《公司理财》案例分析(ppt 18页)
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《公司理财》斯蒂芬A罗斯英文》PPT课件讲义
• The rate should be appropriate to the risk presented by the security.
5.1 Definition and Example of a Bond
• A bond is a legally binding agreement between a borrower and a lender: – Specifies the principal amount of the loan. – Specifies the size and timing of the cash flows:
• In dollar terms (fixed-rate borrowing) • As a formula (adjustable-rate borrowing)
5.1 Definition and Example of a Bond
• Consider a U.S. government bond listed as 6 3/8 of December 2009.
N I/Y PV PMT FV
12
5
– 1,070.52
31.875 = 1,000
1,000×0.06375 2
5.3 Bond Concepts
1. Bond prices and market interest rates move in opposite directions.
2. When coupon rate = YTM, price = par value. When coupon rate > YTM, price > par value (premium bond) When coupon rate < YTM, price < par value (discount bond)
5.1 Definition and Example of a Bond
• A bond is a legally binding agreement between a borrower and a lender: – Specifies the principal amount of the loan. – Specifies the size and timing of the cash flows:
• In dollar terms (fixed-rate borrowing) • As a formula (adjustable-rate borrowing)
5.1 Definition and Example of a Bond
• Consider a U.S. government bond listed as 6 3/8 of December 2009.
N I/Y PV PMT FV
12
5
– 1,070.52
31.875 = 1,000
1,000×0.06375 2
5.3 Bond Concepts
1. Bond prices and market interest rates move in opposite directions.
2. When coupon rate = YTM, price = par value. When coupon rate > YTM, price > par value (premium bond) When coupon rate < YTM, price < par value (discount bond)
第一章 公司理财导论 《公司理财》PPT课件
◦ 由于所有权和控制权的分离，使得拥有公 司的人（股东）并不控制公司，而是指派 代理人（经理人）代表他们来经营公司， 这就产生了委托——代理关系。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
《公司理财》PPT 第一章 公司理财导论
❖ （6）衍生金融工具的应用成为研究领域之一。
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
结论
❖ 公司理财学的发展表现在如下方面： 从描述性转向严格的分析和实证研究； 从单纯的筹资发展到财务决策的一整套理论和方法， 已形成独立、完整的学科体系。 财务人员在公司中的地位与作用得到提升。
❖ 可以预言，公司理财学必将不断深入发展，其内容日趋 复杂，范围逐渐扩大，手段和方法更加科学。
小知识：资金链与资金链断裂
