金融工程课程设计论文 (1)
铝期货套期保值最佳比例的实证分析1 引言
套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。企业为了回避价格波动所带来的不利影响而参与期货交易，在期货市场上买进（卖出）与其将要在现货市场上买进（卖出）的现货商品数量相当，期限相近的同种商品的期货合约。希望在未来某一时间内，在现货市场上卖出（买进）原来买进（卖出）的期货合约，从而将价格波动的风险降到最小，是交易者将现货与期货结合运作的一种经营管理模式。套期保值表明企业参与交易的目的和途径，保值是目的，即保住目前认为合理的价格和利润，回避以后价格不利带来的风险，套期是实现保值的途径，即套用期货合约，参与期货交易。
因此，我国铝期货套期保值绩效进行验证检验，分别采用OLS模型、ECM模型和B-VAM模型估计铝期货套期保值比率，并比较各种模型的优劣。
2 实证研究
数据搜集与整理
由于每个期货合约都将在一定时间到期，因此，期货价格具有不连续的特点，即对每一个期货合约，合约的时间跨度是有限，任一交割月份合约在合约到期以后，该合约将不复存在。另外，在同一个交易日，同时有若干不同交割月份的期货合约在进行交易，因此，同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据存在。为研究需要，克服期货价格不连续的缺点，必须产生连续的期货价格序列，为此，我们选取铝期货价格和现货价格（有色金属现货每日最高价格与最低价格的平均价）。
表一铝现货期货价2010年01月04日至2010年12月31日数据
序
号现货 S 期货 F 序
号现货 S 期货 F 序号现货 S 期货 F
运用单方程时间序列模型估计最优套期比
2.2.1用OLS模型估计最优套期比
建立S关于F的回归方程：
Dependent Variable: S
Method: Least Squares
Date: 06/14/12 Time: 20:36
Sample: 1 242
Included observations: 242
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
F
C
R-squared Mean dependent var
Adjusted R-squared . dependent var
. of regression Akaike info criterion
Sum squared resid Schwarz criterion
Log likelihood F-statistic
Durbin-Watson stat Prob(F-statistic)
图1 S关于F回归方程
得回归方程：
f系数的p值接近0，回归系数是显着的。回归结果得到每单位现货用单位期货进t
行空头保值，即最优套期比是。
结论1：由现货价S关于期货价F回归模型得到的套期比是。
R 离1较远，精度不太高。
评价：1）虽然模型系数显着，但是模型精度20.480612
所以不能排除此模型是伪回归。
2）这一结论只能保证在保值策略实施前（建模的样本内），模型在一定程度上是有效的，不能保证在策略实施期（样本外）模型同样有效，所以使用这一结论进行套期保值需要注意到这些情况。
建立t s ?关于t f ?的回归方程：
Dependent Variable: DS Method: Least Squares Date: 06/14/12 Time: 21:02 Sample(adjusted): 2 242
Included observations: 241 after adjusting endpoints
Variable Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
DF C
R-squared
Mean dependent var Adjusted R-squared . dependent var . of regression Akaike info criterion
Sum squared resid 3709033. Schwarz criterion
Log likelihood F-statistic Durbin-Watson stat
Prob(F-statistic)
图2 t s ?关于t f ?的回归方程（含常数项）
常数项概率很大，接受常数为0的假设，重新定义回归方程：
Dependent Variable: DS Method: Least Squares Date: 06/14/12 Time: 21:04 Sample(adjusted): 2 242
Included observations: 241 after adjusting endpoints
Variable Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
DF
R-squared
Mean dependent var Adjusted R-squared . dependent var . of regression Akaike info criterion
Sum squared resid 3709380. Schwarz criterion
Log likelihood
Durbin-Watson stat
图3 t s ?关于t f ?的回归方程（不含常数项）
得回归结果：
t f ?系数的p 值小，回归系数是显着的，但每单位现货用单位期货进行空头保值，
即最优套期比是。
可见，分别用套期比公式得到有结果k 是不同的：
652882.0*1==f s sf
k σσρ，053844.0*
2-==????f
s f s k σσρ 结论2：由现货价差分t s ?关于期货价差分t f ?回归模型得到的套期比是。 评价：
1）虽然这一模型系数显着，但模型精度20.006301R =，精度非常低。而且也不能排除模型是伪回归。
2）结论2只能保证在保值策略实施前（建模的样本内），t s ?与t f ?在一定程度上满足此模型，不能保证在策略实施期（样本外）模型同样有效。
3）差分模型一般用于分析短期波动情况，所以此模型在不顾伪回归下，也只用于动态套期保值。
2.2.2用ECM 模型估计最优套期比
（1）对F 和S 分别进行平衡性检验，如图：
Date: 06/14/12 Time: 21:28 Sample: 1 242
Included observations: 242
Autocorrelation Partial Correlation AC
PAC
Q-Stat
Prob
.|*******| .|*******| 1 .|*******| .|* | 2 .|*******| .|* | 3 .|*******| .|. | 4 .|*******| .|. | 5 .|****** | .|. | 6 .|****** | .|. | 7 .|****** | .|. | 8 .|****** |
.|. |
9
.|****** | .|. | 10 .|****** | .|. | 11 .|***** | .|. | 12 .|***** | .|. | 13 .|***** | .|. | 14 .|***** | .|. | 15 .|***** | *|. | 16 .|***** | .|. | 17 .|***** | .|. | 18 .|**** | .|. | 19 .|**** | .|. | 20 .|**** | *|. | 21 .|**** | .|. | 22 .|**** | .|. | 23 .|**** | .|. | 24 .|**** |
.|* |
25
图4 F 序列相关分析图
从图4的F 序列自相关系数（AC ）没有很快趋近0，说明序列F 是非平稳的。 又因为期货价格往往有一定的趋势和截距，所以对ADF 单位根检验时，选择同时具有趋势项和常数项的模型。滞后项p 要精确确定就是AIC 准则，粗略确定由系统默认。
由上面分析，选择模型
进行单位检验，假设0:0=δH ；备择假设0:1<δH 。
ADF Test Statistic
1% Critical Value* 5% Critical Value 10% Critical Value
*MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(F) Method: Least Squares
Date: 06/14/12 Time: 21:35 Sample(adjusted): 2 242
Included observations: 241 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
F(-1)
C
@TREND(1)
R-squared Mean dependent var
Adjusted R-squared . dependent var
. of regression Akaike info criterion
Sum squared resid 8109351. Schwarz criterion
Log likelihood F-statistic
Durbin-Watson stat Prob(F-statistic)
图5 F序列单位根检验
期货价格F序列的ADF检验统计量观察值为 1.803424
t=-，比概率1%、5%和10%对应的三个临界值都大。所以这次ADF检验接受F非平稳的原假设，即认为F是非平稳的。
对F序列一次差分进行ADF检验：
ADF Test Statistic 1% Critical Value*
5% Critical Value
10% Critical Value
*MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(F,2)
Method: Least Squares
Date: 06/14/12 Time: 21:41
Sample(adjusted): 3 242
Included observations: 240 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
D(F(-1))
C
@TREND(1)
R-squared
Mean dependent var Adjusted R-squared . dependent var . of regression Akaike info criterion
Sum squared resid 7944118. Schwarz criterion
Log likelihood F-statistic Durbin-Watson stat
Prob(F-statistic)
图6 F 序列一次差分单位根检验
从图6看到，期货价格F 一次差分序列的ADF 检验统计量观察值为17.92129t =-，比概率1%、5%和10%对应的三个临界值都小。所以这次ADF 检验拒绝F 一次差分序列非平稳的原假设。即认为F 一次差分序列是平稳的。
所以~(0)t f I ?，因此~(1)F I 。同理检验得到~(0)t s I ?，因此~(1)S I 。 （2）进行F 和S 的协整检验
由于F 和S 都是一阶单整的，满足协整检验的前提。由前面已用OLS 方法建立了S 关于F 的回归方程：
根据协整检验要求，还要检验残差是否平稳。观察如下：
ADF Test Statistic
1% Critical Value* 5% Critical Value 10% Critical Value
*MacKinnon critical values for rejection of hypothesis of a unit root.
