日本泡沫经济——失去的十年
日本失去的十年
日本的泡沫经济与失去的十年 日本失去十年的由来及其发展过程 失去的10年（日文：失われた10年）指的是一个国家或地区陷入长期的经济不景气的状况持续达10年左右才逐渐转好的情况。日本在泡沫经济崩溃后自1991年开始到2000年代初期的长期经济不景气。 以下是日本泡沫经济的过程： 1985年到1986年期间，随着日元急速升值，日本企业的国际竞争力虽有所下降，但是国内的投机气氛依然热烈。1987年，投机活动波及所有产业，当时乐观的观点认为只要对土地的需求高涨，那么经济就不会衰退，而且市场也鼓励人们不断购买股票，声称股票从此不会贬值。但当时也出现了少数反对论点，认为土地价格已经远远超过其实际需求，日本经济将在不久的将来陷入衰退。 从经济学原理来说，土地价格上升，导致租用土地的工厂或写字楼的企业盈利率下降，因此合理的做法是出售土地购入债券，因此会带来土地需求下降。根据供求理论，价格终将趋于均衡。但是日本企业普遍实行以帐面价值计算土地资产的做法，因此从表面上看企业的收益率也并无变化，而帐面价值与现实价值的差额就导致了帐面财产增加，从而刺激日本企业追求总资产规模而非收益率。 当时为了取得大都市周边的土地，许多大不动产公司会利用黑社会力量用不正当手段夺取土地，从而导致了严重的社会问题。而毫无收益可能的偏远乡村土地也作为休闲旅游资源被炒作到高价。从土地交易中获得的利润被用来购买股票、债券、高尔夫球场会员权，另外也包括海外的不动产（如美国洛克菲勒中心）、名贵的艺术品和古董、豪华跑车、海外旅游景点等等。当时这种资金被称为“日本钱”（Japan Money）而受到世界经济的关注和商家的追捧。 1989年12月29日，日经平均股价达到最高点38915日元87钱，此后开始下跌，土地价格也在1991年左右开始下跌，泡沫经济开始正式破裂。到了1992年3月，日经平均股价跌破2万日元，仅达到1989年最高点的一半，8月，进一步下跌到1万4000日元左右。大量账面资产在短短的一两年间化为乌有。 由于土地价格也急速下跌，由土地作担保的贷款也出现了极大风险。当时日本各大银行的不良贷款纷纷暴露，对日本金融造成了严重打击。 日本失去的十年对国内及世界经济的影响
失去的二十年：日本之覆,中国之鉴
失去的二十年：日本之覆，中国之鉴 来源：凤凰国际智库 古人有云，“前车之覆，后车之鉴”。随着GDP增长率破7时代悄然而至，中国经济三 十年高速增长的态势已然不可持续。一年以来，股市汇市的剧烈波动和楼市的报复性火爆等激烈而反常的现象似乎在昭告天下，经济拐点正式到来。一切悲观的现象仿佛预示着中国将不可避免地步入中等收入陷阱，此刻审视与我们一水之隔、从20世纪九十年代就一直配合国际社会唱衰自己的日本，他们著名的“失去的二十年”的经济崩溃论调的产生背景及这些经济社会现象背后深层次的原因，或许会为中国经济通过软着陆方式实现顺利转型升级提供宝贵借鉴。今天我们将刊登一篇来自读者东方欲晓来稿, 作者将分享一些他的独到见解。 关于“失去的二十年”：日本之覆，中国之鉴 文/东方欲晓，现就职于某商业银行风险管理部 过去二十年，国际社会的各种评论一直在唱衰日本，日本也配合甚至在渲染这种悲观论调，实行哀兵之策，日本经济的衰退仿佛成为不争的事实。回顾上个世纪，在能源危机和广场协议后，日本经济确实陷入了低速增长的迟滞发展期，名义GDP同比增长率由1951年 的37.9%、1960年的21.4%、1973年的21.8%跌落至1998年的-2.1%、1999年的-1.5%、2008年的-2.3%和2009年的-6%。 但是近些年来，经济研究领域逐渐开始出现“失去的二十年”是一种伪命题的声音，显示日本经济尽管低速增长，但是亮点不断，尤其是通过并购等拓展手段，其海外资产实力不断增强，在本土经济财富之外，日本还拥有相当于1.8个日本的海外资产和海外产业，国民生活水平也没有下降，经济实力依然不容小觑。那么这二十年，日本经济究竟失去了什么，又有怎样的经验教训值得中国学习和借鉴？ 泡沫梦魇 1985年，美、日、英、法、德五国签订广场协议，达成促使日元有秩序升值的共识，但是随后日元的飞速升值导致美元资产大幅受损，大量国际游资出于避险需要开始不断涌入日本市场。与此同时，由于日元升值，出口企业盈利能力显著下降，日本原本就依赖出口的产业格局受到极大冲击，为了抵御这种冲击，国家开始实行低息政策，鼓励贷款，造成了流动性过剩的局面。充裕的流动性进一步刺激了银行的贷款意愿，许多不符合风控标准的抵押物成为了银行贷款的担保品，明星歌手甚至仅凭自身信用都能在日本获得千亿贷款。过度泛滥的银行贷款和不断涌入的国际热钱疯狂地推高了日本房价。1987年，银座地价增长了40%，东京地价增长了53%。到了1989年，国土面积仅相当于美国总面积的3.84%的日本的地 价已经相当于全美地价总和的400%。举国人民都沉浸在借贷抢房的狂热中，对于日本经济
日本经济泡沫的历史过程
