国际投资课件(杜奇华) PPT
合集下载
国际投资学 第一章PPT
通过国际直接投资，在东道国设立工厂，就地 生产就地销售，既可绕过贸易保护主义堡垒， 增加出口还能充分利用东道国有利的资源。各 国为了保证和促进本国跨国公司的对外投资活 动，纷纷采取了一系列鼓励性政策，并相继建 立海外投资保证制度。所以，跨国公司在战后 得到了迅速的发展。
（四）跨国公司的全球一体化经营战 略
第二节 国际投资的布局
一、国际投资的区域分布 （一）投资国的分布变迁 （二）东道国的分布变迁 （三）20世纪90年代的国际投资区域布局现 状 （四）进入新千年以来的国际投资发展
（一）投资国的分布变迁
在第一次世界大战以前，国际投资的主要 投资国是欧洲发达国家，资本投向主要集中于 各自的殖民地附属国。当时英国是最大的资本 输出国，其投向主要集中于亚洲和非洲。在二 次大战中，老牌欧洲列强由于遭受战争创伤， 其实力大大削弱，而美国在此期间积累了大量 的资金对外投资不断扩张，取代了英国成为最 大的投资国。
（二）东道国的分布变迁
在第一次世界大战前，国际投资的流向主要在 殖民地等发展中国家，而战后，国际投资的流 向转向发达国家，1914年发展中国家吸收的资 本占国际直接投资额的62.8%，发达国家为 37.2%。到1960年，发展中国家所占比重下降 到32.7%，而发达国家所占比重上升为67.3%。 80年代以后，美、日、欧“大三角”国家成为 占主导地位的东道国，1980年“大三角”国家 吸收外资占国际直接投资的比重为57%，1990 年这一比例上升额66%。
第三，国际投资的形式发生了变化，1914年以 前，国际直接投资比重很小，1914年以后国际 直接投资规模迅速扩大，占国际投资总额的份 额增加很快。
（三）二战后至60年代末的国际投资 （1946—1970）
第二章国际投资PPT课件
表：我国实际利用外来直接投资 （亿美元）1995~2002
年份 FDI总额 1995 378.06 1996 421.35 1997 523.87 1998 455.82 1999 403.98 2000 407.72 2001 468.78 2002 527.43
2020/3/23
中外合资 190.78 207.55 194.95 188.35 158.44 145.88 157.39 149.92
收购，而且都发生在发达国家，90年代发生的恶意并购占 并购价值总额的不到5%；占并购总数的不到0. 2%；
➢ ③ 按收购兼并所采取的基本方法，
分为： 股票互换、 债券互换、 现金收购、
及 股票互换（这三种方式的综合使用）。
A：股票互换（换股合并）：
• 并购公司重新发行本公司股票，以新的股
票替换目标公司的原有股票，以此完成股
➢ 1.总公司要对分公司的债务承担无限连带责任 ；
➢ 2. 分公司完全是作为外国企业从事经营活动，没有所 在国的股东，开展业务比较困难 ；
➢ 3. 分公司登记注册时，必须提交总公司在全世界各地 的经营状况资料，这给总公司带来不便 ；
➢ √ 4. 分公司终止或撤离所在国时，只能出售资产，不能
出售其股票（股份），也不能采取与其它公司合并的方式
第二章
国际直接投资
Content
1 国际直接投资的概念、特点
2
国际合资经营企业
3
国际独资经营企业
4
国际合作经营企业
2.1 国际直接投资的概念、特点
一、概念 “国际直接投资”是以有效地控制企业 经营管理权为手段，以获得利润为主要目 的的国际投资方式。
另见教材：P35。
《国际投资学》课件
将投资分散到多种货币，以分 散汇率风险。
经营风险的管理
市场调研
对目标市场进行深入调研，了解市场需求、 竞争状况和行业发展趋势。
合作伙风险。
风险管理计划
制定全面的风险管理计划，预测并应对可能 出现的经营风险。
灵活经营策略
根据市场变化及时调整经营策略，提高适应 市场变化的能力。
总结词
