银行制度发展推动之下的货币制度演进：

货币金融评论 2009年第1期 银行制度发展推动之下的货币制度演进：人民币国际化的内在逻辑

中国人民大学财政金融学院 宋玮 摘要:国际金融危机的不断加深凸显了现行国际货币体系的不合理性，增强人民币在国际货币体系中的地位，逐渐实现其国际化是一个不可逆转的趋势。本文从货币制度与银行制度发展的相互关系提供给人们一个观察人民币国际化的历史性视角。推动货币制度演进的力量本质上是交易费用节约的动机，银行制度的发展实现了货币本身的无资源占用，不断满足了经济生活所提出的不断增长的货币需求。当我国经济与国际贸易发展达到一定的高度时，银行国际化、人民币越出国界成为世界性货币也遵循了同样的逻辑过程。货币制度的发展与升级有赖于银行制度的不断完善，在市场化机制的引导下，银行在更为广泛的范围内进行金融资源的优化配置，有利于推进信用货币交易半径的不断扩展，带动人民币逐步走向国际化。

一．引言 货币制度是在交易费用节约的内在激励机制之下通过不断的制度创新而逐步由简单走向复杂、由实物本位走向信用本位的。在这个过程中，银行制度起到了至关重要的作用。可以说，银行制度本质上是服务于货币流通过程而产生的，是货币制度发展的逻辑必然。银行制度诞生之后从根本上改变了货币制度的演变路径，使得货币制度完成了内生转型。一国货币走向国际化，成为国际化货币不仅仅是经济实力与信用范围的扩张过程，同时伴随着的是银行业国际化过程，因为现代信用货币体系之下，银行制度与货币制度已经密不可分。人民币国际化是指人民币跨越国界，流通范围从国内市场到国际市场，逐步成为国际交换媒介和国际记账单位实现的渐进过程。西方学者在关于一国货币走向国际货币机理的研究上有许多重要的结论。Krugman(1980) 1研究了本国和外国货币之间的交易成本，发现随着交易量的

增加，平均交易成本是递减的，有最低交易成本的货币，即有最大交易量的货币会成为国际媒介货币。Karl Brunner 和Allan Meltzer (1971) 2分析了货币交换的信息效率，认为获

取任何资产特性的信息的边际成本随着这种资产被使用的频率的增加而递减。Mckinnon (1969)3认为私人交易者会以最适当的主要的货币来从事交易，以节约携带成本，并使由于

1 Krugman , Paul , 1980. “Vehicle Currencies and the Structure of International Exchange. ”Journal of Money ,

Credit and Banking , pp. 513 - 526. 2 Brunner ,Karl and Meltzer ,Allan H. ,1972.“A Monetarist Framework for Aggregative Analysis1 ” Proceedings

of First Konstanzer Seminar on Monetary Theory and Monetary Policy Supplement to Credit and Capital. 3 Mckinnon ,R. I. ,1969.“Portfolio Balance and International Payments Adjustment ,”in Monetary Problems of the

International Economy. Chicago : University Press ,pp. 199 - 234. 1 银行制度发展推动之下的货币制度演进：人民币国际化的内在逻辑 汇率浮动而产生的信息不确定性最小化。Rey (2001)4发现媒介货币的出现是由各国的商品偏好决定的，而不是由他们的相对规模决定。一国商品被需求得越多，它的出口越高，对该国货币的国际需求就越大，其外汇市场就越具有流动性，相关的交易成本就越小，具有最大开放度的国家的货币以及与其他国家货币相交换时成本最低的国家货币会成为国际媒介货币。Devereux 和Engel (2001)5发现本国和外国的企业会选择具有最小货币供给变化的国家

的货币作为计价货币。而现代货币创造机制之下，货币供给具有内生性质，银行信贷量决定了货币供给的变化程度，银行制度的成熟与开放程度影响了货币供给的稳定性。由此可见，推动一国货币成为国际货币的内在机制仍然是信息成本、交易费用节约的市场化机制，并且在这个过程中，银行制度与货币制度的发展相辅相成。本章我们将试图从推动货币制度演进的内在规律出发，回顾货币制度演进的各个历史图景，分析一国货币走向国际化过程中的银行制度支持。

二、交易费用、货币创新路径与货币本位升级 在银行制度产生之前，货币表现为各种不同的实物形态。关于货币的起源与货币本位的升级,奥地利经济学家卡尔·门格尔指出,“货币是经过一系列的步骤才出现的，每一步骤都基于个人交易者的自我寻找行为而发生，并非后来才成为每个人的意念的社会秩序（货币交换）使然。” 6 马克思也有类似的论断：“货币不是反省和协商的产物，是在交换过程中

本能形成的。” 7这种强调交易者在交易过程中并不具备完备知识的前提假设以及不是先验

地认为货币制度是一种从天而降的制度安排的分析在众多关于货币起源的理论具有较强的说服力。货币从最初的商品货币本位到金属货币本位、再到不兑现的信用本位，在这一漫长的历史选择过程中，货币创新路径的背后隐含着货币本位升级的推动因素—在不同的历史阶段、不同货币载体所具备的“可市场化程度8”或者“普遍可接受性”。可市场化程度决定了

