有关边际资本成本的一些案例
例：假设A公司目前的资本结构为：债务资本占全部资本的20%，权益资本占全部资本的80%，其中：优先股资本占5%，普通股资本占75%。因此，公司今后的筹资活动将保持目前这个资本结构。随着公司筹资规模的不断增加，各种筹资来源的资本成本也会有所增加。假设通过分析，详细情况下表所示:
A公司筹资数额范围及相应的个别资本成本表
A公司筹资总额分界点计算表
A公司边际资本成本计算表
2019中级财务管理73讲第35讲个别资本成本的计算(2)、平均资本成本的计算、边际资本成本的计算
【例题·单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该笔借款按一般模式计算的资本成本是（）。 A.6.00% B.6.03% C.8.00% D.8.04% 【答案】B 【解析】K=8% （2）公司债券的资本成本率 【教材·例题5-6】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。 【按照一般模式计算】 K b=1000 ×7%×（1-20%）/1100 ×（1-3%）=5.25% 【按照贴现模式计算】 1100×（1-3%）=1000×7%×（1-20%）×（P/A ，K b，5）+1000 ×（P/F，K b，5） 1067=56×（P/A ，K b，5）+1000×（P/F，K b，5） 设：K=5%，56×（P/A ，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=1025.95 K=4%，56×（P/A ，4%，5）+1000×（P/F，4%，5）=1071.20
按照插值法计算，K b=4.09% 【手写板】 溢价（票面利率＞市场利率） 折价（票面利率＜市场利率） 平价（票面利率＝市场利率） 利率现值 5% 1025.95 K 1067 4% 1071.20 （K-5%）/（5%-4%）=（1067-1025.95）/（1025.95-1071.20） 【例题·单选题】某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，该债券按一般模式计算的资本成本率为（）。 A.6% B.6.09% C.8% D.8.12% 【答案】B 【解析】该债券的资本成本率=8%×（1?25%）÷（1?1.5%）=6.09%
《财务管理》练习题目及答案
第一章财务管理总论 一、单项选择题 1．没有考虑资金时间价值、没有反映产出与投入的关系、不利于不同资本规模的企业之间的比较、没有考虑风险因素、有可能导致企业短期行为，这是（）财务管理目标的主要缺点。 A、企业价值最大化 B、资本利润率最大化 C、利润最大化 D、每股利润最大化 2．企业财务关系是指企业在再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的（）。 A、经济关系 B、资金运动与物质运动的关系 C、经济利益关系 D、物质利益关系 3．为了使企业发展，要求财务管理做到的是（）。 A、合理有效地使用资金 B、提高产品质量，扩大产品的销售 C、筹集发展所需资金 D、保证以收抵支并能偿还到期债务 4．金融性资产具有流动性、收益性和风险性等三种属性，一般认为（）。 A、流动性与收益性成同向变化 B、收益性与风险性成反向变化 C、流动性与收益性成反向变化 D、流动性与收益性无任何关系 5．考虑了时间价值和风险价值因素的财务管理目标是（）。 A、利润最大化 B、资本利润率最大化 C、企业价值最大化 D、每股利润最大化 6．在没有通货膨胀的情况下，（）的利率可以视为纯利率。 A、企业债券 B、金融债券 C、国家债券 D、短期借款 7．企业与受资者之间的财务关系体现为（）。 A、企业与受资者之间的资金结算关系 B、债权债务性质的投资与受资的关系 C、所有权性质的投资与受资的关系 D、企业与受资者之间的商品交换关系 二、多项选择题 1．以企业价值最大化作为财务管理目标存在的主要问题是（）。 A、有可能导致短期行为 B、不利于同一企业不同期间之间的比较 C、不会引起法人股东的足够兴趣 D、计量比较困难 2．在有通货膨胀的情况下，利率的组成因素包括（）。 A、纯利率和通货膨胀补偿率 B、违约风险报酬率 C、流动性风险报酬率 D、期限风险报酬率 3．影响企业财务管理的各种经济因素被称为财务管理的经济环境，这些经济因素 主要包括（）。 A、市场占有率 B、经济周期 C、经济政策 D、经济发展水平 4．下列经济行为中，属于企业财务活动的是（）。 A、筹资与投资活动 B、利润分配活动 C、企业创新活动 D、资金运营活动 5．在经济周期的萧条阶段，企业应（）。 A、缩减管理费用 B、停止扩张 C、裁减雇员 D、保持市场份额 6．一个企业的价值最大，必须是（）。 A、取得的利润多 B、实现利润的速度快 C、实现的利润稳定 D、向社会提供的利润多 7. 企业财务管理目标的作用主要有（）。 A、导向作用 B、稳定作用 C、激励作用 D、凝聚作用 E、考核作用 三、判断题 1．用来代表资金时间价值的利息率中包含了风险因素。（） 2．金融性资产的流动性与收益性成反向变化。（） 3．用来衡量股东财富大小的主要指标是企业利润总额，而不是企业的投资报酬率。（）
运输边际成本曲线及其特性分析