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(E) Method: Least Squares
Date: 06/14/12 Time: 21:53 Sample(adjusted): 8 242
Included observations: 235 after adjusting endpoints
Variable Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
E(-1) D(E(-1))
D(E(-2))
D(E(-3))
D(E(-4))
R-squared Mean dependent var
Adjusted R-squared . dependent var
. of regression Akaike info criterion
Sum squared resid 6735423. Schwarz criterion
Log likelihood Durbin-Watson stat
图7 S关于F协整回归残差的单位根检验
从图7看到，S关于F协整回归残差的ADF检验统计量观察值为7.737753
t=-，比概率1%，5%、10%对应的两个临界值都小。ADF检验得到拒绝残差序列非平稳的原假设。即认残差序列是平稳的，即残差~(0)
e I。
（3）建立误差修正模型
由以上可知，S与F序列存在协整关系。建立误差修正模型可分析向长期均衡状态调整的非均衡动态调整过程。
原来协整模型形式如下：
变成为误差修正模型
其中
要建立的修正误差模型的简单形式为
最小二乘估计命令建立修正误差模型OLS：DS C DF E(-1)
得到回归结果为：
Dependent Variable: DS
Method: Least Squares
Date: 06/14/12 Time: 22:03
Sample(adjusted): 4 242
Included observations: 239 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
DF
E(-1)
C
R-squared Mean dependent var
Adjusted R-squared . dependent var
. of regression Akaike info criterion
Sum squared resid 3675439. Schwarz criterion
Log likelihood F-statistic
Durbin-Watson stat Prob(F-statistic)
图8 修正误差模型输出结果（包含常数）
从图8的结果得到，常数非常不显着，所以省去常数项，重新定义方程如下：Dependent Variable: DS
Method: Least Squares
Date: 06/14/12 Time: 22:05
Sample(adjusted): 4 242
Included observations: 239 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
DF
E(-1)
R-squared Mean dependent var
Adjusted R-squared . dependent var
. of regression Akaike info criterion
Sum squared resid 3675703. Schwarz criterion
Log likelihood Durbin-Watson stat
图9修正误差模型输出结果（不包含常数）
由图9得到所要建ECM为：
从F统计量看出该方程整体上系数是显着的，自变量系数和误差修正项系数的t 统计量都很显着，故该回归模型拟合得很好。ECM得到每单位现货头寸要用单位相同的期货头寸进行合作。这一结果与序列差分的OLS模型估计出的结果相近；但与序列的OLS模型估计出的结果相差较大。
结论3：由ECM得到的套期比是。
R ，精度不高。
评价：1）虽然这一模型系数显着，但模型精度20.015168
2）此模型排除了伪回归。
3）结论3的依据是ECM，理论上保证了样本内和样本外都有效，但ECM是用于分析短期波动的。
4）可见ECM 用于动态套期保值较好。
Dependent Variable: DS Method: Least Squares Date: 06/14/12 Time: 22:29 Sample(adjusted): 3 242
Included observations: 240 after adjusting endpoints
Variable Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
DF DS(-1) DF(-1) C
R-squared
Mean dependent var Adjusted R-squared . dependent var . of regression Akaike info criterion
Sum squared resid 3594097. Schwarz criterion
Log likelihood F-statistic Durbin-Watson stat
Prob(F-statistic)
图10 B-VAR 模型分析结果
由上表可以看出，t i s -?、t i f -?的系数统计量都是显着的，说明期货和现货自身价格的变化对套期保值比也有显着的影响，同OLS 模型一致，常数项C 对套期保值比率也没有显着的影响，t f ?有显着的影响，且套期保值比率为比OLS 模型稍小一些。
各模型套期比的绩效比较
因为套期保值目的是规避风险，所以使用用套期保值（含空头和多头套期保值）收益率方差
可以评价套期保值效果。套期保值收益率方差越小，说明经过套期保值收益率越稳定，保值效果越好。
1、 现货价差分t s ?关于期货价差分t f ?的OLS 模型的最优套期比。生成套期保值收
益率序列：
Series p1=(ds+*df)/(s+*f)
得如下描述性统计图：
图11 t s ?关于t f ?的OLS 模型最优套期比效果的统计描述
由.后面的数据，说明序列p1标准差为。
2、t s ?关于t f ?的ECM 单位方程的套期比是。套期保值收益率序列：
Series p2=(ds+*df)/(s+*f)
得如下描述性统计图：
图12 t s ?关于t f ?的ECM 单位方程套期比效果的统计描述
由.后面的数据，说明序列p2标准差为。
3、t s ?关于t f ?的B-VAR 的套期比是。套期保值收益率序列：
Series p3=(ds+*df)/(s+*f)
得如下描述性统计图：
图13 t s ?关于t f ?的B-VAR 套期比效果的统计描述
由.后面的数据，说明序列p3标准差为。
比较p1、p2和p3的标准差知道，p3的标准差最小，说明p3对应的模型最好。
结论
从套期效果、结论、评价以及修正的比较来看，考察调整后的2R 可以看出，OLS 模型、B-VAR 模型、ECM 模型的调整后2R 分别为、和。说明B-VAR 模型的拟合效果最好，OLS 模型最差。主要的原因在于B-VAR 模型比OLS 模型考虑了期货和现货自身变化对套期保值的影响。
参考文献
1 郑振龙，陈蓉，金融工程.第二版.北京：高等教育出版社，2011年9月
金融工程课程设计论文 (1)
