佛山照明案例分析
410311************佛山照明案例分析
一、佛山照明为什么在1995年和2000年进行多次公开市场股权融资？这些股权融资对公司老股东的价值产生什么影响？
1、佛山照明业务发展速度很快，急需资金。
佛山照明业务增长
单位：百万元
1994199519961997199819992000
资产总额 888.2 1,302.0 1,425.4 1,384.7 1,416.0 1,462.9 2,172.0
销售收入 445.59 487.94 399.54 446.57 504.17 602.54 687.28
净利润 145.75 169.44 175.63 134.06 147.81 158.37 161.15
利润分配 108.46 125.06 131.58 110.34 110.89 96.55 136.21
股利分配率74.42%73.81%74.92%82.30%75.02%60.96%84.52%
2、佛山照明适合股权融资。
可用优序融资理论解释佛山照明股权融资。优序融资理论的前提是经理与投资者之间信息不对称，股价可能高估或低估，成熟行业的公司、大公司、风险较小的公司与无形资产较少的公司的信息不对称问题不严重，因此他们进行股权融资的可能性大于高科技公司、小公司、风险较大的公司以及无形资产较多的公司。佛山照明是稳定增长的业绩股，不是高风险、高增长创业型小企业，这种企业适合股权融资。
3、股权融资对老股东价值没有影响。
根据M&M定理，在完美资本市场里，资本结构不影响公司价值。根据M&M Ⅱ，，股权融资前后股东价值没有，唯一的区别是这部分增发的股票价值是放在公司还是放在股东手里。
但是M&M定理假设条件在现实中并不存在，现实存在市场摩擦，导致资本结构的改变影响股东价值：
1、税收影响股东价值
2、信息不对称
3、完全竞争市场
以1995年A股配售为例，说明现实世界影响股东价值。1995年2月21日A股配售股上市，2月21日股价13.71，股本11575.5万股，2月22日股价14.62，股本13390.8万股，配股1815万股，募集资金14522万元，配股前股东价值为173222.105万元，配股后股东价值195773.496万元，股东价值增加了22551.391万元。
二、如何理解佛山照明的高分配政策？它对股东价值产生什么影响？
佛山照明的高分配政策有以下几方面的原因：
1、高盈利能力
2、充裕的现金流，有能力派发高额股息，
3、市场对增加股利的公告做正面反应，对降低股利的公告做负面反应，向投资者证明是一支稳定增长的业绩股，给投资者以信心，维持稳定的股价上涨，有利于后续股权融资。
4、股利的信息内涵：经理制定股利政策时，着眼于公司未来的盈利能力，长期盈利能力上升时，经理才会增加股利。
分红方案(每10股)
公告日期
送股转增派息
1994.04.23 4.00 1.00 3.00
1995.07.21 - - 8.10
1996.05.30 - - 6.80
1996.09.12 5.00
1997.07.22 - - 4.77
1998.07.11 4.00
1999.06.22 4.02
2000.06.13 1.00 3.50
2001.07.10 3.80
2002.06.18 4.00
2003.06.16 - - 4.20
2004.06.15 - - 4.60
高分配股利政策增加股东价值。
按照股利无关论，假设所有投资者都得到了满足，市场达到均衡，没有买进卖出，股利政策不影响公司价值。但这种假设在现实中并不存在，实际上当分配股利后，市场还在交易，而且看好高分配政策公司，导致除息后股价下降幅度没有超过股利分配额，最终还是增加了股东价值。
以1995年7月25日股利分配为例，每股股利0.81元，共13391万股，现金股利共10846.55万元，除息日后股价由15.40元降到15.19元，市值下降2812.11万元，股东价值净增加8034.44万元。
三、佛山照明为什么长期保留大量超额现金？
佛山照明稳定增长的业绩，同时缺乏新的投资机会。
四、如何评估佛山照明国家股的转让价格？
佛山照明国家股是非流通股，没有市场，所以不能用二级市场股价来评判转让价格的高低，只能与账面净资产相比，比每股净值高，说明转让并不亏。
五、从长期来看，佛山照明的流通A股的价格相对于市场波澜不惊，原因何在？佛山照明产品是工业生产、居民生活或商业中的必需品，相当于不管是经济繁荣或经济萧条，对它的市场需求是相对稳定的，也就是说系统风险比较低，贝塔系数较小，当市场指数涨时，它并不大涨，当市场指数跌时，它微跌。
Y为佛山照明的日收益率，X为上证指数日收益率
六、如果你是佛山照明国家股的收购方，你是否希望钟信才继续管理佛山照明？如果我是佛山照明国家股的收购方，非常希望钟信才继续管理佛山照明。
