保本基金的CPPI投资策略
保本基金的CPPI投资策略
2010-08-26 21:08:00 来源: 中证网(广州) 跟贴 0 条手机看新闻
很多投资者认为保本基金只是承诺3年或者5年到期才保本,如果不持有到期根本享受不到保本基金的优势。实则不然。即便我们没有持有到期,但由于保本基金和其他基金投资策略的区别,往往会有优于其他基金的表现。
保本基金使用的是恒定比例投资组合保险策略(CPPI)。CPPI是国际通行的一种投资组合保险策略,它主要是通过数量分析,根据市场的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重,以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值,从而达到对投资组合保值增值的目的。
CPPI投资策略的投资步骤大致可分为三步:第一步,根据投资组合期末最低目标价值和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的数量,即投资组合的价值底线;第二步,计算投资组合现时净值超过价值底线的数额,该数值等于安全垫;最后,将相当于安全垫特定倍数的资金规模投资于收益资产(如股票)以创造高于最低目标价值的收益,其余资产投资于保本资产以在期末实现最低目标价值。
安全垫的放大将同时带来股票投资可能的收益增加和股票投资可能的风险加大两个结果。因此,在CPPI中,随着安全垫放大倍数的变化,必须在股票投资风险加大和收益增加这两者间寻找适当的平衡点,也就是确定适当的安全垫放大倍数,以力求既能保证基金本金的安全,又能尽量为投资者创造更多的收益。
依照CPPI投资的关键点主要有三点:
1、保本资产的确定
在CPPI中,保本资产在保本期末需要有确定的现金流。如果在保本期末没有确定的现金流,将无法确定在当前为实现保本期末最低目标价值所需投资的保本资产的数量。
在实际投资中,有确定现金流的保本资产最好是选用剩余期限与保本周期相匹配的高信用等级的零息票据,如零息国债。由于国内债券市场中此类国债较少,因此投资中,主要选用高信用等级的三年期债券。
2、放大倍数的确定
在CPPI中,安全垫是收益资产可承受的最高损失限额。安全垫放大倍数不能过高,过高则可能出现在需要清空股票时,因为流动性不足而使股票损失超过安全垫。但安全垫放大倍数又不能过低,过低则收益资产数量不够,使基金收益性不足。
3、安全垫放大倍数的维持
根据CPPI原则,只有当安全垫的放大倍数在一定时间内保持恒定,才能保证在安全垫减少至零时,收益资产的数量也能按需要同时减少至零,以保证基金的本金安全。
根据前述CPPI原则,我们可以看出保本基金在投资过程中的纪律性要明显强于其它基金。
在牛市里,由于保本基金需要保证很大比例的债券类投资,使其涨幅靠后。但是在熊市里CPPI的投资策略就凸显优势。震荡市的行情下,由于需要保住本金的思想一直贯穿在基金的投资过程中,使得基金资产可以稳步增值。
现在市场上有国泰金鹿保本混合、银华保本增值混合、南方避险增值混合、南方恒元保本混合、交银保本混合等等多款保本型基金。从近3年的业绩来看,基本上都在前100名以内,而且名次比较靠近,说明投资的纪律性在投资成功中占有很大的比例。
保本基金的指导意见
遇到物权纠纷问题？赢了网律师为你免费解惑！访问>> https://www.360docs.net/doc/43814604.html, 保本基金的指导意见 中国证券监督管理委员会公告2010年第30号——关于保本基金的指导意见 证监会公告[2010]30号 现公布《关于保本基金的指导意见》，自公布之日起施行。 中国证券监督管理委员会二〇一〇年十月二十六日中国证券监督 管理委员会关于保本基金的指导意见 为推动保本基金的平稳健康发展，保护基金份额持有人合法权益，根据《证券投资基金法》、《担保法》、《物权法》、《合同法》、《证券投资基金运作管理办法》等相关规定，制定本指导意见。 一、本指导意见所称保本基金，是指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证的基金。
前款所指保本保障机制包括： （一）由基金管理人对基金份额持有人的投资本金承担保本清偿义务，同时基金管理人与符合条件的担保人签订保证合同，由担保人和基金管理人对投资人承担连带责任； （二）基金管理人与符合条件的保本义务人签订风险买断合同，约定由基金管理人向保本义务人支付费用，保本义务人在保本基金到期出现亏损时，负责向基金份额持有人偿付相应损失。保本义务人在向基金份额持有人偿付损失后，放弃向基金管理人追偿的权利。 （三）经中国证监会认可的其他保本保障机制。 二、基金管理人申请募集保本基金，应当在基金合同、招募说明书及宣传推介材料中充分揭示保本基金的风险，说明投资者投资于保本基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，并说明保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险。 三、保本基金在保本期间开放申购的，基金管理人应当在相关业务公告以及宣传推介材料中说明开放申购期间，投资者的申购金额是否保本。
