0067财务管理学知识点解析：营运资本决策
财务管理学第七章营运资本管理
相关收益即扣除信用成本前的收益可按以下公式计算
1
相关收益=年赊销额×边际贡献率（或1-变动成本率）
2
相关成本包括：应收账款的机会成本、坏账损失以及收账费用等可分别按以下方法确定。
3
应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率
4
其中：
应收账款平均余额=(年赊销额/360)×平均收账天数
现金的日常收支的管理 现金收支管理的目的就是提高现金使用效率，降低现金持有量。： 力争现金流入与流出同步； 使用现金浮游量； 加速收款； 推迟应付款的支付。
现金管理内容
最佳现金持有量的确定
1、现金的成本 （1）机会成本 （2）管理成本 （3）转换成本 （4）短缺成本 2、存货模式
01
定量分析的目的 ：一是确定客户拒付账款的风险; 二是具体确定客户的信用等级 , 以作为给予或拒绝信用的依据
02
①设定信用等级的评价标准
1 .信 用 标 准 一 览 表
指 标
信用好
信用差
流动比率
2.5:1
1.6:1
速动比率
1.1:1
0.8:1
现金比率
0.4:1
0.2:
产权比率
1.8:1
4:1
已获利息倍数
第七章 营运资本管理
目录
CONTENTS
01
短期财务管理内容
03
流动负债管理 短期借款管理 商业信用管理 其他
02
流动资产管理 现金管理 存货管理 应收账款管理 其他
现金
存货
应收款项
短期负债
既包括建立营运资本管理政策,也包括对它的日常控制:
营运资本管理:
营运资金的含义
自考00067《财务管理学》重难点笔记资料
00067《财务管理学》重难点笔记资料第一章财务管理概述本章学习目的和要求通过本章的学习，要求理解财务管理的概念与特点、财务管理的内容、财务管理的目标、财务管理的环境等基本理论问题，能对财务管理有一个总括的认识，并为学好以后各章内容奠定扎实的理论基础。
本章重点、难点本章的重点是掌握财务管理的基本概念、财务管理目标、利息率的构成；难点是理解财务管理目标的优缺点。
第一节财务管理的含义一，公司的财务活动一般是指公司从事的与资本运动有关的业务活动。
从公司资本的具体形态看，资本是公司的资产，包括有形资产和无形资产；从来源看，是公司的负债和股东权益。
（识记）公司财务活动包括筹资活动、投资活动、经营活动及股利分配活动。
（一）筹资活动：公司通过发行股票、发行债券、向银行借款、吸收直接投资等方式筹集资本，表现为公司的资本流入。
公司偿还银行借款、支付利息及股利、支付借款手续费以及债券和股票的发行费用等各种费用，则表现为公司的资本流出。
这种由于资本的筹集和使用而产生的资本流入与流出，便构成了公司筹资引起的财务活动。
（识记）（二）投资活动：公司把筹集到的资本投资于公司内部，用于购置固定资产、无形资产等，形成公司的对内投资；用于购买其他公司的股票、债券，形成公司的对外投资，对内与对外投资均表现为公司资本的流出。
当公司变卖其对内投资的各种资产或收回对外投资的本金和收益时，表现为公司资本的流入。
这种由于公司投资而产生的资本流入与流出，便构成了公司投资引起的财务活动。
（识记）（三）经营活动：首先，公司在正常生产经菅活动中，要采购材料和商品，以便从事生产和销售活动，同时还要支付工资和其他营业费用；其次，公司将产品或商品销售之后，可以取得资本的流入，收回资本；最后，如果公司现有资本不能满足生产经营的需要，可以采取短期借款的方式筹集所需资本。
由于生产经营而产生的资本流入与流出，便构成了公司经营活动引起的财务活动。
（识记）（四）股利分配活动：在会计期末，对生产经营产生的利润和对外投资而分得的利润，应该按照规定的程序进行分配。
财务管理之营运资本管理
推迟应付 指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付 款的支付 款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。
• 【例题3】企业为了使其持有的交易性现金 余额降到最低，可采取（ ）。 A.力争现金流量同步 B.使用现金浮游量 C.加速收款 D.推迟应付款的支付
5）每月支付10 000元的租金，4~7月每月其 他现金营业费用为30 000元，8、9月为25 000 元。
6）4、7月支付税金20 000元和30 000元， 6月有资本支出150 000元，5月将偿还60 000元的第一贷款。
7）3月末的现金余额为150 000元，管理者 拟将最低余额一直保留在100 000元。
第四节 存货管理
存货的功能 防止停工待料 适应市场变化 降低进货成本 维持均衡生产
