资金时间价值与风险价值习题与答案
资金时间价值与风险价值
1．某研究所计划存入银行一笔基金，年复利利率为10％，希望在今后10 年中每年年末获得1000 元用于支付奖金，要求计算该研究所现在应存入银行多少资金？2．某人采用分期付款方式购买一套住房，货款共计为100000元，在20 年内等额偿还，年利率为8％，按复利计息，计算每年应偿还的金额为多少？3．甲公司年初存入银行一笔现金，从第 3 年年末起，每年取出10000元，第 6 年年末取完，若存款利率为10％，则甲公司现存入了多少钱？（现值与终值公式的区分）4．某项投资的资产利润率概率估计情况如下表：
要求：（1）计算资产利润率的期望值
（2）计算资产利润率的标准离差。
（3）计算资产利润率的标准离差率。=标准差/预期值
5．某人将10000元存入银行，利息率为年利率5％，期限为 5 年，采用复利计息方式。试计算期满时的本利和。
6．某企业计划租用一设备，租期为 5 年，合同规定每年年初支付租金1000 元，年利率为 5 ％，试计算 5 年租金的现值是多少？7．某公司有一投资项目，在第一年年初需投资8 万元，前 3 年没有投资收益，从第 4 年至第8 年每年年末（共五年！）可得到投资收益 3 万元。该企业的资金成本为6％。计算该投资项目是否可行。
8．某人将1000元存入银行，年利率为5％。若半年复利一次， 5 年后本利和是多少？计算此时银行的实际利率是多少？9．某企业欲购置一台设备，现有三种付款方式，第一种是第 1 年初一次性付款240000 元；第二种是每年年初付50000元，连续付 5 年；第三种是第 1 年、第 2 年年初各付40000元，第 3 年至第 5 年年初各付60000元。假设利率为8％，问企业
应采用哪种方 式付款有利？（ 第三种对年金的不同看法）
10．威远
公司计划 5年后需用资金 90000元购买一套设备， 如每年年末等额存款一次， 在年利为 10％的情况下，该公司每年年末应存入多少现金，才能保证 5 年后购买设备的款项。
11．某企业准备投资开发新产品，现有三个方案可供选择。根据市场预测，三种不同市 场状况的预计年报酬如下表：
要求：计算投资开发各种新产品的风险大小 。
1.P 1000 (P A / A,10%,10) 1000 6.1446 6144.6(元)
2.由100000 A (P A / A,8%,20)可得 A=100000/9.8181=10185.27( 元) P 10000 (P A / A,10%,4) ( P / F ,10%,2) 10000
3.1699 0.8264 3． 26196.05( 元)
4．( 1)资产利润率的期望值 =0.3*20％+0.5*10％+0.2* (－5％)=10% (2) 资产利润率的标准离差
= (0.2 0.1)2 0.3 (0.1 0.1)2 0.5 ( 0.05 0.1) 2 0.2 0.0866
(3) 资产利润率的标准离差率 = 0.0866 100% 86.6%
0.1
5.F 10000 (F / P,5%,5) 10000 1.2763 12763(元)
6. P 1000 [(P A / A,5%,5 1) 1] 1000 4.5460 4546(元)
7. 法
一： P 3 (P A / A,6%,5) (P/F,6%,3) 3 4.2124 0.8396 10.61019(万元 ) 8万元
法二： F 1 3 (F A / A,6%,5) 3 5.6371 16.9113(万元) F 2 8 (F / P,6%,8) 12.75(万元 ) 16.9113万元
所以该项目可行。
8． F 1000 (F / P,2.5%,5 2) 1000 1.28008 1280.08(元)
5% 2
i (1 )2 1 1.0506251 5.062%5
2
9．法一：第一种付款方式的现值：P1 24000(0
元)
第二种付款方式的现值：P2 50000 [(P A / A,8%,5 1) 1] 50000 4.3121 215605(元) 第三种付款方式的现值：
P3 40000 [( P A / A,8%,2 1) 1] 60000 (P A/ A,8%,3) ( P / F ,8%,1) 40000 1.9259 60000 2.5771 0.9259 220204.21(元) 因为P2 P3 P1 ，所以应选择第二种付款方式。
法二：F1 240000 (F / P,8%,5) 24 1.4693 35263(2 元)
F2 50000 [( F A / A,8%,5 1) 1] 50000 6.3359 316790(元)
F3 40000 [(F A/ A,8%,2 1) 1] (F / P,8%,3) 60000 [(P A/ A,8%,3 1) 1] 40000 2.2464 1.2597 60000 3.5061 323560(元)
因为F 2 F3 F1，所以应选择第二种付款方式
90000
10．由 90000= A (F A / A,10%,5) 得，A= =14741.77(元)
A 6.1051
11． E( A) 0.3 0.3 0.5 0.15 0.2 0 0.165
E (B ) 0.3 0.4 0.5 0.15 0.2 ( 0.15) 0.165
E(C ) 0.3 0.5 0.5 0.15 0.2 ( 0.3) 0.165
= (0.3 0.165) 20.3 (0.15 0.165)20.5(0 0.165)2 0.2 0.105
A
B = (0.4 0.165)20.3 (0.15 0.165) 20.5 ( 0.15 0.165) 20.2 0.1911
= (0.5 0.165)20.3 (0.15 0.165) 20.5 ( 0.3 0 .165) 2 0.2 0.2775
C
所以，开发 C产品的风险最大，开发 A 产品的风险最小。
9．法一：第一种付款方式的现值：P1 24000(0
元)第四章筹资管理
1.某公司与银行商定的周转信贷额度为100 万元，承诺费率为2％，该企业年度内实际借款额为80 万元。计算该公司应向银
行支付多少承诺费？
2.某公司向银行借入短期借款10 000 元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：
①利随本清法，利息率为14％；
②采用贴现法，利息率为12％；
③采用补偿性余额，利息率降为10％，银行要求的补偿性
余额比例为20％。
要求：如果你是该公司的财务经理，你选择那种支付方式，并说明理由。
3.企业拟发行面值为100 元的债券一批。该债券期限三年，单利计息，票面利率12％，到期一次还本付息。
要求：计算市场利率分别为10％、12％、15％时的发行价格。
4.（不做要求）某企业为扩大经营规模融资租入一台机
床，该机床的市价为198 万元，租期10 年，租赁公司的融资成本为20 万元，租赁手续费为15 万元。租赁公司要求的报酬率为15％。
要求：
（1）确定租金总额。
（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？
（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为
多
少？
5．某企业发行面值为400 元，票面利率15％，偿还期 5 年的长期债券。该债券的筹资费率为2％，所得税率为33％。
要求：计算此债券的资金成本率。
6 ．某企业发行面值为100 元，年股利率为14 ％的优先股股票，发行该优先股股票的筹资费率为3％。
要求：计算优先股的资金成本率。
7 ．某企业发行普通股股票，每股发行价格为20 元，筹资费率为5％，预计第一年末股利为 2.50 元，年股利增长率为6％。
要求：计算普通股的资金成本率。
8．某企业留用利润100 万元，预计普通股下一期股利率为10％，以后每年股利增长率为1％。
要求：计算留存收益的资金成本率。
9．（不做要求）某公司2001 年销售产品10 万件，单价50 元，单位变动成本30 元，固定成本总额100 万元。公司负债60 万元，年利息率为12％，并需要每年支付优先股股利10 万元，所得税率33％。
要求：
（1）计算2001 年边际贡献；
（2）计算2001 年息税前利润总额；
（3）计算该公司2001 年复合杠杆系数。10．某企业计算筹集资金100 万元，所得税税率33％。有关资料如下：（1）向银行借款10 万元，借款年利率7％，手续费
2％。（2）按溢价发行债券，债券面值14 万元，溢价发行价格为
15 万元，票面利率9％，期限为 5 年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。