⑴因为钟信才出身贫寒、生活节俭朴素、他在管理企业中非常注重控制成本和企业的日常管理。认为企业的健康发展关键靠管理，只有注重管理才能降低成本，才能提高企业效益，这有利于贯彻低成本竞争战略，保持持续竞争优势。面对市场的激烈竞争，只有具有低成本优势，才能扩大市场占有额，获得竞争优势，获得高盈利能力，进而为股东和投资者创造更多的价值，实现企业良性循环。
⑵佛山照明主要业务是生产电光源，此产品在市场上差异性不大，无法在市场上实现差异性竞争的优势，因此企业盈利主要依赖于降低生产成本和扩大生产规模，进而实现规模效应带来的优势，钟信才在企业经营过程中，一条重要的经营战略就是加大投资力度，扩大生产规模，通过规模效益，将一些小厂请出门外。这说明此人对佛山照明企业盈利模式和结构非常熟悉，充分认识到了佛山照明的优势和不足，以及面对市场激烈的竞争，他对企业未来的的发展战略也有独特的分析和认知。
佛山照明案例分析
410311************佛山照明案例分析 一、佛山照明为什么在1995年和2000年进行多次公开市场股权融资？这些股权融资对公司老股东的价值产生什么影响？ 1、佛山照明业务发展速度很快，急需资金。 佛山照明业务增长 单位：百万元 1994199519961997199819992000 资产总额 888.2 1,302.0 1,425.4 1,384.7 1,416.0 1,462.9 2,172.0 销售收入 445.59 487.94 399.54 446.57 504.17 602.54 687.28 净利润 145.75 169.44 175.63 134.06 147.81 158.37 161.15 利润分配 108.46 125.06 131.58 110.34 110.89 96.55 136.21 股利分配率74.42%73.81%74.92%82.30%75.02%60.96%84.52% 2、佛山照明适合股权融资。 可用优序融资理论解释佛山照明股权融资。优序融资理论的前提是经理与投资者之间信息不对称，股价可能高估或低估，成熟行业的公司、大公司、风险较小的公司与无形资产较少的公司的信息不对称问题不严重，因此他们进行股权融资的可能性大于高科技公司、小公司、风险较大的公司以及无形资产较多的公司。佛山照明是稳定增长的业绩股，不是高风险、高增长创业型小企业，这种企业适合股权融资。 3、股权融资对老股东价值没有影响。
根据M&M定理，在完美资本市场里，资本结构不影响公司价值。根据M&M Ⅱ，，股权融资前后股东价值没有，唯一的区别是这部分增发的股票价值是放在公司还是放在股东手里。 但是M&M定理假设条件在现实中并不存在，现实存在市场摩擦，导致资本结构的改变影响股东价值： 1、税收影响股东价值 2、信息不对称 3、完全竞争市场 以1995年A股配售为例，说明现实世界影响股东价值。1995年2月21日A股配售股上市，2月21日股价13.71，股本11575.5万股，2月22日股价14.62，股本13390.8万股，配股1815万股，募集资金14522万元，配股前股东价值为173222.105万元，配股后股东价值195773.496万元，股东价值增加了22551.391万元。 二、如何理解佛山照明的高分配政策？它对股东价值产生什么影响？ 佛山照明的高分配政策有以下几方面的原因： 1、高盈利能力 2、充裕的现金流，有能力派发高额股息， 3、市场对增加股利的公告做正面反应，对降低股利的公告做负面反应，向投资者证明是一支稳定增长的业绩股，给投资者以信心，维持稳定的股价上涨，有利于后续股权融资。 4、股利的信息内涵：经理制定股利政策时，着眼于公司未来的盈利能力，长期盈利能力上升时，经理才会增加股利。
佛山照明2019年经营成果报告
佛山照明2019年经营成果报告 一、实现利润分析 1、利润总额 2019年实现利润为35,211.76万元，与2018年的45,106.98万元相比有较大幅度下降，下降21.94%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。 2、营业利润
3、投资收益 2019年投资收益为6,087.84万元，与2018年的5,332.95万元相比有较大增长，增长14.16%。 4、营业外利润 2019年营业外利润为负244.51万元，与2018年负1.92万元相比亏损成倍增加，增加126.24倍。 5、经营业务的盈利能力 从营业收入和成本的变化情况来看，2019年的营业收入为333,757.67万元，比2018年的380,195.59万元下降12.21%，营业成本为256,051.31万元，比2018年的292,283.35万元下降12.40%，营业收入和营业成本同时下降，但营业成本下降幅度大于营业收入，表明企业经营业务盈利能力提高。 实现利润增减变化表 项目名称 2019年2018年2017年 数值增长率(%) 数值增长率(%) 数值增长率(%) 营业收入333,757.67 -12.21 380,195.59 0.05 380,018.83 0 实现利润35,211.76 -21.94 45,106.98 -48.32 87,280.29 0 营业利润35,456.27 -21.4 45,108.9 -48.61 87,771.11 0
