航空发动机概念股一览

概括起来，高端装备制造业主要包括航空装备业、卫星制造与应用业、轨道交通设备制造业、海洋工程装备制造业、智能制造装备业等5 大细分领域。

航空发动机概念股一览：

航空发动机产业链可大致分为材料、专业零部件、整机装配、维修服务四大环节，对应的A 股重点上市公司主要是五家：钢研高纳(300034)、中航动控(000738)、成发科技(600391)、航空动力(600893)、海特高新(002023)。

在这五家上市公司中，处于服务业的海特高新盈利能力最强，毛利率基本在40%以上，其中航空发动机业务的毛利率更高。这是由技术服务行业的特性所决定的。而发动机整机制造商航空动力的毛利率最低，基本处于13-15%的水平。而材料供应商和零部件供应商的利润水平均高于整机制造商。这与大多数行业中总装为王、系统为王的理念不相吻合。发生这一现象的原因，一方面在于航空动力公司生产的机型种类分散，尚未形成规模效应，且WS10作为新品上马，前期投入大量资源建立生产线，折旧摊销较大，导致利润率较低；另一方面，则是因为上游供应商的竞争不充分，导致定价较高。

而根据国际航空发动机巨头R-R和GE的财务报告，其盈利能力也大于航空动力公司。我们用EBIT/收入这一指标进行衡量，2008、2009、2010年，R-R和GE的指标值都高于航空动力公司。究其原因，一方面，国际航空发动机巨头市场垄断型高，且规模效应显著；另一方面，航空发动机维修业务利润率一般较高，这项收入在国外公司的占比较大，而航空动力的维修业务量很小；第三方面，国外航空发动机公司管理、生产体制更为科学，生产效率更高。因此，以航空动力为代表的国内航空发动机整机生产商的盈利能力还有较大上升空间。

重点航空发动机上市公司估值分析

1、航空动力(600893)：

整机上市的唯一平台公司主营业务为航空发动机及衍生产品、外贸转包产品和非航产品，是高端装备制造板块最为杰出的代表公司。随着我国自行研制的三代战机的服役，三代机替换二代机称为必然的趋势，而国产发动机已经满足列装要求，这必然加大对国产先进航空发动机的需求，公司业务将进入“产量增加，利润提高”的时代，盈利能力将持续增强，公司业绩进入上升通道。作为中航工业旗下发动机整机上市的唯一平台，公司正在进行一次资产注入，后续有望进行二次资产重组，届时将极大地增厚公司业绩。公司航空发动机及衍生产品、外贸转包产品和非航产品，是高端装备制造板块最为杰出的代表公司。随着我国自行研制的三代战机的服役，三代机替换二代机称为必然的趋势，而国产发动机已经满足列装要求，这必然加大对国产先进航空发动机的需求，公司业务将进入“产量增加，利润提高”的时代，盈利能力将持续增强，公司业绩进入上升通道。作为中航工业旗下发动机整机上市的唯一平台，公司正在进行一次资产注入，后续有望进行二次资产重组，届时将极大地增厚公司业绩。我们看好公司业绩的持续增长和后续资产注入强烈预期，给予“买入”评级。

2、中航动控(000738)：

航空发动机动力控制系统的整合平台中航动控是航空发动机控制系统制造商。公司在2009年8月31日重组之前主要从事航空发动机零部件加工、汽车发动机零部件制造、汽车电动助力转向器的生产和销售、国际机械产品加工贸易、摩托车及摩托车发动机产品的生产和销售等机械制造业务。2009年度公司分别向中国航空工业集团公司、西安航空动力控制有限责任公司、北京长空机械有限责任公司、贵州盖克航空机电有限公司臵换或购买资产。此次重组，中航工业将集团内部几乎所有的航空发动机控制系统生产企业都注入上市公司，公司一跃成为“国内唯一一家从事航空发动机控制系统研制生产销售的企业”，确立了公司在市场上的垄断地位，大大提升了公司的议价能力，充分保证了公司产品的盈利能力，也为公司在国际市场上参与航空发动机控制系统转包生产业务增强了议价能力和竞争能力。公司目前公布了定向增发的方案，拟以不低于11.84元/股向不超过10名机构投资者非公开增发不超过27500万股，募集资金不超过31.68亿元。公司此次募投一方面扩大现有业务产能，另一方面着力依托公司的发动机控制系统的技术储备，发展汽车动力系统控制及新能源控制系统等产品，沿技术线做产业链延伸。随着公司航空发动机控制系统产能的提升，公司业绩将出现持续性增长。

