晨星定性评价与报告
晨星定性评价与报告
二十年来享誉海外投资市场的研究经验和品质引入新生伊始方兴未艾的中国投资
晨星定性评价
晨星评级是将基金历史的风险调整后收益进行比较，并给出 1 至 5 星
的评级，其是对基金历史业绩的客观评价，而定性评价是更加具备前瞻性
的主观评价。新的评级体系共分为五个等级，其中三个为正面评级，分
别是金牌(Gold) 、銀牌(Silver) 、銅牌(Bronze) ，一个中性
(Neutral) 评级和一个负面(Negative) 评级。
晨星定性评价将继续建立在研究员对基金长期风险调整后回报超越同类
/ 业绩基准能力的深入研究和判断上。如果一只基金获得晨星正面评级
( 金/ 银/ 铜) ，这表明晨星分析师认为其在未来至少五年的市场周
期中比同类基金取得更高回报。值得关注的是，晨星定性评价并不代表基
金推荐，它不能取代投资者的研究分析过程，也不能决定一只基金是否适
合某个投资组合或者风险容忍度。该评价的目的是辅助机构与个人投资者
和投资顾问进行基金研究，同时以研究报告的形式展示，为他们提供一些具备前瞻性的参考意见。晨星定性评价和晨星评级会成为两个平行的评级，互为补充，同时目前的星级评级方法不会改变。晨星认为定性评价可概括为“ 投资管理能力” 的评价，而星级评级则是对“ 历史业绩” 的评价。
背景
Morningstar 晨星已经拥有超过25 年的经验提供独立的、研究驱动的共同基金评价结果，我们希望将团队的研究方法和流程进一步系统化，进而推出全球化的定性评价体系。该评价结果可以帮助机构，个人投资者和投资顾问关注到基金的关键细节并判断哪些基金值得长期投资。定性评价体系以晨星的全球研究团队为依托，帮助投资者更好得理解晨星的研究成果。晨星定性评价(Morningstar Analyst Rating?) 是晨星全球基金研究的创新。在很长的一段时间里，晨星全球分析师都在统一的方法论基础上进行开展各国的基金研究。
投资者值得依赖和信任的品牌
?投资者利益优先：晨星研究一直是以服务于投资者为目的。
?历史悠久：晨星从1986 年开始从事基金研究并撰写报告。
?独立性：晨星评级是分析师团队独立的定性研究结果。
?全面性：晨星定性评价并不单一旨在发现好的基金，还通过中性及负面两个评级鉴定出业绩一般或较差的基金。
?本土及全球经验：晨星在全球的分析师团队超过100 人。
研究方法
晨星定性评价在五个关键因素对基金作出评估，包括定量和定性的因素。该方法对基金过往业绩和风险水平只给予了部分的权重，同时也不排除一些过往业绩不良或者业绩历史有限的基金。
这五个关键因素包括：投研团队(People) 、投资方法(Process) 、基金公司(Parent) 、业绩(Performance) 、费用(Price) 。下面是这五个关键因素的详细说明：
投研团队(People) ：基金投研团队的质量，包括经验、稳定性、结构、成员间的交流以及其和持有人利益的一致性。
投资方法(Process) ：投资方法的质量，包括个股和券种的选择、组合构建是否切合实际、明确清晰且复制性强。是否得到有效执行，组合实际情况是否和公布的方法一致。
基金公司(Parent) ：基金公司的素质，包括公司能力和风控管理、对人才的吸引力、薪酬是否具备激励机制和公司的信托责任文化。
业绩(Performance) ：长期业绩评估，考察不同市场环境下业绩的持续能力、以及在基金经理变更和规模变化状况下业绩的延续性。
费用(Price) ：评估年度总费用率和业绩提成是否合理。
定性评价结果
金牌：基金在五个关键因素中具备强大的基本面，并获得分析师团队最高程度的肯定。
银牌：基金在五个关键因素中的多个具备显著的优势，并获得分析师团队较高程度的肯定。
铜牌：基金在五个关键因素中的优势要超过其劣势，分析师团队认为其有较充分的理由获得正面评级。
中性：基金的基本面难以支持显著超越或者大幅落后同类/ 业绩基准。
负面：基金至少在一个以上因素存在缺陷并很可能限制未来的业绩表现，相对同类竞争力不足
啤酒营销激励口号
啤酒营销激励口号 口号，啤酒营销激励口号 1、喝纯生，选的就是金星。 2、金星啤酒，纯正朋友。 3、金星纯生，品味人生。 4、纯正，你值得品味。 5、百年佳酿，最美一夏。 6、金星纯生，至纯至尊。 7、鲜醇可口，美味永久。 8、喝金星纯生，叹人生无憾。 9、纯鲜感受，浪漫人生。 10、金星啤酒，真的人生。 11、一流纯正，品质金星。 12、滴滴优品，口口鲜纯。 13、金星纯生，共享一生。 14、金星——为消暑而生。 15、激情一刻，情满一杯。 16、启明星空，唤醒人生。 17、潇洒一生，我本“纯”粹。 18、经典纯生，完美金星。 19、金星纯生，品致超众。 20、和啤酒，首选金星。 21、金星，让生活多一些真诚。 22、口口清爽，杯杯交心。 23、金星纯生，一干到底。 24、不变的品质，升级的味道。 25、金星纯生，快乐重生。 26、金星至纯，好酒暖心。
27、不是酒中仙，金星大舞台。 28、金星纯生，与爱共生。 29、金色麦香，“星”惺相惜。 30、金星纯生，给你新生。 31、金星升级，金色品质。 32、中原大麦香，纯生让你爽。 33、金星啤酒，星级享受。 34、滴滴醇厚，够爽够酷。 35、金星纯生，选择自在爽味。 36、今生就喝金星纯生了。 37、口感是金星最有力的直白。 38、口感纯正，挚爱一生。 39、金星纯生，梦想一生。 40、传奇口感，金星“真”情。 41、因为够纯，所以够唇。 42、喝金星纯生，享更多畅爽。 43、金星纯生，为你而生。 44、金星啤酒，源生态的味道。 45、纯生鲜有道，金星味无穷。 46、金星纯生，至爱一生。 47、心爽行更爽——金星纯生。 48、金星纯生，尽享纯酿。 49、金星，让生活真诚一些。 50、金星纯生，纯爽至真。 51、金星，让生活多一些真情。 52、品鉴人生，鲜活纯生。 53、豪“麦”人生，锋芒必露。 54、纯粹快乐，纯正金星。 55、啤酒新时代，金星人人爱。
