欧洲主权债务危机的原因分析
欧洲主权债务危机的原因分析
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欧洲主权债务危机是美国次贷危机的持续深化，以希腊为代表的欧洲主权债务危机愈演愈烈，引发国际金融市场持续动荡，我国的金融经济体也受到一定程度的影响，因此研究欧洲主权债务危机原因具有重要的现实意义。本文以欧洲主权债务危机的爆发及演变为研究背景，从各个角度对欧洲主权债务危机的原因进行深入分析，并根据研究结果，结合当前的国际形势及欧洲主权债务危机对我国金融经济体的影响，提出我国应对欧洲主权债务危机的对策。
关键字：欧洲主权债务危机原因分析对策财政政策货币政策
1.绪论 4 1.1 研究的背景 4 1.2 研究的目的 4 1.3 研究的主要内容 4
1.4 研究方法 5
2.欧洲主权债务危机的概述 6 2.1 欧洲主权债务的含义 6
2.2 欧洲主权债务危机的发展现状 6
3.欧洲主权债务危机的原因 7 3.1 美国金融危机的持续深化 7 3.2 国家相关的政策与经济结构 8
3.3 欧元区内在体制的缺陷 8
4.欧洲主权债务危机对我国经济的影响 9 4.1 加剧中国金融市场的流动性风险 9 4.2 压缩中国的海外融资规模 9
4.3 影响我国对外贸易的稳定 9
5.我国应对欧洲主权债务危机的对策 9 5.1 把握好我国宏观经济政策调控 9 5.2 加强我国财政收支和各级政府的债务管理 10 5.3 优化产业结构调整 10 5.4 完善人民币汇率机制 10 5.5 高度重视房地产泡沫带来的系统性风险 10
5.6 谨慎开展区域货币一体化合作 10
6.参考文献 11
1.1 研究的背景
美国次贷危机爆发后，危机波及全球经济。2009年，希腊政府宣布其财政赤字占国内生产总值的比例将已超过12％，远远超过欧盟规定的3％上限。随后，全球三大国际评级机构相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发。随着希腊主权债务危机的急剧恶化，西班牙、葡萄牙、匈牙利等国家的形势也不容乐观，全球的资本和商品市场持续动荡。美国、日本、英国等主要经济主体为应对金融危机推出大规模的扩张性财政政策，使其由来已久的财政脆弱性问题再次浮出水面。全球主权债务的风险逐步累积，可能延缓甚至会阻碍全球经济复苏势头。在这样的背景下，通过系统性地研究欧洲主权债务危机的原因，具有重要的理论意义。
1.2 研究的目的
2010年希腊主权债务危机突然爆发，并向欧洲其他国家扩散，欧元持续贬值，全球经济形势突然变得扑朔迷离，中国经济外部环境的不确定性急剧上升。在这种危机背景下，系统性分析欧洲主权债务危机的原因，有利于结合当前的金融形势提出完善对策。本文试图通过对欧洲主权债务危机的原因进行研究，结合我国受到欧洲主权债务危机的影响，提出我国对应欧洲主权债务危机的对策。
1.3 研究的主要内容
本文首先简要描述欧洲主权债务危机原因的研究背景，根据欧洲债务危机爆发对各国经济形成的严重性影响，为进一步稳定全球金融经济，提出研究欧洲主权债务原因的重要性，明确文章的研究目的。然后简要阐述国内外学者对欧洲主权债务危机所做的相关性研究成果。
第二部分先对欧洲主权债务危机的涵义进行界定，再将其演进分为三个阶段。第一阶段为冰岛债务危机。中东欧国家发生主权债务问题，迪拜危机爆发，欧洲主权债务危机进入第二阶段。由希腊债务危机引发的欧猪国家主权债务危机，标志着欧洲主权债务危机进入第三阶段。
第三部分主要分析了欧洲主权债务危机的内外原因和根本原因。主权债务危机是金融危机持续深化的结果，外部经济大环境的影响成为主权债务危机的外在原因。一国自身的经济结构、国家制度和政策成为主权债务危机爆发的内在原因。究其最根本的原因在于欧元区内在体制的缺陷，即涉及到欧元区的制度、政策等问题。
第四部分论述了欧洲主权债务危机对我国经济的影响，主要表现为对金融经济的影响，我国今后融资规模的影响以及出口贸易的影响。
第五部分主要论述了为应对欧洲主权债务危机对我国经济的影响，提出应对的危机对策，主要体现在把握好我国的宏观经济政策，优化产业结构调整，加强债务管理等方面。1.4 研究方法
研究方法本文同时采用案例研究方法、演化分析方法以及文献归纳法，以尽量弥补各种方法的劣势，同时发挥它们的优势。
①案例研究方法
理论的生命力来自于实证的支持，所以本文较为关注实证研究的开展。事物的发展总是体现在其性质的变异和量的积累变化两个方面，而性质的转变需要一定量的积累。对于企业共有知识演化这样的多因素复杂系统，其中各因素之间量的关系具有极大的复杂性和不确定性。因此，通过对要素之间关系的定性分析，揭示系统演化的基本路径和作用机制是非常
必要的。因此，本研究采取案例研究的方式，从实践中提出理论问题，接着在归纳总结以往研究成果的基础上进行理论假设和推演，然后通过案例研究对理论假设进行分析和证明。
为了取得第一手资料，我们主要以访谈形式实地深入调研了浙江的两家企业，与企业家、企业管理人员、企业技术人才和基层管理人员进行交流。通过面谈的形式，我们获得了关于企业发展历史及内部管理等大量的第一手资料。同时，我们从企业年报、企业各种专题总结报告，各种经济管理报纸和管理杂志上获得了大量的第二手资料，极大地丰富了对企业的认识。
②演化分析方法
企业演化理论起源于20世纪60年代，它引用生物进化的思想方法来研究企业组织发展和行为演变规律，其理论来源是达尔文生物进化论和拉马克的遗传基因理论。系统的把演化思想运用到企业管理研究，始于纳尔逊（Nelson）和温特（Winter）于1982年发表的“经济变迁的演化理论”一文，这一论文的发表使企业演化理论开始系统化，并逐渐成为企业管理研究的基本方法之一。
纳尔逊和温特借用了达尔文进化论中的基本思想——自然选择，认为在经济中，也有自然选择，企业在市场中相互竞争，赢利的企业增长扩大，不赢利的企业收缩衰弱，甚至被淘汰出局。为了模型化地表述这一过程，他们借用了生物学的基本概念，描述了企业演化的机制，力图从微观的角度解释经济变迁的发生。
演化理论具有这样几个特征：第一，它的研究对象是随着时间变化的某一变量或某一系统，研究的目的是为了了解引起变化的动态过程，演化理论特别适合用于解释说明为何变量或系统到达目前这个状态，其过程如何；第二，这些变量或系统的变化既有一定的随机性和扰动现象，又有通过系统的筛选机制而呈现出一定的规律性，演化理论的预测或解释能力就在于其系统的筛选过程。
③文献归纳法
由于在中西方广告诉求差异的研究方面，目前还较为缺乏系统的研究，本研究作为在这一领域的一种尝试，首先必须注重理论框架的构建，因此理论研究在这里显得非常必要。本研究基于国内外有关的研究成果，对其加以整理、归纳和分析，从中找出有价值的研究思路，作为研究假设的基础。
2.欧洲主权债务危机的概述
2.1 欧洲主权债务的含义
主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。因此主权债务危机可以定义为以国家主权为担保的债务国不能或不愿按约定履约所造成的债权人损失的可能性。
欧洲主权债务危机是以主权债务危机的形式出现——起源于国家信用，即政府的资产负债表出现问题。在本文中具体指的是希腊、葡萄牙、意大利、爱尔兰和西班牙等欧洲国家暴露出的财政赤字超标问题和主权债务违约风险。
2.2 欧洲主权债务危机的发展现状
美国爆发金融危机导致全球主要金融机构出现亏损、倒闭,投资基金被迫关闭,股市剧烈震荡，危机由美国迅速波及世界各个国家，导致全球主要金融市场流动性不足，对实体经济产生了不利影响。为应对金融危机和保持经济的稳定增长，各国实行大规模的经济刺激政策。然而刺激经济增加流动性的同时，也带来了巨额的财政赤字，为主权债务危机留下了安全隐患。因此欧洲主权债务危机是金融危机的深化和蔓延,其演进从冰岛危机开始经历了三个阶段。
1.欧洲主权债务危机第一阶段
2008年初冰岛的GDP达194亿美元，人均GDP世界第四，跻身于“世界最幸福国家”之列，曾多次被联合国评为“最宜居国家”。可是好景不长，2008年金融海啸的爆发使得银行业首当其冲受到了影响，冰岛全国最大的三家银行最终全部宣布破产，只能被政府接管。然而该三家银行所欠外债已达1380多亿美元，将近达到冰岛GDP的7倍，再加上其他负债，冰岛的总外债高达GDP的9倍，国家财政赤字高居不下，使得冰岛成为世界上人均负债最高的国家，甚至面临着“国家破产”的威胁。其后IMF主导了对冰岛的救援，冰岛债务危机暂告一个段落。由于冰岛危机使得不少英国和荷兰储户遭受损失，英国和荷兰两国政府不得不拿出大笔资金救助这些储户，随后要求冰岛政府给予赔偿损失。冰岛议会于2009年年底通过相关议案，同意赔偿54亿美元，但总统格里姆松拒绝签署议案。2010年3月7日，冰岛通过全民公决否认了原来政府所达成的向英国和荷兰赔偿巨额损失的协议。如此便意味着冰岛将拒绝偿还其所有欠款，其长期主权信用评级被降至“垃圾级”，冰岛危机再次浮出水面，欧洲主权债务危机已经初现端倪。
