上市公司资产流动性分析

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上市公司资产流动性分析

作者：张宝丽

来源：《合作经济与科技》2013年第21期

[提要] 本文分析影响资产流动性的主要因素，资产流动性和收益性之间的关系，提出保持资产适当的流动性是保证企业正常经营和收益能力的重要条件。

关键词：流动性；收益性；周转期；变现净值；流动比率

中图分类号：F27 文献标识码：A

收录日期：2013年8月27日

资产的流动性是指公司资产变换为现金或现金等价物的能力，是资产的一个重要特性，与其收益性均具有密切的联系。著名财务管理专家范霍恩认为，流动性有两层含义：（1）变现所需的时间；（2）变现比率的稳定性。狭义的流动性只包含第一层含义，广义的流动性则包含两层含义。

一、评价公司资产的流动性强弱

一个公司的资产负债表左侧是资产，不同的资产具有不同的流动性，在表中资产的列示顺序基本反映流动性的强弱。流动资产流动性强于固定资产，分析公司资产流动性重点分析流动资产的流动性。流动资产中现金的流动性最好，其次是应收账款，再就是存货。财务管理中通常用到的周转率或周转期有流动资产周转率（周转期）、存货周转率（周转期）、应收账款周转率（周转期），它们从某个角度说明流动资产的流动性。

1、流动资产周转期（天数）=平均流动资产总额×360/营业收入

反映公司流动资产平均变现速度的指标。所有流动资产变现一次所需要的天数越少，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时所占用的时间越短，变现速度越快。

2、存货周转期（天数）=平均存货余额×360/营业成本

反映公司存货平均变现速度的指标。所有存货变现一次所需要的天数越少，表明存货在经历生产和销售各阶段时所占用的时间越短，变现速度越快。存货占流动资产很大比例，在不同公司或者一个公司经营的不同时期，存货转变为可偿债的现金的周期长短差异很大，可用存货周转期指标做一比较。

3、应收账款周转期（天数）=平均应收账款余额×360/营业收入

上市公司市值风险管理探讨(上)

上市公司市值风险管理探讨(上) 一、我国上市公司市值风险管理现状整体而言，我国上市公司风险管理现状不容乐观。2007年7月，独立风险咨询机构——甫瀚投资管理咨询有限公司(以下简称甫瀚公司)发布了其始于2007年3月、面向境内500强上市公司的首席执行官、首席财务官等高管，涵盖制造、科技、金融、房地产等14个行业的首份国内企业风险状况调查报告。报告显示我国大型上市公司整体风险管理能力低下：只有9%的受访者认为其公司在识别和管理风险方面进行得“非常有效”，这一比例远低于大多数国家和地区的水平(美国53%、英国37%、意大利35%、荷兰29%、香港22%)。对于市值管理这一全新的课题，上市公司的风险认知及管理水平更低。市值管理本质上强调的是公司股价正确、真实地反映企业内在价值。理论上讲，股价持续、稳定、上涨应当是市值管理的最佳状态。但不少上市公司在市值管理中违背市场规律，采取各种不当方法和手段，甚至违规操作，不但影响了公司长远发展，而且也危及公司市值，增加了市值风险。这些风险表现如下： 1.市值管理手段使用不当的风险。近两年来，上市公司大股东和管理层追求高市值的积极性被充分调动起来，各种市值管理的手段，包括资产注入、整体上市、并购重组、大比例送股等被运用得淋漓尽致。有些公司的上述活动是基于公司实际发展的需要，能给公司带来实实在在的业绩。也有一些公司则是乱施财务技巧，有意识创造市场追捧的题材概念，投市场所好，甚至操纵自身股价。在我国资本市场上，一家濒临破产的公司因为财务技巧了得，重组方案做得漂亮，股价大幅上涨的现象比比皆是。事实上，这种乱施财技的市值管理手段所获取的市值提升是不能持久的，是以牺牲公司长远利益为代价的，不仅

上市企业的融资方式

上市企业的融资方式 (1)对盈利能力的要求。增发要求公司最近3个会计年度扣除非经常损益后的净资产收益率平均不低于6%，若低于6%，则发行当年加权净资产收益率应不低于发行前一年的水平。配股要求公司最近3个会计年度除非经常性损益后的净资产收益率平均不低于6%。而发行可转换债券则要求公司近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类公司可以略低，但是不得低于7%。 (2)对分红派息的要求。增发和配股均要求公司近三年有分红;而发行可转换债券则要求最近三年特别是最近一年应有现金分红。 (3)距前次发行的时间间隔。增发要求时间间隔为12个月;配股要求间隔为一个完整会计年度;而发行可转换债券则没有具体规定。(4)发行对象。增发的对象是原有股东和新增投资者;配股的对象是原有股东;而发行可转换债券的对象包括原有股东或新增投资者。(5)发行价格。增发的发行市盈率证监会内部控制为20倍;配股的价格高于每股净资产而低于二级市场价格，原则上不低于二级市场价格的70%，并与主承销商协商确定;发行可转换债券的价格以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价格为基础，上浮一定幅度。 (6)发行数量。增发的数量根据募集资金数额和发行价格调整;配股的