第一章日本经济泡沫 1.1历史回顾：日本经济泡沫破裂 1985年前后，作为全球第二大经济体，日本的高速成长已经引来了美国的不安。 日本出口打击了美国的制造业，日本对美国的贸易顺差逐年增加，日美贸易摩擦也不断加剧。1985年，日本取代美国成为世界上最大的债权国，对外净资产高达1298亿美元。而美国经济在巨大的压力下运行，当年对外净债务高达1000亿美元，成为世界上最大的债务国，正式结束了美国长达70年债权国的辉煌历史。 面对咄咄逼人的日本经济，美国开始通过一些政治手段压日元升值。 1985年9月，美、日、法、英和联邦德国五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议，达成了著名的“广场协议”。此后，日元兑美元迅速升值：1985年2月至1988年11月，升值111%；1990年4月至1995年4月，升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。 为抵消日元升值给出口带来的负面影响，日本政府大幅降息。而被日元升值打击得元气大伤的日本出口商为弥补亏空，纷纷从银行低息借贷炒股票。日本股市三年之内涨了300%，房地产也涨幅惊人，东京一个地区的房地产总盘子以美元计算超过了当时美国全国的房地产总值。 由于日元升值，美元贬值，很多日本人为自己可以在世界范围内的疯狂购买而沾沾自喜。1989年，日本三菱土地公司甚至重金收购了美国最高的建筑洛克菲勒大楼，“购买美国”的声音喧嚣一时。 但危机正悄悄袭来。 1989年初，为了防止泡沫进一步扩大危害日本经济，日本开始提高利率，实行紧缩性货币政策。日本股市由最初的下跌，变成恐慌性出逃。股市暴跌，地价急剧回落。 股市的崩溃迅速传导到银行业、保险业，直至制造业。“泡沫经济”崩溃后，日本许多家庭的财富化为乌有，许多人因偿还不了债务而自杀，日本经济从此陷入了长达二十几年的衰退。在高峰期，日本的GDP相当于美国的71%，2009年，日本的GDP只相当于美国的35%左右。 对于日本经济泡沫的成因，虽然尚存一些争议，但是回看历史，泡沫的产生与1985年“广场协议”的签订难脱干系。 1.2泡沫经济的崩溃与重生－20年日本走过的路 1985年广场协议签署，此后日元一路飙升。日本的资产价格“泡沫”加剧；
日本泡沫经济的破灭对中国房地产经济的启示
日本泡沫经济的破灭对中国房地产经济的启示 日本泡沫经济的破灭对中国房地产经济的启示 一、日本的房地产泡沫破碎成因 20世纪90年代初，日本国内的各种因素引起的日本房地产泡沫的破裂乃至破灭。 （一）国内资金流动性方面产生严重过剩问题 自20世纪60年代中期，日本经济得到快速发展，在此前景下，日本的对外贸易顺差也得到扩大，日益增强的经济实力使日本资金流动性过剩严重，而随着日元的升值，日本资金流动性过剩问题更加突出，日元升值又导致日本外贸出口受阻，于是，投资者就把大量资金投入见效快，利润高的房地产领域和股市等不动产行业，日元的升值也使外国投资者看好日本，使外国资金大量涌入日本，而外国资本涌入的大多也都是房地产市场。从根源上来说，正是日本国内资金的流动性过剩为日本的房地产泡沫的破碎打下了基础，创造了条件，资金的流动性过剩和不合理投资是房地产泡沫破碎的祸端。 （二）宽松的财政和货币政策造成的负面影响 对资金的流动性过剩，日本政府表现出极大的关注，为了让资金流通得快些使国内的经济向正常化发展，在一年左右的时间，日本政府连续5次降低利率，但政府制定的相关措施并没达到相应目的，投资者仍不愿把资金投入其它行业，资金的流动性过剩仍是严重的问题。为了达到预期目的，在此状况下，日本政府又提供大量的货币，这进一步造成了资金流动性严重过剩，宽松的财政和货币政策使大量资金
流入见效快，易吸纳的楼市和股市，对不动产行业的过度投机，使日本的楼市股市价格飙升很快，这又刺激了投资者对房地产业的进一步投资，这对日本的房地产业造成了很大的负面影响，促进了日本房地产泡沫破灭时代的到来。 （三）宽松的银行信贷政策加剧房地产泡沫碎裂 在日本宽松的货币和财政政策下，致使日本资金在国内极度泛滥，在此状况下，日本的商业银行本应执行信贷紧缩政策，但银行为了稳定和利率的回报，银行执行的却是宽松的信贷政策。由于房地产投资回报率极高，致使银行信贷大量地涌入房地产业。在高额利润的诱惑下，日本各大银行都扶持房地产业，各大银行争相向房地产业给予大规模的贷款，这导致日本的房地产泡沫加剧化，直至日本的房地产泡沫彻底破灭。 （四）中央银行突然的银根收紧政策促使房地产泡沫破灭 在日本的房地产泡沫不断加剧化后，日本政府改变了过去的宽松政策，代之的是日本政府对货币和财政执行紧缩政策并严格限制银行对房地产业的贷款投入。在政府的过度干预下，社会对房地产市场的投资急剧下降，由于资金的供应量下滑过快，致使日本的房地产价格快速下降，这进一步导致投资者迅速把资金退出房地产业，于是，房地产业发展的资金链条彻底断裂了，这最终导致日本房地产泡沫的破灭并导致日本的经济发展一度跌入低谷。 二、中国现有的房地产状况与日本房地产的相似之处 从当前情况看，中国现有的房地产市场状况与日本房地产是有许
二十世纪八十年代日本的泡沫经济与失去的二十年
二十世纪八十年代日本的泡沫经济与失去的二十年二十世纪八十年代中后期,“广场协议”的签订导致日元大幅升值,成为日本泡沫经济的导火索。九十年代初,日本泡沫经济崩溃,国内经济受到灾难性打击,陷入长达二十年的衰退时期。我国目前的经济发展状况与泡沫经济之前的日本有相似之处,研究日本泡沫经济对中国具有深远意义。 本文对日本泡沫经济的形成及崩溃进行了深入研究,并论述了对中国的启示,主要研究内容如下:(1)泡沫经济的理论考察。对泡沫经济相关理论进行了基本梳理,对易于和泡沫经济相混淆的几个概念做了区分,对泡沫经济的形成机制及其 危害进行了论述,加深了对泡沫经济的认识。(2)日本泡沫经济的形成及原因。 按照时间顺序分三个发展阶段对日本泡沫经济的形成过程进行了回顾整理,对其形成原因进行了详细分析,认为政府宏观经济决策失误是日本泡沫经济产生的直接原因,同时主银行制度的消极影响、法人相互持股制度存在弊端及日本实体经济自身问题的暴露对日本泡沫经济的产生具有不可忽视的作用。(3)日元升值与资产价格泡沫的实证分析。选取股票价格作为资产价格的代表,通过Johanson协整检验分析其与日元兑美元名义汇率之间的关系,得到日元汇率与 资产价格之间存在反向关系,即日元升值对资产价格泡沫的产生起到了一定的推动作用。 (4)日本泡沫经济的崩溃及后果:失去的二十年。从日本泡沫经济的崩溃原因、表现及带来的严重后果:失去的二十年等几个方面进行论述,认为政府宏观经济 政策失误是日本泡沫经济崩溃的导火索,股票市场和房地产市场的崩溃是日本泡沫经济崩溃的主要表现,金融业受到巨大打击、企业经营状况恶化、失业率增加、居民消费下降及经济增速急剧下滑是失去的二十年的主要表现。(5)日本泡沫经
