资产证券化八大论题
投资银行学8资产证券化-PPT文档资料
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其它类型资产证券化
• 单一借款人型与多借款人型证券化
– 风险集中度不同
• 单宗销售证券化与多宗销售证券化
– 一次性与滚动型资产证券化
• 单层销售证券化与双层销售证券化
– SPV是否独立于发起人
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其他类型资产证券化
• 发起型证券化与载体型证券化
– 贷款发起人与交易发起人是否同一机构
• 股票价格的波动幅度
– 通常上涨幅度会设定为 – 而下跌幅度则相应地等于 – 波动概率等于
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Monte Carlo方法
• 传统估值方法（逆推法）
– 将未来所有的估值结果按照概率与利率折现回当期。 – 后期的估值不依赖于前期价格的路径。 – 利率游走的路径决定了提前偿付贷款的比例，从而对同一路径上 节点的价值造成影响。 – 同一节点，当处于不同利率路径上时，其代表的债券价值是不一 致的。
• 抵押贷款估值（路径依赖）
• Monte Carlo方法
– 利率随机游走的路径有无数条。 – 以随机的方式从中间抽取一定数量的路径，估算每一路径所形成 的债券现值。 – 随机抽取所得出的债券平均价值就是估算的债券价值。
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MBS的风险特点
• Spread Risk（信用风险）
– Spread 指同期限同息票率的MBS与国债之间收益率的差距。 – 由于MBS证券信用等级变化会带来两者利差的变化。 – 由于市场共同利率变化而带来的MBS价格的波动。 – 由于MBS借款人在低利率环境下提前偿还贷款而造成MBS价格下降的风险。 – MBS债券的价格本身隐含了一个利率期权空头，随着市场利率波动加剧，期权价 值上升，导致MBS价格下降。 – 由于MBS估值模型错误地预计了未来利率波动模式以及提前偿付速度而导致估值 错误的风险。
52资产证券化
52资产证券化（一）资产证券化基本理论资产证券化是指以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式资产证券化最初起源于1970年美国政府国民抵押协会担保发行的以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券（MBS,Mortgage-Backed Securities)此后证券化的资产从抵押贷款扩展到其他资产上面，出现了资产支持证券(ABS, assets-backed Securities)资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展。
而我国对这一新兴金融工具的理论研究和实践才刚刚起步。
资产证券化（ Asset Securitization ）的本质特征–资产证券化是以可预见的现金流为支持而发行证券在资本市场进行融资的一个过程。
–可预见的现金流是进行证券化的先决条件，而不管这种现金流是由哪种资产产生的产生，可预见现金流的资产可以是实物资产（如高速公路的收费）,也可以是非实物资产（如住房抵押贷款、汽车消费贷款、信用卡等）。
资产证券化从表面上来看似乎是以资产为支持，但实际上是以资产所产生的现金流为支持的。
这是资产证券化的本质和精髓所在–资产证券化的出现，从本质上模糊了直接融资和间接融资之间原本相对清晰的界限，也显示出直接融资强劲的发展前景资产证券化所证券化的不是资产本身而是资产所产生的现金流。
美国华尔街的投资银行家们的名言---“如果有一个稳定的现金流就将它证券化”。
–资产证券化是利用资本市场对资产的收益与风险进行分离与重组的过程。
–资产证券化是债券市场深化的助推器（二）资产证券化发展历程1、美国的资产证券化历程可以分为三个阶段起步阶段：1968-1980发展阶段：1981-2023调整阶段：2023-至今2、我国资产证券化历程2005年，央行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》，随后建设银行和国家开发银行获准进行信贷资产证券化首批试点由于2023年金融危机的爆发，资产证券化的推进处于停滞状态，直至2023年重启2023年5月13日，国务院常务会议决定进一步推动信贷资产证券化市场健康持续发展（三）资产证券化基本结构结构图参与者原始债务人（Obligors）是指与原始债权人签订的债权债务合同中承担债务的一方。
资产证券化详解和经典案例
评级机构 信用评级
珠海高速收入债券 珠海高速公路有限公司 珠海道路桥梁管理公司
珠海高速公路有限公司 摩根斯坦利添惠
年利率9.125%的10年期优先级债 券
发行额8500万美元； 年利率11.5%的12年期次级债券 发行额为11500万美元