数量不超过原有股本的30%，在发起人现金足额认购的情况下，可超过30%的上限，但不得超过100%;而发行可转换债券的数量应在亿元以上，且不得超过发行人净资产的40%或公司资产总额的70%，两者取低值。 (7)发行后的盈利要求。增发的盈利要求为发行完成当年加权平配股的要求完成当年加权平均;均净资产收益率不低于前一年的水平．净资产收益率不低于银行同期存款利率;而发行可转换债券则要求发行完成当年足以支付债券利息。 2.融资成本的比较增发和配股都是发行股票，由于配股面向老股东，操作程序相对简便，发行难度相对较低，两者的融资成本差距不大。出于市场和股东的压力，上市公司不得不保持一定的分红水平，理论上看，股票融资成本和风险并不低。目前银行贷款利率为6.2%，由于银行贷款的手续费等相关费用很低，若以0.1%计算，其融资成本为6.3%。可转换债券的利率，一般在1%-2%之间，平均按1.5%计算，但出于发行可转换债券需要支付承销费等费用(承销费在1.5%-3%，平均不超过2.5%)，其费用比率估计为3.5%，因此可转换债券若不转换为股票，其综合成本约为2.2%(可转换债券按5年期计算)，大大低于银行贷款6.3%的融资成本。同时公司支付的利息可在公司所得税前列支，但如果可转换债券全部或者部分转换为股票，其成本则要考虑公司的分红水平等因素，不同公司的融资成本也有所差别，且具有一定的不确定性。

上市公司年度报告的分析及若干建议

作者：陆德明上市公司公司信息披露的真实与否，对证券市场的规范健康发展具有十分重要的作用。从上年1243家上市公司的审计意见及其涉及事项（重点是非标准无保留审计意见及其涉及事项）来看，上市公司在执行会计准则、会计制度，注册会计师在执行审计准则等方面均存在一些问题。本文试图对此加以分析，并提出若干建议。一、上市公司年度报告的总体分析（一）年度报告审计意见类型及相对比例2002年已披露年报的1243家上市公司中，财务报告被出具标准无保留审计意见的共1077家，占全部已披露年报?6.64％；被出具非标准无保留意见（指带解释性说明的无保留意见、保留意见及带解释性说明的保留意见、否定意见和无法表示意见中的任一种，以下简称“非标意见”）的共166家，占全部已披露年报公司数量的13.36％，其中无保留带解释性说明的审计意见102家，占8.21％，保留意见46家，占3.70％，无法表示意见18家，占1.37％。（二）年度报告审计意见类型在年度间的变动分析1998年以来，年度报告被出具标准无保留审计意见的公司数量呈上升趋势，但“非标意见”占总体的相对比例一直在下降。特别是从2001年以来，“非标意见”公司占全部公司的比例连续两年保持在15％以下，低于前几年的平均水平。1998年以来“非标意见”公司比例的变动情况如表1所示。表1审计意见类型在年度间的变动情况统计表┏━━━━━━━━┳━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┓┃┃1998┃1999 ┃2000 ┃2001 ┃2002 ┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃标准无保留意见┃726┃797┃957┃1016┃1077┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃非标意见┃149┃174┃166┃157┃166┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃公司数量合计┃875┃971┃1123┃1173┃1243┃┣━━━━━━━━╋━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━┫┃非标比例％┃17．03┃17．92┃14．78┃13．38┃13．36┃┗━━━━━━━━┻━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┛我们认为，影响“非标意见”比例下降的原因主要有以下几个方面：第一，注册会计师的意见越来越受到上市公司的重视。随着注册会计师行业社会认同度的逐渐增加，上市公司在编制财务报告时，更多地采纳了注册会计师的意见。另外，监管机构对注册会计师意见的重视，客观上促使公司倾向于接受注册会计师意见。例如，2001年年底中国证监会发布了《公开发行证券的公司信息披露编报规则第14号——非标准无保留审计意见及其涉及事项的处理》，对上市公司和注册会计师的行为进行了严格规范，特别是文件体现了尊重注册会计师专业意见的精神，直接将注册会计师的审计意见同上市公司股票停牌并接受调查联系起来，客观上使得上市公司管理层更加重视和配合注册会计师的工作，以前双方“各执一词”，此后公司我行我素的现象一定程度上得以改变；同时也给上市公司及注册会计师造成一定压力，成为“非标意见”比例下降的主要原因之一。[!--empirenews.page--] 第二，中国证券监督管理委员会和财政部自去年年底以来，及时制定或修订了有关法规，一定程度上规范了上市公司的会计处理，使注册会计师在处理具体问题时有法可依，以往可能属于模棱两可的问题，不再成为讨价还价的筹码。同时，部分上市公司由于重大资产重组，财务状况和业绩有所改善，导致审计意见类型大幅改观。第三，新股发行审核方式的转变，提高了新上市公司的质量，客观上降低了“非标意见”的比例。如据上海证券交易所统计，2002年该所新上市公司占当年末所有上市公司比例为10.15％，而2001年这一比例为7％。新上市公司一般质量较好，财务压力较小，因此基本上没有被注册会计师出具非标准无保留意见。第四，融资审核标准的提高以及发行速度减慢，使得某些上市公司在权衡成本和效率后，选择了放弃证券市场融资的计划，从而使公司对资产和业绩刻意要求和粉饰的冲动在一定程度上得以抑制。二、年度报告审计“非标意见”及其涉及事项（一）“非标意见”的总体特点1、解释性说明无保留意见仍然占“非标意见”的绝大部分。从2002