日本泡沫经济的经验与教训
日本泡沫经济的经验与教训 （根据日文资料整理） 一、泡沫的形成（80年代后期） （一）由「广场协议」引发的快速日元升值和「内需扩大」 ●「日元升值经济衰退」、「产业空洞化」对策 + 美国施加的「条件放宽」、「内需扩大」的要求（「日美构造问题协议」）→财政扩大、金融缓和政策。 ●大幅度的金融缓和政策（低利率、货币供给同比超过10% ）→股市投资、地产投资成为了资金的流向地。 ●由金融自由化（特别是大额存款的自由化）引起的金融资产的收益率上升→企业的「资金管理」。 ●快速日元升值引发的错觉→对美元过度评价（日本是「世界最大的债权国」，美元将升值）、 对日元过低评价（缺乏「富裕」的生活实感，日元将贬值）。 （二）资产价格的快速上升 ●剩余钱财+资产价格上升→企业、个人的「资金管理」、土地投机→资产价格进一步上升。 ●企业的资金调集转移到「直接金融」[←平衡金融（=伴随新股发行的资金调集）变得容易]→大企业的「脱离银行」进行→银行需要发展新的融资对象→向中小企业、房地产融资倾斜。●「双边建立交易」（B/S表上的资产、负债两边扩大）：把土地A作为担保进行融资（期待土地A的升值）→买入土地B→（期待土地B的升值）→买入土地C→。 ●资产价格的上升不是泡沫，而是为了从资产中获得收益的上升（例如：「国际金融中心—TOKYO」）。 ●沉迷于「资产效果」的有利之处→造成对勤劳的观念，对企业伦理等的不良影响。 ●批发物价（←日元升值）、消费者物价安定→否定了对通胀的担忧，政策性的疏忽。 二、泡沫的破裂和归结（90年代=「失去的十年」） （一）泡沫破裂的经过 ●股价1989年末达到顶峰，进入1990年后下落。 ●1990年，大蔵省作为地价对策引入了房地产关联融资的总量限制机制→地价下落的诱因 →1992年更是引入了地价税（1998年实际废止）
详解日本经济危机
。 日本经济危机的始末以及日本经济危机对中国的警示 第一介绍日本经济的发展过程 第二介绍日本经济危机的始末 第三对比日本经济与中国经济发展的异同 第四未来经济怎样发展预测 第一介绍日本经济的发展过程 日本是岛国，资源匮乏，二战期间，随着军事失利，其经济遭遇了重创。战败后，美国占领日本，拆迁设备作为战后补偿，此项政策严重影响了日本经济的恢复。 第一次增长但随后出现转折，随着美苏关系的日趋紧张，中华人民共和国的成立，以及日本民众反美情绪的高涨，美国唯恐日本也成为反美国家，于是美国改变了对日本的政策，开始向日本提供物资援助，并开始扶植日本的资本主义以及垄断资本。 第二次增长1950 年美国发动朝鲜战争，在日大举筹措物资，日本借此机会大规模扩大生产，使垄断资本迅速积累，在短短的三年时间就使经济迅速恢复到站前水平，并走上扩大再生产的轨道。 第三次增长从五十年代中期到七十年代中期，世界资本主义大发展，日本经济也高速发展，尤其是制造业。原因有三： 1. 这期间石油等工业原料供应充足，价格低廉，为资源匮乏的日本提供了有利的原材料基础； 2. 战后独立的发展中国家为发展民族工业迫切需要采购各种机器设备，为日本的制造业提供充足的市场； 3. 欧洲资本主义国家暂时无暇顾及亚洲市场，率先占领了东南亚市场，为占领世界市场打下坚实基础。 第四次增长六十年代，美国发动侵越战争，同时，越战为美国提供的战略物资，为日本的经济发展提供了新的活力。在此期间，日本大举引进通讯汽车运输机械等资源，兴办学校，广建码头，日本经济进入了一个高速发展期。从七十年代到九十年代，日本经济稳定增长。 九十年代后，日本遭遇经济危机，开始负增长。 虽然1989 年日本经济危机开启了一场日本国民经济的灾难。就其社会与政治后果而言，日本不仅未能实现“政治大国”的愿望，连政府威信也大打折扣。然而，日本经济在长期的低迷状态中依然创造了“奇迹”。2000 年度，日本GDP 总值为40789 亿美元，仅次于美国，而人均GDP 则为32230 美元，高于美国，同时人均GNP 高达37528 美元，居世界第二。如果继续把视野向下延伸，我们还会发现近20 年来日本百姓的生活水平并没有受到严重影响。相反，由于资产价格回归理性促使物价下降，对于普通工薪阶层来说，实际工资的购买力不降反升。此外，近20 年来日本的基尼系数始终维持在0.27 左右，近三年的政府清廉指数也排进全球前20 名。我们要清楚地认识到，日本经济的困难主要停留在政府财政方面，而日本的社会的经济实力与活力依然强劲。 第二介绍日本经济危机的始末 上世纪80 年代，日本经济经过30 年的发展，达到鼎盛时期。不仅低端产品上在国际上有很强的竞争力，而且在钢铁，摩托车，家电，汽车等行业也因为物美价廉而在世界
青山何处埋忠骨——为忘却的历史
