投资经济学自己整理

投资经济学

名词解释：5?5’=25 简答：4?10’=40 论述：1?15’=15 应用:20’(至少一个)

1.※投资的含义

⑴狭义的投资：仅指金融性投资

⑵广义的投资：是指对资本的运用，即人们为了得到一定的未来收益或实现一定的预期目标，而将一定的资本投入经济运行过程的一种经济活动；

⑶本质是一种以资金回流和资本增值为目的的经济活动。

⑷特点：投资具有明确的目的性

投资报酬预期性、不确定性

投资风险性：系统性风险和非系统性风险

⑸投资——运动（生命力）资金只有在连续不断的运动中才能实现价值的增值。

2.※投资主体

⑴概念：投资主体是指从事投资活动、有一定的投资资金来源、拥有投资决策权、享受投资收益并承担投资风险的法人和自然人；是投资权利体、投资利益体、投资责任体的内在统一。

⑵投资主体的分类

1.按照投资主体是否参加投资经营活动过程分：直接投资主体、间接投资主体

2.按照投资主体的所有制关系分：国有投资主体、非国有投资主体

3.按投资主体在国民经济管理系统中所处的地位层次划分：中央政府投资主体、地方政府投资主体、事业单位投资主体、企业单位投资主体、个人投资主体

3.※直接投资和间接投资与实际资产投资和金融资产投资有何联系和区别？

⑴投资按投资资金筹集和运用的形式划分：直接投资和间接投资

直接投资指投资主体将资金、物质、土地、劳力、技术等生产要素直接投入投资项目的建设，形成实物资产的投资。

间接投资指投资主体以购买股票、债券、储蓄存款等方式进行的投资，不直接构成实际生产能力。

⑵投资按投资内容划分：实际资产投资和金融资产投资

实际资产投资（实物投资）是指通过建造机器设备或厂房、道路桥梁等有形资产，直接或间接形成生产能力，向社会提供产品或服务的投资。

金融资产投资（金融投资）是指对股票、债券等的投资。是以金融市场为依托的投资。

⑶区别：①分类方式不同：投资按投资资金筹集和运用的形式划分：直接投资和间接投资

投资按投资内容划分：实际资产投资和金融资产投资

实际资产投资是通过实际资产形成生产能力，可以直接向社会提供产品和服务。

金融资产投资主要从资本增值的角度考虑问题，不能对社会生产能力产生直接贡献。

⑷联系：从资本增值角度来看，用于实物资产的投资和购买股票、债券的投资对于投资者而言并没有什么性质上的差别。这两种投资是互补而非竞争的关系。

实际资产投资（实际投资）一定是直接投资。

金融资产投资（金融投资）一般是间接投资，但当投资份额超过一定限度，可转化为直接投资。例如：股票投资比例超过半数以上。

4.※论述：投资对经济增长的相互作用关系

⑴投资对经济增长的作用：投资具有创造需求和创造供给的双重效应

需求效应：投资需求是指因投资活动而引起的对社会产品和劳务的需求。

从投资主体的角度来看，投资需求表现为投资支出。在投资过程中，投资主体运用货币资金购买物资和劳务,导致国民经济对生产资料和消费资料的需求扩张，推动相应行业扩大生产规模，从而促进经济增长。

供给效应：投资项目建成后投入使用，会扩大社会的生产能力，通过生产劳动，再生产出新的产品提供给社会，从而引起国民经济供给总量增加。

⑵经济增长对投资的作用

社会出现剩余产品——提供了投资的物质基础，投资才有可能；

从理论上说，投资是对社会产品与价值的一种分配与运用，而经济增长是生产的发展；

经济增长的水平和速度决定着国内生产总值中用于投资的水平，进而决定投资总量水平，经济增长是投资赖以扩大的基础。

⑶投资增长与经济增长的相对运动规律

从社会经济的发展历史来看，经济增长与投资增长的对比关系大体上经历了两个过程：

投资增长快于经济增长的过程 和 投资增长慢于经济增长的过程

①投资增长快于经济增长的过程

这主要是在生产方式的初创时期和经济起飞的准备时期。造成投资增长快于经济增长的主要原因是：

a.奠定物质基础需要大量投资；

b.资本的有机构成随着科学技术的发展日益提高，需要以加大投资作为条件。

②投资增长慢于经济增长的过程

这主要是在经济起飞和经济振兴时期

a.由于这个时期基础设施建设比较完备，已经不能吸纳过多的固定资本投资，经济增长依靠投资来拉动的客观条件发生了变化；

b.因为在对物质资本需求下降的同时，资本积累的重心会发生转移，例如人力资本投资需求增加，对经济增长贡献的因素排序也会发生变化。

5.投资与储蓄模型：全社会的生产成果为国内生产总值（GDP)