运输边际成本曲线及其特性分析 摘要：文章从运输成本函数理论入手，详细分析了运输成本函数和运输边际成本曲线的特性，由此得出现实启示，考虑边际递减规律和规模经济对运输的影响。 关键词：运输成本；边际成本；规模经济 1运输成本函数理论分析 运输成本是反映运输主体生产和经营管理水平及企业经济效益的综合指标，是决定运价的关键性因素，在人流、物流、资金流、信息流组成的社会经济系统也有很重要的作用。 经济学中，成本函数从短期和长期两个角度来考虑。我们先从短期考虑，运输总成本包括固定成本和可变成本两部分。固定成本是指那些只要运输企业存在，不管其是否进行生产，都需要支出的费用，如运输设备折旧费，管理费，及保险费等。可变成本是随运量变动而变动的成本，如燃料、物料等费用支出。 运输平均总成本是在总成本的基础上用单位运量平均计算而得。平均固定成本（AFC）随运输量的增加而逐渐下降。平均可变成本的变动一般是随运输量的增加而增加，随运输量的减少而减少。 运输边际成本是运输生产过程中最后增加的那个单位运输量所耗费的成本。MC=△TC/△Q。因为由运输量变化而引起的总可变成本的变化和总成本的变化在数值上是相等，边际成本也可以定义为一个单位运输量变化时引起的总成本的变化。 从长期来看，运输企业可根据运输量的要求调整全部额生产要素投入量，甚至退出市场。长期运输总成本是短期总成本曲线的包络线。随着运输量的增加,生产要素开始得到充分利用,这时成本增加的比率小于产量增加的比率,表现为规模报酬递增，当生产规模继续扩大，成本的增加比率又大于产量增加的比率，会是经济效益下降，成为规模不经济。因此它是运输企业长期中在各种运输量量水平上通过选择最优生产规模所能达到的最低总成本。长期运输平均成本曲线（LAC）是短期运输平均成本曲线的包络线，是按运输量平均计算的最低总成本，企业在长期成本中总可以通过对规模的调整来实现最低的生产成本。 长期运输边际成本（LMC）是规模变动条件下每增加一单位运输量所增加的长期总成本，是长期总成本曲线的斜率，即LMC=△LTC/△Q。需要特别引起注意的是：引起LMC真正变动的自变量，并不是坐标图横轴上所标示的运输量，而是要素规模。 2运输边际成本曲线的特性分析
第28讲-个别资本成本的计算(2)、平均资本成本和边际资本成本的计算
第28讲-个别资本成本的计算（2）、平均资本成本和边际资本成本的计算 【考点四】个别资本成本的计算（熟练掌握） 【例题·多选题】关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误的有（）。（2019年第Ⅰ套） A.银行借款手续费会影响银行借款的资本成本 B.银行借款的资本成本仅包括银行借款利息支出 C.银行借款的资本成本率一般等于无风险利率 D.银行借款的资本成本与还本付息方式无关 【答案】BCD 【解析】资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。选项A正确、选项B错误。无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。纯利率是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。而银行借款的资本成本是存在风险的，所以选项C错误。还本付息方式会影响银行借款的利息费用，进而影响资本成本的计算，所以选项D错误。 【例题·判断题】留存收益在实质上属于股东对企业的追加投资，因此留存收益资金成本的计算也应像普通股筹资一样考虑筹资费用。（）（2019年第Ⅰ套） 【答案】× 【解析】留存收益是企业内部筹资，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。 【例题·单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。（2018年第Ⅰ套） A.留存收益资本成本 B.债务资本成本 C.普通股资本成本 D.优先股资本成本 【答案】B 【解析】利息费用在所得税税前支付，可以起到抵税作用，所以计算债务资本成本时需要考虑企业所得税因素的影响。而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C、D不考虑企业所得税因素的影响。 【例题·单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则按一般模式该笔借款的资本成本是（）。（2015年） A.6.00% B.6.03% C.8.00% D.8.04% 【答案】B 【解析】K b=8%×（1-25%）/（1-0.5%）=6.03%。所以，选项B正确。 【例题·单选题】某公司发行优先股100万股，每股面值100元，发行价格为每股125元，筹资费率为4%，规定的年固定股息率为8%，适用的所得税税率为25%。则该优先股的资本成本率为（）。 A.6% B.6.67% C.6.25% D.7.25% 【答案】B 【解析】该优先股的资本成本率=100×8%/［125×（1-4%）］=6.67%。 【例题·单选题】某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为1.5%，企业所得税税率为25%，则按一般模式该债券的资本成本率为（）。
资本成本练习题