过路费、过桥费、珠海机动车注 册费、非珠海机动车过境费
? 2、根据资产证券化的地域分类。根据资产证券化发起人、发 行人和投资者所属地域不同，可将资产证券化分为境内资产证 券化和离岸资产证券化。国内融资方通过在国外的特殊目的机 构（Special Purpose Vehicles ，SPV）或结构化投资机构 （Structured Investment Vehicles ，SIVs）在国际市场上以 资产证券化的方式向国外投资者融资称为离岸资产证券化；融 资方通过境内 SPV在境内市场融资则称为境内资产证券化。
材料一
1968年，美国政府国民抵押协会首次发行抵押担保证 券，标志着资产证券化的问世。
20世纪80年代以来，资产证券化在美国迅速发展。至 今，证券化的资产已遍及租金、版权、专利费、信用卡应 收账款、汽车贷款、公路收费等广泛领域。
根据美国债券市场协会统计，2005年美国中长期债券市 场新发行的资产证券化产品达3．02万亿美元。截至2005年 第四季，美国金融资产证券市场流通在外的金额高达7．9万 亿美元（其中ＭＢＳ占5．9万亿美元，ＡＢＳ占2万亿美 元），占美国债券市场的31．23％。资产证券化产品已成为 美国资本市场最重要的融资工具之一，对美国经济和金融市 场产生了巨大影响。
资产证券化的意义?对发起人的意义11增强资产的流动性22获得低成本融资33减少风险资产44便于进行资产负债管理总之资产证券化为发起者带来了传统筹资方法所没有的益处并且随着资产证券化市场的不断深入发展将愈加明显
企业资产证券化的会计及税务问题探讨
企业资产证券化的会计及税务问题探讨企业资产证券化（Asset Securitization）是指企业将自身的资产（如应收账款、存货、房地产等）通过发行证券的方式进行融资的一种金融创新方式，能够有效提高企业的融资效率，优化资产负债结构，并降低金融风险。
在企业资产证券化过程中，会计及税务问题是需要重点关注的重要问题。
本文将对企业资产证券化的会计及税务问题进行探讨。
我们来看企业资产证券化的会计问题。
在资产证券化过程中，涉及到的会计问题主要有以下几个方面：1. 会计处理方式：企业资产证券化通常采用特殊目的机构（SPV）来购买和持有资产，并将这些资产通过发行证券的方式进行融资。
在会计处理上，应将被转移的资产从企业负债表中剥离，并在SPV的资产负债表中列示。
2. 资产转移确认：企业将资产转移给SPV之后，需要确认是否满足《企业会计准则》中的资产转移条件，如是否发生了资产的控制转移、现金流量转移等。
如果满足条件，就可以将资产从企业的负债表中剥离，如果不满足条件，则需要继续计入负债。
3. 擘画税收政策：企业在进行资产证券化时，应考虑到税务方面的问题，确定最优化的税收筹划策略。
包括如何处理利润分配、税费扣除等问题，以降低企业的税负。
4. 合规性要求：企业在进行资产证券化时，需要遵守相关法规和会计准则的规定。
需要进行内部控制和风险管理的强化，确保资产证券化交易的合规性。
1. 所得税处理：企业在资产证券化过程中，涉及到的所得应如何确认并计税。
需要根据资产证券化的具体结构和所得来源来确定所得税的处理方式。
企业资产证券化涉及到的会计及税务问题非常复杂，需要企业在进行资产证券化交易之前，充分了解相关法规和会计准则的规定，并与税务机关进行沟通和协商，以确保交易的合规性和稳定性。
企业还需要加强内部控制和风险管理，确保资产证券化交易的安全性和可持续发展性。
资产证券化发展探讨论文
资产证券化发展探讨论文一、正确看待资产证券化的功能毫无疑问，资产证券化在我国的最初出现是和银行不良资产的化解联系在一起的。
事实上，发源于美国的这一金融创新工具，最初也是为了提高金融机构资产流动性以及转移和分散信贷风险。
但自20世纪90年代以来，许多发达市场经济国家和新兴市场经济国家相继采用并发展完善了这项金融创新技术，使之成为国际资本市场发展最快、最具活力和令人振奋的金融工具。
根据美国债券市场协会的统计，2005年前三个季度，美国中长期债券市场新发行资产证券化产品2．24万亿美元，占美国债券市场整个新发行总量的53．6％。
截至2005年第三季度末，美国资产证券化产品余额达7．7万亿美元，约占美国债券市场全部余额24．7万亿美元的3l％，为市场的第一大产品。
资产证券化已成为美国资本市场上最重要的融资工具之一，对美国经济和金融市场产生了巨大的积极影响。
欧洲的资产证券化以英国、意大利、荷兰、西班牙、德国等国的为标志，在最近几年96也获得了快速发展，资产证券化产品发行量从2000年的800亿欧元左右上升到2004年的2480亿欧元左右。
2005年前三个季度欧洲新发行资产证券化产品达1962亿欧元，比上年同期增长9．5％。
资产证券化在欧洲市场已进入成熟运用和快速发展阶段。
资产证券化开始出现在亚洲市场上，主要是在1997年东南亚金融危机爆发以后，在日本、韩国、香港等国家和地区得到广泛应用。
截至2004年末，整个亚洲市场资产证券化产品发行量从1998年的70亿美元上升到680亿美元。