保本个人理财投资排行
保本个人理财投资排行 保本个人理财投资排行 储蓄式国债 在银行柜台就可以买到，以1年、3年、5年比较常见，3年、5年目前收益率分别达到5%、5.4%。流动性尚可，可以提前赎回，一般持有期越短相应收益率越低，且有千分之一的后端手续费，但是相对银行定期存款的只要提前赎回就变成活期的条款还是有比较明显 的优势。国债起点很低，100元即可，银行柜台认购即可。 货币基金 货币基金因余额宝的横空出世而更加名声大噪。目前国内货币基金市场规模约3000亿，规模最大的为华夏货币300亿，而余额宝短短几个月已经达到200亿规模。货币基金的安全性毋庸置疑，流动性非常好，现在有些渠道已经可以实现T+0交易，起点金额一般为1000元，余额宝属于奇葩，100元以下也行。货币基金的收益一般有限，收益率每天都不一样，短期主要受市场资金供求营销、中长期主要受央行基准利率等因素营销。这几年来看，波动区间大致区间为3%-4%，如果临近季度末、年末，往往因为资金面紧张可能会冲到5%以上，但是一般持续时间不会太长。货币基金的购买渠道现在已经非常丰富，几乎已经成为交易最便捷的投资工具。 公司债 信用评级为AA+及以上的公司债，个人认为安全性已经非常高，当然他的保本的可靠性肯定不如国债。公司债的收益率一般在5%-8%
较为常见，每年付息一次，缺点是本金存在波动风险，因此短期持有是没有保本承诺的，但是通过持有到期的方式可以对冲本金波动的缺点。当然，如果投资于单一公司债的缺点是可能会面临个体风险，比如公司基本面发生重大变化导致信用评级下降的风险，因此建议进行组合投资，在期限、品种上都可以进行组合。公司债的流动性非常好，可以T+0交易，即买了之后马上可以卖出。公司债最低交易10份，金额约1000元左右，个人投资者需要开立证券账户（平时俗称的股票户）。 可转债 在可转债的保底价格之下买入评级较高的可转债，可以达到”保证本金的股票“的效果，即收益下有保底上不封顶。可转债的保底价格=期末的回售价格+应记利息，一般在106-112较为常见。当然，作为债券的一类，可转债也有信用评级，中低评级的债券需要注意违约风险。 可转债是在保本前提下少数存在暴利可能性的投资工具，可以重点关注。和公司债一样，可转债也是T+0交易，起点金额和公司债一样。 保本基金 公募基金公司发行的保本基金。这里的保本，严格意义上是在刚发行时买入才能实现保本的效果，中途买入不给保本承诺，但实际上如果中途保本基金的净值在1元以下，反而是介入的良机，比如兴
4-1 《关于保本基金的指导意见》(征求意见稿)
关于保本基金的指导意见（征求意见稿） 为推动保本基金的平稳健康发展，保护基金份额持有人合法权益，根据《证券投资基金法》、《担保法》、《物权法》、《合同法》、《公开募集证券投资基金运作管理办法》等相关规定，制定本指导意见。 一、本指导意见所称保本基金，是指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证的公开募集证券投资基金。 前款所指保本保障机制包括： （一）基金管理人对基金份额持有人的投资本金承担保本清偿义务，同时基金管理人与符合条件的担保人签订保证合同，由担保人和基金管理人对基金份额持有人承担连带责任； （二）基金管理人与符合条件的保本义务人签订风险买断合同，约定由基金管理人向保本义务人支付费用，保本义务人在保本基金到期出现亏损时，负责向基金份额持有人偿付相应损失。保本义务人在向基金份额持有人偿付损失后，放弃向基金管理人追偿的权利； （三）经中国证监会认可的其他保本保障机制。
二、保本基金的基金管理人应当在基金合同、招募说明书等法律文件中约定基金份额持有人投资本金的计算方法。 三、基金管理人申请募集保本基金，应当在基金合同、招募说明书及宣传推介材料中充分揭示保本基金的风险，说明投资者投资于保本基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，并说明保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险。 四、保本基金在保本期间开放申购、赎回、转入转出的，基金管理人应当在基金合同、相关业务公告以及宣传推介材料中说明开放申购、赎回、转入转出期间，投资者的申购、赎回、转入转出金额是否保本。 五、保本基金应当具备相应的投资策略以避免本金亏损，并明确载入基金合同、招募说明书等法律文件。 保本基金的基金合同、招募说明书中应当采用举例或其他形式简明扼要、清晰易懂地向基金份额持有人说明该基金的投资策略。 六、基金管理人应当建立健全风险管理体系，采取有效的风险管理措施，确保保本基金管理规模与风险控制水平和投资管理能力相适应，确保保本基金投资策略有效执行。申请募集保本基金时，应当在申报材料中对保本投资策略相关风险控制制度建立及执行情况进行详细说明。
国泰金象保本增值混合证券投资基金
国泰金象保本增值混合证券投资基金 题库