第四章资本成本 ●学习目标与要求 1.理解资金成本的概念、内容、作用。资本成本是指企业筹措和使用资金需要付出的代价。广义上，企业不论筹集和使用短期的资金还是长期的资金，都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金的成本。资本成本包括用资费用和筹资费用两部分。资本成本的意义是：（1）资本成本是比较筹资方式，进行资本结构决策的重要依据。（2）资本成本是评价投资效益，比较投资方案的主要标准。（3）资本成本是评价企业经营管理业绩的客观依据。 2.掌握个别资本成本的计算方法。个别资本成本是指各种长期资本的成本，包括债务资本成本和权益资本成本。债务资本成本如长期借款成本、债券成本等，权益资本成本有优先股成本、普通股成本、留存收益成本等。 3.掌握综合资本成本的计算方法。综合资本成本一般是以各种资本的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的。权数的选择主要有账面价值、现行市价、目标价值和修正账面价值。 4.理解边际资本成本的内涵，掌握其计算方法。资本的边际成本是指资本每增加一个单位而增加的成本，是企业追加筹资的成本。企业追加筹资时有时可能只采取某一种筹资方式。在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，往往通过多种筹资方式的组合来实现。这时，边际资本成本需要按加权平均法来计算，而且其资本比例必须以市场价值确定。 ●学习重点与难点 学习重点：正确理解各种资本成本的概念，掌握资本成本的计算方法。 学习难点：资本成本是财务管理中的一个重要概念，其应用非常广，因此，正确应用资本成本是学习的难点。 ●练习题 一、单项选择题 1.不需要考虑发行成本影响的筹资方式是（）。 A.发行债券 B.发行普通股 C.发行优先股 D.留存收益 2.从资本成本的计算与应用价值看，资本成本属于（）。 A.实际成本 B.计划成本 C.沉没成本 D.机会成本 3.在个别资本成本的计算中,不必考虑筹资费用影响因素的是（）。
资金成本与资本结构习题及答案
第五章资金成本（作业） 一、单项选择题 1．某公司发行面值1 000元、票面利率12%、期限10年的债券。发行费用率为4%，所得税税率40%，平价发行。则该债券成本为（）。 A、% B、% C、% D、% 2．某公司发行面值为500元、股利率10%的优先股，发行费用率4%，所得税税率40%。则该优先股的成本为（）。 A、6% B、10% C、% D、% 3．某公司的普通股预计本年每股股利为元，股利增长率为5%，每股市价为38元，发行费用率为3%。则该普通股的成本为（）。 A、% B、% C、% D、% 4、下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。 A、长期借款 B、发行债券 C、保留盈余 D、发行股票 5．企业在追加筹资时需要计算（）。 A、综合资金成本 B、资金边际成本 C、个别资金成本 D、投资机会成本 二、多项选择题 1、在市场经济条件下，决定企业资金成本水平的因素有（）（）（）（）（）。 A、证券市场上证券流动性强弱及价格水平 B、整个社会资金的供给和需求的情况 C、企业内部的经营和融资状况 D、企业的筹资规模 E、整个社会的通货膨胀水平 三、判断题 1、资金成本是指企业使用一定量资金而付出的代价。（） 2．由于利用留存收益既没有筹资费用，也没有用资费用，它是企业利润所形成，因此，从财务管理角度看，留存收益没有资金成本。（） 四、简答题 1．何谓资金成本？研究资金成本有何意义？ 2、何谓边际资金成本？边际资金成本有何作用？ 五、计算分析题、综合题 1．云达发展公司计划筹资8100万元，所得税税率33%。其他有关资料如下： （1）从银行借款810万元，年利率7%，手续费率2%； （2）按溢价发行债券，债券面值1134万元，发行价格1215万元，票面利率9%， 期限5年，每年支付一次利息，其筹资费用率为3%； （3）发行优先股2025万元，预计年股利率为12%，筹资费用率为4%； （4）发行普通股3240万元，每股发行价格10元，筹资费用率为6%。预计第一 年每股股利元，以后每年按8%递增； （5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：（1）分别计算银行借款、债券、优先股、普通股、留存收益的资金成本； （2）计算该公司的加权平均资金成本。
边际收益等于边际成本时利润最大
边际收益等于边际成本时利润最大 ——边际分析法 从杭州开往南京的长途车即将出发。无论哪个公司的车，票价均为50元。一个匆匆赶来的乘客见一家国营公司的车上尚有空位，要求以30元上车，被拒绝了。他又找到一家也有空位的私人公司的车，售票员二话没说，收了30元允许他上车了。哪家公司的行为更理性呢？乍一看，私人公司允许这名乘客用30元享受50元的运输服务，当然亏了。但如果用边际分析法分析，私人公司的确比国营公司精明。 说起“边际”这个词，许多人觉得有点神秘，其实说透了你就知道，你经常也会不自觉地用这个概念来分析问题。 “边际”这个词可以理解为“增加的”的意思，“边际量”也就是“增量”的意思。说的确切一些，自变量增加一单位，因变量所增加的量就是边际量。比如说，生产要素(自变量)增加一单位，产量(因变量)增加了2个单位，这因变量增加的两个单位就是边际产量。或者更具体一些，运输公司增加了一些汽车，每天可以多运200多名乘客，这200名乘客是边际量。边际分析法就是分析自变量变动一单位，因变量会变动多少。 我们可以用最后一名乘客的票价这个例子来说明边际分析法的用处。当我们考虑是否让这名乘客以30元的票价上车时，实际上我们应该考虑的是边际成本和边际收益这两个概念。边际成本是增加一名乘客(自变量)所增加的收入(因变量)。在我们这个例子中，增加这一名乘客，所需磨损的汽车、汽油费、工作人员工资和过路费等都无需增加，对汽车来说多拉一个人少拉一个人都一样，所增加的成本仅仅是发给这个乘客的食物和饮料，假设这些东西值10元，边际成本也就是10元。边际收益是增加一名乘客(自变量)所增加的收入(因变量)。在这个例子中，增加这一名乘客增加收入30元，边际收益就是30元。 在根据边际分析法作出决策时就是要对比边际成本与边际收益。如果边际收益大于边际成本，即增加这一名乘客所增加的收入大于所增加的成本，让这名乘客上车就是合适的，这是理性决策。如果边际收益小于边际成本，让这名乘客上车就要亏损，是非理性决策。从理论上说，乘客可以增加到边际收益与边际成本相等时为止。在我们的例子中，私人公司让这名乘客上车是理性的，无论那个售票员是否懂得边际的概念与边际分析法，他实际上是按边际收益大于边际成本这一原则作出决策的。国营公司的售票员不让这名乘客上车，或者是受严格制度的制约(例如，售票员无权降价)，或者是缺“边际”这根弦。我们常说国营企业经营机制不如私人企业灵活，这大概可以算一个例子。
