欧债危机产生原因

摘要：欧债危机，欧债危机产生的原因是什么？

欧债危机

欧洲债务危机即欧洲主权的债务危机。其是指在2008年金融危机发生后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。

欧债危机产生的原因

一、外部原因：

金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重。金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。评级机构煽风点火，助推危机蔓延。

评级机构不断调低主权债务评级，助推危机进一步蔓延。全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。评级机构对危机起到了推波助澜的作用，也可成为危机向深度发展直接性原因。

二、内部原因：

产业结构不平衡：实体经济空心化，经济发展脆弱。以旅游业和航运业为支柱产业的希腊经济难以抵御危机的冲击。在欧盟国家中，希腊经济发展水平相对较低，资源配置极其不合理，以旅游业和航运业为主要支柱产业。这些产业过度依赖外部需求,在金融危机的冲击面前显得异常脆弱；以出口加工制造业和房地产业拉动经济的意大利在危机面前显得力不从心。随着世界经济日益全球化和竞争加剧，意大利原有的竞争优势逐渐消失，近10 年意大利的经济增长缓慢，低于欧盟的平均水平。依靠房地产和建筑业投资拉动的西班牙和爱尔兰经济本身存在致命缺陷。工业基础薄弱，而主要依靠服务业推动经济发展的葡萄牙经济基础比较脆弱。

总体看来，PIIGS 五国属于欧元区中相对落后的国家，他们的经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。随着全球贸易一体化的深入，新兴市场的劳动力成本优势吸引全球制造业逐步向新兴市场转移，南欧国家的劳动力优势不复存在。而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济在危机冲击下显得异常脆弱。

人口结构不平衡：逐步进入老龄化。人口老龄化是社会人口结构中老年人口占总人口的比例不断上升的一种发展趋势。欧元区人口年龄结构从正金字塔形逐步向倒金字塔形转变，人口占比的峰值从1990 年的25-29 岁上移至2007 年的40-44 岁，而且这一趋势仍在进行。

刚性的社会福利制度：从2008到2010年，爱尔兰和希腊GDP都出现了负增长，而西班牙近两年也出现了负增长，这些国家的社会福利支出并没有因此减少，导致其财政赤字猛增，2010年希腊财政赤字占GDP比重达到了10.4%，而爱尔兰这一比重更是高达32.4%。

法德等国在救援上的分歧令危机处于胶着状态。法国坚决支持救援，德国在救援问题上的左右摇摆使得欧债危机长期处于胶着状态。是否要对身陷危机的国家施以援手主要取决于德国和法国的态度。

三、根本原因：

第一，货币制度与财政制度不能统一，协调成本过高。根据有效市场分配原则，货币政策服务于外部目标，主要维持低通胀，保持对内币值稳定，财政政策服务于内部目标，主要着力于促进经济增长，解决失业问题，从而实现内外均衡。欧元区一直以来都是世界上区域货币合作最成功的案例，然而08 年美国次贷危机的爆发使得欧元区长期被隐藏的问题凸现出来。

第二，欧盟各国劳动力无法自由流动，各国不同的公司税税率导致资本的流入，从而造成经济的泡沫化。最初蒙代尔的最优货币区理论是以生产要素完全自由流动为前提，并以要素的自由流动来代替汇率的浮动。欧元体系只是在制度上放松了人员流动的管制，而由于语言、文化、生活习惯、社会保障等因素的存在，欧盟内部劳动力并不能完全自由流动。

第三，欧元区设计上没有退出机制，出现问题后协商成本很高。由于在欧元区建立的时候没有充分考虑退出机制，这给以后欧元区危机处理提出了难题。目前个别成员国在遇到问题后，就只能通过欧盟的内部开会讨论，来解决成员国出现的问题，市场也随着一次次的讨论而跌宕起伏，也正是一次次的讨论使得危机不能得到及时解决。欧元区银行体系互相持有债务令危机牵一发动全身近年来欧洲银行业信贷扩张非常疯狂，致使其经营风险不断加大，其总资产与核心资本的比例甚至超过受次贷冲击的美国同行。