❖ 所谓资金链是指维系企业正常生产经营运转所需要的基本 循环资金链条。企业要维持运转，就必须保持现金—资产 —现金（增值）这个循环良性的不断运转。如何保证资金 链的连续性发展，可以说是企业经营的根本。
❖ 企业都是以获取经营利润为目的的，但不少企业发展中会 陷入一种怪圈：效率下降，资金周转减速，严重时影响企 业正常运行，以至最终破产。因为效率下降，经营不善， 连续亏损会使企业资金紧张；经营不善同时也让银行、股 东对公司失去信心，公司难以得到资金支持，进一步加剧 资金紧张。如果为摆脱困境而拿资产抵押贷款所上的新项 目没有预期的高收益，面临银行还款又难以获取新的资金 ，必然出现资金链断裂。此时，债权银行就会拍卖抵押资 产，公司也面临倒闭。
二、公司理财学的研究对象
❖ 市场经济中，商品生产和交换所形成的错综复杂的经济关 系均以资金为载体，资金运动成为各种经济关系的体现。 公司理财全部围绕资金运动而展开。现金是企业资金运动 的起点和终点，现金运动是企业资金运动的动态表现，公 司理财学的研究对象也可说是现金及其流转。
❖ 现金流转也叫资金循环，指在生产经营中，现金变为非现 金资产，非现金资产又变为现金的周而复始的过程。
有关“公司金融”的各种说法
❖英文名称
▪ Corporate Finance ▪ Financial Management ▪ Managerial Finance ▪ Enterprise Finance
专题公司理财PPT课件
系统原则
01
02
03
分权
授权
激励（利益分配制度的制定）
责权利结合原则
风险与利益兼顾原则
风险与收益是一对矛盾，谋求风险与收益的平衡点 风险控制是财务管理的核心内容之一
财务管理的体制与 组织问题
两权分离
规模扩大与管理幅度的限制
组织目标、责权划分、激励机制
机构设置：财务与会计是否分设
二、组织
公司价值均为1.1亿元 股价均为10.60元
对公司状况的分析
01
经理无法通过包装企业证券改变企业价值
02
现实世界中的各种因素背离理论
MM:一个说明
01
假设
无税 无交易成本 个人与公司的借贷利率相同
02
结论
命题Ⅰ:VL=VU 命题Ⅱ: KS = B/S( K0 -KB )+ K0
03
推论
通过自制财务杠杆,个人不能复制或消除公司财务杠杆的影响. 权益成本随财务杠杆增加,因为权益风险随财务杠杆增大
EBIT×(1-Tc)
无杠杆企业的税后收益：
(EBIT-kB B)×(1-Tc)=EBIT(1-Tc)- kB B+ kB B Tc 杠杆企业股东和债权人的现金流入： EBIT(1-Tc)+ kB B Tc
杠杆企业的税后收益：
W公司：kB B Tc=35%×10%×4000,000=140,000
命题2的进一步推导
Y公司在有财务杠杆的情况下： 0.20=0.15+4000/4000(0.15-0.1)
资本成本(%)
B/S
KS
Kw
K0
KB
MM理论的说明----公司的例子
公司是无杠杆企业,每年永续性期望收益1000万元,公司全部收益都用于发放股利。流通在外股票1000万股,每股预期年收益1元.资本成本10%。公司近期将投资400万元新建工厂,每年可带来额外现金流100万元。
01
02
03
分权
授权
激励（利益分配制度的制定）
责权利结合原则
风险与利益兼顾原则
风险与收益是一对矛盾，谋求风险与收益的平衡点 风险控制是财务管理的核心内容之一
财务管理的体制与 组织问题
两权分离
规模扩大与管理幅度的限制
组织目标、责权划分、激励机制
机构设置：财务与会计是否分设
二、组织
公司价值均为1.1亿元 股价均为10.60元
对公司状况的分析
01
经理无法通过包装企业证券改变企业价值
02
现实世界中的各种因素背离理论
MM:一个说明
01
假设
无税 无交易成本 个人与公司的借贷利率相同
02
结论
命题Ⅰ:VL=VU 命题Ⅱ: KS = B/S( K0 -KB )+ K0
03
推论
通过自制财务杠杆,个人不能复制或消除公司财务杠杆的影响. 权益成本随财务杠杆增加,因为权益风险随财务杠杆增大
EBIT×(1-Tc)
无杠杆企业的税后收益：
(EBIT-kB B)×(1-Tc)=EBIT(1-Tc)- kB B+ kB B Tc 杠杆企业股东和债权人的现金流入： EBIT(1-Tc)+ kB B Tc
杠杆企业的税后收益：
W公司：kB B Tc=35%×10%×4000,000=140,000
命题2的进一步推导
Y公司在有财务杠杆的情况下： 0.20=0.15+4000/4000(0.15-0.1)
资本成本(%)
B/S
KS
Kw
K0
KB
MM理论的说明----公司的例子
公司是无杠杆企业,每年永续性期望收益1000万元,公司全部收益都用于发放股利。流通在外股票1000万股,每股预期年收益1元.资本成本10%。公司近期将投资400万元新建工厂,每年可带来额外现金流100万元。