投资收益6,087.84 14.16 5,332.95 -89.8 52,260.46 0 营业外利润-244.51 -12,624.44 -1.92 99.61 -490.83 0 二、成本费用分析 1、成本构成情况 2019年佛山照明成本费用总额为294,063.07万元，其中：营业成本为256,051.31万元，占成本总额的87.07%；销售费用为24,141.48万元，占成本总额的8.21%；管理费用为14,508.06万元，占成本总额的4.93%；财务费用为-2,772.53万元，占成本总额的-0.94%；营业税金及附加为 3,802.28万元，占成本总额的1.29%。 成本构成表(占成本费用总额的比例) 项目名称 2019年2018年2017年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 成本费用总额294,063.07 100.00 338,212.53 100.00 345,194.73 100.00 营业成本256,051.31 87.07 292,283.35 86.42 294,006.91 85.17 销售费用24,141.48 8.21 23,748.54 7.02 21,381.26 6.19 管理费用14,508.06 4.93 17,387.11 5.14 21,358.1 6.19 财务费用-2,772.53 -0.94 -2,611.52 -0.77 1,097.23 0.32 营业税金及附加3,802.28 1.29 3,637.73 1.08 3,873.75 1.12 2、总成本变化情况及原因分析
“佛山照明”股利政策分析
“佛山照明”（000541）股利政策分析 在我国1300多家上市公司中，坚持每年现金分红的寥寥无几，而佛山照明股份有限公司自1993年上市以来，连续11年进行现金分红，累计派现13.01亿元，比总的募集资金12.86亿元还要多出1500万元左右；累计每股派现2.01元，是深沪两市累计派现最高的公司。 一、基本情况 佛山照明股份有限公司是由全民所有制的佛山市照明公司于1992年10月改制为佛山市第一家股份制试点企业。1993年10月获准向社会发行人民币普通股（A股）1930万股，1995年8月又获准发行境内上市公司外资股（B股）5000万股。 二、案例点评 红利分配表 佛山照明的股利支付的特点： 1、股利支付比率在70%以上，远高于有分配能力的上市公司平均现今股利35.3%的支付 率，比国际证券市场50%的现金股利支付率要高； 2、股票获利率高，股票获利率平均在3.4%以上，高于一年期定期存款利率1.98%，更高 于11年全部上市公司0.89%的年平均股息率（流通股股东股息率最高的是1995年的 1.47%，最低的是1993年的0.48%，2003年为1.11%）。 股利政策
股利政策类型 剩余股利政策、固定股利政策、稳定增长股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策。 佛山照明采用的是稳定增长的股利政策 原因： 1、佛山照明每年都有赢余，主营业务利润稳步增长，净利润总额也在增长，从1993年的9471万元增加到2003年的22632万元，平均每年增长12.6%。几乎每年的每股收益高于0.45元。而且，佛山照明具有较强的长期偿债能力，资产负债率也很低，短期偿债能力过硬，流动比率很高，远远高于安全线2以上。 2、佛山照明经营活动现金流量充足，公司经营活动产生的现金流量净额远大于实际发放红利所支付的现金，公司有足够的现金用来进行股利分配。 3、公司管理层把长期稳定的现金股利政策当作一种信号，向投资者传递他们的优势信息。 向投资者表明企业对自己未来的信心，公司经营稳定、风险较小。 4、得到市场投资者的肯定。在市场低迷环境下，2004年9月28日股价达到16。67元。 十大股东
周畅—财务管理_佛山照明案例分析
《财务管理》案例分析 个人报告 题目：照明公司股利政策分析 班级：2015级MBA 姓名：周畅 学号：1215113832 指导教师：秦军 职称：教授
邮电大学管理学院 2016 年08 月06 日 目录 案例探讨点 (3) 一、分析思路 (4) 二、理论依据及分析 (6) 1．Miller & Modigliani理论 (6) 2．股利效应假说理论 (7) 3．信号传递理论 (7) 4．代理理论 (8) 三、案例背景 (9) 1．背景理论支持——股利政策的理论与决定因素 (9) 2．照明公司情况 (11) 1)照明公司背景 (11) 2)近年来对照明公司股利政策产生影响的重要事项 (13) 3)近年来照明股权结构变化 (14) 4)照明股利分配方案 (16) 3．“照明现象”的市场反应 (16) 4．“照明现象”的专家解读与评述 (18)
