约7.6亿元人民币。
这种连续多年的亏损不仅使得亨通光电的财务状况陷入困境，也使得投资者对其盈利能力产生了严重的怀疑和质疑。
其次，亨通光电股票垃圾股的另一个原因是其市场竞争力弱。
光伏行业是一个竞争激烈的行业，市场上已经存在了很多知名的光伏企业，而且这些企业在技术研发、产品质量和市场销售等方面都表现出了较高的竞争力。
相比之下，亨通光电在这些方面的经营能力和竞争实力相对较弱，导致其难以在市场上获得足够大的份额和利润。
这一点也可以从其近几年的销售额和市值的下滑表现出来，市值从2015年的约640亿元人民币下降到了2020年的约140亿元人民币。
最后，亨通光电股票垃圾股的还有一个原因是其管理层和公司治理问题。
据了解，亨通光电的管理层在战略决策、人才培养和公司治理等方面存在着一些问题。
例如，其过于依赖政府补贴和低价倾销等不正当手段来获取市场份额，而忽视了技术创新和产品质量的提升；另外，亨通光电也未能建立健全的公司治理结构和管理机制，导致公司内部管理混乱，决策效率低下。
综上所述，亨通光电股票被称为垃圾股的原因主要是其持续亏损的盈利能力、市场竞争力弱以及管理层和公司治理问题等方面存在着重要的不足。
作为投资者，在选择投资股票时，需要仔细对待亨通光电等一些垃圾股，避免因为追求低价而造成一定的投资损失。
雷士照明渠道营销模式之谜
雷士模式和雷士照明渠道营销之谜雷士照明过冬秘籍企业的持续发展其实是不断争取的过程，争取市场份额、争取产品竞争力、争取优秀人才、争取资本投入，其中争取资本投入则是所有发展要素的基础。
纵观企业的兴衰存亡背后是资本投入与产出的数字法则，资本链的断裂意味着万劫不复的危局。
现实中很多企业受困的并不见得是市场因素，更多的是缺少资本投入，尤其是金融危机下企业已成遍地饥荒之势。
受困金融危机中的企业如何得到资本市场的青睐显然成为了当务之急。
依托国际资本的跳跃式发展2006年，雷士照明吸引了软银的2200万美元投资。
2008年初，软银再次对雷士追加1000万美元的投资。
而日前，高盛注资3700万美元于雷士，在资本市场再次引起震动，这已经是我们获得国际资本市场上的第三笔投资。
在2008年这个特殊的年份，是什么致使国际资本市场如此关注雷士？很多人都在问我，雷士的秘诀在那里？为何获得高盛等国际资本的青睐？无论在照明行业还是在泛家居行业，雷士其市场占有率、品牌影响力，都具有非常好的成长能力，而这恰恰是高盛投资企业最注重的标准——高成长性。
相关数据显示，中国照明行业平均每年以20%的速度增长，而雷士则以行业平均水平的3-4倍的速度增长。
雷士的“快”让很多企业叹为观止，也成为众多国际巨头重点关注的焦点企业。
经过近10年的打造，“NVC雷士照明”品牌已成为中国照明行业最受尊敬的品牌，雷士公司已经发展成为国内最具国际化潜质的照明企业。
是什么造就了雷士的持续高增长答案显而易见，创新意识和品牌运营模式。
作为第一家采取专卖店经营模式的照明企业，我们突破了当时原有的商业路径和规则。
在加盟的政策上，又采取了与其他企业相反的政策，雷士的专卖店不仅不要钱，甚至采取了往外送的做法。
每开一家店，雷士倒贴3万多元。
想加盟的经销商，雷士会根据销量的大小、在当地的影响度等采取一定形式的现金补贴，并给予其装修费，让经销商免费开张。
如此一来，雷士很快建立了渠道。
大国重器观后感700字左右
大国重器观后感700字左右大国重器观后感范文700字左右篇1第一集：《国家博弈》装备强则国强。