存货成本
取得成本
订货成本=F1+K*D/Q 购置成本=DU TCa=F1+K*D/Q+DU
储存成本
机会成本，仓储费用，保管费用，存货损失
TCc=F2+Kc*Q/2
缺货成本
各种损失TCS TC=TCa +TCc+TCS
资金 × 成本率
维持赊销业务 所需要的资金
=
应收账款 = 销售收入
假设某企业预测的年度赊销额为 3000000元，应收账款平均收账天 数为60天，变动成本率为60%，资 金成本率为10%，则应收账款的机 会成本为：
应收账款平均余额
=
3000000 360
成本分析模式
1.含义:成本分析模式是通过分析持有现金的成 本，寻找使持有成本最低的现金持有量。
财务管理营运资本管理
永久性资产 长期资产
长期资本
时间
（二）企业融资组合的因素分析
激进型 营运资金筹集决策讨论 ① 某企业淡季资产 1000 万元，旺季资产 1200 万元，长期负
债和权益资本提供资金900万元，该企业采用的是什么营运 资金政策？ ②某企业旺季资产6000万元，其中长期资产3000万元，流动 资产3000万元，永久性流动资产占流动资产40%，负债3600 万元，其中长期负债2500万元，该企业采用的是什么营运资 金政策？ 稳健型 ③某企业在淡季除自发性流动负债外，不再使用短期借款， 该企业营运资金政策属什么类型？
营运资本管理的目的
营运资本管理的目的是通过管理活动的实施，
保证企业具有足够的流动性的同时，努力提高 企业的盈利能力。
营运资本管理要求企业作出两个基本决策： 营运资本持有决策和筹集决策。即，一要确
定流动资产的最佳投资水平和结构；二要为维
持这一水平而进行短期融资和长期融资的适当
组合。
企业流动资产投资（持有决策）
稳健或配合型
第二节
现金管理
现金，是指企业在生产经营过程中以货币形态存 在的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和 银行汇票等其他货币资金等。 现金是变现能力最强的非盈利性资产。现金管理 的过程就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡 选择的过程。 现金管理的目的--在保证企业生产经营所需要现 金的同时，降低现金持有量，提高现金的使用效率。 有价证券很多时候作 为现金替代品，以获取 收益。
本章重点
1．理解营运资本的概念与特点； 2．掌握企业资产组合、筹资组合的影响因素和决策方法； 收账款产生的原因及管理的目标，掌握信用政策 制定的方法与应用； 5．理解存货的功能与成本，掌握存货控制的方法与应用。
第六部分 营运资本决策
资产组合：资产总额中流动资产和非流动 资产各自占有的比例。
影响资产组合的因素
➢ 风险（变现风险）与报酬
➢ 筹资组合不变的情况下：
较多地投资于流动资产，风险较低，但投资报酬 率较低
较多的投资于固定资产，风险较高，但投资报酬 率较高
➢ 企业所处的行业
➢ 企业规模
➢ 随着企业规模的扩大，流动资产的比重相对下降
特点：投资报酬率较低、风险较小 适用：不愿冒险、偏好安全的企业
（三）冒险的资产组合：只安排正常生产经营 需要量而不安排或只安排很少的保险储备 量，以便提高企业的投资报酬率。
特点：投资报酬率较高、风险较大
适用：敢于冒险、偏好报酬的企业
不同的资产组合对企业报酬和风险的影响
在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下：
（一）正常的筹资组合 原则：短期资产由短期资金来融通，长期资产
由长期资金来融通。
资产种类
流动资产
固定资产 无形资产
资产性质 临时性流动资产 长期性流动资产
长期资产
资金来源 短期资金（流动负债）
长期资金（长期负债、 所有者权益）
特点：资本成本一般、盈利能力一般、风险一 般
（二）冒险的筹资组合
原则：部分长期资产由短期资金来融通
➢ 预防的动机。持有现金以应付意外事件的需求。所 需要现金的多少取决于： 现金收支预测的可靠程度； 企业临时借款能力； 企业愿意承担的风险程度
➢ 投机的动机。持有现金以便当证券价格剧烈波动时， 从事投机活动，从中获得收益。
现金管理的目的
保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金， 并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。
长期性流动资产 长期资金（长期负债、
长期资产
