固定收益证券PPT课件

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0.2 债的历史
人类历史诞生之时便有了债
合同、利息的出现
利息——基督教文明中，一度被当成罪 恶的化身…
资源配置：不同人之间的有效配置；个 人资源的跨期配置
股权融资也是一项举债？
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0.3 债券市场与股票市场
直接融资市场 “股票市场与人斗，债券市场与天斗” 债券市场：获取与风险相匹配的收益 股票市场：Keynes“选美”理论
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主要内容
概述 债券市场与债券交易 债券的定价 债券的收益率 债券风险管理 利率期限结构 债券投资组合管理
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1 固定收益证券概述
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重要性
满足投融资需求 基础性金融资产 衍生金融资产 政府债券利率构成了基准利率 央行实施公开市场操作的前提 健全公司治理机制
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固定收益证券(fixed-income securities) 是指现 金流相对稳定的证券。持有固定收益证券代表 拥有对未来确定时间发生的一系列具有确定数 额收入流的要求权。
1. 债务工具:债券、银行贷款、商业票据、银 行承兑汇票等。
2. 优先股（preferred stock）：体现对企业的 所有权，股息收益是固定的。在期限方面则与 普通股相同，为无限期。所以，对持有人来讲， 优先股实际上相当于终身年金。
CDS( credit-default swaps)信用违约互换
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投行的故事
高盛、摩根士丹利、美林、雷曼、贝尔斯登
08年3月，贝尔斯登因濒临破产而被摩根大通 收购；
08年9月，美林证券被美国银行以近440亿美元 收购；
08年9月15日，雷曼兄弟破产；
08年9月21日晚，美国联邦储备委员会宣布， 批准高盛和摩根士丹利由单纯的投资银行转型 为传统的金融控股公司。
固定收益证券
2014－9
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同学们好！
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徐子尧 Mobile：15884406735 E-mail: ziyaoxu1218@163.com
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Reference
[1] Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus, Investments, 机械工业出版社。
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1. 债券的发行人是债务人：一定期限内 使用资金的权利
2. 债券的投资者是债权人：到期收回本 金、利息的权利
3.债务人利用债权人资金的条件是承诺 在一定时期内还本付息
4. 债权债务关系的法律凭证
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1.2 债券的要素
将贷款打包、分级（风险不同），现金流切开后再出 售给投资者
CDO （Collateralized Debt Obligation，CDO）债务抵 押债券
投资银行建立自己的资产池，经过结构化重组，将来 自多个债务人的现金流转化成分属不同的证券投资层 级的新产品，以适合不同投资人的需求。它的资产池 通常是信贷资产或债券。
——金融市场与金融机构（主要介绍投行以外 的其他金融机构）
当然，现代金融学还有一个重要分支，公司金 融学，包括…
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国内金融学课程
国内学术界以往理解的“金融学”的内 涵，主要以“货币银行学”和“国际金 融”两大代表性科目为主线。
内容：基于货币、信用、银行、货币供 求、货币政策、国际收支、汇率等传统 式金融研究。大抵属于西方学界宏观经 济学、货币经济学和国际经济学领域的 研究内容。
[2] Frank J. Fabozzi, Bond Markets: analysis and strategies. 北京大学出版社。
[3] 类承曜，《固定收益证券》，中国人民大学出版 社。
[4] 潘席龙，《固定收益证券分析》，机械工业出版 社。
[5] 姚长辉，《固定收益证券－定价与利率风险管 理》，北京大学出版社。
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国外金融学课程设置
权益证券 Securities Analysis(证券分析)
固定收益证券 Fixed Income Securities
衍生证券 Speculative Markets(投机市场)
——投资银行的业务与管理的课程
——证券投资学（概述三个金融工具、阐述现 代资本市场理论的课程）
[6] 陈蓉，郑振龙，《固定收益证券》，北京大学出 版社。
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Internet Resources
http://www.chinabond.com.cn/d2s/inde x.html （中国债券信息网）
http://bond.hexun.com/（和讯债券网）
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课程安排与考核
理论+计算 平时成绩（30％）、期末成绩（70％）
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0.4 债券市场与银行信贷市场
二者统称债权市场 银行信贷主要是短期性质的，这与银行
关注流动性风险和信用风险有很大关系 债券有短期的，也有中长期的，但以中
长期为主 对企业（债务人）的流动性构成怎样的
影响 ，“现金为王”
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13Biblioteka Baidu
0.5 投行与旧车生意
投资银行家思考的问题：如何满足投资 者的需要，如何切割现金流
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0 引言
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0.1 现代金融与传统金融
传统金融以银行为核心，以金融机构的运作为主线
现代金融以金融工具的定价与创新为核心，以风险 控制为主线
现代金融中的三大类工具：权益证券、固定收益证 券、衍生证券
基于权益证券的衍生证券：股票期货、股票期权、 股价指数期货
基于固定收益证券的衍生证券：利率期权、利率期 货、利率互换、远期利率协议等
3. 扩大了的外延…浮动利率债券、可转换债券
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1.1 债券的定义
债是按照合同的约定或者依照法律的规 定，在当事人之间产生的特定的权利和 义务关系。
债券是债的证明书。债券是发行人依照 法定程序发行，并约定在一定期限还本 付息的有价证券。是投资者和发行者之 间债权债务关系的法律凭证和契约。
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资产证券化（始于上世纪70年代）是将 缺乏流动性、但能够产生可预见现金流 量的资产转换成为在金融市场上可以出 售和流通的证券。
住房抵押贷款证券化
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金融衍生品在危机中的作用
商业银行
两房
投资银行
MBS
住房抵押贷 款支持证券
CDO/CDS
债务抵押债 券/信用违约 互换
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MBS(Mortgage Backed Securities)住房抵押贷款支持 证券