国泰金象保本基金产品介绍3 1、国泰金象的基金代码 3 2、国泰金象的保本期是多少?为什么？ 3 3、国泰金象的基金经理介绍 3 4、国泰金象的投资目标 3 5、国泰金象的投资范围和投资比例 3 6、国泰金象的投资策略 3 7、什么是安全资产？什么是风险资产？国泰金象的资产配置怎样？ 4 8、国泰金象安全资产选择标准 4 9、国泰金象风险资产选择标准 4 10、国泰金象的业绩比较基准 4 11、国泰金象的风险收益特征 5 12、国泰金象的收益分配 5 13、国泰金象的募集上限是多少？ 5 14、国泰金象的担保机构是哪家？担保会产生费用吗？ 5 15、请问我投资国泰金象保本基金后如果在保本期内赎回，有限制吗？ 5 16、请问国泰金象保本基金与现有其他保本类基金有什么区别？ 5 17、国泰金象保本基金与市场上的同类产品比较有什么优势？金象基金的产品亮点是什么？7 18、国泰金象基金采取CPPI 与OBPI 相结合的投资策略，能否解释一下？7 19、国泰金象保本基金模拟收益如何？7 20、投资组合比例限制7 21、国泰金象保本基金适合于哪些人？8 22、国泰金象保本基金的保本范围是什么？8 产品设计8 1、本基金在投资策略（保本技术）方面与其他几只保本基金有何相同与不同点？8 2、何为OBPI 技术？为什么要应用此技术？8 3、本基金在具体操作过程中，OBPI 技术如何与CPPI 技术结合使用？9 4、本基金有哪些风险监控措施(风险防范手段)？(如何做好风险控制?) 9 5、在当前的市场环境下，本基金的业绩（收益）可能达到多少？（收益预期）9 6、本基金在成立后，为何要开放申购（天同基金一般不开放申购）？对保本资产的投资有何影响？ 10 7、本基金三年到期后，基金有何变化方式？持有人可如何处理认购的基金？10 8、保本基金担保人如何进行风险监控？如何保证及时了解基金投资信息？10 9、保本期到期选择的时间约定11 10、保本期到期的保本条款11 11、保本期到期的保证赔付11 12、本基金与现有的两年期国债与三年期保险在风险、收益、流动性方面有何区别？11 国泰金象基金业务办理11 1、国泰金象保本基金主要销售机构？11 2、国泰金象保本基金募集方式及发行期限？（发行时间未确定）12 3、国泰金象保本基金的认购费、申购费以及赎回费如何？12 4、托管费12 5、管理费12
保本基金-CPPI
所谓保本基金，是指在基金产品的一个保本周期内(基金一般设定了一定期限的锁定期，在我国一般是3年，在国外甚至达到了7年至12年)，投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待。这类基金对于风险承受能力比较弱的投资者或是在未来股市走势不确定的情形下，是一个很好的投资品种，既可以保障所投资本金的安全，又可以参与股市上涨的获利，具有其特定的优势。 保本基金经常使用一种动态投资组合保险技术（CPPI）实现保本。CPPI （Constant Proportion Portfolio Insurance），即固定比例投资组合保险策略，这种技术的基本思路是将大部分资产（保险底线）投入固定收益证券，以保证保本周期到期时能收回本金；同时将剩余的小部分资金（安全垫）乘以一个放大倍数投入股票市场，以博取股票市场的高收益。这样，如果股票市场上涨，CPPI 按照放大倍数计算出的投资股票市场的资金会增加，从而增加基金的投资收益；相反，当股票市场下降时，CPPI计算出的投资于股票市场的资金量会减少，基金会将一部分资金从股票市场转移至风险较小的债券市场，从而规避了股票市场下跌的风险，保证基金总资产不低于事先确定的安全底线。 CPPI策略操作方法： 1）计算缓冲额度（C t ）：C t = V t -F T *e-(T-t)r; 2）计算投资风险敞口（E t ）:E t = min(m*C t ,V t ); 其中当计算出的E t 大于V t 时，不 再对外融资，而是将V t 全数投资于风险性资产，作为投资风险敞口。 3）计算投资于无风险资产的部位（B t ）：B t = V t -E t 最后得出在T时刻资产总值为：无风险资产收益+风险资产收益 =(V t -m*( V t -F T *e-(T-t)r))* e(T-t)r+风险资产收益 其中，E t 表示t期投资于风险资产的比例（当m>1时，以C t 作为保证金形 式进行操作），m表示风险乘数，V t 表示t期投资组合的净资产，F T 表示T期的保 本底线或最低保险额度，C t 表示t期的最大止损额，又称防守垫或安全垫。 t期，投资者可以根据自己的风险偏好和风险承受能力选择最低保险额度F T ，并决定风险乘数m的大小来确定风险资产的投资比例。 理论上，1/m就是风险投资的维持保证金水平，只要风险资产未发生超过1/m 的跌幅或E t 仍然能够作为保证金维持风险投资，则资产价值不会跌破最低保险
保本基金的CPPI投资策略
