金融工程考试重点复习进程

第一章金融工程学概述

金融工程运用的工具主要可分为两大类：基础性证券与金融衍生证券。

基础性证券主要包括股票和债券。金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。

第二章远期与期货概述

第一节远期与远期市场

金融远期合约的含义

金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，未来将买入标的物的一方称为多方，而在未来将卖出标的物的一方称为空方。

金融远期合约种类

根据标的资产不同，常见的金融远期合约包括

1.远期利率协议

2.远期外汇协议

3.远期股票合约

1．远期利率协议

远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。

2．远期外汇合约

远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。

按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期外汇合约和远期外汇综合协议。

3．远期股票合约

远期股票合约（Equity Forwards）是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的协议。

第二节期货与期货市场

金融期货合约的定义

金融期货合约（Financial Futures Contracts）是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。同样，我们称在合约中未来将买入标的物的一方为多方，而在未来卖出标的物的一方为空方。合约中规定的价格就是期货价格。

保证金制度和每日盯市结算制度

保证金何时追加？追加多少？

在期货交易开始之前，期货的买卖双方都必须在经纪公司开立专门的保证金账户，并存入一定数量的保证金，这个保证金也称为初始保证金（Initial Margin）。保证金的数目因合约而不同，也可能因经纪人而不同。

每日盯市结算：在每天期货交易结束后，交易所与清算机构都要进行结算和清算，按照每日确定的结算价格计算每个交易者的浮动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户头寸。

关于追缴保证金：

1.在盯市结算完成以后，如果交易者保证金账户的余额超过初始保证金水平，交易者可随时提取现金或用

于开新仓。但交易者取出的资金额不得使保证金账户中的余额低于初始保证金水平。

2.而当保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金水平时（维持保证金水平通常低于初始保证金水平），经纪公司就会通知交易者在限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。这一要求补充保证金的行为就称为保证金追加通知。交易者必须存入的额外金额被称为变动保证金。

未平仓合约数何时增加？减少？不变？

未平仓合约数是指某种期货合约流通在外的合约总数。它是所有多头数之和，相应地也是所有空头数之和。当某项期货合约正在交易时，如果交易双方都是建仓，则市场中该期货合约的未平仓合约数（Open Interest）增加一个；如果其中一方是建仓而另一方是平仓，则未平仓合约数保持不变；如果双方都是平仓，则未平仓合约数将减少一个。

第三节远期与期货的比较

远期与期货的比较

（一）交易场所不同

远期并没有固定的交易场所，期货合约则在交易所内交易

（二）标准化程度不同

远期交易遵循“契约自由”的原则，期货合约则是标准化的，

（三）违约风险不同

远期合约的履行主要取决于签约双方的信用。

期货合约的履行则由交易所或清算公司提供担保。

（四）合约双方关系不同

远期合约是交易双方直接签订的

期货合约的履行完全不取决于对方而只取决于交易所或清算机构

（五）价格确定方式不同

远期合约的交割价格是由交易双方直接谈判并私下确定的。期货交易的价格则是在交易所中通过公开竞价或根据做市商报价交易确定的。

（六）结算方式不同

远期合约签订后，到期才进行交割清算

期货交易则是每天结算的。

（七）结算方式不同

绝大多数远期合约通过到期实物交割或现金结算方式来结束。

绝大多数期货合约都是通过平仓来了结的。

第三章远期与期货定价

第一节远期价格与期货价格

远期价值和远期价格在签订时和签订后有什么不同？

远期价值是指远期合约本身的价值。

－在签订远期合约时，如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，对于一份公平的合约，多空双方所选择的交割价格应使远期价值在签署合约时等于零。

－在远期合约签订以后，由于交割价格不再变化，多空双方的远期价值将随着标的资产价格的变化而变化。

远期价格是指使远期合约签订时价值为零的交割价格。远期价格是理论上的交割价格。关于远期价格的讨论也要分远期合约签订时和签订后两种情形。

－一份公平合理的远期合约在签订的当天应使交割价格等于远期价格。如果实际交割价格不等于这个理论上的远期价格，该远期合约价值对于多空双方来说就都不为零，实际上隐含了套利空间。

－在远期合约签订之后，交割价格已经确定，远期合约价值不一定为零，远期价格也就不一定等于交割价格。

第二节无收益资产远期合约的定价

无收益资产、支付已知现金收益资产、支付已知收益率资产中，f、F各表示什么？他们的公式分别是？（判断题）

无收益资产公式：

已知现金收益率公式：

已知收益率公式：

第四章远期与期货的运用

第一节运用远期与期货进行套期保值

多头套期保值含义，何种情况下采用该保值方法？

多头套期保值也称买入套期保值，即通过进入远期或期货市场的多头对现货市场进行套期保值。担心价格上涨的投资者会运用多头套期保值的策略，其主要目的是锁定未来买入价格。

空头套期保值含义，何种情况下采用该保值方法？

空头套期保值也称卖出套期保值，即通过进入远期或期货市场的空头对现货市场进行套期保值。担心价格下跌的投资者会运用空头套期保值的策略，其主要目的是锁定未来卖出价格。

完美的套期保值定义

若远期（期货）的到期日、标的资产和交易金额等条件的设定使得远期（期货）与现货都能恰好匹配，从而能够完全消除价格风险时，我们称这种能够完全消除价格风险的套期保值为“完美的套期保值”。