从实物方面看： Y = C + I

从价值方面看： Y = C + S 所以有，C + I = C + S → S = I 储蓄 = 投资 国民储蓄是一国投资最主要的来源。

6.※投资乘数理论

投资乘数论把经济增长（国内生产总值的变动）看作因变量，把投资变动看作自变量，阐明投资需求的变动在多大程度上带动收入的变动。

用K 表示投资乘数，ΔY 表示收入的增加，ΔI 表示投资的增加，公式就可以写成：

ΔC/ΔY 边际消费倾向 ΔS/ΔY 边际储蓄倾向 所以投资乘数是边际储蓄倾向的倒数。在增加的收入中，用于消费的比例越大，投资引起的连锁反映越大，总收入增加的越多。 假定边际消费倾向为80%，政府投资100万元

投资的变动收入的变动投资乘数=I Y K ??=Y C Y Y Y Y C Y Y I Y K ??-????=?-??=??=S Y Y S Y C ??=??=??-=111

以K 代表投资乘数，则：

假定边际消费倾向为80%，政府投资100万元 如果边际消费倾向为60%，则投资乘数K=2.5

7.※哈罗德·多马模型 σs k s G == G 表示经济增长率 k 表示投资与产量增量之比

s 表示储蓄率 σ表示产量与投资增量之比，即k 的倒数

该模型中投资与产量之比，反映了投资对经济增长的推动作用，解方程式可以得到我们所需的经济增长率。 例：如果在模型σs k

s G ==中，σ=0.25，即增加单位投资可增加0.25单位产量； 或K=4，即增加1单位的产量需要增加4单位的成本；s=0.2，即储蓄率等于20%。则：

G= s/K=s σ=0.2/4=0.2×0.25=0.05=5% 经济可以按5%的增长率增长

假定现在准备把经济增长率由5%提高到8%？

（1）采用改变储蓄率的办法

由公式σs G =得：8%= s ×0.25 → s=8%÷0.25=32% 即应将储蓄率由20%提高到32%

（2）采取改变资本生产率的方法

由公式σs G =得：0.08=0.2 σ→σ=0.08÷0.2=0.4 即将资本生产率由0.25提高到0.4

（3）采取部分提高储蓄率，部分提高资本生产率的办法

例如，将储蓄比率由20%提高到25%，同时将资本生产率由0.25提高到0.32。

8.加速原理

基本原理： 收入的增加将引起消费的增加，但要增加消费品的数量，资本品的数量必须相应地增加，因此收入的增加必将引起投资的增加。

说明：1.投资不是产量的绝对量变动的函数，而是产量变动率的函数。

2.投资的变动大于产量的变动。产量的轻微变动，投资支出会有较大的变动。

3.要使投资水平不至于下降，产量就必须继续增长。如果产量的增长放慢了，投资也会大幅度下降。

4.“加速”指当产量增长时，投资是加速增长的；当产量停止增长或下降时，投资是加速减少的。

5.加速原理是在没有生产资源闲置的条件下才能起作用。如果有闲置资源，当产量增长时，只要动用闲置的机器设备就可以了，不必添置新的机器。

9.※投资规模

5100500==??=万万I Y K 5%801111=-=??-=Y

C K

投资规模是以货币表示的在一定时期内固定资产建造与购置的工作总量以及与之有关的费用总额。在促进经济增长的各因素中，投资是极为重要的因素。

投资具有创造需求和创造供给的双重效应

投资需求对应着投资需求规模，投资供给对应着投资供给规模。

当投资需求规模>投资供给规模时，资本品价格上涨；

当投资需求规模<投资供给规模时，投资品积压，生产萎缩，整个经济出现滑坡和不景气状态。

投资供给规模：是指一定时期全社会实际提供的投资品总价值量。

投资需求规模：是指对投资品的货币购买能力的总和。

思考:怎样确定适度的投资规模？投资需求=投资供给，均衡时是最佳状态。

10.影响投资规模的因素（可能会考简答）

⑴资金因素：可供投资的资金＝国内储蓄+国外资金净流入

可供投资的资金：国家预算内资金、国内贷款、自筹资金、利用外资、其他资金

国内储蓄：GDP的规模、储蓄率高低

国外资金净流入：国内外投资环境、国内外市场