古往今来，国与国之争，实质是装备制造业之争。
当前阶段，高端装备之争已上升为大国之间博弈的核心和不可或缺的利器。
20XX年11月，中国瓮福集团在与欧美20多家公司的角逐和博弈中取胜，成功中标沙特全球最大磷肥装置的选矿项目。
他们管理团队又拿下了工程未来的管理项目。
作为项目总承包商，他们提振了约100亿元人民币的国内GDP增长。
带动上百家中国装备制造业企业走出去。
当全世界的港口都在使用着中国的港机设备时，振华港机又走向更高更远的远洋海工装备，具有国际水准的深水钻井平台、海上石油铺管船、大型海上浮吊已经制造完成。
湘潭电机厂以电机为动力驱动轮子转动的几层楼高的300吨矿山电动轮自卸车，驰骋在国内外的大型矿山。
目前，收购了有“风车王国”之称荷兰的风电制造企业达尔文公司，并承担国家重大项目的下一代太阳能和陆地、海上风电设备的研制，这将在未来国际核心产业竞争中赢得先机。
第二集：《国之砝码》装核心技术是王道。
实现技术突破，才有讨价还价的资格，才能勇敢地对老外说不。
从百万吨乙烯工程到高端数控机床，再到工程机械的全面超越，国际垄断被一一冲破。
20XX年，沈鼓集团自主研制的我国首台百万吨乙烯装置的心脏———裂解气压缩机组试车成功。
这标志着国家重大化工项目的核心主机从此实现自主独立制造，进口产品的价格被迫下降一半，价格的国家砝码越来越重。
大连光洋集团承担了国家的重大专项研制任务，走上了自我研制高端精密数控机床的艰难历程，打破了国外对精密机床出口中国的控制。
目前，其面积12000余平方米的“地下工厂”已经封顶，成功离他们越来越近。
与美国卡特彼勒同台较量，徐工集团实现了。
从50吨到1200吨全地面起重机，再到3600吨履带式起重机，徐工在不断超越。
不久前，徐工收购了德国的一家生产活塞的企业，三年后，受制于日本人的活塞产品将实现自给，这将使工程机械上的部分核心部件掌握在自己手中。
中际旭创:质地优异的光模块龙头
中际旭创：质地优异的光模块龙头韦顺【期刊名称】《股市动态分析》【年(卷),期】2018(000)047【总页数】2页(P30-31)【作者】韦顺【作者单位】【正文语种】中文5G受益明显的板块除了此前提到的基站和射频器件，另外还有一个光通信。
这个产业靠技术吃饭，纵览整个上市光通信板块，中际旭创是一个比较有看头的公司。
公司原名是中际装备，原主业是电机定子绕组制造装备，由于近年来主业承压，公司并购了苏州旭创成功切入光模块。
苏州旭创是国内最大、成长潜力最好的光模块企业，其主要成长逻辑在于四点：一是光模块正受益于数据中心，尤其是云计算中心建设，未来还有5G通信的拉动，行业景气度很高。
二是优质的下游客户，国外有谷歌、脸书和亚马逊、国内有华为、阿里、腾讯。
三是技术实力、量产能力和成本控制突出，国内企业有工艺没量产能力，成本控制能力缺失，而旭创与同行业企业对比，盈利能力最强。
四是产品结构优势，旭创的主流产品40G和100G与目前国际主流产品契合，而且这两大产品在国内的市占率奇高，同时公司还推出了业界首款400G光模块。
IDC和5G成主推动力从行业的角度看，光通信是高景气度产业，下游的运用目前主要集中在两块，一块是当前如火如荼的数据中心（IDC），尤其是云中心建设。
另外一块是5G，光模块将受益传输架构改变，产品升级及基站数量增加的三重影响。
