第六章资本结构决策习题及答案
资本成本与资本结构答案
第六章资本成本与资本结构一、单选题1. C2. C3．B4. C5．B6. A7、D8、B9、C10、C11、B12、D13、C14、B15、B16、B17、D18、B19、C20、A二、多选题1、A,B,C,E2、A,B,C,E3、B,D4、A,B,C5、A,B,C,E6、C,D,E7、B,C8、A,C,D9、A,C,E10、A，B，E三、判断题1、√2. ×3. √4. ×5．×6、√7、√8、×9、×10、×四、计算题 1. 解：（1） [（EBIT －1 000×6%－2 000×8%）×（1－25%）]/（4 000＋1 000） ＝[（EBIT －1 000×6%－2 000×8%－2 000×10%）×（1－25%）]/4 000 计算得：EBIT ＝1 220(万元)或： 甲方案年利息＝1 000×6%＋2 000×8%＝220（万元）乙方案年利息＝1 000×6%＋2 000×8%＋2 000×10%＝420（万元） [（EBIT －220）×（1－33%）]/（4 000＋1 000） ＝[（EBIT －420）×（1－33%）]/4 000 计算得：EBIT ＝1 220(万元)（2）乙方案财务杠杆系数=1 220/（1 220－420）＝1.53 （3）预计息税前利润＝1 000万元<EBIT ＝1 220万元 所以应采用甲方案（或增发普通股）。
（4）每股利润增长率：1.53×10%＝15.3% 2、 解：(1)债券资本成本＝8％×(1-30％)÷(1-2％)=5.71％ （2）优先股资本成本=10％÷(1-3％)=10.3l ％ （3）普通股资本成本=8％÷(1-6％)+5％=13.51％ （4）该筹资组合方案的综合资本成本率为：综合资本成本率=5.71％×0.5+10.31％×0.25+13.51％×0.25=15.10％ (3分)3、 【答案】根据有关公式，可计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数分别为：基期息税前利润基期边际贡献经营杠杆系数==80%60400400⨯-=2 利息息税前利润息税前利润财务杠杆系数-==%124.07508080⨯⨯-=1.82复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.82=3.64 对该公司经营及财务面临的风险进行分析： 对该公司来说，当销售收入增减变化为1%时，其息税前利润增减变化百分比将是它的2倍。
14年版自考财务管理学练习题(第六章-杠杆原理与资本结构)
第六章杠杆原理与资本结构一、单项选择题1、某公司上年的销售量为10万台，单价为18元/台，销售成本率为60%，变动成本率为70%，固定成本为20万元；预计本年的销售量会提高20%（即达到12万台），单价、销售成本率、变动成本率和固定成本保持不变，则本年的经营杠杆系数为（）。
A.1.45B.1.30C.1.59D.1.382、在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列各项会提高企业经营风险的是（）。
A.降低单位变动成本B.提高固定成本C.降低利息费用D.提高销售量3、下列各项中，将会导致经营杠杆效应最大的情况是（）。
A.实际销售额等于目标销售额B.实际销售额大于目标销售额C.实际销售额等于盈亏临界点销售额D.实际销售额大于盈亏临界点销售额4、某企业某年的财务杠杆系数为2.5，息税前利润（EBIT）的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
A.4%B.5%C.20%D.25%5、某企业2011年税前利润500万元，利息50万元，2012年税前利润600万元，利息80万元，所得税税率为25%。
则该企业2012年财务杠杆系数为（）。
A.1.1B.1.13C.10D.7.56、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（）。
A.等于0B.等于1C.大于1D.小于17、下列关于总杠杆系数的表述中，不正确的是（）。
A.在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长B.在其他因素不变的情况下，总杠杆系数越大，公司风险越大C.总杠杆系数越大，企业经营风险越大D.总杠杆系数越大，销售量的变动所引起的每股收益的变动越大8、某企业某年的财务杠杆系数为2，经营杠杆系数是3，产销量的计划增长率为10%，假定其他因素不变，则该年普通股每股收益（EPS）的增长率为（）。
