债券交易员培训材料之一

债券交易员培训材料之一 培 训 教 材 目 录 第一章 金融同业市场概述 银行间外汇市场 银行间本币市场 银行间本币市场的差不多功能 银行间市场风险与防范 市场准入和联网交易 市场准入 交易联网 联网交易前的预备 金融机构加入市场和联网交易流程图 信用拆借 信用拆借定价原理 报价、询价和成交流程 交易后的资金清算 应急交易 风险操纵的制度安排和技术措施 债券质押式回购 债券质押式回购定价原理 报价、询价和成交流程 交易后的资金清算和债券结算 风险操纵的制度安排和技术措施 债券买断式回购 债券买断式回购定价原理 报价、询价和成交流程 交易后的资金清算和债券结算 风险操纵的制度安排和技术措施 债券买卖 债券买卖定价原理 报价、询价和成交流程 风险操纵应注意的事项 第七章 债券分销 债券发行概述 意向分销 实券分销 第八章 货币经纪服务 第一节 市场经纪服务 第二节 分析及咨询服务 第三节 市场分析和投资培训 第四节 经纪服务操作程序 信息系统与风险防范 第一节 中国货币网简介 第二节 报价与行情 第三节 对手资信 第四节 其他便利服务 第十章 市场分析与风险治理 第一节 F-系统的功能框架 第二节 利用F-系统进行市场分析和风险治理

附 录 概念和术语

金融同业市场概述 所谓金融同业市场，是指金融机构之间进行金融产品交易的场所，适应上我们称之为银行间市场。 按照金融产品计价所用的币种不同，银行间市场又可划分为外汇市场和本币市场。本币市场由拆借市场、债券市场、票据市场等组成。 我国目前的银行间市场由外汇市场、拆借市场和债券市场等三个市场构成，参与者是中、外资金融机构法人及其授权分支机构,简称金融机构。 银行间的票据转贴现、票据回购，也是银行间市场的重要内容。目前，我国银行间票据市场正在建设之中。 当代银行间市场的交易，90%以上是通过电子交易系统完成的。是否拥有电子交易、信息系统，是一个国家是否拥有现代化银行间市场的重要标志。金融机构通过电子交易系统达成交易后，需要通过电子支付系统进行交易后的资金清算，通过债券登记系统进行交易后的债券结算。因此，交易系统是银行间市场的前台，资金清算系统和债券登记系统分不是银行间市场的后台。 本教材除第一章第一节简要介绍外汇市场以外，以后章节介绍的差不多上银行间市场交易员必须把握的有关本币市场交易、信息和其它服务的知识与操作技巧。

第一节 银行间外汇市场 我国银行间外汇市场建立于1994年初。按照人民银行给予的职责，中国外汇交易中心负责提供外汇交易系统和交易后的本、外币资金清算服务。 银行间外汇市场的建立，是社会主义市场经济进展的需要，是国家外汇治理体制改革的产物。1993年年底，国务院决定改革当时的外汇治理体制，实现人民币经常项下有条件可兑换，其差不多内容是：从1994年1月1日起，实现汇率并轨和结售汇制度，建立银行间外汇市场和采纳单一的、有治理的浮动汇率。按照建立银行间外汇市场的需要，中国外汇交易中心1994年初于上海成立并于同年4月4日推出外汇交易系统。 我国银行间外汇市场的组织治理形式：国家外汇治理局负责外汇市场监管，中国人民银行通过公布市场业务操作室负责外汇市场调控，中国外汇交易中心负责外汇市场的组织运行，金融机构以会员形式参与外汇市场交易。凡经中国人民银行批准可经营结售汇业务的金融机构及其授权分支机构，均可向交易中心申请成为外汇市场会员。 通过多年的积存和进展，目前我国银行间外汇市场差不多形成包括结售汇市场和外币拆借市场在内的市场体系。 1994年初外汇交易系统的推出是我国银行间结售汇市场建立的标志。 结售汇市场采纳电子竞价交易系统组织交易。会员通过现场或远程交易终端自主报价，交易系统按“价格优先、时刻优先”撮合成交。目前交易品种为人民币兑美元、港币、日元和欧元的即期交易。 结售汇市场实行集中清算，由交易中心统一为会员办理成交后的本币与外币资金清算交割。人民币资金清算通过中国人民银行支付系统进行，外汇资金清算通过境外清算系统办理。清算日为交易日后第一个工作日 。 银行间结售汇市场产生的加权平均汇率，经人民银行公布而成为人民币中间汇率，金融机构依据中间汇率，在上下浮动1.5‰范畴内制定并公布柜台结售汇的挂牌汇价。