⑵技术因素：决定吸纳资本的能力农业时代不存在可以大量吸纳资本的技术并转化为生产力的投资对象，社会资本容量很低；

工业革命以后，新技术的发明使财富有了新的用途，建工厂、造机器需要大量资本；而且工业生产的聚集效应使人口趋于集中，大量农村人口流入城市，城市建设可以吸纳很多资本；

社会资本容量由于技术进步而扩大，新增很多投资机会，这一切都导致了投资规模扩大。

⑶社会环境：是使资金因素、技术因素、劳动力因素得以结合，并形成现实生产力的一个关键因素；

资金因素和技术因素、劳动力因素都具有流动的性质，社会环境是投资得以实现的空间环境，不具有流动性；

一个社会资金充盈却没有适宜的投资环境，则社会的投资规模受到限制；

在适宜的社会环境投资的条件下，虽资金不足，可以在国际资本流动中吸引资金流入。

⑷经济发展阶段：日本战后投资率及其增长速度高于其他国家的一个客观情况，日本战后急需重建基础设施、恢复生产建设，社会资本容量很大；

我国建国以后高投资率、高经济增长率也是基于这样的客观现实情况；

随着生产力的发展，经济水平的提高，人们在物质消费上的需求基本得到满足，对物质生产资本的积累需求就会逐渐下降。

11.某地区某年新开工三个建设项目，其概（预）算投资额分别为3000万元、4000万元和5000万元，建设期分别为2年、3年和4年，当年投资额分别为1500万元、1500万元、2000万元，另外还有两个续建施工项目，其概（预）算投资额分别为5000万元和6000万元，以往年份已完成投资分别为4000万元和4500万元，当年投资1000万元和1500万元建成完工，试核算当年投资规模、建设总投资规模、在建总投资规模、在建净投资规模分别是多少？

解：当年投资规模=1500+1500+2000+1000+1500=7500（万元）

建设总投资规模=3000+4000+5000+5000+6000=23000 （万元）

在建总投资规模=23000-（5000+6000）=12000 （万元）

在建净投资规模=12000-（1500+1500+2000）=7000（万元）

年度投资规模：指一国或一地区在一年内实际完成的固定资产投资额，即当年所投入的用于固定资产再生产的人力、物力、财力的数量。

在建投资规模：指一国家或一地区在一定年度内所有施工项目（包括续建项目和新开工项目）交付使用时的全部投资总额。

12.年度投资规模与在建投资规模的区别和联系：

联系：年度总规模总是小于在建投资规模；合理的年度投资规模是确定在建投资规模的合理数量界限的基础； 同时适度的在建投资规模又是保证年度投资规模合理的客观前提。

区别：年度投资规模:反映了当年投资的供应量

在建投资规模:反映该时期投资的需求量

13.※投资结构：所谓投资结构就是指一定时期的投资总量中所含各要素的构成及其数量的比例关系。

14.经济结构是个经济系统，系统中各个要素之间互相关联、互相结合，有着数量对比关系。

15.投资结构的决定因素

（一）自然条件：气候、地势、地理位置等。

（二）经济发展阶段：著名发展经济学家钱纳里对经济发展水平和产业结构的分析表明，当人均产值水平处于较低水平时，初级产业的比重就较高；当人均产值水平上升到800美元时，初级产业的比重就会下降，工业、服务业的比重就会上升。

（三）技术进步：1.新兴投资部门的产生和发展是技术进步的直接结果。技术进步带来了新的产品、新的生产领域以及新的生产联系方式，吸引了大量的投资，形成一系列投资部门。

2.技术进步使传统投资部门发生量的和质的深刻变化，促进产业的新陈代谢。

（四）人口素质与社会文化环境

（五）经济发展战略与实施方式

（六）全球化、国际贸易环境和对外开放

20世纪较早的时候，曾经盛行联合企业——采掘原料、制造成品、包装容器的制作的纵向联合方式。 当贸易发达时，人们发现原来由一个公司或来制造许多东西，不如专门制造一种东西而彼此交易有利。 全球化有利于资源在全球范围进行配置，投资结构的需求和供给可以通过国际贸易和国际直接投资来实现，从而减少对自然条件和技术条件的依赖。