铝期货套期保值最佳比例的实证分析1 引言 套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。企业为了回避价格波动所带来的不利影响而参与期货交易，在期货市场上买进（卖出）与其将要在现货市场上买进（卖出）的现货商品数量相当，期限相近的同种商品的期货合约。希望在未来某一时间内，在现货市场上卖出（买进）原来买进（卖出）的期货合约，从而将价格波动的风险降到最小，是交易者将现货与期货结合运作的一种经营管理模式。套期保值表明企业参与交易的目的和途径，保值是目的，即保住目前认为合理的价格和利润，回避以后价格不利带来的风险，套期是实现保值的途径，即套用期货合约，参与期货交易。 因此，我国铝期货套期保值绩效进行验证检验，分别采用OLS模型、ECM模型和B-VAM模型估计铝期货套期保值比率，并比较各种模型的优劣。 2 实证研究 数据搜集与整理 由于每个期货合约都将在一定时间到期，因此，期货价格具有不连续的特点，即对每一个期货合约，合约的时间跨度是有限，任一交割月份合约在合约到期以后，该合约将不复存在。另外，在同一个交易日，同时有若干不同交割月份的期货合约在进行交易，因此，同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据存在。为研究需要，克服期货价格不连续的缺点，必须产生连续的期货价格序列，为此，我们选取铝期货价格和现货价格（有色金属现货每日最高价格与最低价格的平均价）。 表一铝现货期货价2010年01月04日至2010年12月31日数据 序 号现货 S 期货 F 序 号现货 S 期货 F 序号现货 S 期货 F
运用单方程时间序列模型估计最优套期比 2.2.1用OLS模型估计最优套期比 建立S关于F的回归方程： Dependent Variable: S Method: Least Squares Date: 06/14/12 Time: 20:36 Sample: 1 242 Included observations: 242 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. F C R-squared Mean dependent var Adjusted R-squared . dependent var . of regression Akaike info criterion Sum squared resid Schwarz criterion Log likelihood F-statistic Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 图1 S关于F回归方程 得回归方程： f系数的p值接近0，回归系数是显着的。回归结果得到每单位现货用单位期货进t 行空头保值，即最优套期比是。 结论1：由现货价S关于期货价F回归模型得到的套期比是。 R 离1较远，精度不太高。 评价：1）虽然模型系数显着，但是模型精度20.480612 所以不能排除此模型是伪回归。
金融工程论文
期货最优套期保值比率的研究1 引言： 套期保值是期货产生的根源，套保策略也是股指期货最根本的策略之一。套期保值策略就是通过使用股指期货交易与一定规模的股票现货组合进行对冲，从而规避现货市场的价格风险；如果期货头寸能够较好地与现货交匹配，套期保值交易能够消除现货市场的大部分系统性风险。从持有股指期货头寸上可以将套期保值分为多头套期保值和空头套期保值。多头套保指指持有现金未来将投资股市，为防止股市上涨抬高买入成本，先买入指数期货，对冲市场上涨风险；空头套保指已持有股票组合或预期将持有股票组合为防止股票组合随大盘下跌，卖出指数期货，对冲市场下跌风险。 从交易策略上可分为消极套期保值和积极套期保值。消极套保以风险最小化为目标，不预测市场走势，仅仅在期货和现货市场同时反向操作，以保证已有的股票仓位现货价值的稳定，完全的消极套保，头寸的性质相当于国债。积极套保相当于锁仓，预计市场不利于现货头寸时，采取套保操作锁定风险，一旦市场有利于现货头寸，则平仓期货头寸，取消套保操作，实现利润最大化。 本文运用时间序列模型估计最优套期保值比率的方法，研究比较了两种计算期货套期保值比率的效果，得出了各套期保值比率模型的优缺点。 2 预备知识： 2.1 关于最优套期比率确定方法 以空头期货保值为例 1．由套期保值收益方差风险达最小得到 （1）用价格标准差表示风险最小套期比
单位现货相应的空头保值收益： Δb （k ）=b(k)-b0(k)（两边求方差解出k ） f s sf k σσρ=*1 （2）用改变量标准差表示风险最小套期比 单位现货相应的空头保值收益: Δb （k ）=Δs-k Δf （两边求方差解出k ） f s f s k ????=σσρ*2 注意到（1）与（2）两种最优化方式得到有套期比k 是不同的。 2．用收益率表示套期保值比率。 空头保值收益率（V 为现货市值） RH=[(V-V0+D)-NF(F-F0)]/V0 = (V-V0+D)/V0-(NFF0/V0)[(F-F0)/F0] =RS-h*RF 由收益率风险达最小求出套期比 3 ．由对冲原理得到 要实现期货与现货完全对冲，必须满足以下风险中性原理(现货与期货组合风险为0) Q*Δf +Q0*Δs=0 k Δf +Δs=0 k=Q/Q0=-ΔS/ΔF ≈-ds/df<0(因同方向变化) 上式表明，每单位现货需要k 单位期货对冲其风险，负号表示交易方向要相
金融工程毕业论文题目
金融工程本科毕业论文选题参考 对本选题参考的说明： 1、以下选题仅提供了写作的方向，请学生自己根据写作重点确定论文题目。题目应该简洁明了，直接反映出论文的主要内容。 2、本参考选题仅列出部分主要的研究主题，学生可以根据自身的情况，选择其他的题目。 3、请每位同学把自己的学号、姓名、联系方式、电子邮箱地址、论文题号及论文题目等项目填写清楚，具体格式见附表1（EXCEL格式）； 4、论文选题结束后，请班长将选题结果发送至以下电子邮箱： 一、宏观金融与国际金融问题 1.汇率传递与我国通货膨胀关系的实证研究 2. 利率政策调整后的有效性分析 3.人民币国际化：条件、现状与路径选择 4. 金融危机对江苏经济的影响 5.金融危机：比较与启示 6.存款准备金政策及其作用机制的完善 7.我国货币政策传导机制效应研究 8.货币失衡与通货膨胀 9. 我国现行利率政策评估 10. 利率结构的调整与经济结构的调整 11. 我国利率政策的经济运行效果分析 12. 人民币汇率制度改革与货币政策的协调 13. 论通货膨胀压力下的利率政策选择 14. 股票市场对我国货币政策的传导作用分析 15.后金融危机时期人民币汇率政策的选择 16. 利率变动对房地产信贷风险影响的实证分析 17.我国外汇储备持续增长的原因分析 12.人民币升值背景下我国企业的外汇风险管理 18.人民币汇率调整对我国商业银行的影响分析 19. 人民币国际化的路径与政策选择 20.人民币汇率变动对国内价格水平的影响 二、金融工程问题