美国跨国公司对外投资的挑 战和机遇。
详细描述
美国跨国公司对外投资的挑 战主要包括政治风险、文化 差异、法律法规限制等。同 时，也存在一定的机遇，如 国际经济合作和新兴市场的 开拓等。
日本国际投资案例
总结词
详细描述
总结词
详细描述
日本国际投资案例分析，包括 投资领域、投资动机、投资方 式等。
日本国际投资案例主要涉及制 造业和服务业等领域。投资动 机主要包括市场寻求、资源获 取、技术和管理经验获取等。 投资方式包括绿地投资和并购 等。
产业结构
分析东道国的产业结构、支柱产业和竞争优势 ，以及对外资的吸引力。
市场需求
研究东道国市场需求规模、消费水平和消费者偏好，以及对外资的吸引力。
国际金融环境分析
01
02
03
货币稳定性
评估东道国货币的汇率稳 定性、通货膨胀率和货币 政策。
资本市场
分析东道国的股票市场、 债券市场和外汇市场的规 模和成熟度。
国际投资的发展历程与趋势
总结词
国际投资经历了从殖民地掠夺、跨国公司扩张、国际 金融投资到全球价值链整合的发展历程，未来将呈现 数字化、绿色化、多元化和区域化等趋势。
详细描述
国际投资的发展历程可以追溯到早期的殖民地掠夺和 跨国公司扩张阶段，随着全球化进程的不断加速，国 际金融投资逐渐成为主流。如今，随着信息技术的发 展和全球价值链的整合，国际投资正呈现出数字化、 绿色化、多元化和区域化等趋势。未来，随着新兴市 场和发展中国家的崛起，国际投资的格局将更加复杂 多变，需要投资者具备更加敏锐的洞察力和适应性。
经营风险的管理
市场调研
对目标市场进行深入调研，了解市场需求、 竞争状况和行业发展趋势。
合作伙风险。
风险管理计划
制定全面的风险管理计划，预测并应对可能 出现的经营风险。
灵活经营策略
根据市场变化及时调整经营策略，提高适应 市场变化的能力。
总结词
美国跨国公司对外投资的挑 战和机遇。
详细描述
美国跨国公司对外投资的挑 战主要包括政治风险、文化 差异、法律法规限制等。同 时，也存在一定的机遇，如 国际经济合作和新兴市场的 开拓等。
日本国际投资案例
总结词
详细描述
总结词
详细描述
日本国际投资案例分析，包括 投资领域、投资动机、投资方 式等。
日本国际投资案例主要涉及制 造业和服务业等领域。投资动 机主要包括市场寻求、资源获 取、技术和管理经验获取等。 投资方式包括绿地投资和并购 等。
产业结构
分析东道国的产业结构、支柱产业和竞争优势 ，以及对外资的吸引力。
市场需求
研究东道国市场需求规模、消费水平和消费者偏好，以及对外资的吸引力。
国际金融环境分析
01
02
03
货币稳定性
评估东道国货币的汇率稳 定性、通货膨胀率和货币 政策。
资本市场
分析东道国的股票市场、 债券市场和外汇市场的规 模和成熟度。
国际投资的发展历程与趋势
总结词
国际投资经历了从殖民地掠夺、跨国公司扩张、国际 金融投资到全球价值链整合的发展历程，未来将呈现 数字化、绿色化、多元化和区域化等趋势。
详细描述
国际投资的发展历程可以追溯到早期的殖民地掠夺和 跨国公司扩张阶段，随着全球化进程的不断加速，国 际金融投资逐渐成为主流。如今，随着信息技术的发 展和全球价值链的整合，国际投资正呈现出数字化、 绿色化、多元化和区域化等趋势。未来，随着新兴市 场和发展中国家的崛起，国际投资的格局将更加复杂 多变，需要投资者具备更加敏锐的洞察力和适应性。
国际投资概论powerpoint79页
东道国工人的就业水平
Brings jobs that otherwise would not be created.Direct: Hiring host-country citizens.Indirect: Jobs created by local suppliers.Jobs created by increased spending by employees of the multi-national enterprise.