晨星行业报告基金的换手率有多重要pdf
基金的换手率有多重要？ Morningstar Russel Kinnel：director of mutual fund research 编译：晨星（中国）研究中心廖佳 换手率意味着什么？如何测量换手率？换手率能向我们展示什么？又如何能透露基金的投资策略？有不少投资者在挑选基金的过程中，会使用股票换手率这一指标，这一指标到底有多重要？ 旧的计算公式 美国证监会SEC不仅对于基金公司如何计算换手率有明确规定，并且算法也不时更新。换手率的算法是用某财政年度内平均净资产除以买入金额之和与卖出金额之和的孰低值。于是，100%的换手率意味着基金经理换手的股票总价值与投资组合的总价值相等。但这并不意味着在这一年中，该基金经理持有的所有的股票都不超过一年。他可以持有一半的资产不换手，而另一半资产完全换了两次。 美国证监会采用或者买入或者卖出的价格来计算是为了防止双重计价。然而，选用买入或者卖出中两者较小的一个而非取两者平均的作法也会造成一些有机可乘的漏洞。例如，一直基金在某年已有大量的资金流入或者流出，那么基金经理可能会因此买入更多或者卖出更多。在这种情况下，换手率就会被大大低估。 债券型基金的问题就更为复杂。因为到期债券等同于卖出债券，所以对于大多数持有的债券在一年以内的短期债券型基金而言，它的高达近100%的换手率往往仅仅是由于债券到期必须买入新的债券导致的。 换手率的测算及结果 从2000年开始，以5年为一个滚动周期测试基金在随后的时期里存活和战胜同类的概率。例如，40%的5年战胜率意味着，在该类别中有40%的基金超越同类。相对于战胜率为20%的另一类别基金，显然前者表现要好于后者。这样做的目的是通过真实的历史数据来看其对基金表现的影响，而非用今天的数据往后推演。值得注意的是，虽然在换手率的测算中，我们采用扣除费用前的回报进行考察，但是这样势必使得测试结果偏向指数基金。众所周知，费用极低的基金以指数基金居多，并且这些基金的换手率通常而言也较低。 结果显示，换手率虽然也有一定的预判效果，但是和费用、星级、基金经理持基量相比，换手率这一指标显得有些迟钝、不敏锐。在费率这个指标上，基金的回报排名显然和费率高低的排名成反比，但是这种逻辑在换手率中并不凑效。 我们发现，换手率处于最高五分之一的基金，其回报和战胜率会出现暴跌，其他五分之四之间的差别并不明显。从基金类型来看，换手率对股票型基金有一些预判作用。然而，对于平衡型基金来说，低换手率甚至会对基金表现造成负面影响，而对债券基金来说，换手率似乎没有任何积极的或是负面的影响。 在战胜率方面，换手率处于最低五分之一的美国股票型基金的优势仅仅略高于换手率接近同类平均的基金。换手率最低五分之一的基金战胜同类的概率为38%，接下来的五分之一战胜同类的概率为38%，中间五分之一基金战胜率为37%，后五分之四的战胜率为36%，然而换手率最高的五分之一的基金战胜率则跌到了31%。此外数据还显示，换手率处于最高五分之一中规模较大的基金的交易费用通常会更为高昂。下表告诉 免责条款：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。过 往业绩并不代表将来业绩。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。本报告内容的版 权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。
《【中国基金业需要本土评价体系】介绍晨星基金评价体系》
《【中国基金业需要本土评价体系】介绍晨 星基金评价体系》 日前，晨星（中国）研究中心发布了中国公募基金公司综合量化评估报告，对中国基金行业实力进行了一次细致的梳理。一直以来，如何对基金管理公司综合实力进行恰当的评估是基金研究领域关注的话题，本刊也曾对此进行过探索，尝试性建立中国基金公司综合价值评价体系。晨星作为全球知名的基金评价机构，每个季度推出基金公司的量化评估报告，也是一件有着积极意义的事情。 从评价结果来看，南方基金、富国基金、汇添富基金、华夏基金、嘉实基金、易方达基金、广发基金、中银基金、鹏华基金、工银瑞信基金位列前10名。而老牌基金管理公司中的达成基金、博时基金、银华基金则跌出前10名。单从结果来看，确实让人感到诧异。 晨星（中国）研究中心的这份报告显示，该基金公司综合评分系统是基于层次分析基础之上的定量评估，综合考量基金公司的资产管理能力、运营管理及业务发展能力等三项因素，并在基金经理留职率、产品运营、牌照业务、投资管理能力及任期等单项百分比评分的基础上，最终得出基金公司各项因素总评分及其综合评分。 由于晨星（中国）有着自成体系的评价方法，我们并不想评论其方法的科学性，毕竟评价基金管理公司是一项非常复杂的系统工程，任何一种评价方法都不可能尽善尽美，但如果最终结果与行业地位偏差过大的话，则需要斟酌评价结果的实用性。尤其是对于普通基金投资者而言，缺乏对报告进行系统性分析的能力，往往只能根据结果来
选择基金产品，难免会做出片面的决策。尽管晨星（中国）在报告中说明，“该报告是对基金公司进一步研究的起点，而不应视作买卖公司旗下基金的建议”，但同时也说“基金公司评分旨在提供一个简化筛选基金公司过程的工具”。 笔者想说的是，中国基金行业需要本土评价体系，本土基金研究机构应当着手推动更为完善、科学的评价体系的建立。毕竟，相对于海外研究机构而言，本土研究机构更加了解中国基金行业的现状与格局。 事实上，国内基金研究起步于xx年前后，银河证券、天相投顾、中信证券比较早的介入到基金研究之中。xx年以来，基金行业快速发展，券商开始陆续增加了对于基金的研究，财经媒体也各自介入到基金的评奖之中。与此同时，好买之类的所谓第三方机构也陆续出现。你也评级，他也评价，甚是热闹，却令投资者无法适从。 由于基金评价机构的水平、能力参差不齐，难免会对市场造成误导，证监会决定发放基金评价牌照来进行规范，并于xx年5月发放了第一批牌照，此后又陆续发放了牌照。 但笔者以为，是否拥有牌照并不能作为衡量研究机构水平和能力的标准。一些拥有牌照的研究机构，报告同样业余，相反，一些并无牌照的机构却也经常能够发布具备独立见解的高水平报告。一些研究机构也开始着手将基金公司作为一个整体进行评价。但时至今日，这项工作的进展不大，一个很重要的原因在于研究机构与基金公司之间有着错综复杂的利益关系，导致相当数量的研究机构难以客观、审慎