不同商品本位的货币交易成本的大小。使用可市场化程度高的商品作为货币载体，交易费用较低；反之，则相反。在不同的制度环境中，某种具体商品的“可市场化程度”差异很大，外部制度环境的变迁间接地决定了货币本位的升级进程。不同的经济发展进程、作为货币载体的商品的稀缺程度、铸造货币的技术手段的发育程度等外部因素决定了在不同的历史时期、不同的经济体拥有不同的货币载体。 交易者在交易过程中对于交易媒介载体的选择是基于交易费用节约的考虑。在一个有成本的交易世界中，不同商品的可市场程度皆不相同，一个更具可市场性的商品指的是那种比

4 Rey , H. , 2001. “ International Trade and Currency Exchange. ”Review of Economic Studies ,pp. 443 - 464.

5 Devereux , Michael B. and Engel ,Charles ,2000.“Monetary Policy in the Open Economy Revisited : Price

Setting and Exchange Rate Flexibility. ”NBER Working Paper, National Bureau of Economic Research. 6 劳伦斯·H·怀特：《货币制度理论》，北京：中国人民大学出版社，2004年，第2页

7 黑田明伸：《货币制度的世界史》，北京：中国人民大学出版社，2007年，第9页

8 可市场化程度是门格尔在解释货币的起源时提出的一个概念，可市场化程度取决于时间成本、其他销售

成本和经济价格实现的比例。参见怀特《货币制度理论》，北京：中国人民大学出版社，2004年，第5页

2 货币金融评论 2009年第1期 较容易或能以较低的费用便可卖得好价钱9的商品。每一位交易者都将他的初始禀赋产品拿出来交换具有更高可市场化程度的商品，使用这种商品能够容易地换得所想要消费的商品。很明显，交易价格、寻找交易对手的净成本（搜寻成本）和完成交易的费用（运输成本、合约成本等），决定了交易者在交易中可能得到的最大化预期收益。通常为了解决直接交易过程中存在的交易需求时间与空间“双重巧合”的困境，交易者更倾向于进行间接交易。为了更为有效地进行间接交易，交易者就会积累起具有较高的可市场化程度高商品存货，以用做交易媒介。一旦许多人都使用间接交换，社会选择将趋向一个共同的交换媒介物，每一个交易者的接受行为将使这种交换媒介物的可市场化程度得到进一步提升，最终这种商品在社会选择的过程中获得交换媒介地位，它便成为货币载体。 交易媒介“可市场化程度”决定了交易费用的大小以及交易市场的深度与广度。通常在间接交易的早期阶段，交易媒介可能是由几个不同的商品来充当，用来覆盖不同的交易类型以及适用于不同的交易市场。可以想象，不同市场之间的交易费用往往高于市场内部的交易。跨越不同市场的交易越频繁，客观上越要求一个更为统一、被普遍接受的交易媒介。换言之，当货币载体统一为更具普遍接受性的某种交易媒介时，市场交易就会更有效率，市场的深度与广度也会进一步拓展。这正如莱乔胡弗德所强调的：专业化和贸易与货币同时产生10。在

统一货币产生前的社会中，人类基本上处于自给自足状态。直接交易是如此困难以致为市场而生产的专业化机会不可能在直接交换情况下发生，只有存在间接交换时，才能产生这种为市场而生产的专业化生产机会。将这种货币交易逻辑进一步延伸及一般化，我们可以得到，在世界范围之内，专业化分工的深度与市场交易的频率与广度取决于货币制度的发展与货币范围延伸。 在人类发展的历史上，货币的最早形式是一种有用、可市场化程度较高的商品。一种商品首先必须有用，才能被其他交易者作为交换媒介获得更为广泛的接受。人类早期的商品货币具有某些共同的特征，例如谷物和盐、具有装饰性作用的贝壳、念珠等。当持有不同商品货币的交易者开始接触并交易时，不同的商品货币就被交流到更为广阔的交易半径之中，相对的比较优势将会使得优势货币获得更为广泛的传播和认可，逐渐地优势货币的支付优势得以强化、交易边界不断得到扩张，这种过程的持续发展将使更为广泛的地域范围共用同一种货币。 这种以可市场性的商品作为本位的货币，最终随着生产的发展、交易量的不断扩展，逐渐被淘汰出交易过程，具有较好物理属性的金属铸币开始登上历史舞台，货币由简单商品本位过渡到金属本位制度。贵金属与生俱来的品质均等、不易变质、易于分割、便于携带的物理属性使其作为交易媒介极大地降低了简单商品货币的交易成本。金属货币的流通催生了铸币工场，铸币工场成为现代银行业的前身。铸币的流通迫切需要对金属货币的鉴别、兑换、保管与异地汇兑的服务。经过铸造的金属货币的可市场化程度远远高于未铸造的金属，服务

9 这里的“好价钱”指的是在交易双方拥有充分信息的情况下，可能得到的最好的价格，门格尔称之为经

济价格。 10 Leijonhufvud, A. 1981: Information and Coordination. New York: Oxford University Press ,pp229~230