保本基金的CPPI投资策略 2010-08-26 21:08:00 来源: 中证网(广州) 跟贴 0 条手机看新闻 很多投资者认为保本基金只是承诺3年或者5年到期才保本,如果不持有到期根本享受不到保本基金的优势。实则不然。即便我们没有持有到期,但由于保本基金和其他基金投资策略的区别,往往会有优于其他基金的表现。 保本基金使用的是恒定比例投资组合保险策略(CPPI)。CPPI是国际通行的一种投资组合保险策略,它主要是通过数量分析,根据市场的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重,以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值,从而达到对投资组合保值增值的目的。 CPPI投资策略的投资步骤大致可分为三步:第一步,根据投资组合期末最低目标价值和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的数量,即投资组合的价值底线;第二步,计算投资组合现时净值超过价值底线的数额,该数值等于安全垫;最后,将相当于安全垫特定倍数的资金规模投资于收益资产(如股票)以创造高于最低目标价值的收益,其余资产投资于保本资产以在期末实现最低目标价值。 安全垫的放大将同时带来股票投资可能的收益增加和股票投资可能的风险加大两个结果。因此,在CPPI中,随着安全垫放大倍数的变化,必须在股票投资风险加大和收益增加这两者间寻找适当的平衡点,也就是确定适当的安全垫放大倍数,以力求既能保证基金本金的安全,又能尽量为投资者创造更多的收益。 依照CPPI投资的关键点主要有三点: 1、保本资产的确定 在CPPI中,保本资产在保本期末需要有确定的现金流。如果在保本期末没有确定的现金流,将无法确定在当前为实现保本期末最低目标价值所需投资的保本资产的数量。
保本基金的投资组合保险策略运用及建议
保本基金的投资组合保险策略运用及建议 李源海 摘要：保本基金的运作核心是投资组合保险策略，我国保本基金均采用简单参数的组合保险策略。在国内零息债券缺乏、股市波动大的情况下，如何设定最低保险额度、合理的风险放大倍数以及动态调整风险资产比例成为保本基金运作的难题。本文首先简要介绍了投资组合保险策略原理，在此基础上分析了国内保本基金的组合保险策略，然后结合运作原理提出改进建议。 关键词：保本基金；投资组合；保险策略 作者简介：李源海，同济大学经济与管理学院博士生。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A Abstract:Investment Portfolio Insurance Strategy is the core of the operation of Principal Guaranteed Fund. At home, all of 5 Principal Guaranteed Funds adopt the Parameter-based Portfolio Insurance Strategy. It is the dilemma for Principal Guaranteed Fund to establish the Floor, Multiplier, and dynamically adjust the proportion of risky asset under the circumstance of the lack of zero-bond and the fluctuation of stock market. This paper first briefly introduces the principle of Investment Portfolio Insurance Strategy, and then analyzes the operation of the domestic Principal Guaranteed Fund. In the end, some suggestions are brought forward through the deep analysis of investment process, which is the right purpose of this paper. Key Words: Principal Guaranteed Fund；Investment Portfolio；Insurance Strategy 保本型基金是指投资者于保本周期到期时至少可收回本金或约定一定比例本金的基金。自国内首只保本型基金——南方避险增值基金于2003年成立以来，目前已有5只保本型基金。与国外（包括我国的香港、台湾地区）的同类基金一样，国内保本型基金均以投资组合保险策略作为运作核心。本文先简单介绍投资组合保险策略，然后重点分析国内保本基金的组合保险策略运用，在此基础上提出改进建议。 投资组合保险策略的运作原理 投资组合保险策略起源于1981年的美国，1983年被首次应用于Wells Fargo Investment Advisors、Aetna Life、Casualty三家金融机构的投资管理运作实践中。 投资组合保险策略的核心思想是，通过静态或者动态的资产配置，将可能的风险资产损失随定在一定范围内，同时追求其上涨时所带来的收益。 根据设计依据不同，投资组合保险策略可分为两大类：一类是基于期权的组合保险（Option-based portfolio insurance，简称OBPI）策略，包括：欧式保护性卖权策略、复制性卖权策略；另一类则是依据投资者本身风险偏好以及承担能力，设定一些简单参数的投资组合保险策略，包括：固定组合（Constant－mix）策略、固定比例组合保险（constant proportion portfolio insurance，简称CPPI）策略、时间不变性组合保险（time-invariant portfolio protection，简称TIPP）策略。从目前的国外基金实践来看，运用较多的主要是动态OBPI策略、固定比例组合保险策略（CPPI）和时间不变性组合保险策略（TIPP）。 一、动态OBPI（基于期权的组合保险）策略 动态OBPI策略是根据Black and Scholes（1973）提出的期权定价公式所衍生出