3 投资结构
高级化 / 软化
（五）调量增长阶段（2001-）
投资规模2000-2003-2007-2009投资分布：发展中与转型经济体、南南合作投资业绩投资行业：1970、1990、2006一二三产业服务业内部：贸易（47%）和金融（35%）投资方式：国际债券与股票市场（花旗银行案例）
三、国际投资对世界经济的影响
FII定义
Foreign Credit InvestmentForeign Portfolio Investmentpassive holdings of securities and other financial assets, which do NOT entail active management or control of the security‘s issuer. FPI is positively influenced by high rates of return and reduction of risk through geographic diversification. The return on FPI is normally in the form of interest payments or non-voting dividends.
第八章 国际投资法(下)PPT课件
3.仲裁庭的成员有受贿行为 4.仲裁有严重背离基本的程序规则 的情况 5.裁决未陈述其所依据的理由。 仲裁裁决的 1.撤销申请的提出;2.秘书长登记 撤销程序 3.特设委员会的组成 4.撤销裁决的裁定
五、仲裁裁决的承认和执行(P438)
ICSID 裁决的 效力
1.ICSID的裁决相当于缔约国法院的最终判 决，任何一方也不得对裁决提出任何上诉 或采取任何除公约规定以外的补救办法。2. 除依公约有关停止执行的情况外，当事各 方及各有关缔约国法院均应遵守和履行中 心的裁决
3.没有规定私人投资者之间争议解决
第五节《华盛顿公约》与ICSID体制 一、ICSID体制概述 （一）公约的宗旨 （P436）
1.《华盛顿公约》是《解决国家与他国国民 之间投资争端公约》的简称，是在世界银行 的主持下于1965年达成的, 旨在通过调解和 仲裁的方式解决国家与他国国民之间投资争 端的国际条约。
2.争端当事国的缔约国法律+可能适用的国际法 规范=用国际法规范审查、纠正或否定东道国国 内法
3.双方同意时，按照公平和善意原则做出决定
4.不得借口法律没有明文规定或含义不清而不 作出裁决
四、仲裁裁决的撤销 （P437-438）
仲裁裁决的 1.仲裁庭的组成不当 撤销事由 2.仲裁庭显然超越其权限范围
第四节 双边投资条约（P252—254）
一、双边投资条约的类型
㈠友好通商航海条约 （P252）
内容 涉及投资保护，但不是专门保 护投资的条约。
推行 17世纪中期—— 20世纪60年 时间 代
（二）美国式双边投资保证协定 （P252—253）
推行 美国从1948年开始推行 时间 特点 为了配合美国海外投资保险制度
与《纽 1.按照《纽约公约》，裁决可以由执行地
五、仲裁裁决的承认和执行(P438)
ICSID 裁决的 效力
1.ICSID的裁决相当于缔约国法院的最终判 决，任何一方也不得对裁决提出任何上诉 或采取任何除公约规定以外的补救办法。2. 除依公约有关停止执行的情况外，当事各 方及各有关缔约国法院均应遵守和履行中 心的裁决
3.没有规定私人投资者之间争议解决
第五节《华盛顿公约》与ICSID体制 一、ICSID体制概述 （一）公约的宗旨 （P436）
1.《华盛顿公约》是《解决国家与他国国民 之间投资争端公约》的简称，是在世界银行 的主持下于1965年达成的, 旨在通过调解和 仲裁的方式解决国家与他国国民之间投资争 端的国际条约。
2.争端当事国的缔约国法律+可能适用的国际法 规范=用国际法规范审查、纠正或否定东道国国 内法
3.双方同意时，按照公平和善意原则做出决定
4.不得借口法律没有明文规定或含义不清而不 作出裁决
四、仲裁裁决的撤销 （P437-438）