1.衍生金融产品定价的基本假设讨论 2.无套利定价方法的实证分析 3.风险中性定价方法的实证分析 4.中国企业运用衍生金融工具套期保值的实证研究 5.远期价格与期货价格的关系分析 6.现货-远期平价定理的实证分析 7.互换定价方法的实证分析 8.期权交易策略的实证分析 9.衍生金融工具套期保值策略分析 10.国债期货研究 11．股指期货风险测算及监管 12．权证与其标的资产相关性的实证分析 13.VaR模型及其在证券投资管理中的应用 14.基于ETF的沪深300股指期货套利研究 15.沪深300股指期货统计套利研究 16.沪深300股指期货风险管理研究 17.国际板证券退市制度研究 18.国际板证券上市制度研究 19.国际板证券监管研究 20.股指期权的风险度量研究 21.我国国债期货的风险管理研究 22.我国重启国债期货的可行性研究 23.欧债危机对我国股市的影响分析 24.我国多层次资本市场体系建构研究 25.债券市场与股票市场协调发展研究 26. 我国三板市场法律制度研究 27.股指期货期权定价研究 28.我国金融衍生品创新研究 三、金融市场问题 1.论我国票据市场的现状及完善措施 2.发达国家发展票据市场的借鉴与经验 3. 证券回购市场的交易分析 4. 货币市场共同基金的运作及其特征 5.中国证券市场监管制度变迁与政策选择研究 6.证券经纪业务与证券经纪人制度研究
金融工程课程总结
第一章 金融工程概述 （一）金融工程定义 通过两个典型的金融工程案例本质上都是普通债权加期权的组合增加产品的吸引力，使得问题顺利解决。说明根据市场环境很需求，不同的基础性证券和衍生证券可以构造和组合出无数种产品与解决方案，创造性地解决各种金融问题。 金融工程是以金融产品和解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容，运用现代金融学、工程方法与信息技术的理论与技术，对基础证券与金融衍生产品进行组合分解，已达到创造性地解决金融问题的根本募得的学科与技 （二）金融工程的作用： （1） 变化无穷的新产品：金融产品的极大丰富，一方面使得市场趋于完全；另 一方面使得套利更容易进行，有助于减少定价偏误；同时也有利于降低市场交易成本、提高市场效率； （2） 更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理； （3） 风险放大与市场波动。金融工程技术和金融衍生证券本身并无好坏错对之 分，关键在于投资者如何使用，用在何处。 （三）金融工程的发展历史与背景 日益波动的全球经济环境 鼓励金融创新的制度环境 金融理论和技术的发展 信息技术进步的影响 市场追求效率的结果 综上，所有市场参与者在追求市场效率的过程中推动了金融工程的产生，而金融市场效率的提高与金融工程的发展呼啸促进、相辅相成，推动金融业的发展。 （四）金融工程的定价原理
第二章远期与期货概述 （一）金融远期合约及种类 金融远期合约：是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，未来将买入标的物的一方为多方(long position),而将在未来卖出标的物的一方为空方(short position)。 如果到期标的资产的市场价格高于交割价格K，远期多头就会盈利而空头则会亏损;反之，远期多头就会亏损而空头则会盈利。 根据标的资产不同，常见的金融远期合约包括： ①远期利率协议（FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定，以特定货币表示的名义本金的协议。例如1X4远期利率，即表示1个月之后开始的期限三个月的远期利率；3X6远期利率，表示3个月之后开始的期限为3个月远期利率。 ②远期外汇合约（FEC）是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇合约。远期外汇合约可分为直接远期和远期外汇综合协议（SAFE）。前者的期限是直接从现在开始算的，后者的远期起先是从未来的某个十点开始算的，可视为远期的远期外汇合约。 ③远期股票合约（equity forwards）是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或者一揽子股票的协议。 远期市场的交易机制两大特征：分散的场外交易和非标准化合约。 （二）金融期货合约及其交易机制 金融期货合约是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（交割价格、交割地点、交割方式）买入或者卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。合约双方都要缴纳表征金，并且每天结算盈亏，合约双方均可单方通过平仓结束合约。常见的金融期货主要可分为股票指数期货、外汇期货和利率期货等。 期货交易市场的交易机制： （1）集中交易与统一清算
金融工程课程设计论文相关论文总结
铝期货套期保值最佳比例的实证分析 1 引言 套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。企业为了回避价格波动所带来的不利影响而参与期货交易，在期货市场上买进（卖出）与其将要在现货市场上买进（卖出）的现货商品数量相当，期限相近的同种商品的期货合约。希望在未来某一时间内，在现货市场上卖出（买进）原来买进（卖出）的期货合约，从而将价格波动的风险降到最小，是交易者将现货与期货结合运作的一种经营管理模式。套期保值表明企业参与交易的目的和途径，保值是目的，即保住目前认为合理的价格和利润，回避以后价格不利带来的风险，套期是实现保值的途径，即套用期货合约，参与期货交易。 因此，我国铝期货套期保值绩效进行验证检验，分别采用OLS模型、ECM模型和B-VAM模型估计铝期货套期保值比率，并比较各种模型的优劣。 2 实证研究 2.1数据搜集与整理 由于每个期货合约都将在一定时间到期，因此，期货价格具有不连续的特点，即对每一个期货合约，合约的时间跨度是有限，任一交割月份合约在合约到期以后，该合约将不复存在。另外，在同一个交易日，同时有若干不同交割月份的期货合约在进行交易，因此，同一期货品种在同一交易日会有若干不同交割月份的期货数据存在。为研究需要，克服期货价格不连续的缺点，必须产生连续的期货价格序列，为此，我们选取铝期货价格和现货价格（有色金属现货每日最高价格与最低价格的平均价）。 表一铝现货期货价2010年01月04日至2010年12月31日数据 序 号现货 S 期货 F 序 号现货 S 期货 F 序号现货 S 期货 F
2.2运用单方程时间序列模型估计最优套期比 2.2.1用OLS 模型估计最优套期比 建立S 关于F 的回归方程： Dependent Variable: S Method: Least Squares Date: 06/14/12 Time: 20:36 Sample: 1 242 Included observations: 242 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. F 0.652882 0.043810 14.90241 0.0000 C 5358.104 695.8423 7.700170 0.0000 R-squared 0.480612 Mean dependent var 15715.37 Adjusted R-squared 0.478448 S.D. dependent var 734.6375 S.E. of regression 530.5448 Akaike info criterion 15.39392 Sum squared resid 67554674 Schwarz criterion 15.42275 Log likelihood -1860.664 F-statistic 222.0820 Durbin-Watson stat 0.115910 Prob(F-statistic) 0.000000 图1 S 关于F 回归方程 得回归方程： 5358.1040.652882(7.700170)(14.90241)(0.0004)(0.0000) t t t s f p ε=++= t f 系数的p 值接近0，回归系数是显著的。回归结果得到每单位现货用 0.652882单位期货进行空头保值，即最优套期比是0.652882。 结论1：由现货价S 关于期货价F 回归模型得到的套期比是0.652882。
