中国创业投资的投资策略及案例分析
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• 影像压缩及实时传输的软件开发商 • 研发中心位于上海，总部位于硅谷，由一群中国留学生创业者创立
▪ Halcyon (1999)
• 软件开发公司，在中国拥有一个150人的团队 • 客户包括波音、甲骨文、英特尔和 Novell 等
近期的投资
▪ NewTone Communications • 为电信行业提供高品质语音服务的软件开发商 • 客户为中国及东南亚地区电信的硬件销售商和电信营运商
过程
• 资本市场和经济环境会对企业的发展产生重大的影响
▪ 企业的成功需要Sustainable, unique, unfair competitive
advantage • 优势可以表现在产品、市场渠道及管理团队
中国创业投资的投资 策略及案例分析
中国创业投资公司概况
▪ 成立于1983年，进入中国最早的美国独立风险投资
公司。
▪ 总部在旧金山，在北京、上海、香港、台北设有代
表处。
▪ 管理着五轮基金，超过3亿美元的投资。 ▪ 资金来源于美国著名机构，如福特基金会，IBM养
老金，John Hancock保险公司，加州大学等。
• 与此同时，无线和有线产业的收入 在过去的三年中分别以33％和32％的 年均增长率增长。
投资案例: 电信和信息科技
▪ 亚信 (1997)
• 中国IP基础设施建设的先驱，中国创业投资是其第一轮投资者 • 亚信已构建超过60％的中国互联网骨干网 • 2000年在纳斯达克成功上市，中国创业投资将获得10倍以上的回报
▪ 中国的国内生产总值（GDP）持续的高速增长
• 10年的年均增长率——17.0%，5 年的年均增长率——8.8%
▪ 在太平洋周边地区对美国的贸易总额中，大中华地区所占比例将
超过日本
• 在太平洋周边地区对美国的贸易总额中，中国所占的比例从1985年
的4.3％提高到2000年的19.7％
60% 50% 40% 30% 20% 10%
0%
% of 太平洋周边地区对美国的贸易 : 1985 vs 2000
51.3%
22.5% 4.3%
33.4% 34.1% 18.7%
1985
2000
China Greater China Japan
Fra Baidu bibliotek
中国电信行业的增长
150 in millions
100
70
50
14
87 25
110 39
132 50
高科技行业的投资特征
▪ 网络泡沫破碎之后产生的众多高科技小泡沫
• 有些小泡沫表壳逐渐硬化，形成了坚实的经济实体 • 而另一些小泡沫因缺乏持久的扩展能力而破碎 • 风险投资不是算命先生，必须依靠多元化的投资组合和严密的行业
分析
▪ 企业家和风险投资公司对公司的成长都需要有耐心
• 除资金之外，企业的发展需要完整的市场策略和产品策略 • 企业需要时间和能力来实施这些策略，企业的发展有个自然的成长
▪ 电信行业的蓬勃发展
• 自2001年起，中国移动和固定电话的用户数量将超过美国
▪ 对先进的物流/分销需求日益高涨
• 中国加入WTO和国内经济改革开放的强力驱动
▪ 高科技制造业从台湾向中国大陆的迁移
• 低成本和高素质的中国人力资源推动这一趋势
▪ 中国加入WTO和主办2008年奥运会的直接效应
中国——亚洲最佳的投资机会
▪ ServGate • 市场上最先进的防火墙，产品销往中国、日本和美国 • 由清华毕业生创办，并获得清华的资助
▪ Portelco • 无线软件开发商:语音应答应用 • 应用范围：银行、股票交易商、游戏室的行销工具
• Chic Logistics
• 快速成长的消费品物流公司 • 客户为一流的跨国公司，将在全国建立分销网络
▪ 成为美国资本与中国企业的桥梁。
中国创业投资公司投资的公司
中国创业投资公司的投资策略
在以下行业建立多元化的投资组合：
• 电信和信息科技 • 分销、物流和供应链管理 • 知名品牌的消费服务和媒体业务 • 高附加值的制造业
投资策略——基本趋势
中国市场的发展趋势如同一块磁石，将所有的路引向中国市场
▪ Stream Machine (1999)
• 美国Fabless半导体制造商，用于影像压缩/录制 • 客户主要为中国消费性电子产品的制造商:万利达、任立, 厦新电子等 • Stream Machine 被 Cirrus Logic以 1.1亿美元的价格收购
▪ MedioStream (2000)
1997
1998
1999
2000
Mobile Subscribers Fixed Lines
40 in US$bns
30
20
15
10
6
19 9
24 11
35 14
1997
1998
1999
2000
Wireless Revenue Wireline Revenue
Source: CSFB
