第3章 现代国际收支理论

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按照结构论，引起一国国际收支长期逆差（或长期 逆差趋势）的结构问题主要有三种情况：经济结构单 一、经济结构落后、经济结构老化。 结构论坚决反对主要依靠支出增减型和支出转换型 政策手段来解决逆差，因此，结构论认为，调节国际 收支逆差的重点应是通过产业政策、科技政策、劳动 力政策等供给面各方面政策的实施，来改善经济结构 ，加速经济发展，这样也有利于促进经济结构先进、 经济发达国家的国际收支均衡。
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（二）资本完全流动的情况
货币政策的效应分析 财政政策的效应分析
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货币政策的效应分析
扩张性货币政策导 致LM移至LM’ → i下降→立即导致 资本外流→资本帐 i1 户逆差→本币贬值 → 出口增加，进 口减少→IS曲线右 移。 i LM LM’ E1 E2 BP(e1) IS(e2) IS(e1)
Y1
Y2
Y
结论：在浮动汇率下，当资本流动完全时，扩张性 的货币政策引起的货币贬值，对提高一国国民收入水平 是非常有效的。
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财政政策的效应分析
扩张性财政政策导 致IS(e1)移至IS’(e1) → i上升→立即导 致资本流入→资本 i1 帐户顺差→本币升 值→ 出口减少， 进口增加→IS曲线 恢复到原来的位臵。 i LM
Y1
Y2
Y
结论：在浮动汇率下，当无资本流动时，扩张性的 货币政策引起的货币贬值，对提高一国国民收入水平是 比较有效的。
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财政政策的效应分析
扩张性财政政策导 i 致IS移至IS’ → Y 上升，但Y上升→ 进口增加→国际收 i3 支出现逆差→本币 贬值→出口增加， i1 进口减少→BP曲 线右移和IS曲线进 一步右移 。 BP(e1) BP(e2) LM
Y1
Y2
Y
结论：在浮动汇率下，当无资本流动时，扩张性的 货币政策引起的货币贬值，对提高一国国民收入水平是 比较有效的。
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财政政策的效应分析
LM
扩张性财政导致IS(e1) 移至IS’(e1) 效应A:Y上升 →进口增加→ 经常帐户逆差 效应B: i上升, 资本流入→资 本帐户顺差
E3
E2 E1
IS’(e2)
IS(e1) IS’(e1)
Y1 Y2 Y3
Y
结论：在浮动汇率下，当无资本流动时，与固定汇率 制下的财政政策相比，财政政策不再不所作为。此时扩张 性的财政政策会通过货币贬值，来提高一国国民收入水平。
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二、评价
货币论唤醒了人们在国际收支分析中对货币因素的重 视，并在其分析框架中，把资本项目与经常项目一并 考虑，这在一定程度上克服了前述各种传统国际收支 理论的不足，具有一定的理论意义和现实意义。
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结构论独辟蹊径，令人耳目一新。从长期看，似乎 也抓住了根本，对发展中国家尤其如此。但其也存 在两大主要缺陷。 1．结构论过于偏重长期，却忽视了短期。结构论 开出的药方往往“远水不救近火”，难以解决短时 的逆差问题。在某种意义上，结构论讲的是经济发 展问题，而不是国际收支问题。 2．结构论有时过于强调政府对国际收支以及对经 济的直接行政干预，忽视了政策调节应尊重市场经 济规律，运用市场机制。
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蒙代尔-弗莱明模型的分析对象是开放的小国。
蒙代尔-弗莱明模型的基本假设：（1）总供给曲线 是水平的。这意味价格固定，而产出完全由总需求 水平确定，也意味名义汇率等于实际汇率。（2）即 使在长期，购买力平价也不存在。（3）汇率预期是 静态的，或者说不存在汇率将发生变动的预期。
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货币论有三个基本假定： 1．从长期看，一国处于充分就业均衡，一国的实 际货币需求是收入和利率等少数几个变量的稳定函数 。 2．开放的小国假定。即在完善的国际市场机制下 ，一国价格水平和利率水平与国外价格和利率水平趋 向一致，可认为接近世界市场水平。
3．从长期看，一国货币供给变动不影响实物产量 ，货币需求是稳定的。
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一、货币论的基本内容
具体分析如下：一国名义货币需求为： MD=P·F（Y、i），从 长期看，实际货币需求F（Y、i）不变，P也不变（这两条正是 货币主义的假定），则名义货币需求MD也不变。 一国名义货币供给为： MS=m·（D+R） 式中，D为国内提供的货币供应基数，R为来自国外的货币供 应基数，M为货币乘数。近似地，可将M省略，得：MS=D+R
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二、浮动汇率制下蒙代尔－弗莱明模型动
（一）资本不完全流动的情况 （二）流动完全不资本的情况 （三）资本完全流动的情况
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第三章 现代国际收支理论
IF
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本章提要
