货币政策与资本市场关系分析
《统计学》课程设计
题目：货币政策与资本市场关系分析
姓名：王超来、李德民
班级：金融142
学号： 21/32
指导老师：郑延智
完成时间：2016-1-10
货币政策与资本市场关系分析
摘要
货币政策的资本市场传导途径包含两个环节：一是货币政策如何传导到资本市场，二是资本市场如何将货币政策信息传导到实物经济。本文主要研究货币政策是如何影响资本市场的，本文以利率调整这种货币政策为例来说明货币政策对资本市场的影响。本文采用理论与实证相结合的研究方法，通过对相关的理论进行简单梳理从理论上分析了货币政策对资本市场的影响，然后进一步分析货币政策传导到资本市场的利率、通货膨胀率、货币供应量等途径，以及影响传导效率的经济发展与制度环境、资本市场规模与效率、货币市场与资本市场的一体化程度、宏观经济环境和投资者的预期、资本市场参与者等因素。然后，进一步分析得出货币政策对资本市场影响不显著的原因有资本市场存在明显的制度缺陷，货币市场与资本市场发展不均衡，资本市场运行效率低下以及资本市场规模小等。最后，提出了要提高资本市场运行效率，协调发展货币市场与资本市场，扩大资本市场规模以及完善货币政策运行体系等政策性建议。
关键词：事件研究法货币政策资本市场
摘要 (1)
前言 (3)
1币政策对资本市场影响的理论 (4)
1.1理性预期学派的货币理论 (4)
1.2有效市场理论 (4)
2货币政策对资本市场的影响 (5)
2.1货币政策通过利率影响资本市场 (5)
2.2货币政策通过通货膨胀影响资本市场 (5)
3利率调整对股市的影响的实证分析 (6)
3.1货币政策的调整会直接影响资本市场 (6)
3.2资本市场存在明显的制度缺陷 (7)
4.结论与心得 (9)
4.1结论 (9)
4.2心得 (9)
参考文献 (10)
附录 (10)
货币政策作为宏观经济调控的主要手段之一，其实施的有效性在很大程度上决定了充分就业、物价稳定、经济高速增长和国际收支平衡等宏观调控目标的实现，但是在现实的社会经济环境中，又存在很多影响货币政策有效性的因素，资本市场的传导作用便是其中之一。美国在20世纪末的几年中，资本市场对货币政策变动的反应十分明显，美联储主席格林斯潘对美国股市的评论几乎每次都会引起市场反应。中国股市的实践也表明资本市场与货币政策有密切的关系。因此，研究货币政策和资本市场的关系具有十分重要的现实意义。货币政策与资本市场的关系是当代货币理论中最前沿的问题，各国经济学家目前没有统一的定论，几乎所有的宏观经济学教科书和货币银行学教科书对此都没有一致的说法。目前各国的货币政策还不太关注资本市场，因为理论上还没有解决货币政策与资本市场之间的传导关系。货币政策是直接作用于资本市场，还是通过一系列中间经济变量来间接影响证券价格和实体经济，理论界对此问题还没有统一的看法。这就决定了货币政策传导机制和货币政策变革与操作的复杂性。中国的资本市场无论从规模还是从成熟程度来看都处于发展的初始阶段，但发达国家货币政策目前所面临的问题在很大程度上也是我们将来不得不面对的问题。同时，作为资本市场主要考察指标的股票价格不仅具有影响消费、投资、金融稳定性等微观经济功能，而且具有影响整个经济货币关系的宏观经济功能，因此研究货币政策对资本市场的影响，即货币政策对股票价格的影响，是提高货币政策有效性的关键问题之一。
1.货币政策对资本市场影响的理论
涉及货币政策和资本市场关系的文献有很多，我们从理性预期学派的货币理论以及金融经济学的有效市场假说对相关的理论进行梳理。
1.1理性预期学派的货币理论
理性预期学派的货币理论与政策，在西方经济理论界被称为“激进的货币主义”，其在大多数经济学家思考问题的方式上引起了一场革命。理性预期学派主张政策的制订应充分考虑到人们的预期，强调理性预期的重要作用。所谓理性预期，它是指运用了一切可用的信息所作的最佳预测。可以说，
经济主体对经济变化的理性预期是有充分根据的和明智的，它在很大程度上是可以实现的，并且不会轻易为经济主体所改变。理性预期理论认为预期到的货币存量的变化在长期和短期中都是中性的，但未预期到的货币存量的变化则是非中性的。如果人们具有理性预期，则将会利用所拥有的知识来对未来市场价格形成理性的判断，因此无论货币当局如何制定货币供应增长率，当事人都不会受到误导从而对价格做出错误的预测。理性预期理论虽然属于货币理论，但却与资本市场理论——有效市场理论有着密切的联系。
1.2有效市场理论：金融市场中的理性预期
在货币经济学发展理性预期理论的同时，金融经济学家相应发展金融市场上的预期形成理论，得出与理性预期理论同样的结论：金融市场上的预期等于运用所有可知信息而作的最佳预测。尽管金融经济学家们给予他们的理论起了另外一个名字，称作有效市场理论，实际上该理论是理性预期理论在证券定价上的运用。随着金融学家对资本市场投资理论的不断研究，有效市场理论经过广泛的检验和讨论，最终成为现代证券市场理论体系的支柱与现代金融经济学的理论基石之一。虽然有效市场理论与货币数量理论有一定的联系，但两者得出的结论却存在较大差别。
2.货币政策对资本市场的影响
当前，经济学家普遍认为货币数量的改变会对资本市场资产价格产生重要的影响，但对于货币政策是如何影响资本市场的则有不同的意见。
2.1货币政策通过利率影响资本市场
利率是资本市场的一个敏感指标，利率的变化不但直接影响着债券价格，而且在很大程度上影响着股票价格。中央银行的每一次利率调整，甚至投资者对利率走势的预测或市场对利率变动的谣言都极易造成股票价格的波动。利率从以下几方面影响股票市场：
1.利率变动通过影响资金供求来影响股票价格。一方面，利率变化会使相对收益率，即股票收益率与货币价格(市场利率)之间的对比关系发生变化。市场利率下降，货币市场收益率下降，人们将增加股票的持有，资金流向股市；另一方面，利率降低，证券投资者能够以较低的利率拆借资金，从而增加对股票的需求，引起股票价格上涨。
2.利率变动会影响企业利息负担，进而影响到企业的盈利情况，最终会影响股票价格。中央银行调低贷款利率，企业利息负担减轻，生产经营成本降低，盈利能力提高，分红派息增加，从而使股价上升；中央银行反向操作，则会导致股价下降。
2.2货币政策通过通货膨胀影响资本市场
通货膨胀至少从以下三个方面影响股票价格：1)通货膨胀会影响企业的成本和收益，进而影响企业经营业绩，而经营业绩的变化是影响股价变动的根本因素；
2)通货膨胀影响投资预期回报，当物价缓慢上升时，货币和绝大多数债券的投资价值都会下跌，而企业的资产负债表却有改善，进而提高企业的股票回报率，人们为了避免损失或追求更高的投资回报，在风险偏好不变的情况下，就会选择股票投资，于是促进股价上涨；3)通货膨胀影响资金成本，而物价与持币成本成正相关关系，也即在一定的基准利率下，通货膨胀水平越高，持币成本越高，人们投资股市的积极性就越高。