『国际观察』[时事聚焦]最新国际报告出炉，美债欧债危机产生的原因原来是中国

搞出来的。

简要说一下：

1。这几年国际社会一直逼迫人民币升值，在逼迫的同时大量的国际资本热钱同时涌入了中国，这个从中国的外汇储备上就很明显的能看出来，这里面大部分外汇形成的主要原因是热钱涌入，以及投资资本的进入造成的，单纯的依靠贸易汇差是不会产生如此规模的外汇储备，因为出

口的同时也在进口，中间顺差不会这么大，应该占有外汇储备的很小的规模。

2.大量的热钱涌入，开始进入了楼市股市，尤其07年以后超级多的热钱认为抄底中国是没有任何问题的。

3。中国09年开始了楼市调控，尤其是限购政策的出台，套住了大量的热钱无法撤离楼市。同时股市大量发行新股，造成了07年后全世界股市在创新高，但是中国股市反弹到最高点的二分之一处就完全夭折，从而在股市也套住了大量的海外热钱。

4.这些热钱其实前阶段还完全可以全身撤退，因为虽然没有赚取大量的利润，但是毕竟也有很大的利润存在套利的空间。但是自从我们温老爷子在外面直接喊了一声，楼市调控不会动摇，而且方向很明确不是调控涨幅而是要往下调控。这样所有进入楼市的热钱全部都慌乱了。

5.我们新上任的股市郭主席同样没有任何停止股市防水的意思，股市大量的大小非解禁高管套现，然后大量的新股不停的占用资金。目前这些套在蓝筹股上的热钱资金已经认为看不到任何希望了。

6.现在他们目前面临自己国家公司的资金困难，急于回家自救。那么必须套现离开，其实套现离开中国有还是没有，我们最直观的就是看国家外汇储备是在增加还是在减少。国家不可能主动减持外汇，因为它无这个权利，这样同时会造成国内通货膨胀。能造成外汇短时间大幅增加或者减少的只有热钱。

7.现在最关键的是热钱看不到任何希望能盈利离开，其实不盈利离开其实未尝不可，但是他们如此的不甘心，那么现在想盈利离开只有一种出路，加大逼迫人民币升值，从而依靠汇率差掠夺一些财富从中国带走。以前各个国家政府还意识不到这个问题，尤其美国，总认为自己国家的钱只是存放在中国而已，只要自己一声号令他们就会回到自己的国家，来救助自己国家的经济，但是现在迟迟不见这些热钱回国，仔细一打听，原来这些金融家由于没有任何利润，所以不愿意回来，那么怎么办？美国于是连同其他国家一起来逼迫人民币升值。从而让这些热钱盈利脱身回家。

这就是美国政府为什么现在突然施压人民币升值，因为他们认为这样热钱回国可以救助自己的国家，但是我们胡BOSS说了，人民币升值不会根本解决美国自身的问题。

开来一场绝对悄然打响了。但是即使今后人民币升值，那么一定也要美国拿一些中国想要的东西来换。其实人民币升值与否，现在已经无关重要了，现在国家十二五内贸规划即将出台，外贸即使不升值也已经变成了落日夕阳红了。

简析欧债危机爆发原因及影响

日期：2011-11-15 11:36:15 来源：

选择字号：大中小

2009年至今，一波未平一波又起的欧债危机，几乎让平常百姓家都对这个新经济名词不再陌生。欧债危机即欧洲主权债务危机，这里的主权债务是指一国以本国的主权为担保，向外部所借的债务。从本质上讲，欧洲主权债务危机是欧洲经济一体化进程中埋伏着的制度缺陷在金融危机冲击下的一次大爆发，它是继金融危机后又一具有世界范围内威胁性的经济灾难。在全球经济缓慢复苏的大背景下，欧债危机的爆发又进一步拖累了经济复苏的步伐。