啤酒百强企业名单
啤酒百强企业名称 1. 北京燕京啤酒集团公司（顺义区内） 2. 青岛啤酒集团 3. 广州珠江啤酒股份有限公司 4. 百威（武汉）国际啤酒有限公司 5. 福建雪津啤酒有限公司 6. 蓝剑（集团）有限责任公司 7. 哈尔滨啤酒有限公司 8. 燕京啤酒（桂林漓泉）股份有限公司 9. 深圳金威啤酒有限公司 10. 乳山市曙光啤酒有限公司 11. 重庆啤酒股份有限公司 12. 沈阳华润雪花啤酒辽宁有限公司 13. 福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司 14. 大连中粮麦芽有限公司 15. 青岛啤酒西安有限责任公司 16. 河南奥克啤酒实业有限公司 17. 金狮啤酒集团有限公司 18. 威海啤酒集团文登有限公司 19. 深圳金威啤酒酿造有限公司 20. 深圳青岛啤酒朝日有限公司 21. 上海亚太酿酒有限公司 22. 华润雪花啤酒(武汉)有限公司 23. 烟台市麦芽厂 24. 江苏大富豪啤酒有限公司 25. 山东银麦啤酒股份有限公司 26. 浙江石梁啤酒有限公司 27. 青岛啤酒（珠海）有限公司 28. 兰州黄河嘉酿啤酒有限公司 29. 河北四海实业集团有限公司 30. 华润雪花啤酒（浙江）股份有限公司 31. 海南亚洲太平洋酿酒有限公司 32. 威海啤酒集团 33. 德州克代尔啤酒有限公司 34. 河南省月山啤酒股份有限公司 35. 三得利啤酒(上海)有限公司 36. 华润雪花啤酒哈尔滨有限公司 37. 四平金士百啤酒集团公司 38. 杭州西湖啤酒朝日(股份)有限公司 39. 重庆啤酒集团常州天目湖啤酒饮料有限 40. 济南啤酒集团总公司 41. 宁波英博啤酒酿造有限公司 42. 肇庆蓝带啤酒有限公司43. 烟台麦多利啤酒原料有限公司 44. 华润雪花啤酒饮料(苏州)有限公司 45. 华润蓝剑(绵阳)啤酒有限责任公司 46. 山东泰安泰山啤酒有限公司 47. 湖北金龙泉集团股份有限公司 48. 河南金星啤酒集团有限公司 49. 嘉士伯啤酒(广东)有限公司 50. 华润雪花啤酒（安徽）有限公司蚌埠分公司 51. 华润雪花啤酒（吉林）有限公司 52. 河北蓝贝酒业集团有限公司 53. 南昌亚洲啤酒有限公司 54. 华润雪花啤酒有限公司 55. 珠海麒麟统一啤酒有限公司 56. 烟台市啤酒朝日有限公司二分厂 57. 青岛啤酒第五有限公司 58. 湖南英博白沙啤酒有限公司 59. 三得利啤酒(昆山)有限公司 60. 青岛啤酒宝鸡有限责任公司 61. 燕京啤酒（曲阜三孔）有限责任公司 62. 青岛啤酒徐州彭城有限公司 63. 大连大雪啤酒股份有限公司 64. 湖南重庆啤酒国人有限责任公司 65. 北京五星青岛啤酒有限公司 66. 珠江啤酒从化分装厂 67. 河北斌扬集团山海关公牛啤酒厂 68. 福建雪津啤酒(三明)有限公司 69. 北京青岛啤酒三环有限公司 70. 广州生力啤酒有限公司 71. 青岛啤酒渭南有限公司 72. 青岛啤酒（三水）有限公司 73. 广东蓝带集团北京蓝宝酒业有限公司 74. 云南澜沧江啤酒企业集团有限公司 75. 天津华润啤酒有限公司 76. 商丘市蓝牌酒业有限公司 77. 青岛啤酒（上海松江）有限公司 78. 信阳维雪啤酒有限公司 79. 青岛啤酒日照有限公司 80. 燕京啤酒（包头雪鹿）股份有限公司 81. 上海东海啤酒有限公司 82. 山东华狮啤酒有限公司 83. 青岛啤酒(甘肃)农垦股份有限公司 84. 华润雪花啤酒(安徽)有限公司合肥分公司
晨星全球投资者体验研究报告——费用与支出
晨星全球投资者体验研究报告——费用与支出 Morningstar晨星（中国）研究中心王蕊 近期，Morningstar晨星公司在全球发布了关于北美、欧洲、亚洲和非洲等26个市场共同基金投资者的体验报告。晨星第六份全球投资者体验报告将从以下四个维度作出评估，并发表独立章节：费用与支出、监管与税收、信息披露、及销售。费用与支出章节评估全球基金投资者承担的基金费用，考察全球基金行业的行业实践，旨在描绘现阶段共同基金的投资者体验。晨星希望籍此可以推动全球的监管机构、资产管理公司、分销渠道、媒体等各方就如何提升基金投资者体验进行研究与探讨。 研究方法 该报告主要的研究对象为每日开放申购与赎回的共同基金，在全球范围内包括投资公司、公募基金、单位信托基金、UCITS与SICAVs。研究对象不包括其他集合投资类工具，如保本基金、可变年金、保险连结基金、私人养老基金、封闭式基金、集体投资信托基金、对冲基金、私人股本基金与风险投资基金。 需要关注的是，这项研究并没有评估投资者通过咨询投资顾问而购买基金产品的潜在成本，因为26个地区并没有披露相应的投资咨询费用，且这项费用会依据投资者、投资咨询公司或是账户的属性而呈现差异化的费率结构。因此，我们选取年度运营费率资产规模加权中位数，来衡量不同市场基金的费率水平。同时，计算过程中仅考虑“零售”份额，而最小投资额超过10万美元则被定义为“机构”份额且不参与费率计算。运营费率反映基金运作过程中持续发生的费用，除管理费、托管费与其他费用外，还包括嵌入式分销费用（国内为销售服务费）、尾随佣金（国内为客户维护费）与业绩提成费用。该指标不包括在销售渠道购买基金的一次性费用，如前/后端认（申）购费与赎回费用。 研究方法论会惩罚高费率的基金市场，主要原因是这些市场的基金往往捆绑分销费用与顾问费用，且以尾随佣金的方式从基金公司收取，不仅使基金本身的运营成本上升，同时投资者利益也得不到有效保护。因此，晨星倡导基金费用分拆，有利于促进费用的透明化和费用的有序竞争。 本研究还包括交易所交易基金（ETF）的问题去评估每个市场ETF的普及率及使用情况。从全球范围来看，ETF作为“非捆绑式”费用的典型代表，是投资顾问帮助客户构建组合理想的底层资产，也是行业最佳实践的体现。 主要观点 报告指出全球投资者购买基金的费用呈下降趋势，但各市场呈现一些显著的差异。以下列示全球基金运营费率下降的主要驱动力。