今天是二战日本向盟军投降64周年纪念日，转帖四年前读到的一篇旧文，以缅怀纪念每一位为我们今日生活付出了生命的人，向每一个为国家民族独立付出亲人代价的普通中国家庭致敬；追思我的祖父母、外祖父母家族中为国家捐躯、投笔从戎的长辈。 青山何处埋忠骨——为忘却的历史 ?简杨? 一 我父亲本来不是独子，但一场抗日战争还没有结束，他却变成了独子。 我祖父原本是位前清秀才，因清政府于一九Ｏ五年废除科举，便放弃了读书仕进的梦想。他后来考入当时山西大学堂的西斋，专攻起了化学和英语。山西大学堂是国内较早成立的高校之一，分东西两斋。西斋是由英国传教士倡议、山西地方政府用“庚子赔款”的一部分建立的，是我国近代最早采用西方教学模式的学堂之一。 祖父一九一一年大学毕业，本欲出国留学，但因当时长兄亡故，其母阻挠，便回到故乡。他从此一边经营农事，一边办学教书。那时的县辖五区之中，只有祖父的村子里有一所小学，全区四十八村的子弟若有谁愿念书的，就总会找到祖父这里来。祖父平时除主持村里的小学外，还兼任着村长。他为人正直，平等谦和，那些与他平辈或大一些的人，也都像他的学生那样，称他是先生。他那时仅有二十多岁。 祖父是一位爱国知识分子。一九三七年卢沟桥事变之后，他便开始把亡国之痛融入于教学之中。每讲到统治者的无能和侵略者的暴行时，他就会痛心疾首声泪俱下，但讲到志士仁人的抗争和历史上的民族英雄时，又推崇备至。我父亲在回忆到那段生活时曾经说过，早在西安事变之后，山西的抗日气氛已经相当高涨，学校里经常教唱抗日歌曲，他那时就已经会唱《义勇军进行曲》了。他还对我讲过另外几首歌的歌词。一首《生死已到最后关头》的歌是这样写的：“同胞们，向前走，不要后退。用我们的血和肉，去拼掉敌人的头。亡国的条件，我们绝不能接受，中国的领土，一寸也不能失守。生死已到最后关头，生死已到最后关头！”而《新小放牛》的歌词则是这样：“什么时候失去了东三省，什么人抢占了沈阳城？沈阳原是谁家的地，东三省住的是哪里人？九一八失去了东三省，日本人抢占了沈阳城。沈阳原是中国的地，东三省住的是中国人。”
日本泡沫经济的破裂对中国的启示
日本泡沫经济的破裂对中国的启示 日本经济在20世纪80年代中后期出现了严重的泡沫。90年代初，日本泡沫经济破裂，经济发展出现长达10年左 右的萧条。尽管中日经济有很大的不同，但很多专家仍然警告当今中国经济发展中有一些迹象与泡沫经济破灭前的日 本相似，在深刻了解日本泡沫经济形成的前提下，分析我国现阶段与日本那段时期的差异和共性，探索中国预防和应对泡沫经济的措施，从而使中国经济又好又快发展。 日本泡沫经济介绍 泡沫经济的形成过程。日本泡沫经济的形成经历了两个过程。第一个过程，日本于1984年5月发布《关于金融自 由化和日元国际化的现状和展望》，随后实行了一系列的金 融自由化政策，包括外汇资金可自由转换为日元并可作为国内资金使用，实际需求原则的废除，日元转换限制的废除。第二个过程伴随着《广场协议》和金融缓和措施的实施。1985年9月达成《广场协议》后，日元大幅升值，日本海外投资受到巨额的外汇风险和外汇估价损失。日本政府通过抛售美元、购买日元操作来干预外汇市场和接二连三的调低贴现率等积极的金融缓和措施，引起了国内货币供应量猛增，但猛增的货币供应量并没有通过物价上升（流量）而被吸收，而
是急剧扩大了面向不动产的贷款，成了导致存量价格飞涨的原动力。 泡沫经济的膨胀期。银行扩大与中小企业的交易。由于大企业利用通过直接金融方式筹集到的大量资金来偿还银 行借款，因而日本的金融机构迫不得已将重点转向扩大与中小企业之间的交易。中小企业中资金需求旺盛的有流通服务行业、建筑行业、不动产行业、金融和保险行业、租赁行业，上述贷款都是抵押贷款，向这些非金融机构贷款和不动产贷款导致了泡沫经济的膨胀。同时，市立银行不经由中小企业而直接扩大以住房贷款为中心的面向个人的贷款。股票期货交易的扩大，在金融自由化浪潮的影响下，1988年9月起，开始了东京证券交易所股价指数和大阪证券交易所日经平 均股价为对象的股价指数期货交易，更促进了泡沫经济的膨胀。 泡沫经济的崩溃过程。日本的股票市场自1989年12月29日东京证券交易所收盘价创下历史最高纪录（38915.87日元）以来，在一年内股票大幅跌落了两次。接着，三重下跌的结构使泡沫经济彻底崩溃。1990年，在到4月10日为止的时期内，东京股票市场经历了10次股票大幅下跌，在股价下跌的同时，引人注目的是还出现了日元贬值、债券下跌的现象，即所谓的三重下跌。 20世纪80年代的日本与当前中国经济的差异
童大焕 中国20年后或将面临全线大衰退
四年前的2010年，中国GDP比日本54742亿美元多出4044亿美元，正式成为美国之后的全球第二大经济体。很多中国人为此着实亢奋了一阵子。随后，英国《经济学家》预测中国将在2021年重新成为世界最大经济体。 美国《时代》周刊甚至声称，中国的和平崛起已成既定事实，21世纪注定是中国的世纪。美国花旗银行一份最新的报告则预测印度将在2050年超过中国和美国成为世界第一大经济体。 但是，我们将很快发现，GDP总量世界第二将有可能是当代中国昙花一现的一个巅峰，它完全有可能迅速从世界第二的位置上开启一个相当长期的大衰退旅程。 站在2014的时间窗口上向未来眺望，也许英国《经济学家》和美国《时代周刊》当年的结论都得改写，因为中国的国企红利、制度红利、人口红利、城市化红利、城市化创新红利等已经显而易见地呈现颓势，它们正在全线消失甚至越来越成为未来发展的陷阱。 随着中国历史上千载难逢的最大也是最后一波城市化浪潮在20年后结束，中国这头沉睡了百年一直没有真正苏醒的狮子将有可能永远沉沉睡去。最迟20年，中国将要面临的是全线大衰退。 这是有别于日本“失去的二十年”的真正的失去！因为在过往岁月里，我们的自然环境、社会的基础保障、教育的自由、人口增长等等，都已失去太多。不论走到哪里，中国人都堪称世界上最勤劳的民族，但再怎么勤劳，也抵不住国内不合理制度安排对人口资源、对人的创造力的毁灭性打击。 美国这样的超发达国家，GDP增速不可能像发展中国家那样快，一般维持在2%左右，有时2%都不到。中国过去几十年GDP增速平均每年将近两位数，但若以此来计算未来多少年中国GDP总量将赶超美国成世界第一，无疑只是在做一个简单幼稚的小学算术题。 经济和社会发展有许多变量，这些变量随时随地都在发生变化，以往我们津津乐道自以为豪的“中国模式”，事实上正在遭遇戛然而止的短路风险。 中国过去用降低劳动力、土地和环境成本、用政府投资砸出来的GDP不值得夸耀甚至必将成为今后的包袱。 在GDP总量突飞猛进的同时，是人均GDP排在全球105位的靠后位置，而且，我国货币供给(M2)平均增速将近GDP的2倍，于无声处强化了对弱势群体的剥夺。其不仅造成国进民退、官富民贫的格局，扼杀了国家创新力，而且“做大做强”的往往是一批扶不起的阿斗。 目前，美、中两国GDP分别是167997亿美元和91813亿美元(2013年世界银行统计数字)，美国要高出中国近一半。
