结构性行情的三大对策

时 生 贝 富 亘
结 构 性 行 情 的 三 大 对 策
文 Ｉ 浩 明 桂
２ １ 年 已经 过 去了三 分之 二 ，股 票 市场 上 的 结 说 在 这 之 前 ，一些 人 仍 然 对 所 谓 的 市 场风 格 转 换 问 ００
构 性 行 情 也 已经基 本 得 到 了确 认 。在 这 ９个月的 交 题 抱 有 某 种 想 象 ，认 为 大盘 股与 中＿ 盘 股 还 是 会 出 ／ Ｊ 、
低 迷 ，可 谓冰 火两 重 天 。
品种 普 遍 走 势 活跃 ，而大 市 值 品 种则 多 数 显 得 十分 股成 为 主 角。 那 么 ，这 样 的 行 情 是 怎么 形 成 的 呢？它 的出 现
回眸 近 几 年 的股 市 行 情 ，虽然 也 存 在 一定 程 度 是必 然 的 ，还 是 偶 然 的？ 的个 股 分 化 局 面，但 就 其基 本走 势 来 说 ，还 是 保 持
易 中，股 市 大 盘 出现 了 明显 的 回落 ，但 个 股 行 情 则
现 轮 涨 的话 ，那 么 这个 时候 ，恐 怕 是 更 多地 都 认 同 了市 场行 情 的 结 柯 『特 征— — 大简 单 来说 ，就 是 其 中的 中小 市 值
２ ｌ ８ 沪港经济 ｌ Ｃ Ｏ Ｅ １ Ｔ Ｂ Ｒ２ ０ Ｏ ０
面 上 涨 的 条 件 与 能 力 ，只 能 是让 部 分 股 票 较 多 。所 以 ，这 也导 致 了大 盘 股 集 中在 传 仍 然步 履 蹒 跚 ，这 就 很 说 明 问题
经 常
上 涨 。 当 然 ，理 论 上 说 ，结 构 性 行 情 并不 统 行 业 ， 而 中小 盘 股 较 多地 分 布 于 新 兴 行 有 人会 提 到 ，现 在 很 多大 盘 股 的 估值 都 很 就 是 简 单 的 大 盘 股 弱 而 中小 盘 股 强 。２ ０ 业 中。 因 此 可 以说 ， 现 在 出 现 的 以中小 盘 便 宜 ，为 什 么 就 不 能 上 涨 呢 ？ 里 没 有太 ０３ 这
一
致 的。 ２ ０ 、２ ０ ０ ６ ０ ７年，总体 都 是 向上 ，而 ２ ０ 年 ０８
结ｆ ， 情 的 三 大 成 因 ｑ陛行
首 先 应 该 考虑 到 的是 ，股 市 之 所 以 出现 结 构 性
则 是 集 体 向下。到 了 ２ ０ ０ ９年 ８ 月份 之前 ，也 都 在 向
上 运 行 。但 在 这 以 后 情 况 发 生了变 化 ，大 盘 股 的疲
银 行 、石 化 、钢 铁 、 汽 车 、 电 力 等 五 大 板 的经 济 战 略 相 关 的。 块 为主 的结 构性 行 情 ，而 在 当时 的 市 场 环 盘 股 。 当时 ， 些 大 盘 股 之 所 以能 够 起 来 ， 这
这 里 ，还 需 要 再 讨 论 — １ 行 股 的 问 境 下，归 属 这 五大 板块 的股 票 ，多 数 是 大 题 。 银 行 虽然 是 一 个 传 统 行 业 ， 但它 同时
盘 股 都 陷 入 了下 跌 格局 ， 而且一 度 大 盘 股 还 表 现 得
也 会有 个 股 表 现 上 的差 异 ，但 是 大 盘 基 本 上 还 是 会
要 抗 跌 一 些。 然 而 ，这 种 局 面 并没 有 持 续 太 久 ，很 维 持 一 个 整 体 陛的涨 劳 换 个 角度 来说 ，之 所 以会 快 中小 盘 股 的行 情再 起 ， 而大 盘 股 仍 然 滞 涨 。 如果 有结 构 性 行 情 ，是 因为 市 场本 身不 具 备 驱 动 个股 全
弱 态 势 日渐 明 显 ，而 中小 盘 股 却 活 力 十足 。 这 种 状 行 情 ，最 主 要 的 原 因在 于 大 盘 的疲 弱 。如 果 股 市 很 况在 ２１年 的 ４ ００ 月份 以后有 所 改 变 ， 中小 盘 股与 大 强 劲 ，股 指 能 够 保 持 良好 的 向上 格 局 ，那 么 ，尽 管
面 临 下 降 的特 征有 关 ； 一方 面也 与 银 行 票 上 。相 反 ，至 另
概 率 上 讲 ，新股 票 中
本 身 缺 乏 创 新 ，还 是 高 度 依 赖 股 东 的 不 断 涉 及 新 兴 行 业 的 比 较 多 ， 比较 容 易产 生符
因为 得 不 到 投 资 者 的 认 同， 同时 整 个 市 场 投 入 有 关 。在 行 情 分 析 中也 可 以看 出— — 合 当前 投 资 者 口味 的操 作 题 材 。看 看 现 在 也 缺 乏 全 面 上 涨 的条 件 ， 因此 就 被 边 缘 化 在 去 年 下半 年 ，结 柯 陛行 情 还 不能 说 是很 最 活 跃 的 深 市 中小 企 业 板块 吧 ，其 指 数 已
年 时 所 出现 的 “ 朵 金 花 ” 行 情 ， 就 是 以 五 股为 主的结 构性 行 情，也是 与 “ 结 构” 调 多 的原 因，就 在 于 大 盘 股 缺 乏 能 够 推 动 其 上 涨 的 资 金 力 量 。股 市 离 开 了资 金 推 动 ， 还 能有 什 么样 的机 会 呢？ 第 ￣ ｂ ，就 是 “ 老就 新 ” 所 谓 弃 －； 面 － 弃 。
也是 要 服 务 于 新 兴 行 业 的 ，从 调 整 产 业 结 老 ， 即不 必 过 多地 在 老 股 票 上 化 功 夫 。老
与 它 们 的经 营 业 绩 十 分 突 出有 关 ，再 加 上 构 的 角度 ，无 法 解 释 银 行 股 不 被 市 场 看 好 股 票 中不是 没 有好 的 投 资 标 的 ，但 比较 基 金 及 Ｑ Ｉ 所 倡 导 的 “ 值 投 资 ” 理 念 的 原 因 。 而银 行 股 之 所 以表 现很 弱 ，一 方 它 们 所属 的行 业 ，通 常也 都 是成 熟 的 传 统 ＦＩ 价 初 起 ， 吸 引 不少 投 资 者 ，这 些 构成 了结 构 面 与银 行盈 利 过 度 依 赖 息 差 ，但 现 在 息 差 行 业 。 所 以 ，不 应 该 把 投 资 重 点 放 在 老股 性行情的基本条件。 那 时候 ， 些 业 绩 平淡 的 中小 盘 股 票 ， 那