公司理财课件第四章财务分析
三、利润总额（亏损总额以“－”号填列）
减：所得税 四、净利润（净亏损以“－”号填列）
会计ppt
行次
本年金额
上年金额
8
检查经营成果
把握结果--------赚了多少钱？ 分层观察--------在哪里赚的钱？
是来自正常经营还是偶然所得？ 项目对比--------满意吗？ 1.与上期比--------满意吗？ 2.与预算比--------满意吗？
会计ppt
额
11
减：购建固定、无形和其它长期资产 投资支出的现金
投资现金净流入小计 C：筹资净现金流入： 加：长期借款增加
短期借款增加 吸收投资收到的现金 减：偿还到期债务 支付筹资费用 支付利息 支付股利 筹资现金净流入小计 D：总净现金流入（A+B+C）
会计ppt
12
二、财务分析的核心环节——比率分析
利润质量 非经常性损益损益占利润的比重
会计ppt
6
什么是非经常性损益？
《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号— —非经常性损益（2008）》
非经常性损益是指公司发生的与生产经营无直接关系，以及虽与 生产经营相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、 公允地评价公司当期经营成果和获利能力的各项收入、支出。
期末数
年初数
负债和所有者权益
流动负债：
短期借款
应付票据
应付账款
预收款项
应付职工薪酬
应交税费
流动负债合计
非流动负债：
长期借款
应付债券
长期应付款
预计负债
非流动负债合计
负债合计
所有者权益：
实收资本（股本）
资本公积
盈余公积
第九章 资本结构：理论与应用 《公司理财》PPT课件
V=S+B
（9-16）
用公式（9-17）计算股票的市场价值：
EBIT I1 T
S=
Ke
（9-17）
Ke=RF+β（Rm-RF） 公司的资本成本应用加权平均资本成本（KW）来表示：
• 行折现。 VU
VL
EBIT
R
U E
EBIT （R9-8）
• 式中， 为无负债公司的价值； 为有负债公司的价
值； 为预期的息前税前利润； 为无负债公司的普
通股必要收益率； 为有负债公司的综合资本成本。
命题二
• 有负债的公司权益成本等于无负债公司的权益成 本加上风险溢价。风险溢价（风险补偿）的高低 视公司负债率高低而定。
财务危机成本可以分为有破 产成本的财务危机成本和无 破产成本的财务危机成本。
有破产成本的财务危机成本 是指当公司的债务面值总额 大于其市场价值时，公司面 临破产的成本，包括直接成
本和间接成本。
间接破产成本包括破产后采 取重组方式而增加的管理成 本，以及破产清理时由于资 产以低于其经济价值的价格
拍卖时形成的损失。
直接破产成本包括支付律师、 会计师费用，其他职业性费
用和管理费用；
9.2 关于资本结构的讨论
9.2.3其他资本结构理论
代理成本理论
• 公司所有权和控制 权分离造成了管理 者与股东之间、股 东与债权人之间的 委托代理关系。
• 对于公司的经营者 来说，必须在股权 代理成本与债权代 理成本之间进行权 衡，确定适当的负 债比例以实现公司 价值的最大。
9.1.2衡量经营杠杆
9.1 杠杆的力量
经营杠杆度是指公司营业利润变动相当于 销售量（销售额）变动的倍数。
经营杠杆度越高，表示公司营业利润对销售量（销售额） 变化的敏感性越高，经营风险也越大，反之则越低。
罗斯《公司理财》中文版第九版课件-PPT精选文档307页
在套利定价理论中，贝他系数是度量一种资产收益对某种因素 变动的反应程度。当影响资产收益的风险因素只有一个时就 得到：
上述公式同资本资产定价模型完全一致，因此CAPM可以视作APT特殊 的单因素模型。
第三章 利率与证券估价
1 -46
本章内容
3.1利率及其决定因素 3.2 债券估价 3.3 股票估价
不可分散风险：又称系统风险或市场风险，是指由于某 种因素导致股票市场上所有的股票都出现价格变动 的现象，会给一切证券投资者带来损失的可能性。
2.2风险与收益权衡观念
β系数与投资组合的收益
系统风险对个别股票的影响程度，可由该股票价格变动的历史 数据和市场价格的历史数据计算分析得出，通常用β系数来
表示。
2.2风险与收益权衡观念
证券市场线
单一证券的风险和收益之间的关系可由证券市场线（SML）来描述
2.2风险与收益权衡观念
资本资产定价模型揭示了风险与收益的关系。必要收益率等 于无风险收益率加上风险溢酬，公式如下：
套利定价模型（APT）指出多种风险因素共同影响收益，证 券之间的相关性就是由这些共同的风险因素造成的。
