金融市场学参考答案——个人整理仅供参考

金融市场的功能

(1)聚敛功能（2）配置功能（3）调节功能（4）反映功能

影响汇率变动的因素

一、国民经济发展状况

（1）劳动生产率

（2）经济增长率

（3）经济结构

二、相对通货膨胀率

三、相对利率

四、宏观经济政策

五、国际储备

权证与股票期权的区别

非存款性金融机构包括哪些？

（1）保险公司（2）养老基金（3）投资银行（4）投资基金

证券买卖的委托方式有哪些？

（1）市价委托（2）限价委托（3）停止损失委托（4）停止损失限价委托

根据抵押担保情况，债券可以划分为哪些类别？

（1）信用债券（2）抵押债券（3）担保信托债券（4）设备信托证

判断题

1、外汇就是以外国货币表示的支付手段。

（错误）该支付手段必须用于国际结算。

2、买入价和卖出价是同一笔外汇交易中，买卖双方所使用的价格。

（错误）买入价是指报价行愿意以此价买入标的货币的汇价，卖出价是报价行愿意以此价卖出标的货币的汇价。客户向银行买入外汇时，是以银行报出的外汇卖出价成交，反之，则是以银行报出的买入价成交。

3、在直接标价法和间接标价法下，升水与贴水的含义截然相反。

（错误）无论是在直接标价法还是间接标价法下，升、贴水的含义都是相同的，即：升水表示远期汇率高于即期汇率，贴水表示远期汇率低于即期汇率。

4、远期外汇的买卖价之差总是大于即期外汇的买卖价之差。

（正确）因为远期外汇的风险大于即期外汇。

5、甲币对乙币升值10%，则乙币对甲币贬值10%。

（错误）举例说明，A币与B币的市场价值均为10元，后B币下跌为10元，则A币较B币升值（10-8）/8=25%，B币较A 币贬值（10-8）/10=20%。

6、外汇银行只要存在“敞开头寸”，就一定要通过外汇交易将其轧平。

（错误）外汇银行将根据自身的风险承受能力及保值成本决定是否轧平。

7、只要两国间存在着利率差异，国际投资者就可从套利交易中获利。

（错误）还必须考虑高利率货币未来贴水的风险。只有当套利成本或高利率货币未来的贴水率低于两国货币的利率差时才有利可图。

8、根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来升水的可能性较大。

（错误）根据利率平价说，利率相对较高国家的货币未来贴水的可能性较大。

9、购买力平价理论认为，一国的物价变动是外汇汇率涨落的结果。

（错误）购买力平价理论认为，汇率的变动是由于两国物价变动所引起的。

10、弹性货币分析法的结论与国际收支说的结论是一致的。

（错误）两者的结论恰恰相反。如当本国国民收入相对外国增加时，国际收支说认为将导致本币汇率下跌，外汇汇率上升；

而弹性货币分析法则认为将使本币汇率上升，外汇汇率下跌。

计算题

p51-4

假设某回购协议本金为1，000，000元人民币，回购天数为7天，如果该回购协议的回购价格为1,001,556元人民币，请计算该回购协议的利率，按照你的理解阐述影响回购协议的利率因素。

1、回购利息=1,001,556-1,000,000=1,556人民币

设回购利率为X则：1,000,000*X*7/360=1556

解得X=8%

2、影响回购协议利率的因素有:

(1)用于回购的证券的质地。证券的信用度越高，流动性越强，回购利率就越低，否则，利率相对来说就会高一些。

(2)回购期限的长短。一般来说，期限越长，由于不确定因素越多，因而利率也应高一些。但这并不是一定的，实际上利率是可以随时调整的。

(3)交割的条件。如果采用实物交割的方式，回购利率就会较低，如果采用其他交割方式，则利率就会相对高一些。

(4)货币市场其他子市场的利率水平。它一般是参照同业拆借市场利率而确定的。

P63-32

假设你有9000元现金，并对B股票看跌。该股票不支付红利，目前市价为每股18元。初始保证金比率为50%，维持保证金比率为30%。这样你就可以向经纪人借入1000股卖掉，假设该股票跌倒12元，你就可以按此价格买回股票还给经纪人，每股赚6元，共赚6000元。投资收益率为66.67%

假设该股票不跌反升，那么你就有可能收到追缴保证金通知。到底股价升到什么价位（Y）你才会收到追缴保证金通知那？（18000+9000-1000Y）/1000Y=30%

Y=20.77元

假设股价上升到26元，则投资收益率为：

（18*1000-26*1000）/9000=-88.89%

P116-8

设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.6025-1.6035，3个月汇水为30-50点，若一投资者拥有10万英镑，应投放在哪个市场上较有利？如何确保其投资收益？请说明投资、避险的操作过程及获利情况。说明该方法的理论依据是什么，并简述该理论。

1、因为美元利率高出英镑利率两个百分点，折合成3个月的利率为0.5%，大于英镑的贴水率和买卖差价之和0.37%[（1.6085-1.6025）/1.6025×100%],因此应将资金投放在纽约市场较有利。

2、具体操作过程：在卖出10万即期英镑，买入16.025万美元的同时，卖出3个月期美元16.3455万。获利情况：

在伦敦市场投资3个月的本利和为：

GBP10×（1+6%×3/12）=GBP10.15(万)

在纽约市场上进行三个月的抵补套利活动后，本利和为：

GBP10×1.6025×(1+8%×3/12) ÷1.6085=10.1619 (万)

套利收益为:

GBP10.1619-GBP10.15=GBP0.0119(万)=GBP119元。

3、该方法的理论依据是利率平价说

4、利率平价说：外汇市场上远期汇率与即期汇率之间的差价是由两国利率差异决定的。在两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国以谋取利润。但套利者在比较金融资产的收益率时，不仅考虑两种资产利率所提供的收益率，还要考虑两种资产由于汇率变动所产生的收益变动，为避免外汇风险。套利者往往将套利与掉期业务相结合，进行抵补套利，即在将低利率货币换成高利率货币进行跨国投资的同时，购进一笔相应数额的远期低利率货币，以确保其今后的收入。其结果是即期外汇市场上低利率货币的供给和高利率货币的需求同时增加，而远期外汇市场上，低利率货币的需求和高利率货币的供给同时增加，使低利率货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上浮，而高利率货币的现汇汇率上浮，期汇汇率下浮。换言之，低利率货币出现远期升水，高利率货币则出现远期贴水。随着抛补套利的不断进行，远期差价不断加大，直到两种货币利率之间的差距与汇率的远期升水率或贴水率相等时，抛补套利活动才会停止。

P140-1

假定投资者有1年的投资期限，想在三种债券间进行选择。三种债券有相同的违约风险，都在10后到期。第一种债券是零息债券，到期支付1000美元。第二种债券息票率为8%,每年支付80美元利息。第三种债券的息票率为10%，每年支付100元利息（1）如果三种债券都有8%的到期收益率，它们目前的价格各应是多少?

（2）如果投资者预期在下年年初时到期收益率为8%，那时的价格各为多少？对每种债券，投资者的税前持有期收益率是多少？如果税收等级为：普通收入税率30%，资本收益税率20%，则每种债券的税后收益率为多少？

P165-1

假如你将持有一支普通股1年，你期望获得1.50美元/股的股息并能在期末以26美元/股的价格卖出。如果你的预期收益率是15%，那么在期初你愿意支付的最高价是多少？