上市公司的财务风险分析——以五粮液集团为例毕业论文

内蒙古财经学院本科毕业论文上市公司的财务风险分析 ——以五粮液集团为例作者穆婧学院会计学院专业财务管理年级12级学号122072120 指导教师王全在导师职称教授

内容提要本篇论文将对上市公司代表--五粮液集团的财务状况进行考察，通过对该集团近几年的财务报表进行分析，找出其出现财务风险的原因，并对其提出相应的整改意见，对策和建议。关键词：上市公司五粮液集团财务风险原因分析对策与建议 Abstract This paper will examine the financial situation of the listed company representatives, Wuliangye Group, through the analysis of the financial statements of the group in recent years, find out the reasons for the financial crisis, and put forward the corresponding reform suggestions, countermeasures and suggestions. Key words: Listing Corporation Wuliangye Group Financial crisis Cause analysis Countermeasures and suggestions

目录一、五粮液集团公司简介 (4) 二、宏观现状分析 (4) （一）宏观环境对白酒行业的有利影响 (4) （二）宏观环境对白酒行业的不利影响 (5) 三、财务分析 (6) （一）货币资金 (6) （二）应收账款 (6) （三）应付账款 (7) （四）预收账款 (8) （五）固定资产 (8) 四、风险分析 (8) （一）利率风险 (8) （二）汇率风险 (9) （三）商品价格风险 (9) （四）股票价格风险 (11) （五）声誉风险 (12) 五、总结与建议 (13) 参考文献 (14)

上市公司偿债能力分析【开题报告】

开题报告上市公司偿债能力分析一、立论依据 1.研究意义、预期目标研究意义：随着社会主义市场经济的逐步建立与发展，企业已从政府拨款为主的筹资方式，转为自有资金、借入资金等同时并存的筹资方式，负债经营已为企业普遍采用。负债经营不仅可以解决企业资金短缺问题，还可以产生财务杠杆效应，为企业的所有者带来更多的效益。但是，负债经营也存在着风险，如资产负债率偏高，债务负担过重，偿债困难，银行与企业或企业与企业之间互相拖欠借款，应收款收不回，应付款付不出等等现象。因此，企业在最大限度地充分利用外部资金的同时，还要重视对偿债能力的分析。它有利于正确评价企业的财务状况，有利于投资者进行正确的投资决策，有利于企业经营者进行正确的经营决策，有利于债权人进行正确的借贷决策。由此可见，对企业偿债能力的分析是非常有必要的。预期目标：本文在参照国内外已有研究结论的基础上，从偿债能力的各种指标入手，以沪市电子行业上市公司为研究对象，以财务管理理论、财务战略管理理论、财务评价理论为指导，通过数理统计和数据挖掘等方法，对上市公司偿债能力进行了研究，并测定了电子行业偿债能力指标的标准值，从而为电子业上市公司在充分利用外部资金的同时有个明确的度量，为增强制造业上市公司的竞争力提供一定的探索性建议,为政府监管部门提供政策性意见以及为相关理论研究做出贡献。 2.国内外研究现状在对沪市电子行业的财务分析中，偿债能力分析占据了十分重要的位置。目前国内外学者对于企业偿债能力分析的研究已取得了可观的成果，但是由于样本选取，研究方法及绩效评价角度的差异，造成研究结果并不一致。国内研究，蒋理标（2005）提出在市场经济条件下，负债经营时现代企业的基本经营策略，如何分析企业偿债能力是企业进行负债经营风向管理的关键环节。现有的偿债能力分析主要是通过研究企业资产负债表中各项目的结构关系及各项目的变动情况，来确定企业财务状况是否健康、偿债能力是强还是弱。简燕玲（2005）提到企业的偿债能力分析应包括两个方面的内容：一是如何安排好到期债务的偿还；二是要有相对稳定的现金流入。文章分析了目前企业偿债能力分析中存在的问题，从短期偿债能力和长期偿债能力两方面对企业偿债能力分析做出了适当的改进，提出了在分析企业偿债能力时要考虑偿还债务资金来源渠道、企业流动资产质量、企业所处的寿命周期等以前很少涉及的几个