(完整word版)股权资本成本的计算解析
股权资本成本的计算解析 （1）优先股资本成本 【教材例5-7】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。则该优先股的资本成本率为？ 【答案】 =7.73% 【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。 （2）普通股资本成本 ①股利增长模型 +g+g 【例5-8】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。 则： K S=+10%=12.24% ②资本资产定价模型法 K S=R f+β（R m-R f） 【教材例5-9】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，则该普通股资本成本率为： K s=5%+1.5×（15%-5%）=20%。 （3）留存收益资本成本 计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。 【例题?单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。 A.10.16% B.10% C.8% D.8.16% 【答案】A 【解析】留存收益资本成本=[2×（1+2%）/25]×100%+2%=10.16%。 【总结】 对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式资本成本的。 个别资本成本从低到高的排序： 长期借款＜债券＜融资租赁＜优先股＜留存收益＜普通股 【例题?单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。 A.发行普通股 B.留存收益筹资 C.发行优先股 D.发行公司债券 【答案】A
边际成本及计算方法
边际成本(Marginal cost)实际上是在任何产量水平上，增加一个单位产量所需要增加的工人工资、原材料和燃料等变动成本。 理论上来讲：边际成本表示当产量增加1个单位时，总成本增加多少。一般而言，随着产量的增加，总成本递减的增加，从而边际成本下降，也就是说的是规模效应。 边际成本是指在一定产量水平下，增加或减少一个单位产量所引起成本总额的变动数。通常只按变动成本计算。边际成本用以判断增减产量在经济上是否合算。它是在管理会计和经营决策中常用的名词。例如，生产某种产品100个单位时，总成本为5 000元，单位产品成本为50元。若生产101个时，其总成本5 040元，则所增加一个产品的成本为40元，即边际成本为40元。当实际产量未达到一定限度时，边际成本随产量的扩大而递减；当产量超过一定限度时，边际成本随产量的扩大而递增。因为，当产量超过一定限度时，总固定成本就会递增。由此可见影响边际成本的重要因素就是产量超过一定限度（生产能力）后的不断扩大所导致的总固定费用的阶段性增加。 当增加一个单位产量所增加的收入（单位产量售价）高于边际成本时，是合算的；反之，就是不合算的。所以，任何增加一个单位产量的收入不能低于边际成本，否则必然会出现亏损；只要增加一个产量的收入能高于边际成本，即使低于总的平均单位成本，也会增加利润或减少亏损。因此计算边际成本对制订产品决策具有重要的作用。微观经济学理论认为，当产量增至边际成本等于边际收入时，为企业获得其最大利润的产量。 边际成本的作用： 边际成本作用就是研究成本变化规律，配合边际收入，计算边际利润。 当边际收入-边际成本=边际利润＞0时，方案可行。 当边际收入-边际成本=边际利润＜0时，方案不可行。 但教材没有涉及边际收入、边际利润，这是其不足之处。 边际成本的计算： 边际成本计算方法很多，教材所承的方法并不是最好的方法，而且与概念不一致。但从应试角度，还应按其掌握。 教材边际成本计算：新筹资的加权成本，即为边际成本。 【例6】2002年企业资金120万元，加权成本10%。2003年企业计划新筹资金80万元，80万元的加权成本12%，分别计算筹资后的加权成本和加权成本增加。 【解】筹资后总资金=120万+80万=200万元 筹资后加权成本=10%×120/200+12%×80/200=10.8% 筹资前后加权成本增加=10.8%-10%=0.8% 0.8%才是真正意义上的边际成本。而教材将新筹资的加权成本12%作为边际成本。 边际收益(Marginal revenue)是指增加一单位产品的销售所增加的收益，即最后一单位产品的售出所取得的收益。它可以是正值或负值。边际收益是厂商分析中的重要概念。利润最大化的一个必要条件是边际收益等于边际成本。 公式：MR=△TR/△Q 在完全竞争条件下，任何厂商的产量变化都不会影响价格水平，需求弹性对个别厂商来说是无限的，总收益随销售量增加同比例增加，边际收益等于平均收益，等于价格。在非完全竞争(垄断竞争)条件下，厂商的销售量同价格成反比。如果需求弹性大于1，即售量的增加的百分比，快于价格降低的百分比，总收益随销售量增加而增加，尽管不是同比例增加，平均收益下降，边际收益为零；如