2.欧洲主权债务危机第二阶段
（1）中东欧债务危机问题
在金融危机的冲击下，东欧国家政府的财政赤字进一步扩大，国际评级机构调降东欧各国的国家信用评级，人们担忧东欧国家会不会出现像1982年拉美式的债务危机。2008年10月标准普尔下调了对几个东欧国家的信用评级，标准普尔评级服务公司认为罗马尼亚、拉脱维亚和立陶宛等国财政状况预计将出现恶化并容易受到外部因素的影响，也降低了对这些国家的评级，并降低了爱沙尼亚、克罗地亚和波兰的评级前景。东欧国家的经济严重衰退，银行体系的风险正在加剧，在全球金融海啸大背景下形式在不断恶化，其债务状况成为人们关注的焦点。
尽管在过去的几十年中，东欧凭借西欧国家的投资获得了经济发达的资本，西欧投资者也因此获利丰厚。但由于受到融危机冲击，西欧投资者纷纷从新兴市场撤回资金，据国际金融协会统计约610亿美元。大量外资撤出使东欧国家股市急剧缩水，融资难度大大增加，经济衰退加剧，偿还外债压力不断增加。根据欧盟的统计材料，到2008年底，东欧国家的外债总额超过1.54万亿美元，仅2009年一年东欧银行就面临4000亿美元的还款或再融资压力。穆迪报告也指出，2008年每个东欧国家的外债占GDP比率都高于50%，拉脱维亚为135%，保加利亚、匈牙利、爱沙尼亚等国高于100%。其外债总额不仅数量巨大，且短期外债占总外债的比例已经超过了国际公认的25%警戒线。但是随着金融危机的逐步探底，西欧强国对其在东欧国的资产展开救助，IMF、世界银行及欧盟等提供支持，中东欧的债务问题没有引发系统性的金融动荡，并于2009年实现了初步的复苏。
（2）迪拜债务危机
过去的六年，迪拜以建设中东地区物流、休闲和金融枢纽为目标，推进了3000亿美元规模的建设项目。在该建设中，政府与国有企业的债务像滚雪球越滚越大，估计2009年底的债务已达到将近800亿美元。2009年11月，负债累累的迪拜酋长国宣布将重组其最大的企业实体迪拜世界，将其债务偿还延迟6个月。这一突然举动引起了人们对迪拜政府主权违约事件的担忧，也促使标准普尔与穆迪投资服务公司大幅下调几家政府相关实体的评级，其债务违约保险成本也飙升。而据瑞士信贷的分析师团队表示，欧洲银行业与阿联酋迪拜公国主权投资机构，即迪拜世界相关联的风险敞口约有400亿美元。根据2010年阿联酋年报报道说，迪拜债务总额可能在1300亿至1700亿美元之间。迪拜债务问题付出水面。但在阿布扎比资金的帮助下，迪拜危机平息。
3.欧洲主权债务危机第三阶段
冰岛与中东欧国家在危机出现时由于得到救援未造成大的国际金融动荡。2009年11月
希腊政府宣布，旧政府掩盖了政府赤字与政府债务的真实水平，其2009年财政赤字和公共债务预计将会分别达到GDP的 12.7%和113%，远超过《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限，由此引发市场恐慌，国际评级机构标普、穆迪和惠誉开始分别下调希腊的主权债务评级，引起人们对市场的进一步担忧。2010年4月希腊政府宣布如果在5月前无法得到救援贷款，将不能为即将到期的200亿欧元国债进行再融资。由于担心希腊政府对其总额为3000-4000亿美元的国债违约，各投资者开始大规模地抛售希腊国债，导致希腊政府难以通过发新债还旧债，希腊的主权债危机终于爆发。
3.欧洲主权债务危机的原因
3.1 美国金融危机的持续深化
1.经济刺激政策扩大了财政赤字
主要经济体主权债务问题是国际金融危机持续深化的结果，金融危机使市场流动性不足；失业率增加，由2008年末的8.2%上升到2009年末的9.9%；经济低迷，2009年欧元区（16国）的产出出现首次年度负增长4%，实体经济受到了巨大的冲击。为应对金融危机、增加就业和避免经济进一步衰退，各国实行了一系列的经济刺激和金融救助计划，尤其是扩张性财政政策，使得政府的财政赤字和公共债务巨大。目前欧元区16国的平均债务水平已经严重超标，财政收支失衡问题更为突出，最终引发了本次债务危机。
2.评级机构与国际投机炒作加速了危机的恶化
在国际金融危机中，评级机构明显违背利益冲突原则，受雇于债券等发行方，对一些复杂、高风险的投资产品给予了很高的信用评级，导致这些投资产品分散至世界各地，最终在美国住房市场泡沫破裂后，危机全面爆发。投资者、债券发行人和各国监管机构对评级机构有严重性的依赖，标准普尔、穆迪和惠誉三大评级机构每一次下调希腊等欧元区国家主权信用评级或展望，都会导致全球金融市场剧烈震荡，加速了危机的恶化。同时，国际炒家的投机炒作也加速了本次债务危机。十年前，高盛公司帮助希腊政府掩盖真实债务问题而加入欧元区，后来诱使希腊购买其大量CDS等金融衍生产品，导致当前债务危机。希腊主权债务危机爆发以后，大肆沽空投机欧元，在金融衍生品的助涨下，希腊贷款成本飙升，危机被放大并蔓延至整个欧元区。
3.2 国家相关的政策与经济结构
1.不均衡的经济结构易受外部冲击的影响
希腊的经济高度依赖于航运、旅游业等服务业，在拉动信贷消费和基础设施建设方面，希腊更倾向于依靠财政和经常项目的双赤字以及加入欧元区后更容易获得廉价的贷款，因此希腊的经济结构存在“单一性”和缺乏“生产性”的特点。希腊金融危机的爆发严重影响了居民的消费，航运、旅游业得不到发展，经济迅速萧条，而对货币的过度乐观导致出口较差。在货币政策没有灵活性的情况下，政府不得不通过扩大财政赤字拉动消费和投资，这种赤字与经济下滑的恶性循环最终使得希腊的主权信用风险逐步积累，并在本次经济危机中完全暴露出来。
对欧盟而言，随着全球制造业逐步转移向新兴国家市场，欧元区的制造业在全球化过程中渐渐失去了市场，其非高科技的产品处于价格劣势，竞争力在不断下降。欧洲国家的主要经济体面临着产业结构的调整，但面对调整的各种障碍，欧洲国家并未能及时调整产业结构，导致财政收入减少。而习惯高福利的国家仍要维持高额财政支出，使得政府的财政赤字更加恶化。
2.非审慎的财政政策
长期以来欧元区国家偏向于实行宽松的财政政策，以债务的形式进行大规模融资。各国
政府采取宽松的财政政策来刺激经济增长。加入欧元区的欧洲各国其融资成本将会大大降低，并将增加就业及促进经济增长作为财政政策的主要目标，不过多的考虑通胀和出口下滑等问题，在约束条件被弱化的情况下，各国不断保持宽松的财政政策，导致出现高额的财政赤字。目前，在欧盟国家中已有20个国家的财政赤字占GDP比重超标。
3.高福利和高失业保护政策使国家财政不堪负重
欧洲国家普遍存在人口老龄化和失业率过高的问题，高福利和高失业保护政策成为财政负担的重要支出。随着社会生产技术的提升，欧洲国家传统的劳动密集型产业优势逐步丧失，与新兴国家市场竞争力出现明显下降，失业率攀升。经济发展缓慢的国家更是依靠高税收增加其财政收入，高税收反过来又抑制经济的增长，导致高失业率，这种恶性循环的财政收支在欧元区各国普遍存在。因此，随着人口老龄化加速和失业率的增加，财政赤字和公共债务将进一步加剧。
3.3 欧元区内在体制的缺陷
1.松懈的统一财政纪律引发了道德风险
欧元区的财政纪律依据《稳定与增长公约》(以下简称《公约》) 。《公约》规定：其一，要求将政府财政赤字和公共债务分别控制在GDP的3%和60%以内，该规定没有涉及到公共债务率指标的问题，对负债比率过高尚未有规定，这就意味着各国可以突破《公约》中规定的关于公共债务率60%的底线，无疑纵容了各国财政的高负债。其二，全体通过的机制可以否决公约。该规定缺乏实质的约束力，无疑纵容了大多数国家在出现赤字过高的情况下，可以共同决定是否采用统一的财政纪律，易导致各国财政赤字和公共债务集体越线。其三，《公约》还规定了例外情况，即成员国发生赤字超标的前提为GDP出现2%的下降。此规定虽存在着政策上的灵活性，但是也为各国在危机中全面的违约提供依据。其四，《公约》对违约情况的处罚是罚款，该处置的方法显然只会加大赤字水平，无利于债务形式的好转。
2.货币政策与财政政策之间的不协调
在政策的选择上，欧元区各国实行同一货币制度，具有统一的货币政策，但欧盟却没有统一的财政政策。而各个国家在应对金融危机时自身所处的经济周期、经济结构和发展阶段基本大相径庭，但在货币政策与财政政策不相协调的情况下，欧元区难以实行统一的政策来应对危机。
3.统一的货币政策限制了各国财政调控的空间
一国宏观经济目标的实现有赖于货币政策和财政政策的共同使用，并根据各国的经济发展情况采取不同货币政策和财政政策的组合方式。在促进经济增长方面，欧洲各国偏向于使用财政政策。在解决过度的财政支出方面，由于欧元区采取统一的货币政策，各国政府只能依靠财政政策刺激本国经济增长，限制了货币政策与财政政策的协调空间。而解决一国财政赤字，可以通过扩张性货币政策、货币贬值和财政紧缩的办法，还可以用出售国债的方式实现融资，但统一货币下的欧洲却没有这样的政策可以配合。多数时候，欧洲各成员国只能通过紧缩财政的政策来解决财政赤字的问题，这就缩窄了财政政策调控的空间。