A.4%B.25%C.20%D.60%9、甲企业2012年净利润750万元，所得税率25%。
筹资决策答案
筹资决策答案第六章筹资决策一、填空题1.综合资本成本是由_________和_________两个因素决定的。
2.营业杠杆系数是_________与_________之商。
3.影响财务风险的因素主要有_________的变化、_________的变动、_________的变化、_________的变化。
4.所谓最佳资本结构，是指企业在一定时期使其_________最低，同时_________最大的资本结构。
5.每股利润分析法是利用_________来进行资本结构决策的方法。
二、单选题1.企业财务风险的承担者应是CA．优先股股东B．债权人C．普通股股东D．企业经理人2.如果企业存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则AA．息税前利润变动率一定大于销售量变动率B．息税前利润变动率一定小于销售量变动率C．边际贡献变动率一定大于销售量变动率D．边际贡献变动率一定小于销售量变动率3.经营杠杆产生的原因是企业存在AA．固定营业成本B．销售费用C．财务费用D．管理费用4.与经营杠杆系数同方向变化的是BA．产品价格B．单位变动成本C．销售量D．企业的利息费用5.如果经营杠杆系数为2，综合杠杆系数为，息税前利润变动率为20%，则普通能够股每股收益变动率为CA．40%B．30%C．15%D．6.用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指CA．经营杠杆系数B．财务杠杆系数C．综合杠杆系数D．筹资杠杆系数7.债券成本一般要低于普通股成本,这主要是因为CA．债券的发行量小B．债券的利息固定C．且债息具有抵税效应D．债券的筹资费用少8.更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按_________计算的CA．账面价值B．市场价值C．目标价值D．清算价值12.如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增资方式是CA．发行债券B．融资租赁C．发行股票D．向银行借款14.某公司股票目前发放的股利为每股元,股利按10%的比例固定增长。
第六章 资本结构决
第二节 杠杆效应
• 3. 经营杠杆系数
EBIT / EBIT DOL X / X EBIT +F EBIT
？
• 其中：EBIT为息税前利润；F为固定成本
推导过程
• 假设初始状态下固定成本为F,变动成本为C息 税前利润为EBIT，规模扩大后变动成本增加 了∆c ，则：
[( EBIT F C )(1 c ) ( EBIT F C c)] C c C
第三节 资本结构决策
• 企业内部因素： • 管理者的风险态度、企业自身规模、企业资 产结构、企业获利能力、企业的经济增长、 企业的现金流量； • 企业外部因素： • 银行和其他金融机构的态度、信用评估机构 的意见、税收因素、行业差别、国别差异。
第三节 资本结构决策
• 二、最优资本结构的确定 • 1.含义：在一定时期最适宜的条件下，每股 收益最高、资金成本最低、企业价值达到 最大的资本结构。 • 2.最优资本结构的确定方法： • （1）综合成本比较法 是通过计算比较各方案综合成本，并 根据综合成本的高低来确定最优资金结构 的方法。最优资金结构亦即综合成本最低 的资金结构。
• 该企业现拟增资4000万元,以扩大生产经营 规模,现有如下三种方案可供选择: 甲：增发4000万元的债券,因负债增加,投资 人风险加大,债券利率增至12%才能发行,预 计普通股股利不变,但由于风险加大,普通股 市价降至8元/股. • 乙：发行债券2000万元,年利率为10%,发行 股票200万股,每股发行价10元,预计普通股 股利不变. • 丙：发行股票363.6万股,普通股市价增至11 元/股. 问上述三个方案哪个最好？
第三节 资本结构决策
• （2）每股利润无差别点法 • 影响每股收益因素：资本结构、销售收入 • 每股收益无差别点、筹资无差别点 在两种资本结构下，每股收益相等时 的息税前利润点。 • 预期息税前利润>无差别点时，债务比例高 的方案为较优方案，反之权益资本比例高 的方案为较优方案，
《财务管理学》人大版第六章习题答案.doc
第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
《财务管理学》(人大版)第六章习题 答案
第六章1、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