16.一、投资结构与投资分配

（一）本期产出和消费最大化或将来产出消费最大化标准

1.资本——周转率标准：本期产出最大化 根据※哈罗德—多马模型（k

s G )，本期产出增长速度的最大化取决于两个因素：一是储蓄与收入的比例 s ，二是资本产出比例 K 。经济增长率与 s 成正比，与 K 成反比。

在储蓄率s 一定的条件下，先将资本分配到资本产出比例低、资本周转率快的部门，就能在短期内收到较好的投资效果，从而促进本期的经济增长和消费的最大化。

2.可供投资的剩余产品率最大化标准：将来产出和消费最大化强调在未来某个时期的实际产出和消费最大化目标。社会资源分配侧重于可能产生较高的再投资率的行业部门。这些行业的特点是资本有机构成高（C/V ），从而提高社会固定资产投资的比例，使产出和消费在将来的一个时期内最大化。（理解结论即可）

17.均衡与非均衡投资分配。（课本P59了解一下）

18.※筱原基准法： 投资分配按生产率上升率高的基准来分配投资（50年代提出）。

生产率上升率计算公式为：R=（Pi －P0) /P0

R 表示某一部门的生产率上升率；P0 和Pi 分别表示该部门基期和报告期的生产率； R>0表明生产率上升。 造成各个产业部门生产率差别的最根本的原因是技术进步的速度不同。生产率上升快即技术进步快的产业，优先向这些部门投资，可以推动资源从生产率低的部门向生产率高的部门转移，提高国民经济的资源使用效益。

19.※赫希曼基准：根据各产业之间的关联效应来选择重点需要扶持的产业。

所谓产业关联度是指产业之间相互联系和彼此依赖的程度。

后向联系：需要从其他产业购买产品以作为自己的投入要素，对其他部门具有“带动”作用。

前向联系：向其他产业销售产品以作为其他产业的中间投入要素，对其他部门具有“推动”作用。 赫希曼向人们展示了产业关联差异的四种情况：

第一种情况是前向联系和后向联系程度都很高的产业；

第二种情况是前向关联度高，后向关联度低的产业；

第三种情况是前向关联度低，后向关联度高的产业；

第四种情况是前向和后向关联度都很低的产业。

赫希曼基准的首要目标是选择一个“投资标准”，就是选择一个具有主导地位的投资部门结构。针对发展中国家的情况，投资分配的先后次序应该是：

1—前、后向关联度都比较高的产业；

2—后向关联度高的产业；（带动）

3—前向关联度高的产业；（前推）

4—前、后向关联度都比较低的产业。

20.我国投资结构的演变

（一）改革开放前投资结构的演变

1.非均衡型特征

在建国初期经济初始条件很低的情况下，为了迅速摆脱落后的困境，尽快建立现代产业结构，我国将非常有限的财力集中在一些能够武装国民经济的现代工业部门上，力图以这些部门带动其他产业的发展。

2.重工业导向型特征

在l978年以前的25年中，我国的固定资产投资的一半以上被投向工业部门，而工业中间重工业又占了绝大部分比重。据统计，在工业部门的基本建设投资中，冶金、机械、煤炭、电力等重工业部门占有50％以上的比重，达到57．7％，而纺织、造纸、食品等轻工业部门的基本建设投资比重总和只占有7．7％。

3.超前型特征

固定资产投资部门结构演变过程的一般趋势是：先以农业和轻工业为依托、继而发展为农业和轻工业服务的重工业并同时发展交通运输业的渐进过程，然后，伴随着人均GDP水平的提高和科学技术的进步，建立并形成现代产业——重化工业和机械加工工业，一直到今天的电子、汽车家用电器以及高新技术产业等。※（二）改革开放后投资结构的演变(P66)

