财务管理学课后习题答案2-人大版

《财务管理学》课后习题——人大教材

第六章 资本结构决策

1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。 参考答案：

可按下列公式测算： )

1()1(b b b

F B T I K --= =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%

2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。 要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。 参考答案：

可按下列公式测算： p

p P D Kp =

其中：p D =8%*150/50=0.24 p P =（150-6）/50=2.88

p

p P D Kp =

=0.24/2.88=8.33%

3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。 参考答案：

可按下列公式测算：G P D Kc c

+==1/19+5%=10.26%

4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。 参考答案：

可按下列公式测算：

DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 DCL=1.4*1.09=1.53

5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表： 筹资方式

筹资方案甲

筹资方案乙

筹资额（万元）个别资本成本率（%）筹资额（万元）个别资本成本率（%）

长期借款公司债券普通股

800

1200

3000

7.0

8.5

14.0

1100

400

3500

7.5

8.0

14.0

合计5000 —5000 —

要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。

参考答案：

（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：

第一步，计算各种长期资本的比例：

长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%

公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%

普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%

第二步，测算综合资本成本率：

Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%

（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：

第一步，计算各种长期资本的比例：

长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%

公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%

普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70%

第二步，测算综合资本成本率：

Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%

由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。

6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表：

筹资方式

筹资方案A 筹资方案B 筹资方案C

筹资额

（万元）

个别资本

成本率（%）

筹资额

（万元）

个别资本

成本率（%）

筹资额

（万元）

个别资本

成本率（%）

长期借款公司债券优先股

500

1500

1500

7

9

12

1500

500

500

8

8

12

1000

1000

1000

7.5

8.25

12

普通股 500 14 1500 14 1000 14 合计

4000

—

4000

—

4000

—

该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。

要求：（1）试测算该公司A 、B 、C 三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。 参考答案：

根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。 （1）按A 方案进行筹资： 长期借款在追加筹资中所占比重=%1004000

500

⨯=12.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=%1004000

1500

⨯=37.5% 优先股在追加筹资中所占比重=%1004000

1500

⨯=37.5% 普通股在追加筹资中所占比重=

%1004000

500

⨯=12.5% 则方案A 的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5% 按方案B 进行筹资：

长期借款在追加筹资中所占比重=%1004000

1500

⨯=37.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=%1004000

500

⨯=12.5% 优先股在追加筹资中所占比重=%1004000

500

⨯=12.5% 普通股在追加筹资中所占比重=

%1004000

1500

⨯=37.5% 则方案B 的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75% 按方案C 进行筹资：

长期借款在追加筹资中所占比重=%1004000

1000

⨯=25% 公司债券在追加筹资中所占比重=%1004000

1000

⨯=25% 优先股在追加筹资中所占比重=%1004000

1000

⨯=25% 普通股在追加筹资中所占比重=

%1004000

1000

⨯=25% 则方案C 的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%

经过计算可知按方案A 进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A 方案做为最优追加筹资方案。