案例探讨 1.你如何看待照明公司长期高额派现决策的正确性？ 2．董事长钟信才在公司初创之时为什么要做高额派现的承诺？在起伏、动荡的我国资本市场上钟信才为什么对中小股东一直坚守自己长期分红的承诺？你怎样看待董事长钟信才的做法？ 3．从以下三个公司财务管理角度进行分析： 1）从公司价值角度分析股利政策（尤其是现金股利）是否增加了公司投资价值？2）从市场信号传递理论角度分析股利政策是否向市场传递了信号以及传递了什么信号？ 3）从公司财务的代理理论角度分析现金股利是否可以降低企业代理成本？4．如果你是公司董事长，分析我国上市公司应该怎样建立正确、合理的股利政策与支付方式回报投资者？
一、分析思路 1．我国上市公司股利政策分析框架 （1）在满足未来发展所需的资本支出需求和营运资本需求之后，有多少现金可用于发放股利，实际支付的股利又是多少？（2）与股利政策相关的公司投资项目效益如何？通常人们用股权现金流量来反映公司支付股利的能力，当公司支付股利的能力和项目质量得到了有效的度量时，两者结合就形成了股利政策的分析框架，利用对股利支付的度量可以知道公司支付的股利是否超过了它的股权自由现金流量，而对投资项目的度量就可以分析公司投资的收益是否良好。这是为透视我国上市公司当前的股利政策，需要回答两个关键问题。 2、股利政策组合 基于股利政策的分析框架可以看出在现实中两种不同的度量产生了四种不同的股利政策组合： 公司投资项目收益良好，支付的股利超过股权自由现金流量。在这种情况下，公司的价值就会降低，主要有两方面的原因：首先，支付太多的股利产生的现金缺口不得不通过新的外部融资来弥补；其
佛山照明公司高派现的案例分析
佛山照明公司高派现的案例分析 一、佛山照明股利政策及其特点 1、采用的股利分配方式主要是现金股利；并且是稳定增长的股利政策； 2、股利支付比例高。现金股利支付率平均在70％以上；远高于有分配能力的上市公司平均现金股利35.3％的支付率。 二、中国上市公司普遍不发或少发现金股利的背景下，佛山照明却以高现金股利发放为其股利政策的原因 （1）股东结构：佛山照明第一大股东为佛山市国有资产办公室，股价高低对股东来说没有太高的吸引力（除增发时），因此现金股利将是对股东最好最直接的回报，也是地方财政收入方式之一。 （2）佛山照明经营活动现金流量净额充足，公司经营活动产生的现金流量净额远大于实发红利所支付的现金，公司有足够的现金用来进行股利分配；并且利润稳定增长，主营业务利润稳步增长,净利润总体也在增长，符合法律规定。 （3）经营者稳健经营意识；无论从佛山照明企业实际发展情况还是股价变动情况来看，佛山照明的表现还是较为稳健，这是毋庸置疑；这是管理者管理风格的体现。 （4）从高管薪资结构来看，股权分红也是收入的主要来源之一，因此也有高分红的动力。 （5）防止恶意并购：佛山照明股东结构比较分散，第一大股东占股本的23.97%，第二到第十大股东仅占5.63%；如果采用送股等方式会有稀释股权的风险，由于现金充裕增长稳定，如果保留大量现金，也会让并购成本降低，进而会引发恶意的兼并收购行为的可能。 三、这个被市场人士称为“另类”的公司，流通股股东似乎对公司一贯的高股利政策并不领情，二级市场股价表现平平的原因（1）高现金红利政策，相对于一级市场股东投资收益率是很高的，但相对二级市场股东以十倍以上溢价获得的股权而言，分红并没有太高的收益率，二级市场特别是中国二级市场，更多的收益来自于股价变动的差价；大股东这种行为某种意义上是损害了二级市场小股东的利益。 最大股东佛山市国有资产办公室，作为国家法人股持有人，拥有国家法人股的收益权，但由于没有套现渠道，套现后也没有资产所有权，因此套现现金股利收益是最好的方式，因此，佛山照明一边发放
佛山照明财报分析
目录 一、公司简介………………………………………………………………………… 1.1公司基本信息……………………………………………………………………1.2公司历史介绍……………………………………………………………………1.3公司主营业务介绍……………………………………………………………… 1.4审计报告意见类型……………………………………………………………… 二、财务比率分析…………………………………………………………………… 2.1营运能力分析……………………………………………………………………… 2.2获利能力分析……………………………………………………………………… 2.3偿债能力分析……………………………………………………………………… 2.4发展能力分析……………………………………………………………………… 三、比较分析………………………………………………………………………… 3.1定基动态比率……………………………………………………………………… 3.2环比动态比率……………………………………………………………………… 3.3结构比率…………………………………………………………………………… 四、杜邦财务体系分析……………………………………………………………… 4.1体系构成…………………………………………………………………………… 