4.分散的财政政策不利于欧盟的危机管理
欧盟各国的财政政策各自为政，在危机时各国有各自主张的危机管理决策，各国之间存在着较大的协商空间，这使得欧盟无法及时调动各国财力的统一，影响了危机时救助行动的统一管理，不利于欧盟层面的金融稳定的实现。
4.欧洲主权债务危机对我国经济的影响
欧元区主权债务危机是全球金融危机的持续深化，是欧元区各国财政赤字和公共债务不断累积的结果。欧洲主权债务危机将在一定程度上对中国金融市场的流动性、海外融资规模和出口贸易等方面造成负面影响。
4.1 加剧中国金融市场的流动性风险
受欧洲主权债务危机的影响，国际金融市场动荡加剧，美元强劲反弹，欧元大幅走低，投资者在恐慌的情况下，出于避险情绪上的需求，国际资本从股票和房地产市场流向美国国债市场。在而我国目前的市场情况看来，存在着人民币的升值预期，因此欧洲主权债务危机的爆发易导致更多的短期国际资本通过各种渠道流入我国，从而加剧流动性过剩和资产泡沫化，造成中国金融市场的流动性风险。若未来出现短期国际资本集中撤出中国的情况也会对中国金融市场造成冲击,导致流动性紧张局面。
4.2 压缩中国的海外融资规模
欧洲主权债务危机爆发后，欧洲各国采取了紧缩的财政政策，紧缩的财政政策措施将减少欧元区国家的海外贷款和投资规模。长期以来，我国的海外贷款有47%来自于欧洲，53%来自于美国、日本和其他国家。欧元区主权债务危机爆发后，德国2010年6 月7 日宣布将在2011-2014 年削减开支816 亿欧元，成为该国有史以来规模最大的财政紧缩计划，法国也在2010年6 月12 日宣布将在未来3 年削减公共开支450 亿欧元。此外，欧盟统计局数据显示，2009 年欧盟对外直接投资为2630 亿欧元，比2008 年减少24%。因此，债务危机及随后采取的财政紧缩措施将减少德法等欧元区核心国家的海外贷款和直接投资量，从而在一定程度上压缩中国的海外融资规模。
4.3 影响我国对外贸易的稳定
2008年金融危机爆发后，中国为克服出口过分依赖于美国，加大了对欧洲国家的出口，欧洲已成为我国第一大出口市场，占我国出口总额的19.5%。欧洲主权债务危机使得一方面欧洲主权债务国经济增速放缓，另一方面欧元区大幅贬值，影响了我国对欧盟的出口贸易。据海关数据统计，2009年12月我国出口贸易额为1307.2亿美元，2010年1月和2月我国出口贸易出现急剧下滑，分别为1094.8亿美元和945.2亿美元，比2009年12月分别下降了16.25%和27.7%。若欧洲主权债务危机进一步扩大，世界经济出现“二次探底”，我国的出口贸易不仅不能复苏反而将会受到更严重的影响。
5.我国应对欧洲主权债务危机的对策
欧元区主权债务危机是全球金融危机的延续，在金融危机爆发后，大量的问题资产正从以前的银行体系转移到政府部门。因此，我们要以欧元区主权债务危机为借鉴，深入了解中国经济发展中存在的相关问题，这将对中国经济的长期可持续发展具有重大意义。
5.1 把握好我国宏观经济政策调控
欧元区主权债务危机的爆发，加剧了全球金融市场的波动，引起资产价格的下跌，间接对中国经济造成了负面的影响。在危机持续扩散的情况下，全球经济可持续复苏能力将会变弱，中国经济增长所面临的外部环境也不会得到改善。因此，中国应做好应对外部经济环境恶化的准备，坚持我国政策指引的积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并根据金融形势的变化和我国国情不断提高宏观经济政策的针对性和灵活性，把握好宏观政策实施的力度、节奏和重点，确保政策的有效性，以促进宏观经济的平稳较快发展。此外，还应做好经济增长与福利增进之间平衡的工作，提高社会保障水平应与我国的经济发展阶段相适应。
5.2 加强我国财政收支和各级政府的债务管理
主权债务危机是政府的负债负担超过自身承受的范围而引起的违约风险，通过长期举债为政府融资的主权债务模式是无法满足经济可持续发展要求的。目前，从总体上而言，我国的总体债务的审慎性优于发达国家，我国政府的财政状况总体良好。但是从金融危机爆发以
后政府债务迅速扩张的现象来看，其中隐藏的债务问题不容忽视，特别是在基础设施和其他公共建设方面，地方政府的财政赤字压力不断增加，其不透明的赤字和负债将会构成财政负债风险，应引起高度的重视。基于欧洲主权债务危机的经验借鉴，应将我国的财政收支和地方政府债务问题列入重点关注的工作之一。
5.3 优化产业结构调整
腊产业经济结构的不均衡导致其应对外部环境冲击能力的减弱，其依靠服务业和大量举借外债来拉动投资、消费和基础设施的建设，当财政赤字出现严重的恶化，债务危机的爆发在所难免。在本次的债务危机中，对于中国对外贸易的出口、投资和消费市场受到了不同程度的影响，这对中国的经济结构调整提供了难得的压力和动力。如何降低经济发展对投资和出口的依赖，提高最终消费对经济增长的贡献度，是中国经济结构调整的关键。因此，应对欧洲主权债务危机的当务之急是要优化产业结构调整，夯实实体经济发展的基础。
5.4 完善人民币汇率机制
欧洲主权债务危机引起欧洲货币贬值，一方面易引起热钱流入我国，另一方面会引起我国外汇储备账面资产会缩水。因此完善人民汇率机制，发挥人民币汇率机制的基础性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。另外，在主权债务危机冲击下，人民币汇率政策如何退出也是需重点关注的问题，而稳健式的升值方式将是较优的选择。
5.5 高度重视房地产泡沫带来的系统性风险
美国的次贷危机、迪拜以及希腊的债务危机都有房地产泡沫的影子。宽松的信贷市场融资环境及欧盟的援助资金，促使各国大量的民间资金流向了房地产，引起房价不断上涨。但是全球金融危机的爆发造成国际金融市场的动荡，沉重地打击了希腊的消费和房地产投资。房地产问题一直是我国重点关注的投资对象，有些地方政府甚至将房地产作为支柱产业，成为其财政的主要靠山，加大房地产泡沫。根据我国经济情况，房地产市场与金融市场关系密切，所以务必重视房地产投资问题，控制好政府在房产投资上的债务支出，防止房价出现较大波动和过快上涨。在今年的政策调控中，我国已通过几次提高贷款利率抑制房地产投资过快增长。
5.6 谨慎开展区域货币一体化合作
1997 年的亚洲金融危机爆发，使得东亚各国区域开始出现金融合作意识，出现了各种货币区域合作的构想。但在此次的欧洲主权债务危机中，揭示当前的欧元区制度存在的根本问题，也说明了各国在谋求区域货币一体化利益的同时，忽略了各国各自分散的财政政策与区域内统一的货币政策之间协调性的根本问题。因此，一旦实施区域货币一体化合作而内在体制问题没有得到根本性解决，亚洲各国也必将陷入欧元区当前所面临的困境。同时，亚洲各国不仅是在经济制度、发展水平，还是经济结构等方面都存在着巨大的差异，与基本面相似的成员国合作的欧元区也大不相同。以上都决定了亚洲离建立“亚元”货币体系的成熟时机还差很远，中国作为有影响力的地区经济大国，应谨慎开展区域货币一体化合作。
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欧洲债务危机的影响及三大启示
欧洲债务危机的影响及三大启示(张昀；5月27日) 文章作者：张昀作者单位：央行上海总部文章出处：《上海证券报》随着欧元区主权债务危机的不断蔓延，欧元区国家主权债务问题，已经当前成为全球热门话题。笔者认为，欧洲主权债务危机，对欧元区经济及全球金融稳定和经济复苏有四大不利影响。 第一，影响欧元币值稳定。受希腊等国家面临的主权债务问题影响，欧元汇率从2009年12月起一路下跌，至2010年4月27日，欧元兑美元汇率报收一年来的最低点，较2009年12月初下跌了12.8％。如果不能够有效解决希腊等国家的债务问题，市场信心难以恢复，会进一步打压欧元汇率。国际社会普遍认为，欧元已经被希腊等国的债务问题拖入自诞生以来的最困难时期。 第二，拖累欧元区经济发展。希腊、西班牙、葡萄牙等国采取的激进财政紧缩政策，可能使其经济重新陷入衰退。根据IMF最新预估，2010年，希腊、西班牙、爱尔兰和葡萄牙四国实际GDP增长率为-2％、-0.4％、-1.5％和0.3％，是欧元区成员国中表现最差的几个国家。目前，尽管主权债务问题集中在希腊一国，但也存在继续扩散至其他欧元区国家的风险，标普公司在4月27日、28日接连降低希腊、葡萄牙和西班牙的主权信用评级更是助长了这种恐慌。 第三，延长欧元区宽松货币政策的时间。