（3）发行优先股25 万元，预计年股利率为12 ％，筹资费率为4％。
（4）发行普通股40 万元，每股发行价格10 元，筹资费率为6％。预计第一年每股股利l.2 元，以后每年按8％递增。
（5）其余所需资金通过留存收益取得。
要求：（1 ）计算个别资金成本；
（2）计算该企业加权平均资金成本。
11．（不做要求）某股份公司产销甲产品，其生产经营情况：产销量10 000 件，单位售价为50 元，单位变动成本为25 元，固定成本总额150 000 元。资金构成情况：普通股股本500 000 元；优先股股本144 000 元，年股利率10 ％；长期债券300 000 元，年利率12 ％；所得税率40％。
要求：计算该股份公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、
综合杠杆系数。
12．某企业拟筹资2500 万元。其中发行债券1000 万元，筹
资费率2%，债券年利率为10%，所得税率为33%；优先股500 万元，年股息率7%，筹资费率为3%；普通股1000 万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10% ，以后各年增长4%。试计算该筹资方案的加权平均资金成本。
13．某公司现有普通股100 万股，股本总额为1000 万元，公司债券为600 万元。公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50 万股，每股发行价格为15 元；一是平价发行公司债券750 万元。若公司债券年利率为12％，所得税率为30％。
要求：
(1)计算两种筹资方式的每股收益无差异点；
(2)如果该公司预期息税前利润为400 万元，对两种筹资方案作出择优决策。
1. 该公司应向银行支付的承诺费=(100-80)*2%=0.4(万元)
2. 不同利息支付方式下企业银行借款的资金成本分别为：
利随本清法k
1
14%
贴现法
10000 12% k2 13.64%
2 10000 (1 12%)
补偿性余额k310000 10%12.5%
3 10000 (1 20%)
所以，应选择第 3 种方式，因为此种支付方式的资金成本最低。
3．市场利率为10％时的债券发行价格
P1 100 (1 12% 3) (P/ F ,10%,3) 136 0.7513 102.18(元) 市场利率为12％时的债券发行价格
P1 100 (1 12% 3) (P / F ,12%,3) 136 0.7118 96.8(元)
市场利率为15％时的债券发行价格
P1 100 (1 12% 3) (P/ F ,15%,3) 136 0.6575 89.42(元)
4. (不做要求)
(1) 租金总额 =198+20+15=233(万元 )
(2) 每期租金 =233/[ (P/A,15%,10-1) +1]=233/5.7716=40.37(万元 )
(3) 每期租金 =233/(P/A,15%,10)=233/5.0188=46.43(万元 )
5．债券的资金成本率 k b 6． 优先股的资金成本率 k p 15% (1 33%)
10.26%
1 2% 14% 14.43%
7． 普通股的资金成本率 k c 2.5 20 (1 5%)
6% 19.16% 8． 留存收益的资金成本率 k r 10% 1% 11%
9． 2001 年边际贡献 =(50-30)*10=200(万元)
2001年息税前利润总额 =(50-30)*10-
100=100(万元 ) 该公司 2001 年复合杠杆系
数 =DOL*DFL=
100 200 2 1.28 2.56 200 100 100 60 12% 10 (1 33%) 10．(1) 个别资金成本分别
为 : 7% (1 33%)
4.79%
k l k b 14 9% (1 33%) 5.8% 15 (1 3%) k p
12% 12.5% 1 4% k c 1.2 10 (1 6%) 8% 20.77%
1.2 8% 20% 10
(2) 加权平均资金成本 4.79% 10% 5.8% 15% 12.5% 25% 20.77% 40% 20% 10% 14.782%
k r 11. DOL=
(50 25) 10000 2.5 250000 150000 DFL= 250000 150000 100000 300000 12% 144000 10% (1 40%)
2.5 DCL=2.5*2.5=6.25
12. 个别资金成本分别为
1000
500 1000 加权平均资金成本 6.84% 7.22% 14.42% 9.948% 2500 2500 2500
100 50
两种筹资方式的每股收益无差异点为 :
EBIT=342(万元)
(2)因为 400>342,所以应选择负债融资即第二种方案
第五章 企业项目投资决策
1．某企业购买机器价款 10万元，可为企业每年增加净利 1 万元，该设备可使用 5 年，无残值，采用直线法计提折旧，该企业的贴现率为 10％。
要求：
(1) 用静态法计算该投资方案的会计收益率、投资回收期，并对此投资方案
作出 评价。
(2) 用动态法计算该投资方案的净现值、净现值率、现值指数、内含报酬
率，并 对此投资方案作出评价。
2．某企业投资 15 500元购入一台设备，当年投入使用。该设备预计残值 500 元，
可使用 3年，按直线法计提折旧，设备投产后每年增加现金净流量分别为 6 000元、8 000 元、10 000元，企业要求最低投资报酬率为 18％。
要求： 计算该投资方案的净现值 、内含报酬率
NPV 6000 (P/F,IRR,1) 8000 (P/F,IRR,2) (10000 500) (P/ F, IRR,3) 15500 0 ，并作出评价。
3．某企业引进一条生产流水线，投资 100万元，使用期限 5 年期满残值 5 万元， 每年可使企业增加营业收入 80 万元，同时也增加付现成本 35万元，折旧采用直线法计 提，企业要求最低报酬率为 10％，所得税税率 40％。 k b
k p
k c 10% (1 33%) 6.84% 1 2% 7% 7.22% 1 3% 10%
4% 14.42% 13. (1)由(EBIT 600 12%) (1 30%) [EBIT (600 750) 12%] (1 30%) 得:
100
要求：计算该项投资的净现值并判断其可行性。
NCF1 4 税后净利润折旧(80 35 19) (1 40%) 19 34.6(万元)
4．某企业投资31 000元购入一台设备。该设备预计残值为 1 000元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加额分别为20 000元、40 000元、30 000元，付现成本的增加额分别为8 000元、24 000元、10 000 元。企业适用的所得税率为40％，要求的最低投资报酬率为10％，目前年税后利润为40 000 元。
要求：
（1）假设企业经营无其他变化，预测未来 3 年每年的税后利润。
（2）计算该投资方案的净现值。
5．（不做要求）某企业拟在计划年度更新某设备。原有设备帐面净值 6 000 元，尚
可使用5年，5 年后残值为 1 000元，每年付现成本为15 000元。拟购置的新
设备价款为35 000元，预计使用年限为5年，5 年后的残值为原价的5％，每年付现成本为 1 500 元。假如年初更新设备即可投入使用，原有设备即可变现，变现价值为800 元，
新、旧设备均采用直线法计提折旧，所得税税率为40％，贴现率为12％。
要求：判断该企业是否应该采用售旧购新方案。
1.（1）会计收益率（即投资收益率）ROI=1/10=10%
因为年现金净流量=1+10/5=3（万元）
10
所以，投资回收期PP 10 3.33（年）
1 10/5
评价：因为ROI=10%,PP>5/2=2.5 年，所以该方案不可行。
（2）净现值NPV 3 （P A / A,10%,5） 10 3 3.7908 10 1.3724（万元）
1.3724
净现值率NPVR 100% 13.724%
10
1.3724 10
现值指数PI 1.3724 10
或1 NPVR 1.14
10
内含报酬率的求解：
因为年现金净流量相等，所以令NPV 3 （P A / A, IRR,5） 10 0 ，有：
（P A / A,IRR,5） 10/3 3.3 3 3，3查表可知没有相应的贴现率，但有
i （P A / A,i,5）
15% 3.3522
16% 3.2743
所以，运用插值法可得IRR=15.24%
评价：因为NPV、NPVR>0,PI>1,IRR>10%, 所以该方案可行。
2.