我国的保本基金保本策略创新研究
市场论坛 MAR KET FORUM 金融市场 2010年第3期(总第72期) 我国的保本基金保本策略创新研究 张志明 (苏州大学商学院 江苏 苏州 215021) 【摘 要】保本基金作为一种低风险的理财工具,起点比较低,非常适合大众投资者和具有保本倾向的机构资金,但目前我国 保本基金发展遭遇瓶颈,我们认为除了市场因素之外,保本基金保本策略方面创新不足导致收益率不高是主要原因,文章从我国实际出发,提出利用权证和即将推出的股指期货构建保本组合将会提高保本基金的保本能力。 【关键词】保本基金 保本策略创新 CPPI 【中图分类】F83215【文献标识码】A 【文章编号】1672-8777(2010)03-0061-03 【收稿日期】2010-02-17【作者简介】张志明(1984-),男,山东莱芜人,苏州大学商学院金融专业硕士研究生,研究方向:国际金融 一、研究背景 保本基金(capital preservation f und 或capital guaranteed f und ),是指在一定投资期限内,基金管理人对投资者所投资的 本金提供一定比例(通常是100%或者90%)保证的基金。从资金的运作模式看,保本基金强调的是在一定的保本周期内,通过投资债券市场以及通过金融衍生市场的对冲操作等方式实现保本;同时,通过股票市场的杠杆投资,获得市场上的高风险投资收益。这使得保本基金具有防守和进攻特性的投资特点。因为保本基金存在一个保本的周期,因而可以归类为一种半封闭式基金产品。 保本基金源于20世纪80年代中期的美国人寿保险业,起初保险公司负责基金的设立、管理和投资,后来发展为由保险公司成立保本基金,专业基金管理人管理基金资产,同时保险公司提供保本承诺。亚洲金融危机以来,保本基金作为一种既安全义有可能带来额外回报的投资工具在香港市场迅速发展起来,目前香港是世界上保本基金最为集中并且发展最为健康的地区,保本基金在海外市场发展已经比较成熟,已经成为资本市场不可或缺的投资工具。 我国保本基金发展时间较短,但国内学者已经开始注意保本基金的特殊作用并对保本基金进行研究。但是,国内学者目前对保本基金的研究还局限在对保本基金的地位和保本策略研究上,对保本基金运行中出现的问题很少进行深入探讨,文章旨在借鉴香港保本基金的发展状况,根据我国资本市场的实际情况,对我国保本基金的保本策略进行创新,更好的推广这一基金产品,为广大投资者服务。 二、现状分析 大陆从2003年开始出现保本基金南方避险,到目前为止 有6、7支以保本命名或者采取保本策略的基金,数量相对较少。在目前国内400余只基金中,保本基金占基金总数的不到2%,规模占比不到1%,发展速度较为缓慢。我们认为制约我国保本基金发展的主要限制因素是保本策略创新不足,目前在国际上比较流行的保本策略主要有:OBPI 、CPPI 、TIPP 三种。 固定比例投资组合保险策略(CPPI )通过分析投资者的风险承受能力,设定最低保本额度(F )及放大乘数(m ),然后通过动态地调整资产配置,保证投资期末资产的价值不低于最低保本额度的一种动态投资组合保险策略。该策略可以表示为: E t =m ×(A t - F t ) 式中E 代表风险资产的投资,A 代表总资产,t 代表第t 期,F 为最低保本额度。 由此可见CPPI 策略为一种“买高卖低”的策略。CPPI 策略涨幅在市场上涨时略低于市场,在市场下跌时略高于市场。我国银华保本基金和南方避险基金都是采用CPPI 策略。 时间不变投资组合保险策略(TIPP )。在实际生活中,当风险资产的价值上涨时,投资者更希望保护已经增加的资产, TIPP 策略通过不断的调整最低保本额度来保护已增加的资 产。当风险资产价格上升时,最低保本额度也上升;当风险资产价格下降时,最低保本额度则保持不变。通过时间不变投资组合保险策略,投资者能够更好保护自己的资产不受损失。可以表示为: E t +1=m ×(A t - F t +1) F t +1=max (F 0,A t ×λ)λ=F 0/A 0 因此,TIPP 策略是一种比CPPI 策略更为保守的动态投资组合保险策略。我国的万家保本基金采用CPPI 和TIPP 联
最新保本基金的CPPI投资策略
