2016年度美国基金业发展报告

2016年度美国基金业发展报告

【摘要】美国投资公司协会（ICI）2017年中发布了《2016年度美国投资公司[1]发展报告》（Fact Book），分析了基金行业现状及发展趋势。本文对该报告中美国基金业整体情况及发展情况相关章节做了摘译整理。

截至2016年末，美国注册投资公司为9400万美国投资者管理着19.2万亿美元资产，占美国家庭金融资产的22%。美国基金业构成了美国股票、市政债券市场、商业票据主要的投资群体，在经济发展与全球金融市场中扮演着重要角色。

2016年全年美国投资公司行业资产管理规模增长约1.1万亿,资产管理规模继续排名全球第一，行业整体发展趋势仍然向好。在过去一年，受指数化趋势和监管因素的影响，共同基金规模加剧流失2290亿，形成鲜明对比的是ETF的资金净流入达到了接近历史记录的2840亿美元。同时，由于规模经济效应以及日趋激烈的行业竞争等因素的影响，美国共同基金的费率持续走低，股票型基金的加权平均费率降至0.63%。

共同基金除费率的变化外，持有人情况也呈现出以下三点特征：一是个人投资者资产占比近90%，家庭投资者数量超5千5百万；二是投资渠道多样化，主要以退休计划为主；三是机构投资者过半数投资了货币市场基金。

此外，共同基金继续维持其在退休储蓄中的主要地位：在缴费确定型退休计划（DC）中共同基金的资产占55%；在个人退休账户（IRA）中共同基金的资产占47%[2]。养老金主要投向权益类资产，而目标日期基金和生活方式基金是近年来最受欢迎的养老金产品。

【正文】

一、2016年美国投资公司总体情况

（一）2016年行业资产管理规模增长过万亿

2016年底，美国投资公司[3]管理了19.2万亿美元的资产，较2015年增加约1.1万亿美元。基金资产中包括56%的股票基金，22%的债券基金，货币基金、混合基金以及其他基金构成余下的22%。

美国共同基金和ETF市场继续以18.9万亿美元规模位居全球首位，占全球的47%。

2016年美国共同基金共录得2290亿美元的资金净流出，其中长期共同基金净赎回1990亿美元，货币基金净赎回300亿美元。其他类型的投资公司则出现资金净流入，ETF需求旺盛，净增规模为2840亿美元；单位投资信托净增490亿美元；封闭式基金净增9.22亿美元。

（二）个人和机构对基金投资的依赖持续增强，家庭资产超五分之一为各类基金产品

家庭居民是美国基金业最大的投资者群体。2016年底，美国投资公司大约管理了22%的家庭金融资产。伴随个人退休账户（IRAs）和确定缴费计划（DC），特别是401(k)计划持续增长，过去20年有越来越多的家庭依赖于投资公司。

机构投资者也是基金重要的持有人。2016年底，非金融企业短期资产中有22%用于购买货币市场基金。同时，机构投资者对ETF的需求保持强劲，很多共同基金及养老基金的投资经理通过ETF进行投资，进而应对流动性管理需求、对冲风险敞口。

（三）投资公司是美国金融市场重要的参与者

截至2016年末，投资公司持有美国全部上市公司31%的流通股份，持有19%的国内公司债券及海外债券，还持有13%的美国国债和政府部门证券。受

监管政策影响，2015-2016年共同基金持有的商业票据份额由40%下降到19%。

（四）投资公司的类型、数量、集中度

2016年底，81%基金管理主体为独立的基金投资顾问，共管理69%的基金资产；其他管理主体还包括海外基金投资顾问、保险公司、银行、储蓄机构和经纪公司。

2016年，来自全世界的850个基金发起人在美国市场为投资者提供资产管理服务。2015年以来，受兼并、清算、业务调整等因素影响，基金发起人数量

减少23家。

2005-2016年，规模最大的五家基金公司管理的资产比例由36%上升到47%，前十位的基金公司管理的资产比例则由47%上升到58%。市场集中度提升主要受大型基金公司指数产品、债券产品获得持续的资金流入的影响。

二、共同基金近期趋势

（一）新发只数减少，清算数量增加

2016年共有439只新发产品，发行总只数有所减少；共同基金清算数量大幅增加，从2015年的290只增加到2016年的426只，将行业基金退出总只数提高到602只，其中在2016年清算共同基金中美国国内权益类产品占比约30％。

（二）美国共同基金依然维持散户市场

散户是美国共同基金的主要持有者，2016年16.3万亿总规模中89%为散户持有；长期基金中散户的比例更是高达95%；散户也持有1.7万亿的货币基金，但此数目仅占散户持有基金规模的11%。

截至2016年底，机构投资者大约持有11%的基金规模，在其有的1.7万亿基金规模中，约61%为货币基金，主要用于现金管理。

（三）共同基金规模流失加剧

受货币基金监管改革、指数产品需求增加等因素影响，2016年共同基金规模流失加剧，全年流失2290亿。

1、股票基金

由于资产的偏好转移，交易型开放式基金（ETF）受青睐，股票基金流出加速。尽管2016年美股指数创历史新高（回升10.8％），但美国境内权益类共同基金在2016年净流出2350亿美元。

2、债券基金

债券基金流量通常与债券的表现有关，而债券表现主要受美国利率环境的驱动。2016年投资者对不同类别的应税债券共同基金需求不同。投资级债券型基金最受追捧，全年净流入1050亿美元。

3、指数基金

截至2016年底，421只指数基金总净资产规模为2.6万亿美元。近年来，受益于投资者偏好指数投资工具的趋势，指数基金需求强势。2016年，指数基金获得净流入1970亿美元。净流入中，有43%投资于与国内股票指数基金中，股票型基金中指数基金的比例上升到了25%。

4、货币市场基金

2016年，货币基金的净流出为300亿美元。因为SEC政府货币市场基金新规[4]的实施，不同类型的货币基金资金流入流出情况截然不同：2016年，政府货币基金[5]净流入8510亿美元；主流货币市场基金、免税货币基金分别净赎回7650亿美元和1160亿美元。

三、交易所交易基金（ETF）

（一）美国ETF资产规模

截至2016年底，美国1716只ETF的资产规模约为2.5万亿美元，相当于全球3.5万亿美元ETF的73%，依然是世界上最大的ETF市场。

（二）ETF获得持续的资金净流入

1、整体资金净流入2840亿美元

截至2016年底，ETF的资产规模相当于同期投资公司管理净资产的13%。2016年全年，ETF的资金净流入达到了接近历史记录的2840亿美元。

2、各资产类别ETF资金净流入情况

2016年美国各类资产类别的ETF均有不同程度的资金净流入：美国国内股票ETF的净申购超过全球和国际股票ETF，尤其是美国国内宽基股票ETF的需求激增，净申购金额由2015年的500亿美元增至1480亿美元；全球和国际股票ETF的净申购金额从2015年的1110亿美元下滑至2016年的200亿美元[6]。

此外，债券ETF和混合型ETF的需求在2016年度得到了进一步的释放，净申购总额从2015年的560亿美元增长至850亿美元；商品ETF的净申购金额也因能源、黄金价格低点反弹出现了小幅增长。

（三）各资产类别ETF规模占比情况

美国国内大盘股ETF在全部ETF资产中占比最大。2016年底，国内大盘股ETF资产净值合计高达6870亿美元，占全部ETF的净值比例为27%。资产规模占比排名第二位的ETF品种是国际和全球ETF，占比为20%（5030亿美元）。受近年来强劲的投资者需求推动，债券和混合型ETF同期规模占比为17%，资产净值合计达4320亿美元。