净现值NPV 6000 (P / F ,18%,1) 8000 ( P / F ,18%,2) (10000 500)
(P/F,18%,3) 15500
1720.85(元) 0
令
NPV 6000 (P/F,IRR,1) 8000 (P/F,IRR,2) (10000 500) (P/ F , IRR,3) 15500 0
利用逐次测试法：
第一次测试采用18%的贴现率，得NPV>0，所以提高贴现率至24%
第二次测试采用24%的贴现率，得NPV=39.31>0,所以应继续提高贴现率至25% 第三次测试采用25%的贴现率，得NPV=-163.2<0,所以可知24%
3．每年应计提的折旧额=( 100-5)/5=19(万元)
各年的净现金流量为：
NCF 0 100万元
NCF1 4 税后净利润折旧(80 35 19) (1 40%) 19 34.6(万元)
NCF5 34.6 5 39.6(万元)
所以，NPV 34.6 (P A / A,10%,4) 39.6 (P / F ,10%,5) 100 34.266(万元) 0 该项投资可行。
4. 每年应计提的折旧额=(31000-1000)/3=10000(元) (1)各年的税后利润为：
第一年的税后利润=(20000-8000-10000) *( 1-40%)=1200(元)
第二年的税后利润=(40000-24000-10000)* (1-40%)=3600(元) 第三年的
税后利润=(30000-10000-10000)* (1-40%)=6000(元)
2)各年的净现金流量为：
NCF0 3 10 0元0
NCF1 税后净利润折旧1200 10000 11200（元）
NCF2 3600 10000 13600（元）
NCF3 6000 10000 1000 17000（元）
NPV 11200 （ P / F ,10%,1） 13600 （P/ F ,10%, 2） 17000 （ P / F ,10%,3） 31000 3193.06（元） 0
5．（不做要求）旧设备每年的折旧额=（6000-1000）/5=1000（元）新设备每年的折旧额=35000* （1-5%）/5=6650（元）继续使用旧设备的总成本= [800 （6000 800） 40%] [15000 （1 40%） 1000 40%] （P A / A,12%,5） 1000 （P/ F ,12%,5）800 2080 32600.77 1762.3 33718.4（元）
使用新设备的总成本
/ A,12%,5) 35000 5% (P / F ,12%,5)
=[ 35000 [1500 (1 40%) 6650 40%] (P A
= 35000 6344.45 992.95 27662.6(元) 因为继续使用旧设备的总成本＞使用新设备的总成本,所以应采用售旧购新方案。
第六章证券投资决策1．某种股票为固定成长股票，年增长率为5％，预期一年后的股利为 6 元，现行国库券的收益率为11％，平均风险股票的必要收益率等于16％，而该股票的贝他系数为1．2，那么，该股票的价值为多少元。
2．某投资者2003 年准备投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2002 年12 月31 日的有关会计报表及补充资料中获知，2002 年 A 公司发放的每股股利为5元，股票每股市价为40元；2002年B公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为20元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6％；预期 B 公司股利将持续增长，年增长率为
4％，假定目前无风险收益率为8％，市场上所有股票的平均收益率为12％，A 公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为 1.5。
要求：
1）通过计算股票价值并与股票市价相比较，判断两公司股票是否应当购买 2）若投资购买两种股票各 100 股，该投资组合的预期收益率为多少？
（3）该投资组合的综合 β 系数。
3．公司 2001年1月1日平价发行新债券，每张面值 1 000 元，票面利率 10％，5 年期，每年 12 月 31 日付息一次，到期按面值偿还（计算过程保留 4位小数，结果保留 2 位小数）
要求：
（1）假定2001年1月 1日的市场利率为 12％，债券发行价格低于多少时公司将可 能取消债券发行计划？
（2）假定 2001年 1月 1 日的市场利率为 8％，公司每半年支付一次利息，债券发 行价格高于多少时，你可能不再愿意购买？
（3）假定2005年1月1 日债券市价为 1 042元，你期望的投资报酬率为 6％，你 是否愿意购买？
4．某股东持有 A 公司股票 100 股，每股面值 100元，投资最低报酬率为 20％。预期该 公司未来三年股利成零增长，每股股利 20 元。预计从第四年起转为正常增长，增长率 为 10％。要求计算该公司股票的价格。
1．根据资本资产定价模型，该股票 的必要收益（或报酬）
率 K=11%+1.2*（16%-11%）=17%
2．（1）根据资本资产定价模型， A 公司股票的必
要收益 （或 报酬）率 K 1
=8%+2*（12%-8%）=16%
B 公司股票的必要收益（或报酬）率
K 2 =8%+1.5*(12%-8%)=14%
所 以 ， A 公 司 的 股 票 价 值
该股票的价值 =K D 1
g
17% 5% =50(元)
5 (P A / A,16%,5) 5 (1 6%)
16% 6%
(P/ F ,16%,5)
5 3.2743 50.3 0.4761 40.32(元) 40元
B 公司的股票价值 2 (1 4%)20.8(元) 20元
14% 4%
因为A和B公司的股票价值均大于其市价, 所以两公司股票都可以购买.
(3) 该投资组合的综合β 系数
=[100*40/(100*40+100*20)]*2+[100*20/(100*40+10 0*20 )]*1.5=1.83
所以,(2) 该投资组合的预期收益率
=8%+1.83*(12%-8%)=15.32%
3.(1) 债券价值
=1000 10% (P A/ A,12%,5) 1000 (P / F ,12%,5) 360.48 567.4
927.88(元) 所以, 债券发行价格低于927.88 元时公司将可能取消债券发行计划.
(2) 债券价值
1000 10%/2 (P A/ A,8% / 2,5 2) 1000 (P/F,8%/2,5 2) 405.55 675.6
1081.15(元)
所以, 债券发行价格高于1081.15元时，投资者可能
不再愿意购买.
(3) 债券价值
=1000 10% (P A / A,6%,4) 1042 (P/ F,6%,4) 346.51 825.37
1171.88(元)>1000 元
所以投资者愿意购买
4. 该公司股票的价格
20 (P A/ A,20%,3) 20 (1 10%)(P/F ,20%,3) 20 2.1065 220 0.5787 169.44(元) A 20% 10%
第二章 时间价值与风险收益 练习题
第二章时间价值与风险收益 一、单项选择题 1、甲某四年后需用资金48000元，假定银行四年期存款年利率为5%，则在单利计息情况下，目前需存入的资金为（）元。 A.40000 B.29803.04 C.39729.6 D.31500 2、某人第一年初存入银行400元，第二年初存入银行500元，第三年初存入银行400元，银行存款利率是5%，则在第三年年末，该人可以从银行取出（）元。（已知（F/P，5%，3）＝1.1576，（F/P，5%，2）＝1.1025，（F/P，5%，1）＝1.0500） A.1434.29 B.1248.64 C.1324.04 D.1655.05 3、某一项年金前5年没有流入，后5年每年年初流入4000元，则该项年金的递延期是（）年。 A.4 B.3 C.2 D.5 4、某投资者购买债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的计息间隔期是（）。 A.1年 B.半年 C.1季度 D.1个月 5、企业拟进行一项投资，投资收益率的情况会随着市场情况的变化而发生变化，已知市场繁荣、一般和衰退的概率分别为0.3、0.5、0.2，相应的投资收益率分别为20%、10%、－5%，则该项投资的投资收益率的标准离差为（）。 A.10% B.9% C.8.66% D.7% 6、如果某单项资产的系统风险大于整个市场投资组合的风险，则可以判定该项资产的β值（）。 A.等于1 B.小于1 C.大于1 D.等于0