仲裁裁决的 1.仲裁庭的组成不当 撤销事由 2.仲裁庭显然超越其权限范围
第四节 双边投资条约（P252—254）
一、双边投资条约的类型
㈠友好通商航海条约 （P252）
内容 涉及投资保护，但不是专门保 护投资的条约。
推行 17世纪中期—— 20世纪60年 时间 代
（二）美国式双边投资保证协定 （P252—253）
推行 美国从1948年开始推行 时间 特点 为了配合美国海外投资保险制度
与《纽 1.按照《纽约公约》，裁决可以由执行地
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
择 追求的是在同样期望收益率下的最小风险，在同样风
险下的最大的期望收益率 3．投资者的预期相同 对期望收益率、标准差、大家协好 方差的预期是相同的 22
假设条件
第八章 国际证券投资理论
第一节 证券投资组合理论 第二节 资本资产定价理论 第三节 套利定价理论 第四节 有效市场理论 第五节 期权定价理论 第六节 投资行为金融理论
大家好
1
第一节 证券投资组合理论
大家好
2
大家好
3
单个证券收益与风险的分析
➢ 单个证券的期望收益率（Expected Rate of Return) 1．无风险证券的期望收益率
证券组合选择理论就是他在考虑学位论文题目时产生的。 当时他偶然想到将数学方法运用于股票市场的可能性，并 进而提出了有关预期收益和风险之间关系的资产选择理论， 成为后来资本市场理论的最重要的奠基石和核心，为现代 证券投资理论的建立和发展奠定了基础。1952年，马科 维茨在他的学术论文《资产选择：有效的多样化》中，首 次应用资产组合报酬的均值和方差这两个数学概念，从数 学上明确地定义了投资者偏好。第一次将边际分析原理运 用于资产组合的分析研究。
最小的风险的证券组合。◎
大家好
16
大家好
17
大家好
18
最佳证券组合的选择
大家好
19
大家好
20
第二节 资本资产定价理论
大家好
21
假设条件
1．资本市场不存在摩擦 任何人可以无障碍地进入这个市场上 市场上的税收和交易成本为零 投资者可以自由地买空卖空 投资者买卖证券的交易单位没有限制 信息和资金可以自由流动 每个投资者只能被动地接受价格 2．所有的投资者都是风险的厌恶者 所有的投资者都根据期望收益率和方差进行资产的选
间到耶鲁大学考尔斯基金会工作一年，这一年他
有较充足的时间进行理论上的思考及与朋友交流， 并形成了1959年出版的著作《资产组合：有效的 多样化》的框架。
大家好
13
阅读资料——哈里.马柯维茨
由于其出色和开创性的工作，马科维茨与威廉.夏 普及默顿.米勒分享了1990年诺贝尔经济学奖。马 科维茨对金融经济学的主要贡献在于：提出了有
任何一个组合都位于可行集的内部或边界上。在 坐标图中，横轴为标准差，纵轴为期望收益率， 可行集呈扇形状，其边界上及边界内各点代表了 所有可行的证券组合（见下图）。可行集的图形 可随着证券组合的变化而变化，但不会改变其扇 形形态。◎
大家好
10
有效集理论
2．有效集（Efficient Set） 马柯维茨认为可行集中包括了无数个可供投资者选择
的证券投资组合。 投资者可通过有效集定理来找到其最佳的投资组合。 所谓最佳的投资组合一般要满足两个条件。 （1）相同风险的水平下具有最大收益的证券组合 （2）同样收益率的水平下具有最小的风险的证券组合
大家好
11
哈里·马科维茨1927年8月24日生于美国伊利诺伊州芝加 哥市一个俄罗斯移民后代家庭。 1947年，他从芝加哥大学经济系毕业并获得学士学位。 1950年、1952年在芝加哥大学分别获得了经济学硕士和 博士学位。
XY
XY XY
大家好
8
证券组合的收益与风险分析 P200
N
E(Rp) WiE(Ri ) i1
大家好
9
证券组合的选择
➢ 有效集理论
1．可行集（Feasible Set）
可行集实际上是由若干种证券构成的所有组合的 集成。
每一组投资组合，都有相对应的收益和风险。这 些组合可以构成一个可行集。
若收益率负总的是连续性分布，则采用积分的方
式：
ERR•f RdR
式中：为收益率R的密度函数。