日本1989年泡沫经济危机的启示
1992年，查莫斯·约翰逊的《通产省与日本奇迹》中译本在原版发表10周年后问世，甫经推出，顿时风靡国内发展经济学界。然而具有讽刺意味的是，就在学人热议“日本奇迹”之成因时，它却正在以一场愈陷愈深的经济萧条贡献给世人一个新的议题——“失去的十年”。 事实上，就宏观统计数据、特别是GDP与政府 负债比率的变化而言，当今日本失去的或许已经是20年了。总体说来，第二次世界大战后的日本经历过五大经济危机：1970年代的石油危机、1989年的泡沫经济危机、1997年的亚洲金融风暴、2000年的互联网泡沫危机以及最近的全球经济危机。创伤最深者，莫过于1989年末那场似乎祸起萧墙的泡沫经济大崩盘。1989年底至2001年秋，日经平均指数由38915.87点直线下挫到10195.69点，缩水70%;而1991年至2002年，日本住宅用地价格累积下跌36%，商业用地价格下跌了62%，其中东京、大阪、名古屋三大城市圈，跌幅高达 52.1%和76.1%。这些触目惊心的数字不仅刺痛了日本社会，也撩动着许多中国人的敏感神经。因为今日中国与经济泡沫破碎前夜的日本有许多类似的表征：中国已经成为美国最大的债权国、中国已经开始向海外大规模输出资本、所谓的“北京共识”或“中国模式”为许多国际学者所追捧……在种种“历史惊人的相似”中，人民币面临的巨大升值压力与以房地产为首的资产价格飙涨更让人们疑问：“中国会不会是下一个日本?”本文结合时代大背景来透视1989年的危机，以便更深入地理解日本经济危机的启示意义。 对比：时代背景发生了巨大变化 在马克思主义学者看来，资本主义经济危机发生的周期性昭示着这样一个论断：发生经济危机是不可避免的，问题在于它什么时候发生、诱因又是什么。对于1989年日本经济崩溃而言，通过事后的回顾，许多人得出了《广场协定》签署——日元大幅升值——房地产等资产价格飙涨——经济泡沫破碎这样一个线性的因果链。有人甚至以阴谋论的解释认为日本遭遇了一场“货币战争”。这也成为某些经济学家担心中国重蹈日本覆辙的基本逻辑。无疑，他们接受了这样一种假设，那就是当年的日本如果能采取更合理和稳健的经济政策，如暂缓日元升值、及时提高储蓄利率以及其他相对紧缩的货币政策，本可能降低经济泡沫膨胀的风险。这当然有一定道理，只是，如果站在历史大背景的视角下梳理基本史实，我们或许可以摆脱一味评判经济政策得失的窠臼，对1989年日本经济危机的必然性有更全面的理解。 二战后日本遭遇了第一次经济大危机——1970年代的石油危机。这次危机的起点在能源供给领域，对日本整个产业结构的既有格局产生了巨大的冲击。不过相比1989年，日本卷入这场危机具有客观上的无奈性，因为当时美苏冷战正在进一步向第三世界蔓延，南北矛盾激化之下，日本作为资本主义阵营的一分子被拖拽进这场整体性的危机。石油危机并没有导致日本经济的长期低迷，这恰恰是因为日本尽管经济实力猛增，可尚未被要求在国际经济格局中承担领军性的责任。虽然美日贸易不时擦出火花，可美国及其盟国(特别是一些东南亚国家)相对开放的市场与原料供给一直是日本维持出口导向型经济的根本前提。在金融秩序方面，布雷登森林体系虽然渐渐走向末路，但还在确保日本企业享受固定汇率的便利。 到1980年代后半期，时代背景发生了巨大的变化，国际格局多元化的趋势让日本对自身的定位产生了重新判定——它在国际上越来越渴望充当游戏规则的制定者而不是美国身后的游戏参与者。对此时的日本来说，要实现“政治大国”的身份，首先就要正式确立自己世界经济新中心(至少是中心之一)的地位。1985年，日本政府发表了《关于金融自由化、日元国际化的现状与展望》公告，拉开了日本经济金融全面自由化及国际化的序幕。这是一项壮举，因为在之前的石油危机时代，美日之间曾经就日本减少金融贸易的国内壁垒而进行了拉锯战式的谈判，最后美国是以政治筹码为要挟才取得了有限的成果。由此看来，似乎并不能轻易惋叹说当时日本政府采取了一种冒失的经济金融战略，因为就当时历史契机来
历史上十大被丢失的中国城市
历史上十大被丢失的中国城市 拾、玄菟郡咸兴） 遗憾指数5 痛心指数6 综合评定5.5 据考证，咸兴古称沃沮城，是汉代统治朝鲜地区的四郡之一——玄菟郡的第一个治所。尽管如此，客观地说，历史上我国政权并未对此地进行过有效管辖；这里的原住民应该是满洲的通古斯语系民族（比如粟末人，渤海国的南京据说也在咸兴），而韩民族取得咸镜道是蒙古帝国灭亡以后的事情。在这个问题上，一向喜欢和满族人攀亲戚的韩国学者似乎却又忘记了本民族攻杀、驱逐女真人去开拓北方领土的光辉业绩。所以，把这里算作汇集了女真人的我国的故土也不为过吧。多说一句，朱元璋本打算把铁岭卫设在这一地区，但最终将鸭绿江以南作为奖赏给了“识时务”的李成桂，并将铁岭卫迁至辽东一个叫银州的地方，为后世增添了一座“大城市”。 玖、日南郡顺化） 遗憾指数5.5 痛心指数6.5 综合评定6 今天说起中国陆地领土的最南端，人们会毫不犹豫的想起天涯海角那一堆面朝大海的石头。