7、现有一项永续年金需要每年投入3000元，若其现值为100000元，则其利率应为（）。 A.2% B.33.33% C.2.5% D.3% 二、多项选择题 1、某人从2013年年初开始，每年年初存入银行5万元，存款年利率为4%，按年复利计息，共计存款3次，则下列关于2015年年初存款本利和计算表达式中，正确的有（）。 A.5×（F／P，4%，2）＋5×（F／P，4%，1）＋5 B.5×（F／A，4%，3） C.5×[（F／A，4%，4）－1] D.5×[（F／A，4%，4）－1]×（P／F，4%，1） E.5×[（F／A，4%，4）＋1] 2、有一笔递延年金，前两年没有现金流入，后四年每年年初流入80万元，折现率为10%，则关于其现值的计算表达式正确的有（）。 A.80×（P/F，10%，2）＋80×（P/F，10%，3）＋80×（P/F，10%，4）＋80×（P/F，10%，5） B.80×[（P/A，10%，6）－（P/A，10%，2）] C.80×[（P/A，10%，3）＋1]×（P/F，10%，2） D.80×[（F/A，10%，5）－1]×（P/F，10%，6） E.80×[（P/A，10%，6）－（P/A，10%，3）] 3、某债券的面值为1 000元，每半年发放40元的利息，那么下列说法正确的有（）。 A.半年的利率为4% B.年票面利率为8% C.年实际利率为8% D.年实际利率为8.16% E.半年的利率为4.08% 4、下列各项中，属于非系统风险的有（）。 A.公司的工人罢工 B.新产品开发失败 C.失去重要的销售合同 D.发现新矿藏 E.战争 5、A证券的预期收益率为12%，标准离差为15%；B证券的预期收益率为18%，标准离差为20%，则下列说法中不正确的有（）。 A.A证券的风险比B证券大 B.B证券的风险比A证券大 C.A证券和B证券的风险无法比较 D.A证券和B证券的风险相同 E.A证券和B证券的期望值不同，可以通过标准离差率比较二者的风险大小
怎样理解货币的时间价值
货币时间价值的意义：货币可争取的最少的时间价值是存在银行里赚活期利息。这就指导你怎么样利用你的钱，你选择一项投资必须让你的钱的时间价值有极大可能超过存在银行里的定期利息或者是国债或者是其它任何不用你操心的无任何风险的收益。如果你投资的收益少于前述收益，那么你的投资是失败的、是亏本的。只能赚取经验教训，当然，经验教训是无价的。就是货币在当前的市场情况下的价值，因为经济总是在变动的，货币的价值也是不稳定的，昨天一的价今天一个价，反映了市场的变动情况，可以根据货币的时间价值判断市场走势，决定投资方向，是将资金储备起来还是投资成股票或者债券。，，，，， 货币时间价值：是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值。钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱。这就是货币时间价值的本质。 个人理财本身就是在保值的基础上实现资产的增值，其核心是复利效应，复利效应的三个要素是：本金、足够的时间（此处就是资产的时间价值）、长期稳定的投资回报率。所谓的复利效应就是将第一年的利息计入本金中参与第二年的滚动，如此循环，让资产呈指数型增长，时间越长，增速越快，时间价值更加体现出来。 货币时间价值：是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值。钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱。这就是货币时间价值的本质。 货币的时间价值就是由于你推迟消费，通过折现计算出在将来某一时间的现实购买力 简单的是就是你现在的钱在将来的购买力是多少，可以买多少钱的东西。 现在的1 000元和一年之后的1 000元，尽管都是1 000元，但经济价值不相等。如果是收款，人们都愿意早收；如果是付款，人们都愿意晚付。为什么呢？因为一般来讲，现在1 000元的经济价值比一年之后1 000元的经济价值要大，主要有三个方面的原因：第一，风险不同。现在得到1 000元的风险较小，一年之后得到1 000元的风险较大。第二，物价上涨、通货膨胀的影响。在物价上涨的情况下，现在1 000元购买的商品较多，而一年之后1 000元的购买力会下降。第三，如果把现在的1 000元存入银行或用于投资，可以获得利息或投资收益，一年之后的本利和会大于1 000元。例如，假定一年期银行存款年利率为2.5%，1 000元存一年的利息是25元，一年之后的本利和为1 025元，大于1 000元。 货币时间价值的大小并不以个别企业或个别项目的增值额来衡量，而是以无风险、不考虑通货膨胀条件下的社会平均资金利润率来度量。在市场经济条件下，社会平均资金利润率可以用银行利息率来表示。 货币时间价值是现代企业财务管理的重要价值基础。它要求合理节约使用资金，加速资金周转，实现更多的资金增值。而且，在进行财务决策时，只有将货币的时间价值作为决策的一项重要因素加以考虑，才可能选择出最优方案。
资金时间价值练习题及答案
资金时间价值练习题及答案 一、单项选择题 1.资金时间价值与利率之间的关系是（A）。 A.交叉关系 B.被包含与包含关系 C.主次关系 D.没有任何关系 2.6年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是（A）。 A.958.20元 B.758.20元 C.1200元 D.354.32元 3.关于递延年金，下列说法中不正确的是（A）。 A.递延年金无终值，只有现值 B.递延年金终值计算方法与普通年金终值计算方法相同 C.递延年金终值大小与递延期无关 D.递延年金的第一次支付是发生在若干期以后的 4.已知（F/A,10%,5）=6.1051,那么，i=10%,n=5时的偿债基金系数为（D）。 A.1.6106 B.0.6209 C.0.2638 D.0.1638 5.某一投资项目，投资5年，每年复利四次，其实际年利率为8.24%，则其名义利率为（A）。 A.8% B.8.16% C.8.04% D.8.06% 6.在期望收益不相同的情况下，标准差越大的项目，其风险（A）。 A.越大 B.越小 C.不变 D.不确定 7.如果（P/A,5%,5）=4.3297，则（A/P,5%,5）的值为（A）投资收回。 A.0.2310 B.0.7835 C.1.2763 D.4.3297 8.普通年金现值系数的倒数称为（D）。 A.普通年金终值系数 B.复利终值系数
C.偿债基金系数 D.投资回收系数 9.关于标准离差和标准离差率，下列描述正确的是：（） A.标准离差是各种可能报酬率偏离期望报酬率的平均值 B.如果选择投资方案，应以标准离差为评价指标，标准离差最小的方案为最优方案 C.标准离差率即风险报酬率 D.对比期望报酬率不同的各项投资的风险程序，应用标准离差同期望报酬率的比值，即标准离差率 10. 11.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500元，年利率为10%则其现值为（B）元。 A.1994.59 B.1565.68 C.1813.48 D.1423.21 12.甲方案的标准离差是2.11，乙方案的标准离差是2.14，如甲、乙两方案的期望值相同，则甲方案的风险（）乙方案的风险。 A.大于 B.小于 C.等于 D.无法确定 13.某人将10000元存入银行，银行的年利率为10%，按复利计算。则5年后此人可从银行取出（C）元。 A.17716 B.15386 C.16105 D.14641 14.下列投资中，风险最小的是（A）。 A.购买政府债券 B.购买企业债券 C.购买股票 D.投资开发项目 15.多个方案相比较，标准离差率越小的方案，其风险（）。 A.越大 B.越小 C.二者无关 D.无法判断 16.某人希望在5年后取得本利和1000元，用于支付一笔款项。若按单利计算，利率为5%，那么，他现在应存入（A）元。
资金时间价值与风险分析习题答案
第三章资金时间价值与风险分析 单选题： 1、某企业拟建立一项基金，每年初投入100000 元，若利率为10%，五年后该项基金本 利和将为（A）。1998 A. 671600 元 B.564100 元 C.871600 元 D. 610500 元 2、从投资人的角度看，下列观点中不能被认同的是（D）。1998 A. 有些风险可以分散，有些风险则不能分散 B. 额外的风险要通过额外的收益来补偿 C. 投资分散化是好的事件与不好事件的相互抵销 D. 投资分散化降低了风险，也降低了预期收益 3、普通年金终值系数的倒数称为（ B ）。 A. 复利终值系数 B. 偿债基金系数 C.普通年金现值系数 D.投资回收系数 4、有一项年金，前 3 年无流入，后 5 年每年年初流入500 万元，假设年利率为10%，其现值为（ B ）。1999 A. 1994.59 B.1565.68 C.1813.48 D.1423.21 5、假设企业按12％的年利率取得贷款200000元，要求在 5 年内每年末等额偿还，每年的偿付额应为（C）元。2000 A. 40000 B.52000 C.55482 D.64000 6、某人退休时有现金10 万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000 元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为（C）。2001 A. 2% B. 8% C. 8.24% D. 10.04% 7、某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（ B ）。 