4.2体系解析…………………………………………………………………………… 五、综合财务分析…………………………………………………………………… 5.1应收账款分析……………………………………………………………………… 5.2长期投资分析……………………………………………………………………… 5.3主营业务收入分析………………………………………………………………… 5.4利润分析…………………………………………………………………………… 六、本次财务分析的局限…………………………………………………………… 一、公司简介 1.1公司基本信息 公司法定中文名称：佛山电器照明股份有限公司 公司法定英文名称：FOSHAN ELECTRICAL AND LIGHTING CO., LTD. 公司法定代表人：钟信才 公司董事会秘书：林奕辉 联系地址：佛山市禅城区汾江北路64 号
股权激励成功案例：佛山照明实施细则
佛山照明股份有限公司 股权激励制度实施细则此报告仅供客户内部使用。未经**公司的书面许可，其它任何机构不得擅自传阅、引用或复制。
目录 第一章总则 (3) 第二章股权激励制度的实施流程 (4) 第三章股权激励制度激励对象的确定方法 (5) 第四章业绩考核指标、业绩目标的确定方法 (6) 第五章激励基金核算、提取、分配及处理的方法 (7) 第六章绩效考核办法 (8) 第七章激励基金的管理方法 (9) 第一节激励基金的授予 (9) 第二节激励基金的处理 (10) 第八章信息披露 (12) 第九章特殊情况下股权激励制度的管理方法 (13) 第十章附则 (14) 第十一章附件 (15)
第一章总则 第一条***电器照明股份有限公司（以下简称“****照明”或“公司”）依据《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等有关法律、法规，以及《****电器照明股份有限公司公司章程》，****电器照明股份有限公司第三届董事会第四次会议审议通过的建立中高级管理人员股权激励制度的议案和2001年度股东大会审议通过的关于建立中高级管理人员股权激励制度及授权董事会负责组织实施的议案，制定《****电器照明股份有限公司股权激励制度实施细则》（以下简称为《实施细则》或本细则）。 第二条本细则是薪酬管理委员会及其工作小组实施股权激励制度的工作依据。 第三条实施股权激励的原则： （一）对管理人员激励应与企业的经营成果挂钩； （二）按劳分配与按生产要素分配相结合； （三）短期利益与长期利益相结合； （四）坚持先审计考核后兑现； （五）增加奖励的透明度，强化管理监督。
第二章股权激励制度的实施流程
佛山照明：关于投资成立合资公司的进展公告
股票简称：佛山照明（A股）粤照明B（B股） 股票代码：000541（A股）200541（B股） 公告编号：2020-036 佛山电器照明股份有限公司 关于投资成立合资公司的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、对外投资概述 2020年5月28日公司召开第八届董事会第三十九次会议，会议审议通过了《关于投资成立合资公司解决同业竞争问题暨关联交易的议案》，同意公司与佛山市国星光电股份有限公司（以下简称“国星光电”）共同出资设立一家合资公司（详见公司于2020年5月29日披露的《关于投资成立合资公司解决同业竞争问题暨关联交易的公告》，公告编号：2020-024）。 二、对外投资的进展情况 上述合资公司已于近日完成工商注册登记工作，并取得佛山市禅城区市场监督管理局颁发的营业执照。营业执照相关信息如下：名称：佛山皓徕特光电有限公司 类型：其他有限责任公司 统一社会信用代码：91440604MA552Q66XM 法定代表人：雷自合 注册资本：壹仟柒佰壹拾伍万捌仟元人民币 成立日期：2020年7月30日 经营期限：长期 住所：佛山市禅城区祖庙街道汾江北路64号佛山照明集团大厦（住所申报）
经营范围：研发、制造、销售：照明产品、照明设备、照明配套器件及原材料、交通信号灯、灯具灯饰及配件、机动车配件；承接照明工程；照明工程技术开发、咨询、服务与项目投资；货物或技术进出口（国家禁止或涉及行政审批的货物和技术进出口除外）。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动。） 三、备查文件 佛山皓徕特光电有限公司营业执照 佛山电器照明股份有限公司 董事会 2020年7月31日
Osram和佛山照明的并购事件