作为单一货币区，欧元区内部经济失衡给执行统一货币政策制造了障碍，欧元区各成员国经济复苏的步调不一致，使欧央行在实施宽松货币政策“退出”策略时很难确定一份适合所有成员的时间表。而希腊和其他一些欧元区国家暴露出来的债务问题，拖累了欧元区经济复苏的步伐，也使欧洲央行可能不得不在更长的时间内把基准利率维持在历史低点。 第四，威胁全球经济金融稳定。IMF在4月20日和21日先后发布的《全球金融稳定报告》和《世界经济展望报告》中，都表达了对发达国家主权债务风险的担忧。IMF在《世界经济展望报告》中说，短期内的主要风险是，如果不加控制，市场对希腊主权债券流动性和偿还能力的担忧，可能会演变成一次充分的主权债务危机，并形成某种蔓延之势。 IMF在《全球金融稳定报告》中指出，到2010年年底，全球政府的负债额将高达37万亿美元，到2011年则将突破45万亿美元。发达国家如果不能充分改善金融业及个人家庭资产负债状况，债务问题恶化将影响银行系统并波及其他国家，削弱全球金融系统的稳定，可能导致全球金融危机新阶段的开始。 尽管在希腊债务危机初期，由于危机救助机制的缺乏而使危机有加重趋势，但从最新公布的7500亿欧元的救助机制和欧洲国家领导人的承诺等来看，危机可以限定在少数几个经济规模较小、影响较小的国家，并不会大规模蔓延而使全球经济二次探底，也不会导致欧元区的分崩离析，
欧洲债务危机分析论文
欧洲债务危机分析论文 希腊主权债务危机自xx年末起，经多轮谈判协商，历程艰难。 那么希腊危机根源何在？ 宏观失衡是一个重要因素。作为欧盟成员国中规模较小、较不富裕的国家，1999-xx年间希腊GDP年均增长率为3.9%，高于欧盟平均水平。然而希腊经济过度依赖消费，同一时期经济增长对消费依赖程度平均为90.4%，导致外部逆差扩大、政府债台高筑。过度债务容易导致违约和危机。 简言之，希腊处于一个困境：债权人知道，希腊缺乏信誉度，不可能以其可负担的利率借到资金。希腊仍将依赖数量越来越大的官方融资。而这又创造了一个更深的陷阱。 爱尔兰是欧元区第二个接受救助的国家。 __之前，爱尔兰吸引了大量的资本流入，带来了国内经济的繁荣，但全球 __使得资本流入嘎然而止，银行坏账累积。爱尔兰政府在xx年9月为银行债务提供了担保。但由于经济陷入衰退，加上纾困银行，爱尔兰政府的财政成本上升，爆发了公共债务危机。
如果没有外部融资，爱尔兰政府将会违约。但欧盟提供了救助，爱尔兰的债务水平近一步上升。 xx年3月份，葡萄牙成了第三个申请资金援助的欧元区国家。 3月份，葡萄牙以将近6%的利率借入10亿欧元的一年期贷款（作为比较，德国能以1.3%的利率借到同样的贷款）；五年期贷款利率 则高达10%。只有一个经济高速增长的国家才能负担这么高的利率。但葡萄牙的经济增长在欧元区极为迟缓,。不景气的经济、沉重的利 息支出、艰巨的财政调整措施，都让葡萄牙举步维艰。 纾困的困境： ①由于希腊，爱尔兰和葡萄牙无力偿付过高的债务，人们建立 了一种机制，为它们提供偿债所需融资。按照设想，提供这种融资是为了换取它们采取相关措施，让它们的债务负担在未来变得可持续。但用来解决欧洲外围国家债务问题的这种模式，本身就提高了它们的债务水平。按照人们的设想，流动性问题的出现只是暂时的，官方融资能够帮助相关国家进行改革，让它们能够以正常状态回归自愿市场。但事实是，第一个接受救助的希腊，恢复的状况远不及预期，现在必须有新增资金不断流入，目前的局面才可以继续下去。只有得到公共资金的支持，外围国家的债务才可以无限制地增长下去。
希腊债务危机的原因及其影响
希腊债务危机的原因及其影响本文作者(黄宇红),请您在阅读本文时尊重作者版权。 希腊债务危机的原因及其影响 【摘要】自2009年末希腊债务危机爆发以来已经过去了5个月时间,有观点认为此次危机对中国影响不大。本文通过梳理希腊债务危机的成因,分析了其影响。得出的结论是:如果希腊债务危机不能较好地解决,可能会导致新一轮的经济危机,中国也不能置之度外。 【关键词】希腊债务危机;CDS;通货膨胀 一、希腊债务危机始末 目前希腊债务危机事件愈演愈烈。2010年4月28日,国际评级机构标准普尔继调低葡萄牙的信贷评级之后,又将希腊的信贷评级调低三个等级,降至“BB ”垃圾级。消息传来,全球股市为之重挫,一片愁云惨雾。紧接着,标准普尔又以经济增长疲软为由,宣布把西班牙的主权债务评级降至“AA”,还指出西班牙的前景评级为负面,即未来六个月内可能会进一步调降评级。一些悲观论者担心,世界还没有完全从美国金融危机引发的全球经济衰退中恢复过来,目前所出现的复苏迹象将会因为欧元区主权债务危机而化为泡影。更有甚至,欧洲可能会成为下一轮全球经济衰退甚者大萧条的导火索。 1、危机的潜伏 2001年,希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定,欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准,即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产总值的60%。然而刚刚入盟的希腊距这两项标准相距甚远。这时希腊便求助于美国投资银行“高盛”。高盛为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式,为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务,使国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%,从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。最近透露出来的消息表明,当时希腊真正的预算赤字占到其GDP的5.2%,远远超过规定的3%以下。目前已经到了这笔货币掉期交易到期的日子,希腊的债务问题便暴露出来。 2、危机的爆发 2009年10月初,希腊政府突然宣布:2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%,远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。 鉴于希腊政府财政状况显著恶化,2009年12月8日,惠誉国际信用评级有限公司刚刚将希腊主权信用评级由“A-”降至“BBB ”;2009年12月16日,国际评级机构标准普尔宣布,
对美国债务危机的几点认识及对策建议
对美国债务危机的几点认识及对策建议 【摘要】文章从美国经济增长方式和财政收支制度安排入手，分析了美债危机发生及扩散的必然性，指出美债危机对美国出口和长期融资具有一定的积极作用，但令外国投资者陷入两难困境。同时，分析了中国作为美国第一大债权国在此次美债危机中面临的冲击和挑战，提出了我国应对美债危机的对策和建议。 【关键词】经济增长方式；财政收支制度；债务危机 2011年8月5日，国际评级机构标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，评级展望为负面。这是美国历史上首次失去AAA评级，市场信心遭受重创，国际金融市场剧烈动荡，主要股指暴跌暴涨，国际大宗商品价格剧烈波动，原油价格下挫10%以上，黄金现货价格达到每盎司1 800多美元，一时间全球金融市场弥漫着严重的恐慌情绪。 一、美债危机爆发及扩散有其必然性 美爆发主权债务危机不是突发事件，是美国经济内在“痼疾”长期积累的结果，美两党纷争起到推波助澜的作用，看似很热闹，其实深层次原因很多，主要有： （一）寅吃卯粮，美国国债规模不断积累 美国的经济政策在不同时期虽有所调整，但主流是奉行凯恩斯主义，其主要特点是实施积极的财政政策。经济形势差时，政府大量发行国债，增加政府开支刺激经济增长，这必然增加政府赤字，经济形势好时政府又难以及时收缩开支，其结果必然是国债规模越积越高。尤其是“9.11”之后，在小布什执政期间，美国打着“反恐”的旗号，发动了针对伊拉克和阿富汗的两场战争，军费开支急剧增加，使美政府财政赤字飙升。如此大规模举债，爆发美债危机是迟早的事，标普下调美主权信用等级不过是根“导火索”。 （二）美国滥用美元霸权的必然结果 今天的债就是明天的税，政府偿还债务的合法手段就是收税，而一旦税收无法满足偿还要求，就不得不求助于货币发行。20世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃后，美元不再与黄金挂钩。美国开始滥用美元国际货币的地位，不负责任地乱发钞票。尤其是美国推行的新一轮量化宽松政策，其实就是使美国国债货币化，在全世界范围内征收铸币税。俄罗斯总统普京近日就毫不客气地指出：美国是依赖美元垄断地位的“寄生虫”！ （三）美国国债持有者结构发生了很大变化 到2010年底，在14.0万亿美元美国国债中，国际投资者持有的比例高达