文化传媒行业上市公司财务分析报告

文化传媒行业上市公司财务报表案例分析报告一、案例公司背景介绍（一）蓝色光标北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司是在原北京蓝色光标数码科技有限公司整体变更的基础上发起设立的。蓝色光标成立于1996年7月，总部位于北京。2008年1月14日原有限公司股东会决议通过公司整体变更设立股份有限公司。公司于2008年1月17日在北京市工商行政管理局颁发的《企业法人营业执照》中，公司名称变更为"北京蓝色光标品牌管理顾问股份有限公司"，注册资本为人民币5,000万元。蓝色光标于2010年2月26日发行2000万股，发行价格33.86，募集资金总计 67,720 万元。公司于2013年9月5号增发 4,886.72万股，增发价格 28.69 元，增发募集资金总计 140,199.99 万元，增发方式:采取非公开的发行方式。根据中国国际公关关系协会数据测算，蓝色光标2009年市场占有率达到2.18%，位列于中国本土公关公司第一位。作为中国本土公共关系行业最著名的品牌之一，蓝色光标从成立之日起，一直秉承“专业立身、卓越执行”的经营理念。蓝色光标引领了本土公关业的兴起和繁荣，从IT领域发展到电信、汽车、金融、医疗、快速消费品、政府及非赢利组织，从北京、上海、广州这些中心城市发展到全国。在The Holmes Report公布的2012年亚太公关报告中，蓝色光标被评选为“2012年度亚洲最大公关公司”。蓝色光标经营的范围包括：公共关系策略咨询、公众传播、媒体关系、危机管理、投资者关系、企业形象管理、活动管理等。业务领域涵盖IT、电信、金融、医疗、快速消费品、耐用消费品（汽车、家电）、政府及非赢利组织。（二）华谊兄弟华谊兄弟传媒股份有限公司(原名浙江华谊兄弟影视文化有限公司)是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立。 2004年11月19日，浙江华谊兄弟影视文化有限公司成立，2008年1月21日，浙江华谊兄弟影视文化有限公司依法整体变更为华谊兄弟传媒有限公司。2008年3月12日，公司注册资本由10,008万元增至12,600万元。公司于1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团，是知名的综合性娱乐集团。2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司，也迈出了其境内上市至关重要的一步。华谊兄弟公司运作特点：已经实现了从编剧导演、制作到市场推广、院线发行等基本完整的传媒体系。在影视方面的投资：华谊兄弟影业投资有限公司是新中国最早进行商业化电影制作的民营电影公司之一，并且创造去多个票房奇迹。而且多次在国际、国内电影奖项上获奖。华谊兄弟立足在电影投资、制作、发行方面的丰富经验的基础上，进一步延伸电影产业链，进入影院放映业务，实现公

上市公司再融资的方式有哪些

上市公司再融资的方式有哪些及其优劣金投股票讯，目前上市公司普遍使用的再融资方式有三种：配股、增发和可转换债券，在核准制框架下，这三种融资方式都是由证券公司推荐、中国证监会审核、发行人和主承销商确定发行规模、发行方式和发行价格、证监会核准等证券发行制度，这三种再融资方式有相通的一面，又存在许多差异： 1．融资条件的比较 (1) 对盈利能力的要求。增发要求公司最近3个会计年度扣除非经常损益后的净资产收益率平均不低于6%，若低于6%，则发行当年加权净资产收益率应不低于发行前一年的水平。配股要求公司最近3个会计年度除非经常性损益后的净资产收益率平均不低于6%。而发行可转换债券则要求公司近3年连续盈利，且最近3年净资产利润率平均在10%以上，属于能源、原材料、基础设施类公司可以略低，但是不得低于7%。（2）对分红派息的要求。增发和配股均要求公司近三年有分红；而发行可转换债券则要求最近三年特别是最近一年应有现金分红。（3）距前次发行的时间间隔。增发要求时间间隔为12个月；配股要求间隔为一个完整会计年度；而发行可转换债券则没有具体规定。（4）发行对象。增发的对象是原有股东和新增投资者；配股的对象是原有股东；而发行可转换债券的对象包括原有股东或新增投资者。（5）发行价格。增发的发行市盈率证监会内部控制为20倍；配股的价格高于每股净资产而低于二级市场价格，原则上不低于二级市场价格的70%，并与主承销商协商确定；发

行可转换债券的价格以公布募集说明书前30个交易日公司股票的平均收盘价格为基础，上浮一定幅度。（6）发行数量。增发的数量根据募集资金数额和发行价格调整；配股的数量不超过原有股本的30%，在发起人现金足额认购的情况下，可超过30%的上限，但不得超过100%；而发行可转换债券的数量应在亿元以上，且不得超过发行人净资产的40%或公司资产总额的70%，两者取低值。（7）发行后的盈利要求。增发的盈利要求为发行完成当年加权平均净资产收益率不低于前一年的水平；配股的要求完成当年加权平均净资产收益率不低于银行同期存款利率；而发行可转换债券则要求发行完成当年足以支付债券利息。 2．融资成本的比较增发和配股都是发行股票，由于配股面向老股东，操作程序相对简便，发行难度相对较低，两者的融资成本差距不大。出于市场和股东的压力，上市公司不得不保持一定的分红水平，理论上看，股票融资成本和风险并不低。目前银行贷款利率为6.2%，由于银行贷款的手续费等相关费用很低，若以0.1%计算，其融资成本为6.3%。可转换债券的利率，一般在1%-2%之间，平均按1.5%计算，但出于发行可转换债券需要支付承销费等费用（承销费在1.5%-3%，平均不超过2.5%），其费用比率估计为3.5%，因此可转换债券若不转换为股票，其综合成本约为2.2%（可转换债券按5年期计算），大大低于银行贷款6.3%的融资成本。同时公司支付的利息可在公司所得税前列支，但如果可转换债券全部或者部分转换为股票，其成本则要考虑公司的分红水平等因素，不同公司的融资成本也有所差别，且具有一定的不确定性。 3．优缺点比较（1）增发和配股配股由于不涉及新老股东之间利益的平衡，因此操作简单，审批快捷，是上市公司最为熟悉的融资方式。