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00067《财务管理学》重难点笔记资料第一章财务管理概述本章学习目的和要求通过本章的学习，要求理解财务管理的概念与特点、财务管理的内容、财务管理的目标、财务管理的环境等基本理论问题，能对财务管理有一个总括的认识，并为学好以后各章内容奠定扎实的理论基础。
本章重点、难点本章的重点是掌握财务管理的基本概念、财务管理目标、利息率的构成；难点是理解财务管理目标的优缺点。
第一节财务管理的含义一，公司的财务活动一般是指公司从事的与资本运动有关的业务活动。
从公司资本的具体形态看，资本是公司的资产，包括有形资产和无形资产；从来源看，是公司的负债和股东权益。
（识记）公司财务活动包括筹资活动、投资活动、经营活动及股利分配活动。
（一）筹资活动：公司通过发行股票、发行债券、向银行借款、吸收直接投资等方式筹集资本，表现为公司的资本流入。
公司偿还银行借款、支付利息及股利、支付借款手续费以及债券和股票的发行费用等各种费用，则表现为公司的资本流出。
这种由于资本的筹集和使用而产生的资本流入与流出，便构成了公司筹资引起的财务活动。
（识记）（二）投资活动：公司把筹集到的资本投资于公司内部，用于购置固定资产、无形资产等，形成公司的对内投资；用于购买其他公司的股票、债券，形成公司的对外投资，对内与对外投资均表现为公司资本的流出。
当公司变卖其对内投资的各种资产或收回对外投资的本金和收益时，表现为公司资本的流入。
这种由于公司投资而产生的资本流入与流出，便构成了公司投资引起的财务活动。
（识记）（三）经营活动：首先，公司在正常生产经菅活动中，要采购材料和商品，以便从事生产和销售活动，同时还要支付工资和其他营业费用；其次，公司将产品或商品销售之后，可以取得资本的流入，收回资本；最后，如果公司现有资本不能满足生产经营的需要，可以采取短期借款的方式筹集所需资本。
由于生产经营而产生的资本流入与流出，便构成了公司经营活动引起的财务活动。
（识记）（四）股利分配活动：在会计期末，对生产经营产生的利润和对外投资而分得的利润，应该按照规定的程序进行分配。
财务管理学00067重点笔记(1)
标准。
1. 利润最大化（领会）
利润代表了公司新创造的财富，利润越多，则公司财富增长得越多，越接近公司生存、 发展和盈利的目标。
优点： 追求利润最大化，必须加强管理，改进技术，提高生产率，降低产品成本，注重
市场销售，将有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
不足： 忽视了时间的选择，没有考虑货币时间价值；忽视了利润赚取与投入资本的关系；
扩大经营 投入有风险的生产经营项目 （ 3）股东通过经营者对债权人利益的伤害： 股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险高的新项目 股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券 的价值下降，使原债权人蒙受损失 （ 4） 防止股东侵害债权人利益的措施： ①在借款合同中加入限制性条款（规定贷款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债 的数额） ②发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款 3. 公司目标与社会责任（应用） （1）一致性： 生产符合顾客需要的产品，满足社会的需求 增加职工人数，解决社会的就业问题 为了获利，提高劳动生产率，改进产品质量，改善服务，从而提高社会的生产效率和公 众的生活质量 （2）不一致性： 可能生产伪劣产品，不顾工人的健康和利益，造成环境污染，损害其他公司的利益 （3）社会责任的保障： 政府立法（公司法、反暴利法、防止不正当竞争法、环境保护法、合同法、保护消费者 权益法等） 商业道德约束、行政监管部门监督、社会公众舆论监督
利率受供求情况、经济周期、货币政策、财政政策、通货膨胀和国际收支状况等因素影
响。
一般来说，市场利率可用下式表示：
R＝PR＋ INFLR＋ DR＋ LR＋ MR
式中： PR是纯利率； INFLR 是通货膨胀补偿率； DR是违约风险收益率； LR 是流动性风险
0067财务管理学知识点解析：财务分析
第三章财务分析1．【选择】财务分析的主体包括：股东、债权人、经营者、政府有关管理部门、中介机构。
2．【选择】公司财务分析的内容：营运能力分析、偿债能力分析、盈利能力分析、综合财务分析。
3．【选择】营运能力分析主要是分析公司资产的周转情况。
通过存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率和流动资产周转率等指标来反映公司销售质量、购货质量、生产水平等，揭示公司的资源配置情况，促进公司提高资产使用效率。