• 过去的三年间，移动和固定电话的 用户数目急剧上升。信息产业部公布 的最新数字显示，2000年移动电话的 用户超过了8千万，2001年将超过1.3 亿。
▪ Halcyon (1999)
• 软件开发公司，在中国拥有一个150人的团队 • 客户包括波音、甲骨文、英特尔和 Novell 等
近期的投资
▪ NewTone Communications • 为电信行业提供高品质语音服务的软件开发商 • 客户为中国及东南亚地区电信的硬件销售商和电信营运商
过程
• 资本市场和经济环境会对企业的发展产生重大的影响
▪ 企业的成功需要Sustainable, unique, unfair competitive
advantage • 优势可以表现在产品、市场渠道及管理团队
中国创业投资的投资 策略及案例分析
中国创业投资公司概况
▪ 成立于1983年，进入中国最早的美国独立风险投资
公司。
▪ 总部在旧金山，在北京、上海、香港、台北设有代
表处。
▪ 管理着五轮基金，超过3亿美元的投资。 ▪ 资金来源于美国著名机构，如福特基金会，IBM养
老金，John Hancock保险公司，加州大学等。
• 与此同时，无线和有线产业的收入 在过去的三年中分别以33％和32％的 年均增长率增长。
投资案例: 电信和信息科技
▪ 亚信 (1997)
• 中国IP基础设施建设的先驱，中国创业投资是其第一轮投资者 • 亚信已构建超过60％的中国互联网骨干网 • 2000年在纳斯达克成功上市，中国创业投资将获得10倍以上的回报
▪ 中国的国内生产总值（GDP）持续的高速增长
• 10年的年均增长率——17.0%，5 年的年均增长率——8.8%
▪ 在太平洋周边地区对美国的贸易总额中，大中华地区所占比例将
超过日本
• 在太平洋周边地区对美国的贸易总额中，中国所占的比例从1985年
的4.3％提高到2000年的19.7％
60% 50% 40% 30% 20% 10%
0%
% of 太平洋周边地区对美国的贸易 : 1985 vs 2000
51.3%
22.5% 4.3%
33.4% 34.1% 18.7%
1985
2000
China Greater China Japan
Fra Baidu bibliotek
中国电信行业的增长
150 in millions
100
70
50
14
87 25
110 39
132 50
高科技行业的投资特征
▪ 网络泡沫破碎之后产生的众多高科技小泡沫
• 有些小泡沫表壳逐渐硬化，形成了坚实的经济实体 • 而另一些小泡沫因缺乏持久的扩展能力而破碎 • 风险投资不是算命先生，必须依靠多元化的投资组合和严密的行业
分析
▪ 企业家和风险投资公司对公司的成长都需要有耐心
• 除资金之外，企业的发展需要完整的市场策略和产品策略 • 企业需要时间和能力来实施这些策略，企业的发展有个自然的成长
▪ 电信行业的蓬勃发展
• 自2001年起，中国移动和固定电话的用户数量将超过美国
▪ 对先进的物流/分销需求日益高涨
• 中国加入WTO和国内经济改革开放的强力驱动
▪ 高科技制造业从台湾向中国大陆的迁移
• 低成本和高素质的中国人力资源推动这一趋势
▪ 中国加入WTO和主办2008年奥运会的直接效应
中国——亚洲最佳的投资机会
▪ ServGate • 市场上最先进的防火墙，产品销往中国、日本和美国 • 由清华毕业生创办，并获得清华的资助
▪ Portelco • 无线软件开发商:语音应答应用 • 应用范围：银行、股票交易商、游戏室的行销工具
• Chic Logistics
• 快速成长的消费品物流公司 • 客户为一流的跨国公司，将在全国建立分销网络
▪ 成为美国资本与中国企业的桥梁。
中国创业投资公司投资的公司
中国创业投资公司的投资策略
在以下行业建立多元化的投资组合：
• 电信和信息科技 • 分销、物流和供应链管理 • 知名品牌的消费服务和媒体业务 • 高附加值的制造业
投资策略——基本趋势
中国市场的发展趋势如同一块磁石，将所有的路引向中国市场
▪ Stream Machine (1999)
• 美国Fabless半导体制造商，用于影像压缩/录制 • 客户主要为中国消费性电子产品的制造商:万利达、任立, 厦新电子等 • Stream Machine 被 Cirrus Logic以 1.1亿美元的价格收购
▪ MedioStream (2000)
1997
1998
1999
2000
Mobile Subscribers Fixed Lines
40 in US$bns
30
20
15
10
6
19 9
24 11
35 14
1997
1998
1999
2000
Wireless Revenue Wireline Revenue
Source: CSFB
• 过去的三年间，移动和固定电话的 用户数目急剧上升。信息产业部公布 的最新数字显示，2000年移动电话的 用户超过了8千万，2001年将超过1.3 亿。