上市公司投资价值分析报告

上市公司投资价值分析报告上市公司投资价值分析报告一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地； 2、所有权结构、公司结构、主管单位； 3、公司重大事件（如重组、并购、业务转型等）。二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ①该行业中厂商的大致数目及分布； ②产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据（一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度）； ③进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入，如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等，以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等。 2、产业增长趋势： ①年增长率（销售收入、利润）、市场总容量等的历史数据； ②依据上述历史数据，及科技与市场发展的可能性，预测该行业未来的增长趋势；

③分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的，并比较各自的影响力。（应提供有关专家意见）。 3、产业竞争分析： ①行业内的竞争概况和竞争方式； ②对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势； ③影响该行业上升或者衰落的因素分析； ④分析加入WTO对整个行业的影响，及新条件下其优劣势所在。 4、相关产业分析： ①列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景，如可能，应作产业相关度分析； ②列出上下游行业的主要厂商及其简要情况。 5、劳动力需求分析： ①该行业对人才的主要要求，目前劳动力市场上的供需情况； ②劳动力市场的变化对行业发展的影响。 6、政府影响力分析： ①分析国家产业政策对行业发展起的作用（政府的引导倾向、各种优惠措施等）； ②其它相关政策的影响：如环保政策、人才政策、对

我国上市公司债务融资现状及解决对策_孙克新

摘要：负债经营是现代企业生存与发展的特征之一，其基本原理就是在保证公司财务稳健的前提下充分发挥财务杠杆的作用，谋求股东利益最大化。但从我国上市公司总体来看，债务融资结构明显不合理，不能充分发挥出负债的财务杠杆作用，造成了债权人参与公司治理的机制缺失。关键词：债务融资上市公司现状与对策一、我国上市公司债务融资的现状（一）总体债务水平呈不规则变化从总体上看，我国上市公司资产负债率呈现不规则变化。从图1可以看出，在2002年以前（除1992年），上市公司的资产负债率基本保持在50%左右，2002年以后上市公司的资产负债率呈逐渐上升的趋势。分析其原因，主要是因为上市公司的资产负债率随着我国股票市场相关政策的变化而变化。在1997年以前，任何上市公司都可以配股，并且配股比例不受限制，因此上市公司都偏向于股权融资。1997年国家提高了配股门槛，对配股进行了限制，即上市公司必须连续三年净资产收益率达到10%，距上次配股时间超过一年，且每次配股比例不超过配股前股本的30%，这使得一些业绩较差的上市公司不能通过配股来获得资金，因而转向债务融资，致使上市公司整体的资产负债率有所回升。在2002年之后，证监会发布了新的管理办法，对配股实行进一步限制。配股标准的提高，使能够获得配股资格的上市公司大大减少，而发行新股的条件更为苛刻，于是上市公司不得不转向债务融资。并且自2002年以来，随着沪深股市价格的调整及国有股减持等政策的实施，股市一直处于低迷状态，上市公司的数量和股票融资总额大幅下降，投资者因而变得更加谨慎，不再盲目的相信公司配售及增发承诺，转而开始大量的利用债务进行融资，使得近几年上市公司的资产负债率呈不断上升的趋势。这说明上市公司对于债务融资的需求在增加，相对而言股权融资所占比重却有小幅下降。图1：1992-2005年我国上市公司资产负债率变化趋势资料来源：中国证券监督管理委员会（二）债务融资以银行借款为主从理论上讲，企业债务融资应当使银行借款、商业信用、债券等保持适当的融资比例，以达到企业价值最大化。但是目前从我国上市公司总体上看，以银行借款为主的间接融资在债务融资中占有绝对比例（详见表1）。相比之下，其他债务融资方式，如发行企业债券、运用商业信用融资等，占有的比例却较低。其原因是上市公司大部分是由国有企业改制而来，而国有企业和银行具有密切的联系。银行可以通过保持长期关系、阶段性贷款、专门化知识以及为债务人提供支付结算服务等方法有效地解决信息不对称问题，而且银行也有能力确保债务人还本付息，这使得对于上市公司而言，向银行借款是一种成本更低的债务融资手段。因此，上市公司的债务融资方式主要是以银行借款为主，对其它的债务融资方式关注较少。且相关调查显示，规模越大的上市公司越倾向于银行借款，经营亏损的上市公司更倚重银行借款。在这种失衡的债务融资结构下，上市公司无法有效地通过市场举债融资，只能更加依赖银行；同时，由于银行借款的软约束，不仅提高了银行的风险集中度，而且也无法利用市我国上市公司债务融资现状及解决对策 ■/孙克新底萌妍宋茹

