财务成本管理(2016) 第20章 营运资本筹资 课后作业

财务成本管理(2016) 第二十章营运资本筹资课后作业

一、单项选择题

1.

下列关于适中型营运资本筹资策略的说法中，正确的是（）。

A.临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金

B.长期资产和稳定性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金

C.部分临时性流动资产通过权益、长期债务和自发性流动负债筹集资金

D.部分临时性流动资产通过自发性流动负债筹集资金

2.

如果一个企业为了能够正常运转，不论在经营的淡季或旺季，都需要保持一定的临时性负债，则该企业在该筹资政策下，经营淡季和经营旺季的易变现率（）

A.均大于1

B.经营淡季小于1，经营旺季大于1

C.经营旺季小于1，经营淡季大于1

D.均小于1

3.

某公司生产经营淡季时，需占用流动资产80万元，长期资产120万元，生产旺季还要增加50万元的临时性存货，若企业股东权益资本为100万元，长期负债50万元，自发性流动负债10万元，其余则要靠借入短期借款提供资金来源，该企业实行的是（）。

A.长久型筹资政策

B.保守型筹资政策

C.激进型筹资政策

D.适中型筹资政策

4.

某企业在生产经营淡季，流动资产为300万元，长期资产为500万元，在生产经营旺季会增加200万元的流动资产。假设企业自发性负债、长期负债和股东权益可提供的资金是700万元。则在经营淡季的易变现率是（）。

A.40%

B.60%

C.67%

D.100%

5.

由于甲公司生产经营不稳定，财务经理要求使用保守型筹资政策，企业在生产经营淡季，流动资产为400万元，长期资产为1000万元，在生产经营旺季易变现率为75%，由于季节性增加的流动资产为400万元，那么企业自发性负债、长期负债和股东权益可提供的资金是（）万元。

A.300

B.1300

C.1600

D.600

6.

甲公司是一家生产和销售空调的企业，夏季是其生产经营旺季，应收账款和存货合计比淡季多150万元，应付账款比淡季多100万元。根据如下甲公司资产负债表，该企业的营运资本筹资策略是（）。

甲公司资产负债表

2015年6月30日单位：万元

金额

资产金额负债及所有者权

益

货币资金（经营）30 应付账款200

50 长期借款300

以公允价值计量

且其变动计入当

前损益的金融资

产

应收账款320 股东权益300

存货400

800

资产总计800 负债及股东权益

总计

A.保守型筹资策略

B.适中型筹资策略

C.激进型筹资策略

D.无法判断

7.

一般来讲，短期负债筹资的成本要（）长期负债。

A.高于

B.低于

C.等于

D.无法确定

8.

关于放弃现金折扣的成本大小，下列说法正确的是（）。

A.与折扣百分比的大小呈反向变化

B.与信用期的长短呈同向变化

C.与折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化

D.与折扣期的长短呈同方向变化

9.

下列各项中，不属于商业信用融资的是（）。

A.预收账款

B.应付票据

C.短期借款

D.应付账款

10.

放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本不变的情形是（）。

A.信用期、折扣期不变，折扣百分比降低

B.折扣期、折扣百分比不变，信用期缩短

C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长

D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长

11.

甲公司按照2/10、n/50的条件购入货物100万元，甲公司想要享受现金折扣，一年按360天考虑，那么甲公司可以接受的银行借款利率最高为（）。

A.18%

B.17%

C.16%

D.15%

12.

某企业向银行取得一年期贷款1000万元，年利息率为8%，银行要求贷款本息分12个月等额偿还，则该项借款的有效年利率大约是（）。

A.8%

B.16%

C.10%

D.12%

13.

某企业按年利率8%向银行借款500万元，期限一年，银行要求保留10%的补偿性余额（银行按年利率1.5%付息），则该项借款的有效年利率为（）。

A.7.07%

B.8.72%

C.8.89%

D.7.85%

14.

名义利率就是为实际利率的借款方式为（）。

A.按贴现法支付银行利息

B.按收款法支付银行利息

C.按加息法支付银行利息

D.按贷款一定比例在银行保持补偿性余额

二、多项选择题

1.

下列关于营运资本筹资政策的说法正确的有（）。

A.适中型筹资政策的波动性流动资产=短期金融负债

B.激进型筹资政策的波动性流动资产<短期金融负债

C.保守型筹资政策的波动性流动资产>短期金融负债

D.激进型筹资政策的波动性流动资产>短期金融负债

2.

某企业的主营业务是生产和销售羽绒服，目前正处于生产经营的旺季。该企业的资产总额6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，稳定性流动资产约占流动资产的40%；负债总额3600万元，其中流动负债2600万元，流动负债的65%为自发性负债，由此可得出的结论有（）。

A.该企业采取的是激进型筹资政策

B.该企业采取的是适中型筹资政策

C.该企业采取的是保守型筹资政策

D.该企业目前的易变现率为69.67%

3.