资金成本和资本结构计算习题(有答案)知识讲解
资金成本和资本结构计算习题(有答案)
一、计算分析题 1、某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%。假定公司适用所得税率为33%。 要求：计算该企业的加权平均资金成本。 2、某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最佳筹 资方案。 340%，年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利40万元。请计算该公司财务杠杆系数。 4、资料：某股份公司拥有长期资金100万元，其中债券40万元，普通股60万元。该结构为公司的目标资本结构。公司拟筹资50万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各 5、某企业有长期资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。假定所得税率为30%，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。 6、某公司2005年资本总额1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元），2006年该公司要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式： 甲方案：发行债券300万元，年利率12%； 乙方案：发行普通股300万元，（6万股，每股面值50元。 假定公司的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率40%。 要求：（1）计算每股盈余无差别点销售额。 （2）计算无差别点的每股盈余。 7、某公司年息税前盈余200万元，资金全部为普通股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以 β值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率调整。经咨询调查，目前的债务利率、股票
边际成本和收益的计算
教学目的：理解边际分析含义，运用导数工具解决边际分析问题，培养解决实际问题的能力教学重点：运用导数工具解决边际分析问题 教学难点：运用导数工具解决边际分析问题，计算收益最大化教学内容： 需求函数 需求函数表示的是某一特定时期内，市场上某种商品的各种可能的购买量和决定这些购买量的诸因素之间的关系?假定其他因素(消费者的货币收入、偏好和相关的商品价格等)不变，某种商品需求的决定因素就是这种商品的价格. 这时，需求函数表示的就是商品需求量和价格这两个经济变量之间的数量关系? 一般地，需求函数表示为Q = f (P) (P A O) 二(Q)称为式中，Q表示需求量，P表示价格.需求函数Q = f(P)的反函数P = f 价格函数，有时价格函数也称为需求函数. 一般情况下，当某一商品的价格下降时，消费者对这一商品愿意且能购买的数量就会增加.因此，一般情况下需求函数应该是单调减少函数? 二、供给函数 供给函数表示的是在某一不变特定时期内，某种商品的各种可能的供给量和决定这些供给量的诸因素之间的数量关系。假定生产技术水平、生产成本等其他因素不变，某种商品的供给量的决定因素就是这种商品的价格.这时，供给 函数表示的是商品的供给量和价格这两个经济变量之间的函数关系. 般地，供给函数表示为Q= g(P) ( P 0) 其中Q表示供给量，P表示价格. 一般情况下，当某一种商品的价格上涨时，供给者(生产者或卖方)对这种商品愿意而且能够提供的数量就会增加；反之，当某种商品的价格下降时，供给者对这种商品愿意而且能够提供的数量就会减少?因此，一般情况下供给函数应该是单调增加函数. 1.4.3成本函数 产品成本是以货币形式表现的企业生产和销售产品的全部费用支出.一般地, 以货币计值的成本C是产量Q的函数，称其为成本函数，记作C=C(Q) ( Q _0)
边际资本成本案例
某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，资本成本3%；长期债券100万元，资本成本10%；普通股240万元，资本成本13%。平均资本成本为10.75%。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15%，长期债券占25%，普通股占60%，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化，见表1。 表1 资金种类 目标资本结构 新筹资额 资本成本 长期借款 15% 45000元以内 45000~90000元 90000元以上 3% 5% 7% 长期债券 25% 200000元以内 200000~400000元 400000元以上 10% 11% 12% 普通股 60% 300000元以内 300000~600000元 600000元以上 13% 14% 15% 1．计算筹资突破点。 因为花费一定的资本成本率只能筹集到一定限度的资金，超过这一限度多筹集资金就要多花费资本成本，引起原资本成本的变化，于是就把在保持某资本成本的条件下可以筹集到的资金总限度称为现有资本结构下的筹资突破点。在筹资突破点范围内筹资，原来的资本成本不会改变；一旦筹资额超过筹资突破点，即使维持现有的资本结构，其资本成本也会增加。筹资突破点的计算公式为： 所占的比重 该种资金在资本结构中 到的某种资金额可用某一特定成本筹集筹资突破点 = 在花费3%资本成本时，取得的长期借款筹资限额为45000元，其筹资突破点则为： （元）300000% 1545000= 而在花费5%资本成本时，取得的长期借款筹资限额为90000元，其筹资突破点则为： （元）600000% 1590000= 按此方法，案例6-1中各种情况下的筹资突破点的计算结果见表2。
