美元汇率的影响因素及走势(一)

美元汇率的影响因素及走势(一)

【摘要】从2002年开始，美元出现了一轮较长时间的贬值趋势。决定汇率变动的因素多而复杂，本文通过对支持美元走强、打压美元走弱的各种影响因素进行综合分析，对2002年来的美元汇率走势变化进行阐述，并预期次贷危机后美元汇率的今后走势变化。

【关键词】美元汇率影响因素走势次贷危机

2002年以来美元开始持续下跌。以一篮子货币加权计算，美元汇率从2001年以来贬值了大约36%。2007年9月之后，受到次贷危机的影响，美元更是出现急剧下跌的态势，对16种主要货币的汇率全线下滑。美元是世界经济中最重要的国际货币，美元汇率的波动对国际外汇市场及世界经济的发展产生了重大影响。

首先，美元自身有明显的周期性变动规律。自从布雷顿森林体系解体，美元实行浮动汇率以来经历了五个波动期：1971年至1979年的8年贬值期、1980年至1985年的5年升值期、1986年至1995年的10年贬值期、1996年至2001年的6年升值期和2002年至今的贬值期。由此可见，近四十年间美元贬值的年份多于升值的年份，贬值周期的跨度长于升值周期的跨度。

其次，打压美元走弱的变量主要有三：

1.美国长期以来经常账户和财政双赤字的积累与恶化，是导致美元贬值的根本原因。克林顿执政时期扭转了前几任政府财政赤字不断增加的局面，2000年还创造了2369亿美元的财政盈余。但是布什上台后对克林顿政府的经济政策进行了大幅调整，采取了以减税为核心的扩张性财政政策，财政赤字不断扩大。美国政府在过去5年一直都面临着巨额赤字，其中2004年财政赤字更是创下4130亿美元的历史最高纪录。2007年有所扭转，美国政府的财政赤字为1628亿美元，比2006财年下降了34.4%，降至过去5年来的最低水平。然而，受战争开支继续扩大、经济下滑、救市开支猛增等因素影响，2008年美国政府财政赤字又破创纪录的达到4550亿美元，接近于上一年的三倍。从2003年伊拉克战争打响到现在，美国政府已经花费了6480亿美元；2001年“9.11”事件后，美国在全球范围内打击恐怖主义，在伊拉克、阿富汗和世界其他地区采取的反恐军事行动使美国花费了8600亿美元。再加上为避免次贷危机再次升级，美国国会批准一项高达7000亿美元的全面救市方案。目前，该数字已上升至8500亿美元，并可能再度增加。与此同时，美国的经常账户赤字也在持续膨胀，储蓄率极低。1991年美国出现最后一次贸易盈余(当时经常账户盈余占GDP的0.7%)，美国的经常账户即处于逐年增加的赤字水平，并延续至今。2005年全年经常账户赤字为8050亿美元，占GDP的6.4%，已经超过了国际警戒线6%。2008年伴随着美元的贬值，其经常账户和财政双赤字可能会有所改善。

2.美国实体经济面受次贷危机的影响出现了明显的衰退。2008年12月份美国消费者信心指数从11月的44.7降至38，为1967年开始此项统计以来的最低值。2009年1月份美国非农业部门就业岗位减少59.8万个，失业率上升至7.6%，为过去16年来的最高点。这是美国非农业部门就业岗位连续第13个月减少。不少人加入了领取救助金的行列，美国申请失业救济人数创二十六年新高。经济恶化的风险仍在加剧。