第二节 银行间本币市场 银行间本币市场目前由拆借市场和债券市场组成。通过信用拆借、债券回购（包括质押式回购和买断式回购）、债券买卖等途径，金融机构利用银行间市场治理资金头寸、调整资产负债结构和进行投资理财。 银行间市场是金融市场体系的核心，具有批发交易的性质。在银行间市场产生的指数，如拆借利率指数、债券回购指数、债券收益率，是其他金融产品和衍生工具定价的基础，是宏观调控赖以决策的重要风向标。 银行间本币市场交易由电子交易系统和系统外交易两部分构成，电子交易系统的交易量占整个银行间市场交易的比重，不管是信用拆借依旧债券回购、债券买卖，都在90%以上。参加电子交易系统，从而成为银行间市场的交易成员，是金融机构市场竞争实力的体现。 一、信用拆借市场 金融机构之间以各自的信用为担保进行的短期资金融通即信用拆借，由此形成的市场即信用拆借市场，简称拆借市场。 我国银行间的信用拆借业务始于1984年，经历过几起几落的坎坷进展历程。1996年初，人民银行决定依靠中国外汇交易中心的基础组建全国银行间同业拆借中心，中国外汇交易中心和全国银行间同业拆借中心实行一个法人、两块牌子、一套班子，简称交易中心。1月3日，信用拆借电子交易系统正式启用，标志着全国统一的同业拆借市场在我国产生。 具有资金拆借业务资格的金融机构法人及其授权分支机构，都可从事信用拆借业务。金融机构从事信用拆借业务，能够通过交易中心的电子交易系统，也能够在交易系统之外自行达成。参与交易中心电子交易系统的金融机构即为交易成员，须经人民银行批准。在交易系统之外达成交易的金融机构一样为交易量小、交易频率低的机构，其交易必须报当地人民银行备案。在备案拆借的过程中，能够通过交易中心的“中国货币网”收看市场信息、进行报价和电子备案。 金融机构加入银行间电子交易系统，第一须获人民银行批准。获得人民银行批准后，金融机构向交易中心申请联网，选送业务人员通过交易中心培训为交易员，与电子交易系统实现联网后即可进入拆借市场进行交易。在交易过程中，金融机构通过电子交易系统自主报价、与其他交易成员格式化询价并最后确认成交即可达成交易。交易系统打印的《成交通知单》，是反映金融机构之间达成交易的具有法律效力的合同文件。成交双方按照成交单的内容，本着自主清算、自担风险的原则，通过支付系统进行资金清算。 为了确保拆借市场健康有序的进展，人民银行对市场准入进行严格审核，对每一类金融机构设定拆入资金期限和拆借规模。交易中心通过电子交易系统把人民银行的监管要求转化为电子监控，确保交易成员不突破拆借规模和期限的要求，为金融机构规避政策制度的风险提供便利。 电子交易系统生成的拆借利率指标即为CHIBOR。CHIBOR是全国银行间拆借中心每日营业终了公布的信用拆借各个交易品种的加权平均利率。它的生成机制如下：以每笔交易的成交量为权重，运算各交易品种的当天成交加权平均利率和当天的各交易品种的加权平均利率。CHIBOR目前由1天、7天、14天、21天、1个月、2个月、3个月、4个月等8个品种的利率指标组成。 交易成员与交易系统外的金融机构的信用拆借，能够通过交易中心提供的同城隔夜拆借系统、电子备案报价系统实现，同意人民银行的备案监管。

二、债券回购和债券买卖市场 债券市场由回购市场和现券市场两部分组成。适应上分交易所市场和场外市场。 交易所市场要紧是面向中小投资者的，其交易方式适合小额交易。从国际体会来看，债券交易要紧集中在与交易所市场对称的场外市场上。而银行间债券市场是场外市场的主体和核心。 为了满足金融同业交易的需要、完善我国债券市场体系，1997年初人民银行决定借鉴同业拆借市场建设的体会，建立银行间债券市场。1997年6月16日，交易中心按照人民银行的部署向金融机构推出债券电子交易系统，标志着全国统一的银行间债券市场的创立。 银行间债券市场包含债券买卖和债券回购两种交易。债券回购又分为质押式回购和买断式回购两种。债券买卖和质押式回购于1997年6月16日同时推出，买断式回购于2004年5月20日推出。 债券买卖是指已发行债券的流通转让，为了区不发行市场（也即一级市场）又称流通市场或二级市场交易。 质押式回购是指交易双方以债券为权益质押所进行的短期资金融通。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在今后某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率运算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。 买断式回购是指债券持有人（正回购方）将债券卖给购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在以后某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。 银行间债券市场可交易债券是指经中国人民银行批准可在银行间债券市场进行交易的政府债券、中央银行票据和金融债券等记账式债券。随着债券市场的持续进展，上市券种和类型持续增多。目前，部分企业债券也可在银行间债券市场进行交易。 银行间债券市场曾实行审批制，即加入电子交易系统成为债券市场交易成员的金融机构，须向人民银行申请并获得批准。2002年4月，人民银行改变银行间债券市场的审批准入为备案制。实行备案制后，金融机构只要其营业范畴中有债券投资或证券投资资格，向全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算有限责任公司提供有关文件进行备案后，即可加入银行间债券市场。 金融机构加入银行间电子交易系统，应在通过备案审查后，送派业务人员通过交易中心培训为交易员、向交易中心申请联网。与交易电子交易系统实现联网后即可进行债券交易。在交易过程中，金融机构通过电子交易系统自主报价、与其他交易成员格式化询价并最后确认成交即可达成交易。交易系统打印的《成交通知单》，是反映金融机构之间债券交易确立的合同文件。成交双方按照成交单的内容，本着自主清算、自担风险的原则，通过债券登记系统办理债券交割，通过支付系统进行资金清算。 为了适应债券市场进展的需要，交易中心在2003年初推出的新版交易系统中，在询价交易基础上还增加了小额报价等交易便利。小额报价是一种无须询价而在一定条件下直截了当成交的单向撮合交易便利。 债券交易系统每天生成回购利率指标体系（包括质押式回购与买断式回购利率）和债券指数。 回购利率指标体系是指各个品种的回购加权平均利率，它的生成机制与CHIBOR类似，是以各品种的每一笔交易量为权重，运算出来的加权平