风险评估
风险评估 目录 1. 基金评级 2. 基金风险 3. 相对表现 正文 基金评级 晨星星级评价（Morningstar Rating） 晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（Morningstar Risk-Adjusted Return）由大到小进行排序： 前10%被评为5星； 接下来22.5%被评为4星； 中间35%被评为3星； 随后22.5%被评为2星； 最后10%被评为1星。 晨星提供基金三年、五年和十年评级，并将在下阶段推出综合评级。网站默认提供三年评级。 晨星星级评价以基金的过往业绩为基础，进行客观分析，旨在帮助投资人找出值得进一步研究的基金，而并非代表买卖基金的建议。
基金风险 平均回报 平均回报为年度化的平均月几何回报，得出数据未必与过去一年实际年度回报相等。 标准差 反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。 夏普比率 夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。晨星风险系数（不太懂？） 晨星风险系数反映计算期内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险。其计算方法为：相对无风险收益率的基金平均损失除以同类别平均损失。一般情况下，该指标越大，下行风险越高。 相对表现 阿尔法系数（α） 阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。其计算方法如下：超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为1年期银行定期存款收益）；期望收益是贝塔系数β和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。
晨星基金筛选器_手把手教你挑基金
晨星基金筛选器——手把手教你挑基金 Morningstar晨星（中国）研究中心王蕊 秋高气爽，您是否还要忍受拿着放大镜挑基金？基海茫茫，对新基民来说，买基金最重要的不是乱花渐欲迷人眼，冲着市场上最便宜、最热卖的基金，而是咬定青山不放松，从自身的风险承受能力出发挑选合适的基金。晨星基金筛选器，手把手教您淘基金。相信通过仔细揣摩与把玩，会有别样的收获与体会…… e纤纤玉手B淘出好基金 第一步：关注基金分类 不同类型的基金由于投资品种和投资范围不同而呈现出不同的收益风险水平，投资者需要根据自身的风险承受能力和理财目标选择合适的基金种类。基金筛选器中展示了7种开放式基金的分类——股票型、积极配置型、保守配置型、普通债券基金、短债基金、保本基金、货币市场基金。除去保本基金，剩余基金类型的风险和收益呈现递减的趋势。保本基金由于采用特殊的运作机制，保本期内保证本金的安全。对于风险承受能力较高的投资者，股票型和积极配置型基金是合适的品种；对于风险承受能力不高，希望收益能够抵御通货膨胀、超过银行存款利息、并且保持稳健的投资者，可以选择保守配置型基金和普通债券基金。短债基金和货币市场基金进出方便，可以作为现金的蓄水池。 第二步：关注星级评价 星级表现直观，并成为很多投资者挑选基金的法宝。晨星还要告诉投资者一些“数星星”的窍门。目前，晨星在网站上公布基金三年、两年和一年星级，希望展示给投资者基金相对较长的风险调整后收益表现。星级是某只基金在同类基金中的相对表现，星级下降不一定是业绩
变差，可能是同类其它基金业绩好转所致。俗话说，路遥知马力。基金短期的业绩表现优异不足以说明基金经理的投资管理能力强，而某只基金长期业绩表现稳健可以说明基金经理在未来的投资管理中战胜市场平均收益的概率较大。并且运作时间较长的基金，投资者更容易了解相关的投资风格、持仓状况，这些已知信息便于我们选择和把握。因此，在用星级挑选基金时，两年星级和一年星级表现中上等的基金都可以列入投资者的基金观察池中。 第三步：观察基金的长期业绩 避免跨类型的业绩比较。同类基金的业绩比较才是有意义的，将股票型基金和配置型基金比较无异于拿苹果与鸭梨对比。 投资者须更多关注期限较长的收益率水平，如两年年化收益率水平或一年收益率水平。切忌将短期业绩作为选择基金的标准，这样容易使投资者陷入盲目追逐热门基金和绩优基金的误区，还会使投资者养成基金短视的习惯。每只基金都有可能一段时期内业绩领先，经验表明，历史业绩显著优于市场指数收益的基金会向市场均值回归，也就是说，1只基金不可能长期都占据排行榜的前三甲。因此，长期业绩中等偏上或是同类的前三分之一，都可以纳入投资者的基金筛选池中。 第四步：投资者必须面对风险 任何投资都有风险，基金也不例外。投资者选择基金时，不能忽视对自身风险承受能力的判断和对所选基金的风险考量。晨星采用一种考察基金下行风险的指标，为晨星风险系数，用
啤酒百强企业名单