3、成发科技(000391)：

航空发动机传动系统整合平台公司业务隶属中航工业的发动机板块，2010年主营业务中，航空发动机外贸转包生产业务收入 6.09亿元，同比增长115%，在收入结构中的比重达到53.19%。公司外贸转包生产受国际航空市场影响较大。2011年，公司定向增发方案获得批准，拟定向发行不超过7，000万股股票，募集资金将投向合资设立中航哈轴、收购成发公司航空发动机相关业务资产以及投资航空发动机及燃气轮机机闸、叶片、钣金和热表专业化中心建设(一期)三个项目，合计投资10.15亿元。中航哈轴主要生产航空航天轴承、铁路轴承、高端精密轴承和特大型风电轴承等高精密轴承，其中航空航天轴承已经占据国内70%的市场份额。高端轴承的技术含量高，盈利能力强，销售毛利率在30%以上。可见，公司定位逐渐清晰，将成为中航发动机

板块中传动系统业务整合平台，未来不排除相关资产注入的可能。

4、钢研高纳(300034)：

航空发动机高温合金领域的冠军公司主营航空航天材料中高温合金材料的研发、生产和销售；此外还有面向发电设备制造领域的汽轮机涡轮盘、防护片等；面向石油、化工、纺织、冶金等领域的高温合金精铸件、自润滑轴承、切断刀。目前我国每年高温合金产量约1万吨，需求超过2万吨。航空航天、发电领域高温合金需求在3000余吨，年均增速超过15%。公司在铸造高温合金系列产品上技术水平在国内处于领先地位。公司目前年产能为1085 吨，订单饱满，产品供不应求，产能成为制约公司快速发展的最大瓶颈。公司在航空发动机高温合金领域占据了绝大部分市场份额，直接受益于国产先进航空发动机的大批量生产。随着公司募投项目的陆续投产，公司的产能瓶颈将被打破，未来业绩有望出现高速增长。

5、海特高新(002023)：

发动机维修服务业务前景大好四川海特高新技术股份有限公司是我国现代飞机机载设备维修规模最大、维修设备最全、维修项目最多、客户覆盖面最广的航空维修企业，是我国至今唯一一家航空维修上市公司。公司主要从事航空机载设备及航空检测设备的研制与销售；中小型航空发动机维修；航空器整机维修；航空机载电子、电气、机械设备的检测及维修；航空培训；航空器材维修、交换及租赁一体化服务；航空机载设备技术的开发和转让。产品品种涉及波音系列、空客系列和各类通用飞机等40 余个机型。公司2010 年航空动力设备维修服务业务收入4，306.46万元，净利润2，409.09万元，分别占当年主营业务收入和净利润的20.74%和41.39%。且该项业务常年保持45-55%的净利率，远高于公司整体净利率水平。公司将受益于民用航空和通用航空的发展，以及军航维修业务的开放。

大飞机概念股一览：

600151 航天机电：航天机电大股东是上海航天工业总公司，隶属中国航天科技集团公司，实力雄厚，主要承担运载火箭、人造卫星、战术导弹、宇航工程和民用产品的设计、研制和生产。去年上海市政府与中国航天科技集团公司在上海闵行区建立的航天科技产业基地，公司作为上海航天工业总公司旗下唯一的上市公司.

600063 皖维高新:公司作为我国维纶新材料领域的龙头企业，与后勤部军需研究所合作研制的超高强高膜PV A长丝，其超薄、柔韧的特性完全满足军用防爆纤维需要，性能远胜国外同类产品，该产品还可在宇航、飞机、特种服装等众多领域里用作增强材料，此外，公司生产的非晶态合金材料为国家级重点开发项目，被广泛应用于航空、微电子等众多领域。应用前景非常广阔.

600038 哈飞股份：公司目前主要产品是直升机和支线飞机，是中国直升机和通用飞机科研生产基地，民用航空工业发国展的最新水平。复合材料至少将占大飞机已立项目25%，而哈飞目前国内最大的飞机复合材料构件设计生产基地。公司是世界级飞机生产商的供应商，是波音787翼身整流罩全球唯一供应商，07年11月公司与空中客车公司将共同组建制造中心，预计将在09年初完成，主要生产A350XWB宽体飞机项目的复合材料零部件。

000099 中信海直：公司是国内唯一一家从事民用直升机服务的上市公司，拥有亚洲最大的直升飞机基地，。是国内主要的三家通用航空企业中实力最强的企业。通用航空是指公