A. 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B. 甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C. 甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D. 乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 8、利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是（ B ）。2004 A. 项目所属的行业相同 B. 项目的预期报酬相同 C.项目的置信区间相同 D. 项目的置信概率相同 9、在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是（B）。 A、普通年金终值系数×普通年金现值系数=1 B、普通年金终值系数×偿债基金系数=1 C、普通年金终值系数×投资回收系数=1 D、普通年金终值系数×预付年金现值系数=1 10、企业年初借得50000 元贷款，10 年期，年利率12%，每年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A,12%,10 ）=5.6502, 则每年应付金额为（ A ）元。（1999）
浅谈货币时间价值在企业投资经营中的应用
浙江财经学院东方学院学年论文浅谈货币时间价值在企业投资经营中的应用 学生姓名杨杰指导教师张蕾 分院会计分院专业名称会计学 班级09会计2班学号 0920100245 2012年5月31日
浅谈货币时间价值在企业投资经营中的应用 摘要：由于货币是存在时间价值的，而企业在投资生产中对于货币资金是必不可少的，企业对货币资金运用的好坏将影响着它自身的竞争力，所以本次的学年论文我想谈谈货币时间价值在企业中投资经营中的应用。 关键字：时间价值；意义;应用 一、引言 货币的时间价值是西方资本主义经济中一个广泛流行的概念，所谓货币的时间价值就是投资者由于推迟消费时间而应取得的报酬。它对于企业在投资经营中具有重大的意义。货币资金运用的好坏，将会直接影响到公司的决策，竞争力等等。在日常生活中，优秀的企业往往是对现金控制的很好，因为留太多的现金会使货币的利用不到位，丧失投资机会。除了在投资决策中广泛运用到货币时间价值观念外，在企业价值估算、企业兼并收购、存货管理、设备更新等经济活动以及个人理财活动中都应充分考虑货币的时间价值，以使资金在周转过程中发挥最大的经济效益。 二、货币时间价值的意义 资金的时间价值，在社会主义经济中具有重要的作用和意义。因为资金的时间价值要求加速资金周转，减少资金占用，缩短建设周期，也就是要节约时间，提高经济效益。而这正是社会主义基本经济规律、国民经济有计划按比例发展规律和时间节约规律的客观要求。一切经济经济最后都归结为时间经济。时间上不进行快速化，那经济上也就要受到影响，因此，时间经济以及有计划地分配劳动时间是加快资金周转和提高经济效益的一个关键问题。假如某企业的一个二级单位供应库各种配件以及材料一年以上压在库里没用的，假定这些资金能充分利用，一年周转3次，每次能节约资金5000元，那么一年下来就可以节约15000
货币时间价值和风险练习题
第二章资金时间价值和风险分析 一、单项选择题。 1.某人希望在5年末取得本利和20000元，则在年利率为2％，单利计息的方式下，此人现在应当存入银行（）元。 A.18114 B.18181.82 C.18004 D.18000 【正确答案】B 【答案解析】现在应当存入银行的数额＝20000/（1＋5×2％）＝18181.82（元）。 2.某人目前向银行存入1000元，银行存款年利率为2％，在复利计息的方式下，5年后此人可以从银行取出（）元。 A.1100 B.1104.1 C.1204 D.1106.1 【正确答案】B 【答案解析】五年后可以取出的数额即存款的本利和＝1000×（F/P,2%,5）＝1104.1（元）。 3.某人进行一项投资，预计6年后会获得收益880元，在年利率为5％的情况下，这笔收益的现值为（）元。 A.4466.62 B.656.66 C.670.56 D.4455.66 【正确答案】B 【答案解析】收益的现值＝880×（P/F,5%,6）＝656.66（元）。 4.企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是15000元，假设存款年利率为3％，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（）元。 A.2825.34
B.3275.32 C.3225.23 D.2845.34 【正确答案】A 【答案解析】建立的偿债基金＝15000/（F/A,3%,5）＝2825.34（元）。 5.某人分期购买一辆汽车，每年年末支付10000元，分5次付清，假设年利率为5％，则该项分期付款相当于现在一次性支付（）元。 A.55256 B.43259 C.43295 D.55265 【正确答案】C 【答案解析】本题相当于求每年年末付款10000元，共计支付5年的年金现值，即10000×（P/A,5%,5）＝43295（元）。 6.某企业进行一项投资，目前支付的投资额是10000元，预计在未来6年内收回投资，在年利率是6％的情况下，为了使该项投资是合算的，那么企业每年至少应当收回（）元。 A.1433.63 B.1443.63 C.2023.64 D.2033.64 【正确答案】D 【答案解析】本题是投资回收额的计算问题，每年的投资回收额＝10000/（P/A,6%,6）＝2033.64（元）。 7.某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入1000元，则该项年金的递延期是（）年。 A.4 B.3 C.2 D.1 【正确答案】B
财务知识时间价值与风险价值
时间价值与风险价值 1．某人向银行借款2000元，期限3年，利率为6%，银行要求他在每年末等额还本付息1次，则他每年应还多少钱？并列出还本付息计算表。 2．企业有一个投资项目，原始投资额为100万元，该项目从第2年开始至第6年，每年末可得收益为30万元，投资者要求的收益率为10%。计算：该项目的净现值并判断是否可行？3．有一个投资项目，第一年投资40万元，第二年投资10万元，投资额发生在年初，从第二年开始至第六年，每年末发生净收益为15万元，投资者预期收益率为10%。要求：计算净现值并判断方案是否可行？ 4．企业有一个投资项目，原始投资额150万元，预计在今后8年内每年年末能获得收益如下表： 单位：万元 5．企业投资100 额 6 （1
筹资决策 甲：增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元 乙：按面值发行公司债券2500万元，票面利率为10％，每年年末付息。如发行费 均忽略不计，所得税率为33％。 （1）计算两种筹资方案下每股利润无差异点的息税前利润。 （2）计算处于每股利润无差异点时乙方案的财务杠杆系数。 （3）如果公司预计息税前利润为1100万元，问公司应选何种方案。 （4）如果公司预计息税前利润为1500万元，问公司应选何种方案 （5）若公司预计息税前利润在每股利润无差异点增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。 2．某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%，筹资费用为15万元；发行优先股500万元，股息率为12%，筹资费用为10万元；发行普通股2000万元，筹资费用80万元，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税率为33%要求 （1）计算债券资金成本。 （2）计算优先股资金成本 （3）计算普通股资金成本。 （4）计算加权平均成本（以账面价值为权数） 3．某公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元、年利率为10%，公司拟扩大筹资规模，有两个备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价格为15元； 一是平价发行公司债券750万元，若公司债券年利率为10%，所得税率为30%要求：（1）计算两种筹资方式的每股利润无差异点息税前利润。 （2）分别计算两种筹资方式在无差异点时的财务杠杆系数。 （3）如公司下期息税前利润为200万元，对两筹资方案作出择优决策。 4．企业拟发行每张面值100元、票面利率为8%、期限为5年、到期一次还本付息、单利计 息的债券4万张。要求计算：（1）如果市场利率为10%，则该债券每张公平的价格为多少？（2）企业最多可筹集到多少资金？（3）如果该债券是票面利率为8%，每年付息一次，到期 还本，复利计息，投资者预期收益率为10%，则每张债券的价值为多少？ 5．企业年初的资金结构如下：长期债券200万元、票面利率为8%，所得税税率为33%，资