欧洲债务危机解决方案
债务危机拖累经济衰退 本报记者梁婷婷北京报道 11月14、15两日，欧元区多个国家GDP统计数据悉数“亮相”，欧洲经济形势继续不容乐观。 糟糕的成绩单 根据法国统计及经济研究局公布的数据显示，在经历了第一和第二季度连续0.1％的负增长后，法国第三季度经济呈现稍许好转迹象，国内生产总值（GDP）季率初值上升至0.2％。其中，家庭消费支出从第二季度0.2％的负增长恢复至0.3％的正增长，反弹较为明显。 然而，除了法国传来稍许利好外，欧洲其他多国的GDP统计数据却着实让人担忧。 德国联邦统计局统计数据显示，虽然得益于国外持续需求所贡献的小幅贸易顺差，德国第三季度GDP勉强得以维持0.2％的增长，但从第一季度的0.5%，到第二季度的0.3％，再到第三季的0.2％，德国经济增速已经显现出了明显的放缓趋势。 意大利国家统计局随后也公布了统计结果。数据显示，意大利第三季度GDP继续延续了自2011年第三季度以来的负增长局面，季率初值下降0.2%，同比萎缩2.4％。 西班牙国家统计局公布的统计结果也颇为负面。数据显示，西班牙第三季度GDP季率初值为-0.3％，同比缩水1.6个百分点。 而于这几大经济体前一天发布第三季度GDP数据的希腊，也继续扩大着走衰态势。希腊官方统计机构ELSTAT的数据显示，希腊第三季度GDP继续萎缩7.2个百分点，经济衰退较第二季度的-6.8％愈加明显。 如果说，欧洲这几大经济体公布的GDP相关数据只是局部地交代了欧洲经济第三季度下行的现状。那么，最后由欧元区官方统计机构Eurostat公布的欧元区17国第三季度GDP
季率初值，则是彻底清晰地勾勒出了一路下行的欧洲第三季度经济全貌。数据显示，继第二季度0.2％的负增长之后，欧元区第三季度GDP继续萎缩0.1个百分点，仍然步履蹒跚地行进在经济衰退的道路上。 按照广义的经济衰退定义，即连续两个季度GDP的萎缩，在过去的7－9月份，欧元区国家经济已经滑入了自2009年金融危机以来的第二个衰退期。 受GDP下行影响，11月15日，除西班牙IBEX35指数上涨0.47％之外，欧元区各主要经济体股市走低。德国DAX指数下跌54.06点，跌幅0.82%；法国巴黎CAC指数下跌17.62点，跌幅0.52%；意大利FTMIB指数下跌56.91点，跌幅0.37％；希腊ASE指数下跌6.66点，跌幅0.84%。 继续看衰 欧盟委员会今年早些时候曾发布了一份《春季经济展望报告》，对欧洲2012年和2013年经济形势做出预期。报告预测，欧盟国家和欧元区国家2012年全年经济增长率将分别为0％和-0.3％，2013年为1.3％和1.0％。 然而，就在11月15日欧洲多国GDP统计数据公布的前一个星期，欧盟委员会发布了其继春季报告之后的《秋季经济展望报告》。报告中，欧盟委员会下调了对欧洲经济的预期。其中，报告分别下调欧盟国家和欧元区17国2012年全年经济增长预期至-0.3％和-0.4％，下调欧盟国家和欧元区17国2013年全年经济增长预期为0.4％和0.1％。如果说欧盟委员会在今年春季对欧洲经济衰退程度的判断还略显“轻松”，那么，在经过近一年的观察后，欧盟委员会对于接下来的欧洲经济态势不得不秉持更为保守的态度。 “欧洲正在经历一个宏观经济再平衡的艰难过程，这一过程还将持续一段时间。”欧盟经济暨货币事务执委雷恩在秋季经济报告的新闻发布会上表示。
欧洲主权债务危机的成因及启示
万方数据
成员国处于景气的经济周期，各国都能遵守务约维持较好的赤字水 平和债务水平； ２．随着９．１１美国的经济急剧减速，欧洲经济也开始转寒，２０００年后为抑制经济滑坡和老龄化危机，欧元区乃至欧盟国家都纷纷违约，通过扩大政府支出减税来刺激经济复苏，处于欧元区经济核心地位的德国和法国的赤字率（如表１所示）也连续三年持高不下，最终通过德国、法国的政治博弈，违约惩罚暂缓。许多小国也纷纷“搭 便车”避开惩罚继续通过赤字来扩大支出，避开惩罚后各国更加主动通过债务和赤字来刺激消费和投资，进一步造成财务状况恶化。 表１２００２—２００５年德国、法国赤字率 ２００２（％）２００３（％）２００４（％）２００５（％）德国３．７４．０３．７３．３ 法国３．２４．２３．７２９ 数据来源：裘元伦．欧元区财政状况恶化及前景分析．国际金融研究 长久以来政策搭配的极度失衡，在２００８年金融危机的强烈影响下，进一步加剧了成员国政府的激进式财政扩张，财政赤字和债务比例急速上升，最后融资困难无法还债弥补赤字，酿成偿付危机。 （三）欧元区成员国资质：经济结构、财务状况差异大 １．加入欧元区时：标准放宽，导致成员国的财务状况有好有坏。虽然在对成员国的准入标准规定中做出了严格的比例控制，但妈约》中模糊词汇以及事实表明欧元区成员国中有极大部分国家在被批准加入欧元区时，并没有真正达到马约的趋同性标准，这里就包括当初粉饰自己的财务“挤”入欧元区，而最近已经爆发主权债务危机的希腊。 ２．加入欧元区后：标准松弛。惩罚机制没有落实，成员国牺牲主权利益大规模赤字，比加入前更甚，同时影响欧元区整体经济。在（＿－）的分析中得知，欧元区各国的激进式财政扩张最终在经济滑坡中融资失败，导致资不抵债，偿付危机出现。说明欧元区成员国早已违背忪约》而迟迟未受惩罚，其赤字率和债务率早已严重超标，下面的两组数据分别是欧元区数据对比图３所示： 图３欧洲主要国家财政状况 数据来源：根据欧盟执行委员会２００９年秋季预测整理 作为欧元区国家，德国是欧元区第一大经济体，他们的赤字率和债务率都已超出托马约》规定。而在对０９年秋的比率预测中意大利的债务比率最高，希腊紧随其后。 ３．债务危机来临时：重债国有违约风险，与同盟国和国际货币组织进行利益博弈。以取得政治经济援助；债务健康国隔岸观火，迟迟无法达成一致，拖延产生的时间成本加重了危机蔓延和损失，直接导致博弈双方将来的偿付成本更大。危机更严重。 三、欧洲债务危机的启示 欧洲债务危机一方面严重挫伤了欧盟国家的经济，使其从金融危机后复苏的速度放慢，同时也使全球经济复苏产生负面影响。通过分析看出，欧元区相对于最优货币区理论中的描述而言，尚显稚嫩，此次主权债务危机的根源在于整个货币区仍缺乏一种有效的对称性政策搭配来平衡成员国内外经济均衡。但如今，并非仅有欧洲国家有主权债务问题，全球相当多的经济体都在此次主权债务危机中暴露出其自身的或多或少的财务问题，所以说，主权债务危机是一个帮助各个经济体重新认识自身政策制定、反省自身财务状况的好时机。 （一）对亚洲的启示 １．审慎选择货币联盟的形式。亚洲经济不同于欧洲、美洲区，亚洲的经济中，国家地位两极分化严重：日本作为发达国家，其ＧＤＰ主导整个亚洲ＧＤＰ的三分之二，但从９０年代开始其经济泡沫后一直未有回升的转机，且日本的右翼政治令亚洲乃至国际对其认可度下降；中国作为世界最大的出口国之一，人民币境外流通数量已经以千亿记，但中国仍是发展中国家，人民币的经济实力仍有待提高，且国家“一国多币”、香港的国际自由港地位及其货币局制度使人民币境地尴尬ｔ亚洲其他经济体规模较小，影响力甚微。因此，要实现亚洲货币一体化，首先要解决亚洲国家间经济发展的极度失衡，或者将人民币与中国其他可兑换币种进行全方位统一、整合．为货币区域化或单一货币联盟打基础。 ２．努力平衡亚洲各国的经济发展。亚洲国家在产业结构、货币制度、收入结构等方面仍有较大差异，减少差异制造趋同性才有货币合作的可能，这就需要亚洲各国在进行高度的货币联盟前利用亚太经合组织高度互通经济，实现资本的自由流动，为经济融合打下基础，才有可能实现货币一体。 （二）对中国的启示 我国，乃至亚洲，离欧洲的主权债务危机都有一定距离，但是，关注欧洲债务危机，对我国的经济发展有经验性的启示。 首先，欧洲债务危机短期内将转移国际对人民币的升值的关注。 其次。作为从０９年开始超越德国跃居世界第一出口大国的中国，要审慎对比经济结构，关注自身债务结构，尤其是“临时性负债”变坏张呆账的风险。 最后，欧洲财政扩张的过度对中国激进式的宏观经济政策有经验性警告。中国长期以来实施相对宽松的、积极的货币、财政政策，这一方面奠定了其在国际的出口大国地位，另一方面也为众多投机性需求、过剩产能的创生孕育了温床，尽管中央赤字率、债务率一直低于国际警戒线，但地方财政的赤字率、债务占比是非常高的，这与欧元区成员国的债务情况何其相似：尽管地方财政赤字可以由中央政府买单，但最终会反映在货币扩张和财政扩张上，最终很可能造成本币对内急速贬值，引发衰退。 参考文献 …樊勇明．西方国际政治经济学．上海人民出版社．２００６．８（２）【２】中国社会科学院经济研究所．政治经济学研究报告卜经济全球化的政治经济学分析．社会科学文献出版社．２００１．４．１【３】张继民．美国对华贸易政策的决定——政治经济视角下的均衡．复旦大学出版社．