第6章资本结构决策29521667
EBIT Q
EBIT Q
,
可以化简为：
（1） DOL Q( p v) ;或者 (2) DOL S C
Q( p v) F
S CF
26
3、经营杠杆系数的作用 （1）反映经营杠杆的作用程度； （2）估计经营杠杆利益的大小； （3）评价经营杠杆风险的高低。
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4、经营杠杆系数与经营风险的关系 （1）经营杠杆系数越高，利润变动越激烈，经营风险越大； （2）在其他因素不变的情况下，F越高，DOL越大，经营风
3．从资本成本的计算与应用价值看，它属于 预测成本。
B、资本成本的构成内容 资本成本是资本使用者为获取资本的使用权而付出的代价。这一 代价由两部分组成，即资本筹集成本与资本使用成本。
（一）资本筹集成本 资本筹集成本是指企业在筹措资本的过程中所花费的各项有关开 支。它包括银行借款的手续费、发行股票、发行债券所支付的各 项代理发行费用等。筹资成本一般都属于一次性费用，与筹资的 次数有关，因而，通常是将其作为所筹资本的一项扣除。
本所有者的利息收入，而资本成本是资本使用者的筹资费用。
第二，资本的时间价值一般表现为时间的函数，而资本成本
则表现为资本占用额的函数。
（二）资本成本的性质
1．从资本成本的价值属性看，它属于投资收 益的再分配，属于利润范畴
2．从资本成本的支付基础看，它属于资金使 用付费，在会计上称为财务费用，即非生产 经营费用，也就是说这种成本只与资金的使 用有关，并不直接构成产品的生产成本。
Kw 2.5% 10% 12.5% 6.5%+50% 13.2%+20% 12%+15% 11.3% 11.76%
某公司资金总量为1000万元，其中长期借款200万元， 年息20万元，手续费忽略不计；企业发行总面额为100万元 的3年期债券，票面利率为12%，由于票面利率高于市场利 率，故该批债券溢价10%出售，发行费率为5%；此外公 司普通股500万元，预计第一年的股利率为15%，以后每 年增长1%，筹资费用率为2%；优先股150万元，股利率 固定为20%，筹资费用率也是2%；公司未分配利润总额 为40万元。该公司所得税率为25%。 如何确定个别资本成本和综合资本成本？
第六章长期筹资决策练习题答案
作业4
4、某公司现有300万元的债务，利率为12%，已发行普通股 80万股。该公司准备为一新投资项目融资400万元，融资 方案有三种：（1）按14%利率发行债券；（2）发行股利 率为12%的优先股；（3）按每股16元的价格增发普通股。 假设公司的所得税率为40%。
要求：（1）若息税前利润为150万元，三种方案每股收益是 多少？ （2）若息税前利润为150万元，三种方案的财务杠杆是多少？ （3）应选择哪一种方案？为什么？
综合题（CPA财务成本管理考试题）
要求： （1）计算三个方案下的每股收益、经营杠杆、财务杠杆 和总杠杆？ （2）计算第二方案和第三方案每股收益相等的销售量？ （3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量？ （4）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方 案的报酬最高？如果公司销售量下降到30 000件，第二 个方案与第三方案哪个更好些？分别说明理由？
参考答案
（1）每股收益=（800-200×10%）×（1-40%）/60=7。8元/股 股票价格=7。8/15%=52元/股 （ 2 ） 加 权 资 金 成 本 =10%×200/ （ 600+200 ） × （ 1-40% ） +15%×600/（200+600）=12。75% （3）增加400万元后的税后利润=（800-600×12%）×（1-40%） =436。8万元 股票回购后的股本数=600 000-4，000 000/52=523077股 股份回购后的每股收益=4 368 000/523077=8。35元/股 新的股票价格=8。35/16%=52。19元 应该改变资本结构，因为改变后股价上涨。
1
三个方案比较 2
3