在激进型筹资策略下，下列结论成立的有（）。

A.长期资产+稳定性流动资产＜股东权益+长期债务+自发性流动负债

B.长期资产+稳定性流动资产＞股东权益+长期债务+自发性流动负债

C.波动性流动资产＜短期金融负债

D.波动性流动资产＞短期金融负债

4.

与采用保守型营运资本筹资策略相比，企业采用激进型营运资本筹资策略（）。

A.举债还债的频率较高

B.蒙受短期利率变动损失的风险较高

C.短期金融负债所占比例较小

D.资本成本较低

5.

某企业在生产经营淡季，流动资产为300万元，长期资产为600万元，在生产经营旺季流动资产为800万元。企业的长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为800万元。则下列表述正确的有（）。

A.在经营旺季的易变现率为40%

B.该企业采取的是激进型融资政策

C.该企业采取的是保守型融资政策

D.在经营淡季的易变现率为25%

6.

下列关于保守型营运资本筹资策略中，说法正确的有（）。

A.在营业高峰期时，波动性流动资产大于临时性负债

B.在营业高峰期时，波动性流动资产小于临时性负债

C.在营业低谷时，保守型筹资策略易变现率小于1

D.在营业低谷时，保守型筹资策略易变现率大于1

7.

与长期借款筹资相比，短期负债筹资的特点有（）。

A.筹资速度快，容易取得

B.筹资富有弹性

C.筹资成本较高

D.筹资风险高

8.

甲公司按1/10、N/40的信用条件购入货物，下列说法正确的是（）。（一年按360天计算）

A.若银行短期贷款利率为12%，则应选择享受现金折扣

B.若银行短期贷款利率为12%，则应选择放弃现金折扣

C.若银行短期贷款利率为15%，则应选择享受现金折扣

D.若银行短期贷款利率为15%，则应选择放弃现金折扣

9.

某供应商的信用政策为“2/20，N/50”，现为扩大销售量，决定提高现金折扣的幅度，若现金折扣率为36.73%时的销售量扩大为20万件，则供应商为达到至少

20万件销售量，可采取的措施有（）。

A.折扣期延长10天

B.信用期缩短10天

C.折扣率提高1%

D.折扣率提高1.5%，信用期延长10天

10.

A公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后，银行提出三种方案：（1）采用收款法付息，利息率为7%；（2）采用贴现法付息，利息率为6%；（3）采用加息法付息，利息率为5%。下列关于这三种方案的说法正确的有（）。

A.采用收款法的有效年利率为7%

B.采用贴现法的有效年利率为6.38%

C.采用加息法的有效年利率为10%

D.采用收款法的有效年利率为8%

11.

企业为了保持较好的资本结构，会适当的增加负债，那么选择银行时，应考虑的因素有（）。

A.银行对贷款风险的政策

B.银行对企业的态度

C.贷款的专业化程度

D.银行的稳定性

三、计算分析题

1.

甲公司目前有一个好的投资机会，急需资金1000万元。该公司财务经理通过与几家银行进行洽谈，初步拟定了三个备选借款方案。三个方案的借款本金均为1000万元，借款期限均为五年，具体还款方式如下：

方案一：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40万元。

方案二：采取等额偿还本息的还款方式，每年年末偿还本息一次，每次还款额为250万元。

方案三：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80万元。此外，银行要求甲公司按照借款本金的10%保持补偿性余额，对该部分补偿性余额，银行按照3%的银行存款利率每年年末支付企业存款利息。

要求：

计算三种借款方案的有效年利率。如果仅从资本成本的角度分析，甲公司应当选择哪个借款方案？

2.

甲公司采购了一批材料，需要支付的货款为1000万元。财务经理想要利用客户提供的商业信用，信用条件是“1/10，n/30”，一年按360天计算。财务经理调查发现有三个借款方案，具体还款方式如下：

方案一：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息50万元。

方案二：采取贴现法支付利息，银行借款年利率为12%；

方案三：采取定期支付利息，到期一次性偿还本金的还款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80万元。此外，银行要求甲公司按照借款本金的15%保持补偿性余额，对该部分补偿性余额，银行按照2%的银行存款利率每年年末支付企业存款利息。