一、欧司朗公司简介 欧司朗成立于1919年，隶属于西门子集团，总部设在德国慕尼黑。一百多年来，欧司朗以其出色的光源产品而闻名于世。今天，欧司朗已成为世界三大光源制造商之一。 欧司朗的客户遍布全球近150个国家和地区。凭借着创新照明技术和解决方案，欧司朗不断开发人造光源的新领域，产品广泛使用在公共场所、办公室、工厂、家庭以及汽车照明各领域。 作为全球最具创新能力的照明公司之一，欧司朗拥有多项世界领先的专利，众多世界著名工程都选择了欧司朗的照明产品和方案。从世界最高的台北101大厦，到极尽豪华的迪拜帆船酒店；从2000年悉尼奥运体育场，到2006年世界杯慕尼黑安联球场；从庄严肃穆的北京天安门，到现代建筑经典瑞典马尔摩旋转大厦…欧司朗的照明产品都闪耀在其中。 欧司朗在中国共设有三个生产基地，并拥有研发中心，公司在华员工总数约1800人。其中欧司朗（中国）照明有限公司成立于1995年，有近1600名生产及管理人员，行政管理人员大约200名。在全国设有近40个销售办事处。欧司朗中国已成为欧司朗亚太地区的实力中心，并在欧司朗全球战略中扮演重要角色。 欧司朗的光源产品及照明系统多达5000多个品种，能够充分满足人们在工作、生活及特殊领域的多方面需求。 二、佛山照明简介 佛山照明成立于1992年，是一家生产制造各类电光源的产品制造商，是全国电光源行业中规模最大、质量最好、创汇最高、效益最佳的外向型企业;1997年入选全国轻工业十强，1999年、2000年、2001年、2003年、2004年连续六届被上海亚商、中证报评为中国最具发展潜力上市公司50强。光源产品总产量、出口创汇、净利润、人均劳动生产率等主要指标均居全国同行首位。在全行业中也是唯一一家能与国际著名三大照明公司(美国GE、荷兰PHIUPS、德国OSRAM)产品竞争的国家民族工业企业。 公司产品主要分为民用灯、机动车灯、气体放电灯三大系列，40%的产品出口到欧美、东南亚等20多个国家和地区，国内市场以广东省为根据地，在国内其它省份及地、县级城市已设立销售网点2000多家，同时生产的各系列产品以高质量、低成本和合理的售价震撼全国市场博得了客户的好评，在国内、国际市场上均享有“中国灯王”的美誉。 三、佛山照明与欧司朗的并购事件 1、并购事件简述 2004年佛山照明公开征集收购方，佛山市国资委在17家竞购者中选择了欧司朗佑昌控股有限公司（以下简称“欧司朗佑昌”），虽然其并不是出家最高的，但其提出的受让后的明确规划得到了认可：一方面保持现有管理层的稳定；另一方面将上市公司引入先进的技术管理和广阔的国际销售网络，进一步扩大两者之间OEM的合作。同时承诺签订采购合同，将部分外购光源产品订单转给佛山照明。这在当时被看做是一个产业合作而非资本运作方案，备受各方的欢迎。 佛山市国资委因考虑到欧司朗和佛山照明存在同业竞争，最终决定庄坚毅及其控制的佑昌灯光器材有限公司（以下简称“香港佑昌”）“作为双方之间合作的协调方”获得10.5%的股权，“以保持上市公司的独立性”。
佛山照明股利政策案例分析
佛山照明股利政策案例分析 “佛山照明”股利政策案例分析 第一部分公司简介 佛山电器照明股份有限公司是全民所有制的国营企业。佛山市电器照明公司(前身是成立于1958年的佛山市灯泡厂)于1992年10月改组为佛山市第一家股份制试点企业。1993年10月获准向社会发行人民币普通股(A股)1930万股，1995年8月又获准发行境内上市外资股(B股)5000万股。2000年12月中国证监会批准A 股增发5500万股。公司被评为深交所1995年度;十佳上市公司;综合业绩排名第一;1997年被香港亚洲周刊评为中国上市公司100强;1999年、2000、2001年均被上海亚商、中证报评为第一届、第二届、第三届中国最具有发展潜力上市公司50强。2001年沪深两市1171家上市公司评比;我心中的十佳蓝筹股;第三名，2001年批准为广东省高新技术企业。 第一部分公司简介 自一九九O年以来，公司连续被评为全国经济效益最佳500家大中型工业企业中，全国电气及机械制造业第一名;1995年获得中国工业企业综合评价最优500家第172名;全国轻工10强等。生产和经营电光源产品，在国内、国际市场上享有;中国灯王;美誉。是全国电光源行业中规模最大、质量最好、创汇最高、效益最佳的外向型企业;工业总产值、利税总额、出口创汇、人均劳动生产率等主要指标均居全国同行首位。公司主要生产和经营各种电光源产品及其配套灯具。 经过几年来的努力，公司已形成15条T8生产线年产规模达1.5亿只，T8荧光灯以高科技、高质量、低成本和合理的售价，震撼全国市场，打入国际市场，树立绿色照明崭新的形象，博得客户的好评。 第一部分公司简介
佛山照明案例使用说明
案例使用说明： 佛山照明公司股利政策分析 一、教学目的与用途 1．本案例主要适用于《财务管理》课程的公司股利政策与分配知识点教学。 2．本案例的教学目的是通过此股利分红案例的讨论学习，使学员认识并掌握三项主要内容： 1）我国上市公司的股利政策与支付方式。 2）长期高额现金股利发放的动机及在我国资本市场中的示范意义。 3）股利政策与股东价值最大化之间的关系与合理路径。 二、启发思考题 1．你如何看待佛山照明公司长期高额派现决策的正确性？ 2．董事长钟信才在公司初创之时为什么要做高额派现的承诺？在起伏、动荡的我国资本市场上钟信才为什么对中小股东一直坚守自己长期分红的承诺？你怎样看待董事长钟信才的做法？ 3．从以下三个公司财务管理角度进行分析： 1）从公司价值角度分析股利政策（尤其是现金股利）是否增加了公司投资价值？ 2）从市场信号传递理论角度分析股利政策是否向市场传递了信号以及传递了什么信号？ 3）从公司财务的代理理论角度分析现金股利是否可以降低企业代理成本？ 4．如果你是公司董事长，分析我国上市公司应该怎样建立正确、合理的股利政策与支付方式回报投资者？