保本基金的CPPI投资策略 保本基金经常使用一种动态投资组合保险技术（CPPI）实现保本。CPPI（Constant Proportion Portfolio证券投资组合Insurance），即固定比例投资组合保险策略，这种技术的基本思路是将大部分资产（保险底线）投入固定收益证券，以保证保本周期到期时能收回本金；同时将剩余的小部分资金（安全垫）乘以一个放大倍数投入股票市场，以博取股票市场的高收益。这样，如果股票市场上涨，CPPI按照放大倍数计算出的投资股票市场的资金会增加，从而增加基金的投资收益；相反，当股票市场下降时，CPPI计算出的投资于股票市场的资金量会减少，基金会将一部分资金从股票市场转移至风险较小的债券市场，从而规避了股票市场下跌的风险，保证基金总资产不低于事先确定的安全底线。保本基金使用的是恒定比例投资组合保险策略（CPPI）。CPPI是国际通行的一种投资组合保险策略,它主要是通过数量分析,根据市场的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重,以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的某一目标价值,从而达到对投资组合保值增值的目的。 CPPI策略的公式一般可以理解为以下两个： 式中：Ft表示在t时刻的保本金额，W0为投资初期总资产的价值，Wt为t时刻总资产的价值。Et表示在t时刻投资于风险资产的头寸，f为保本比率，m为乘数，(T-t)为剩余期限。 1、保本资产的确定 首先是确定保本的目标，也就是保本的底线。 2、放大倍数的确定 第二步，选择保证本金类资产，并根据保证本金类资产的收益计算出到期超过保本底线的数额，这个数额可以称作安全垫。而在实际投资中，保证本金类资产主要选用高信用等级的三年期债券，这也就解释了一般的保本基金多是三年期。 3、安全垫放大倍数的维持 接着第三步，将相当于安全垫一定倍数的资金规模投资于有风险的权益资产(如股票)以创造高于保本底线的超额收益。CPPI策略在股市上涨的时候可以提高股票的仓位，获得超额的收益，而在股票下跌的时候也会很好的止损。
保本型基金CPPI策略参数研究(精)
https://www.360docs.net/doc/43814604.html, 保本型基金CPPI 策略参数研究 _____________________________________________________ 2010-09-14 1. 牛市中保本基金收益率几乎随着初始设定的保本率的上升而线性下降,在震 荡市中收益率几乎随着保本率的提升而线性增加。震荡市中收益率更加敏感于保本率的变化。 本报告研究保本型基金CPPI 策略,测试保本基金保本率,风险乘数和调仓方式对于最终基金收益率的影响。 主要结论如下:
2. 牛市中,我们发现,风险乘数对于收益率的影响并非一个单调的过程,而是存 在一个最优解。熊市与震荡市中,风险乘数对于收益率的影响呈单调性。熊市中单调性相比较更加剧烈。然而,上涨到什么样程度的“牛”市,才存在一个最优解,请参见《关于CPPI 保本型投资策略中风险乘数的优化》。 3. 关于采取什么方式以及何时调整风险资产的比例,以实现保本提高收益率的目 的,结论如下:对比两种方法,在牛市中,方法一(按照固定调整频率调整比方法二(设置阀值调整效果差。在熊市和震荡市中,方法一也是优于方法二。 调整风险资产比例的方法应该选择阀值调整法,一般我们选在阀值在5%左右。 图表目录 图1: 牛市中不同保本率下收益率对比(2007年 (3 表1:参数定义 (3 图2: 熊市中不同保本率下收益率对比(2008年 (4 图3: 震荡市中不同保本率下收益率对比 (5 图4: 震荡市中不同保本率下收益率对比 (5 图5: 牛市风险乘数对收益率的影响(2007年 (6 图6: 熊市风险乘数对收益率的影响(2008年 (6 图7: 震荡市风险乘数对收益率的影响 (以下跌开始的震荡20090801-20100913 (7 图8: 震荡市风险乘数对收益率的影响
关于保本基金的指导意见
关于保本基金的指导意见（2010-10-26） 日期：2013-08-13 （证监会公告[2010]30号） 为推动保本基金的平稳健康发展，保护基金份额持有人合法权益，根据《证券投资基金法》、《担保法》、《物权法》、《合同法》、《证券投资基金运作管理办法》等相关规定，制定本指导意见。 一、本指导意见所称保本基金，是指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证的基金。 前款所指保本保障机制包括： （一）由基金管理人对基金份额持有人的投资本金承担保本清偿义务，同时基金管理人与符合条件的担保人签订保证合同，由担保人和基金管理人对投资人承担连带责任； （二）基金管理人与符合条件的保本义务人签订风险买断合同，约定由基金管理人向保本义务人支付费用，保本义务人在保本基金到期出现亏损时，负责向基金份额持有人偿付相应损失。保本义务人在向基金份额持有人偿付损失后，放弃向基金管理人追偿的权利。 （三）经中国证监会认可的其他保本保障机制。 二、基金管理人申请募集保本基金，应当在基金合同、招募说明书及宣传推介材料中充分揭示保本基金的风险，说明投资者投资于保本基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，并说明保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险。
