我国货币流通速度的变化趋势

我国货币流通速度的变化趋势

下表为我国从1993年—2012年的GDP、M2和由这二者计算出的货币流通速度V的数据及V的变化趋势图。

从货币流通速度的计算公式M

PY V 即可知道，货币流通速度与产出、价格水平、货币供给量有关。在这里，我们用国内生产总值GDP 来代表PY ，用M2即广义货币供给来计量货币供给量，计算出1993-2012年的货币流通速度。

从数据中容易看出，我国近20年的货币流通速度从整体来看呈下降趋势。1993到2003年间货币流通速度下降速度较快，但从2003年其下降幅度变缓，呈小幅下降趋势。货币流通速度持续下降的直接原因是货币存量的增长速度快于国内生产总值GDP 的增长速度。因此，要解释货币流通速度的变动，关键在于解释货币增长速度为什么会持续地快于名义GDP 的增长速度。

我国近二十年来货币流通速度的变化的原因主要有以下几点：

一、储蓄存款持续高增长且沉淀在银行体系内

我国是世界上的高储蓄率国家。中国居民的储蓄倾向较高，也呈上升趋势。而广义货币供给量中包括了居民储蓄存款。但这部分储蓄存款并未完全贷放出去进入实际生产流通，又计入了货币供给中，导致计算公式中的分母增长速度超过了分子的增长速度，使得货币流通速度下降。

二、外汇储备持续快速增

从我国货币当局资产负债表来看,基础货币构成中央银行的主要负债,国内信贷(包括对政府债权)和外汇储备构成中央银行的主要资产。由复式记账原理可知,资产=负债,所以国内信贷和外汇储备的变化会导致基础货币的变化。实践中,中央银行主要依靠国内信贷和外汇储备(外汇占款)的变化达到基础货币供给的调控目标。在现代货币理论中,货币供给方程为:Ms=m ×B,其中m 为货币乘数, B 为基础货币。这样的话,外汇储备就会经由外汇占款(中央银行持有外汇储备所对应的货币投放)、基础货币,并通过货币乘数的多倍扩张效应最终作用于货币供给,从而引起货币流通速度的变化。中央银行资产负债表下的每一项都可以影响基础货币、进而影响货币流通速度。但是,近年来我国外汇储备持续快速增长是导致基础货币发生变化、进而影响货币流通速度的主要原因。

三、我国货币政策的影响

近20年内，我国货币政策主要是稳健的货币政策。但也经历了几次货币超发，货币超发是我国货币流通速度增长快速的一个重要原因。而在2008年，经济危机的影响使得我国货币政策发生一些变化，实行了紧缩的货币政策，从图中也可以看出，货币流通速度在2009年附近又一次上升，就是因为减少了货币发行量而使得公式中的分母变小，因此货币流通速度增大。到2010年后，货币政策又一次恢复了稳健，因此从图中可看出货币供给量再一次呈现出下降的趋势。