金融工程期末论文
本科期末作业 （2011届） 题目：市场新信息对股价影响的实证 分院: 金融学 专业: 班级: 姓名: 学号: 任课老师: 2014年6月完成时间:
市场新信息对股价影响的实证（或案例） 金融工程这门课是这学期刚刚接触的一门课程，对于里面的内容作为一个金融方面的学生，有些并不是完全陌生的。虽然是作为一门专选课来进行学习，但是通过老师的认真尽职，风趣的讲课方式使我们对书面上各个方面的内容有了一个更加全面的理解。那通过一个学期对金融工程的学习和理解，我现在以市场新信息对股价的影响作为一个课题进行研究实证。 股票价格的变动及变动趋势一直是资本市场备受关注的问题，它影响着股票市场的稳定及投资者的策略。股价的变动主要受市场哪些信息的影响，会产生什么样的影响。这个问题的分析，有助于我们进一步了解股票市场的一般规律，为更好地完善资本市场提供参考意见。 影响股价的因素有多重多样的，如果市场发布的信息是以这些影响因素为基础的，那这些因素必然影响到股价的波动。那么，本文结合我国股市波动的实例，将这些因素大致的分为这三点：（1）股票的内在价值，比如增股，分股，重组股票以及配股等；（2）股价随投资者对各种因素的信息预期的变化而波动，比如一种新信息的出现，是利好消息会增加股民的信心；（3）股价波动是诸因素形成合力作用的结果。现在就这几个方面分析这些因素市场新信息的发布对股价有何影响。 首先，从大的方面分析，国家的宏观经济政策信息的发布将对股价产生什么影响？国家的重大经济政策，如产业政策、税收政策、货币政策。国家重点扶持、发展的产业，其股票价格会被推高，而国家限制的产业，股票价格会受到不利的影响，例如政治对深灰公用事业的产品和劳务进行限价，包括交通运输、煤气、水电等，这样就会直接影响公用事业的盈利水准，导致公用事业公司股价下跌；国家货币政策的改变，会引起市场利率发生变化，从而引起股价变化；税收政策方面，能够享受国家减税免税优惠的股份公司，其股票价格会出现上升趋势，从而调高个人所得税，由于影响社会消费水准下跌，引起商品的滞销，从而对公司生产规模造成影响，导致盈利下降，股价下跌。这些政治因素对股票市场本身产生的影响，即通过公司盈利和市场利率产生一定的影响，进而引起股票价格的变动。下面从利率调整和股指期货的推出对股价影响来进行具体分析。 为什么利率的升降与股价的变化呈反向运动的关系呢？这主要有3个原因：①利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不消减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下跌。反之，股票价格就会上涨。②利率上升时，投资者评估股票价格所用的折现率也会上升，股票值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降；反之，利率下降股票价格则会上升。 ③利率上升时，一部分资金从投向股市转向银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反这，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分资金又可能从银行和债券市场流向股市，从而，增大了股票需求，使股票价格上升。既然利率与股价运动呈反方向变化是一种一般情形，那么投资者就应密切关注利率的升降，并对利率的走向进行必要的预测，以便在利率变动之前，抢先一步对股票买卖进行决策。对利率的升降走向进行预测，应侧重注意如下几个因素的变化情况：①贷款利率的变化情况。由于贷款的资金是由存款来供应的，因此，根据贷款利率的下调可以推测出存款利率必将出现下降。②市场的景气动向。如果市场兴旺，物价上涨，国家就有可能采取措施来提高利率水准，以吸引居民存款的方式来减轻市场压力。相反的，如果市场疲软，国家就有可能用降低利率水准的方法启动市场。③资金市场的松紧状况和国际金融市场的利率水准。国际金融市场的利率水准，往往也能影响国内利率水准的升降和股市行情的涨跌。在一个开放的市场体系中，金钱是没有国界的，如果海外利率水准低，一方面会对国内的利率水准产生影响，另一方面，也会吸引海外资金进人国内股市，拉升股票价格上扬。反之，如果海外水准上升，则会发生与上述相反的情形。
金融工程论文
金融工程论文 文件编码（008-TTIG-UTITD-GKBTT-PUUTI-WYTUI-8256）
期货最优套期保值比率的研究1 引言： 套期保值是期货产生的根源，套保策略也是股指期货最根本的策略之一。套期保值策略就是通过使用股指期货交易与一定规模的股票现货组合进行对冲，从而规避现货市场的价格风险；如果期货头寸能够较好地与现货交匹配，套期保值交易能够消除现货市场的大部分系统性风险。从持有股指期货头寸上可以将套期保值分为多头套期保值和空头套期保值。多头套保指指持有现金未来将投资股市，为防止股市上涨抬高买入成本，先买入指数期货，对冲市场上涨风险；空头套保指已持有股票组合或预期将持有股票组合为防止股票组合随大盘下跌，卖出指数期货，对冲市场下跌风险。 从交易策略上可分为消极套期保值和积极套期保值。消极套保以风险最小化为目标，不预测市场走势，仅仅在期货和现货市场同时反向操作，以保证已有的股票仓位现货价值的稳定，完全的消极套保，头寸的性质相当于国债。积极套保相当于锁仓，预计市场不利于现货头寸时，采取套保操作锁定风险，一旦市场有利于现货头寸，则平仓期货头寸，取消套保操作，实现利润最大化。 本文运用时间序列模型估计最优套期保值比率的方法，研究比较了两种计算期货套期保值比率的效果，得出了各套期保值比率模型的优缺点。 2 预备知识： 关于最优套期比率确定方法 以空头期货保值为例 1．由套期保值收益方差风险达最小得到 （1）用价格标准差表示风险最小套期比
单位现货相应的空头保值收益： Δb（k）=b(k)-b0(k)（两边求方差解出k） （2）用改变量标准差表示风险最小套期比 单位现货相应的空头保值收益: Δb（k）=Δs-kΔf （两边求方差解出k） 注意到（1）与（2）两种最优化方式得到有套期比k是不同的。 2．用收益率表示套期保值比率。 空头保值收益率（V为现货市值） RH=[(V-V0+D)-NF(F-F0)]/V0 = (V-V0+D)/V0-(NFF0/V0)[(F-F0)/F0] =RS-h*RF 由收益率风险达最小求出套期比 3 ．由对冲原理得到 要实现期货与现货完全对冲，必须满足以下风险中性原理(现货与期货组合风险为0) Q*Δf +Q0*Δs=0 kΔf +Δs=0 k=Q/Q0=-ΔS/ΔF≈-ds/df<0(因同方向变化) 上式表明，每单位现货需要k单位期货对冲其风险，负号表示交易方向要相反。ΔS/ΔF 或ds/df可通过久期求出。 计算期货套期保值比率的相关模型
金融工程论文