从世界各国的发展来看，资产证券化已不仅仅是当初作为化解不良资产的工具来运用，和股权融资、债权融资(银行贷款、债券融资)相比，资产证券化虽然属于债券融资的范畴，但作为一种新型的融资方式，它和上述融资方式最大的不同在于：银行贷款、股权融资和债券融资方式都是对企业作为一个整体经营未来现金流的要求权，由于融资对象受多种不确性因素的影响，其融资形成的资产都存在着不可预计的稳定的现金流，这种不确定性可能来自宏观的因素，也可能来自微观的因素，信息的不对称使得投资者不可能准确评判企业的价值；而资产证券化最大的特点是，其基础支持资产主要是贷款、应收账款等具有可预计的未来现金流的资产，是以资产信用替代企业整体信用，投资者可以通过降低信息不对称造成的资产折价。
资产证券化的基本理论及可行模式
资产证券化的基本理论及可行模式一、 资产证券化的基本概念资产证券化是指发起人将缺乏流动性、但具有某种可预测现金收入属性的资产或资产组合（下称“基础资产”），出售给特定的发行人，或者将该基础资产信托给特定的受托人，通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融工具或权利凭证（下称资产支持证券），在资本市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段。
一般认为，资产证券化的实质是将证券化基础资产产生的现金流包装成易于出售的证券(repackage the revenue stream into tradable securities)，将可预见的未来现金流的立即变现。
资产证券化的逻辑起点在于构造证券化基础资产池，组建证券化基础资产的有效隔离机制，使证券化基础资产与发起人的其他资产进行有效隔离，资产支持证券的信用基础在于发起人隔离出来的特定资产。
二、 资产证券化的基本理论虽然资产证券化的理论比较复杂，但概括地讲，资产证券化主要包括：一个核心原理（基础资产的现金流分析原理）和三个基本原理（资产重组原理、风险隔离原理、信用增级原理）。
1、 资产证券化的核心原理资产证券化的核心原理是指被证券化资产（或基础资产）的现金流分析原理。
资产证券化是以可预期的现金流为支持而发行证券进行融资的过程。
可预期的现金流是进行证券化的先决条件，而不管这种现金流是由哪种资产产生的。
证券化表面上是以资产为支持，但实际上是以资产所产生的现金流为支持的。
可预期的现金流是资产证券化的基础。
换句话说，资产证券化所“证券化”的不是资产本身，而是资产所产生的现金流。
2、 资产证券化的基本原理资产证券化的三大基本原理分别是“资产重组原理”、“风险隔离原理”和“信用增级原理”，这三个基本原理其实是对基础资产现金流的进一步分析，是资产证券化核心原理的深入。
资产重组原理的核心思想是通过资产的重新组合，实现资产收益的重新分割和重组，着重从资产收益的角度来进一步分析现金流；而风险隔离原理着重从资产风险的角度来进一步分析现金流，是关于资产风险重新分割和重组的原理；信用增级原理则是从信用的角度来考察现金流，即如何通过各种信用增级方式来保证和提高整个证券资产的信用级别。
《资产证券化》课件
企业应收账款证券化是将企业应收账款打包成证券，通过出售给投资者来为中小企业提供融资渠道。 这种资产证券化方式有助于中小企业盘活应收账款，降低融资成本，提高资金周转率。
基础设施收费证券化
总结词
将基础设施收费权打包成证券，为政府 和基础设施建设企业筹集资金
VS
详细描述
基础设施收费证券化是将基础设施收费权 打包成证券，通过出售给投资者来为政府 和基础设施建设企业筹集资金。这种资产 证券化方式有助于解决基础设施建设资金 不足的问题，促进国家经济发展。
将选定的基础资产组合成一个资产池，并进 行信用增级。
发行与交易
将资产池转化为证券，并在市场上发行和交 易。
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资产证券化的运作流程
资产池的组建
确定基础资产
选择适合证券化的基础资产，如住房抵押贷款、汽车贷款、信用 卡应收款等。
资产筛选与组合
对基础资产进行筛选和组合，确保资产池的质量和分散性。
信用评级与增级
资产证券化的起源与发展
起源
20世纪70年代，美国政府支持的住房抵押贷款证券化。
发展
逐渐应用于汽车贷款、信用卡贷款等领域，成为一种重要的金融工具。
资产证券化的基本原理
选择基础资产
选择适合证券化的资产，如住房抵押贷款、 汽车贷款等。
信用评级
聘请评级机构对资产池进行信用评级，提高 市场信心。
构建资产池
监管趋严
随着金融风险的增加，预计监管机构对资产证券化的监管 将更加严格，信息披露、风险控制等方面将得到加强。
THANKS
感谢观看
汽车贷款证券化
总结词
将汽车贷款打包成证券，为汽车金融机构提供资金支持
详细描述
汽车贷款证券化是将汽车贷款打包成证券，通过出售给投资者来为汽车金融机构提供资金支持。这种资产证券化 方式有助于汽车金融机构扩大贷款规模，提高资金使用效率。