计算三种借款方案的有效年利率，如果仅从资本成本的角度分析，甲公司是否应享受现金折扣？如果享受现金折扣，财务经理应当选择哪个借款方案？

答案解析

一、单项选择题

1. 【答案】 B

【解析】

适中型营运资本筹资策略下，临时性流动资产均通过短期金融负债筹集解决，所以选项A、C、D错误。

【知识点】适中型筹资策略

2. 【答案】 D

【解析】

在经营淡季，波动性流动资产为0，适中型和保守型筹资政策都不会有临时性负债，所以只可能是激进型筹资政策，在激进型筹资政策下，不论经营淡季或旺季，易变现率均是小于1的，选项D正确。

【知识点】激进型筹资策略

3. 【答案】 C

【解析】

激进型筹资政策的特点是：临时性负债（主要是短期借款）不但融通波动性流动资产的资金需要，还解决部分稳定性流动资产和长期资产的资金需要。该公司的长期资产+稳定性流动资产>股东权益+长期债务+自发性流动负债，可以判定其采用的是激进型筹资政策。

【知识点】激进型筹资策略

4. 【答案】 C

【解析】

在经营淡季的易变现率=[（股东权益+长期负债+经营性流动负债）-长期资产]/经营性流动资产=（700-500）/300=67%。

【知识点】激进型筹资策略

5. 【答案】 C

【解析】

在经营旺季的易变现率=[（股东权益+长期负债+经营性流动负债）-长期资产]/经营性流动资产=（X-1000）/（400+400）=75%。所以X=（400+400）×75%+1000=1600（万元）。

【知识点】保守型筹资策略

6. 【答案】 A

淡季时，稳定性流动资产和长期资产=800-50-150=600（万元），自发性负债、长期负债和股东权益=800-100=700（万元），稳定性流动资产和长期资产小于自发性负债、长期负债和股东权益，属于保守型筹资策略，选项A正确。

【知识点】保守型筹资策略

7. 【答案】 B

【解析】

一般来讲，短期负债的利率低于长期负债，短期负债筹资的成本也就较低。

【知识点】短期债务筹资的特点

8. 【答案】 D

【解析】

本题的考点是商业信用决策中的决策指标放弃现金折扣成本的计算和影响因素。放弃现金折扣成本=折扣率/（1-折扣率）×360/（信用期-折扣期），据公式可知放弃折扣成本大小与折扣百分比大小、折扣期的长短呈同向变化，与信用期长短呈反向变化。

【知识点】商业信用筹资

9. 【答案】 C

【解析】

商业信用是指商品交易中延期付款或预收货款所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。商业信用的具体形式有应付账款、应付票据和预收账款等，因此选项C是错误的。

【知识点】商业信用筹资

10. 【答案】 C

【解析】

放弃现金折扣成本=，在信用期、折扣期不变的前提条件下，折扣百分比与放弃现金折扣成本成同方向变化，折扣百分比降低，将会降低放弃现金折扣成本，选项A错误；在折扣期、折扣百分比不变的前提条件下，信用期与放弃现金折扣成本成反方向变化，信用期缩短，将会提高放弃现金折扣成本，选项B错误；信用期和折扣期等量延长，在折扣百分比不变的前提条件下，放弃现金折扣成本不变，选项C正确；在折扣百分比、信用期不变的前提条件下，折扣期与放弃现金折扣成本成同方向变化，折扣期延长，将会提高放弃现金折扣成本，选项D错误。

【提示】放弃现金折扣成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。

【知识点】商业信用筹资

11. 【答案】 A

为了使得享受现金折扣，那么放弃现金折扣的成本要大于银行借款利率，假设我们借入银行利率为i，那么2%/（1-2%）×360/（50-10）≥i，得到i≤18.37%。

【知识点】商业信用筹资

12. 【答案】 B

【解析】

【知识点】短期借款

13. 【答案】 B

【解析】

利息=500×8%-500×10%×1.5%=39.25（万元），实际借款额=500×（1-10%）=450（万元），有效年利率=39.25/450=8.72%。

【知识点】短期借款

14. 【答案】 B

【解析】

收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法,由于利息和本金都是到期时支付，所以名义利率与实际利率是相等的。

【知识点】短期借款筹资

二、多项选择题

1. 【答案】 A, B, C

【解析】

激进型筹资政策的波动性流动资产是小于短期金融负债的，保守型筹资政策的波动性流动资产是大于短期金融负债的。

【知识点】激进型筹资策略

2. 【答案】 C, D

【解析】

波动性流动资产=3000×（1-40%）=1800（万元），短期金融负债=2600×（1-65%）=910（万元），由于波动性流动资产>短期金融负债，所以该企业采取的是保守型筹资政策，选项C正确；股东权益+长期债务+经营性流动负债=资产总额-短期金融负债=6000-910=5090（万元），所以旺季易变现率=（5090-3000）/3000=69.67%，选项D正确。