然而在它更南面大约一个半纬度的越南中部的顺化一带，曾经是汉王朝最南端的一个郡、建立于前111年的日南郡。日南郡治西卷（广治省东河），顺化则是当时它属下的一个县。在此后相当长的历史时期内，中国的南方边境一直维持在顺化一线。公元192年，当地的土著占婆人开始闹事，到南朝梁陈之交彻底占领了这一地区。总的来说，日南郡在实质上并未超出羁縻地区的范畴，由于远离我国的中心地区，丢失也许是迟早的事情。但在那个汉民族生存空间尚不拥挤的时代，马援将军们的开拓向子孙们诠释了什么叫做汉唐精神。 捌、碎叶托克马克) 遗憾指数7 痛心指数6 综合评定6.5 碎叶城，多么富有诗意的名字。在那条戈壁千里、黄沙漫天的丝绸古道上，注定了不会仅仅是一座军镇。正值盛唐的公元701年，中国历史上最伟大的诗人之一（也许不必“之一”）李白就出生在这里。与当时同属安西四大军镇的龟兹﹑于阗﹑疏勒不同，唯有这座天山西麓的小城镇守的是今天的西突厥斯坦地区。从张骞到班超再到高仙芝，尽管该地区在历史上几度易手，但我国最后失去这一地区却是相当晚近的事情：那个什么中俄勘分西北界约记把新疆的西界一直推到了东边的最后一道山脊，连整个伊犁河谷都差点搭了
“夭折”的儿子,20年后从母亲身边走过
“夭折”的儿子，20年后从母亲身边走过 年轻母亲意外失去儿子 张彩虹从卫校毕业后，幸运地被分配回老家沛县人民医院工作。没多久，她就认识了在汽车站工作的李德军，坠入情网的两个年轻人很快就组建了家庭。 对于张彩虹来说，婚后的生活还算和谐美满，丈夫对她疼爱有加。虽然婚后和公公婆婆共处一个屋檐下，但张彩虹平时忙于工作，每天除了睡觉在家呆的时间并不长，所以婆媳相处得也算融洽。结婚半年后，张彩虹发现自己怀孕了。 婆婆欣喜不已，除了主动包揽所有家务外，平日里还好吃好喝伺候着儿媳妇。有时婆婆会盯着她微微隆起的肚子一直看，然后笑着说：“肯定怀的是男娃！”“妈，要万一怀的是女娃呢？”张彩虹调皮地问。“不可能是女娃，要是女娃就打掉。”张彩虹以为婆婆只是和自己开个玩笑。然而，残酷的事实很快就证明了婆婆骨子里严重的重男轻女的思想。 在张彩虹怀孕四个月时，婆婆就催促她去做B超检查婴儿的性别。因为张彩虹是医院里的护士，所以很顺利就通过B超检查出了婴儿的性别，她怀的是一个女婴。当她开心地将这个消息告诉婆婆时，却没想到婆婆气得将手中的东西砸在了地上：“生个女娃有什么用？那是赔钱货。”“什么赔钱货？只要孩子健康不是都一样吗？”张彩虹
很是诧异。“把这孩子打掉吧，明年再怀一个，一定要生男娃。”婆婆的话像晴天霹雳一样，让张彩虹愣了半天。等她回过神来时，婆婆已经不知去向。 当天晚上，张彩虹向丈夫诉说委屈时，没想到丈夫居然也认同婆婆的观点：“打掉吧，反正我们还年轻。”“不行，我一定要生下来。”张彩虹生气地说道。在接下来的几天里，婆婆的白眼和丈夫的冷淡，让张彩虹很快就扛不住了。为了维持这个家，她只好选择妥协，将自己怀的第一胎给流产了。事后娘家人知道了，十分气愤，为此与婆家发生了争执。张彩虹更是后悔莫及，加上婆婆对她的态度一直没有改观，婆媳关系可谓降到了冰点。 1992年冬天，25岁的张彩虹再次怀孕。因为婆婆担心又是怀的女孩，所以多次要求张彩虹去做胎儿性别鉴定，但均遭到她反对，这让家庭气氛变得更加紧张。后来，张彩虹索性跑回娘家待产。 不久，张彩虹出现临产征兆，但她并没有把这个消息告诉婆婆甚至丈夫，而是搬到了家住徐州市郊区的表哥魏成河家借住，准备到时在其附近卫生院生产。魏成河小时候在张彩虹家长大，两人感情好得如同亲兄妹一样，所以魏成河和妻子张蔼玲主动包揽了照顾表妹生产的重任。 这年7月的一天，张彩虹在表哥和表嫂的陪同下，在镇卫生院产下一个男婴。坚强的张彩虹努力挣开双眼，看到是个健康可爱的男婴后才松了一口气，心想这下总算能让婆家满意了。当天下午，张彩虹就被热心的表哥和表嫂接回家中照顾。可是张彩虹还没来得及把好消
日本泡沫经济对中国的启示
日本泡沫经济对中国经济的启示
内容摘要 上世纪80年代到90年代初，日本——这个曾经红极一时的经济体开始陷入泡沫经济危机的泥淖，难以自拔，直到现在还处于恢复期。 当前，从经济学家到平民百姓，许多中国人都在议论人民币升值、房价大涨、股市飞涨，这一切经济的表象与日本当年何其相似。有一些人提出了善意的担忧，中国是否会重蹈日本的覆辙？ 无论如何，探究上世纪80年代到90年代初的日本“失去的10年”对于今天的中国有着重大的启示意义。 本文认为：中国目前经济与泡沫经济前的日本经济有很多相似之处，这些相似之处正是触发日本泡沫经济的原因，为避免重蹈日本覆辙，本文以史为鉴，从中得出重要启示。 关键词：人民币升值启示意义泡沫经济
日本泡沫经济对中国经济的启示 1988中后期日本经历了大规模的泡沫经济，日本在“出口导向，贸易立国”的国策下经济得到了高速增长，日本的制造业中特别是家电制品等称霸世界，日本银行的总资产和股票时价总额也居世界前茅。人均所得一度超过美国居世界首位。泡沫经济崩溃后，日本陷入了长达10多年的经济衰退期。国内有一部分学者认为现在的中国经济和泡沫经济和崩溃前的日本经济相似，如巨额的外汇储备，通货膨胀，资产价格的大幅度上涨等，并暗示中国经济也可能出现长期的萧条。但中国可以从日本泡沫经济失败中吸取教训，防止中国经济出现大规模滑坡。 一、日本泡沫经济的原因 日本泡沫经济的直接原因是日美的贸易摩擦导致日元升值，从而使日本出口商品价格上涨，削弱了日本在