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第六章：资本结构决策习题 一、单项选择题 1、经营杠杆给企业带来的风险是指（ ） A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险 C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险 D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险 2、财务杠杆说明（ ） A、增加息税前利润对每股利润的影响 B、企业经营风险的大小 C、销售收入的增加对每股利润的影响 D、可通过扩大销售影响息税前利润 3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（ ） A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一 B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系 C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例 D、资金结构在企业建立后一成不变 4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，所得税率33%。则该普通股成本率为（ ） A、14.74% B、9.87% C、20.47% D、14.87% 5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（ ） A、成本总额 B、筹资总额 C、资金结构 D、息税前利润 7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（ ） A、经营杠杆系数越小，经营风险越大 B、经营杠杆系数越大，经营风险越小 C、经营杠杆系数越小，经营风险越小 D、经营杠杆系数越大，经营风险越大 9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（ ） Ａ、发行股票 Ｂ、发行债券 Ｃ、长期借款 Ｄ、留用利润 10、资本成本很高且财务风险很低的是（ ） Ａ、吸收投资 Ｂ、发行股票 Ｃ、发行债券 Ｄ、长期借款
11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（ ） Ａ、0.069 Ｂ、0.096 Ｃ、0.785 Ｄ、0.768 12、普通股价格10.50元，筹集费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（ ）。 Ａ、10.5％ Ｂ、15％ Ｃ、19％ Ｄ、20％ 13、 某公司拟发行优先股100万元，每股利率10％，预计筹集费用为2万元，该优先股的资本成本为（ ）。 Ａ、O.120 Ｂ、0.102 Ｃ、0.230 Ｄ、0.205
14、在下列长期负债融资方式中，资本成本最高的是（ ） Ａ、普通股成本 Ｂ、债券成本 Ｃ、优先股成本 Ｄ、长期借款成本 15、（ ）筹集方式的资本成本高，而财务风险一般。 Ａ、发行股票 Ｂ、发行债券 Ｃ、长期借款 Ｄ、融资租赁 16、财务杠杆的作用程度，通常用（ ）来衡量。 Ａ、财务风险 Ｂ、财务杠杆系数 Ｃ、资本成本 Ｄ、资本结构 17、某公司全部资本为10万元，负债比率为10％，借款利率为10％，息税前利润为30万元，则财务杠杆系数接近（ ）。 Ａ、0.8 Ｂ、1.2 Ｃ、1.0 Ｄ、3.1
19、如果某个项目的投资收益率与该方案的资本成本率之差为负数时，则表明该筹集方案在经济上（ ）。 Ａ、有利 Ｂ、不利 Ｃ、不确定 20、企业资本结构最佳时，应该（ ）。 Ａ、资本成本最低 Ｂ、财务风险最大 Ｃ、营业杠杆系数最大 Ｄ、债务资本最大 三、判断题 1、 资本成本是用相对数表示，即用资费用加上筹集费用之和除以筹集额的商。（ ） 2、一般而言，债券成本要高于长期借款成本。（ ） 4、边际资金成本是实现目标资本结构的资本成本。（ ） 5、营业杠杆影响税息前利润，财务杠杆影响税息后利润。（ ） 6、营业杠杆和财务杠杆的相互影响程度，可用复合杠杆系数来衡量。（ ） 7、由于财务杠杆的作用，当税息前的利润下将时，普通股每股收益会下将的更快。（ ） 8、如果企业负债筹集为零，则财务杠杆系数为１。（ ） 9、当财务杠杆系数为１，营业杠杆系数为１时，则复合杠杆系数应为２。（ ） 10、利用商业信用筹集肯定没有资金成本。（ ） 12、边际资本成本是加权平均资本成本的一种形式。（ ） 13、在一定的销售额和固定成本总额的范围内，销售额越多，营业杠杆系数越大。 （ ） 14、综合资金成本率最低的筹集方案，经济上最有利，因而是企业唯一可选的筹集（ ） 15、融资决策的关键问题是确定资本结构，至于融资总量则主要取决于投资需要。（ ） 17、当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于零。