由于资金在不同时点的价值不同，所以资金时间 价值的表现形式就有两种：现值和终值。
现值是指未来一定时间的特定货币按一定利率折算 到现在的价值。
终值是指现在一定数额的资金按一定的利率计算的 一定时间后的价值。
2.1资金时间价值观念
复利终值与现值
复利终值，是指一次性的收、付款项经过若干期的使用 后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。
复利终值计算公式为如下形式：
其中，现值为P，利率为i，第n年的终值为Fn 复利现值是复利终值的逆运算
2.1资金时间价值观念
上述公式同资本资产定价模型完全一致，因此CAPM可以视作APT特殊 的单因素模型。
第三章 利率与证券估价
1 -46
本章内容
3.1利率及其决定因素 3.2 债券估价 3.3 股票估价
不可分散风险：又称系统风险或市场风险，是指由于某 种因素导致股票市场上所有的股票都出现价格变动 的现象，会给一切证券投资者带来损失的可能性。
2.2风险与收益权衡观念
β系数与投资组合的收益
系统风险对个别股票的影响程度，可由该股票价格变动的历史 数据和市场价格的历史数据计算分析得出，通常用β系数来
表示。
2.2风险与收益权衡观念
证券市场线
单一证券的风险和收益之间的关系可由证券市场线（SML）来描述
2.2风险与收益权衡观念
资本资产定价模型揭示了风险与收益的关系。必要收益率等 于无风险收益率加上风险溢酬，公式如下：
套利定价模型（APT）指出多种风险因素共同影响收益，证 券之间的相关性就是由这些共同的风险因素造成的。
由于资金在不同时点的价值不同，所以资金时间 价值的表现形式就有两种：现值和终值。
现值是指未来一定时间的特定货币按一定利率折算 到现在的价值。
终值是指现在一定数额的资金按一定的利率计算的 一定时间后的价值。
2.1资金时间价值观念
复利终值与现值
复利终值，是指一次性的收、付款项经过若干期的使用 后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。
复利终值计算公式为如下形式：
其中，现值为P，利率为i，第n年的终值为Fn 复利现值是复利终值的逆运算
2.1资金时间价值观念
公司理财 PPT课件
2.2.3 时间和成本
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
通常把未来的时间分为“短期”和“长期”，短期就 是在这样一个时间长度内，企业特定的设备、资源和责任 义务都是固定的，但可以通过增加劳动力和原材料来改变 产量。从长期来看，所有的费用都是变动的。
2.3 净营运资本
• 净营运资本等于流动资产减去流动负债。当流动 资产大于流动负债时，净营运资产为正，表明企 业在未来能得到的现金将大于要付出的现金。
• 企业除了投资固定资产(即资本性支出)，还要投资 于净营运资本，这成为“净营运资本变动 额”(Change in net working capital)。
• 一个成长性企业的净营运资本变动额通常为正数。
2.4 财务现金流量
• 法定会计报表中的现金流量表说明了现金及其等价 物时如何发生变动的；
• 现金流量不同于净营运资本；
附录2A 财务报表分析
• 2A.1 短期偿债能力
流动比率：等于流动资产除以流动负债。
流动比率＝ 流动资产 流动负债
速动比率：等于扣除存货之后的流动资产(速动资产) 除以流动负债。
速动比率＝ 速动资产 速动负债
• 2A.2 营运能力
总资产周转率：等于会计期内的销售收入总额除 以平均的资产总额。
总资产周转率＝ 销售收入总额 平均的资产总额
利息保障倍数：等于利润(息前税前)除以利息。
利息保障倍数＝息前税前利润 利息费用
• 2A.4 盈利能力
销售利润率：等于利润除以总销售收入。 资销产售净收利益润率率：＝是总利销净售利润收润与入平均销总售资总产利润的率比＝率息总，前销税包售前收括利入税润
应收帐款周转率：等于销售收入除以会计期间平 均的应收帐款额。
应收帐款周转率＝ 销售收入总额 平均的应收帐款净额
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=3169280 （ 元）
[4]某企业需要在4年后有1500000元的现 金需求，现在某投资基金的年收益率为 18%，如果，企业现在投资该基金应投 入多少元才能获得4年后所需的资金？
分析：F=150000; i =18%; n=4
答： P = F×（P/F，i ,n） = 158 = 773700（元）
[8]～[12]拓展案例题
[8]某投资项目每年有2万元的投资收益,投资期限为 10年,最后一年一次回收资金36万元,则该投资 项目的回报率为多少?