1. 投资主体多元化；

2. 投资来源渠道多元化；

3. 投资部门结构变动由主要靠政府推动转向主要靠市场来推动；

4. 投资结构的重心沿着消费品产业、中间产品以及原材料工业、基础性产业和第三产业方向发展。

21.投资结构优化的标志（P70）可能考名词解释或简答

投资结构的优化，是指投资结构与社会经济发展的客观要求达到高度契合的动态过程。

1.投资的部门结构是否符合结构演化的一般规律；

2.投资的部门结构是否与需求结构相适应；

3.投资的部门结构是否有效地利用了各种资源。

22.投资结构优化的途径1.投资结构的增量优化2. 投资结构的存量优化

投资结构的增量优化

（1）目标结构的优化是指适应经济发展的总体水平的要求和经济结构的未来格局的发展，对投资结构作的相应安排。

（2）中间结构的优化目标结构的最终取得是建立在每一时期国民生产、收入、消费总量及其结构所构成的需求量的基础之上的。所以在实现目标结构的过程中，必须对于每一年或每一个时期的投资结构做优化处理，这一过程就是中间结构的优化。

投资结构的存量优化

（1）以增量带动存量结构的调整指运用新投资改变现有固定资产结构的缺陷，使其发生变化，以达到对投资存量结构进行调整的目的。

（2）对投资存量做新的组合采取申请破产保护；与其他企业联合或被其他企业所兼并；资产的所有者向市场公开拍卖等方式。

23.投资环境

20世纪60年代末，由两位美国学者伊尔·A·利特法和彼得·班廷最先提出；

指影响或制约投资活动及其结果的自然地理、基础设施、技术、社会、经济、政治、法律、文化等各种外部因素的总称。

投资环境的特点

1.综合性：人们在改善和评价投资环境的实践中，必须全面考虑所有的因素。

2.动态性：投资环境是一个动态平衡的开放系统，处在不断的运动之中，对投资环境的改善没有止境。

3.差异性：投资环境具有其相对独立的特殊性，对不同项目的投资会有不同影响。

4.主观性：投资者对投资环境的评价通常都是按照自身的价值观和需要来评价，因此带有明显的主观性。

24.国际投资（International Investment）是各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等投资主体将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国经营以实现价值增值的经济行为。

国际投资的特点

第一，国际投资的目标具有多样性；

第二，国际投资领域的市场分隔及不完全竞争性；

第三，国际投资中货币单位及货币制度存在差异性；

第四，投资环境的国际差异性。

25.国际直接投资FDI：国际直接投资又称对外直接投资（FDI）按照国际货币基金组织的划分标准，是指一国的投资者以取得或拥有国外企业的经营，管理权为特征的投资行为。包括：独资经营，合资经营，合作经营，合作开发。

26.国际投资的效应P102（需解释大条）

1.国际收支效应；是资本在国际间的流动。从短期看，对投资过的国际收支有消极作用。从长期看，子公司将各种投资收益汇回，可以改善投资国的国际收支状况。

2.贸易创造效应；国际直接投资有贸易创造和贸易替代双重效应。外商投资企业通过加工贸易使我国的贸易顺差增加。

3.技术和管理转移效应；国际直接投资是东道国获得投资国的先进技术与知识，组织管理节能，提高研发能力等的主要渠道。

4.经济结构调整、产业升级效应；促进了东道国产业结构的升级。

5.东道国的就业和收入水平提高效应。国际直接投资会给东道国提高就业机会。

27※（必考）世界银行

“世界银行”的组成：国际复兴开发银行（IBRO)、国际开发协会（IDA）、国际金融公司（IFC）、多边投资担保机构（MIGA）

世界银行的宗旨：帮助成员国实现经济复兴，促进发展中国家经济发展。

世界银行贷款的特点：

⑴贷款条件比较严格，原则上只对成员国特定建设项目发给贷款。（申请世界银行贷款的国家和项目，只有在不能按合理条件从其他渠道获得资金时，才有可能得到贷款；世界银行一般只提供项目贷款所需建设资金总额的30%-50%，其余部分由借款国自筹）