２００９．１（１） 【４】宋世方．国际经贸政策合作的政治经济分析．经济科学出版社．２００７．８（１） 【５】李雪．基于实验经济学的金融危机模型研究综述．商场现代化．２００９．７（上旬刊） 【６】周建平．欧洲一体化政治经济学．复旦大学出版社．２００２．７（１） 吲王亚娟．希腊连遭降级酝酿新一轮主权债务危机．世界知识．２０１０．１ 【８】姜波克，罗德志．最优货币区理论综述兼欧元、亚元问题．世界经济文汇．２００２（１） ｆ９】张锐．希腊主权债务阴霾或将危及欧元区生存．金融经济．２０ｌＯ（３） 【１０】朱芳．最优货币区理论：欧元的启示与东亚货币区的设想．南方金融．２００３（７） 【１１】曲谐．主权债务危机．从迪拜波及欧洲．沪港经济．２０１０（３） 【１２】李迅雷，吕春燕．欧洲经济缓慢上升．主权债务不触发危机．－一２０１０年欧洲经济展望．国泰君安证券宏观研究．２０１０．３（３）【１３】李东荣．关于主权债务危机的若干思考．中国金融．２０１０（５） 【１４】范庆华．如何保护债务重组的国际安排．世界知识．２００２年（２３） 【１５】郭砚莉汤吉君．金融危机的一种存量分析．重庆工商大学学报（西部论坛）．２００９．７（４） 【１６】【美】ＭＩｕｌｄｅｕ．Ｒ＿Ａ．蒙代尔经济学文集第五卷：汇率与最优货币区．中国金融出版社．２００３．１０（１） 【１７】【美ＵｏｈｎＮｅｖｍＫｅｙｎｅｓ，政治经济学的范围与方法．华夏出版社．２００１．１（１） 【１８ｌｆ日】Ｍａｋｏｔ０Ｉｔｏｈ［希】ｃｏｓｔａｓＬａｐａ、，ｉ吼ｓ．货币金融政治经济学——当代西方政治经济学．经济科学出版社．２００１．１２（１）ｆ１９】ＴｏｒＳｔｅｎＰｅｌｓｏｎａ１１ｄＧＩｌｉｄｏＴａｂｅｌｌｉ血ＰｏｌｉｄｃａｌＥｃｏｎｏｒｌｌｉｃｓ：ＥｘｐｌａｉｍｎｇｅｃｏｎｏＩｌｌｉｃｐｏｈｃｙＭ勰ｓａｃｈｕｓｅｔ七ｓＩｎｓ石ｎｌｔｅｏｆＴｅｃｈｎｏｌｏｇｙ２０００【２０Ｊ＾ＪｌｅｎＤｒａｚｅｎ，Ｐｏｈ石ｃａｌＥｃｏｎｏｆｎｙｉｌＩＭａｃｒｏｅｃｏｎｏｒｎｉｃｓ。ＰｒｉｎｃｅｔｏｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＰｒｅ骆，２０００ 作者简介：张舒（１９８８一）。女，湖北十堰人，中南财经政法大学金融学院。 Ｔｊｍ∞ＦｉｍＩ∞ｅ １３万方数据
欧洲债务危机的成因及其影响分析
专业：物流管理1101班 姓名：袁天祥 学号：201124141 欧洲债务危机的成因及其影响分析 作为一名外行人看‘欧洲债务危机的成因及其影响分析’，刚看到这份作业倍感压力，但经过有限时间学习之后渐渐地对欧债危机事件略知皮毛。长话短说，让我们直接进入文章主题——欧洲债务危机的成因及其影响分析。 在了解欧洲债务危机之前，先向读者们介绍一下主权债务这个名词，主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其主权债务时发生的违约 那么整天在财经频道或网络出现的欧洲债务危机新闻，那么到底什么是欧洲债务危机呢？在这里可以向大家简单的阐述一下，简单点讲，就是欧洲许多国家的债务都要到期了，但它们拿不出那么多钱还债，就像企业的资金链要断了！当一个国家的收入无法偿还到期本息就会破产，欧猪五国都到了边缘，而且因为如果一国破产违约其他国家持有的该国债券无法收入，形成连锁反应，纷纷破产，所以称为危机。。欧债危机是由于欧元区一些国家，比如希腊，还有西班牙，葡萄牙，意大利等，政府面临着巨额的债务，这些债务是政府发行了大量的债券融资来应付财政支出，本来在发债时根据预测是能按时还本付息的，但是受到经济危机的冲击，各国经济疲软，失业率激增，政府收入减少，支出增加，导致政府无力偿还债务。爆发了债务危机。危机拖累了欧盟成员，因为，欧盟内如法德，需不断想这些国家注资，以保住欧元，这些救援国流动性减少，国内经济也受连累。整个欧元曲陷入危机。就是政府举债经营失败。一国财政支出是有一定底线需求的，政府公务、社会保障、卫生医疗、基础设施维护等等，但财政收入却来自商品市场主体的经营成果中的税收分割，如果一国市场主体在共同市场中因为技术、成本控制、销售、售后服务、经营管理等方面处于劣势，国家财政收入就失去保障，被迫赤字运行，运行期间国家市场主体在共同市场的竞争力得不到相对优势的提升，国家财政收入得不到改善，最终导致政府债务危机。这是不同生产力水平国家采取共同市场的必然结果。就如同在我们中国国内，如果没有中央政府对落后省份政府的财政转移支付，落后省份不但市场主体被兼并、挤垮，而且地方政府正常财政支出也无法应付一样的道理。共同市场，要求对落后区域的政府公务、社会保障、卫生医疗、教育环保等方面必须予以转移支付的支持，否则共同市场的事实，对落后区域是不堪重负的，因为财富向先进区域流动的太多太快，而非共同市场国家之间要好一些，毕竟汇率、进出口管制还可以对落后生产力国家有一定的自我保护。
美国次级债务危机的原因与影响以及对我国的启示
美国次级债务危机的原因与影响以及对我国的启示 摘要：美国次级债务危机的出现引起了世界的巨大关注，并对世界经济产生了影响。本文首先介绍了美国次级债务危机的相关概念，在此基础上回顾了次债危机的产生及发展历程，深入分析了其产生的原因及对美国、我国经济的影响，通过分析提出了次债危机对我国经济的一些启示 关键词：次级贷款；次级债务危机；影响；启示 美国“次债危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。美国次债危机愈演愈烈，很可能成为引发一次全球性经济危机的源头，找出次债危机产生的原因并引以为戒，对于中国未来的经济发展，具有重要的意义。 1 美国次级债务危机的定义 1.1 关于次级贷款 次级贷款是指住房抵押贷款市场中的次级抵押贷款。与一般抵押贷款不同的是，刺激抵押贷款贷给那些信用等级较差或偿还能力较弱的住房抵押贷款者，贷款利率则比一般抵押贷款高出2～3个百分点。 1.2 次级债务危机 次级债务危机又称次级房贷危机(subprime lending crisis)，是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。 1.3 美国次级债务危机的特点 与以前的拉美危机、东亚危机不同，美国次级债务危机具有“新危机”的特点： （1）次级债务危机爆发在全球最大的发达国家，并且有可能影响世界经济最重要的增长引擎。 （2）危机不仅一个影响以富裕群体投资者为主的私募基金，也影响和国民养老、医疗、保险等相关的公共基金，并且这种影响可能遍及全世界。 （3）次级债务危机并没有立即导致汇率和银行业出现问题。 （4）没有立即导致美元急剧贬值。 2 美国次级债务危机的产生及其发展 2.1美国房地产市场由升转降 2005 年末，在美国房地产市场降11.8%。事实表明，2006 年美国的房地产市场出现了逆转。但美国房地产协会仍坚持认为：美国房市虽然过热，但相对前几年全美年均15%的价格增长，2006年房市只是由热转稳，尚不至于出现泡沫。然而时过半年，美国房地产市场便急剧降温。据美国商务部2006 年8月的新房开工报告显示，当年7月新房开工数量下跌了2.5%，为近两年来最大降幅。美国房地产经纪人协会同期的报告也显示，2006 年第二季度美国旧房销售量比2005年同期下降了7%。随着住房需求的直线下滑，待售房存量迅速膨胀，至2007年7月，全美待售旧房和新房的数量分别同比上升40%和22%。至此，美国房地产业的全面衰退已成定局。 2.2 美国房地产业衰退的直接后果 美国房地产业规模庞大，连续10 年的快速增长又进一步放大了其对整体经济的影响力。按照美联储的计算，美国家庭拥有的房地产在2006年中期的总价值为22万亿美元，比2000 年增长10万亿美元。以美国房市的巨大规模来看，房价一旦进入下行通道，首先受到影响的将是建筑业。有专家预测，届时建筑业的跌幅将达到25%，并将持续几年时间，建
对欧洲主权债务危机的分析