4．【选择】公司偿债能力分析，主要是通过资产负债率、流动比率、速动比率等指标，揭示公司举债的合理程度及清偿债务的实际能力等。
同时，偿债能力分析也关注公司的资产的质量、资产变现的能力及公司的盈利能力。
5．【选择】公司盈利能力分析主要是分析公司利润的实现情况，主要是通过销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、总资产收益率等指标，揭示公司的盈利情况。
6．【选择】财务报告包括财务报表和其他应当在财务报告中披露的相关信息和资料。
其中，财务报表由报表本身及其附注两部分构成，附注是财务报表的有机组成部分，而财务报表至少应当包括资产负债表、利润表和现金流量表等报表。
7．【选择】因素分析法是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。
在应用这一方法时必须注意以下几个问题：因素分解的关联性、因素替代的顺序性、顺序替代的连环性、计算结果的假定性。
8．【选择】总结和评价公司财务状况和经营成果的财务比率主要有四类：营运能力比率、短期偿债能力比率、长期偿债能力比率和盈利能力比率。
9．【选择】反映公司营运能力的财务比率主要有总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率等。
10．【选择】流动比率是指公司一定时点流动资产与流动负债的比值。
速动比率是指公司一定时点速动资产与流动负债的比率。
速度资产是指流动资产中变现能力较强的那部分资产。
11．【选择】公司长期偿债能力的提高与其盈利能力的提高关系密切。
反映公司长期偿债能力的财务比率主要有资产负债率、产权比率和利息保障倍数等。
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第九章营运资本决策
1．【选择】公司进行运营资本决策，必须遵循以下原则：对风险和收益进行适当的权衡、重视营运资本的合理配置、加速营运资本周转，提高资本的利用效果。
2．【选择】可供公司选择的流动资产投资策略可归纳为：宽松型流动资产投资策略（策略A）、适中型流动资产投资策略（B）、紧缩型流动资产投资策略（策略C）。
3．【选择】公司的营运资本筹资决策就是对波动性流动资产、永久性流动资产和长期资产的来源进行管理，一般分为配合型(风险与收益都相对适中)、稳健性(风险较小、收益也较低)和激进型(风险大、收益高)三种筹资策略。
4．【选择】稳健型筹资策略是指公司用临时性短期负债筹资来支持部分波动性资产，用长期负债、自发性短期负债和权益资本筹资来支持永久性流动资产、长期资产和其余波动性流动资产的筹资策略。
5．【选择】现金是指公司生产经营过程中以货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款以及其他货币资金。
现金是公司中流动性最强的资产，它可以立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。
6．【选择】公司持有一定数量的现金，主要是为了满足交易性需求、预防性需求和投机性需求。
7．【选择】应用较为广泛的现金持有量决策方法包括成本分析模型、存货模型、米勒－奥尔模型、现金周转模型和因素分析模型。
8．【选择】应收账款是指因对外销售产品或材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务单位及其他单位收取的款项，包括应收销售款、其他应收款、应收票据等。
9．【选择】信用政策主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。
10．【选择】账单中的“2/10，n/30”就是一项信用条件，它规定如果在发票开出后10天内付款，可享受2%的折扣；如果不享受折扣，则这笔货款必须在30天内付清。
在这里，30天为信用期限，10天为折扣期限，2%为现金折扣。
11．【选择】间接调查的一些资料主要来自于以下几个方面：财务报表、信用评估机构、银行、其他，如财税部门、消费者协会、工商管理部门等。
12．【选择】常用的信用定性分析法是5C评估法。
5C评估法是指重点分析影响信用的五个方面来评价顾客信用状况的一种方法。
这五种方面是品德、能力、资本、抵押和条件。
13．【选择】短期借款的信用条件包括：信贷限额、周转信贷协定、补偿性余额。
14．【简答】营运资本决策的意义：
（1）公司现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资本成为公司生产经营活动的重要组成部分。