答: F /A=36/2=18
用内插法计算,列出等比例式: (i-12%)/(18-17.549)=(14%12%)/(19.337-17.549)
i=12.50%
答: P=200000×（P/F1，12%，1）
+250000×（P/F2，12%，2） +300000×（P/F3，12%，3）
+280000×（P/F4，12%，4） +260000×（P/F5，12%，5） =200000×0.8929+25000000×0.79 72+300000×0.7118 +280000×0.6355+260000×0.5674
答：A付款方式： P=80000[（P/A，14%，8-1）+ 1 ]
=80000[ 4.2882 + 1 ]=423056（元）
B付款方式：P=132000[（P/A，14% ， 7）—（P/A，14%，2）] =132000[4.2882–1.6467]=348678（元）
C付款方式：P=100000+90000（P/A，14%， 6） =100000 + 90000×3.888=449983 （元） 应选择B付款方式。
答：(1)每年年末支付租金
A=P [1/（P/A ,16%,8）] =320000 [1 /（ P/A,16%,8）] =320000 [ 1 / 4.3436]=73671.61 （元）
(2) 每年年初支付租金
A=P [1/（P/A,i ,n-1）+1] =320000[1/(P/A ,16%,8-1)+1] =320000[1/(4.0386+1)]=63509.71 （元）
《公司理财》 案例题解析
2011.3.31
【1】某企业购入国债2500手，每手面 值1000元，买入价格1008元，该国债 期限为5年，年利率为6.5%（单利）， 则到期企业可获得本利和共为多少元？
分析：P=2500 ×1000;i=6.5%;n=5
答： F =P（1+i×n） =2500×1000×(1+6.5%×5) =2500000×1.3250
[3]企业投资某基金项目，投入金额为 1280000元，该基金项目的投资年收益 率为12%，投资的年限为8年，如果企业 在最后一年一次性收回投资额及收益， 则企业的最终可收回多少资金？
分析：P=1280000; i=12%; n=8
答： F = P（F/P，i, n） =1280000×(F/P,12%,8) =1280000×2.4760
= 3312500(元)
[2]某债券还有3年到期，到期的本利和为 153.76元，该债券的年利率为8%（单 利），则目前的价格为多少元？
分析：F=153.76; i=8%; n=3
答： P = F/(1+ i×n) = 153.76 / (1+8%×3) = 153.76 / 1.24 = 124（元）
[7]某人购买商品房，有三种付款方式。 A：每年年初支付购房款80，000元，
连续支付8年。 B：从第三年开始，在每年的年末支付
房款132，000元，连续支付5年。 C：现在支付房款100，000元，以后在
每年年末支付房款90，000元，连续 支付6年。 在市场资金收益率为14%的条件下， 应该选择何种付款方式？
[5]某人参加保险，每年投保金额为2,400元， 投保年限为25年，在投保收益率为8%的条 件下，（1）如每年年末缴付保险金25年后 可得到多少现金？（2）如果每年年初支付 保险金25年后可得到多少现金？
答：（1）F =A×（F/A，i ,n） =2400×(F/A, 8%, 25) =2400×73.106 =175454.40（元）
=916884（元）
（ 第 14讲 ） 考 场作 文开拓 文路能 力•分解 层次(网 友来 稿)
(n-6)/(5-4.6229) =(7-6)/(5.2064-4.6229) n=6.65(年)
[12]企业准备投资某项目，计划项目经营
五年，预计每年分别可获得投资收益为
200，000元、250，000元、300， 000元、280，000元、260，000元、 在保证项目的投资收益率为12%的条件 下，企业目前投资额应在多少元之内？
[9]某投资项目目前投入资金20万元，每年 有4万元的投资收益，投资年限为8年， 则该项目的投资报酬率为多少？
答： P/A=20/4=5
用内插法计算,列出等比例式: (i-10%)/(5-5.3349)=(12%10%)/(4.9676-5.3349)
i=11.82%
[10]某投资项目每年有10万元的投资收益,在 投资收益率在10%的条件下,企业希望最 后一次回收资金100万元,则该投资项目 投资年限不得少于多少年?
（2）F=A×[（F/A，i ,n+1）-1] =2400×[（F/A，8%，25+1）-1] =2400×（79.954-1） =189489.60(元)
[6]企业向租赁公司融资租入设备一台，租 赁期限为8年，该设备的买价为 320,000元，租赁公司的综合租金率为 16%，则企业在每年的年末等额支付的 租金为多少？如果企业改在每年的年初 支付租金有为多少？
答: F/A=100/10=10 用内插法计算,列出等比例式:
(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.4369.4872)
n=7.26(年)
[11]某投资项目目前投资40万元,计划每年 有8万元的收益,在资金成本率为8%的条 件下,投资回收期为多少年?
答: P/A=40/8=5 用内插法计算,列出等比例式:
[4]某企业需要在4年后有1500000元的现 金需求，现在某投资基金的年收益率为 18%，如果，企业现在投资该基金应投 入多少元才能获得4年后所需的资金？
分析：F=150000; i =18%; n=4
答： P = F×（P/F，i ,n） = 158 = 773700（元）
[8]～[12]拓展案例题
[8]某投资项目每年有2万元的投资收益,投资期限为 10年,最后一年一次回收资金36万元,则该投资 项目的回报率为多少?