三、分析思路 教师可以根据自己的教学目标（目的）来灵活使用本案例。这里提出本案 例的分析思路，仅供参考。 1．上市公司股利政策分析框架 为透视我国上市公司当前的股利政策，需要回答两个关键问题：（1）在满 足未来发展所需的资本支出需求和营运资本需求之后，有多少现金可用于发放 股利，实际支付的股利又是多少？（2）与股利政策相关的公司投资项目效益 如何？通常人们用股权现金流量来反映公司支付股利的能力，当公司支付股利 的能力和项目质量得到了有效的度量时，两者结合就形成了股利政策的分析框 架，利用对股利支付的度量可以知道公司支付的股利是否超过了它的股权自由 现金流量，而对投资项目的度量就可以分析公司投资的收益是否良好。 具体分析框架如图1所示。 图1 股利政策的分析框架 能支付起多少股利？公司支付太少股利，股权 自由现金流量大于股利 你对公司管理者保留现金是否持信任态度？考察以前的项目选择， 比较资本收益率与加权资本成本预计未来投资 项目效益良好 预计未来投资项目效益差给经营者保留现金和确定股利的自主权
佛山照明案例分析第四题
4．如果你是公司董事长，分析我国上市公司应该怎样建立正确、合理的股利政策与支付方式回报投资者？ 股利政策是公司在利润再投资与回报投资者之间的一种权衡，股利政策的制定不仅会影响公司的股价，而且还与维护股东权益以及公司的融资决策和投资决策密切相关。 上市公司股利分配政策可以分成以下四种：低正常股利加额外股利政策、剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策。我们通常将上市公司的发展过程划分为四个阶段：新生期、波动成长期、稳定成长期和成熟期上市公司股利分配政策应根据其在所属的发展阶段来选择。 1、低正常股利加额外股利政策——新生期上市公司的选择低正常股利加额外股利政策的主要表现是：公司一般会发放较少的股利，在盈利良好的年度，公司可能会在此基础上增发一些额外股利。这种额外股利是浮动的，但公司不一定在往后的年度里会一直支付这种额外股利。这种股利政策灵活性很强，公司可根据自身发展状况和未来发展目标来调整当期股利的分配情况。这是一种较适合新生期上市公司的股利分配政策。 2、剩余股利政策——波动成长期上市公司的选择剩余股利政策的主要表现是：公司的税后利润在留足后续发展资金的前提下，将剩余的利润发放给股东。处于波动成长期的上市公司，慢慢熟悉了市场环境，也可以对市场行情作出理性判断，企业有较强的扩张欲望和良好的盈利能力，但利润额会出现一定的波动。剩余股利政策有利于公司资本结构的完善，有利于增强企业内部融资能力，降低财务费用，实现股东财富最大化的目标。 3、固定股利支付率政策——稳定成长期上市公司的选择 固定股利支付率政策的主要表现是：公司按照其长期发展规划，制定一个固定的股利支付率并长期执行。处于稳定成长期的上市公司，对市场环境和市场行情已经相当了解，企业扩张的欲望也慢慢平稳，企业面临着更多的投资机会，企业盈利稳步增长，企业持有较多的流动现金。对公司来讲，公司只需要在既定规模上实现其长期规划即可，可以在此基础上回报公司股东 4、固定股利或稳定增长股利政策——成熟期上市公司的选择固定股利或稳定增长股利政策的主要表现是：公司将发放的股利在某一固定范围内被确定下来，并在较长的时间内保持不变；处于成熟期的上市公司采用固定股利政策，对公司而言，稳定的股利可以向市场传递着企业正常发展的信号，有利于保持公司良好的社会公众形象，稳定股票价格；对股东来讲，稳定的股利收益减少了其投资风险，股东更乐意持有这种股票；对证券市场来说，稳定的股利政策有利于减少股市的异常波动，有利于股市的平稳发展。 在此基础上制定长期稳定的分配政策和保持稳定的现金分红 1制定长期稳定的分配政策和。长期以来，美国的上市公司大都实行刚性股利政策，其管理层会在事先确定好目标分红率，尽量减少股利变化的波动；日本的股利支付惯性也非常大，即使本年度内公司发生严重亏损，公司也会尽量以股票或者实物来支付股利，以维持其稳定的股利政策。我国目前很少有长期坚持稳定的股利政策的上市公司，大部分公司的年度支付率差异较大，具有较强的随意性。更有不少公司制定股利政策完全是“随大流”：别人分红，我也分红；别人派现，我就跟着派现。这种不稳定的股利政策造成二级市场上股票价格波动严重，中小投资者对股票投资慢慢的趋向于短期投机行为，由于得不到稳定的明确的收
关于佛山照明的财务分析
