中国重汽分析报告

中国重汽分析报告

一，背景分析

从对中国重汽2011年年报的综合浏览中我们可以了解到如下内容：1，企业的基本情况、生产经营特点以及所处的行业分析。从年度报告所包含的相关信息，可以了解到中国重汽集团主要从事载重汽车、专

用汽车、重型专用车底盘、客车底盘、汽车配件制造、销售；汽

车桥箱及零部件的生产、销售；机械加工等。2011年实现营业收

入261亿元，比上年同期略有缩减，实现归属于母公司所有者的

净利润3.62亿，相对于上年同期来说发生了显著下降，中国重汽

作为中国重型汽车工业的摇篮，全球最大的重型汽车生产基地的

重要地位得以动摇。

2，企业自身对经营活动及经营战略的表述、企业竞争状况以及政策法规对企业的影响。在董事会报告中，涉及管理层讨论与分析概

要、主营业务分行业、产品情况表报告期内利润构成、主营业务

及其结构及主营业务盈利能力较前一报告期发生重大变化的原

因说明，既包括对企业经营情况的描述，也包括2012 年面临的

形势和任务。

从公司的经营情况来看，过去的一年，受国家宏观经济形势复杂多变等不利因素的影响，国内汽车产业呈现整体下降趋势，

重卡行业尤为突出。据中国汽车工业协会统计2011 年全国重卡

销售同比下降13.4%，大部分企业盈利受到严重影响。面对这种

形势，公司坚持以科学

发展为主题，以转方式、调结构为主线，认真分析研究市场形势，

公司在全体股东的领导和支持下，持续推行精益生产，不断创新

管理，坚持把质量提升作为第一要务，努力降本增效，推动企业

向质量效益型转变。公司全年累计销售汽车100,603 辆，同比下

降7.97% ；实现销售收入260.58 亿元，同比下降9.84%，企业

继续保持了稳定的发展势头。报告期内营业收入2011年度较2010

年度下降9.84%，主要由于本年重卡行业市场需求下降，销售收

入相比2010年下降所致。

从对2012年的发展目标及任务来看，2012 年是实现“十二五”发展承上启下的重要一年。2012 年总的工作指导思想是：

以企业国际化水平为目标，全面实施“二次创业”第二阶段战略

措施，坚持技术创新，优化产

品结构；坚持质量提升，创造市场优势；深入开展精益化管理，

再创效益佳绩；提高机制保障能力，全面加强人才队伍建设，为

创造企业新优势实现新发展而努力奋斗。2012 年工作目标是：

预计产销汽车10.5 万辆，销售收入270 亿元。并且为完成上述

目标拟定了具体工作指标。

在对报告期内利润构成、主营业务及其结构、主营业务盈利能力较前一报告期发生重大变化的说明中，公司对各个方面都做

了简单的分析说明。

在政策法规方面，从重卡行业来看，受国家法规和调控政策等因素影响，重卡企业发展仍将面临一些困难，重卡总量将可能

小幅下降或与上年持平，需求结构也有可能有一些改变。同时伴

随着行业新进入者增多，重卡市场的竞争将会更加激烈，工作也

更具有挑战性。但应该相信，公司经过这些年的发展，产品质量

不断提升，技术创新能力不断加强，网络优势更加明显，尤其是

公

司提出“二次创业”后，在技术创新、质量提升、做强网络等方

面采取了一系列措施，为企业带来新的活力和动力，为企业的可

持续发展、长治久安打下良好基础。

3，企业的控股股东的持股及背景情况。公司控股股东为中国重型汽车集团有限公司，经营范围：组织本集团成员开发研制、生产销

售各种载重汽车、特种汽车、军用汽车、客车、专用车、改装车、发动机及机组、汽车零配件、专用底盘、集团成员生产所需的物

资供应及销售；机械加工；公路运输；科技开发、咨询及售后服

务；许可范围内的进出口业务（限本集团的进出口公司），其持

有中国重汽集团济南卡车股份有限公司63.78%的股权比例，为最

大的股东，是公司的实际控制人。前十名股东中其他的九位股东

股权比例均不足1%。

目质量和整体质量分析

（一）对利润表及利润质量的分析

第一，企业的毛利率在降低。与上年相比，公司的营业收入及营业成本都在减少，而营业外支出在增加。这意味着企业的毛利率在降低。这种情况的出现一方面是本年度重卡行业市场需求下降，销售收入相比2010年下降所致，另一方面可能是近几年汽车销售行业竞争激烈的原因导致销售额下降。总之，企业在行业中的竞争实力还是比较强的。

第二，企业主营业务优势明显，市场份额继续扩大。从公司披露的销售业务和规模来看，与2010年相比，公司的内销业务规模有所下降，出口业务规模更是大幅度的降低，但这主要来自于宏观环境的影响。所以从整体上看，公司的业务出于波动的成熟期。

第三，企业的销售费用、管理费用降低，财务费用增加。与上年相比，公司的销售费用显著下降，管理费用下降较少，而财务费用则大大增加。最引人注目的是，销售费用比上年有了大幅度的减少，然而财务费用却比上年同比增加了近70%。

这种情况的出现，应该与企业的销售量下降有关。也是由于本年借款增加、贷款利率上调导致利息支出增加所致。企业的财务状况呈现紧张趋势。

第四，资产减值损失减少。主要由于本年济南桥箱在伪造金融票证案某银行存款5亿元已全额收回，与之相关的坏账准备1亿元转回所致。

第五，企业的未有投资收益。这意味着企业对外控制性投资质量很低，没有分红能力。

第六．营业外收入降低较多。无论是母公司自身报表，还是合并报表，本年度营业外收入均比上年度有较大幅度的减少。考察一下附注资料就会发现，营业外收入减少主要由于本年诉讼利得和政府补助下降所致。

第七，关联方交易对利润的影响较大。从本年度上市公司的合并报表附注来看，企业与关联方的交易，无论是采购还是销售，均对利润有很大影响。

（二）对现金流量表及现金流量的质量进行分析

现金流量表反映了企业现金与现金等价物之和的收支汇总情况。

对现金流量表及现金流量的质量进行分析，主要应关注以下几点：

第一，企业当期现金流量的基本态势。从总体上看，企业当年的现金及现金等价物净增加额约为2.93亿元，其中，经营活动现金流量约为

3.38亿元，投资活动现金流量净额约为3.34亿元，筹资活动现金

流量净额约为2.89亿元。这就是说，企业当年的投资活动表现为

紧缩的态势，资金的来源主要是借款，不能为年末的现金存量做出