现代国际收支理论是在传统国际收支理论的基础上 出现的，主要研究在新的世界经济条件下国际收支的 决定因素、国际收支失衡的原因和消除失衡的方法等 重大问题。
现代国际收支理论主要有3种国际收支理论：
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BP曲线
反映外汇市场平衡的是BP曲线，或者说，BP曲线表示了外汇 市场的平衡条件。 BP=CA+K =X-M+K =X(q)-M(y)+K(i，i*) （q为实际汇率） BP曲线的斜率主要取决于两个因素，一是边际进口倾向，边 际进口倾向越大，BP曲线越陡峭；二是国际资本流动的利率 弹性（表征一国资本市场的自由化程度），此利率弹性越大 ，BP曲线越平缓。
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因为从长期看，货币需求等于货币供给，故：
MD=D+R
即：
R=MD-D
这是国际收支货币论的最基本方程式。从该式可得 出结论：国际收支是一种货币现象；国际收支失衡 ，就是一国国内货币供需存量失衡。按照货币论， 货币政策对调节国际收支是具有根本意义的。
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第三节 蒙代尔－弗莱明模型
1962至1964年，美国经济学家弗莱明（J.Fleming ）和蒙代尔（R.Mundell）分别发表了系列文章，运 用凯恩斯主义的IS-LM-BP模型框架，深入研究了由 斯旺模型提出的政策性难题，系统地得出了一些有 价值的结论。他们的主要贡献是研究了开放经济下 的财政、货币政策问题，或者说分析了不同条件下 财政政策和货币政策对一国内部均衡和外部均衡的 不同作用效力问题。他们的研究成果被称为蒙代尔弗莱明模型。蒙代尔-弗莱明模型是长期以来西方主 流经济学家开放经济下进行宏观经济分析的基本框 架，被称为开放经济下宏观分析的工作母机（ Workhorse）。
第一节、货币论
第二节、结构论
第三节、蒙代尔－弗莱明模型
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第一节 货币论 一、货币论的基本内容
货币论（Monetary Approach）的理论基础是货币主义。货币论 认为，国际收支失衡本质上是一种货币现象，系由货币供需存量 的失衡引起。 基本思路：国际收支差额由一国国内名义货币供应量和名义需 求量的差额决定，要想调节国际收支，必须调节货币供应量。 货币论对国际收支平衡表的分析的特点：（1）传统理论仅注重 经常项目收支，而货币论将国际资本流动也作为考察对象，强调 国际收支的综合差额。（2）传统理论注意对线上项目的分析， 而货币论主张从线下项目分析，视线上项目差额为线下项目交易 的结果。
若效应B>效应A（如右图） →BP顺差→本币升值→进 口增加，出口减少→IS曲 线和BP曲线左移。
i E2
i2 i3 i1
E3
E1
BP(e2) BP(e1)
IS’(e1) IS’(e2) IS(e1)
Y1 Y3 Y 2
Y
结论：在浮动汇率下，当资本有限流动 时，扩张性的财政政策在短期内提高一国 国民收入，但长期内是否有效取决于资本 流动性的大小。
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（一）资本不完全流动的情况
货币政策的效应分析 财政政策的效应分析
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货币政策的效应分析 2) BP(e
BP(e1) 扩张性货币政策导 i 致LM移至LM’ → i下降→ 投资增加， Y上升，但Y上升 i1 →进口增加→国际 i2 收支出现逆差→本 币贬值→出口增加， 进口减少→BP曲 线和IS曲线右移 LM LM’ E1 E2 IS(e2) IS(e1)
货币论也有其自身内在的缺陷：
1．它将国际经济的因果关系颠倒了。
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2．它假定货币供给不影响实物产量，又不影响本 国价格水平。 3．它假定货币需求函数、实际货币需求相当稳定.
4．它未能注意到国际收支顺差与逆差的构成。
E1
BP(e1) IS’(e1) IS(e1,e2)
Y1
Y
结论：在浮动汇率下，当资本流动完全时，扩张性 的财政政策只会引起的本币升值，对提高一国国民收入 水平完全无效。
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一般性结论
在浮动汇率制下，由于货币供给量不再受国际 收支的影响，故货币政策在增加一国收入方面总 是有效的；财政政策对一国收入的影响在无资本 流动和资本有限流动两种情况下较有效，当资本 完全流动时，财政政策对实际经济变量不产生任 何影响，政策完全失效。
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（二）资本完全不流动的情况
货币政策的效应分析 财政政策的效应分析
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货币政策的效应分析
扩张性货币政策导 i 致LM移至LM’ → i下降→ 投资增加， Y上升，但Y上升 i1 →进口增加→国际 i2 收支出现逆差→本 币贬值→出口增加， 进口减少→BP曲 线和IS曲线右移 BP(e1) BP(e2) LM LM’ E1 E2 IS IS’
5．它的基本政策主张有失偏颇。
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第二节 结构论
一、结构论的基本内容
结构论（Structural Approach）主要是从发展经济学角度 研究国际收支的决定和调节的问题。 基本思路：从长期看，一国国际收支赤字的根本原因是在 于供给方面，即在于结构失调。 政策含义：要想解决国际收支失衡，就必须改善经济结构 ，加速经济发展。