啤酒百强企业名称 1.北京燕京啤酒集团公司（顺义区内）43.烟台麦多利啤酒原料有限公司 2.青岛啤酒集团44.华润雪花啤酒饮料（苏州）有限公司 3.广州珠江啤酒股份有限公司45.华润蓝剑（绵阳）啤酒有限责任公司 4.百威（武汉）国际啤酒有限公司46.山东泰安泰山啤酒有限公司 5.福建雪津啤酒有限公司47.湖北金龙泉集团股份有限公司 6.蓝剑（集团）有限责任公司48.河南金星啤酒集团有限公司 7.哈尔滨啤酒有限公司49.嘉士伯啤酒（广东）有限公司 8.燕京啤酒（桂林漓泉）股份有限公司50.华润雪花啤酒（安徽）有限公司蚌埠分公 司 9.深圳金威啤酒有限公司51.华润雪花啤酒（吉林）有限公司 10.乳山市曙光啤酒有限公司52.河北蓝贝酒业集团有限公司 11.重庆啤酒股份有限公司53.南昌亚洲啤酒有限公司 沈阳华润雪花啤酒辽宁有限公司54.华润雪花啤酒有限公司 12. 13.福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司55.珠海麒麟统一啤酒有限公司 14.大连中粮麦芽有限公司56.烟台市啤酒朝日有限公司二分厂 15.青岛啤酒西安有限责任公司57.青岛啤酒第五有限公司 16.河南奥克啤酒实业有限公司58.湖南英博白沙啤酒有限公司 17.金狮啤酒集团有限公司59.三得利啤酒（昆山）有限公司 18.威海啤酒集团文登有限公司60.青岛啤酒宝鸡有限责任公司 19.深圳金威啤酒酿造有限公司61.燕京啤酒（曲阜三孔）有限责任公司 20.深圳青岛啤酒朝日有限公司62.青岛啤酒徐州彭城有限公司 21.上海亚太酿酒有限公司63.大连大雪啤酒股份有限公司 22.华润雪花啤酒（武汉）有限公司64.湖南重庆啤酒国人有限责任公司 23.烟台市麦芽厂65.北京五星青岛啤酒有限公司 24.江苏大富豪啤酒有限公司66.珠江啤酒从化分装厂 25.山东银麦啤酒股份有限公司67.河北斌扬集团山海关公牛啤酒厂 26.浙江石梁啤酒有限公司68.福建雪津啤酒（三明）有限公司 27.青岛啤酒（珠海）有限公司69.北京青岛啤酒三环有限公司 28.兰州黄河嘉酿啤酒有限公司70.广州生力啤酒有限公司 29.河北四海实业集团有限公司71.青岛啤酒渭南有限公司 30.华润雪花啤酒（浙江）股份有限公司72.青岛啤酒（三水）有限公司 31.海南亚洲太平洋酿酒有限公司73.广东蓝带集团北京蓝宝酒业有限公司 32.威海啤酒集团74.云南澜沧江啤酒企业集团有限公司 33.德州克代尔啤酒有限公司75.天津华润啤酒有限公司 34.河南省月山啤酒股份有限公司76.商丘市蓝牌酒业有限公司 35.三得利啤酒（上海）有限公司77.青岛啤酒（上海松江）有限公司 36.华润雪花啤酒哈尔滨有限公司78.信阳维雪啤酒有限公司 37.四平金士百啤酒集团公司79.青岛啤酒日照有限公司 38.杭州西湖啤酒朝日（股份）有限公司80.燕京啤酒（包头雪鹿）股份有限公司 39.重庆啤酒集团常州天目湖啤酒饮料有限81.上海东海啤酒有限公司 40.济南啤酒集团总公司82.山东华狮啤酒有限公司 41.宁波英博啤酒酿造有限公司83.青岛啤酒（甘肃）农垦股份有限公司 42.肇庆蓝带啤酒有限公司84.华润雪花啤酒（安徽）有限公司合肥分 公司 精品资料
卓越的啤酒营销渠道管理策略
卓越的啤酒营销渠道管理策略 您或您的企业是否碰到过这样的困扰： 区域市场运作中对渠道的企划能力不够，不知道如何规划与企划沟通模式 渠道开发过程中难以选择优秀的渠道作为合作伙伴，对渠道成员甄选缺乏技巧对现有渠道的关系管理水平较低，厂商关系比较松散 对渠道的管理与控制能力不强 培训目标： 掌握科学实效的区域市场渠道企划的原则与流程操作方法 掌握渠道的选择标准、沟通技巧和谈判策略 掌握渠道关系管理策略、万法 全面提升渠道质量和厂商关系质量 建立战略双赢的具有强势竞争力的渠道体系 培训对象： 区域经理、渠道经理 培训时间： 一天，不少于6课时 课程特色： 1、激情演讲式体验型培，寓教于乐，快乐学习，互动体验，课堂气氛非常活跃； 2、培训不是图热闹，实效才是硬道理。楚易老师不说正确的废话，只讲实战的策略，只求实效的业绩，通过国内著名啤酒企业大量案例分析，并课堂进行实景式模拟，让学员现场学会实战营销技能，整体素质全面提升。 课程大纲： 第一章啤酒行业当前渠道销环境现状与经销商的生存状态 一、啤酒当前渠道营销环境现状分析 1、营销竞争进入激烈化时代
2、营销进入高成本时代 3、营销渠道进入多元化时代 4、经销商素质参次不齐 5、市场规范程度不够理想 二、部分经销商的经销现状 1、经销商经营规模小，竞争力弱。 2、经销商各自为战，易发生冲突。 3、经销商经营水平低，市场运作能力弱（开发、管理、维护能力弱) 4、经销商渠道不健全，稳定性差。 三、经销商发展面临的内部问题 1、内部的管理不规范 2、员工整体素质较低 3、员工的执行力较差 4、运营及隐性成本大 5、市场信息渠道不畅 四、经销商所面临的外部问题 1、经营模式比较单一 2、投资利润率的下降 3、面对竞争束手无策 4、顾客品牌忠诚度低 第二章啤酒营销渠道分析与模式设计 一、啤酒市场类型特征分析与市场战略选择 1、领导型市场-—-防御战略 2、挑战型市场-—-进攻战略 3、混合型市场-—-侧击战略 4、利基型市场-一游击战略
基金衡量标准及风险评价指标
基金衡量标准综述 基金评级 晨星星级评价（Morningstar Rating） 晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（Morningstar Risk-Adjusted Return）由大到小进行排序： 前10%被评为5星； 接下来%被评为4星； 中间35%被评为3星； 随后%被评为2星； 最后10%被评为1星。 晨星提供基金三年、五年和十年评级，并将在下阶段推出综合评级。网站默认提供三年评级。晨星星级评价以基金的过往业绩为基础，进行客观分析，旨在帮助投资人找出值得进一步研究的基金，而并非代表买卖基金的建议。 基金风险 平均回报 平均回报为年度化的平均月几何回报，得出数据未必与过去一年实际年度回报相等。 标准差 反映计算期内总回报率的波动幅度，即基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度，波动越大，标准差也越大。 夏普比率 夏普比率是衡量基金风险调整后收益的指标之一，反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率（Excess Returns），即基金总回报率高于同期无风险收益率的部分，一般情况下，该比率越高，基金承担单位风险得到的超额回报率越高。 晨星风险系数 晨星风险系数反映计算期内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险。其计算方法为：相对无风险收益率的基金平均损失除以同类别平均损失。一般情况下，该指标越大，下行风险越高。相对表现 阿尔法系数（α） 阿尔法系数（α）是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额。其计算方法如下：