上市公司的筹资策略及效果分析

上市公司的筹资策略及效果分析作者张伟指导教师摘要:上市公司是我国经济高度发展的经济产物。上市公司的融资策略的选择和每种策略对公司财务甚至是公司的生存及发展有着至关重要的影响。要使我国上市公司在未来的发展中处于优先地位,加大对上市公司筹资策略结构调整与优化。不同的融资结构决定了不同公司的管理模式和管理效果，出现不同的经营业绩。基于融资优先理论：一般的企业融资都是先内部融资后外部融资，外部融资则是先债权融资后股权融资。本文主要研究是不同的筹资方式的选择、每种筹资方式的优缺点、以及每种融资方式对公司发展的影响，在众多的筹资方式中重点强调股权融资、增发、发行可转债对企业业绩的影响。关键词：上市公司筹资策略债权融资股权融资 Listed company’s financing strategy and effect analysis Abstract: Listed Company is highly developed economy production which is in our country. Our country’s big company has become an irreversible trend. Listed company financing strategy selection and every strategy on corporate finance and even the company's survival and development is having crucial effect. To make the listed company of our country in the future development in the p riority position, it is must to change the firm’s capital structure. Different financing structure decided different company management mode and effect; it will become different business performance. Owning to the theory of financing preference: General enterprise financing is more like to chose the internal financing and then to chose the external financing, External financing is the first debt financing and equity financing. The paper mainly studies the different choice of financing mode、every king of the financing way has different advantages or disadvantages、and every financing way on the company development influence, In many of the ways of financing with emphasis on equity financing, the issuance of convertible bonds, the issuance of its impact on the enterprise performance. Keywords: listed company financing strategy bond financing equity financing

中国大陆资本市场中的文化产业发展现状

中国大陆资本市场中的文化产业发展现状 ——以上海证券交易所为例赵菁周恒宇詹正茂（清华大学新闻与传播学院，100084） [论文摘要] 在经济全球化背景下，我国传媒产业开始挣脱政策的束缚，逐步走入资本运营与产业化经营中去。为此，国内资本市场中的文化产业发展形成了以传媒产业为核心的圈层。本文以国家统计局2004年4月颁布的《文化及相关产业分类》为标准，锁定了在上海证券交易所上市的35家文化产业类公司，通过对这些公司的财务报表数据与宏微观政策背景进行交叉分析，研究发现，我国文化产业受到政策影响范围广、程度深；强大的传媒产业链还没有形成；深层次资本与媒体的结合需要国家政策的大力支持等。 [关键词] 资本市场文化产业核心层文化产业外围层相关文化产业层上市公司 Abstract: Unde r the circumstances of economic globalization, the Chinese mainland has began to deviate from the policy control, and get into the process of capital running. For this reason, the development of cultural industry in Chinese mainland has formed many layers, of which the core is the media industry. This paper is based on the classification Standard for cultural industry and other reference industry, which is released by the National Bureau of Statistics of China in 2004. According to this classification standard, we analyzed the 35 cultural corporations, which appear on the Shanghai Stock Exchange. By studying their annual reporting in 2003 and macro policy background, we drew some conclusions, such as the cultural policy has strong influence on the Chinese cultural industry, the powerful media industry chain does not emerge etc. Key Words: capital market the core layer of cultural industry the periphery layer of cultural industry the reference layer of cultural industry the Shanghai Stock Exchange 全文提要：在经济全球化背景下，我国传媒产业开始挣脱政策的束缚，逐步走入资本运营与产业化经营中去。为此，国内资本市场中的文化产业发展形成了以传媒产业为核心的圈层。本文以国家统计局2004年4月颁布的《文化及相关产业分类》为标准，以我国《上市公司行业分类指引》对各类公司的归类原则为依据，同时考虑了国内文化产业相关上市公司比较年轻，主营业务较不稳定的情况，制定了自己的一套归类标准，最终锁定了在上海证券交易所上市的35家文化产业类公司，对这些公司的财务报表数据与宏微观政策背景进行交叉分析。研究发现，文化产业核心层几家公司经营情况尚可，主要原因是，由于国家政策性的限制，媒体企业的核心资产如编辑、新闻制作等未纳入上市公司业务。为了上市融资，它们一

2018年上市公司全面风险管理办法

2018年上市公司全面风险管理办法 2018年5月

CONTENTS目录第一章总则 (1) 第二章机构与职责 (6) 第三章风险信息的收集 (9) 第四章风险评估 (14) 第五章风险报告与监控预警 (18) 第六章风险管理策略 (19) 第七章实施风险管理解决方案 (20) 第八章全面风险管理及内部控制的监督与考核 (21) 第九章公司风险管理文化建设 (22) 第十章附则 (23)