3利率调整对股市的影响的实证分析
3.1货币政策的调整会直接影响资本市场
在我国，由于没有实现利率市场化，因此利率直接由中央银行控制。本文选取从2007年至2012年间中国人民银行公布的我国金融机构一年期贷款基准利率的13次调整作为研究对象，这13次调整事件如表所示：
我们看到，在2007年合2008年，这是后来被证实的股票价格泡沫形成和破灭期。在价格出现过度上涨时，即使央行上调基准利率，但此时是股票价格单边上行时期，利率和股票价格表现为正向关系的假象；同理当价格出现恐慌性的暴跌时，即使央行下调基准利率，也不能阻止股票价格单边下跌的趋势，利率和股票价格也表现为正向关系的假象。出去2007年和2008年的极端时期，我们发现利率调整和股票价格走势仍是反向关系居多。
从理论上看，存款准备金率调整与股票价格指数的影响也是反向的关系。当
中央银行提高存款准备金率时，从基本面意味着企业获取资金的难度增加，从资金面也意味着流入股市的资金规模的下降，股指下跌；当中央银行降低存款准备金率时，从基本面将意味着企业获取资金的难度降低，从资金面也意味着流入的股市的资金规模增加、股指上升。从我国历次存款准备金率调整对股市的影响来看，存款准备金率的高低与股指的运行方向并非呈现绝对的反向运动，特别是后来被证实为价格泡沫形成和破灭时期，当价格呈现出单边上行或下行的趋势时，存款准备金率的调整对股票价格指数的反向影响被价格非理性的上涨或下跌所掩盖。
3.2资本市场存在明显的制度缺陷
经过十几年的发展，我国资本市场已初具规模，资本市场和资产价格变化对货币政策的影响逐渐显现。但是，由于我国资本市场起步比较晚，在下述几个方面与西方发达国家成熟股市相比还存在明显的差距，并进而成为制约资本市场有效传导货币政策的重要因素。由于历史的、体制性的原因，我国资本市场的功能定位被简化为“融资”——为国有企业的发展和改革筹集资金，这种资本市场功能定位的偏差，导致了资本市场在发展和运行中存在一系列制度缺陷。
l、上市公司股权结构失衡。我国上市公司大多是通过对国有企业进行改制而组建起来的，现有上市公司的股权结构中设置有国有股、法人股和社会公众股等，且股权过度集中于国有股，而国家作为公司大股东无法解决“所有者缺位”问题，导致我国上市公司中“内部人控制”现象相当普遍，社会公众股东的投资行为也趋于短期化。
2、信息披露不规范，造成市场交易信息真实性差。在我国，上市公司信息披露质量差的问题，一方面是因为与股市相关的政策、监管的变动缺乏规范的程序，难以被投资者预期到。另一方面是由于上市公司信息披露不规范，而且部分中介机构还为上市公司提供虚假的审计报表、资产评估报告和资信证明，致使投资者很难分辨公司优劣、信息的真假。
3、证券监督管理体制不完善。长期以来，我国证券监管沿袭计划经济管理模式，监管手段偏重于“政策化”，股市运行的政策性特征明显。另一方面，市场准入和退出制度存在缺陷。
4、资本市场的开放程度不高。我国资本市场开放程度较低，表现在对外开
放的范围和力度上，开放主体有限，国外的券商的业务范围有限，外国金融机构和投资者纵然拥有强大的资金、技术实力和丰富的经验，也难以在我国监管部门层层保护下的中国资本市场上有所作为。
4.结论与心得
4.1结论
随着我国社会经济的发展，以及资本市场的成熟和完善，货币政策对资本市场的影响将会越来越显著，从而资本市场作为货币政策的传导途径之一也会日益重要起来。本文通过理论和实证分析的方法研究我国货币政策对资本市场的影响，并以利率这一货币政策为例分析其调整对股票市场的影响。本文的研究成果可以概括为以下几个方面：
首先，对货币市场影响资本市场的相关理论进行了简要梳理，说明货币政策和资本市场的关系研究由来已久。其次，货币政策可以通过利率、通货膨胀率、货币供应量等途径影响资本市场，而制约货币政策传导到资本市场的因素主要是经济发展与制度环境、资本市场的规模与效率、货币市场与资本市场的一体化程度、宏观经济环境和投资者的预期以及资本市场的参与者。
第三，在实证方法上选用事件研究的方法，详细介绍了这些理论。通过对我国2007年以来13次一年期贷款利率调整事件的分析，我们发现利率调整对我国股票市场的影响并不是显著。
第四，本文详细分析了货币政策对我国资本市场影响不显著的原因，主要有：资本市场存在明显的制度缺陷，货币市场与资本市场发展不均衡，资本市场运行效率低下以及资本市场规模小等。
4.2心得
通过这次的统计学课程设计，我们已经学会了如何正确的去作一篇
规范严谨的论文。虽然这次做的也许不够好，但我们也学到了许多，也
为我们以后写毕业论文有了巨大帮助，在此感谢老师。同时，通过这次
课设，我们也对货币政策和资本市场之间也有了很多的认识，像货币政
策对资本市场的影响，货币政策如何影响资本市场，我们都找了许多资
料进行了解，希望大家可以通过这篇文章对货币政策和资本市场有所了
解。
参考文献
[1]陈德伟，金戈．利率、股票价格与货币政策传导．商业研究，2005(13)：162—164
[2] 高鸿业．西方经济学(第三版)．北京：中国人民大学出版社，2005
[3]高莉，樊卫东．中国股票市场与货币政策新挑战．金融研究，200l(12)：29—42
[4]苗闰．利率调整对我国股票市场的影响．北方经贸，2007(10)：132—133
[5]赵峰．关于货币市场与资本市场协调配合的再探讨．经济体制改革，2005(2)：135—137
[6]郑振龙，张蕾．股票价格与短期利率动态相关性的实证分析．商业经济与管理，2007(5)：47—51
附录
《历次调整利率对股市的影响统计表》证券投资学第四版 157页
量化投资分析资本市场分析报告
DUFE 实证金融与量化投资 学号：2015100406 专业：数量经济学 姓名：金博
一．阅读伯南克的“金融危机如何演变为经济危机？”，谈谈对金融体系、危机时央行的应对措施的认识，分析其对中国的借鉴意义。 2007—2009年那场金融危机，全球所有国家无一幸免都受到极大冲击影响，影响力之广，持续期之长，是前所未有的。当危机发生时，全球的金融体系已经是更加复杂化和一体化了，而监管体系并没有跟上这些变化，这就导致美国金融界很难从历史中找到可以类比的案例，而且很难从历史中找到可以直接拿来借鉴的应对举措。但如果将这场危机放到历史视角下去理解，却是很有意义的。 在当前这场危机的直接诱发因素之间，最显著的两个因素就是次贷泛滥和房价泡沫，但这场危机之所以导致美国付出如此惨重的经济和金融代价，主要原因可能在于恐慌本身，可以说，恐慌造成的代价不会小于次贷泛滥和房价泡沫造成的代价。对于金融危机的形成，是不同金融机构，不同金融市场，不同金融行业间风险的溢出，在人们，机构，市场的恐慌中一点点传染，慢慢扩大造成的。金融体系间联系越紧密，传播的越快，最终造成的结果越严重，影响越广越深。 在此次危机中，美联储也是花了一定的时间之后才意识到了这场危机的存在，并逐渐了解了这场危机的严重性。