⑵贷款期限较长，最长可达30年。

⑶贷款利率一般低于市场利率。

⑷贷款必须专款专用，并接受世界银行的监督。

28.国际货币基金组织(IMF）

宗旨：IMF的贷款只要用以解决成员国国际收支、国际储备货币变化的资金需要。

IMF贷款特点：

⑴贷款采取由借阅国的成员国用本国货币向基金组织申请换购外汇的方式，所以不称为借款而称为购买或提款，还款时以外汇买回本国货币，称为回购。

⑵发放贷款的对象只限于成员国的财政部、中央银行或或类似的政府财政机构。

⑶贷款数额按照成员国向基金组织缴纳的基金份额比例以及按成员国所面临国际收支困难的程度等条件来确定贷款数额。

29.※BOT融资:（“收费的高速公路”） BOT融资是以项目构成的有关单位，包括承包商、运营商等组成财团，并成立一个股份组织，对项目的设计、咨询、供货和施工实行一揽子总承包，且在项目竣工后在特许期内运营，向用户收取服务费，以收回投资、偿还债务并赚取利润，最终将项目交给政府。

BOT融资方式是政府与承包商合作经营基础设施项目的一种特殊模式，其实质是一种债务与股权相混合的产权。

30.※补偿贸易:是发展中国家融资的另一种特殊形式，它是指引进设备的一方不需要支付现金，而是在约定的期限内以该设备、技术生产出来的产品或双方商定的其他商品或劳务做等价来分期清偿价款。

补偿贸易以信贷方式结算设备技术的费用，是一种资金信贷和商品信贷相联系的融资形式。

31.※投资银行的定义

（一）发展历程：美国著名的投资银行家罗伯特·库恩从投资银行业务发展趋势，给投资银行的内涵和外延进行了几种界定:

最狭义的界定：只将一级市场上进行证券承销、资金筹措和在二级市场上进行证券交易（经纪人或交易商的功能）的金融机构界定为投资银行。

比较狭义的界定：指从事某些资本市场的活动，着重于证券承销，企业的合并和兼并业务才是投资银行。根据该定义，基金管理、风险投资和风险管理等资本市场业务不包括在该定义内。

较广泛的界定：指经营全部资本市场业务的金融机构才是投资银行。

根据该定义，投资银行业务包括证券承销与经纪、企业融资、兼并收购、咨询服务、资产管理、创业资本等。

广泛的界定：一切从事与投资有关业务的机构都是投资银行。

根据该定义，投资银行业务包括证券、保险以及不动产投资等几乎全部金融活动。

（二）投资银行的业务

1.证券一级市场业务（证券承销业务）

是投资银行最重要的业务领域，也是与商业银行的根本区别之一。

主要业务：提供咨询、公开销售（全额包销、余额包销、代销和投标四种方式）、私募发行。

2.证券二级市场业务

主要业务：充当证券经纪商（broker）和自营商（dealer）的角色。

作为证券的经纪人，投资银行充当客户的代理人，接受客户指令委托，帮助客户买入和卖出证券，获取一定的佣金收入。

作为证券的自营商，投资银行自行在二级市场上买卖证券，赚取差价，同时承担价格变动的不利影响。32.企业兼并收购业务

投资银行参与企业并购活动的方式：寻求并购对象、帮助企业设计并购方案、设计并购和防御措施、帮助筹集资金、确定合理的价格、风险套利。

33.筹资成本的概念

筹资成本又称资本成本，是指企业筹措和使用资金付出的代价。

通常用资本成本来反映筹资成本。资本成本，即资金占用费与实际筹集资金净额的比率。

用公式表示如下：k=D/(P-F)

式中，K 表示资本成本；D 表示资金占用费；P 表示筹资金额；F 表示资金筹集费。

34资金成本的计算-按不同的筹资方式分类计算

1.长期借款资本成本

Ke 表示长期借款资本成本；

Ie 表示长期借款实际年利息； T 表示所得税；

L 表示长期借款额；

fL 表示长期贷款费用率。

例题：某企业拟向银行借入5年期的贷款1000万元，年利息为8%，手续费为0.3%，企业所得税为33%，该笔借款的资本成本为多少？

2.长期债券资本成本

Kb 表示长期债券资本成本；

Ib 表示每年支付的利息；

B 表示债券融资总额，按发行价确定；

Fb 表示债券融资费率。

例题：某企业发行期限为10年，票面利率为10%的长期债券1000万元，其发行价格为1200万元，发行费用占发行价格的3%，企业所得税为33%，长期债券的融资成本为多少？

3.优先股成本

Kp 表示优先股资本成本；

P0表示发行优先股的总额；

f 表示优先股融资费用率； D 表示优先股每年的股利额。（用税后利润支付） 例题：某企业发行1000万股优先股，发行总额为1000万元，每年支付股利率为6%，费用率为3%，优先股的资本成本为多少？

