茅台2011-2013年利润表分析过程

一、小组分工：

学号姓名类别分工

41204443 张云童组长前期资料搜集，报表分析，水平分析

41204446 冷珊组员前期资料搜集，报表分析，会计事务所变

更情况

41204444 李蓉组员前期资料搜集，报表分析，垂直分析41204425 范梦瑶组员前期资料搜集，报表分析，营利模式41204439 邓小丽组员报表分析、总结以及PPT制作41204429 王炎秋组员资料收集以及PPT讲解

二、公司简介：

公司名称: 贵州茅台酒股份有限公司

证券简称: 贵州茅台

证券代码: 600519

板块概念: 酒类板块，180板块

行业类别: 制造业--食品、饮料(C0)

证券类别: 上海A股

上市日期: 2001/08/27

注册地址: 贵州省仁怀市茅台镇

办公地址: 贵州省仁怀市茅台镇

简介详情：本公司经贵州省人民政府批准, 于1999年11月20日由中国贵州

茅台酒厂(集团)有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司(现更名为贵州茅台酒厂技术开发公司)、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒(集团)有限公司共同发起设立。成立时注册资本为人民币18500元，公司于2001年

上市。主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。

三、行业分析：

（一）历史悠远，品质卓越，品牌竞争力强。

（二）生产环境的不可复制。没办法搬走的是赤水河、茅台镇的独特气候和谷地里大量的微生物群落，外加满山满谷的矮小的“红粮”——仁怀县特殊的红高粱，是茅台酒的主要原料。茅台的环境与资源的不可复制构成了它的核心竞争力。

（三）技术上的领先。茅台酒的生产工艺及成型勾兑技术，均为企业自有的技术资源，具有较强的特殊性、配合独有的地域、气候等特征，形成模仿者不可逾越的技术壁垒。

贵州茅台所处的白酒行业是以生产、销售白酒为主的行业，是中国食品工业发展速度快、规模大、经济贡献率较高的行业。贵州茅台酒股份有限公司在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。

四、审计意见：

2011年：

2012年：

2013年：

公司原聘任的2011 年度财务审计机构――天健正信会计师事务所有限公司（简称"天健正信"）贵州分所被立信会计师事务所（特殊普通合伙）（简称"立信"）吸收合并，其贵州分所人员所执行业务项目一并转入立信。茅台集团三年财务审计机构为立信会计师事务所，在这三年间该事务所都出据无保留意见的审计意见，表明茅台集团的财务报告具有可信度。

五、会计政策变更：最近三年无会计政策、会计估计变更事项

六、盈利模式：

①茅台集团收入主要来源于主要业务收入，投资收益占比重极少

②利润总额基本上来源于公司的营业利润，营业利润由主营业务利润构成

③营业外净收入占公司净利润很小一部分份额

我们从这三年的利润表各项财务项目结构比可以看出：茅台专注于主营业务，公司经营风险较小。

七、水平分析：

（一）净利润分析：

2012年的增长速度小于2011年，2011、2012年里公司净利润率呈下降趋势。分析主要原因主要是由于2011年高端白酒需求旺盛，53度飞天茅台酒市场价格频繁创新高，出厂价自2011年1月1日起上调了越24%，净利润快速增长。而2012政策等宏观因素的影响带来的白酒行业调整,导致公司的高端主导产品53度飞天茅台酒的销量出现较大幅度的下降引起。随着对高端酒业的限制加强，2013年公司净利润增长率进一步变小。

（二）营业利润分析：

2011年比上年，营业利润增长了72.27%；2012年比2011年，营业利润增长了52.65%；2013年比2012年，营业利润增长了15.72%。公司的营业利润增长率与净利润增长率变化基本一致，同样由于政策的影响。

（四）营业收入与成本分析：

2011-2013年三年来营业成本都处于增长趋势，但增长速度放缓。2012年与2011年相比，营业成本也增加，营业总收入增长率在13年也大幅度降低，这是由于三公政策的影响，销售受到的影响大，零售价下调，销售规模增长相对变小。但在营业外收入增加、减值损失转回增多、投资损失减少等影响下。

（五）费用管理：

2011年-2013年的销售费用先是大幅度增长然后增幅下降，这是向大众消费市场转型所引起；管理费用增长率在不断增高，这大部分是由于职工薪酬增加引起，成为影响贵州茅台业绩增长的主要原因之一；财务费用的增长率也在不断的快速下降，利息收入增加所致。

八、垂直分析：

从这三年的利润表各项财务项目结构比可以看出：

白酒生产成本小，利润空间大；茅台集团对外投资收益结构比小；主营业务收入比重大，营业外净收入占比重小，公司经营风险较小；所得税费用大；管理费用比重大，管理存在一定问题；销售费用结构比较合理；财务费用呈负数，利息收入大于利息支出；三大费用总和占比重大。

结论：营业收入主要被营业成本和所得税费用蚕食掉了。

九、财务比率分析：

（一）与收入相关的指标分析

销售毛利率：销售毛利率是上市公司的重要经营指标，能反映公司大概利润水平和获利能力。茅台近三年的销售毛利率都在90%以上且平稳上升，这表明茅台盈利能力好且成本控制的好，盈利能力强。

净利润率：净利润率是反映公司盈利能力的一项重要指标，茅台的盈利能力在13年略有下滑，但处于高盈利状态。

营业利润率：营业利润率是衡量企业经营效率的指标，从数据可以看出茅台的营业利润高且比较稳定，表示了其突出的获利能力。

营业利润率：销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标，近三年来销售收入的增长率减慢，这说明茅台企业销售规模增长变缓。

（二）费用管理分析

近三年来，茅台公司销售费用是逐年小幅度上升，是因为茅台公司为提高销售业绩增加了销售成本的投入，但控制的很好。而管理费用稳定在9%左右，增长趋势得到遏制，但无论从哪个角度来看茅台集团看管理费用总体上偏高。财务费用率都为负，说明该公司的利息收入大于支出，也间接说明茅台企业财务风险小.不用为债权筹资支付大额利息费用。而总费用率都在11%左右，说明茅台公司在费用管理上比较出色。

（三）与资产相关的指标分析

市盈率在3年间大幅度降低，这由于“三公”消费对股价的影响来看，高档茅台酒的遇冷，业绩出现大幅度跳水，导致股价下跌。

每股净资产这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。我们可以看到茅台的每股净资产比较高且持续高增长，这意味着茅台股东拥有的资产现值比较多。

净资产收益率在11年12年都呈上升趋势，但13年受市场的整体影响出现下降，但茅台企业投资收益高且总体稳定。

结论：

①由于国家政策和质量安全问题，让茅台受到很大的影响，需要做出改革

②但该公司运营效率好且比较稳定，呈增长姿态，盈利能力高且稳定

③通过以上的比较分析，可以对贵州茅台公司的发展能力做出初步的判断：公司有较强的增长能力发展能力，可以选择投资。