第一章总则第一条为保障公司规范经营，提高风险管理水平，促进公司持续、稳步、健康、有序发展，依据《公司法》、《企业内部控制基本规范》和《中央企业全面风险管理指引》等法律法规以及集团的相关规定，结合公司实际，制定本办法。第二条本办法的适用范围为公司及各所属企业（各所属企业指公司控股子公司、拥有实际控制权的公司及分公司）第三条本办法所称的风险管理，是对影响组织战略目标实现的各种不确定性事件进行识别与评估，并采取应对措施将其影响控制在可接受范围内的过程。风险管理旨在为组织目标的实现提供相应保证，其主要包括以下内容和工作阶段：（一）风险识别。即根据组织目标、战略规划等识别所面临的风险；（二）风险评估。即对已识别的风险，评估其发生的可能性及影响程度；（三）风险应对。即采取应对措施，将风险控制在组织可接受的范围内。第四条本办法所称的风险，指未来的不确定性对公司实现其发展目标的影响。风险一般可分为战略风险、财务风险、市场风险、运营风险、法律风险等；也可以能否为公司带来盈利等机会为标志，将风险分为纯粹风险（只有带来损失一种可能性）和机会风险（带来损失和盈利的可能性并存）。第五条本办法所称全面风险管理，指公司围绕发展战略和总体经营目标，通过在公司管理的各个环节和经营过程中执行风险管理的基本流程，培育良好的风险管理文化，建立健全全面风险管理体系，包括确定风险管理策略、风险理财

上市公司财务风险案例分析

上市公司财务风险案例分析１引言财务风险是指企业在财务活动过程中，受难以控制的因素影响，企业实现的收益和预期收益蒙受损失的可能性。在日趋变化的２１世纪，企业面临的风险随着新经济环境的变化向更广范围、更深层次的方向发展，企业的风险管理能力尤其是财务风险的管理能力＆经成为核心问题之一。本文以中国制造业某企业为例，对该企业的财务风险管理提出建议，分析其如何维持品牌优势以及实现产业创新目标，最终实现持续健康的发展。２集团业务概况２０１７年度内，该集团从事光电电子和信息显示超薄基板玻璃的生产和销售，拥有三条超薄玻璃生产线，产品销售区域分布在安徽、广东、江苏、XX、浙江、河北等１８个省（直辖市）。３集团财务现状分析３．１筹资活动风险３．１．１短期偿债能力对于企业的短期偿债能力，也就是流动性风险，有学者采用速动比率来衡量。速动比率是企业流动资产减去存货后的余额与流动负债的比率，被用于衡量企业可以立即偿还流动负债的能力。由于该集团的存货占其流动资产的比率较大，而存货又可能因为滞销无法变现而影响资产流动性。为了准确评估企业短期偿债能力，速动比率更适合被用于该集团的短期偿债能力的衡量。２０

１６年该集团速动比率为ａ５２，２０１７年为０．７４。速动比率升高，原因是该集团某子公司停产导致存货减少，存货在总流动资产中所占比例减少，致使速动资产比往年数额大，同时一部分短期应付票据到期解付，致使总流动负债数额减少。虽然该数值依然低于正常的１：１，反映出该公司有一定的短期偿债风险，但目前公司的现金及现金等价物基本可以满足公司的经营需要，因此短期偿债风险虽存在但并不大。３．１．２长期偿债能力长期偿债能力比率旨在揭示公司在长期内偿还债务的能［ＨＭ４８２０１９．５力，通常用总资产负债率来评估这种能力。总资产负债率考虑了针对所有债权人的所有债务，其定义是总资产负债率＝负债总额／资产总额。一般认为该比率越低，企业偿还债务的能力越强。详见表１。２０１５年以来，资产负债率逐渐变小，截止２０１７年基本控制在６０％左右，说明贷款有足够的资产抵押。从资产与负债总额上看，该集团新增土地使用权，致使占总资产比重较大的无形资产大幅增加，其增加数量要大于库存商品因子公司停产而减少的数量，因此总资产近年有小幅上升。而该集团又偿付了全部的到期短期应付票据和大部分到期长期负债，致使总负债下降。因此资产负债率逐渐变小。由此得出：资产、负债的变动受营业量变动的影响较小。说明该集团有能力应对其子公司停产造成的变化，且长期偿债能力较好。３．２投资活动风险在公司的投资活动中，投资项目的预期收益有时较难保证，给公

【精品】上市公司筹资方式探讨

【关键字】精品毕业论文（设计）题目：上市公司筹资方式探讨专业：会计（注册会计师方向）院系：会计学院年级：填写2010级或2011级学号：填写自已的准考证号姓名：填写自己的名字指导教师：填写指导老师的名字职称：填写指导老师的职称湖北经济学院教务处制目录摘要 (3) ABSTRACT (3) 一：集资概念 (4) 二：上市公司融资集资的几种方式 (4)