1 引言 1.1股指期货概述 股指期货套期保值是指以沪深300股票指数为标的的期货合约的套期保值行为。主要操作方法与商品期货套期保值相同。即在股票现货与期货两个市场进行反向操作。 1.2股指期货套保值基本原理 由于股票指数期货与股票指数受到相同或者相近因素的影响，价格变动具有趋同性。并且随着股指期货交割日的临近，两者必将趋于一致。因此，理想的套期保值理论认为，只须在股票市场和股指期货上建立价值相等，方向相反的头寸，待合约到期日来临时，不管股票价格如何变动，投资者都能很好地规避系统风险。 1.3股指期货套期保值分类 （1）按照操作方法不同，股指期货套保可分为多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值：多指持有现金或即将将持有现金的投资者，预计股市上涨，为了控制交易成本而先买入股指期货，锁定将来购入股票的价格水平。在未来有现金投入股市时，再将期货头寸平仓交易；空头套期保值：是指已经持有股票或者即将将持有股票的投资者，预测股市下跌，为了防止股票组合下跌风险，在期货市场上卖出股指期货的交易行为。 （2）按照目标不同：股指期货套保可分为积极套期保值和消极套期保值。积极套期保值：通常是以收益最大化为目标，通过对股票未来走势预期，有选择地通过股指期货套期保值来规避市场系统性风险。在系统性风险来临时，投资者采取积极的套期保值措施来规避股票组合系统风险；当系统风险释放后，在期货市场上将期货头寸平仓交易，不进行对应反向现货交易；消极套期保值：目标是风险最小化，主要是在期货市场和现货市场进行数量相等、方向相反的操作。这种交易者主要目的在于规避股票市场面对的系统性风险，至于通过套期保值获取利润，不是该类交易者主要的追逐目标。 1.4课题研究意义 本文详细的阐述了股指期货套期保值的基本概念，运用OLS模型、VAR模型和ECM模型对套期保值策略进行了实证分析，最终得出采用VAR模型计算套期保值比率效果最佳。
金融工程论文
金融工程 ——结课论文 学院：经济管理学院 班级：财务管理12班 姓名：### 学号：###
摘要： (3) 一、国债发行对货币供应量的影响 (3) (一)、国债拍卖的参与者资格限制 (3) (二)、限制最高、最低投标量和投标价格 (4) (三)、规定自营商的基本承销额 (4) (四)、中标价格的确定不尽规范 (5) (五)、未限制一级自营商的自有账户国债购买量 (5) (六)、相关市场制度不完善 (6) 二、国债流通对货币供给量的影响 (7) （一）国债在非银行部门之间的转让 (7) （二）国债在商业银行之间的转让 (7) （三）国债在商业银行和非银行部门之间的转让 (7) （四）中央银行在公开市场上买卖国债 (8) 三、国债偿还对货币供给量的影响 (8) （一）以税收偿还国债 (8) （二）举借新债偿还旧债 (9)
浅谈国债对货币供应量的影响 摘要： 国债的货币效应是指国债的运行对货币供给量的影响。本文从发行、流通、偿还三个阶段分析国债与货币供给的关系，分析结果表明：在发行、流通以及偿还过程中，中央银行购买国债和商业银行用准备金或向中央银行再贷款的方式购买国债，对货币供给一般起扩张效应；商业银行如果用收回贷款的方式购买国债以及非银行部门购买国债，对货币供给的效应为中性。在以税收偿债时，除偿还中央银行所购国债有货币收缩效应外，其他为中性效应。 关键词：国债；货币效应；运行阶段政府实现经济稳定与增长的政策包括财政政策与货币政策。货币政策主要是通过改变货币供给量，来调节总需求，达到稳经济、促进增长的目的。下面从发行、流通、偿还三个阶段分析国债对货币供给量的影响 一、国债发行对货币供应量的影响 (一)、国债拍卖的参与者资格限制 我国对国债拍卖的参与者的资格限制比较严格，规定只有银行间债券市场和交易所债券市场的国债承购包销团成员，才分别有权参加财政部通过全国银行间债券市场和交易所债券市场发行的记账式国债拍卖①，包括竞争性投标和非竞争性投标。社会个人及其他机构投资者只能购买凭证式国债，或向参与国债投标的承销商认购国债，不能直接参加国债投标。但是通过进行国际比较分析可以发现，在国债发行比较成熟的国家，对于国债拍卖参与者的资格限制都比较宽松。以美国为例，美国任何居民、机构投资者，既可以向自营商购买国债，也可以直接向联邦储备银行购买；可以亲临购买，也可以邮购；可以参加竞争性投标，也可以参加非竞争性投标。事实上，从理论上讲，对参加国债拍卖的参与者设置较少的资格限制，可以扩大国债的需求量，从而降低国债的发行成本。
金融工程期末论文(2)
读关于On the Pricing of Corporate Debt：The Risk Structure of Interest Rate 的文章的启发和思考 （姓名：许东亚专业：金融学学号：08020204002） 一、研究思路、主要结论和创新之处 1 研究思路 企业债的价值本质上依赖于以下三个因素（1）市场无风险利率；（2）包含在合同中的各种条款和限制；（3）企业不能部分或者全部满足合同要求的可能性，即企业违约的风险可能性。很多理论和实证研究都集中在利率的期限结构上，当企业存在显著的违约风险时没有系统的理论对企业债券进行定价。本文的目的是给出一个关于利率风险结构的理论。 在一篇影响深远的文章中，布莱克和斯科尔斯给出了一套完全一般的关于期权定价的理论，这个理论的吸引人之处在于期权定价公式中的变量是可观察到的。布莱克、斯科尔斯以及罗伯特.默顿都认为既然期权这个相对不重要的金融工具可以定价，那么相同的基本方法也可以应用在企业债定价上。 在文章中作者先给出了金融工具定价的基本方程，该方程是基于布莱克---斯科尔斯模型推导出的。随后作者将该方程应用于最简单形式的企业负债，即没有票息支付的纯贴现债券。在文章的第四部分相当的统计数据用来描绘利率风险结构图，并且期限贴水是否能充分度量债券的风险得到了回答。在第五部分MM定理在企业破产情形下的正确性得到证明。最后作者将分析的范围扩大到普通债券和可赎回债券。 2主要结论 在可靠的经济分析基础上文章得出了一个关于企业债定价的方法，该方可以应用于几乎任何金融工具。从该方法应用于风险贴现债券作者推导出了利率风险结构。如果在税收和交易成本方面没有差别的话，即使在企业破产的情形下MM 定理也是正确的。通过讨论作者认为这种分析方法对普通债券和可赎回债券也是适用的。 3创新之处 前人很多理论和实证研究都集中在利率的期限结构上，当企业存在显著的违约
金融工程专业培养方案
金融工程专业培养方案 一、培养目标 本专业主要为中外资投资银行、商业银行、基金公司、保险公司和跨国公司地区总部所需要的外语应用能力强、专业基础扎实，适应日益激烈的国际竞争环境，熟悉国际运作惯例，掌握国内外金融法规和金融分析技能，设计金融产品和金融工具的注册金融分析师（CFA）专门人才。 二、培养规格及标准 专业教学围绕金融工程领域的职业资格证书——美国注册金融分析师（CFA）与中国证券从业人员资格考试要求设置课程体系，要求学生既具有扎实的英语听、说、读、写、译能力，又掌握现代证券分析的基础理论，熟悉国际证券市场惯例并具有较强数理基础和分析能力。 ⒈知识结构 在知识结构上，要求学生具备： (1)具备扎实的数学、计算机、统计学基础知识； (2)具备扎实的经济学、金融学、金融工程专业理论基础，熟悉商业银行与投资银行经营管理、国际金融管理等方面的专业知识，对金融工程领域的知识有一个较为系统的了解； (3)熟悉金融与国际银行的国际惯例与相关的法律与规范；熟悉国家有关金融的方针、政策和法规； (4)具备一定的国际贸易、市场营销、企业管理和经济法律方面的背景知识； (5)能及时了解本专业的国内外发展动态、了解本学科的理论前沿和发展动态。 专业课程有：宏观经济学（英）、微观经济学（英）、国际经济学、货币银行学、固定收益分析（英）、投资分析数量方法（英）、金融工程学、投资分析与组合管理（英）、财务报表分析（英）、国际金融（英）、金融分析师伦理（英）、投资银行业务、会计学、统计学等。其中有10门课程使用原版教材，全英语教学。 具体课程设置详见本专业指导性教学计划。 ⒉能力 在能力培养上，要求学生： (1)具备熟练的英语听、说、读、写、译能力； (2)能运用所学的知识对本专业领域的问题进行定量和定性分析； (3)能运用所学的经济学、金融学、金融工程知识对经济环境进行分析、预测，并能将其应用于今后的业务决策中； (4)能对金融产品进行设计和分析，解决金融风险管理中存在的问题，更好地决策； (5)掌握文献检索、资料查询的基本方法，具有一定的批判性思维和科学研究能力； (6)能够与他人进行有效地业务沟通和工作协调，较好地适应团队工作，具有创新创业能力。 ⒊素质 在素质培养上，要求学生：