曼昆宏观经济学第67版习题精编详解第18章投资
第18章投资 跨考网独家整理最全经济学考研真题，经济学考研课后习题解析资料库，您可以在这里查阅历年经济学考研真题，经济学考研课后习题，经济学考研参考书等内容，更有跨考考研历年辅导的经济学学哥学姐的经济学考研经验，从前辈中获得的经验对初学者来说是宝贵的财富，这或许能帮你少走弯路，躲开一些陷阱。 以下内容为跨考网独家整理，如您还需更多考研资料，可选择经济学一对一在线咨询进行咨询。 一、判断题 1．某区民工的大量拥入，降低了该区资本的均衡实际租赁价格。（） 【答案】F 【解析】由()1 ==可知，劳动量越多，资本的均衡实际租赁价格越R P MPK aA L K- //a 高。 2．政府增加总需求的政策若不能改变实际利率，也就不能影响到投资。（） 【答案】F 【解析】国民收入的变化也会对投资产生影响。如在固定投资模型中，较高的就业、较高的收入增加住房需求；企业较高的产出增加企业的存货量；这些都会刺激投资。 3．投资是总需求中波动最大的部分，其中，存货投资的波动相对固定资产投资的波动要小一些。（） 【答案】F 【解析】存货投资的波动是投资中波动最大的部分，这也使其成为经济波动研究的中心。 4．利率是影响固定资产投资的因素，但不是影响存货的因素。（） 【答案】F 【解析】实际利率影响存货。当实际利率上升时，持有存货变得更加昂贵，此时理性的企业会努力减少自己的存货，因此实际利率衡量了持有存货的机会成本。 5．根据托宾的投资q理论，其它因素不变，企业是否投资取决于企业股票价格的高低，股票价格上升则增加投资。（） 【答案】F 【解析】托宾的q＝已安装资本的市场价值／已安装资本的重置成本。净投资取决于q 大于1还是小于1，如果q大于1，那么股票市场对已安装资本的估价就大于其重置成本，投资会增加；如果q小于1，投资会减少。 6．股票价格下跌，产出和就业就会减少。（） 【答案】T 【解析】由于资本的重置成本是相当稳定，股票价格下跌将导致托宾的q下降，q下降
资本成本计算
引言 如果您想开办一家企业，您首先要解决的问题就是资金；另外，还要解决选择哪些方式筹资，哪些方式是最好的选择，最佳选择如何确定等问题。资金不是阳光、空气，可以随便享受，资金是一种稀缺资源，使用资金必须付出代价，因此要学会测算各种方式的资本成本。此外，在财务管理中也存在“一两拨千斤”的杠杆效应。下面就分别讨论筹资决策中资金需求量的预测、资本成本（包括个别资本成本与加权综合资本成本）分析、杠杆作用（经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆）分析与筹资决策判断原则以及相应的上机操作方法。 【本章重点】 资金需求量预测方法 个别资本成本、加权综合资本成本、边际资本成本 经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆 每股收益无差别点 【本章难点】 销售百分比法预测资金需求量 加权平均资本成本计算 磾 3－1 资金需求量预测 磽 资金需求量预测是指根据企业未来的发展目标和现实条件，参考有关资料，利用专门方法对企业未来某一时期内的资金需求量所进行的推测和估算。合理预测一定时期的资金需求量，对于保证资金供应、有效组织资金运用、提高资金利用效果具有重要的意义。 资金需求量的预测方法主要有销售百分比法、线性回归法和因果分析预测法等，这里重点分析前两种方法。 3－1－1 销售百分比法 销售百分比法是指根据资金各个项目与销售收入之间的依存关系，并结合销售收入的增长
情况来预测计划期企业需要从外部追加筹措资金的数额的方法。运用销售百分比法预测资金需求量的具体步骤如下： （１）将资产负债表上的全部项目划分为敏感性项目和非敏感性项目。敏感性项目是指其金额随销售收入的变动呈同比率变动的项目，非敏感性项目是指其金额不随销售收入自动成比例增减变动的项目。敏感性资产项目一般包括库存现金、应收账款、存货。如果企业的生产能力没有剩余，那么继续增加销售收入就需要增加新的固定资产投资，在这种情况下，固定资产也成为敏感性资产。敏感性负债项目一般包括应付账款、应交税费等。由于长短期借款都是人为可以安排的，不随销售收入自动成比例变动，所以是非敏感性项目。 （２）对于各个敏感性项目，计算其基期的金额占基期销售收入的百分比，并分别计算出敏感性资产项目占基期销售收入百分比的合计数和敏感性负债项目占基期销售收入百分比的合计数。 （３）根据计划期的销售收入和销售净利润率，结合计划期支付股利的比率，确定计划期内部留存收益的增加额。 （４）根据销售收入的增长额确定企业计划期需要从外部筹措的资金需求量，计算公式为：EFR＝ΔA S·（S１－S０）－ΔL S·（S１－S０）－S１·R·（１－D）＋F１ 式中：EFR———外部融资需求量（ＥｘｔｅｒｎａｌＦｕｎｄｓＮｅｅｄｅｄ）； S０———基期销售额； S１———计划销售额； ΔA S———敏感资产占基期销售额百分比； ΔL S———敏感负债占基期销售额百分比； R———销售净利率 D———股利支付率； F１———计划期零星资金需求。 也就是其基本原理为： 追加的外部融资＝增加的资产－自然增加的负债－增加的留存收益当企业计划期需要从外部筹措资金时，公式为： 追加的外部融资＝增加的资产－自然增加的负债－增加的留存收益＋计划资金需求量 例3－1 Ａ公司２００５年的销售收入为２００００万元，销售净利润率为１２％，净利润的６０％分配给投资者。２００５年１２月３１日，Ａ公司的资产负债表（简表）如表３－１所示。该公司２００６年计划销售收入比上年增长３０％。为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值１４８万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司２００６年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。要求计算２００６年Ａ公司所需的外部资金需求量。