数据中心对光模块的拉动体现在云中心建设上，一方面，全球云计算刚刚兴起，以谷歌、亚马逊、微软和Facebook为主的北美云服务商正处于大规模建设云数据中心的进程中，2012年-2017年四家公司资本开支年复合增速高达29.17%，目前谷歌、亚马逊、微软已各自拥有服务器超过300万台，而国内云计算虽然起步较晚，整体规模也比较小，但由于拥有和美国同样的互联网体量，未来增长潜力并不逊色，增速最近几年也呈现高速增长之势，5年复合增速达到49.5%，远高于国外市场。
预计到2021年全球数据中心规模将超过400亿元，复合增速保持20%左右的增长。
浪潮之巅——新生代员工管理之道
浪潮之巅——新生代员工管理之道课程背景：近年来，新生代员工已经逐步进入职场，并成为企业发展的主力军、潜力股，成为职场上新的较具影响力的成员。
由于受时代和社会环境等各种因素的影响，自然使得他们具备不同于以往员工的特点。
如何更好的引进和培养新生代员工，使其在组织的发展中发挥更大的作用，对于企业传统的人才管理模式带来了很大的挑战。
本课程在系统分析新生代员工职场特质的基础上，深刻剖析新生代员工管理中出现的问题，结合陈维银老师多年管理实践和咨询案例，针对性地探讨了新生代员工的管理之道。
课程目标：⏹认识：新生代员工成长背景；⏹学会：针对新生代员工进行领导风格调整；⏹掌握：与新生代员工的连接技巧；⏹提高：新生代员工的工作积极性、组织绩效的系统方法；⏹打造：一支充满活力、奋发向上的管理团队。
授课特色：⏹体验式：通过PESOS（准备、说明、示范、观察、督导）五步训练方法，让训练更科学、效果更明显；⏹情景式：通过情景式案例教学，避免了纯理论化培训的枯燥乏味，可更有效地调动学员参与的积极性；⏹启发式：通过教练式引导提问，促进学员进行深度思考，培养学员的思维创新能力。
讲授方式：⏹工具复制+案例分析+实战模拟+疑难问答+体验活动课程时间:⏹2天（12H）授课对象:⏹企业中高层管理者⏹企业储备干部陈维银介绍:⏹中国人力资源协会专家委员⏹安徽省企业管理培训协会秘书长⏹中国人民大学网络学院客座讲师⏹武汉大学战略决策研究中心特聘讲师⏹第二届、第四届、第五届中国培训“我是好讲师”大赛安徽赛区评委/导师⏹安徽《江淮晨报》职场专栏、济南电台《我能赢》栏目、《广西工人报》等多家媒体杂志专栏特邀专家研究领域:【职业化】【团队建设】【管理技能】履历简介：先后在CASIO(中国)、海兴电科、中科咨询等不同行业担任过车间主任、生产经理、运营总监、总经理等管理职务，具有在不同企业文化中工作的经验。
从世界知名企业到国内优秀公司，积累了丰富的实战管理经验和实效管理技能。
勤上光电：国内LED半导体照明第一股
问题 。 成 功 募 集 资 金 后 ，勤 上 光 电拟 通 过 Ｅ Ｃ Ｍ
得到进 一步扩大 。其 中，Ｌ Ｄ Ｅ 户外照 明与景观照
明项 目设计产 能为Ｌ Ｄ 路灯９ 万 套 ，Ｌ Ｄ 隧道 Ｅ ９ Ｅ 灯 １ 万套 ，投 光灯 ｌ 万 套 ，预计２ ｌ 年达 产 ； ２ ５ ０３ Ｌ Ｄ 室 内照 明项 目设计 产能为年 产Ｌ Ｄ 节能灯 Ｅ Ｅ 管２ ０ ２ 万盏 ，Ｌ Ｄ 球泡 １０ Ｅ 万盏 ，Ｌ Ｄ 筒 灯７ 万 １ Ｅ ５ 盏 ，吸顶灯２ 万盏 ，预计２ １ 年达产 。 ５ ０３
此前 ，勤上 光 电 已经 在积 极 探讨 与 节能 服 务 公 司 以ＥＩ （ 同能源 管 理 ）模 式 合 作 ， ｂ 合 Ｃ 即 用 减 少 的 能源 费用 来 支 付 节 能 项 目全 部 成 本 的 节 能 投 资方 式 实施 重 大 照 明节 能 改造 工
程 ，并 做 了大 量 尝试 ，有 效 缓 解 客 户 的 资 金