全球贸易市场的竞争力，使采取外向型发展模式的日本出现经济的衰退。为了刺激经济，日本采取了宽松的金融与财政政策。长期的低利率政策使得本来资金充裕的日本到处充斥着廉价的资金，但由于企业的创新能力不足，利润空间小，资金大都投向股票、房地产，引发了泡沫经济。在日元升值期间，日本从本国利益考虑，接受了美国提出的金融自由化的要求。但是由于日本以银行为主导的间接融资体系以及银行投资效率低下，当开始金融自由化改革后，准备不足的日本银行业面对激烈竞争，出现许多问题。而且日本企业的许多治理模式在未开放国内市场时还能适应经济发展的需要，当进行金融自由化改革便成为经济发展的障碍，从而产生了泡沫经济。 二、中国经济与日本经济的相似之处 1.面临着对美巨大的贸易顺差以及由此带来的本币升值问题。
日本经济泡沫崩溃及其启示(精)
日本泡沫经济崩溃及其启示 国际贸易研究室李众敏 20世纪80年代、90年代及此后的相当长时间里,“泡沫”和“失去的十年”是日本学界讨论最多的问题,经过了长达十多年的讨论之后,这些争论终于尘嚣落定,不再成为研究的焦点。这一方面反映了日本经济已经走出了衰退的阴影,另一方面也说明在对“泡沫”和“失去的十年”的研究中,已经逐步形成了共识。 历史总是惊人地相似。中国今天的情况对许多日本经济学家而言,只能用“似曾相识”来形容。对于日本经济来说,再谈泡沫显然已经过时,而对中国经济而言,如何对发生在日本的情况能有清醒认识,则是当务之急。尤其在一些不够细致的研究中,出现了对日本经验与教训的种种误读,使得事物的原本面貌变得尤为珍贵。 一、日本泡沫形成的背景 20世纪80年代发生在日本的泡沫,有着错综复杂的背景,它既与日本战后的经济高速发展有关,也与日本的货币政策有关,甚至与日本的发展规划也或多或少有些联系。 1.长期高速增长带来的财富积累和乐观情绪 二战后,日本经济经历了两轮快速增长时期。第一轮增长从二战后一直持续到1973年,年均增长率都在8%~10%之间,最高的年份在11%以上。在1974年,日本经济增长经历了短暂的放缓之后,便开始了第二轮的高速增长。这一轮增长从20世纪70年代末期持续到80年代末期,虽然增长率不及第一轮增长,但考虑到日本的经济总量,3%到7%的增长速度仍然非常可观(图1。 伴随着日本经济高速增长的,是日本的高储蓄。与大多数亚洲国家一样,日本的储蓄率非常高,在经济高速增长时期,日本的储蓄率始终维持在30%以上,最高的年份超过了40%。 图1 1956—2006年日本的实际GDP增长率
日本泡沫经济经验教训
日本泡沫经济经验教训 85年-95年日经平均股价变动简图日本泡沫经济是日本在1980年代后期到90年代初期出现的一种日本经济现象。根据不同的经济指标，这段时期的长度有所不同，但一般是指1986年12月到1991年2月之间的4年零3个月的时期。这是日本战后仅次于60年代后期的经济高速发展之后的第二次大发展时期。这次经济浪潮受到了大量投机活动的支撑，因此随着90年代初泡沫破裂，日本经济出现大倒退，此后进入了平成大萧条时期。日语中“平成景气”基本与此同义，但有时也包括此后的经济萧条阶段。 广场协议的背后 1985年9月22日，世界五大经济强国（美国、日本、西德、英国和法国）在纽约广场饭店达成“广场协议”。当时美元汇率过高而造成大量贸易赤字，为此陷入困境的美国与其他四国发表共同声明，宣布介入汇率市场。此后，日元迅速升值。当时的汇率从1美元兑240日元左右上升到一年后的1美元兑120日元。由于汇率的剧烈变动，由美国国债组成的资产发生帐面亏损，因此大量资金为了躲避汇率风险而进入日金刚柱般的大楼是日本泡沫经济的产物 本国内市场。当时日本政府为了补贴因为日元升值而受到打击的出口产业，开始实行金融缓和政策，于是产生了过剩的流通资金。另外，当时还有下列背景：1. 从1970年代后期开始，日本的银行烦恼于向优良制造业企业的融资案件，于是开始倾向于向不动产、零售业、个人住宅等融资。 2. 1980年代以来，全球性的通货紧缩形成了股票市场的上升通道。 加速上扬 由于上述因素叠加在一起，日本国内兴起了投机热潮，尤其在股票交易市场和土地交易市场更为明显。其中，受到所谓“土地不会贬值”的土地神话的影响，以转卖为目的的土地交易量增加，地价开始上升。当时东京23个区的地价总和甚至达到了可以购买美国全部国土的水平，而银行则以不断升值的土地作为担保，向债务人大量贷款。此外，地价上升也使得土地所有者的帐面财产增加，刺激了消费欲望，从而导致了国内消费需求增长，进一步刺激了经济发展。1985年到1986年期间，随着日元急速升值，日本企业的国际竞争力虽资产价格急速上升股价和地价急速上升
我们都被骗了!失去30年的日本已经把世界远远甩在了后面
我们都被骗了！'失去30年'的日本已经把世界远 远甩在了后面 刘晓博：我们都被日本骗了！昨天（5月6日）晚上，中国央行公布了“一季度货币政策执行报告”。今天，在研读这份报告时，我看到了一组令人震惊的数据。央行在“报告”里提供了美国、欧元区和日本的基本经济数据，其中三个地区失业率的数据让我颇感吃惊： 通过上图我们可以看到，2015年1月到2016年3月，日本的失业率最高为3.6%，最低为3.1%，2016年3月份为3.3%。而在这个期间，美国的失业率在4.9%到5.7%之间波动；欧洲的失业率在10.2%到11.2%之间波动。 再看看目前中国的失业率：人力资源和社会保障部公布的“一季度末全国城镇登记失业率”为4.04%；国家统计局公布的“一季度31个大城市城镇调查失业率”为5.12%。该信谁的？从李克强总理历次表态看，他更看重国家统计局的“城镇调查失业率”这个指标。原因很简单：登记失业率，是要失业者主动去登记的；而调查失业率，是调查者主动登门调查的，所以后者肯定更准确。目前美国、欧元区、中国和日本是全球四大经济体。一般认为，美国正在经济复苏之中，日本和欧元区正在衰退的泥潭中挣扎，中国遇到了一些困难，仍然是增长最快的经济体之一。但我相信很多人都没有想到，
