人民币升值对国内金价的影响

从国际黄金和国内黄金的兑换公式来看，国际金价（美元/盎司）x美元兑人民币汇率中间价/31.1035=国内金价（人民币元/克）。当人民币处于不断升值趋势之时，意味着上公式分子中美元兑人民币汇率降低，因而得到的分数值必然减小。同样在1260美元/盎司的国际黄金情况下，假如美元兑人民币汇率为6.83，得到的国内金价为276.68元/克；而当美元对人民币汇率变为6.82时，得到的国内金价为276.28元/克，这就是人民币升值对国内金带来的负效应。可见，人民币升值无形中带来国内黄金投资者的收益损失。

当前国际黄金市场的定价权没有为国内所掌握，国内黄金的价格变动直接受国际黄金的影响。人民币升值下，国内金价究竟是上涨还是下跌主要取决于两方面因素：一是人民币升值幅度有多大；二是国际金价的涨跌幅度有多大。通常黄金牛市中国际黄金价格涨幅将远超过人民币升值幅度，这样将有效对冲掉人民币升值给国内金价带来的负面影响，最终仍将推动国内金价上涨。

自2005年7月人民币汇改以来，人民币对美元累计上涨21%，但国际现货黄金自2005年7月20日的低点420美元/盎司至目前的高点1264.80美元/盎司，近5年来的涨幅已经高达200%，年均涨幅40%。从单年涨幅来看，即便年内人民币再度明显启动升值步伐，升值幅度难以超过5%,对升值抱有较高预期的经济学家总体认为或在3%-5%之间。我们假设未来1年人民币相对美元升值幅度为5%,如果持有的黄金以美元计算上涨25% ,扣除人民币升值影响，结算为人民币的实际上涨幅度是20%。因而我们可以说人民币升值不改黄金的牛市格局。

国内黄金投资如何规避人民币升值带来的不利影响呢？

1.辨别盈利的不同条件。通过上面分析，只有国际金价上涨幅度大于人民币升值幅度时，才对投资者有利；反之不宜入市。2008年国内3月17日，国内期现倒挂首次出现。当日，Au（T+D）合约收盘233.34元/克，上海期货交易所黄金期货主力合约0806收盘23

2.36元/克，比现货低0.98元/克。同期国际黄金价格并没有上涨，但由于人民币汇率上升，导致了国内黄金价格下跌, 给国内的黄金投资者带来了很大的压力。因此要对人民币升值保持合理预期和做好综合权衡。

2.加强风险控制和管理，充分利用国内现货黄金延期交易或者黄金期货的做空机制，尽最大限度减少投资损失。如果投资者合理地利用做空机制，在国际黄金价格下跌5%的情况下，可能获得的收益会有15%。这另外的10%就是从人民币升值中得到的收益。

3.推荐商业银行的黄金结构性或者其他对冲理财产品，规避市场价格波动和汇率风险。