户 外照 明产 品的渠道 体系 。 勤上 光 电成功 上市 后 ，其 主推 的Ｌ Ｄ Ｅ 照 明平 民化 的 政 策 将 在 今 后 得 到 更 大 程 度 的推 广 ，并 将 进 一 步 整 合 Ｌ Ｄ 明 产 业 资源 和 资 Ｅ照 金 ， 带 动 整 个 行 业 的技 术 创 新 能 力 的进 步 ，
提 高 效 率 、 降低 成本 ，极大 促 进我 国Ｌ Ｄ 明 Ｅ照
产 业 的发 展 ，助力Ｌ Ｄ 明的推 广普 及 。 Ｅ照
勤上 光 电上 市历 程
１ 月２ 日 勤上光 电ｌ Ｏ成功 过会 ０ ６ Ｐ
东 莞勤上 光 电股 份有 限公 司董 事长 李旭 亮 （ 右 二） 加上 市敲 钟 仪式 参
Ｌ Ｄ 明渗 透进 程 。 Ｅ照
东方雨虹：高成长的秘密
将 向铁路基础建设领 域加大投资 的政 策， 积极 地与 铁道 部研 究 院所 加 强沟 通， 针对 性 的开 发ＲＷ Ｂ ８ ｔ 一 ０ 铁路 桥
涵 专用 高聚 物改性 沥青 防水 卷材 。 目 前产 品 已研 制成 功并投 入批 量生 产 。 在 已开 工建设 的 高速铁 路项 目中 ， 已
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东方雨虹 ：高成长的秘密
◇ 文 ／刘馨 邓灵 燕
在 人 们 传 统 的 日 象 中 ， 水 工 程 Ｊ 防
一
家集研 发 、 产 、 售 、 术咨询和 生 销 技
面均居 于 国内同行 业前列 ， 已经 发展
是“ 泥瓦 匠” 行当 。 的 而北 京东方雨 虹 防 水 技术 股 份 有 限 公 司 （ 以下 简 称 “ 方 雨 虹 ” 的蕈 事 长 李 ＿ 国却 把 东 ） ｌ Ｊ “ 瓦匠” 泥 推到 ｊ高科技 产业 的队伍 ，
的发展 ， 北京 东方 雨虹 防水 技术 股份 有限公司在研 发实力 、 品质量 、 产 企业 品牌 、 管理 水 平和市 场 网络建设 等方
依 靠 高科 技 实现 高成 长
随着 我国建 筑业 的快速 发展 ， 对 防水工 程 的需 求急 剧扩 大。 据测算 我 国防水 工程每 年约有 ３ ０ ０ 多亿元 的市 场， 却分 布着３ ０ 来 家竞争 者 ， 些 ００ 这
桥梁 防水层 更加优异 的性 能及一系列 其它防水材料无 法 比拟 的综 合优异性
能 的高标 准 防水功 能的 防水 卷材 ， 并 形成年产５ ０ ０ 万平 米生产能力 。０ ８ ２ ０ 年 初 ， 目承 担单位 针对 未 来几 年国 家 项
光电八强 军民融合典范
62TALENTS MAGAZINE2018／10CAPITAL&FINANCE｜金融资本｜热点板块“光电”本身是一个笼统的说法，其应用横跨军工和民用两大体系，需求基础庞大，但这个产业有太多细节和价值都被市场所忽视。
军工体系是光电器件最重要的应用领域之一，并且在军工技术和产品“溢出效应”的带动下，能够在技术相关的民用领域中，获得同样巨大的市场空间。
2018年全国两会召开前夕，《军民融合发展战略纲要》颁布，标志着军民融合战略获得了高层进一步的重视。
除《英才》记者通过整理，综合光电行业内各家上市公司的成长能力、创新能力和市场竞争力能力，总结了这八家在军工领域最具价值的企业，帮助投资者把握这个重要新兴产业的发展脉络。
高德红外（002414.SZ）掌门人：黄立在这方面，武汉的上市公司高德红外无疑是行业龙头。