四大区域里日本的失业率竟然是最低的，而且低得惊人，一点也不像经济遇到了困难的样子。也许有人会说：这有什么稀奇？日本的失业率历来不高。但问题是，2015年10月和12月创下的3.1%的失业率，是日本过去20年以来的新低。也就是说，当全中国人民都以为日本经济已经快完蛋了，安倍经济学快要总崩溃的时候的，日本的就业状况是20年以来最好的。事实上，日本失业率之低，在全世界也是非常罕见的。上面这幅图是国际经济合作组织34个成员国的失业率排行，我们可以看到，只有韩国失业率略低于日本，其他33个国家的就业状况都不如日本。失业率最高的几个国家依次是：希腊、南非、西班牙、葡萄牙、斯洛伐克。据日本媒体报道，“厚生劳动省”4月28日公布的3月有效求人倍率为1.30倍，意味着每对应100个求职者就有130个就职岗位，较上月上升0.02个百分点。在东京，“有效求人倍率”为1.95倍。也就是说，每100个求职者面前摆着195个工作机会！这哪里是经济困难时期的景象？这简直是经济复苏、繁荣降临时的样子。日本失业率为什么这样低？我觉得有三个重要原因：第一，日本独有的“就业-雇佣”文化发挥了巨大作用。众所周知，日本盛行终身雇佣制，一个年轻人从大学毕业进入一个大公司，往往一干就是一辈子。员工不会轻易离职，公司也不会轻易炒人。在“终身雇佣制”的背后，还有“年功序列制”和“企业工会制”相辅相成，发挥巨
日本失去的十年
日本失去的十年 上世纪60－70年代，日本经济经历了黄金发展时期，经济高速增长，出口大幅提升，积累了大量的贸易顺差，其中主要是对美国的顺差。80年代之后，日本与美国的双边贸易摩擦不断加剧，贸易战逐渐升级到汇率战，美国认为是日元低估造成日本对美的巨额贸易顺差。在美国的压力下，1985年，五国集团（G5）签订了著名的“广场协议”，日元被迫大幅度升值。其后，由于日本宏观政策的失误，日本遭遇了严重的资产泡沫，并于90年代初破灭，此后日本进入长达十年的经济萧条。 图一：日本经济增速的超级L型 一、80年代日本的政治经济格局 日本成为全球第二大经济体之后，日本经济的封闭性、管制性受到了当时国际社会的极大批判。日本在70年代开始了经济结构调整、金融自由化和国际化改革，但是进程缓慢。80年代之后，日本出于自身需要和国际压力的考虑，经济改革、金融自由化和国际化进程加快，日本政治经济面临三个重大的战略调整。 一是政治国际化。日本政府一直希望通过积极参与国际经济政策协调行动，扩大国际影响、提升国际地位，实现其从“经济大国”走向“政治大国”的理想。1983年，曾根康弘提出了日本的“大国思维战”战略，并把对美关系作为这一战略的基石。 二是金融、经济自由化、国际化。20世纪80年代之后，日本放弃了战后一直延续的封闭和管制，逐步放宽了利率限制，修订了外汇与外贸管理法，开放了日本金融市场，并积极拓展日本银行海外业务。1985年，日本政府发表了《关于金融自由化、日元国际化的现状与展望》公告，推进了日本利率市场化、金融业务开放、资本流动自由化和日元国际化等进程。
三是经济结构调整。从20世纪80年代初期，国际社会要求日本开放国内市场、改变出口导向型经济增长模式的呼声日高，日本的经济增长模式由“外需主导型”向“内需主导型”转变的压力渐升。日本政府也认为，出口导向型的经济增长模式已经不可持续，日本必须扩大内需，以缓和与国际社会的关系。 简言之，80年代中期，日本面临着三个重大的战略转变：一是由“管制经济”向“开放经济”的转变；二是由“经济大国”向“政治大国”的转变；三是由“外需主导型经济”向“内需主导型经济”的转变。但是，三个战略转变却带来了内部均衡与外部均衡、国内经济目标与国外经济目标、国内政策协调与国际政策协调等矛盾，这极大地挤压了日本经济政策的空间和独立性，增加了宏观政策选择和和调整的难度。 二、广场协议、日元升值与卢浮宫协议 上世纪80年代，美国经济面临着贸易赤字和财政赤字的困境。面对“双赤字”，当时里根政府采取高利率政策，以吸引大规模外资流入，一方面为赤字国债融资，另一方面维系国际收支平衡。但是，高利率的结果是加剧了美元升值趋势，美国制造业及出口面临更加巨大的困难。1982－84年，美国出口额连续出现负增长，其中，1984年贸易逆差高达1090亿美元，对日本的贸易逆差约占一半。 对于日本而言，当时日本经历过黄金发展时期已经成为全球第二大经济体，日元成为重要的国际储备货币。80年代初期，在美国成为世界最大债务国的同时，日本成为世界最大的债权国。日本经济规模的不断扩展、对外贸易的大量顺差、日元资产需求的不断上升，在客观上对日元升值形成内在压力。因此，在广场协议谈判期间，日本甚至主动提出升值10％。 1985年初，强硬的詹姆斯.贝克成为里根政府的财长。贝克强调需要用强有力的国际合作和多边汇率协调来解决贸易争端问题，他甚至要求日本、德国等国家必须大幅度扩张财政货币政策，扩大国内需求，以减少出口。但是，德国拒绝了美国的要求，但是认为美国的政策方向是正确的；在中曾根主义和日美关系基石论的影响下，日本对美国妥协了。 在欧洲原则性认同和日本的妥协下，1985年9月，美国、日本、联邦德国、英国和法国的财长和央行行长在美国纽约广场饭店举行会议。五国集团达成了通过密切合作联合干预外汇市场，使美元对主要货币的汇率有秩序地贬值的决议。这就是著名的“广场协议”( Plaza Accord)。五国财长和央行行长一致认为，汇率必须更好地反映基本面，以充分发挥汇率调节外部失衡的作用，主要的非美元货币对美元的进一步有秩序地升值是可取的，因为如此行事确实有助于世界经济的稳定增长。 广场协议之后，日本进入了快速升值的轨道。广场协议签订之时，日元兑美元汇率为250左右，在协议之后3个月内，日元快速升值20％至200，1986年年底进一步升值至150左右，1987年升至120，至此美元对日元贬值超过50％。