边际、弹性分析经济数学建模课件
一、边际分析 边际的概念. 如果一个经济指标y 是另一个经济指标x 的函数)(x f y =，那么当自变量有改变量x ?时，对应有函数的改变量y ?.在经济学中，当自变量在x 处有一个单位改变量时，所对应的函数改变量为该函数所表示的经济指标在x 处的边际量.例如当生产量在x 单位水平时的边际成本，就是在已生产x 单位产品水平上，再多生产一个单位产品时总成本的改变量，或者可以说是再多生产一个单位产品所花费的成本. 设x 的改变量为x ?时，经济变量y 的改变量为y ?=)()(x f x x f -?+，则相应于x ?,y 的平均变化率是 x x f x x f x y ?-?+=??)()( 由边际的概念，在上式中取1=?x 或1-=?x 就可得到边际量的表达式.但边际概念的定义和计算使我们想到能否用函数)(x f y =的导数作为y 的边际量呢？如果按纯粹的数学概念来讲，似乎行不通，因为导数定义要求自变量增量必须趋向于零，而实际问题中自变量x 的经济意义通常是按计件的产量或销量作为单位的，改变量为小数且趋于零不合乎实际.但我们可以这样考虑，对于现代企业来讲，其产销量的数额和一个单位产品相比是一个很大数目，1个单位常常是其中微不足道的量，可以认为改变一个单位的这种增量是趋近于零的.正是这个缘故，在经济理论研究中，总是用导数 x x f x x f x f x ?-?+='→?)()(lim )(0
表示经济变量y 的边际量，即认为)(x f '的经济意义是自变量在x 处有单位改变量时所引起函数y 的改变数量. 1．边际成本 在经济学中，边际成本定义为产量为x 时再增加一个单位产量时所增加的成本. 成本函数的平均变化率为 x x C x x C x C ?-?+=??)()( 它表示产量由x 变到x +x ?时，成本函数的平均改变量. 当成本函数()C x 可导时，根据导数定义，成本函数在x 处变化率为 x x C x x C x C x ?-?+='→?)()(lim )(0 在经济上我们认为)(x C '就是边际成本.因此，边际成本)(x C '是成本函数)(x C 关于产量x 的一阶导数.，它近似等于产量为x 时再生产一个单位产品所需增加的成本，即 )()1()()(x C x C x C x C -+=?≈' 在实际问题中企业为了生产要有厂房、机械、设备等固定资产，在短期成本函数中作为固定成本0C ，它是常数，而生产中使用劳力，原料、材料、水电等方面的投入随产量x 的变化而改变，生产的这部分成本是可变成本，以)(1x C 记，于是成本函数可表示为 )()(10x C C x C += 此时边际成本为
资金成本和资本结构计算习题
第五章资金成本和资本结构习题 一、单项选择题 1、企业在进行追加筹资决策时，使用（）。 A、个别资金成本 B、加权平均资金成本 C、综合资金成本 D、边际资金成本 2、下列个别资金成本属于权益资本的是（）。 A、长期借款成本 B、债券成本 C、普通股成本 D、租赁成本 3、下列筹资方式，资金成本最低的是（）。 A、长期债券 B、长期借款 C、优先股 D、普通股 4、留存收益成本是一种（）。 A、机会成本 B、相关成本 C、重置成本 D、税后成本 5、在固定成本不变的情况下，下列表述正确的是（）。 A、经营杠杆系数与经营风险成正比例关系 B、销售额与经营杠杆系数成正比例关系 C、经营杠杆系数与经营风险成反比例关系 D、销售额与经营风险成正比例关系 6、下列对最佳资本结构的表述，正确的是（）。 A、最佳资本结构是使企业总价值最大，而不一定是每股收益最大，同时加权平均资金 成本最低的资本结构。 B、最佳资本结构是使企业每股收益最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。 C、最佳资本结构是使企业息税前利润最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。 D、最佳资本结构是使企业税后利润最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。 7、按（）计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。 A、账面价值权数 B、市场价值权数 C、目标价值权数 D、可变现净值权数 8、企业的（）越小，经营杠杆系数就越大。 A、产品售价 B、单位变动成本 C、固定成本 D、利息费用 9、某企业生产一种产品，该产品的边际贡献率为60%，企业平均每月发生固定性费用20万元，当企业年销售额达到800万元时，经营杠杆系数等于（）。 A、1.04 B、1.07 C、2 D、4 10、当企业负债筹资额为0时，财务杠杆系数为（）。 A、0 B、1 C、不确定 D、 11、某企业发行面额为1000万元的10年期企业债券，票面利率10%，发行费用率2%，发行价格1200万元，假设企业所得税率33%，该债券资本成本为（）。 