第二章货币的时间价值与风险()
第二章 货币的时间价值与风险 重点：复利计算，年金概念及其计算，风险 第一节 货币时间价值 一、货币时间价值的概念 举例：今天100元年 年1%6=i 106元 现值 终值 本金 本利和 差额6元→利息 概念：是指一定货币由于时间因素而形成的差额价值。 实质：资金被使用，参与劳动 表现形式：利息、股息、债息等等 表示方式：?? ???=利息绝对值货币时间价值额利息率相对值本金 增值额资金时间价值率)()( 0V —现值 n v —终值 I —利息额 i —利率 n —期数 二、货币时间价值的计算：（一次性收付款项） （一）单利及其计算 单利：在规定的期限内，仅对本金计息，对本金产生的利息不计算。（计息基础不变） 1、i n V I ??=0 2、)n i 1(v V 0n ?+?=
3、i n 11V V n 0?+?= 例：3年后100元，年利率为9%，现在存入银行多少钱？ （二）复利及其计算 复利：在规定的期限内，每期均以上期末的本金和为基础计算利息。（利上加利，利滚利） 1、复利终值：)i 1(V V 01+?= n n i V V )1(0+?= （n V /0V ,i,复利终值系数） 例：某人将1000元存入银行，定期3年，年利率为10%，按复利计算，银行到期激昂 付给他 多少钱？ 2、复利现值： n n i V V )1(10+?= （n i ) 1(1+查1元复利现值系数表） 例： 3、复利利息： 复利利息=终值—现值 =n 0)i 1(V +?-0V （三）年金及其计算（复利计算的一种特殊形式） 1、年金：等期等额收付的系列款项（R ） 如：折旧、租金、工资等 ??? ????→收付年金期末以后某一时点开始递延年金：是指第一期续收付永续年金：无限期的连 ：每期期初即付年金（先付年金）年金的基本形式：每期期末普通年金（后付年金）不同按年金每次收付时点的2、普通年金的计算
从资金时间价值理论浅谈如何合理使用资金
从资金时间价值理论浅谈如何合理使用资金 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金的时间价值（也称为货币时间价值）。比如，将今天的1000元钱存入银行，在年利率为10%的情况下，一年后就会产生1100元，可见经过一年的时间，这1000元钱增值了100元。 资金之所以在周转使用中会产生时间价值，是因为资金使用者把资金投入生产以后，劳动者借以生产新的产品，创造新价值，带来利润，以实现增值。周转使用的时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。所以，资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。资金时间价值可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，即以利息额或利息率来表示，通常以利息率进行计量。利息率的实际内容是社会资金利润率。但是，一般的利息率除了包括资金时间价值因素以外，还要包括风险价值和通货膨胀因素，而资金时间价值通常被认为是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率。货币所有者要进行投资，就必须牺牲现实的消费，因此他要求对其推迟消费的耐心给予报酬，货币时间价值就是对货币所有者推迟消费的报酬。货币只有当做资本投入生产和流通后才能增值。资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。企业只有承认资金时间价值的存在，才能有效利用资金的时间价值为企业带来货币的增值。 由此可见，掌握资金时间价值理论，有助于企业科学合理使用资金，企业所持有的任何资产只有参与资金运动才可能作为资金实现其时间价值，而闲置的资产无论是流动资产还是固定资产，都不可能创造时间价值，而且随着时间的推移，还会丧失其原有的价值。明确这个观念就可以督促企业管理者节约使用资金，充分提高资金的使用效果，充分实现资金时间价值，使资金在有限的时间和空间范围内获取最大价值。因此在进行项目可行性分析以及证券投资方案评价中，资金时间价值就是最重要的依据。 我们先来分析资金时间价值对企业的影响，以及企业会对此作何反应。 由于货币时间价值是客观存在的，因此，在企业的各项经营活动中，就应充分考虑到货币时间价值。前面谈到，货币如果闲置不用是不会产生时间价值的。同样，一个企业在经过一段时间的发展后，肯定会赚得比原始投资额要多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值。所以，企业必须好好地利用这笔资金，最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去，让它进入生产流通活动中，发生增值。企业的投资需要占用企业的一部分资金，这部分资金是否应被占用，可以被占用多长时间，均是决策者需要运用科学方法确定的问题。因为一项投资虽然有利益，但伴随着它的还有风险，如果决策失误，将会给企业带来很大的灾难。有的企业由于乱投资，瞎投资，造成公司破产或寿命缩短的现象。而企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中，选择投资小、收益大的方案。 在社会平均利润率一定的情况下，资金时间价值与计息期数成正方向变化，计息期数越多，资金时间价值越大。也就是说资金周转的快慢以及每次资金循环时间的长短，都决定了资金时间价值的大小。资金经合理运用一定时间后，所具有的赢利增值的潜在能力。利率越高、时间越长，所赢得的利润及增值也越多，一般以复利公式加以计算。 企业在实际经营中，由于销售增加引起存货增加而多占用资金，以及存货周转慢而使存货滞销、积压严重，影响资金的周转，就会导致企业经济效益降低。假如经营者要处理积压存货，权衡存货削价的得失时，就要从货币的时间价值上考虑以下两个方面：第一，在预计滞销积压存货时，要按复利计算；第二，保管费用的货币支出也应按复利计算其终值。 企业在进行固定资产决策更新时，面临着继续使用旧设备与购置新设备的选择，也要充分考虑资金时间价值。一般说来，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流
资金时间价值练习题
第四章资金时间价值练习题 一、填空 1、年金的特点是（）和（）。 2、利息的种类有（）和（）两种。 3、请用式子来描述名义利率与实际利率之间的关系（） 4、某人最近在保险公司申请到某特种保险，保险单上规定，该投保人从第11年开始至第20年止，每年年初可收到保险公司的保险金1000元。假定在这20年内，利率均为10％，问此人此次投保可获保险金的总现值为( ) 5、影响资金等值的三因素：（）（）（）。 6、（F/P，6%，9）=1.689，（F/P，7%，9）=1.838，当（F/P，I，9）=1.750 则I为（） 二、判断题 1、在利率和计息期数相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数；年金现值系 数与年金终值系数互为倒数。（） 2、在本金和利率相同的情况下，若只有一个计息期，单利终值与复利终值是相同的。（） 3、复利现值就是为在未来一定时期获得一定的本利和而现在所需的年金。（） 4、终值就是本金和利息之和（） 5、凡一定时期内，每期均有付款的现金流量都属于年金（） 6、在现值和利率一定的情况下，计息期数越多，则复利终值越小（） 7、现在1000元与将来1000元数值相等，其内在经济价值也相等。（） 8、永续年金无终值（） 9、递延年金的终值大小与递延期无关（） 10、不同时间点上的货币收支可直接进行比较（） 11、单利和复利是两种不同的计息方法，因此单利终值和复利终值在任何情况下都不可能相同。（） 三、单选题 1.6年分期付款购物，每年年初付款500元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于现在一次现金支付的购价是（）。 A.2395.50元 B.1895.50元 C.1934.50元 D.2177.50元 2．有一项年金,前3年年初无流入,后5年每年年初流入500万元,假设年利率为10%,其现值为( )。 A.1994.59 B.1565.68 C.1813.48 D.1423.21 3、甲某拟存入一笔资金以备三年后使用。假定银行三年期存款年利率为5％，甲某三年后需用的资金总额为34 500元，则在单利计息情况下，目前需存人的资金为（）元。A．30 000 B．29 803．04 C．32 857．14 D．31 500 4、当一年内复利m时,其名义利率r实际利率i之间的关系是（）。 A．B． C．D．
时间价值与风险价值4