（2）营运资本周转是整个公司资本周转的依托，是公司生存与发展的基础。
（3）完善的营运资本决策管理是公司生存的保障。
（4）营运资本决策水平决定着财务报表所披露的公司形象。
15．【简答】内含报酬率的优缺点：
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率。
缺点：计算过程比较复杂，特别是对于每年NCF不相等的投资项目，要经过多次测算才能得出。
另外，对于非常投资项目，会出现多个内含报酬率问题，给决策带来不便。
16．【简答】现金预算的作用：
（1）可以揭示现金过剩或者现金短缺的时期，使资本管理部门能够将暂时过剩的现金进行投资，或者在现金短缺来临之前安排筹资，以避免不必要的资本闲置或不足，减少机会成本。
（2）可以在实际收支实现以前了解经营计划的财务结构，预测未来时期公司对到期债务的直接支付能力。
（3）可以对其他财务计划提出改进建议。
17．【简答】应收账款的功能与成本：
功能：（1）增加销售（2）减少存货。
成本：（1）应收账款的机会成本（2）应收账款的管理成本（3）应收账款的坏账成本。
18．【简答】存货的功能主要有：
（1）储存必要的原材料和在产品，以保证生产的正常进行。
（2）储存必要的产成品，有利于销售。
（3）适当储存各种存货，便于组织均衡生产，降低产品成本。
19．【简答】商业信用筹资的优缺点：
优点：（1）使用方便（2）成本低（3）限制少；缺点：商业信用筹资的期限较短，特别是应付账款，不利于公司对资本的统筹运用，如果拖欠则有可能导致公司信用地位和信用等级下降。
另外，如果公司享受现金折扣，则付款时间会更短；如果公司享受现金折扣，则付款时间会更短；如果放弃现金折扣，会负担较高的机会成本。
20．【简答】短期借款筹资的优缺点：
优点：①与长期借款相比，筹资效率较高；②筹资弹性较大，公司可以根据需要随时借款，而当公司资本充足时可及早偿还。
缺点：筹资风险和筹资成本较高，特别是存在补偿性余额时。
21．【计算】营运资本周转期的计算：营运资本周转期=现金周转期=存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期。
22．【计算】现金周转模型：
现金周转模型是从现金周转的角度出发，根据现金周转次数等指标来测算最佳现金持有量的一种模式。
其计算过程如下：（1）计算现金周转期（天数），即公司从购买材料支付现金至销售商品收回现金的时间，其计算公式为：
（1）现金周转期=存货周转期＋应收账款周转期—应付账款周转期。
（2）计算现金周转次数，即一年或一个经营周期内现金的周转次数，其计算公式为：现金周转期
计算期天数现金周转次数=。
（3）计算最佳现金持有量，其计算公式为：
现金周转次数
预计现金年总需求量最佳现金持有量=。
23．【计算】存货成本的计算： （1）购置成本的计算公式为：U D ⨯=购置成本；（2）订货成本的计算公式为：订货成本=1F K Q
D +⨯； （3）取得成本的计算公式为：1F K Q D U D TC a +⨯+
⨯=；（4）储存成本的计算公式为：22
F K Q TC c c +⨯=； （5）缺货成本的计算公式为：s c TC F K Q F K Q D U D TC ++⨯+⨯+
⨯=212＋；最优存货持有量就是使得上式中的TC 为最小的Q 。
24．【计算】放弃现金折扣的机会成本的计算：放弃现金折扣的机会成本=现金折扣率/（1－现金折扣率）×360/（信用期－折扣期）
25．【计算】基本经济批量模型的计算：
（1）基本经济批量模型是假设处在一种理想的市场状况，其基本假设条件是：①能够及时补充存货，即公司在有订货需求时能够立即订购足量的存货。
②所订购的存货能够一次到位，而不是陆续入库。
③没有缺货成本。
④没有固定订货成本和固定储存成本。
⑤需求量稳定且能够准确预测。
⑥存货供应稳定且单价不变，不考虑数量折扣。
⑦公司现金充足，不会因为现金短缺而影响订货。
（2）在上述假设条件下，存货相关总成本公式可以简化为：C K Q K Q D TC ⨯+⨯=2
，式中TC 为与订货批量相关的总成本，D 为一定期间存货需求量，Q 为每次订货批量，K 为单位订货成本；C K 为单位储存成本。
（3）为求出TC 的极小值，令上式一阶导数为零，求出使存货相关总成本最低的经济批量*Q ： 经济批量Kc
KD Q 2)(=*；年最优订货次数Q D N =*)(；年最优订货周期**=N T 年1)(； 经济批量下的存货相关总成本c KDK Q TC 2)]([=*；经济批量下存货占用资本U Q R ⨯=*2
)(。