大家好
5
➢ 单个证券收益率的方差(Variance)和标准差 (Standard Deviation)
若收益率R服从的是离散型分布，则方差的计算
公式是： V a rR E R E R 2 N R i E R 2•P i i 1
大家好
14
有效集理论
大家好
◎
15
在图标的上的可行集中，所有组合中的S点期望 收益率最大，G点的期望收益率最小，因为可行 集中所有的点都位于S点的下方，G点的上方。从 S点到G点这个区间包含了各种资产组合的期望收 益率。在同样的期望收益率水平下，风险最小的 的证券组合位于在从G经E到S的曲线段上。因此， 符合在相同收益的水平下具有最小风险的证券组 合在从G到S点的左边界上。
R PT P0 D P0
R表示投资者的收益率，P0表示投资者所持证券 的期初价格，PT表示证券在持有期期末的价格， D表示投资者在证券持有期间所获得的资本收益， 有股息或利息构成
大家好
4
若收益率R服从的是离散型分布，则采用加权求 和的方式为：
N
ER Ri • Pi i1
式中：为第i种可能的结果发生时的投资收益率，为 第i种可能的结果发生的概率，N表示共有可能的 结果数。
关预期收益和风险之间相互关系的资产组合选择
理论，为现代证券投资理论的建立和发展奠定了
基础。马科维茨的著作为投资管理者进行金融管
理指明了方向，使大多数投资管理者可以依据他 所提出的均值——方差分析来估计证券风险、设 计不同的投资管理结构。他的关于证券组合选择
理论的方法，有助于投资者选择最有利的投资，
以求得最佳的资产组合，使投资报酬最高而风险 最小。
式中：Var R或 2 表示方差。 若收益率R服从的是连续型分布，则计算公式为：
V a r R E R E rR
大家好
7
C o v X ,Y E R X E R X R Y E R Y
大家好
12
阅读资料——哈里.马柯维茨
1952年，在取得芝加哥大学经济学博士学位后，
马科维茨加入了兰德公司。在兰德公司，马科维
茨开始将其理论应用于实际业务，在与同事的交
流探讨过程中开发了一系列应用于证券组合与资
产分析的新技术、新方法。马科维茨在兰德公司 并未研究证券组合理论，但从乔治.但泽那里学到 了优化技术，并把它运用在均值——方差边界速 算法中。其间受詹姆斯.托宾（美国经济学家， 1981年诺贝尔奖获得者）之邀，于1955-1956年
险下的最大的期望收益率 3．投资者的预期相同 对期望收益率、标准差、大家协好 方差的预期是相同的 22
假设条件
第八章 国际证券投资理论
第一节 证券投资组合理论 第二节 资本资产定价理论 第三节 套利定价理论 第四节 有效市场理论 第五节 期权定价理论 第六节 投资行为金融理论
大家好
1
第一节 证券投资组合理论
大家好
2
大家好
3
单个证券收益与风险的分析
➢ 单个证券的期望收益率（Expected Rate of Return) 1．无风险证券的期望收益率
证券组合选择理论就是他在考虑学位论文题目时产生的。 当时他偶然想到将数学方法运用于股票市场的可能性，并 进而提出了有关预期收益和风险之间关系的资产选择理论， 成为后来资本市场理论的最重要的奠基石和核心，为现代 证券投资理论的建立和发展奠定了基础。1952年，马科 维茨在他的学术论文《资产选择：有效的多样化》中，首 次应用资产组合报酬的均值和方差这两个数学概念，从数 学上明确地定义了投资者偏好。第一次将边际分析原理运 用于资产组合的分析研究。
最小的风险的证券组合。◎
大家好
16
大家好
17
大家好
18
最佳证券组合的选择
大家好
19
大家好
20
第二节 资本资产定价理论
大家好
21
假设条件
1．资本市场不存在摩擦 任何人可以无障碍地进入这个市场上 市场上的税收和交易成本为零 投资者可以自由地买空卖空 投资者买卖证券的交易单位没有限制 信息和资金可以自由流动 每个投资者只能被动地接受价格 2．所有的投资者都是风险的厌恶者 所有的投资者都根据期望收益率和方差进行资产的选
间到耶鲁大学考尔斯基金会工作一年，这一年他
