基础设施行业风险分析报告

基础设施行业风险分析报告

摘要

一、基础设施行业发展环境

随着GDP的增长，全国固定资产投资总额呈现出较快的增长趋势，从2003年至2008年六年间，投资总额就增长了3.1倍。随着我国固定资产投资规模的加大，用于城镇基础设施投资也在六年间获得了极大的增长，从2003年的14618亿元增至2008年的41710亿元，增幅超过全国固定资产投资总额。

数据来源：国家统计局

2003-2008年城镇基础设施行业投资总额变化

基础设施是国民经济各项事业发展的基础。在现代社会中，经济越发展，对基础设施的要求越高；完善的基础设施对加速社会经济活动，促进其空间分布形态演变起着巨大的推动作用。因此可以说基础设施是国民经济的基础，不管经济形势如何，都必须建设。这也是为什么在2008年全球经济危机的情况下，国家4万亿扩大内需的投资中，基础设施建设是主要投资之一。

二、行业供需分析及预测

（一）基础设施行业供给分析

2008年，基础设施行业主要新增主要供给能力如下表所示：

2008年基础设施新增主要供给能力

与2007年相比，铁路新增基础设施大幅增长，其余方面均有所下降。以交通行业为例，2008年新建铁路投产里程比2007年增加153.54%；增建铁路复线投产里程增加303.13%；电气化铁路投产里程增加108.42%。在经历了2007年的较大增长之后，新建公路减少30.46%；高速公路减少20.18%。

基础设施行业是资金密集型的行业，行业的供给量主要取决于对该行业资金的投入量。2008年，铁路运输业实际完成投资4019.4亿元，比2007年同期增长61.2%，在各类运输产业当中增速最快；道路运输业实际完成投资7334.9亿元，比2007年同期增长5.9%，增幅相对较缓；水上运输业实际完成投资1183.8亿元，比2007年同期增长6.7%，再考虑到物价因素，因此投资的小幅度增长并没有产生供给能力的增长。

（二）基础设施行业需求分析

随着经济的发展和人民生活水平的的提高，对基础设施的需求量不断增加。2008年，我国城镇家庭人均可支配收入为15781元，比2007年上升8.4%；2008年，农村家庭人均可支配收入为4761元，比2007年上升8.0%。居民收入增加，必然会对交通、通信、水、电、燃气等的消费量增加，对供暖、绿化、环保等基础设施的要求越来越高。

人民收入和消费支出变化

（三）基础设施行业供需平衡预测

1.电力供需供大于求

2009年一季度甚至二季度将是电力增长最困难的时期，上半年仍有可能持续出现负增长。预计自二季度末期，在部分地区（例如华北、华东）相对2008年同期有可能出现一定恢复，进入三季度各地区特别是华北、华东和华南沿海地区电力需求量可能会陆续出现正增长，并逐步带动或影响中部、西部地区进入四季度后有一定的用电增长。2009年呈现明显的“前低后高”态势。预计2009年全社会用电量增速在5%左右，发电设备利用小时在4500小时左右，其中，火电在4700小时左右。

2009年，全国电力供需形势将继续延续2008年下半年供大于求态势。其中，华东、南方电网供需平衡，华北、华中、东北、西北电网电力富裕。受煤电矛盾、来水、气候等不确定性因素影响，以及个别发达地区存在的电网“卡脖子”问题依然存在，个别省份在电力负荷高峰时段仍可能存在少量电力供需缺口，需要进一步加强需求侧管理加以调节。

2.天然气供需紧张

随着五年前的“西气东输”工程全线贯通，中国的能源消费进入了一个新时代——天然气时代。特别是近两年来，中国天然气消费呈现几何数增长态势。2010年中国天然气需求将达1100亿方，而国内生产能提供的只有900亿方；2015年中国天然气需求将达1600亿方，而国内生产能提供的只有1200亿方；而到2020年我国的天然气缺口至少达800亿立方米。显然，天然气后续资源不足已成为最根本、最突出、最迫切需要解决的问题。

3.水、交通运输平稳发展

由于我国城市供水行业的特殊性，供需随市场的变动很小，供需会保持一定的平稳状态。

2009年，从运输能力和需求看，总体形势平稳，部分地区、部分时段有可能出现运输紧张的现象。从能力上看，通过这几年的交通基础设施建设，我国的综合运输能力大大提高，高速公路初步形成网络，港口基本上能满足目前经济发展的需要，铁路通过建设新线和挖掘现有线路的能力，运能进一步增加。从需求看，随着扩大投资、增加内需，促进增长等宏观调控政策的实施，运输需求会增加，但不会大幅度增长。季节性物资可能会与正常物资运输需求产生叠加，造成部分时段和地区运输困难。

4.仓储资源相对不足

据中国物资储运协会对全国27个省、自治区、直辖市的69个大型仓储企业经营情况进行摸底调查，被调查的69家企业库房使用率为97%，也就是说空仓率仅为3%。虽然在2008年12月份空仓率达到4%，但距正常空仓率还有较大差距。

三、行业财务状况分析及预测

由于统计部门没有对我国基础设施行业财务指标进行统计，因此对这块数据具有不可获取性。为了有效的说明我国基础设施行业财务状况，我们借助上市公司所公布的年度财务指标来说明我国基础设施行业财务状况。所选取得上市公司主营业务均包括基础设施的某个行业。引用这些公司数据来说明整个行业的发展势态是合乎情理的。

为了更好的分析基础设施行业的发展状况，我们选择4个有代表性上市公司进行对比分析。下表为4个以基础设施为主业的公司2008年的整体财务状况：

上市公司2008年财务状况表

（一）盈利能力

由上表我们可以看出，各公司均处于盈利阶段，各公司（除国电电力之外）销售毛利率和销售净利率都比较高，这些指标说明这些企业的盈利空间比较大。同时我们可以看到申通地铁的总资产收益率最高，这说明申通地铁的投入产出水平较好，企业的资产运营较为有效。

（二）运营能力

由上表我们可以看出，国电电力的存货周转率最高，这反映了该企业库存流动速度比较快。同时长春燃气的总资产周转率也最高，说明该企业的销售能力较强。

（三）偿债能力

由上表我们可以看出，首创股份和长春燃气的流动比率和速动比率均较比较高，说明这两家公司的资产流动性比较好，同时也说明短期偿债能力最强。

（四）发展能力

由上表我们可以看出，除长春燃气外的三家企业的净利润增长率均小于0，这说明这三家企业的利润较2007年同期均有所下滑。其中长春燃气的利润增长率最高，说明该企业增长速度较快，企业市场前景较好。

同时我们也看到，除长春燃气外的三家企业的总资产增长率均较高，说明这三家企业的资产规模增长相对较快。