（ ） 18、最优资金结构是使企业筹资能力最强，财务风险最小的资金结构（ ） 19、在任何情况下企业固定成本越高，则经营杠杆系数越大，经营风险越高（ ） 20、由于不需要定期支付利息，所以优先股成本一般要低于债券成本（ ） 22、企业进行筹资和投资决策时，需计算的企业综合资金成本为各种资金成本之和。（ ） 23、当经营杠杆系数和杠杆系数均为1.5时，总杠杆系数为3（ ） 24、当预计息税前利润大于每股利润无差异点利润时，采取负债融资对企业有利，这样可降低资金成本（ ） 四、计算题 １、•某公司长期借款100万元，年利率为10％，借款期限为３年，•每年付息一次，到期一次还本。该公司适用的所得税税率为33％。要求：计算长期借款的成本。 ２、•某公司平价发行一批债券，总面额为100万元，该债券利率为10％，筹集费用率为5％，该公司适用的所得税率为33％，要求：计算该批债券的成本。 ３、某公司发行优先股100万元，筹集费用率为2％，每年向优先股股东支付10％的固定股利。要求：计算优先股成本。 ４、某公司普通股的现行市价每股为30元，第一年支付的股利崐为每股2元预计每年股利增长率为 10％。要求：计算普通股成本。 ５、某公司长期投资账面价值100万元，其中债券30万元，优先股10万元普通股40万元，•留用利润20万元，各种资本的成本分别为5％、8％、12％、10％。要求：计算该公司的加权平均成本。 ６、某公司年销售额280万元，息税前利润80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60％，全部资本200万元，负债比率为45％，负债利率12％，分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。 ７、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择： （1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。 （2）全部筹集长期债务：利率为10%，利息为40万元。 企业追加筹资后，预计息税前利润160万元，所得税率33%。 要求：计算每股盈余的无差别点及无差别点的每股盈余额，并作简要说明。
9、某公司本年度只一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。 要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。
第六章资本结构决策计算题答案 一、单选题 1、C2、A3、A4、C5、D6、C7、D8、C9、C10、B11、A12、D13、B14、A15、D16、B17、C18、A19、B20、A 二、多选题 1、ABCD2、ABCD3、BE4、AB5、AB6、ABD7、ACD8、BC9、ABC10、ABCD11、ABC 12、BD13、CD14、AD15、ABD16、ABCD17、BCD 三、判断题 1、×2、∨3、∨4、∨5、∨6、∨7、∨8、∨9、×10、×11、×12、∨13、×14、× 15、∨16、∨17、×18、×19、×20、×21、×22、×23、×24、∨ 四、计算题 1、10%*（1-33%）=6.7% 2、10%*（1-33%）/(1-5%)=7.05% 3、10%/（1-2%）=10.2% 4、2/30+10%=16.67% 5、5%*30%+8%*10%+12%*40%+10%*20%=16.3% 6、DOL=280×（1-60%）/80=1.4; DFL=80/(80-200×45％×12％)=1.16; DTL=1.4*1.16=1.62 7、答案(1)(EBIT-20)*(1-33%)/（10+5）=(EBIT-20-40)*(1-33%)/10 无差别点的息税前利润EBIT=140万元 无差别点的每股盈余EPS=（140-20-40）*（1-33%）/10=5.36元（用140万元的EBIT代入上述等式中的任何一个，结果应该是相等的） (2)企业息税前利润为140万元,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股盈余相等.目前企业预计的息税前利润为160万元,利用债务筹资可带来税负抵免的好处,公司应选择方案（2）. 9、答案：计算固定成本： 100/P=40% 单价P=250元 固定成本（a）=（250-100）*10000-900000=60万元 边际贡献=息税前利润+固定成本=90+60=150 经营杠杆系数=150/90=1.67 财务杠杆系数=90/(90-40)=1.8