有较充足的时间进行理论上的思考及与朋友交流， 并形成了1959年出版的著作《资产组合：有效的 多样化》的框架。
大家好
13
阅读资料——哈里.马柯维茨
由于其出色和开创性的工作，马科维茨与威廉.夏 普及默顿.米勒分享了1990年诺贝尔经济学奖。马 科维茨对金融经济学的主要贡献在于：提出了有
任何一个组合都位于可行集的内部或边界上。在 坐标图中，横轴为标准差，纵轴为期望收益率， 可行集呈扇形状，其边界上及边界内各点代表了 所有可行的证券组合（见下图）。可行集的图形 可随着证券组合的变化而变化，但不会改变其扇 形形态。◎
大家好
10
有效集理论
2．有效集（Efficient Set） 马柯维茨认为可行集中包括了无数个可供投资者选择
的证券投资组合。 投资者可通过有效集定理来找到其最佳的投资组合。 所谓最佳的投资组合一般要满足两个条件。 （1）相同风险的水平下具有最大收益的证券组合 （2）同样收益率的水平下具有最小的风险的证券组合
大家好
11
哈里·马科维茨1927年8月24日生于美国伊利诺伊州芝加 哥市一个俄罗斯移民后代家庭。 1947年，他从芝加哥大学经济系毕业并获得学士学位。 1950年、1952年在芝加哥大学分别获得了经济学硕士和 博士学位。
XY
XY XY
大家好
8
证券组合的收益与风险分析 P200
N
E(Rp) WiE(Ri ) i1
大家好
9
证券组合的选择
➢ 有效集理论
1．可行集（Feasible Set）
可行集实际上是由若干种证券构成的所有组合的 集成。
每一组投资组合，都有相对应的收益和风险。这 些组合可以构成一个可行集。
若收益率负总的是连续性分布，则采用积分的方
式：
ERR•f RdR
式中：为收益率R的密度函数。
大家好
5
➢ 单个证券收益率的方差(Variance)和标准差 (Standard Deviation)
若收益率R服从的是离散型分布，则方差的计算
公式是： V a rR E R E R 2 N R i E R 2•P i i 1
大家好
14
有效集理论
大家好
◎
15
在图标的上的可行集中，所有组合中的S点期望 收益率最大，G点的期望收益率最小，因为可行 集中所有的点都位于S点的下方，G点的上方。从 S点到G点这个区间包含了各种资产组合的期望收 益率。在同样的期望收益率水平下，风险最小的 的证券组合位于在从G经E到S的曲线段上。因此， 符合在相同收益的水平下具有最小风险的证券组 合在从G到S点的左边界上。
R PT P0 D P0
R表示投资者的收益率，P0表示投资者所持证券 的期初价格，PT表示证券在持有期期末的价格， D表示投资者在证券持有期间所获得的资本收益， 有股息或利息构成
大家好
4
若收益率R服从的是离散型分布，则采用加权求 和的方式为：
N
ER Ri • Pi i1
式中：为第i种可能的结果发生时的投资收益率，为 第i种可能的结果发生的概率，N表示共有可能的 结果数。
关预期收益和风险之间相互关系的资产组合选择
理论，为现代证券投资理论的建立和发展奠定了
基础。马科维茨的著作为投资管理者进行金融管
理指明了方向，使大多数投资管理者可以依据他 所提出的均值——方差分析来估计证券风险、设 计不同的投资管理结构。他的关于证券组合选择
理论的方法，有助于投资者选择最有利的投资，
以求得最佳的资产组合，使投资报酬最高而风险 最小。
式中：Var R或 2 表示方差。 若收益率R服从的是连续型分布，则计算公式为：
V a r R E R E rR
大家好
7
C o v X ,Y E R X E R X R Y E R Y
大家好
12
阅读资料——哈里.马柯维茨
1952年，在取得芝加哥大学经济学博士学位后，
马科维茨加入了兰德公司。在兰德公司，马科维
茨开始将其理论应用于实际业务，在与同事的交
流探讨过程中开发了一系列应用于证券组合与资
产分析的新技术、新方法。马科维茨在兰德公司 并未研究证券组合理论，但从乔治.但泽那里学到 了优化技术，并把它运用在均值——方差边界速 算法中。其间受詹姆斯.托宾（美国经济学家， 1981年诺贝尔奖获得者）之邀，于1955-1956年