超额收益是基金的收益减去无风险投资收益（在中国为1年期银行定期存款收益）；期望收益是贝塔系数β和市场收益的乘积，反映基金由于市场整体变动而获得的收益；超额收益和期望收益的差额即α系数。 贝塔系数（β） 贝塔系数衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于 1 ，则基金的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。如果β为1 ，则市场上涨10％，基金上涨10％；市场下滑10％，基金相应下滑10％。如果β为,市场上涨10％时，基金上涨11%, ；市场下滑10％时，基金下滑11% 。如果β为, 市场上涨10％时，基金上涨9% ；市场下滑10％时，基金下滑9% 。 R平方 R平方(R-squared)是反映业绩基准的变动对基金表现的影响，影响程度以0至100计。如果R平方值等于100 ，表示基金回报的变动完全由业绩基准的变动所致；若R平方值等于35，即35%的基金回报可归因于业绩基准的变动。简言之，R平方值愈低，由业绩基准变动导致的基金业绩的变动便愈少。此外，R平方也可用来确定贝塔系数（β）或阿尔法系数（α）的准确性。一般而言，基金的R平方值愈高，其两个系数的准确性便愈高。
证券投资基金基础知识——易错知识点
易错知识点 1期权合约和信用违约互换合约（类似于保险）只有一方在未来有义务，因此被称为单边合约。 2所有债券的价格跟利率都是反向变动的。相对于附息债券和零息债券而言，利率上行时，浮动利率债券相对于前两者仍然有较高的利息收益；浮动利率债券在下行时则利息收益少了，因而风险更大。 3基金公司交易部是基金投资运作的具体执行部门，负责交易指令的审核、执行与反馈，但并不负责交易指令的结算。 4利率互换是指双方同意在约定期限内按不同的利息计算方式分期向对方支付由币种相同的名义本金额所确定的利息，包括2中形式：息票互换（固定利率与浮动利率的互换）、基础互换（不同参考利率）。5货币互换是指双方同意在约定期限内按相同或不同的利息计算方式分期向对方支付由不同币种的等值本金额所确定的利息，并在期初和期末交换本金。 6债券远期交易的期限最长不得超过365天。 7沪港通试点的批复时间是2014年4月10日。 8能进行当日回转交易的债券竞价交易、权证交易、专项资管计划收益权份额协议。 9跟踪偏离度=证券组合实际收益率-基准组合收益率。 10跟踪误差是指数基金的主要风险指标，跟踪误差越小，反映其跟踪标的偏离度越小。跟踪误差主要来源于基金费用、基金分红、现金留存、抽样复制等。跟踪误差是跟踪偏离度的标准差。 11封闭基金只能采用现金分红；货币基金的分红方式一般约定为红利再投资。 12货币市场基金可以投资剩余期限小于397天但剩余存续期超过397天的浮动利率债券。 13现券买卖也就是债券的即期交易，结算日为T+0或T+1。 14金融机构买卖基金份额的差价收入征收营业税。机构投资者在境内买卖基金份额获得的差价收入，并入企业的应税所得额，征收企业所得税；对于机构投资者从基金分配中获得的收入，暂不征收企业所得税。15机构投资者和个人投资者买卖基金份额暂免征印花税，从基金分配中获得的收入，分别暂时免征企业所得税和个人所得税。 16采用估值技术确定公允价值时，应尽可能使市场参与者在定价时考虑的所有市场参数，并应定期检验，确保估值技术的有效性。 17人民币利率互换是指交易双方同意在约定期限内，根据人民币本金交换现金流的行为，交易双方的现金流分别根据浮动利率、固定利率计算。 182006年11月2日，我国第一只试点债券型QDII基金——华安国际配置基金发行，初始额度为5亿美元。
晨星中国投资风格箱
晨星(中国)首度公布晨星中国投资风格箱与晨星行业分类方法，通过直观简便的方式，协助投资人根据基金实际的投资组合分析基金和选择基金。这是晨星公司首次引入其分析基金投资组合的两大旗舰工具，对中国基金进行评价。 晨星中国投资风格箱 (一)背景与方法 不同的投资风格往往形成不同的风险和收益水平，因此对投资人而言，了解和考察其资产的投资风格是非常重要的。晨星投资风格箱提供了一个直观简便的分析工具，协助投资人优化投资组合并对组合进行监控。 晨星投资风格箱方法(MorningstarStyleBox)创立于1992年并于2002年进一步改进，旨在帮助投资人分析基金的投资风格，迅速得到机构投资者和个人投资者的广泛认同。投资风格箱简单直观地展现了基金的资产配置风格，投资人首次得以依据基金的投资组合而不是根据基金的名称或推销者的描述来评价基金。该方法是晨星对基金进行风格分类的基础，为基金分类和追踪基金投资组合提供了行业标准。 晨星以基金持有的股票市值为基础，把基金投资股票的规模风格定义为大盘、中盘和小盘;以基金持有的股票价值-成长特性为基础，把基金投资股票的价值-成长风格定义为价值型、平衡型和成长型。 该方法主要思路如下。 1、界定股票的风格：首先，划分股票规模即大盘、中盘、小盘。其次，在规模分类的基础上，对于大盘、中盘和小盘股，分别衡量其中各股票的价值-成长定位，从而界定股票的风格。 衡量股票的价值-成长定位时采用"10因子分析"方法，其中5个因子分析价值得分、5个因子分析成长得分。价值得分反映投资人综合对上市公司预期收益、净资产、收入、现金流和分红的考虑，愿意为每股股票支付的价格状况。成长得分反映上市公司的成长性，包括收益、净资产、收入和现金流因素。将成长得分减去价值得分，得到股票的价值-成长得分。 2、根据股票风格和基金的投资组合数据，界定基金股票投资的风格。 (二)更新频率 晨星对于股票的投资风格每月末进行更新。 基金的投资风格是建立在股票风格和基金投资组合数据的基础上，所以在基金披露新的投资组合数据后，晨星将对其投资风格箱进行更新，一般是每季度更新一次。现阶段，晨星仅对国内股票型基金、配置型基金、保本基金和封闭式基金的股票投资进行投资风格箱分析。