不完美的套期保值则是指那些无法完全消除价格风险的套期保值。通常不完美的套期保值是常态。

期货不完美的套期保值主要源于两个方面：

基差（Basis）是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差第五章股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货

第二节外汇远期

外汇远期分哪两种？

1.直接远期外汇协议的定价

直接远期外汇协议是在当前时刻由买卖双方确定未来某一时刻按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇。

2．远期外汇综合协议的定价

远期外汇综合协议是指从未来某个时点起算的远期外汇协议，即当前约定未来某个时点的远期汇率，其实

质是远期的远期。

升水和贴水不代表真实的升贬值：

第三节远期利率协议

远期利率协议（FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始的一定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

远期利率

远期利率是指现在时刻的将来一定期限的利率，而即期利率是指当前时刻起一定期限的利率。

第六章互换概述

6.1互换的定义与种类

互换（Swaps）是两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。远期合约可以被看作仅交换一次现金流的互换。在大多数情况下，互换协议的双方通常会约定在未来多次交换现金流，因此互换可以看作是一系列远期的组合。由于计算或确定现金流的方法很多，互换的种类也就很多。其中最重要和最常见的是利率互换与货币互换。

1.利率互换

利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。从期限来看，利率互换的常见期限包括1年、2年、3年、4年、5年、7年与10年，30年与50年的互换也时有发生。

2．货币互换

货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。在利率互换中通常无需交换本金，只需定期交换利息差额；而在货币互换中，期初和期末须按照约定的汇率交换不同货币的本金，期间还需定期交换不同货币的利息。

3．其他互换(列举5个)

1.交叉货币利率互换

交叉货币利率互换是利率互换和货币互换的结合，它以一种货币的固定利率交换另一种货币的浮动利率。

2.基点互换

在普通的利率互换中，互换一方是固定利率，另一方是浮动利率。而在基点互换中，双方都是浮动利率，只是两种浮动利率的参照利率不同，如一方为LIBOR，另一方为1个月期美国商业票据利率。常期限利率互换和常期限国债利率互换是最常见的浮动－浮动利率互换。

3.增长型互换、减少型互换和滑道型互换

在标准的互换中，本金是不变的，而在这三种互换中，名义本金是可变的。其中增长型互换的本金在开始时较小，尔后随着时间的推移逐渐增大。减少型互换则正好相反，其本金随时间的推移逐渐变小。滑道型互换的本金则在互换期内时而增大，时而变小。

4.可延长互换和可赎回互换

在标准的互换中，期限是固定的。而可延长互换的一方有权在一定限度内延长互换期限。可赎回互换的一方则有权提前中止互换。

5. 零息互换

零息互换是指固定利息的多次支付被一次性的支付所取代，该一次性支付可以在互换期初也可在期末。

6.后期确定互换

在涉及到浮动利率的普通互换中，每次浮动利率都是在该计息期开始之前确定的。后期确定互换的浮

动利率则是在每次计息期结束之时确定的。

7. 差额互换

差额互换是对两种货币的浮动利率的现金流进行交换，只是两种利息现金流均按同种货币的相同名义本金计算。

8.远期互换

远期互换，又称延迟生效互换，是指互换生效日是在未来某一确定时间开始的互换。

9. 互换期权

互换期权本质上属于期权而不是互换，该期权的标的物为互换，互换期权的持有人有权在未来签订一个互换协议。

10.股票互换

股票互换是以股票指数产生的红利和资本利得与固定利率或浮动利率交换。在股票互换中，交易方的净现金流取决于特定股票指数的收益率。

11. 商品互换

商品互换是用商品价格而不是利率或者汇率计算的互换。

互换多方含义市场通常将利率互换交易中固定利率的支付者称为互换买方，或互换多方。

互换空方含义固定利率的收取者称为互换卖方，或互换空方。

在做市商制度下，做市商每天都会进行双边互换报价，买价就是做市商在互换中收到浮动利率时愿意支付的固定利率，卖价则是做市商在互换中支付浮动利率时要求收到的固定利率，显然互换卖价应高于买价。

互换头寸的结清

利率互换的期限可能相当长，通常来说结清互换头寸的方式主要包括：

（1）出售原互换协议

（2）对冲原互换协议

（3）解除原互换协议