第三章资金的时间价值与风险分析 资料：资金在金融市场上进行“交易“，是一种特殊的商品，它的价格是利率。利率是利息占本金的百分比指标。资金的利率通常由纯利率，通货膨胀补偿和风险回报率三个部份组成。 利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险回报率 1 纯利率是指无通货膨胀，无风险情况下的平均利率。纯利率的高低受平均利润率资金供求关系和国家调节的影响。在没有通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。 2 通货膨胀补偿率。通货膨胀使货币贬值，投资者真实报酬下降。因此投资者在把资金交给借款人时会在纯利率的水平上加上通货膨胀补偿率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。一般地，每次发行国库券的利率随预期通货膨胀率变化，它近似等于纯利率加预期通货膨胀率。 3 风险回报率。一般的，风险越大，要求的投资收益率也越高，风险和收益之间存在对应关系，风险回报率是投资者要求的除纯利率和通货膨胀率之外的风险补偿。 问题： 1.假设现在有1 000元，以每年8%的利息计算，10年后我们将得到多少钱？ 2.如果我们在10年后需要1 500元用于孩子的大学教育费，现在要投资多少钱呢？ 3.假设100元的5年到期储蓄公债销售价为75元。在其他可供选择的方案中，最好的方 案是年利率为8%的银行存款。这个储蓄公债是否是一个好投资？你可以用几种办法进行分析你的投资决策？ 4.如果你每年计划存1 0000元，10年后你能够买多大首付的房子？ 5.如果你计划在10年后还清200 000的房屋贷款，你现在起每年都等额存入银行一笔款 项，每年需要存入多少元？ 6.如果你打算现在在银行存入一笔钱供你明年读研究生，（每年需要花费12000元，）你 现在应存入多少元？ 第一节资金时间价值 一、时间价值的含义 1．时间价值的概念 货币时间价值，是指货币（即资本）在周转使用中随着时间的推移而发生的最低增值。 2．时间价值的性质 （1）资本的价值来源于资本的未来报酬，时间价值是一种资本增值， （2）时间价值是一种投资的未来报酬，货币只有作为资本进行投资后才能产生时间价值。 （3）时间价值是无风险和无通货膨胀下的社会平均报酬水平。 （4）时间价值的价值增量与时间长短成正比，一个投资项目所经历的时间越长，其时间价值越大。 注意： （1）并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。 （2）货币时间价值的真正来源是劳动者所创造的剩余价值的一部分，而不是投资者推迟消费而创造的。 3．时间价值的财务意义 （1）时间价值揭示了不同时点上资本价值数额之间的换算关系。
浅谈货币时间价值在长期投资中的应用
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/af6662330.html, 浅谈货币时间价值在长期投资中的应用 作者：陈浩 来源：《现代经济信息》2012年第10期 摘要：货币时间价值是财务管理学的重要理论基础，实践告诉我们，企业凡涉及到货币性交易或事项的经济活动，都必须考虑货币时间价值。实际利率的计算给企业会计实务带来一定的处理难度，掌握实际利率的计算方法成为会计人员应具备的基本业务能力之一。 关键词：货币时间价值；财务管理；长期投资 中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2012）05-0-01 一、货币的时间价值 货币时间价值指的是在不同时间点，一定量的货币价值量上的差额。这个差额是因为时间引起的，也就是一笔资金的未来的某个时间点价值低于当前同等数量资金的价值，或者因时间推移资金产生了增值，这种资金的周转和循环需要一定的时间来实现。如企业资金循环和周转的起点就是投入一定量的货币，购买所需资源，然后生产出产品，产品出售后得到的货币量会大于最初投入的货币量，以此实现的货币增值就是货币的时间价值。这是一种客观的经济规律，而每进行一次循环和周转，资金就增加一定价值。循环次数越多，增值的空间就越大。所以，随着时间的推移，在不断周转循环中，货币的总量以几何级数递增，因而获得时间价值。 二、货币时间价值产生原因 社会经济的发展需要利用社会资源，而利用社会资源生产出来的社会产品的总和构成社会财富。由于社会资源的稀缺性，且机会成本和通货膨胀的存在，使得当前物品的价值比起未来的物品的价值要高，也就是说随着时间的推移未来的一单位货币购买力小于现在的一单位货币购买力。从货币经济学角度看，货币体现了商品价值。当前的货币用来交换当前的商品，而未来的货币用来交换未来的商品。因此，当前货币的价值要高于将来货币的资本价值。我们可以使用市场利息率来反映稀缺的社会资源和经济的平均增长速度，也可以用来衡量货币的时间价值[1]。 三、货币时间价值在长期投资中的应用 1.正确理解货币的时间价值 在把握货币时间价值的内涵时，有两点需要我们注意：首先，货币时间价值。货币时间价值指的是没有通货膨胀和风险的情况下的平均利润率。如果通胀和风险确实存在，我们必须把它们纳入考量中。其次，资本在不同的时间点的价值也不同，资本的收支要换算成同一时间点，才可以进行对比和计算。为此，我们不能直接将不同时间点的货币拿来对比，而应当把它
第二章 资金时间价值与风险价值(补充练习题-含答案)
第二章资金时间价值与风险价值 一、单项选择题 1．货币时间价值是（）。 A．货币经过投资后所增加的价值B．没有通货膨胀情况下的社会平均资本利润率 C．没有通货膨胀和风险条件下的社会平均资本利润率 D．没有通货膨胀条件下的利率 2．年偿债基金是（）。 A．复利终值的逆运算 B．年金现值的逆运算 C．年金终值的逆运算 D．复利现值的逆运算3．盛大资产拟建立一项基金，每年初投入500万元，若利率为10%，5年后该项基金本利和将为（）。 A．3358万元B．3360万元C．4000万元D．2358万元 4．下列不属于年金形式的是（）。 A．折旧 B．债券本金 C．租金 D．保险金5．某项永久性奖学金，每年计划颁发10万元奖金。若年利率为8％，该奖学金的本金应为（）元。 250 000 000 000 250 000 000 000 6．普通年金属于（）。 A．永续年金 B．预付年金 C．每期期末等额支付的年金 D．每期期初等额支付的年金
7.某人第一年初存入银行400元，第二年初存入银行500元，第三年初存入银行400元，银行存款利率是5%，则在第三年年末，该人可以从银行取出（）元。 8.企业有一笔5年后到期的贷款，到期值是20000元，假设存款年利率为2％，则企业为偿还借款建立的偿债基金为（）元。已知FVIFA2%,5= 。 9.某企业从银行取得借款1000万元，借款年利率5％，该企业打算在未来10年内每年年末等额偿还该笔借款，则每年年末的还款额为（）万元。 10.某人于第一年年初向银行借款50000元，预计在未来每年年末偿还借款10000元，连续8年还清，则该项贷款的年利率为（）。 ％％ 11.有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其终值和递延期为（）。 万元和2年万元和3年 万元和2年万元和3年 12.有一项从第3年年末开始发生，每年50万元连续5年的递延年金，利率为10％，则该递延年金的现值为（）万元。（已知PVIFA10％,7＝，PVIFA10％,2＝） 某项年金，前3年无现金流入，后5年
货币时间价值和风险
货币时间价值和风险 一、单项选择题 1.A方案在3年中每年年初付款200元，B方案在3年中每年年末付款200元，若利率为10%，则二者在第三年末时的终值相差（）元。 A.66.2 B.62.6 C.266.2 D.26.62 2.在下列公式中，（）是计算年金终值系数的正确公式。 A. B. C. D. 3.货币时间价值等于（） A.无风险报酬率 B.通货膨胀补偿率 C.无风险报酬率与通货膨胀补偿率之和 D.无风险报酬率与通货膨胀补偿率之差 4.某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10%的复利计息，每年末取出200元，则最后一次能够足额提款的时间是第（） A.5年末 B.8年末 C.7年末 D.9年末 5.关于递延年金，下列说法中不正确的是（） A.无终值，只有现值 B.终值大小与递延期无关 C.第一次支付发生在若干期以后 D.终值计算与普通年金终值计算方法相同 6.已知（P/F，10%,5）=0.6209；（F/P,10%,5）=1.6106；（P/A,10%,5）=3.7908；（F/A,10%,5）=6.1051，那么，偿债基金系数为（） A.1.6106 B.0.6209 C.0.2638 D.0.1638 7.甲方案在三年中每年年初付款1000元，乙方案在三年中每年年末付款1000元，若利率相同，则两者在第三年年末时的终值（） A.相等 B.前者大于后者 C.前者小于后者 D.可能会出现上述三种情况中的任何 8.一项年金，前3年无流入，后5年每年初流入500元，年利率为10%，则其现值为（）。 A.1994.59元 B.1565.68元 C.1813.48元 D.1423.2元1 9.若使复利终值经过4年后变为本金的两倍，每半年计息一次，则年利率应为（） A.18.10％ B.18.92％ C.37.84％ D.9.05% 10.某企业拟建立一项基金,每年初投入100000元,若利率为10%,五年后该项基金本利和将 为( )元. A.671600 B.564100 C.871600 D.610500 11.假设以10%的年利率借得30000元,投资于某个寿命为10年的项目,为使该投资项目成为有利的项目,每年至少应收回的现金数额为( )元. A.6000 B.3000 C.5374 D.4882 12.投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益,称为投资的( ). A.时间价值率 B.期望报酬率 C.风险报酬率 D.必要报酬率 13.普通年金终值系数的基础上,期数加1,系数减1所得的结果,数值上等于( ). A.普通年金现值系数 B.即付年金现值系数 C.普通年金终值系数 D.即付年金终值系数