金融工程学 课程设计
金融工程学课程设计 一、课程设计目的及基本要求 （一）教学目的 1.培养学生理论联系实际的工作作风，严肃认真、实事求是的科学态度和勇于探索的创新精神。 2.培养学生综合运用所学的现代金融风险管理的理论、模型和技术方法，最终形成一套完整的解决我国某一实际风险管理问题的方案，从而提高学生分析和解决实际问题的能力。 3.通过课程设计工作，训练并提高学生在概念设计、资料调研、市场调查、模型设计等方面的能力。 4.设计并撰写高质量的课程设计报告。 （二）基本要求 1.课程设计的要求 加强学生基本功训练，使理论与实际更有效地结合，充分发挥学生的主观能动性，，引导并使学生基本能够依托信息技术（计算机和通讯技术），灵活地应用各种工程方法开展创造性的工程思维活动，不断提高能力。 2.对学生学习态度的要求 （1）要有勤于思考、刻苦钻研的学习精神和严肃认真、一丝不苟、有错必改、精益求精的工作态度，对弄虚作假者一律按不及格记成绩。 （2）要敢于创新，勇于实践，善于总结和分析问题。 （3）对相关课程的基本理论和基本知识扎实掌握，概念清楚，运用正确，报告撰写规范，答辩中回答问题正确。 二、课程设计内容及安排 1.利用股票价格指数期货进行套期保值，对冲大盘下跌风险。 2.使用的基本原理资本资产定价模型CAPM CAPM模式公式：E(Ri)=RFR+β[E(RM)-RFR] E(Ri)：风险资产i的期望收益或期望价格 RFR：无风险利率（Risk Free Rate） E(RM)：市场期望收益 β=Cov(i, M)/δ2M Cov(i, M)：风险资产与市场组和之间的协方差，反映单个资产与市场收益之间的联动性 δM：市场组合方差 δi：单个风险资产i的方差 ◆β=1，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致； ◆β＞1，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险； ◆β＜1，说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。 提供四种股票，上证300样本股， 查找过去30日收盘价，作为价格信息
金融工程论文题目
金融工程论文题目 1、资本资产定价模型及在我国证券市场中的应用 2、金融衍生品市场在我国的发展前景 3、衍生金融产品定价的基本假设讨论 4、无套利定价方法的实证分析 5、风险中性定价方法的实证分析 6、金融期货与商品期货的实证比较分析 7、远期价格与期货价格的关系分析 8、现期-远期平价定理的实证分析 9、权证及其标的资产相关性的实证分析 10、住房抵押贷款证券化障碍及对策分析 一11、金融工程设计的程序化、模型化研究 12、金融系统的层次结构及其在设计中的应用 13、无套利定价机制与无套利设计方法研究 14、金融模块分解—复合方法及其模式研究 二15、固定收益证券及其设计方法研究 16、非固定收益证券估价及其设计方法研究 17、金融衍生产品特性及其设计方法研究 18、金融产品久期、凸度的性质及其应用设计 三19、内嵌选择权在金融产品设计中的运用 20、含权差别形成的层次结构与条款设计 21、可赎回/可回售产品定价方法对比研究 22、利率型内嵌选择权的分类比较与特性分析 四23、可转换债券与风险投融资方案设计 24、可转债的结构设计与条款组合特性分析 25、可转换债券的定价方法比较研究 26、风险投融资中可转债产品的特性分析 五27、资产证券的特性比较及其风险分析 28、MBS 、ABS与PTS的特性对比及风险分析 29、CLO、CBO与CMO的特性对比及风险分析 ?CDO2、CDOn与CDO的特性对比及风险分析 ?CDS与其他资产证券的特性对比及风险分析 六30、债权联动性金融产品的设计与应用 31、股权联动性金融产品的设计与应用 32、信用联动性金融产品的设计与应用 33、外汇联动性金融产品的设计与应用 34、商品联动性金融产品的设计与应用 七35、基于杠杆率的风险分析与监管方法 36、基于复杂度的风险分析与监管方法 37、基于对赌性的风险分析与监管方法 八38、利率风险的控制及其模型设计 39、汇率风险的控制及其模型设计 40、信用风险的控制及其模型设计
金融工程论文
对金融工程的认识 经济2班abc 内容摘要：对金融工程的认识与理解 关键词：金融工程，金融衍生工具 原本我对金融工程并不是很了解，只知道一些皮毛，知道金融工程是有关编程的，对计算机和数学要求较高。因为我的计算机和数学较好，所以我选了金融工程导论，想要深入了解金融工程。然后在做决定是否在大二分流是选择金融工程专业。 那天上了一个下午的金融工程导论课，受益匪浅。首先，老师先简要介绍了金融工程的内容。金融工程是一门新兴专业，大概在2012年兴起。对计算机与数学的要求较高。其中，老师举了两个数学例子，考察我们的数学逻辑思维能力。第一个考察我们的数学逻辑思维，第二个不仅考察数学逻辑思维能力，还考察了计算机编程能力，设计一个编程，即代码来解出问题。个人感觉有点像VB的编程设计。 然后，老师请来了中国科学技术大学的一名资深的金融工程的老教授，请他介绍金融工程与讲述他自身的故事。这位教授很厉害。上完课后，我对金融工程有了较深刻系统的认识。 金融工程是20世纪80年代以来兴起的，集现代金融学、工程方法和信息技术于一体的新兴交叉学科。广义上的金融工程是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。虽然金融工程的发展历史不长，但相关研究对很多金融问题的解决产生了深远影响。 金融工程是金融领域中产生的一门边缘性新兴学科。1988年，美国金融学家约翰·芬纳迪教授在其论文“TheFinancialEngineeringinCorporateFinance:AnOverview”中，把金融工程定义为：“金融工程包括创新性金融工具和金融手段的设计、开发和运用以及对金融问题的创新性解决方略。”金融工程学是“金融”与“工程”的创造性结合，是运用工程技术对金融产品和金融技术进行的创新，这种金融创新，既包括金融工具的原始性创新，也包括对金融工具组合使用的创新，以达到特定的金融目标。这里从金融工程学的产生因素、核心技术、金融工具及其主要功能等方面对其内涵进行诠释。 一、对金融衍生工具的理解 金融工程作为一种新兴的金融技术，其主要目的是为了解决金融市场中的各种问题。基于对金融市场风险管理的需要，各类创新性的金融工程技术诞生。金融工程的主要内容是产品与解决方案的设计，而各类金融衍生产品是设计产品不可或缺的工具。金融衍生工具主要有远期、期货、互换、期权四类。远期是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定价格买卖一定数量的某种标的资产的合约。期货是在交易所集中交易的标准化的远期产品。互换是两个或两个以上当事人按照商定条件在约定时间内交换一系列现金流的合约。期权是赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。 这些衍生工具的价值取决于合约标的资产的价格，也就是标的资产的衍生品。在已经学过的四类金融衍生产品中，远期、期货和互换的双方在交易开始时都