在应对这场危机的过程中，随着对形势的了解越来越清楚，美国金融界便借鉴过去应对金融恐慌的经验，去指导他们对这场新危机的判断，并指导他们采取的对策。美联储的应对举措主要有4个元素：（1）降低利率，支持经济；（2）提供紧急贷款，增强金融体系的流动性，推动金融体系恢复稳定；（3）采取救助举措（必要时，与财政部和联邦存款保险公司进行协调），防止金融机构无序倒闭；（4）对具有系统重要性的大银行开展压力测试，评估其财务状况（和财政部及其他银行监管机构联合实施）。 美国金融机构和金融市场在这次危机的表现，确实让我们见识到了美国金融体系的灵活性。中国在构建自己的金融安全体系时，最核心的是如何提高金融机构的稳健性和金融体系的灵活性。对风险和危机的防范，使金融体系具备对风险和危机的抵抗力。中国在这方面还有很大的距离。我们需要加快金融的对内自由化，以提高金融体系的效率。 谈到应对措施对我国的借鉴意义，我认为我国需要做的，一是尽可能减少现有损失，避免进一步的损失。在减少损失方面，中国要积极把握市场机会，加强与美国各界的沟通，特别是政府沟通，做好各种应对准备。同时，我国应认真研究美国的金融机构和金融形势，避免错误的投资。二是应充分评估金融机构的损失对我国经济、金融的影响，尤其要结合国际、国内的形势，防止损失在国内的传递和对金融体系和实体经济的不利影响。 其次，金融本身具有不稳定性，加强有效监管是很重要的。监管部门需要与市场主体保持一
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货币市场与资本市场要协调发展 "> 我国货币市场和资本市场之间的沟通渠道已逐渐拓宽。但这两个市场目前都存在发展不均衡的现象 近年来我国货币市场和资本市场的沟通渠道增多,运行关系加强。随着货币市场和资本市场的进一步发展,这两个市场的联系将会更加密切。而加强货币市场和资本市场的联系,首先要以货币市场和资本市场的均衡发展为基础,即加快商业票据市场和企业债券市场的发展,使企业在货币市场和债券市场的活动,成为沟通货币市场和资本市场联系的基础。其次随着金融管制的放松,将来证券公司可以通过发行金融票据等进行流动性融资,以增加货币市场和股票市场之间的沟通方式。 一、货币市场与资本市场之间的联系趋于密切 近年来,随着证券公司和基金进入银行间同业拆借市场和债券回购市场,我国货币市场和资本市场之间的沟通渠道已初步建立并逐渐拓宽。但是目前我国货币市场和资本市场都存在市场发展不均衡的现象。从资本市场来看,我国债券市场规模太小。2002年末我国股票总市值为37526亿元,占GDP的比重为36.6%。国债(包括凭证式国债)、政策性金融债和企业债的未到期余额为34910亿元,占GDP的比重为34.1%。该比值在主要市场经济国家是106%,在亚洲市场经济国家是86%,相比之下我国债券市场规模很小。 从债券市场的结构来看,企业债券市场的规模太小,占比太低。在我国企业筹资渠道中,银行贷款是最主要的融资方式,其次是股票融资,企业发行债券筹资的相对规模最小见表1。1992至2001年,企业从资本市场累计筹资不到1万亿元,而向金融机构借款却增加了8.6万亿元,企业高度依赖银行贷款的状况没有根本改变。 国债市场上短期国债的比重太低。近年来我国国债发行规模逐年扩大,国债余额占GDP的比重已经由1997年的7.5%上升到2002年的18.9%。但是我国发行的国债基本都是中长期的,1997年以来发行的25711亿国债中,只有在2000年发行了200亿元1年期的短期国债,所占比例不到1%(见表2)。而西方发达国家短期国债一般占全部国债的40%至50%。 在金融市场发达的国家,货币市场和资本市场的区分是相对的,两个市场有着非常紧密的关系,表现在以下几个方面。(1)货币市场和资本市场有大量相同的金融工具。货币市场大量使用的工具,如债券,同时也是资本市场筹资和投资使用的主要工具。尽管资本市场上债券的发行期限比货币市场上债券的发行期限长,但是在二级市场流动性很高的情况下,两类市场的债券在一定条件下可互相转化。(2)货币市场和资本市场有大量相同的市场参与者。相同的市场参与者在两个市场上的投融资行为,也将货币市场和资本市场紧密联系在一起。(3)货币市场和资本市场上的资金经常互相流动。由于货币市场和资本市场有众多相同的市场参与者,市场主体可以根据自己的实际情况利用货币市场工具资金滚动来筹措长期资金,或利用资本市场进行短期融 资。货币市场和资本市场上的资金存量相互影响。(4)利率是货币市场和资本市场之间资金流动的纽带,利率的变动同时影响着两类市场的资金供求。在一个资金充分流动的均衡市场上,投资与货币市场工具和投资于资本市场工具的资金的风险回报是相等的。正是由于货币市场和资本市场之间存在紧密的联系,货币市场的利率和资本市场的收益率才形成了金融市场的收益率的风险结
资本市场现状分析
资本市场现状分析 Document serial number【LGGKGB-LGG98YT-LGGT8CB-LGUT-
1、中国资本市场发展前景广阔 近年来，在市场交易活跃，产品创新不断涌现，市场机制逐步发展，监管环境日益完善及参与主体不断增多等有利条件的推动下，中国资本市场逐步形成了多层次的市场结构， 截止到16年6月30号，上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司总额达到人民币46.3万亿，位居全球第二，仅次于美国，证券化率从13年的41.6%上升到 75.4%，年均增长率达到35%， 股权融资方面；2013年至2015年，上海证券交易所和深圳证券交易市场股权融资总额从人民币3968亿元人民币增至人民币15459亿元人民币，年均复合增长率达97.4%，债券市场方面；中国市场债券品种今年来不断增加，债券市场规模近年来增长迅速，截止到15年12月31日，以债券总额计，中国债券市场已成为世界第三大债券市场。
2、中国证券市场发展迎来机遇 根据中国证券业协会的数据，截止到2016年6月30日，中国共有126家注册证券公司，证券公司的总资产、净资产及净资本分别达到人民币5.8万亿、1.5万亿、1.2万亿， 2013年到2015年，中国证券业的营业收入从人民币1592亿人民币增长至5752亿人民币，年均复合增长率达90.1%，，2015年，中国证券业的平均净资产回报为16.86%,发展前景看好。 近些年来，新三板挂牌数量大幅上升，从2013年12月31号的356家增加至截止2016年6月30日的7685家，新三板已成为证券公司服务战略新新产业的中小企业的重要手段。新三板的增长将为具备较强新三板业务能力的证券公司带来大量业务机会。 中国产业结构的转型升级增加了企业对并购的需求，推动了中国并购重组市场的迅速增长，根据中国证券业协会的数据，2013年至2015年，中国市场财务顾问业务净收入从人民币45亿元增至人民币123亿元，年复合增长率达75.6% 中信建投作为国内有实力的综合类券商，在主营领域都有着不错的实力，随着未来中国资本市场的不断发展，整个证券行业将会迎来一个快速发展的时期，中信建投作为国内有实力的券商机构，未来的发展前景可观。
我国货币政策与股票市场价格波动关系的实证
我国货币政策与股票市场价格波动关系的实证研究 肖新员 （上海理工大学 管理学院，上海 200093） [摘要]以深入探讨货币供应量和市场利率水平对股票市场的影响为目的，利用多种经济计量方法，实证检验货币 供应量、市场利率水平的变化对股票市场收益率的影响，得出结论：我国政府实施的财政货币政策对股票市场的影响显著，但调整利率所起的作用没有调整货币供应量那么明显，政策影响效果并不是完全朝着预期的方向发展。市场发育程度不健全、政策传导过程受阻等是导致政策效应发挥不充分的原因。 [关键词]货币政策；股票市场；价格波动；实证研究[中图分类号]F230 [文献标识码]A Em pirical Research on the Relations Between China's Monetary Policy and Stock Market Price Fluctuation XIAO Xinyuan Abstract:Aiming at conducting a profound discussion on the influence of money supply and market interest rate to the stock market,we use several economic approaches,carry out an empirical investigation and conclude that the monetary policy adopted by the Chinese gov-ernment has prominent influence on the stock market;however,the role of interest rate regulation is not as obvious as money supply ad-justment and the policy has not achieved effects as expected.The unsound market growth and hindrance to the policy conduction lead to the inadequate policy effectiveness. Key words:monetary policy,stock market,price fluctuation,empirical study [收稿日期]2012-05-28 [作者简介]肖新员， 上海理工大学管理学院硕士研究生。研究方向：货币政策与股票市场价格波动关系。一、前言 股票市场具有优化配置社会资源，提高资金融通效率，准确揭示市场价格信息，反应当前宏观经济动态的功能。股票市场的融资功能，可以通过资金筹集、分配方式来优化社会闲余资金支持经济建设，促进经济的产业优化、结构优化，调整经济结构。而影响股市变化的因素也是非常多的，而且各种经济因素的冲击影响程度不易衡量，一个国家的宏观经济因素如经济的增长率、财政政策、货币政策、产业政策变化等等，都会对股票市场造成不同的冲击影响。而其中的货币政策被认为是最直接和快捷的影响因素。在这个背景下，货币政策与股票市场的关系成为当前金融研究中最前沿的课题之一，但是对于货币政策影响的渠道和效果各国经济学家目前还没有统一的定论。一方面，货币政策对股票市场有直接影响，央行通过利率、存款准备金率等政策来改变市场上各种金融工具的相对价格和数量，进而影响资金流向从而最终影响股票价格；另一方面，货币政策也有间接影响，货币政策的变化影响实质经济增长，间接影响人们的未来预期，最终反映在股票的即期价格中。 二、文献综述 目前，关于这方面的国内外研究分歧较大。有些学者认为股票市场的价格对货币政策的制定有积极的反应，比如美国学者RigboonandSack(2001)认为美国货币政策对股市价格有积极的反应，研究显示1982-1987年间美国M 2增长率为48%，但工业股票指数却上涨了175%。日本的薛敬孝也发现类似的结论。然而另有部分研究认为货币供应量与资产价格之间存在的相关关系较弱。李政(2009)认为我国股票收益率与宏观经济走势和货币政策的关联性较弱；周英章(2002)的研究显示货币供给量对股市价格的推动作用相对较小。也有学者对不同层次的货币供应得到不同的结论，如钱小安发现沪指、深指与M0同向变化、与M 1无关、与M2反向变化。易纲和王召指出，在短期、中短期和中长期，没有预料到的货币供给增加，使股票价格上升；而在长期，没有预料到的货币供给增加不影响股票价格，货币中性。 本文则尝试选取广义货币供应量和狭义供应量的差值及货币市场利率作为研究对象，通过实证检验来分析货币政策对股票市场的作用。 第2012年第7期（总第401期） 商业经济 SHANGYE JINGJI No.7，2012Total No.401 [文章编号]1009-6043 （2012）07-0096-0396--
论货币政策与股票市场的关系
论货币政策与股票市场的关系 目录 摘要-----------------------------------------------------------------------1 一、引言------------------------------------------------------------------ 2 （一）问题的提出和研究背景-----------------------------------------------2 （二）货币政策和股票市场之间的理论研究-----------------------------------3 （三）货币政策与股票市场关联机制-----------------------------------------4 二、我国现行货币政策与股票市场发展的相关性分析-----------------------------5 （一）货币供应量对股票市场的影响-----------------------------------------6 （二）利率政策对股票市场的影响-------------------------------------------7 （三）银行同业拆借利率对股票市场的影响-----------------------------------8 三、近期我国货币政策对股票价格影响的实际研究-------------------------------9 四、提高我国股票市场货币政策传导效率的对策---------------------------------12 （一）扩大股票市场规模，调整和优化市场结构-------------------------------12 （二）推进股票市场的制度改革与建设---------------------------------------12 （三）加强资本市场与货币市场之间的联系-----------------------------------14 （四）完善货币政策运作体系-----------------------------------------------14 （五）引导商业银行正确处理风险防范和信贷的关系---------------------------16 五、结论-------------------------------------------------------------------17 参考文献-------------------------------------------------------------------18
货币与资本市场练习题参考答案
货币与资本市场习题参考答案 复习题和练习题： 一、判断下列命题是否正确： 1、对， 2、错， 3、对， 4、错， 5、错， 6、对， 7、错， 8、错， 9、对，10、错11、对，12、对，13、错，14、错，15、对，16、对，17、错，18、对，19、错20、对，21、错，22、错，23、错，24、错，25、对，26、错，27、对，28、错29、错，30、对，31、对，32、对，33、对，34、错，35、对，36、错，37、错38、对，39、错，40、错，41、错，42、错，43、错，44、错，45、错，46、错47、对，48、错，49、错，50、错，51、错，52、错，53、错，54、对，55、错 56、对，57、错，58、错，59、对，60、对 二、填空题： 1、以银行存款为对象的货币市场有（CDs市场）和（银行承兑汇票市场）。 2、工商企业可选择（银行借款）、（发行股票）和（发行债券）等融资方式来筹措所需的发展资金。 3、证券投资分析方法一般可分为（基本分析法）和（技术分析法）。 4、某股票市价为每股16元，该股票的每股净资产为4元，每股税后利润1元，其市盈率为（16倍），净资产收益率为（25% ）。 5、上市公司的最高权力机构是（股东大会）。 6、证券是一种对其发行者的未来收入或资产的要求权，包括（债券）和（股票）。 7、债券是一种承诺在某一特定时期内定期支付的（债务）性证券。 8、货币政策主要是对（货币）和（利率）进行规定。 9、（银行）是经济中最大的金融机构。 10、在没有货币的情况下，且如果经济中有10种商品，那么确定的交换比率有（ 45）种。 11、在有货币存在的情况下，如果经济中有10种商品，那么确定的交换比率有（ 10 ）种。 12、（货币）在所有的资产中流动性最高。 13、一个国家的货币能否成为国际货币，关键取决于它的（可兑换）性。 14、货币按形态分类，可分为（实物货币）和（金属货币）。 15、持有货币的机会成本，主要取决于（利率）和（通货膨胀率）。 16、金融市场按期限可分（货币市场）和（资本市场）。 17、证券发行方式可分为（公募发行）和（私募发行）。 18、到期收益率是（衡量债券利率最精确的指标）。 19、短期证券市场包括（短期债券市场）、（存单市场）、（票据贴现市场）和（银行同业拆借市场）。 20、优先股的特点是（公司清算时优先受偿）、（股息收入较稳定）和（无表决权）。 21、金融市场的基本要素包括（资金供求者）、（金融工具）和（金融中介）。 22、（道琼斯）指数是美国历史上最悠久的股票价格指数。 23、实际利率是指（从名义利率中减去预期通货膨胀率）。 24、债券的发行从定价上分，可分为（平价发行）、（折价发行）和（溢价发行）。 25、流通市场又称之为（二级）市场。
关于中国资本市场化程度的综合分析
关于中国资本市场化程度的综合分析 (节选) 资本市场化是经济主体投融资活动按照市场规则进行运作的过程。在经济转轨国家，资本市场也是投融资体制改革的过程。资本市场化是相对于传统的高度集中的计划经济体制下全社会固定资产投资和其他资金完全按照政府的投资计划和财政预算无偿调拨而言的，是指全社会固定资产投资或企业的扩大再生产资金的获得不再依赖政府的无偿拨款，而是通过对商业信贷、证券、外资的有偿使用来筹集，以排除政府干预可能导致的资本价格扭曲。随着市场化经济体制改革的不断深化，作为一种生产要素，资本的自由流动和有效配置必然要在市场供求的调节到价格为导向来进行。 关于中国资本市场化程度的综合分析 分析中国资本的市场化程度，既可以从资本分配即流向入手，也可以从资本获得即来源入手。考虑到中国在建立和完善社会主义市场经济的过程中，资本的市场化主要表现为政府逐渐退出资本惟一供给者的角色，实现资本供给的多元化，我们主要从资本来源的角度进行分析。根据目前中国的统计方式，全社会固定资产投资主要来源于国家预算内资金、国内贷款、外商投资、自筹和其他资金四个方面。下面，我们就从这四个方面来分析中国资本市场化的发展情况，并考察一下证券市场在资本市场化中所发挥的重要作用。 （一）国家预算内资金 国家预算内资金是政府参与投资的主要工具，规模和投资方向仍由政府控制，完全是计划性的。因此，其投资规模占全社会固定资产投资的比重高低可以作为衡量资本市场化的一个重要指标。但是，也要区分这个比重的高低是体制性因素决定还是根据短期形势的政策性调整决定。若是体制性因素决定此比重高，说明市场化程度不高或下降；若是政策性因素决定此比重变化，则不能由此断言投融资的市场化程度高低。 从表4-1可以看出，1996年中国的国家预算内资金占全社会固定资产投资的比重达到了历史上的最低点，只有2.7%，这标志着中国资本的市场化程度已取得了相当的进步。1997年亚洲金融危机发生以后，中国政府为保持经济持续快速健康增长，采取了扩张性的货币政策和财政政策，加大了建设国债的发行规模，提高了政府投资规模，政府直接控制的预算内投资比重有所提高，2001年达到6.7%。但是，这个比重的增加不能被看作是中国资本市场化的倒退，西方发达国家在面对经济衰退时也实施扩张性的财政政策，政府的直接或间接投资也会有所增加，这与体制因素关系不大。 （二）国内贷款 从国家对国有企业开始实行拨改贷以来，国有企业与银行之间原有的无偿划拨关系被彻底打破，它们之间变成了一种有偿的借贷关系。因此，国内银行贷款是资本市场化来源的一个重要渠道和主要标志，国内贷款所占比重可以部分地用来衡量资本市场化的程度。下面，有两张反映国内贷款的表（表4-3）：
中国货币政策与股票市场的关系
中国货币政策与股票市场的关系 * 孙华妤 (对外经济贸易大学国际经贸学院 100029) 马 跃 (香港岭南大学经济系) 内容提要:本文提出的综合理论框架全面分析描述了以稳定物价水平、促进国民经济持续增长为目的的货币政策与股票市场的关系,着重对中央银行干预股票市场的必要性和有效性进行理论分析和实证检验。本文应用的动态滚动式的计量检验方法适应中国经济体制不断调整的特征,不但可以完成我们的理论分析,更可以检测中央银行对股票市场干预的机制及干预的有效性,从而分析进一步的政策含义,为中央银行的货币政策制订和预期效果提供一个前瞻性的预测分析框架。 关键词:货币政策 股票市场 干预机制 因果关系 * 本文初步结果于2002年11月在香港中华总商会给中国证监会的部分领导们宣读过,本文作者在此感谢参会人员以及赵志君在本文修改过程中提出的宝贵意见。但文中任何错误均由本文作者承担。 一、背景和意义 随着世界范围内资本市场规模的不断扩大,资本市场对国际经济、国内经济的影响力迅速上升,拉美和亚洲金融危机就是这一影响的鲜明生动的实例。在这个背景下,货币政策与资本市场的关系成为当前货币理论研究中最前沿的问题。但是对于货币政策影响资本市场的渠道和效果各国 经济学家目前没有统一的定论。随着对外开放进程的深入,尤其是2001年中国加入W TO 之后,如何维持本国金融系统的稳定,以及如何提高国内金融系统配置货币资源的经济效率等问题的理论阐述和政策含义已经是国内经济理论界和政府相关部门关注的重点。并且,由于中国经济的发展和稳定对世界经济的影响日益显现,国外学术界对相关问题也表现出浓厚兴趣(Fernald and Rogers,2002;马跃,2001)。1998年中国经济出现通货紧缩之后,央行的货币政策是否适当、货币政策应如何操作,成为讨论的焦点(戴根有,2002)。2000年后中国上海和深圳两个股市出现深幅下跌,中央银行是否应该干预股市的问题一时成为讨论的焦点。介入讨论的大概有来自三派不同背景的研究人员。第一派是股市基金的研究者,他们的基本观点是要求央行关注和影响金融资产价格。而且这种关注和影响是以/稳定0(潜台词是/提升0)股价为目标的;第二派是学术研究机构的学者,他们强调股票市场的资源配置作用,但具体观点有不同之处。一方面有学者认为股市泡沫扭曲资产价格,希望股市的泡沫成分尽量挤出,另一方面有学者认为股市的部分泡沫对资源配置调整的过程起润滑作用,类似于/温和0的通货膨胀,对经济发展是有利的。第三派是政府部门的研究者,他们的基本观点是央行应/关注0而不是/盯住0金融资产价格的波动,应该将以股票价格为代表的金融资产价格纳入货币政策的视野,作为辅助的监测指标,建立相关的指标体系,并根据市场走向和金融资产价格的变化做出相应的判断,进而实施必要的调控行动。 到目前为止,这场讨论的深度和广度,以及在现代计量技术的采用方面,都有待加强。为此本文提出一个理论框架描述以稳定宏观经济为目的的货币政策与股票市场的关系,并据此对中央银行干预股票市场的必要性和有效性进行分析和阐述(见图1)。 孙华妤、马 跃:中国货币政策与股票市场的关系
货币政策与资本市场关系分析
《统计学》课程设计 题目：货币政策与资本市场关系分析 姓名：王超来、李德民 班级：金融142 学号： 21/32 指导老师：郑延智 完成时间：2016-1-10
货币政策与资本市场关系分析 摘要 货币政策的资本市场传导途径包含两个环节：一是货币政策如何传导到资本市场，二是资本市场如何将货币政策信息传导到实物经济。本文主要研究货币政策是如何影响资本市场的，本文以利率调整这种货币政策为例来说明货币政策对资本市场的影响。本文采用理论与实证相结合的研究方法，通过对相关的理论进行简单梳理从理论上分析了货币政策对资本市场的影响，然后进一步分析货币政策传导到资本市场的利率、通货膨胀率、货币供应量等途径，以及影响传导效率的经济发展与制度环境、资本市场规模与效率、货币市场与资本市场的一体化程度、宏观经济环境和投资者的预期、资本市场参与者等因素。然后，进一步分析得出货币政策对资本市场影响不显著的原因有资本市场存在明显的制度缺陷，货币市场与资本市场发展不均衡，资本市场运行效率低下以及资本市场规模小等。最后，提出了要提高资本市场运行效率，协调发展货币市场与资本市场，扩大资本市场规模以及完善货币政策运行体系等政策性建议。 关键词：事件研究法货币政策资本市场
摘要 (1) 前言 (3) 1币政策对资本市场影响的理论 (4) 1.1理性预期学派的货币理论 (4) 1.2有效市场理论 (4) 2货币政策对资本市场的影响 (5) 2.1货币政策通过利率影响资本市场 (5) 2.2货币政策通过通货膨胀影响资本市场 (5) 3利率调整对股市的影响的实证分析 (6) 3.1货币政策的调整会直接影响资本市场 (6) 3.2资本市场存在明显的制度缺陷 (7) 4.结论与心得 (9) 4.1结论 (9) 4.2心得 (9) 参考文献 (10) 附录 (10)
货币市场与资本市场之间的联系和区别
货币市场与资本市场之间的联系和区别 根据金融工具的到期期限长短，将金融市场分为货币市场和资本市场。 区别 从定义上 货币市场是短期资金市场，是指融资期限一年期以内的金融市场，是金融市场的重要组成部分。是短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制总和。具有期限短、流动性强和风险小的特点，在货币供应量层次划分上被置于现金货币和存款货币之后，称之为“准货币”，所以将该市场称为“货币市场”。 资本市场是长期资金市场，是指期限在一年以上的资金融通活动的总和，包括期限在一年以上的证券市场以及期限在一年以上的银行信贷市场。可以将资本市场分为银行信贷市场（一般是指期限在1年以上的银行中长期信贷市场）、股票市场、债券市场和私人权益资本市场四个子系统。 从资金性质上 货币市场，侧重于其"货币性"。期限在一年之内的融资活动，通常只能形成企业的流动资金，被用于维持现有生产能力；它们对资本形成贡献很小。货币市场工具：政府短期债券、中央银行短期债券、商业票据、银行同业拆借、债券回购以及外汇远期交易或互换交易。 资本市场，侧重于其"资本性"。期限在一年以上，筹资者方能运用所筹资金进行诸如建造厂房、购置机器设备、更新技术等形成固定资产、扩大生产能力、提高经济效率的活动。资本市场工具：股票、中长期债券。 从功能上 借助货币市场，经济主体可以有效管理其流动性。这表现在：货币市场一方面可以满足资金需求者的短期资金需要，另一方面也为资金盈余者的暂时闲置资金提供能够获取赢利机会的出路。 资本市场具有促进风险的改善、信息收集和企业监控三大功能。 联系 资本市场和货币市场都是资金供求双方进行交易的场所，是经济体系中聚集、分配资金的”水库”和”分流站”。但两者有明确的分工。资金需求者通过资本市场筹集长期资金，通过货币市场筹集短期资金，国家经济部门则通过这两个市场来阔控金融和经济活动。 从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。但资本市场的风险要远远大于货币市场。其原因主要是中长期内影响资金使用效果的不确定性增大，不确定因素增多，以及影响资本市场价格水平的因素较多。由于货币市场的投资功能越来越明显。金融机构来自于货币市场的收益占其总收益的份额已相当可观，而且这一收益表现出较大程度的稳定性。所以货币市场的流动性与资本市场的盈利性，也将逐渐的被融进一种金融工具。
自考市场调查与市场分析复习资料
自考03871市场调查与市场分析复习资料 第一章市场调查概述 1、市场的定义：市场是一种以商品交换为内容的经济联系形式。 2、市场的基本关系就是商品供求关系，基本活动则是商品交换（商品买卖）活动。 3、市场调查的定义：对那些可以用来解决特定营销问题的信息所进行的设计、收集、分析和报告的过程。 4、市场调查的功能： 市场调查的功能是指市场调查本身具有的基本作用，归纳起来，主要有认识功能和信息功能两方面：1、认识功能2、信息功能 5、市场调查的作用： 市场调查的作用是市场调查功能的具体体现，根据市场调查的认识功能和信息功能，市场调查对企业经营的作用是多方面的，主要体现在： 1）市场调查是企业实现生产目的的重要环节； 2）市场调查是企业进行决策或修订策略的客观依据； 3）市场调查也是改进企业的生产技术和提高业务管理水平的重要途径； 4）市场调查更是增强企业竞争力和应变能力的重要手段； 5）在市场调查的观念上，我们应正确理解和处理好以下几种关系：○1市场调查与销售○2市场调查与广告○3市场调查与WTO○4市场调查与市场部○5市场调查和“一竿子买卖”。
6、市场调查的关键是发现和满足消费者的需求。市场调查的任务就是评估信息需求并向管理者提供相关、可靠、有效和及时的信息。 7、市场调查的特点：1）调查具有实践性2）内容具有广泛性3）研究具有目的性4）方法具有多样性5）程度具有约束性。 8、市场调查的基本原则：1）科学性原则2）客观性原则3）保密性原则 9、高等教育对市场调查及其行业发展起到不可估量的重大作用： 1）出思想。学校这座象牙塔历来是“思想库”，是出思想、出理论、出方法的神圣殿堂。 2)出信息。高校既是“思想库”又是“信息库”。 3）出人才。高校为社会经济各行各业培养高素质的人才，这是毋庸置疑的。 4）出访员。高校为市场调查提供访员、督导已为业界各公司目睹和认可，在校大学生是市场调查的一支生机勃勃的力量，这应该说是无可争辩的事实。 5）出教材。人员的培训需要有合适的教材，中国的高校可以为教学、培训撰写理论联系实际的系列教材，以满足社会的需求。 复习思考题 1、如何定义“市场”和“市场调查”？ 2、市场调查的特点？ 3、市场调查的作用是什么？其局限性体现在哪些方面？ 4、简述市场调查的内容和范围。 5、简述高等教育对市场调查及其行业发展的作用。
中国资本市场现状分析
1、中国资本市场发展前景广阔 近年来，在市场交易活跃，产品创新不断涌现，市场机制逐步发展，监管环境日益完善及参与主体不断增多等有利条件的推动下，中国资本市场逐步形成了多层次的市场结构，截止到16年6月30号，上海证券交易所和深圳证券交易所上市公司总额达到人民币46.3万亿，位居全球第二，仅次于美国，证券化率从13年的41.6%上升到75.4%，年均增长率达到35%， 股权融资方面；2013年至2015年，上海证券交易所和深圳证券交易市场股权融资总额从人民币3968亿元人民币增至人民币15459亿元人民币，年均复合增长率达97.4%，债券市场方面；中国市场债券品种今年来不断增加，债券市场规模近年来增长迅速，截止到15年12月31日，以债券总额计，中国债券市场已成为世界第三大债券市场。
2、中国证券市场发展迎来机遇 根据中国证券业协会的数据，截止到2016年6月30日，中国共有126家注册证券公司，证券公司的总资产、净资产及净资本分别达到人民币5.8万亿、1.5万亿、1.2万亿，2013年到2015年，中国证券业的营业收入从人民币1592亿人民币增长至5752亿人民币，年均复合增长率达90.1%，，2015年，中国证券业的平均净资产回报为16.86%,发展前景看好。 近些年来，新三板挂牌数量大幅上升，从2013年12月31号的356家增加至截止2016年6月30日的7685家，新三板已成为证券公司服务战略新新产业的中小企业的重要手段。新三板的增长将为具备较强新三板业务能力的证券公司带来大量业务机会。 中国产业结构的转型升级增加了企业对并购的需求，推动了中国并购重组市场的迅速增长，根据中国证券业协会的数据，2013年至2015年，中国市场财务顾问业务净收入从人民币45亿元增至人民币123亿元，年复合增长率达75.6% 中信建投作为国内有实力的综合类券商，在主营领域都有着不错的实力，随着未来中国资本市场的不断发展，整个证券行业将会迎来一个快速发展的时期，中信建投作为国内有实力的券商机构，未来的发展前景可观。
上半年上海金融市场分析报告
2005年上半年上海金融市场分析报告 较为宽裕的资金状况与部分子市场风险的不断累积，是进入2005年以来上海金融市场运行呈现出的主要特征。“宽货币、紧信贷”的实质在于储蓄资金无法有效转化为投资，导致资金在商业银行大量沉淀，这同时也反映了金融市场的不成熟和发展滞后，需要加快金融市场改革和创新步伐，推动金融市场全面、快速和稳健发展。 一、金融市场运行态势分析? (一)货币市场? 1.银行同业拆借与债券市场? 上半年，银行间同业拆借与债券市场累计成交万亿元，日均成交亿元，同比分别增长%和%。 由于市场资金保持持续宽松，市场利率价格区间不断下行。同业拆借、质押式回购和买断式回购的月加权平均利率分别由1月的%、%和%，下降到6月的%、%和%，分别大幅下降%、%和%。 3月16日超额准备金利率下调以后，商业银行的超额存款准备金率不断下降。一季度末，商业银行超额存款准备金率为?%，比上年同期低个百分点，4月末则降到%。 公开市场操作力度显着增强，但是货币回笼量仅相当于外汇占款量。虽然上半年央行票据的发行节奏不断趋于缓和，进入6月份后更是取消了3年期央票的发行，但是票据发行总量明显增多，上半年，央行共发行票据69期，共计回笼资金13780亿元；进行了21次正回购，共计回笼资金1600亿元；春节前进行了3次逆回购，共计投放资金380亿元；三项合计，上半年公开市场操作累计净回收亿元基础货币，而去年上半年净回笼仅为2978亿元。相对于上半年900多亿美元的外汇储备增加额而言，公开市场操作较好地对冲了外汇占款的资金投放量。
2.票据市场 上半年，一方面由于市场资金宽松，票据市场利率始终处于下降通道；另一方面由于商业银行风险控制审慎，贷款增长放缓，商业银行买票并持票到期以弥补信贷规模下降的意愿不断增强。上半年，上海票据市场承兑、贴现及买断式转贴现业务余额分别为亿元、亿元，同比分别下降%和上升%；承兑、贴现及买断式转贴现累计发生金额分别为亿元、亿元，同比分别下降%和上升%。 (二)资本市场 1.股票市场 上半年，沪市共有2家首发、5家增发，合计募集资金亿元，同比仅增长%。5月份股权分置改革启动后，新股发行和再融资均暂停。 沪市A、B股合计成交亿元，日均成交亿元，同比大幅下降?%。沪市上证指数振荡走低，股价整体下调。上证指数年初以开盘，6月末以收盘，比年初下降?%，振幅达%。 2.债券市场 在加息预期减弱和市场充沛的资金推动下，沪市国债指数始终处在连续上升通道中，并屡创近年新高。沪市债券市场累计成交亿元，日均成交亿元，同比下降%。银行间债券市场保持了半年的上涨
资本市场对货币政策影响研究
资本市场对货币政策影响研究 在90年代，资本市场的发展对货币政策决策之所以尤其重要，一是因为资本市场在90年代发生了重大的结构性变化，这种结构性变化影响着货币的供给和需求、货币政策的传导机制，以及货币政策的工具；二是因为资本市场对经济的作用和对币政策四大目标的影响在增强；三是因为资本市场是货币政策的重要传导渠道，其发展、变化对货币政策的制定，实施和传导效率具有重要影响。 一、货币政策的发展趋势 货币政策所包含的范围,有广义与狭义之分。广义的货币政策是指政府、中央银行以及宏观经济部门所有与货币相关的各种规定及采取的一系列影响货币数量和货币收支的各项措施的总和。而现代通常意义的货币政策所涵盖的范围则限定 __银行行为方面，即中央银行为实现既定的目标运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。 资本市场的发展要求变革货币政策，使之能更加有效地对企业和资本市场相适应。资本市场包括股票市场与债券市场。但是，货币政策并不能直接作用于资本市场，而是通过一系列中间经济变量来间接影响股权价格和实体经济的，这就决定了货币政策传导机制和货币政策变革与操作的复杂性。货币政策间接影响资本市场时，资本市场必
须首先满足三个条件：一是一个国家绝大多数企业参与而并非个别企业参与的资本市场；二是相对完善的运作机制与丰富的金融产品；三是经营处于严格的法律、法规监督与约束，真正意义上体现公正、公平、公开原则。中国的资本市场无论从规模还是成熟程度来看都还处于发展的初始阶段，譬如，利率变动并不能撬动资本市场运作，但发达国家货币政策中面临的问题在很大程度上也是我们将来不得不面对的问题。 （一）、货币政策的中介或操作目标应从货币总量转向利率 由于资本市场的深化发展、经济与金融的全球化和一体化趋势，货币总量目标并不能在短期和中期里为货币政策提供一个可靠的数量指导。进入90年代以来，许多工业化国家的货币当局在很大程度上已经废除了货币总量目标，转而实行通胀目标或利率目标。 从 __经验来看，利率是最具稳定性的一个经济变量。尽管科学技术在飞速发展、人的寿命在延长、经济组织在变迁、金融市场在扩张和深化，利率却在相当长的时间里保持在一个稳定的区间内。 利率具有即时性、可测性和可控性的特点，因而能作为中央银行货币政策的最佳操作目标。利率作为资金的价格，能够通过资金供求双方不断变化的交易及时地反映出来，利率的变化从根本上说能反映
市场调查与市场分析总结
市场调查与市场分析总结 名词解释 市场调查：对用来解决问题的信息、设计、收集、分析和报告的过程。 叙述统计：主要依据样本资料计算统计值，找出数据特征，计算代表性计数字。 抽样调查：即非全面调查，从全部对象中，抽部分调查，对全部对象估计和推断的调查方法。 总体：称之为母体，具有某种特征的事物的全部个案。 样本的统计值：在实际研究中直接从样本中得到的数量。 分层抽样：是将总体分组采用简单或机械抽样，确定抽取得单位。 整体抽样：将总体归成互不交叉、互不重复的集合，以群为单位抽取样本的方式。 再测信度：用同一种方式对同一个前后测量两次，再根据分数计算相关系数。 复本信度：有两种以上的复本，交替使用，根据得分计算相关系数。 定量调查：结构式问卷，抽取样本，依据标准化程序收集信息，传统“市场调查”主要通过这种方法。 市场调查质量控制：检查和核实调查活动在质量上是否符合调查要求，，对调查过程中产生的误差及时预防和纠正。 统计分析：运用统计学方法对调查数据定量分析，以揭示事物数量、规律、发展趋势的方法。 态度：人对于事物的长期评价、感觉及行动倾向，且构成对某一事物的整体态度。 营销调查：在市场调查中收集、记录、分析、信息帮助经理们制定营销决策的程序。 参与观察：观察者为了深入了解情况，直接加入到某一群体，以内部成员的角色参与各种活动，收集与分析有关的资料。 简答 市场调研的特点：1、调查具有实践性；2、内容具有广泛性；3、研究具有目的性；4、方法具有多样性；5、程度具有约束性。 基本调查内容：1、调查市场需求情况；2、调查生产情况；3、调查市场行情。 专项调查内容：1、市场环境调查；2、消费者调查；3、需求研究；4、产品研究；5、大众传媒调查。
中国资本市场发展中存在的问题分析
一、我国资本市场存在的问题 我国的资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的，由于建立初期改革不配套和制度设计上的局限，资本市场还存在一些深层次问题和结构性矛盾，制约了市场功能的有效发挥。目前，我国资本市场主要存在以下两个方面的问题： (一)资本市场结构方面的问题 1、投资主体结构不合理 我国资本市场投资主体结构不合理，投资者以个人投资者为主，机构投资者数量相对来说较少。个人投资者的投资行为主要是以投机为主，其投资行为取决于个人对证券产品的投资偏好，这种投资偏好的市场随机性很强，增加了不稳定性；机构投资者则更注重对上市公司基本面分析，选择策略投资对象进行理性的价值投资，是稳定资本市场的重要力量。但是目前市场上机构投资者比较少，难以适应投资的需要，阻碍了这种稳定资本市场功能的发挥。 2、上市公司结构不合理 (1)上市公司的股权结构不合理。 国家股、法人股等非流通股过于集中，导致“一股独大”现象；公众流通股的比重低，绝大部分股份不能上市流通；流通股过于分散，机构投资者比重小。 上市公司的股权结构不合理导致了多方面的问题：由于国家股和法人股不能上市流通，国家股和法人股就始终占上市公司股份的主要部分，在这种情况下，国有企业虽经改制而成为股份公司，实质上仍然是原来的国有企业，很难期望它能真正转换经营机制。而且在国家股和法人股始终占主导地位的情况下，流通股规模较小，很容易形成机构大户操纵市场的局面。并且由于国有股不能自由地交易和转让，由市场所决定的资产兼并重组就很难发生。 (2)上市公司组成结构不合理。 主要体现在：①国有企业比重大，非国有企业比重小；②大中型企业比重大，小企业比重小；③国有控股上市公司多，企业整体上市公司少；④传统产业上市公司多，高新技术产业上市公司少。