酒类的运作模式之一
酒类的运作模式之一 分渠道运作：酒类企业营销的“大盘控制”策略 酒类营销已经陷入红海之域，营销手段变化迅速、竞争格局更是非常规性营销策略所能打破短时间内很难解决。在20/ 80法则的影响下，很多的企业建立了“样板市场”、“旗舰店”等，试图通过控制营销“小盘”，来影响甚至控制整个大盘的操作。 实践证明：费用、 辐射效应、区域的不均衡性等制约着“盘中盘”理论的具体操作、通过企业与经销商直接控制“小盘”来作整个市场，对于相对成熟区域市场这一策略已经失效，笔者认为，分渠道运作，是酒类营销“控制大盘”的又一蹊径，也是必走之路。 一、分渠道营销的产生背景： 1、市场生命周期的变化。在酒类营销中，一个市场产品的生命周期相当重要，直接影响着策略的制定： 1)对于一个产品导入期的市场来说，首先、 一般性的策略就是通过建立“样板市场”、“旗舰店”等，迅速导入与占领市场。其次、通过分区域销售，将企业的目标市场分成若干小众市场，实施分区域销售，对市场进行精耕细作。 2)产品到了成长期，为封锁竞品，同时为了防止经销商内部的冲货，企业开始丰富产品线，企业往往采取分产品销售。
3)成熟期市场：分产品销售并不能解决餐饮与流通之间的冲货现象，相反，在不同经销商进入同终端时，会增加企业的市场费用。而分区域销售由于经销商网络的匹配性，导致很多渠道很难进去：如经销商老村长、刘老根等低端品牌的产品，则五粮液、茅台的消费场地所他很难进取。不能控制市场。 2、企业营销战略的需要。 酒类营销之所以实施分渠道运作，既是又酒类渠道的特殊性决定，同时受到企业营销战略的影响。 不是所有的企业产品都进行分渠道运作，企业实施分渠道运作，一般是基于两种考虑： 1)重塑产品线、营销升级：维雪啤酒是最近几年在河南周边市场相对活跃的啤酒品牌，2004年，为了实现营销升级，维雪啤酒集团实施了分渠道运作：将维雪啤酒与集团下原有的鸡公山啤酒独自分开， 集团旗下两个品牌单独建设自己的渠道，两者不重叠，两年多的运作后，维雪中高档啤酒市场占有率与覆盖率据河南第一。 2)构建战略区域型市场：分渠道运作的前提，是产品销售已经相当成熟，企业从战略的角度，为优化渠道、增加企业的市场竞争力而进行的构建战略性区域市场的策略： 金星啤酒集团在河南市场已经稳居市场第一多年，为了进一步增强企业的盈利能力，构建战
晨星组合管理器
组合管理器，让我慢慢爱上你 Morningstar晨星（中国）研究中心王蕊 选择基金，构建基金组合如同寻找自己的终生伴侣，任何一对幸福的伉俪都要经历相识、相知、执子之手，与子携老，购买基金前也需要了解组合的整体仓位和风格特征，以便构建出适合自己的投资组合。因此，晨星网站的两大特色功能——组合管理器和组合透视器各司其职，教你轻松透视组合和跟踪组合。 恋上组合透视器 组合透视器是挑选合适的基金，并做好比例配置的前奏工作，没有考虑实际购买的因素。当投资者通过基金筛选器挑选出合适的基金后，什么样的配置比例更加适合自身的风险收益偏好，不妨听听组合透视器怎么说…… 案例分析1：小张通过基金筛选器挑出华安宏利（股票型基金）、长城久泰300（股票型基金）、海富通精选（积极配置型基金）、工银瑞信增强收益债券B（普通债券基金），自身的风险承受能力中等，希望组合稳步增值，组合单日或月度净值跌幅超过10%—20%会使小张寝食难安。因此，初步设定四只基金的配置比例是30%、30%、20%、20%。 ?点击基金工具下方的组合透视，并输入相关的基金名称和配置比例。当设置完基金名称和相应的组合权重后，点击下方的等号计算组合权重合计。注意组合的权重合计必须等于100%。
?点击右下角的生成透视报告，基金组合的基本特征显露无遗，透视报告从资产分布、投资风格、行业分布和持仓分析为投资者庖丁解牛。 点评：从资产分布来看，小张的组和主要以股票投资为主，股票的资产分布比重为61.35%，基本符合该投资者追求稳步增值的投资目标。投资风格方面，组合倾向大盘风格，以稳健投资为主，同时兼具中盘风格，组合的灵活性较强。
雪津啤酒
啤酒业：并购改变了什么？ 我来说两句 财经博客张军：“国有制”的喜宴艾葳：2007年中国股市是属于散户的年代 如果要用一个关键词来概况自1994年以来的中国啤酒业，那非“并购”莫属。1994年是中国啤酒业结构性变化的“标志”，因为从一年起，一个外行业资本开始了在啤酒业上演一次又一次精彩的“并购游戏”，他就是“华润集团”；也是从1994年这个时候开始，以象征中国民族啤酒业振兴的“青岛啤酒”，开始了它日后的一次次“并购战”，并这场以“并购”为主要手段的“资本战”中，伴随“青岛啤酒”左右的还有华润集团和燕京啤酒，他们共同将啤酒行业“资本并购战”延续到今天。 回顾中国啤酒业这10年“资 本并购战历程”，不难看出有一个 “分界点”，那就是2001年的前后对比。经过5年多的“横向收购”，“青岛啤酒”已经完成了初步设定的“规模竞争力”，就在这时，青岛啤酒迎来了从彭作义时代的“做大做强”到金志国时代的“做强做大”，其规模扩张战略也由过去的“外延式扩大产量”到“内涵式扩大产能”的过渡，标志者“青岛啤酒”正驶入打造中国啤酒第一品牌战略的“快车道”，将致力内部整合和提高企业核心竞争力，作为“规模扩张”后的“战略选择”。于是近5年来，“青岛啤酒”在“资本并购战”上，表现得更加关注被收购企业的区域竞争力优势和企业潜在发展力上。 占据华北市场50%份额的“燕京啤酒”，自2003年以来展开了对啤酒业的大规模并购步伐。 首先是成功收购了近三年的啤酒产销量均稳定在40万吨左右，位列中国啤酒行业前10强，有着福建省第一大啤酒企业和第一知名品牌的“惠泉啤酒”，这是“燕京”近年收购的15家企业中规模最大、资产质量状况最理想的一宗。在接手惠泉啤酒之后，“燕京”在福建市场的产能将超过70万吨，可望占得当地50%以上的市场份额。燕京不仅为其与青啤、华润等企业争夺国内啤酒市场赢得重要砝码，而且奠定了燕京进军台湾市场的基础。 其次是成功收购了广西桂林的“漓泉啤酒”。2004年10月，这一庄看成是“燕京啤酒”最具战略意义的收购，迎来了对广西市场的新起点，总投资1．5亿元，占地300亩的燕京啤酒（广西玉林）股份有限公司正式开工建设，据北京燕京集团副总经理、燕京啤酒（桂林漓