关于佛山照明的财务分析 关于佛山照明的财务分析 内容简介： 摘要佛山照明在全国照明行业位居龙头地位，对其开展财务分析将有助于该企业的长期发展。以佛山照明201X年与201X年的会计报告所披露的财务数据为基础，分别进行了财务比率分析、杜邦财务分析以及帕利普财务分析，最后针对公司存在的问 论文格式论文范文毕业论文 " 摘要佛山照明在全国照明行业位居龙头地位，对其开展财务分析将有助于该企业的长期发展。以佛山照明201X年与201X年的会计报告所披露的财务数据为基础，分别进行了财务比率分析、杜邦财务分析以及帕利普财务分析，最后针对公司存在的问题，提出了相关建议。关键词佛山照明财务分析杜邦分析建议 1 佛山照明的基本情况该公司主要生产和经营各种电光源产品及其配套灯具，主要产品有普通灯泡、装饰灯泡、碘钨灯、溴钨灯、单端灯、汽车灯、摩托车灯、高压汞灯、高压钠灯、金属卤化物灯、T8及T5细管径高效节能荧光灯、紧凑型节能荧光灯和反光碗等，以及主要与T 8、T5节能灯配套的灯具等系列产品。产品40%～50%出口，内销市场除巩固广东市场外，还辐射到全国主要大中城市。公司根据市场需求科学地调整产品结构及营销策略，把加速绿色照明光源T8及T5高效节能荧光灯作为A股增发的主要投资项目。经过几年来的努力，公司已形成15条T8生产线，年产规模达
1.5亿只，T8荧光灯以高科技、高质量、低成本和合理的售价，震撼市场，打入国际市场，树立绿色照明的崭新形象，博得客户的好评。2 财务比率分析本分析所需数据均来自巨潮资讯网（.n）所公布的佛山电器照明股份有限公司201X年和201X年年度报告。本分析中所计算的各项财务比率，依据的是201X年财政部颁布的评价指标体系，共四个大类，分别反映一个企业的财务效益、营运能力、偿债能力与发展能力；每一类里又包括基本指标两个，共计8个：净资产收益率、总资产报酬率、总资产周转率、流动资产周转率、资产负债率、已获利息倍数、销售增长率和资本积累率；在每类基本指标中又设修正指标若干，共计12项。为了简单起见，分析中只计算每类指标中的基本指标，不再计算修正指标。 1 财务效益类指标总资产报酬率。201X年的总资产报酬率为1 1.39%，201X年的总资产报酬率为 10.98%。 2 营运能力类指标 （2）流动资产周转率。201X年的流动资产周转率为0.8520，201X年的流动资产周转率为0.7257。分析： 这两项指标反映的是企业资产管理方面的效率。从201X年与201X年的数据来看，该公司的资产管理效率有所好转；但与标准值比较，佛山照明的这两项指标也只是接近良好水平，与优秀水平相比还有一定差距。这说明在资产管理方面，该公司还有潜力可挖，需要进一步提高企业的资产周转率，进而提高企业的盈利能力。
法院68页超长判决书判决佛山照明赔偿投资者六千万元 股民仍可索赔
法院68页超长判决书判决佛山照明赔偿投资者六千万元， 目前股民还可以起诉 整理／许峰律师团队 2014年11月17日中午，作为首批一百名佛山照明（000541，200541）投资者的代理律师，许峰律师收到了广州中级法院送达的一大摞《民事判决书》，就如同媒体早已公开的，法院用洋洋洒洒68页判决书，判决佛山照明赔偿投资者约六千万元。 几乎与此同时，17日中午时分，停牌半天的佛山照明发布了《关于诉讼事项进展情况的公告》，称2014 年 11 月 15 日，收到广州市中级人民法院送达的930 件案件的《判决书》，判决结果如下：被告佛山电器照明股份有限公司在本判决发生法律效力之日起十五日内向 930 件案件中的各原告赔偿共计 59310191.16 元。 佛山照明同时表示，对上述判决结果不服，将依法向广东省高级人民法院提起上诉。 佛山照明在公告中还特别写了一段，“对于本次判决，本公司是在2014年11月15日知悉并收到判决书，而且判决书的落款日期也是2014年11月15日。但根据网络媒体的披露，广州市中级人民法院已于 2014 年 11 月 14 日进
行了宣判, 而我公司及代理律师却没有接到广州市中级人民法院有关参加开庭宣判的通知。” 上面的牢骚想表达什么？佛山照明说15日收到是有可能的，但说15日知悉那是不对的，14日，佛山照明的董秘已经开始接受网易财经、羊城晚报的采访了，其董事长也在公告诉讼结果前接受了《每日经济新闻》等采访。佛山照明的董秘和董事长真是耐不住寂寞，在17日发公告之前，竟然纷纷就案件接受媒体采访，许峰律师认为，佛山照明的董秘和董事长需要参加信息披露培训。 回到主题。 被判决赔偿六千万，即使佛山照明服，他们也会上诉的，否则一旦认输，后面会有多少人跟进？据说截至揭露日2012年7月6日，佛山照明有16万流通股东（2012年中报报告期末股东总数为 160,494 户），如果都起诉是什么概念？要知道目前只是930个案子判决了六千万。16万除以930等于172。不严谨的估算，六千万乘以172等于1032000万。当然每个账户数据不同，可能大部分投资者也都会让自己的权利睡觉。但前面这个估算，是个玩笑吗？又是个多大的玩笑？如果交易所的数据可以估16万投资者都起诉会是什么结果，那么请以交易所数据为准。 实际上佛山照明这个维权案子只剩下三个月时间给投资者起诉了，所以最后有多少投资者能起诉真的不确定，既