这家从红外温度测量产品起家的民营企业，目前已经掌光电八强 军民融合典范武器装备产业的技术升级，大幅提升了光电器件在军工体系内的应用前景。
文｜本刊记者 杨旭然国有科技型企业之外，国家还鼓励优秀的民营企业参与国防建设的国家战略，这对于光电行业的民营企业来说是一个快速发展的契机。
武器装备产业的技术升级，大幅提升了光电器件在军工体系内的应用前景。
而光电科技不仅在军工体系的侦察、火控、制导、引信等领域应用广泛，在民用的光通讯、激光、红外、光电显示、光学、太阳能光伏、电子工程、物联网等领域也发展迅速，是新兴产业发展最重要的支柱之一。
63TALENTS MAGAZINE2018／10红外线通信是一种利用红外线传输信息的通信方式，可以远距离传输语言、文字、数据、图像等信息，适合使用在仪器仪表方面。
安装了红外线通讯配件的智能电工作人员直接装置读表，实线通信是一种利用红外线传通信方式，可以远距离传文字、数据、图像等信使用在仪器仪表方了红外线通讯配让直接红外，实反恐、公安、 边防等涉及国家安全和社会稳定领域，给红外光电产品生产企业带来了快速发展的良机。
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东旭光电高速成长之谜
作者：何志翀
来源：《英才》2016年第05期
作为东旭光电下游的液晶面板产业已经竞争非常激烈，并且造成了相关企业的利润普遍下滑，这种激烈的竞争是否会传导给上游公司呢？
2016年4月15日，东旭光电（000413.SZ）公布2016年一季度业绩预告。
预计2016年一季度盈利30000万—35000万元，同比增长89.55%—121.14%，每股收益约0.08—0.09元。
从数据来看，东旭光电的业绩和成长性都很不错。
不仅如此，如果追述东旭光电2012—2015年连续4年的年报数据，发现公司持续保持了高增长。
从数据中不难看出，东旭光电自从东旭集团入主之后其营业收入和净利润都有大幅上涨。
但如果再进一步对数字背后的业绩增长原因进行探究，发现公司靓丽的业绩背后有各种待解之谜。
主业与关联交易
东旭集团入主之后，公司的主业聚焦于玻璃基板主业，全资子公司芜湖东旭光电自建6代玻璃基板生产线，同时承建同一实际控制人（李兆廷）的石家庄旭新光电、郑州旭飞光电、东旭（营口）光电、四川旭虹光电的玻璃基板生产线。
其中石家庄旭新光电和郑州旭飞光电已于2015年以定增方式被东旭光电收购，另实际控制人承诺2016年内完成东旭（营口）光电和四川旭虹光电的注入，但2016年的公开增发预案中并未有收购这两家公司的事项。
由于公司自建玻璃基板生产线，同时采用向关联公司销售设备，然后再定增收购关联公司，使得公司2012—2015年公司主业收入由单一的设备销售向设备+玻璃基板转变。
从主业构成来看，玻璃基板设备及技术服务为公司的收入和利润增长提供了强有力的支撑。
以2015年报为例，虽然由于子公司芜湖东旭光电量产生产线有增加，并收购了关联公司石家庄旭新光电和郑州旭飞光电，使得玻璃基板的销售收入由3.39亿元增至9.80亿元，但毛利率却从55.39%降至36.39%，毛利3.57亿元，占比19.30%。
而设备与技术服务的毛利12.57亿元，占比67.95%。
公司的玻璃基板设备及技术服务历年均主要依赖关联交易，但2015年关联交易额骤减，这与收购关联公司有关。
但关联交易骤减之后，公司设备收入依然获得了103.13%增长率，且保持了53.82%的毛利。
如果剔除2014年关联交易的设备销售收入基数，2015年的设备对外销