【知识点】适中型筹资策略,保守型筹资策略,激进型筹资策略

3. 【答案】 B, C

【解析】

选项A、D是保守型筹资策略的结论。

4. 【答案】 A, B, D

【解析】

短期金融负债的资本成本一般低于长期负债的资本成本，激进型营运资本筹资策略下，短期金融负债所占比重较大，所以该策略下企业的资本成本较低。为了满足长期性资产的资金需要，企业必然要在短期金融负债到期后重新举债或申请债务展期，所以企业会更频繁举债和借债，而且还会面临由于短期负债利率的变动而增加资本成本的风险，所以选项A、B、D正确。

【知识点】激进型筹资策略

5. 【答案】 B, D

【解析】

该企业长期性资产为900万元，长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为800万元，说明有100万元的长期性资产的资金需要靠临时性负债解决。所以属于激进型融资政策。在经营旺季时的易变现率=（800-600）/800=25%。

【知识点】激进型筹资策略

6. 【答案】 A, D

【解析】

保守型筹资策略的特点是：短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需要，另一部分波动性流动资产由长期资金来源支持，所以选项A正确；在营业低谷时保守型筹资策略易变现率大于1，适中型筹资策略易变现率等于1，激进型筹资策略易变现率小于1，选项D正确。

【知识点】保守型筹资策略

7. 【答案】 A, B, D

【解析】

一般来讲，短期负债的利率低于长期负债，短期负债筹资的成本较低，所以选项C错误。

【知识点】短期债务筹资的特点

8. 【答案】 A, D

【解析】

放弃现金折扣成本=［1%/(1-1%)］×［360/(40-10)］=12.12%，当放弃现金折扣成本大于短期贷款利率时，应选择享受折扣，当放弃现金折扣成本小于短期贷款利率时，应选择放弃现金折扣，所以选项A、D正确。

【知识点】商业信用筹资

9. 【答案】 A, B, C

【解析】

折扣率提高1.5%，信用期延长10天的信用成本率=3.5%/（1-3.5%）×360/（60-20）×100%=32.64%，没有达到36.73%，故选项D错误。

10. 【答案】 A, B, C

【解析】

采取收款法的有效年利率=报价利率=7%，所以选项A正确，选项D错误；采取贴现法的有效年利率=10000×6%/[10000×（1-6%）]=6.38%,所以选项B正确；采用加息法有效年利率=（10000×5%）/（10000/2）=10%，所以选项C正确。

【知识点】短期借款

11. 【答案】 A, B, C, D

【解析】

本题的各个选项均需要考虑，重要的是要选用适宜的借款种类、借款成本和借款条件。

【知识点】短期借款筹资

三、计算分析题

1. 【答案】

方案一：

半年的利率=40/1000=4%，有效年利率=（1+4%）2-1=8.16%

由于平价发行，年有效到期收益率等于年有效票面利率8.16%。

方案二：

1000=250×（P/A，i，5）

（P/A，i，5）=4

当i=7%，（P/A，7%，5）=4.1002

当i=8%，（P/A，8%，5）=3.9927

利用内插法可得：=

有效年利率i=7.93%

方案三：

补偿性余额=1000×10%=100（万元）

实际借款本金=1000-100=900（万元）

每年净利息支出=80-100×3%=77（万元）

年利率=77/900=8.56%

900=77×（P/A，i，5）+900×（P/F，i，5）

由于平价发行，所以到期收益率等于票面利率。

有效年利率i=8.56%

因为方案二的有效年利率最低，所以甲公司应当选择方案二。

【提示】方案一、方案三是平价发行，可以直接利用平价发行的特点进行解题。判断平价发行的理由：方案一最后归还的本金和开始借的本金是一致的，都是1000万元，所以属于平价发行。方案三开始企业实际拿到的借款是900万元，最终虽然要归还1000万元，但是因为有100万元是补偿性余额，一直放在银行，因此企业只需要归还银行900万元就可以了，所以归还的本金和实际借款是一致的，因此也是平价发行。

【解析】

【知识点】短期借款筹资

2. 【答案】

放弃现金折扣成本=1%/（1-1%）×360/（30-10）=18.18%

方案一：

半年的利率=50/1000=5%，有效年利率=（1+5%）2-1=10.25%

方案二：

有效年利率=12%/（1-12%）=13.64%

方案三：

补偿性余额=1000×15%=150（万元）

实际借款本金=1000-150=850（万元）

每年净利息支出=80-150×2%=77（万元）

有效年利率=77/850=9.06%

由于平价支付，所以到期收益率等于票面利率。

有效年利率i=9.06%

因为放弃现金折扣成本高于银行借款的有效年利率，所以应享受现金折扣，而由于方案三的有效年利率最低，所以甲公司财务经理应当选择方案三。

【解析】

【知识点】商业信用筹资,短期借款筹资