三：上市公司筹资方式的分析 (6) 四：上市公司筹资方式优化与配套政策选择 (13) 结束语 (16) 参考文献 (16) 论文封底 (18) 摘要：资金对每个上市公司而言都是稀缺资源,如何有效地进行筹资就成为企业财务管理部门一种极其重要的基本活动。上市公司作为同类企业中的佼佼者,在融资渠道和方式的选择上更为灵活多样,尽管如此,由于资本市场发展缓慢以及企业自身条件的欠缺,上市公司在筹资过程中存在着诸多问题。目前,我国上市公司的筹资方式表现出了公司筹资先依靠外部融资,再求助于内部融资的倒置筹资顺序,偏好股权融资,以及资产负债率偏低等现象。本文从市场环境、公司角度、成本角度等方面对形成上市公司筹资方式进行了分析，提出建议，以求规范企业筹资行为，提高企业经济效益。结合国内外大量上市公司的集资实例来具体介绍了融资筹资的全过程以及应注意事项。关键词：集资上市公司企业融资 ABSTRACT Funding for each listed company in terms of scarce resources, how to effectively carry out fund-raising has become an extremely important basic activities of the enterprise financial management. Listed company as a leader in similar enterprises in the choice of financing channels and

文化产业上市公司汇总

一、电视行业 1.歌华有线（600037）（1）财务 ┌────────┬─────┬─────┬─────┬─ ────┐ ｜指标\日期｜2009-06-30｜2008-12-31｜2007-12-31 2006-12-31｜ ├─────────┼─────┼─────┼─────┼─ ────┤ ｜净利润(万元) ｜14376.66｜32885.07｜36682.19｜ 43271.61 ｜｜净利润增长率(%) ｜-20.00｜-10.35｜-15.23｜ 59.99 ｜｜净资产收益率(%) ｜ 3.35｜7.65｜9.24｜ 11.80 ｜｜资产负债比率 (%) ｜ 23.80｜ 24.14｜ 21.04｜ 17.74 ｜｜净利润现金含量(%) ｜-72.60｜-95.75｜-76.57｜ 1.32 ｜ └———──────┴─────┴─────┴─────┴─ ──── （2）主营业务【2009年中期概况】 ┌─────────┬─────┬─────┬───┬─── ───┐ ｜项目名称｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜｜｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例 (%) ｜ ├─────────┼─────┼─────┼───┼─── ───┤ ｜有线电视(行业) ｜67869.22｜22857.69｜ 33.68｜ 100.00｜ ├─────────┼─────┼─────┼───┼─── ───┤ ｜北京(地区) ｜67397.98｜ -｜ -｜ 99.31｜ └─────────┴─────┴─────┴───┴─── ─ （3）股本股东 ┌───────┬────┬────┬────┬────┬─

适用于上市公司的内部控制管理制度

上市公司内部控制管理制度第一章总则第一条为规范和加强公司内部控制，提高公司经营管理水平和风险防范能力，促进公司可持续发展，保护投资者的合法权益，根据《公司法》、《证券法》、《企业内部控制基本规范》、《上海证券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所上市公司内部控制指引》等法律法规、业务规则以及《公司章程》的相关规定，制定本制度。第二条本制度所称内部控制，是指由公司董事会、监事会、管理层以及全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。第三条内部控制的目标是：（一）合理保证公司经营管理合法合规。（二）保障公司的资产安全。（三）保证公司财务报告及相关信息真实完整。（四）提高经营效率和效果。（五）促进公司实现发展战略。第四条公司建立与实施内部控制制度，应遵循下列原则：（一）全面性原则。内部控制贯穿决策、执行和监督全过程，覆盖公司及其所属单位的各种业务和事项。（二）重要性原则。内部控制在全面控制的基础上，关注重要业务事项和高风险领域。（三）制衡性原则。内部控制在治理结构、机构设置及权责分配、

业务流程等方面形成相互制约、相互监督，同时兼顾运营效率。（四）适应性原则。内部控制与公司经营规模、业务范围、竞争状况和风险水平等相适应，并随着情况的变化及时加以调整。（五）成本效益原则。内部控制权衡实施成本与预期效益，以适当的成本实现有效控制。第五条公司建立与实施有效的内部控制，包括下列基本要素：（一）目标设定，是指董事会和管理层根据公司的风险偏好设定战略目标。（二）内部环境，是指公司实施内部控制的基础，包括治理结构、机构设置及权责分配、内部审计、人力资源政策、公司文化等。（三）风险确认，是指董事会和管理层确认影响公司目标实现的内部和外部风险因素。（四）风险评估，是指公司及时识别、系统分析经营活动中与实现内部控制目标相关的风险，合理确定风险应对策略。（五）风险管理策略选择，是指董事会和管理层根据公司风险承受能力和风险偏好选择风险管理策略。（六）控制活动，控制活动是指公司根据风险评估结果，采用相应的控制措施，将风险控制在可承受度之内。（七）信息与沟通，信息与沟通是指公司及时、准确地收集、传递与内部控制相关的信息，确保信息在公司内部、公司与外部之间进行有效沟通。（八）内部监督，是指公司对内部控制建立与实施情况进行监督检