答: F /A=36/2=18
用内插法计算,列出等比例式: (i-12%)/(18-17.549)=(14%12%)/(19.337-17.549)
i=12.50%
答: P=200000×（P/F1，12%，1）
+250000×（P/F2，12%，2） +300000×（P/F3，12%，3）
+280000×（P/F4，12%，4） +260000×（P/F5，12%，5） =200000×0.8929+25000000×0.79 72+300000×0.7118 +280000×0.6355+260000×0.5674
答：A付款方式： P=80000[（P/A，14%，8-1）+ 1 ]
=80000[ 4.2882 + 1 ]=423056（元）
B付款方式：P=132000[（P/A，14% ， 7）—（P/A，14%，2）] =132000[4.2882–1.6467]=348678（元）
C付款方式：P=100000+90000（P/A，14%， 6） =100000 + 90000×3.888=449983 （元） 应选择B付款方式。
答：(1)每年年末支付租金
A=P [1/（P/A ,16%,8）] =320000 [1 /（ P/A,16%,8）] =320000 [ 1 / 4.3436]=73671.61 （元）
(2) 每年年初支付租金
A=P [1/（P/A,i ,n-1）+1] =320000[1/(P/A ,16%,8-1)+1] =320000[1/(4.0386+1)]=63509.71 （元）
《公司理财》 案例题解析
2011.3.31
【1】某企业购入国债2500手，每手面 值1000元，买入价格1008元，该国债 期限为5年，年利率为6.5%（单利）， 则到期企业可获得本利和共为多少元？
分析：P=2500 ×1000;i=6.5%;n=5
答： F =P（1+i×n） =2500×1000×(1+6.5%×5) =2500000×1.3250
[3]企业投资某基金项目，投入金额为 1280000元，该基金项目的投资年收益 率为12%，投资的年限为8年，如果企业 在最后一年一次性收回投资额及收益， 则企业的最终可收回多少资金？
分析：P=1280000; i=12%; n=8
答： F = P（F/P，i, n） =1280000×(F/P,12%,8) =1280000×2.4760
= 3312500(元)
[2]某债券还有3年到期，到期的本利和为 153.76元，该债券的年利率为8%（单 利），则目前的价格为多少元？
分析：F=153.76; i=8%; n=3
答： P = F/(1+ i×n) = 153.76 / (1+8%×3) = 153.76 / 1.24 = 124（元）
[7]某人购买商品房，有三种付款方式。 A：每年年初支付购房款80，000元，
连续支付8年。 B：从第三年开始，在每年的年末支付
房款132，000元，连续支付5年。 C：现在支付房款100，000元，以后在
每年年末支付房款90，000元，连续 支付6年。 在市场资金收益率为14%的条件下， 应该选择何种付款方式？
[5]某人参加保险，每年投保金额为2,400元， 投保年限为25年，在投保收益率为8%的条 件下，（1）如每年年末缴付保险金25年后 可得到多少现金？（2）如果每年年初支付 保险金25年后可得到多少现金？
答：（1）F =A×（F/A，i ,n） =2400×(F/A, 8%, 25) =2400×73.106 =175454.40（元）
=916884（元）
（ 第 14讲 ） 考 场作 文开拓 文路能 力•分解 层次(网 友来 稿)
(n-6)/(5-4.6229) =(7-6)/(5.2064-4.6229) n=6.65(年)
[12]企业准备投资某项目，计划项目经营
五年，预计每年分别可获得投资收益为
200，000元、250，000元、300， 000元、280，000元、260，000元、 在保证项目的投资收益率为12%的条件 下，企业目前投资额应在多少元之内？
[9]某投资项目目前投入资金20万元，每年 有4万元的投资收益，投资年限为8年， 则该项目的投资报酬率为多少？
答： P/A=20/4=5
用内插法计算,列出等比例式: (i-10%)/(5-5.3349)=(12%10%)/(4.9676-5.3349)
i=11.82%
[10]某投资项目每年有10万元的投资收益,在 投资收益率在10%的条件下,企业希望最 后一次回收资金100万元,则该投资项目 投资年限不得少于多少年?
（2）F=A×[（F/A，i ,n+1）-1] =2400×[（F/A，8%，25+1）-1] =2400×（79.954-1） =189489.60(元)
[6]企业向租赁公司融资租入设备一台，租 赁期限为8年，该设备的买价为 320,000元，租赁公司的综合租金率为 16%，则企业在每年的年末等额支付的 租金为多少？如果企业改在每年的年初 支付租金有为多少？
答: F/A=100/10=10 用内插法计算,列出等比例式:
(n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.4369.4872)
n=7.26(年)
[11]某投资项目目前投资40万元,计划每年 有8万元的收益,在资金成本率为8%的条 件下,投资回收期为多少年?
答: P/A=40/8=5 用内插法计算,列出等比例式: