公司理财 (1)

公司理财（财务管理）

第一章、公司理财概述

《财务与成本管理》教材一书共十五章、632页、44万字。其中前十章是讲财务管理，后四章是讲成本管理。财务管理与成本管理本是两门学科，没有内在的必然联系，实际上它是两门完全独立的学科。

《财务管理》的特点是公式很多，有的公式需要死背硬记，有的在理解后就能记住。第一章是总论，这章的内容是财务管理内容的总纲，是理解各章内容的一个起点，对掌握各章之间的联系有重要意义。因此，学习这一章重点是掌握财务管理知识的体系，理解每一个财务指标、公式、名词的概念，掌握它，对以后各章在整个知识体系中的地位和作用有很大帮助。

第一节财务管理的目标

一、企业的财务目标

有四个问题：企业目标决定了财务管理目标；财务管理目标的三种主张及其理由和问题；讨论财务目标的重要意义；为什么要以利润大小作为财务目标。这四个问题是财务管理中的基本问题，是组织财务管理工作的出发点。

公司理财是指公司在市场经济条件下，如何低成本筹措所需要的资金并进行各种筹资方式的组合；如何高效率地投资，并进行资源的有效配置；如何制定利润分配政策，并合理地进行利润分配。公司理财就是要研究筹资决策、投资决策及利润分配决策。

1、企业管理的目标

包括三个方面内容：一是生存，企业只有生存，才可能获利，企业生存的基本条件是以收

期稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求；二是发展，企业是在发展中求得生存的。筹集企业发展所需的资金，是对公司理财的第二个要求；三是获利，企业必须获利，才有存在的价值。通过合理有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。总之，企业的目标（企业管理的目标）就是生存、发展和获利。

2、公司理财的目标

三种观点

①、利润最大化

缺点：没有考虑利润的取得时间，没有考虑所获利润和所投资本额的关系，没有考虑获取利润与所承担风险的大小。

②、每股盈余最大化

缺点：没有考虑每股盈余取得的时间性，没有考虑每股盈余的风险。

这是公司理财的目标。

(一)、企业目标决定了财务管理的目标

企业的三个目标要求财务管理完成筹措资金、并有效投放资金和使用资金的任务。

(二)财务管理目标的三种主张及其理由和问题

(三)为什么要讨论财务目标

财务目标是决定财务管理工作全局的。一切财务管理，都是为了扩大企业价值。企业价值大小，取决于企业的报酬和风险。在风险相同又可忽略时间因素时，财务目标是扩大每股盈余。在风险相同、可忽略时间因素且投入相同时，目标是利润。

(四) 为什么以利润大小作为财务目标

既然企业的财务目标是企业价值而非利润，为什么企业经常以利润大小作为评价方案优劣的标准?

企业价值是对财务目标的最好概括，并不否认利润是企业的目标之一。原因是在风险相同、收益相同并且时间分布相同的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。以利润作为目标，在特定环境下是正确的。追求利润不是"错误"，而是一种片面性。

二、影响财务目标实现的因素

重点是理解报酬、风险；投资、筹资和股利分配之间的关系。

股东财富的大小可以用股票价格来反映。股价的高低取决于企业的报酬率和风险，而报酬率和风险又是由企业投资项目、资本结构和股利政策决定的，公司理财正是通过投资决策、筹资决策和股利分配决策来提高报酬率，降低风险，实现其目标。

影响公司理财目标的因素有五个，分别是投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利

政策。

下面通过图示和数学模型揭示影响财务目标实现的因素

(一)图示

企业价值取决于环境和企业决策

图示说明：

(1)企业的价值取决于现金流量和风险；

(2 ) 现金流量取决于企业决策，包括投资、筹资和分配；

(3)企业决策受环境的影响，要与环境相适应，包括法律环境、金融环境和经济环境;

(4)风险取决于企业决策和环境变化，企业可以改变决策从而控制风险，但环境变化总是存在的。

(二)数学模型

财务管理的数学模型虽然很多，但基本的模型有限，其中股价模型是统帅全局的，居于核心地位。

影响股价的因素

三、股东、经营者和债权人的冲突与协调

企业的利益关系人有股东、经营者、债权人、员工、政府和社会公众等。股东的目标可以概括为扩大企业价值，而其他利益人的目标则与之不同。因此，他们之间的矛盾是不可避

免的。本章主要分析了股东与经营者、债权人和社会公众的矛盾及其协调办法。要记住并理解，企业股东与其它利益人的目标冲突和协调。

第二节财务管理的内容

一、财务管理的对象，是现金及其流转。

（一）现金流转的概念

定义：在生产经营过程中，现金变为非现金，非现金又变为现金，这种周而复始的流转过程称为现金流转。

特点：这种流转无始无终，不断循环，称为现金循环。

分类：不到一年称为短期循环，超过一年称为长期循环。

（二）现金的短期循环

分为三块：来源：股东投资，银行借入；

耗费：支付人工成本和其他费用等；

收回：现销、赊销出售产成品等收回现金。

（三）现金的长期循环

关键是折旧。折旧不是本期的现金支出，但却是本期的费用。每期的现金是利润加折旧之和。折旧一方面使企业增加现金，一方面减少固定资产价值。因此，在企业不增加固定资产的情况下，亏损不超过折旧额，企业的现金余额就不会减少。折旧加入产品成本中经过销售收回现金，可用于短期、长期循环。

（四）现金流转的不平衡

有内部因素和外部因素，重点要掌握内部因素。

内部因素的关键也是折旧。亏损小于折旧，在固定资产重置以前可以维持；亏损大于折旧，不从外部补充现金将很快破产。

会计核算的对象是资金运动（企业生产经营活动），即会计要素，公司理财（财务管理）的对象也是资金的运动，筹资决策涉及到负债和所有者权益，投资决策涉及资金的具体形态即资产，利润分配决策涉及收入、费用和利润。资金运动的起点和终点是现金，因此，公

现金流量与企业利润之间的关系。问题一：为什么盈利的企业会发生现金周转困难，甚至破产？

问题二：为什么亏损企业仍然可以正常经营？

盈利企业如果不进行大规模扩充（投资），通常不会发生严重的财务困难，盈利企业破产的可能原因有：①、应收帐款过大，②投资规模过大。解决办法只能从外部筹措资金（借款）。亏损企业从长远来说，如果不从外部筹措资金，现金流转不可能维持。从短期看，有两种情况，一是亏损额小于折旧额；另一种是亏损额大于折旧额，不从外部补充现金将很快破产。亏损企业能正常经营可能的原因有：①亏损小于折旧，②从外部供入资金。

二、公司理财（财务管理）的内容

有三个方面的决策：①投资。包括对内投资与对外投资；直接投资与间接投资；长期投资与短期投资。②筹资（融资）。包括权益资本与借入资本，长期资本与短期资本。③利润分配（或股利分配），过高的股利支付率，影响企业再投资能力，会使未来收益减少，造成股价下跌；过低的股利支付率，可能引起股东不满，股价也会下跌。

财务管理的内容，可以从财务报表看出来。财务报表是财务管理的结果。

(一)静态观察财务管理的内容：资产负债表 (财务状况表)

1、资产管理(表的左方)：资产总额、资产组成的决策，流动性和收益性的顺序。

2、筹资管理(表的右方)：财务结构、筹资途径选择的决策。包括股利分配即留存收益决策，也是筹资决策。偿还时间与要求回报的顺序。

案例：情况一，盈利的企业会发生资金周转困难，甚至会破产。

现金流量表

损益表利润分配表

案例：情况二，亏损企业仍然可以正常经营。

现金流量表

损益表利润分配表

（一）资产负债表与财务管理的内容

（二）从经营成果观察财务管理的内容：损益表损益表，反映企业的收益及其风险。

损

(三)从动态观察财务管理的内容：现金流量表现金流量表直接反映财务管理活动。

三、财务管理的职能，是决策、计划和控制

(一)财务决策

1、决策过程的四阶段：情报活动：探查环境，寻找作出决策的条件；设计活动：设计可能采取的备选方案；抉择活动：选取备选方案；审查活动：对过去的决策进行评价。

2、决策系统的五个要素：决策者；决策对象；信息；决策的理论和方法；决策结果。

决策的五个要素相互联系、相互作用，组成了一个决策系统。

3、决策的准则：由于决策者受认识能力、时间、成本、情报来源的限制，不能坚持最理想的决策准则。通常人们选择的是"令人满意的"或"足够好的"决策准则。

4、价值标准：是评价方案优劣的尺度。

单一标准最大化：利润最大、产量最高成本最低；

多经济目标综合：以经济效益为尺度的综合经济目标；

经济与非经济目标综合：除考虑经济目标外，还要考虑非经济目标，如：社会的、心理的、道德的等。在财务领域对非经济目标的货币化问题尚未得到解决。

(二)财务计划

广义的财务计划包括财务决策和期间计划，狭义的财务计划仅指期间计划。期间计划是针对一定时期的计划;而决策是针对特定事项的。期间计划的方法，分为规划和预算。

1、财务规划:调整规模和水平，协调资金、收益、成本费用，使企业价值最大化。方法，财务预测和本量利分析；

2、财务预算，以货币形式表示预期结果。

(三)财务控制

财务控制是以财务计划为依据的，财务控制是执行计划的手段，它们共同组成了财务管理循环，

第三节财务管理的环境

定义：是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件。企业的财务决策要适应客观环境的要求和变化。其中，最重要的是法律环境、金融市场环境、经济环境。

一、法律环境

二、金融环境一资金融通的场所。这是重点。

金融市场由三部分组成：主体：金融机构；客体：金融资产；参加入：供应者和需求者。（一）金融市场与企业理财：

三句话：是企业投资和筹资的场所；是企业长短期资金转化的市场所；是企业理财信息的主要渠道。

(二)金融资产的特征：

注意3个特征：收益性：指金融资产投资的收益率高低；风险性：指金融资产不能恢复原投资价格的可能性，有违约风险和市场风险；流动性：指金融资产能够在短期内不受损失的变现。流动性强的金融资产具有容易兑现、市场价格波动小的特点。

注意三者的关系：流动性与收益性呈反比，收益性与风险性呈正比，三者互相作用，互相联系。

(三)金融市场的分类和组成

1、金融市场分类 (按不同的划分标准分类)：

（1）按交易期限划分：货币市场与资本市场。

货币市场：指期限不超过一年的短期资金交易市场，因短期有价证券易于变现，故称之为货币市场。

资本市场：指期限在一年以上的股票和债券交易市场，因为发行股票和债券主要用于固定资产等资本货物的购买，故称之为资本市场。

（2）按交割期限划分：现货市场与期货市场。

现货市场：指买卖双方成交的当时或几天内买方付款，卖方交出证券的交易市场。

期货市场：指买卖双万成交后，在双方约定的未来某一特定日才交割的交易市场。

（3）按交易性质划分：发行市场与流通市场。

发行市场：指从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场。即一级市场。

流通市场：指从事已上市的旧证券和票据等金融工具买卖的转让市场。即二级市场。

（4）按经营金融资产品种分类：

同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、金融期货市场。

(四)我国主要的金融机构：了解各类金融机构的主要特点，这是必须掌握的普通常识。

1、中央银行：管理金融活动；

2、政策性银行：政府设立以贯彻政策为目的；

3、商业银行：盈利为目的；

4、非银行金融机构：限定业务的金融机构。

（五）金融市场上利率的决定因素。这是重点。

定义：利率是资金使用权的价格。

计算公式：金融市场上资金的购买价格，书第42页：

利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率

这个公式表明有五个因素：

1、纯粹利率：

定义：无通货膨胀、无风险的平均利率。

举例：无通货膨胀时，国库券利率可视为纯粹利率。受平均利润率、资金供求关系、国家政策调节三个因素的影响。

2、通货膨胀附加率：

定义：由于通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降。目的是弥补通货膨胀造成的购买力损失。它等于纯粹利率加上预计通货膨胀率。

3变现力附加率：

定义：对变现力弱的有价证券投资者要求有变现力的补偿。

3、违约风险附加率：

定义：因借款人不能按时偿还本金和利息给投资人带来的风险。

债券等级低，债券风险大，投资者要求的利率就高。

4、到期风险附加率：

定义：因有价证券到期时间长短不同而形成的利率差别。

时间长，利率变动的可能性就大，要求的补偿就高。实质上，到期风险附加率是对投资者承担利率变动风险的一种补偿。

三、经济环境

第四节成本管理

一、成本的概念

(一)财务会计中使用的成本概念：

在财务会计中，成本是根据财务报表的需要定义的，它们由会计准则或会计制度来规范，因此可以称之为"报表成本"、"制度成本"或"法定成本"。在财务会计中，成本是指取得资产或劳务的支出。成本计算和成本管理所说的成本是指生产经营成本，它具有以下特征：

1、成本是经济资源的耗费，生产经营过程也同时是经济资源的耗费过程；

2、成本是以货币计量的耗费；

3、成本是特定对象的耗费；

4、成本是正常生产经营活动的耗费。

从理论上说，企业的全部经济活动应当分为生产经营活动、投资活动和筹资活动，这三项