对欧洲主权债务危机的分析 摘要：2009年12月8日惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面。2009年12月15日希腊发售20亿欧元国债2009年12月16日标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A－”下调为“BBB＋”2009年12月22日穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。2010年1月11日穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级2010年2月4日西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8%2010年2月5日债务危机引发市场惶恐，西班牙股市当天急跌6%，创下15个月以来最大跌幅。2010年2月4日德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%2010年2月9日欧元空头头寸已增至80亿美元创历史最高纪录2010年2月10日巴克莱资本表示，美国银行业在希腊、爱尔兰、葡萄牙及西班牙的风险敞口达1760亿美元。2010年3月3日希腊公布48亿欧元紧缩方案2010年4月23日希腊正式向欧盟及IMF提出援助请求2010年4月26日德国表示，除非希腊出台更为严格的财政紧缩政策，否则不会“过早”援手。2010年5月4日欧债危机升级欧美股市全线大跌。2010年5月6日欧债危机引发恐慌，道指盘中暴跌近千点。2010年5月10日欧盟和IMF斥资7500亿欧元救助欧元区成员国。2010年5月20日“问题债券”恐酿欧洲银行危机，金融股频频失血。 关键词：欧洲主权债务违约危机 欧洲主权债务危机是以主权债务危机的形式出现——起源于国家信用，即政府的资产负债表出现问题。欧洲国家的主权债务危机有其历史、体制和自身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了“生产性”。在希腊发生的金融危机严重影响居民消费，导致经济下滑，货币高估使得出口始终较差，而没有灵活的货币政策，政府不得不依靠投资和消费拉动经济，赤字不断累积。赤字与出口下滑的恶性循环最终使得希腊的主权信用风险逐步积累，并在本次经济危机中完全暴露出来。就欧盟而言，他们面临着科技很难水平短期内提升和币值要保持稳定的双重挑战。 体制问题是诱发主权债务危机，乃至蔓延为欧洲债务危机的重要原因。仍以希腊为例。作为欧元区中较弱的经济体，希腊政府有动力采取宽松的财政政策来刺激经济增长。在未加入欧元区之前，希腊政府采取刺激政策时要考虑因此带来的通胀以及汇率的上涨对出口的影响、通胀以及出口下滑或将导致经济情况变差会严重削弱本国的信用状况，降低本国的融资能力。但是，在希腊加入欧元区之后，这些约束条件就被大大弱化了，因为在希腊看来，通胀压力可以被其他欧元区国家摊薄，而与欧元区其他国家的贸易和资本流动也不存在汇率风险，出口一定程度上有了保障，汇率风险大大降低。因此，在前几年经济状况较好时，希腊政府并没有完全遵守稳定与增长公约，优化其财政状况，而是不断保持宽松的财政政策，以进一步刺激经济增长。也就出现了经济学中的“负外部效应”的情况。 另外，加入欧元区的国家，没有独立的货币政策，使得成员国少了一个重要的进行宏观调控的工具。希腊政府调控经济就几乎完全依赖于财政政策，本次金融危机爆发以来，希腊政府为挽救经济，避免衰退，不得不扩大财政开支以刺激经济，结果赤字更加严重。 僵硬的欧元区制度，仅以通胀作为货币政策的唯一目标，本身就具有很大的不合理性。欧洲各国的差异化国情没有得到充分考虑，财政政策与僵硬的货币政策存在矛盾，而其他方面的政策协调性缺乏磨合与一致性，监管也不够严格。欧元区成了一部零件不配套的机器，摩擦力大，运行缓慢，吱嘎作响。 当然，对于希腊而言，主权债务危机还有重要的历史原因。2001年希腊加入欧元区，当
欧洲主权债务危机爆发的原因分析
欧洲主权债务危机爆发的原因分析 2009年4月，爱尔兰出现财政困难。10月20日，希腊政府突然宣布，2009年财政赤字占GDP比例将超过12%，是欧盟允许的3%上限的3倍多，其主权债务危机就此浮出水面。11月9日，葡萄牙政府表示2009年财政赤字占GDP 的比例从原来的5.9%上调到8%，也是远高于3%的上限，引起了国际社会的广泛关注。12月8日，惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面；标准普尔和穆迪也随即宣布下调希腊主权评级。 2010年1月11日，穆迪警告葡萄牙政府，若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级。之后，整个欧盟都受到了债务危机困扰，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，导致市场被悲观情绪笼罩，欧元大幅下跌，欧洲股市暴挫。欧洲主权债务危机的爆发固然有全球性金融危机冲击因素，但更重要的还是来自危机国家自身原因。 一、欧洲主权债务危机爆发的深层次原因 欧洲各国发生主权债务危机，从表面上看，是由于政府应对国际经济金融危机而频繁发债，造成财政入不敷出而爆发的“滚雪球”式财政危机，但仔细研究其形成机理，可以发现危机爆发在于诸多更深层次的原因。
（一）对周期性较强产业的过度依赖导致国民经济在危机面前显得异常脆弱 此次欧洲各国希腊、西班牙、爱尔兰等国家过于依赖受危机影响严重的周期性产业。如希腊经济主要靠旅游业、造船业、文化业和农业，其中旅游业占比在20%以上。“国际金融海啸”袭来，经济遭受严重打击，特别是旅游业收入，2009年希腊旅游收入比2008年锐减达12亿欧元之巨。西班牙的支柱产业主要有房地产和旅游业，在2008年国际金融危机爆发后，房地产价格出现大幅下滑，目前房地产空置率居高不下，房地产业风险凸显；其另一支柱产业旅游业，因前几年旅游资源被过度开发，在金融危机强力冲击下迅速萧条，目前一些度假地的酒店入住率还不足50%。爱尔兰是一个以农业为主要产业的国家，国际金融危机对其农产品出口也带来严重冲击。 各国为应对危机，提振经济，纷纷采取大规模的财政刺激措施，加上财政收入锐减，财政赤字和政府债务水平普遍大幅上扬。2009年，上述各国财政赤字占GDP的比重分别达到12.7%、11.4%、11.8%，葡萄牙达到9.3%，就连欧元区以外的英国，其财政赤字占GDP的比重也超过12%。目前，欧盟27国中已有20个国家赤字超标。三国公共债务占国内生产总值的比例估计分别为75.2%、63.7%和59.5%，也均接近或大幅超过欧盟规定的60%的上限。这些国家的不良财政
希腊债务危机发生的原因
希腊债务危机，源于2009年12月希腊政府公布政府财政赤字，尔后全球三大信用评级相继调低希腊主权信用评级从而揭开希腊债务危机的序幕。希腊债务危机的直接原因即是政府的财政赤字，除希腊外欧洲大部分国家都存在较高的财政赤字，因此，希腊债务危机也引爆了欧洲债务危机。此次危机是继迪拜债务危机之后全球又一大债务危机。2012年5月，希腊人纷纷到银行去提领存款，银行出现挤兑现象。 2009年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。鉴于希腊政府财政状况显著恶化，全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级，希腊债务危机正式拉开序幕。 随着主权信用评级被降低，希腊政府的借贷成本大幅提高。希腊政府不得不采取紧缩措施，希腊国内举行了一轮又一轮的罢工活动，经济发展雪上加霜。至2012年2月，希腊仍在依靠德法等国的救援贷款度日。除希腊外，葡萄牙、爱尔兰和西班牙等国的财政状况也引起投资者关注，欧洲多国的主权信用评级遭下调。 危机原因 一切要从2001年谈起。当时希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲
经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产总值的60%。然而刚刚入盟的希腊就看到自己距这两项标准相关甚远。这对希腊和欧元区联盟都不是一件好事。特别是在欧元刚一问世便开始贬值的时候。这时希腊便求助于美国投资银行“高盛”。高盛为希腊设计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。 这一被称为“金融创新”的具体做法是，希腊发行一笔100亿美元（或日元和瑞士法郎）的十至十五年期国债，分批上市。这笔国债由高盛投资银行负责将希腊提供的美元兑换成欧元。到这笔债务到期时，将仍然由高盛将其换回美元。如果兑换时按市场汇率计算的话，就没有文章可做了。事实上，高盛的“创意”在于人为拟定了一个汇率，使高盛得以向希腊贷出一大笔现金，而不会在希腊的公共负债率中表现出来。假如1欧元以市场汇率计算等于1.35美元的话，希腊发行100亿美元可获74亿欧元。然而高盛则用了一个更为优惠的汇率，使希腊获得84亿欧元。也就是说，高盛实际上借贷给希腊10亿欧元。但这笔钱却不会出现在希腊当时的公共负债率的统计数据里，因为它要十至十五年以后才归还。这样，希腊有了这笔现金收入，使国家预算赤字从账面上看仅为GDP的1.5%。而事实上2004年欧盟统计局重新计算后发现，希腊赤字实际上高达3.7%，超出了标准。最近透露出来的消息表明，当时希腊真正的预算赤字占到其GDP的5.2%。远远超过规定的3%以下。