三、保本基金在保本期间开放申购的，基金管理人应当在相关业务公告以及宣传推介材料中说明开放申购期间，投资者的申购金额是否保本。 四、保本基金应当具备相应的投资策略以避免本金亏损，并明确载入基金合同、招募说明书等法律文件。 保本基金的招募说明书中应当采用举例或其他形式简明扼要地向基金份额持有人说明该基金的投资策略。 五、保本基金的基金管理人应当在基金合同、招募说明书等法律文件中约定，保本期间届满，基金份额持有人能够收回投资本金，并约定本金的计算方法。 六、保本基金可以投资于股票、债券、货币市场工具、权证、股指期货及中国证监会允许投资的其他金融工具。保本基金投资于各类金融工具的比例应与该基金的投资目标、投资策略相匹配。 七、基金管理公司申请募集保本基金，应当符合以下审慎监管要求： （一）经营稳健，财务状况良好； （二）最近三年未受到重大处罚； （三）最近一年内无重大违法、违规行为，并且没有因违法违规行为正受到监管机构调查，或者正处于整改期间； （四）已经管理的保本基金及拟申请募集的保本基金中，由担保人承担保证责任及由保本义务人承担偿付责任的总金额，不得超过该公司上一年度经审计的净资产的30倍； （五）中国证监会规定的其他条件。
保本基金介绍
保本基金介绍 1.什么是保本基金 保本基金(Guaranteed Fund)：就是在一定期间内，对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金，基金利用孳息或是极小比例的资产从事高风险投资，而将大部份的资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场不论如何下跌时，绝对不会低于其所担保的价格，而达到所谓的「保本」作用。在国际上，保本基金可分为保证和护本基金两种类型，其中护本基金不需要第三方提供担保。一般来说，保本基金将大部分资产投资于固定收入债券，以使基金期限届满时支付投资者的本金，其余资产约15％－20％投资于股票等工具来提高回报潜力。 国内通常所指的保本基金，是指在基金产品的一个保本周期内(基金一般设定了一定期限的锁定期，在我国一般是3年，在国外甚至达到了7年至12年)，投资者可以拿回原始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待。这类基金对于风险承受能力比较弱的投资者或是在未来股市走势不确定的情形下，是一个很好的投资品种，既可以保障所投资本金的安全，又可以参与股市上涨的获利，具有其特定的优势。如果不考虑通胀压力的话，保本基金基本是无风险概念。 不过，因为保本期限的限制，保本基金主要是投资剩余期限适合的短期债券。 2.保本基金发展状况 保本基金(Guaranteed Fund)于20世纪80年代中期起源于美国。其核心是投资组合保险技术。由伯克利大学金融学教授HayneE.Leland和MarkRubinstein创始的这项技术自1983年被首次应用于保本基金WellsFargoInverstmentAdvisors、AetnaLife、Casualty三家金融机构的投资管理运作实践中，且在80年代中期得到蓬勃发展。 按照美国投资基金协会(ICI)的最新统计，保证基金与除股票、混合、债券、货币市场四大类基金外的其他基金总额约占美国基金总资产的8%左右。根据欧洲投资基金联合会的资料，保证基金近年来在欧洲发展较快，并且对个人投资者具有明显的吸引力。目前，2500只保证/护本基金的资产规模已达到1650亿欧元，其中法国、荷兰、比利时、卢森堡占有较大的市场
《关于保本基金的指导意见》
证监会公告[2010]30号—— 关于保本基金的指导意见 中国证券监督管理委员会公告 [2010]30号 现公布《关于保本基金的指导意见》，自公布之日起施行。 中国证券监督管理委员会 二〇一〇年十月二十六日 《关于保本基金的指导意见》 为推动保本基金的平稳健康发展，保护基金份额持有人合法权益，根据《证券投资基金法》、《担保法》、《物权法》、《合同法》、《证券投资基金运作管理办法》等相关规定，制定本指导意见。 一、本指导意见所称保本基金，是指通过一定的保本投资策略进行运作，同时引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金保证的基金。 前款所指保本保障机制包括： （一）由基金管理人对基金份额持有人的投资本金承担保本清偿义务，同时基金管理人与符合条件的担保人签订保证合同，由担保人和基金管理人对投资人承担连带责任；
（二）基金管理人与符合条件的保本义务人签订风险买断合同，约定由基金管理人向保本义务人支付费用，保本义务人在保本基金到期出现亏损时，负责向基金份额持有人偿付相应损失。保本义务人在向基金份额持有人偿付损失后，放弃向基金管理人追偿的权利。 （三）经中国证监会认可的其他保本保障机制。 二、基金管理人申请募集保本基金，应当在基金合同、招募说明书及宣传推介材料中充分揭示保本基金的风险，说明投资者投资于保本基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构，并说明保本基金在极端情况下仍然存在本金损失的风险。 三、保本基金在保本期间开放申购的，基金管理人应当在相关业务公告以及宣传推介材料中说明开放申购期间，投资者的申购金额是否保本。 四、保本基金应当具备相应的投资策略以避免本金亏损，并明确载入基金合同、招募说明书等法律文件。 保本基金的招募说明书中应当采用举例或其他形式简明扼要地向基金份额持有人说明该基金的投资策略。 五、保本基金的基金管理人应当在基金合同、招募说明书等法律文件中约定，保本期间届满，基金份额持有人能够收回投资本金，并约定本金的计算方法。