4.普通股成本 )1()1(L e f L T I Ke --=()()%26.5%3.011000%331%81000)1()1(=-?-??=--=L e f L T I Ke )1()1(b b b F B T I K --=()()%76.5%311200%331%101000)1()1(=-?-??=--=b b b F B T I K )

1(0

f P D K p

-=()

%19.6%311000%61000)1(0=-??=-=f P D K p

（1）不变增长模型

Ks 表示普通股资本成本； Ds 表示预计普通股第一年的股利额；

Ps 表示普通股融资额； Fs 表示普通股融资费用率； g 表示普通股股利年增长率

例题：某企业发行1000万股普通股，发行价格为每股5元，第一年的股利为每股0.25元，以后每年递增2%，发行费用率为3%，则普通股的资本成本是多少？

（2）资本资产定价模型

Ks 表示普通股资本成本； Rm 表示市场证券组合报酬率；

RF 表示无风险利率，通常用政府债券的利率来计量； β表示该股票的市场风险系数。

例题：假定无风险报酬率为3%，市场证券组合报酬率为7%，某企业股票的β系数为1.2，则该普通股的资本成本是多少？

35.财务杠杆系数法

DFL 表示财务杠杆系数； EPS 表示每股普通股收益； EBIT 表示企业的息税前利润； △表示变动数。

EPIT 表示普通股息税前收益；

I 表示利息；

T 表示税率 N 表示流通在外的普通股股数。 优先股的财务杠杆率，股息P 是固定的

（计算题！！！）P175 - P181 T8\9\10

36.※投资效益的概念 g F P D K S s s s +-=)1(%15.7%2%)31(5100025.01000)1(=+-???=+-=g F P D K S s s s )(F

m F s R R R K -+=β%8.7%)3%7(2.1%3)(=-?+=-+=F m F s R R R K βEBIT

EBIT EPS EPS DFL //??=()()

N T I EPIT EPS --=1()T P I EBIT EBIT

DFL ---=1

投资效益是指投资活动中各种资源投入与所取得的有用成果的比值。投资效益：投入产出比。

投入越少，产出越多，投资效益越好，投入越多，产出越少，投资效益越差。

37.财务评价

定义:财务效益评价，简称财务评价，是根据国家现行的财税制度、市场价格体系和项目评价的有关规定，从项目的财务角度分析、计算项目直接发生的财务效益和费用。

财务评价的内容和步骤:

1.分析和估算项目的财务基础数据和参数

2.分析财务评价基本报表

3.分析评价财务效益评价指标

4.进行不确定性分析和风险分析的评价

5.写财务评价报告，做出项目财务评价最终结论

38.投资回收期例题

某项目的投资回报条件如下表，试计算该投资项目的投资回收期？

项目的投资回收期要与行业规定的标准投资回收期（Pc）或行业平均投资回收期进行比较：Pt＜Pc,则项目可以考虑接受，否则，项目一般是不可行的。

投资回收期=累计净现金流量出现正值的年份-1+上年累计净现金流量的绝对值÷当年净现金流量

投资回收期=3.5年

39.国民经济评价和财务评价的区别

40.计算净现值、投资回收期、内部收益率

例1：设贴现率为i＝10％，有三个投资方案，有关数据如下：

用NPV法比较哪个方案最好？

解：NPV(A)=11800 / (1+10%) + 13240 / (1+10%)2 - 20000 = 1669

NPV(B) =1200 / (1+10%) + 6000 / (1+10%) 2 + 6000/(1+10%)3 –9000 =1557

NPV(C) = 4600 / (1+10%) + 4600 / (1+10%) 2 + 4600/(1+10%)3 - 12000 = - 560

因为NPV(A)=1669 > NPV(B)=1557 >0 > NPV(C)= - 560

所以，A、B方案有利，C方案放弃；A、B方案相比，A方案更好。

用逐步测试法计算方案A和B的内部收益率。

解：A方案，i＝10％，NPV = 1669>0，应调高

i＝18％，NPV = - 499<0，应调低

i＝16％，NPV = 9 > 0，接近(见下表)

B同上并用差额法计算出A、B的内部收益率

例2：接例1，计算方案A和B的静态投资回收期。

投资回收期=累计净现金流量出现正值的年份-1+上年累计净现金流量的绝对值÷当年净现金流量