售从0.43亿元增至20.36亿元。
因为公司相关的公开信息匮乏，所以2015年公司设备收入及高毛利的问题着实让人丈二和尚摸不着头脑。
而且由于设备供应商往往根据下游企业订单进行生产，因此曾向公司了解公司设备销售的订单情况，但公司并未回复。
收入增长但毛利下降
2015年完成收购石家庄旭新光电和郑州旭飞光电，新增7条第五代TFT-LCD玻璃基板产线；全资子公司芜湖光电拥有10条第六代TFT-LCD玻璃基板产线，5条线已经实现量产，6线正在试运行（2014年为4条生产线投产）。
2015年实现面板销售收入9.8亿元，表面上看相较2014年的3.39亿元有189%的增幅，但实际上并没有那么乐观。
从数据看到，公司的玻璃基板营业收入增速只有28.21%。
而且芜湖光电在新增1条生产线量产的情况下，居然出现了营业收入减少0.69亿元的现象。
玻璃基板作为平板显示面板中的主要核心原材料，长期以来被美国康宁公司、日本旭硝子、电气硝子等公司垄断。
公司目前玻璃基板已经对京东方、龙腾光电、中华映管供货，但公司在增加销售渠道和规模的同时毛利率却出现了明显下降。
对于基板销售情况，不由得有两个问题让笔者对其成长性产生质疑。
1、芜湖光电产能增长却出现销售收入下滑，是否说明产品销售出现了问题？剩下的4条生产线怎么办？
2、公司玻璃基板的毛利大幅下降，是因为市场竞争格局有变，还是产品自身产销环节使得毛利下滑？
不确定性
公司2015年总资产287.99亿元，较2014年增长163.31亿元。
对资产增长的方式拆解，其负债增长82.45亿元，主要是发行债券融资10亿元、长期借款增加26.77亿元、短期借款增加24.94亿元；净资产增长78.82亿元，主要是公开增发融资80亿元所致。
公司2015年通过股权和债权融资规模达到141.71亿元。
根据公司2015年增发预案披露，购买石家庄旭新和郑州旭光需要37.17亿元，扣除此项之后还有104.54亿元的现金。
这使得公司截至2015年底货币资金有124.10亿元，较2014年增长92.14亿元。
如此多的现金，为何公司不偿还借款呢？
这主要是因为公司未来建设项目的资本开支需求较大。
通过整理公司在建工程，预计公司未来还需48.55亿元的项目投入。
另，公司2015年新增的存货中有9.15亿元是由于公司建设东旭国际中心所致。
东旭国际中心项目预计投资22亿元，2017年2月完工，这使得公司未来预计还需投入12.85亿元。
加上这笔可预见的资金需求，未来公司的项目建设资金需求累计是61.4亿元。
不仅如此，2016年2月6日公布的增发预案又计划募集69.5亿元投资建设第8.5代TFT-LCD玻璃基板生产线项目。
公司在建和计划投资的建设项目体量累计达到130.9亿元，其规模是存量固定资产+在建工程103.33亿元的1.27倍，这足以说明公司大规模投入建设力度之大，对未来资金需求之多。
虽然项目投入均有可行性分析报告，但项目建设所需的资金投入是固定的，而项目投产之后的效益却存在一定的不确定性。
例如上文分析的芜湖液晶玻璃基板新增了1条生产线量产，但营业收入反而下滑；玻璃基板的整体毛利率也在下滑。
作为东旭光电下游的液晶面板的京东方2015年营收486.24亿元，增长32%，但营业利润却只有9.54亿元，下滑58.67%。
产业已经竞争非常激烈，并且造成了相关企业的利润普遍下滑，那么这种激烈的竞争是否会传导给上游公司呢？
（作者系杭州嘉澳投资管理有限公司风控总监）。