证券投资基金考点精讲：保本基金
证券投资基金考点精讲：保本基金 第二章第六节保本基金 一、保本基金的特点 保本基金的最大特点是其招募说明书中明确规定了相关的担保条款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。为能够做到本金安全或实现最低回报，保本基金通常会将大部分资 金投资于与基金到期日一致的债券;同时，为提高收益水平，保本基 金会将其余部分投资于股票、衍生工具等高风险资产上，使得市场 不论是上涨还是下跌，该基金于投资期间到期时，都能保障其本金 不遭受损失。 二、保本基金的保本策略(★重点掌握) 保本基金于20世纪80年代中期起源于美国，其核心是运用投资组合险策略进行基金的操作。国际上比较流行的投资组合保险策略 主要有对冲保险策略与固定比例投资组合保险策略(CPPI)。CPPI是 一种通过比较投资组合现时净值与投资组合价值底线，从而动态调 整投资组合中风险资产与保本资产的比例，以兼顾保本与增值目标 的保本策略。CPPI投资策略的投资步骤可分为以下三步： 第一步，根据投资组合期末最低目标价值(基金的本金)和合理的折现率设定当前应持有的保本资产的价值，即投资组合的价值底线。 第二步.计算投资组合现时净值超过价值底线的数额。该值通常 称为安全垫，是风险投资(如股票投资)可承受的最高损失限额。 例2—13(2012年3月真题·单选题)偏股型混合基金中股票的配置比例通常为()。 A.10%～20% B.20%～30%
C.30%～50% D.50%～70% 【参考答案】D 【解析】偏股型基金中股票的配置比例较高，债券的配置比例相对较低。通常，股票的配置比例在50%～70%，债券的配置比例在20%～40%。第三步，按安全垫的一定倍数确定风险资产投资的比例，并将其余资产投资于保本资产(如债券投资)，从而在确保实现保本 目标的同时，实现投资组合的增值。风险资产投资额通常可用下式 确定：风险资产投资额=放大倍数×(投资组合现时净值一价值底 线)=放大倍数×安全垫风险资产投资比例=(风险资产投资额/基金净值)×100%
不再基金合同中的保本担保函
不再基金合同中的保本担保函篇一：同意担保通知函 致：编号： 自：xxx担保有限公司 年月日 同意担保通知书 编号： 兹贵公司委托我司在行办理融资 款万元为贵公司做担保事宜，我公司以正式评审 通过，请贵公司相关人员于年日前，至我公 司担保业务部签订相关合同，办理相关事宜，并交纳担保费元。 谢谢合作！ 特此通知！ xxx担保有限公司 年月日 篇二：合同履约担保函 合同履约担保函 ###########有限公司: ##########有限公司与贵司拟签订《#####项目##########工程施工合同》（以下简称合同）。##########有限公司（以下简称担保人）###########有限公司（以下简
称被担保人）按合同约定履行的付款义务承担担保责任。现向贵公司提供如下担保： 一、保证范围为被担保人未按照合同约定履行付款义务时，担保人为被担保人的工程款支付义务提供保证责任。 二、担保的方式为连带责任保证。 三、保证人承担保证责任的期限直至被担保人的付款义务履行完毕为止。 四、因贵司违约致使被担保人不能按照合同约定履行付款义务时，担保人不承担担保责任。 五、因本保函发生的纠纷协商解决，如协商不成的，由担保人所在地法院管辖。 六、本保函一式二份，各执一份。担保人法定代表人签字并加盖公章之日起生效。 担保人：###########有限公司 法定代表人： 日期：二0一六年##月##日 篇三：同意担保通知函 致：编号： 自：云南金源融资担保有限公司 年月日 同意担保通知书 编号：
贵公司向行申请贷款（融资）万元，特委托我公司为贵公司提供担保，我公司以正式评审通过，请贵公司于年月关手续，并交纳担保费元。 谢谢合作！ 特此通知！ 云南金源融资担保有限公司年月日 篇四：担保函与担保合同的区别 篇一：担保函(个人担保) 担保函 吉安集团有限公司： 被担保人与贵司因买卖合同（加工承揽）关系，本担保人愿为被担保人在年月日起与贵司履行买卖合同过程中产生的，被担保人欠贵司的价款等债务提供担保。担保的债务范围包括但不限于被担保人因违约产生应偿付的货款/承揽费、违约债务（包括货款/承揽费本金、违约金、损失赔偿金、利息、实现债权费用等债务）。本担保人为被担保人上述债务的偿还提供连带保证担保责任，保证期限为每笔债务履行期限届满之日起两年。同时，本担保人声明，同意被担保人在履行偿付货款/承揽费、违约债务过程中与贵司达成的延期履行债务的协议或方案，该协议或方案不必征得本担保人另行确认，也不受次数限制，保证期限自新协议或方案约定的履行期限届满之日起两年；同时声明，本担保函贵