资金时间价值与风险价值
《财务管理》教案 第四章财务估价 【教学目的与要求】 通过本章的学习，使学生了解货币的时间价值和风险报酬的概念；熟悉公式的推导过程；掌握资金时间价值和风险价值的计量方法，以及掌握债券估价和股票估价的方法。 【教学重点与难点】 （一）普通年金、递延年金、预付年金、永续年金的计量； （二）债券估价和股票估价的方法； （三）风险程度及报酬率的计量； （四）掌握资本资产定价模型 【教学方法与手段】 以课堂教学为主，配以适当的案例分析；以校外实践为辅，带学生去企业实地考察分析。【教学时数】 课堂教学时数：6课时 【参考资料】 《财务成本管理》注册会计师考试指定用书 【课后练习】 配套习题第四章。要求全做 第一节货币的时间价值 一、什么是货币的时间价值 货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。 二、资金时间价值的基本计算 （一）复利终值和现值 1.复利终值： 复利计算的一般公式：S=P×（1+i）n，其中的（1+i）n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号（S/P，i，n）表示。 【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 【答案】方案一的终值：S=800000×（1+7%）5=1122400（元） 或S=800000×（S/P，7%，5）=1122400（元） 方案二的终值：S=1000000元 应选择方案2。 2.复利现值：P=S×（1+i）-n 其中（1+i）-n称为复利现值系数，用符号（P/S，i，n）表示。
【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 【答案】方案1的现值：800000元 方案2的现值：P=1000000×（1+ 7%） -5 或P=1000000×（P/S ，7%，5）=713000（元） 应选择方案2。 3.系数间的关系：复利现值系数（P/S ，i ，n ）与复利终值系数（S/P ，i ，n ）互为倒数。 （二）普通年金终值和现值 1.普通年金终值 【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，应如何付款？ 【答案】方案1的终值：S=120万元 方案2的终值：S=20×（S/A ，7，5）=20×5.7507=115.014（万元） 应选择方案2。 （2）普通年金现值 【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年末付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？ 【答案】 方案1的现值：80万元 方案2的现值：P=20×（P/A ，7%，5）=20×4.100=82（万元） 应选择方案1。 （3）系数间的关系： 普通年金终值系数的倒数，称偿债基金系数，记作（A/s ，i ，n ）。 普通年金现值系数的倒数，它可以把普通年金现值折算为年金，称作投资回收系数。 （三）预付年金的终值和现值 1.预付年金终值计算： 预S = 普S ×（1+i ） 系数间的关系：预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，而系数减1。 2.预付年金现值计算： P 预 = P 普× (1+i) 系数间的关系：预付年金现值系数和普通年金现值系数相比，期数要减1，而系数要加1，可记作[（P/A ，i ，n-1）+1]。 【例题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？
货币的时间价值与风险
货币的时间价值与风险内部编号：（YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128）
第二章 货币的时间价值与风险 重点：复利计算，年金概念及其计算，风险 第一节 货币时间价值 一、货币时间价值的概念 举例：今天100元年年1% 6=i 106元 现值 终值 本金 本利和 差额6元→利息 概念：是指一定货币由于时间因素而形成的差额价值。 实质：资金被使用，参与劳动 表现形式：利息、股息、债息等等 表示方式：????? =利息 绝对值货币时间价值额利息率相对值本金增值额 资金时间价值率)()( 0V —现值 n v —终值 I —利息额 i —利率 n —期数 二、货币时间价值的计算：（一次性收付款项） （一）单利及其计算 单利：在规定的期限内，仅对本金计息，对本金产生的利息不计算。（计息基础不变） 1、i n V I ??=0 2、)n i 1(v V 0n ?+?=
3、i n 11V V n 0?+?= 例：3年后100元，年利率为9%，现在存入银行多少钱？ （二）复利及其计算 复利：在规定的期限内，每期均以上期末的本金和为基础计算利息。（利上加利，利滚利） 1、复利终值：)i 1(V V 01+?= n n i V V )1(0+?= （n V /0V ,i,复利终值系数） 例：某人将1000元存入银行，定期3年，年利率为10%，按复利计算，银行到期激昂 付给他 多少钱？ 2、复利现值： n n i V V )1(10+?= （n i ) 1(1+查1元复利现值系数表） 例： 3、复利利息： 复利利息=终值—现值 =n 0)i 1(V +?-0V （三）年金及其计算（复利计算的一种特殊形式） 1、年金：等期等额收付的系列款项（R ） 如：折旧、租金、工资等 ??? ????→收付年金期末以后某一时点开始递延年金：是指第一期续收付永续年金：无限期的连 ：每期期初即付年金（先付年金）年金的基本形式：每期期末普通年金（后付年金）不同按年金每次收付时点的2、普通年金的计算
货币时间价值和投资决策
财务管理论文—浅谈货币时间价值与投资决策 ——三江学院 ——XXX 财务管理的涉及范围十分广，是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作，要了解财务管理，我们必须先分析企业的财务活动和财务关系。 企业财务活动可以分为四个方面：筹资活动、投资活动、经营活动、分配活动。 在这个学期的学习中，对这四个方面都有着一定深度的学习，在这里我来谈谈投资活动方面的认识。 任何企业的财务活动都是在特定的时空中进行的。货币的时间价值原理正确地揭示了在不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。 资金被投入生产经济以后，劳动者会生产出新的产品，创造出新的价值，产品销售以后得到的收入要大于原来投入的资金额，形成的资金的增值，即时间价值是在生产经营中产生的。现在的价值＞将来的价值，会产生一定的效益！时间价值可以表述为，时间价值是扣除风险收益和通货膨胀贴水后的真实收益率也可以说资金在周转使用中由于时间因素而形成的价值，或指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。所以总结货币能够增值，首要的原因在于它是资本的一种形式，可以作为资本投放到企业的生产经营当中。因此，如果货币不参与生产经营而是像海盗一样被藏匿于某个孤岛上，显然不会发生增值。 在谈论时间价值与投资决策之前我先谈谈对财务管理的一点认识： 对于财务管理这门学科，以前只是停留在了解的阶段，并不知道财管要学什么干什么，今年我们新开了一门课程——财务管理，在老师幽默精彩的教授下，对财管有了个大体了解和认识，对一门课程的学习要很深刻是不现实的，我就谈谈对于财务管理的一点基本的认识。第一、财务管理跟会计不一样 在大二开了财管的课，发现它是企业管理在实行分工、分权的过程中形成了一系列专业管理。财管主要是运用价值形式对经营活动实施管理。通过价值形式，把企业的一切物质条件、经营过程和经营结果都合理地加以规划和控制，达到企业效益不断提高、财富不断增加的目的。会计只是财管需要掌握的一部分知识，并不等同。 第二、财务管理对经济学的基础学知识要求很高 现在大学的学的课程基本上没有单一的，都是学科内学科间的相互渗透，我觉得财务管理不仅仅对于管理学的知识要求很高，对于经济学的要求也很高。在之前我们开了宏观经济学和微观经济学，这学期还要开设金融市场学。要把握好财管，对市场的敏感很重要。第三、财务管理的基本理论 财务管理有几个很重要的基本理论——资本结构理论、期权定价理论、有效市场假说、代理理论、信息不对称理论等。这些我们还没深入地去学习，基本还不了解。