金融工程课程设计(王梦情0940410210)
《金融工程》课程设计 姓名王梦情 学号0940410210 班级金融工程2班 日期2013年1月（第18周）指导教师吴敏
目录 1金融风险的传统测量方法简介 (3) 1.1 无风险利率 (3) 1.2 久期 (3) 1.3 凸性 (3) 2 样本研究 (4) 2.1 样本基本信息 (4) 2.2 债券现金流量表 (4) 3 数据分析 (5) 3.1 理论价格 (5) 3.2 久期 (5) 3.3 凸性 (6) 4 总结 (7)
1金融风险的传统测量方法简介 1.1无风险利率 无风险利率是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。这是一种理想的投资收益。一般受基准利率影响。我们在研究无风险利率之时，往往采用国债的利率作为研究所采用的无风险利率，因为债券的偿付是以国家的税收和信誉作为担保，基本上没有风险，所以，该利率基本上是没有风险的，可以作为计量的无风险利率，以下所采用的是2012年一年期国债的的利率3.39%作为计量的无风险利率。 1.2久期 1.2.1麦考勒久期 麦考勒久期也称持续期，是1938年由 F. R. M a c a u l a y 提出的。它是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以其距离债券到期日的年限求和，然后以这个总和除以债券目前的价格得到的数值。 决定久期即影响债券价格对市场利率变化的敏感性包括三要素：到期时间、息票利率和到期收益率。 1.2.2修正久期 为了更精确地描述债券价格对于到期收益率变动的灵敏性，又引入了修正久期模型（Modified Duration Model ）。修正久期被定义为： 11M D dp dr p r =+ 从这个式子可以看出，对于给定的到期收益率的微小变动，债券价格的相对变动与修正久期之间存在着严格的比例关系。所以说修正久期是在考虑了收益率项 y 的基础上对 Macaulay 久期进行的修正，是债券价格对于利率变动灵敏性的更加精确的度量。 修正久期大抵抗利率上升风险弱，抵抗利率下降风险能力强；久期小抵抗利率上升风险能力强，抵抗利率下降风险能力弱。 1.3凸性 凸性反映了债券的持有期也会随收益率变化而变化。其公式为： 2221(1)111 (1)(1)n t t t t t C d p C p dr p r r =+==++∑ 久期本身也会随着利率的变化而变化，它不能完全描述债券价格对利率变动的敏感性，1984年Stanley Diller 引进凸性（也叫凸度）的概念。 久期描述了价格-收益率曲线的斜率，凸性描述了价格/收益率曲线的弯曲程度。凸性越大,债券价格曲线弯曲程度越大,用修正久期度量债券的利率风险所产生的误差越大。严格地定义,凸性是指在某一到期收益率下,到期收益率发生变动而引起的价格变动幅度的变动程度。凸性值越大,债券利率风险越小,对债券持有者越有利；凸性值越小,债券利率风险越大,对债券持有者越不利。
金融工程学论文
课程考核论文 课程名称：金融工程学 论文题目：浅谈期货套期保值和期权定价原理 姓名： * 学号： * 成绩： 任课教师评语： 签名： 年月日 目录 摘要 (Ⅰ)
1.期货保值 (1) 1.1期货保值的定义 (1) 1.2套期保值的交易原则 (2) 2.期货套期保值 (2) 2.1期货套期保值的定义 (3) 2.2期货套期保值的分类 (3) 2.3套期保值的方法 (3) 2.3.1 生产者的卖期保值 (3) 2.3.2经营者卖期保值 (4) 2.3.3 加工者的综合套期保值 (4) 2.4注意的程序和策略 (4) 2.5股指期货套期保值 (5) 3.期权定价原理 (6) 3.1期权定价模型（OPM） (6) 3.2历程 (6) 3.3定价方法 (7) 3.4 B-S期权定价模型 (8) 3.4.1 5个假设 (8) 3.4.2定价公式 (8) 3.4.3推导运用 (9) 3.4.4发展 (11) 3.4.5影响 (12) 3.5二项式模型的假设 (13) 4.1展望 (13) 4.2体会与总结 (14) 致谢 (17) 参考文献 (17) 金融工程学论文摘要
期货套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。期货套期保值可以分为多头套期保值和空头套期保值。 期权定价模型（OPM）----由布莱克与斯科尔斯在20世纪70年代提出。该模型认为，只有股价的当前值与未来的预测有关；变量过去的历史与演变方式与未来的预测不相关。模型表明，期权价格的决定非常复杂，合约期限、股票现价、无风险资产的利率水平以及交割价格等都会影响期权价格。 关键词：期货、期货套期保值、期权定价模型（OPM）、B-S期权定价模型
金融工程案例分析论文
外汇衍生品投资亏损案例分析与启示 --基于中信泰富 【摘要】随着经济全球化的进程加快，中国企业所面临的竞争和压力也越来越大，利用衍生品期货工具来规避交易风险也成为参与国际竞争的必然选择，然而衍生工具的交易本身也具有较大的风险。本文以中信泰富外汇巨亏事件为例，通过详细分析中信泰富签订的Accumulator合约，从外部原因和合约本身特征指出导致中信泰富套期保值失败的原因，最后针对投资外汇衍生品交易提出了若干对策建议谈谈企业规避金融衍生工具风险的一些建议。 【关键词】外汇衍生品风险管理套期保值中信泰富 一、理论回顾 衍生产品又称衍生工具，是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指其标的物（基础资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易。金融衍生品市场发展到现在种类繁多，按照不同的分类标准可以将其划分为不同的类型。例如，按照交易性质可以将其分为远期交易性质的金融衍生品和选择权性质的金融衍生品；按照交易的场所可以分为场内金融衍生品和场外金融衍生品；按照基础工具的形式可以将其分为股权式金融衍生品、货币金融衍生品和利率金融衍生品；按照其交易方式的不同，可以分为远期、期货、期权、互换四类。 衍生品市场发展到现在种类繁多，按照不同的分类标准可以将其划分为不同的类型。例如，按照交易性质可以将其分为远期交易性质的金融衍生品和选择权性质的金融衍生品；按照交易的场所可以分为场内金融衍生品和场外金融衍生品；按照基础工具的形式可以将其分为股权式金融衍生品、货币金融衍生品和利率金融衍生品；按照其交易方式的不同，可以分为远期、期货、期权、互换四类。 衍生品市场产生和发展的初衷是规避风险，这是衍生品市场赖以存在和发展的基础，而防范风险的主要手段是套期保值。套期保值是指商品生产者为防范未来原材料价格上涨、产成品价格下跌或其他资产负债由于汇率利率波动带来的风险和损失，通过事先签订的交易合约，以有限的交易成本锁定原料成本、产成品价格、融资成本或投资收益，保障企业获取预期的收益。 二、案例分析及相关问题解答