MSChinaFundReport-晨星评估标准
晨星中国基金指数系列编制报告(Morningstar China Mutual Fund Index Series Methodology) Version 1.0 晨星中国指数委员会 2005年10月
概要 ?晨星中国基金指数系列包含开放式基金指数系列和封闭式基金价格指数系列。 ?晨星中国开放式基金指数系列的样本涵盖晨星基金分类中的股票型基金、配置型基金和债券型基金。全面反映开放式基金的整体业绩表现，为开放式基金市场的投资行为提供衡量投资收益的评价基准。 ?现阶段，晨星中国开放式基金指数系列包括： ——晨星中国开放式基金指数（Morningstar China Open-end Fund Index）——晨星中国股票型基金指数（Morningstar China Equity Fund Index）——晨星中国配置型基金指数（Morningstar China Allocation Fund Index）——晨星中国债券型基金指数（Morningstar China Bond Fund Index） ?晨星中国封闭式基金价格指数系列的样本涵盖在沪两地上市的封闭式基金，全面反映封闭式基金的整体二级市场走势，为封闭式基金市场的投资行为提供衡量投资收益的评价基准。 ?晨星中国封闭式基金价格指数系列包括： ——晨星中国封闭式基金指数（Morningstar China Closed-End Fund Index） ——晨星中国大规模封闭式基金指数（Morningstar LargeSize Closed-End Fund Index） ——晨星中国小规模封闭式基金指数（Morningstar SmallSize Closed-End Fund Index） 其中晨星封闭式基金指数的样本包括全部封闭式基金，大规模基金指数的样本包括20亿份额以上（含20亿）的基金，小规模基金指数的样本包括20亿份额以下的基金。
金星啤酒的现状22
自从26年前金星啤酒集团有限公司董事长张铁山踏入啤酒行业以来，关于这家村办企业命归何处的猜测就一直不断。虽然这个中国啤酒业最后的地方寡头所面对的是一副欣欣向荣的景象—中国2010年啤酒消费量达到450亿升，是美国市场的近两倍，并有望于未来数年以每年5%的速度增长，增速相当于今年全球啤酒市场预估增速的两倍。但对金星而言，因为错过了过去中国啤酒业的整合浪潮和扩张机会，这家固守河南市场的啤酒品牌现在已业绩难振。 截至2010年末，金星年销量仅约140万吨。对比之下，华润雪花、青岛啤酒(600600)、燕京啤酒(000729)三大巨头在2010年的销量分别为928万、635万、503万吨。这一年里，金星营收仅为23.20亿，与三巨头百亿级的营收也相去甚远。对于规模制胜的啤酒行业来说，上述数字无疑令张铁山如坐针毡。 唯一的慰藉是，困扰金星多年的改制问题终于在最近得到解决，金星由一家村办集体制企业变更为由张铁山个人及高管持有的民营股份制公司。为引进发展资金，从2003年开始，张铁山曾与安海斯布希（Anheuser-Busch，简称AB，后与英博集团合并后为百威英博）、日本麒麟啤酒等公司进行过多次合资谈判，但最后均因金星啤酒产权不清晰而失败。 “如果前几年改制顺利完成的话，代价会低很多，市场机会也会更多，这次我们下了大决心，突破各种困难，花费较高的成本完成改制，也不算太晚。”张表?示。 但眼下，他所直面的将是另一个棘手难题—在勃勃生机的啤酒市场进行一场生死攸关的战役：上市抑或卖掉公司。 对百威英博、华润雪花等巨头而言，这意味着一个收购金星啤酒从而一举定鼎中原的黄金机会就在眼前。中国大部分省份的啤酒市场早已被各巨头瓜分完毕，在销量大省河南，一些地方品牌如奥克、维雪、悦泉、月山等地方品牌也纷纷被雪花、青岛等收至麾下，金星啤酒是惟一一个仍保持独立的百万吨级以上产量的啤酒?商。 改变和掌握金星啤酒命运的是张铁山。张今年六十有余，西服笔挺，坐在办公室里宽大的黑色牛皮沙发上笑容可掬，他五官中最突出的部分是偏大的圆润鼻头，棕黄的皮肤泛着亮光。张的办公桌上摆着与众不同的收藏品，最为珍视的是他从小浪底捡回的一块青黑色石头，形似一只大脚。有一天，时任郑州市市长的陈义初在金星考察时看到这块石头，称其为“脚踏实地石”。“那块石头好是好，现在看来有些太小了！”张说。 张热衷于“脚踏实（石）地”—任何一个走进金星总部的人都无法忽视一楼大堂内“石林”的存在，奇形怪状的巨石像兵马俑一样整齐、静穆地竖立在金星总部大楼内。除了奇石，张还有另一个嗜好—收藏字画、青铜器和古铜镜，其古铜镜收藏量在中国私人收藏领域位居前列，囊括诸多朝代的精品。“从铜镜上可以看到每个朝代的政治、经济和文化。”张铁山说。 但张却无法窥见金星的未来。他梦想着让金星独立上市，不过更大的可能是归入啤酒巨头门下。“改制之前企业股权结构比较复杂，所以没谈成。现在产权很清晰，时机成熟后我们不排除引进战略投资者的可能性，但股权上限不会超过30%。”张说。 旧怨 在郑州市新郑路金星啤酒老厂区内的公告栏上，阵痛随处可见。拱门下方的公告墙上正张贴着数十页公示文件。内容是郑州市管城区陇海村集体资产进行股份制改造的实施方案和