关于美国经济的三大风险及其对中美经济的影响
关于美国经济的三大风险及其对中美经济的影响 一、美国经济潜在的最风险：巨额的“双赤字”及持续增的债务 美国济目前面临的最大风险就美国巨额的“双赤”及持续增长的债务。从90年代中期开始，美国的经常账逆差逐渐扩大，并且经常账逆差占GDP的比重也逐渐大，2007年仅前10个月，美国的常账户逆差就已达到了GDP的6.4％。 外，美国从2001年开有财政赤字，到2004年已达4130亿美元，占GDP3.5％，高于欧盟制定的3％一般预算赤字水平，虽然在后的财年逐渐下降，尤其在2007财年更是降到了1628亿美元，达到了五年来的低值。但是，受美国经济增放慢的影响，2008财年开始，政赤字又开始猛增，仅2008年的前两个月就达到1568亿美元，与上一财年同相比，增长了25.6％。并且，一些经学济学家认为，受济增长放缓影响，美政府税收增幅将会有所下降，加伊拉克和阿富汗战争开支扩，美国政府的财政赤字在未有可能继续增加。 美国政的财政赤字一定程度上刺激了居消费，带动了美国经济的增，但同时也使美国债台高，并且相当部分财政字需要通过外债弥补，增加了国金融风险。同时，赤财政拉动的内需部也转化成贸易赤字。这一系列问导致的结果就是美现有的外债总额已达到13万亿美元，而且增长速度人——每15个月增长1万亿美。随着持有大量美元外汇资产各国央行逐步转向投其它实物资产，相对日元等其它货，美元价格将开始走低。并且随着近年来利率的不断上升美国为其负债所支付
的利息随之攀升，其结果致美国向国外支付利息已超过其投资利润在2005年，美国对外投资收益是113亿美元，而了2006财年，美国的海外投资收益却降到了－73美元，在2007财年，是降到了－106亿美元，在美国过去几十年的历史上还是第次。 当前针对美的这种失衡的经济模式是否能持续，一直有着不同的意见。我们为，美国的这种失衡经济模式在短期内是可以维持，但从长期来看则不可持续的，必须进行深刻的调整根据国际货币基金组织的估计如果美国经常项目逆差维持在GDP的5％以上，那么美国外净负债在未来10年将达GDP的50％，未来25年将超过GDP的100％。一旦持有美元资产的风累积到一定程度，际资本流动将会出现逆转，么，美国向其他国输出美元，其他国家再将获得的元重新投资到美国的资本场这一失衡中的平衡式将会被打破，随之而的将是国际资本对美元的量抛售及美元的恶性值，经常账户失衡将会美元危机的形式在短期内被迫制纠正，那么美国经济将会入通货紧缩和经济大幅衰退深渊。 国当然也意识到了这一问题，因此国对贸易逆差和预算字的调整也是不可避免的美国在调整过程中担心的就是美元的被动恶性贬值这将会直接导致美经济的大幅衰退和国际资本对美的信心丧失。美联储持续的加息政策很一部分的原因也正是为吸引更多的美元投入到美国的资市场，“无论美联储如花言巧语，美元利率的提更多的是为了防止外国中银行出售美国国库券等以亿美元价的资产，而不是为了反通”。
欧洲债务危机的启示
欧洲债务危机的启示 法学0902缪旖 随着欧洲股市的“滑铁卢”，欧洲金融市场再度强烈震荡，市场恐慌进一步加剧。欧债危机暴露的是美欧经济实体没有好转，美国在金融海啸时对欧洲引起的强烈震荡也在持续的发挥其余温，暴露的是“结构性问题”，全球结构性问题。 从根源上来讲，欧债危机的爆发是经济发展过程中多种矛盾长期积累的后果，欧盟特别是欧元区的形成，对其成员国来说，在降低交易成本、促进各国经济共同发展发挥了积极的作用。但该种制度安排的本身，导致了区域内国家货币政策的独立性丧失。在经济出现较大波动时，由于欧元区各国不具备独立的货币政策，只好更多地倾向于使用财政政策来缓解危机。比如通过紧缩财政、提高税收等压缩总需求的办法增加偿债资金来源，这又使原本就不景气的经济状况雪上加霜。 长期的高福利政策是欧元区诸国财政负担沉重一大诱因。这些国家一直奉行高福利的社会经济政策，执政者出于选举的需要，不敢对经济和社会体制进行大刀阔斧的改革，长期维持高福利的社会保障体系，造成了财政的入不敷出，不得不依靠举债度日。随着区域一体化的日趋深入，以希腊、葡萄牙为代表的一些经济发展水平较低的国家，在工资、社会福利、失业救济等方面逐渐向德国、法国等发达国家看齐，支出超出国内产出的部分越来越大。 除此以外，欧盟各国的创新能力下降，使得经济发展缺乏坚实的基础和新鲜的动力。而经济的萎靡不振，又使得国家税收来源减少，加剧财政的负担。 面对欧洲债务危机，中国作为一个正在迅速崛起的发展中国家，尤其应该引起高度警惕和反思。中国的国情虽然和欧洲各国有很大差别，但其中也有许多可供借鉴和参照之处。从欧洲的困境中，至少可以得到以下几点启示。 首先，应高度重视政府债务问题，必须未雨绸缪，将风险遏制在萌芽状态。其次，保持国内货币政策的独立性，坚持将解决本国问题置于制定货币政策的中心环节。从表面上看，中国的货币政策具有完全的独立性。但其实不然，在国际经济形势波动剧烈时期，国内的货币政策往往容易被国外的政策动向所左右。最后，不断提高自主创新能力，发掘推动经济发展的新的增长点。经济发展是解决包括债务危机在内的各种经济问题的最佳良方。欧洲各国以及美日等国目前的债务危机，究其根源还在于增长乏力甚至停滞不前。中国经济已经保持了30多年的高速增长，寻找未来的发展动力和增长点是当前的一项紧迫任务。 最重要的是扩大内需,转变经济增长模式,提高国家的产业国际竞争力,增强经济的内生增长能力,不能完全走政府主导的投资拉动型经济发展模式。欧洲债务危机发生的根本原因是各国的经济增长发力,国际产业竞争力下降。发生危机的国家经济基础薄弱,加入欧元区后又面临了更大的生存压力,在私人投资不旺的情况下,政府投资成为推动经济发展的主力。而增加政府的债务和财政赤字。希腊借助筹备2004年雅典奥运会的东风,希腊大量举借国内外资金,投向基础设施建设,而当长期投资与短期借款的期限匹配出现问题时,债务危机的爆发在所难免。在拉动经济的三驾马车中,投资也一直是我国政府促进经济发展的杀手锏,特别是在本轮全球性金融危机爆发后,进出口倍受打击、消费市场萎靡不振的情况下,增加固定资产投资屡试不爽。我国也从2007年的财政盈余变成近两年的财政赤字。因此,如何降低经济发展对投资和出口的依赖,即降低资本形成和净出口对经济增长的贡献度、提高最终消费对经济增长的贡献度,是中国经济转型的关键,未来的基建投资应该适度压缩,提高居民收入、提高居民的消费倾向应该成为国内经济工作重点。
欧洲主权债务危机论文范文
欧洲主权债务危机毕业论文范文 【摘要】：欧洲主权债务危机是美国次贷危机的持续深化，以希腊为代表的欧洲主权债务危机愈演愈烈，引发国际金融市场持续动荡，我国的金融经济体也受到一定程度的影响，因此研究欧洲主权债务危机原因具有重要的现实意义。本文以欧洲主权债务危机的爆发及演变为研究背景，从各个角度对欧洲主权债务危机的原因进行深入分析，并根据研究结果，结合当前的国际形势及欧洲主权债务危机对我国金融经济体的影响，提出我国应对欧洲主权债务危机的对策。 【关键词】：欧洲；主权债务危机；财政政策；货币政策 【正文】： 一、绪论 （一）研究背景和研究目的 1.研究背景 美国次贷危机爆发后，危机波及全球经济。2009年，希腊政府宣布其财政赤字占国内生产总值的比例将已超过12％，远远超过欧盟规定的3％上限。随后，全球三大国际评级机构相继下调希腊主权信用评级，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发。随着希腊主权债务危机的急剧恶化，西班牙、葡萄牙、匈牙利等国家的形势也不容乐观，全球的资本和商品市场持续动荡。美国、日本、英国等主要经济主体为应对金融危机推出大规模的扩张性财政政策，使其由来已久的财政脆弱性问题再次浮出水面。全球主权债务的风险逐步累积，可能延缓甚至会阻碍全球经济复苏势头。在这样的背景下，通过系统性地研究欧洲主权债务危机的原因，具有重要的理论意义。 2.研究目的 2010年希腊主权债务危机突然爆发，并向欧洲其他国家扩散，欧元持续贬值，全球经济形势突然变得扑朔迷离，中国经济外部环境的不确定性急剧上升。在这种危机背景下，系统性分析欧洲主权债务危机的原因，有利于结合当前的金融形势提出完善对策。本文试图通过对欧洲主权债务危机的原因进行研究，结合我国受到欧洲主权债务危机的影响，提出我国对应欧洲主权债务危机的对策。 （二）相关文献综述 欧洲主权债务危机爆发以来，国内外学者从各个层面对主权债务危机进行了深入的探讨，现阶段国内外学者的研究成果主要涵盖了主权债务危机的成因、演变历程、对我国的启示和未来的发展方向等方面。 谢世清（2009）认为历次主权债务危机的成因有诸多相似之处，如大量举借外债，财政支出居高不下，税收锐减，经济结构脆弱，采取固定汇率制度，外部经济环境恶化等[1]。