A、5.58% B、5.70% C、6.70% D、10% 12、某企业发行在外的股份总额为1000万股，2006年净利润2000万元。企业的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，如果在现有基础上，销售量增加10%，企业的每股盈利为（）。 A、3元 B、3.2元 C、10元 D、12元 13、某企业长期资金的账面价值合计为1000万元，其中年利率为10%的长期借款200万元，年利率为12%的应付长期债券300万元，普通股500万元，股东要求的最低报酬率为15%，假设企业所得税率33%，则企业的加权平均资金成本是（）。 A、9.9% B、13.1% C、14% D、11.25% 14、某企业生产A产品，年固定成本为120万元，变动成本率为60%，当企业的销售额为800万元时，经营杠杆系数是（）。 A、1.18 B、1.33 C、1.6 D、6.67 15、某企业生产产品的单位售价为50元，年固定成本为10万元，变动成本率为60%，当企业的产销量为（）时企业的经营杠杆系数最大。 A、3000件 B、 5000件 C、6000件 D、7000件 16、某企业生产产品的边际贡献率为40%，年发生固定性费用300万元，企业有发行在外的年利率为10%的长期债券1000万元，在销售额为1200万元的水平上，每增加1%的销售额，每股盈利可以增加（）。（假设企业适用所得税率33%） A、2.25% B、2.67% C、4% D、6%
第专题讲座---边际与弹性分析精华模拟题(DOC)
---------------------------------------------------------------最新资料推荐------------------------------------------------------ 1 / 13 第专题讲座---边际与弹性分析精华模拟题（DOC ） 第 21 专题讲座---边际与弹性分析精华模拟题 2009 1. 某种产品每台售价 100 元， 成本 60 元。 商家为扩大销售量， 决定凡购买量超过 100 台以上部分，按每台降价 1%出售（例如： 若销售量为 101 台， 销售量比 100 台多出一台， 于是多售出的一台售价为 99 元； 若销售量为 102 台， 多售出二台， 多售出的二台， 每台售价为 98 元， 以此类推）。 但每台最低售价为 75 元。 商家最大供应量为 150 台， 并且都能售完。 问销售量为多少时， 商家所获利润最大？ 解： 设销售量为 x ， 每台售价为 P(x)。 总成本为 C(x)=60x （x 取正整数） 由于价格不低于 75 元， 即 当 P(x)=75 元时， x=125 （ 台 ） 总 收 益 函 数 0 利润 函数 2’400100( )L
令’( )L x =0得驻点 x=120（台） 于是 x=120 时， L(x)取得极大值 L（120）=4400（元）又 L（150）（元）当销售量为150 台时所获利润最大。 2. 设某种商品的社会需求量（ p 为商品的价格），其弹性，当 p =10时， Q=156。 一个工厂生产这种商品，其日总成本函数 C（Q） =4Q+2019，求该厂日产量 Q 为多少时，总利润最大。 解： 由得 于是又由时 故利润22( )L p( )R 令 得（负数舍去） 故 p=10.7 时，利润最大，此时2256142.2()单位设某企业生产一种产品，其成本平均收益 ，当边际收益 MR=44，需求价格弹性时，取得最大利润。
资本成本
资本成本 一、资本成本：是指企业为筹集和使用长期资金（包括借入资金和自有资金）而付出的代价。 二、资本成本的构成： 包括资本筹集成本（F ）和资本使用成本（D ）两部分。 F ：是指企业在资本的筹集过程中所支付的各项费用。如发行股票、债券，借款等所支付的各项费用。 D ：是指企业在使用资本过程中所支付的各项费用，如股票的股息，债券的利息、银行贷款的利息等。 相比之下，资本使用成本是企业经常发生的，而资本筹集成本通常在筹集资金时一次性发生。因此在计算成本时，资本筹集成本可作为筹资金额的一项扣除。 三、资本成本的测算原理 1、不考虑时间价值 D K P f =- 或 (1)D K P F =- 公式中，K 为资本成本，用百分率表示； D 为用资费用； P 为筹资总额； f 为筹资费用；
F 为筹资费用率，即筹资费用与筹资总额的比率。 2、考虑时间价值 资本成本可以采用贴现模型来估算。 3122311(1)(1) 1+K)t t t D D D D V K K K ∞==+++=+++∑ （ 或 1(1)(1)n t n t n t D V V K K ==+++∑ 公式中，V 为企业筹资净额； Dt 为企业支付给投资者的用资费用； K 为企业的税前资本成本； Vn 为所筹集的资本到期时的价值。 四、资本成本有多种表现形式，这些形式包括： 1、个别资本成本——由不同筹资渠道形成 （1） （2） （3） （4） （5） 2、综合资本成本——总资本成本的加权平均数 3、边际资本成本——追加筹资时的综合资本成本
详解： 银行借款的资本成本 1、在不考虑时间价值情况下的银行借款的资本成本 (1)(1) I T k L F -=- 公式中： K 为银行借款的资本成本； I 为银行借款的年利息额; L 为银行借款的筹资额，即借款本金； F 为银行借款的筹资费率，既借款手续费率； T 为所得税说率。 一般而言，银行借款的筹资费用很少，可以忽略不计，这样，银行借款的资本成本公式就可简化为: Kl=Rl(1-T) 公式中: Kl 为银行借款的资本成本； Rl 为借款利息率； T 为所得税税率