次贷危机之后，各国大规模举债，普遍实行财政与货币双双宽松的刺激政策以抑制经济剧烈下滑，这对欧洲一些本已债台高筑的国家来说，无疑是雪上加霜。如果说次贷危机中危机主要爆发于企业层面，那欧债问题则使危机蔓延到了政府层面，即可归纳为从私营部门的金融危机推进到公共部门的财政危机。

以上概括了欧债危机爆发的大背景，也可称之为外部因素，而如此之大的危机性事件必然存在其自身长期积蓄的内在“毒瘤”。概括来讲，主要包括：

一、欧元从诞生之日到次贷危机发生前夕累计升值80%之多，导致欧债广泛受到投资者的欢迎，相应地，举债成本也就变得

十分低廉。在此基础上，诸国积累了大量的政府债务。高盛就曾帮助希腊政府粉饰财政状况以便其能够大量举债。

二、欧元区只有统一的货币政策而缺乏统一的财政政策，这就使其制度架构存在“先天不足”的缺陷。某些成员国无法根据本国特有情况在适当时间制定适当的货币政策。同时，欧洲《稳定与增长公约》中关于财政赤字不得超过该国GDP的3%，公共债务不得超过GDP的60%的规定基本形同虚设，没有得到欧元区国家的遵守和执行。

三、欧洲银行业的信贷大幅扩张，积聚了大量风险。

四、欧洲人口结构老龄化以及过度的福利政策，极大地抑制了欧元区整体竞争力的提升和可持续发展的能力。这也是欧元区国家长期低增长、高失业，政府债务不断加剧的最根本原因。

欧债危机对欧洲经济的冲击可通过欧洲银行业和非金融部门两个渠道传导。主权债券的贬值，会直接导致欧洲银行的资产质量大幅缩水。与此同时，银行自身的融资成本也会呈现出上升的趋势。这就为政府公共财政部门的危机向银行业的扩散埋下了隐患。同时，欧债危机还会波及到欧洲的实体经济，主要表现在企业的融资成本也随之上升，资本市场上由于政府融资需求的提高而造成对私人部门消费和投资的“挤出”。

欧债危机对中国的财政政策也提出了考问。虽然我国现阶段的对外债务和财政赤字均远低于国际公认的风险临界点，但仍不能过于乐观，长期来看要多加考虑财政的可持续性问题。目前，中国地方政府普遍存在盲目举债搞发展的不良现象。地方投融资平台规模迅猛扩大，严重降低了资源配置效率，而且造成了对私人部门的挤出效应。此外，地方投融资平台资金中多半来自于银行体系，一旦风险暴露，必然对银行业产生连锁冲击。

欧债危机期间，欧元对人民币大幅贬值且波动剧烈，这也对我国的货币储备体系的多元化提出了新的要求。自欧债危机爆发以来，中国就一直在增持债务国债券。虽然短期内欧元作为第二大储备货币的地位依然牢固，但欧债危机确实增加了中国外汇储备管理的难度。中国应在储备货币多元化的总原则下，坚持以美元为主要货币，并在新情况下不断做出审慎适当的调整。

欧债危机对我国最直接也是最重大的影响当属出口。欧盟目前已取代美国成为我国的第一大出口市场，因此欧元区经济的整体下滑对我国出口形势的负面影响不容小觑。汇率的波动会加大出口企业经营的难度。欧元重挫使许多出口企业面临汇兑损失，前期持有的用于支付的欧元头寸遭受大幅贬值。另一方面，在欧元区进口需求本已大量减少的基础上，欧元的长期疲软还会间接性地影响企业订单数量。此外，危机往往会促生贸易保护主义，更加剧了出口商的困境。在欧美经济低增长的背景下，中国出口回落是可以预见的。因此，中国出口导向型的经济增长模式是不可持续的。否则，在面临外部剧烈变化的情形时，自身的经济将缺乏主动调节性能。此外，在出口战略上，不论是贸易伙伴还是出口产品都应优化结构，多元化发展，以分散市场风险。

德国总理默克尔11月6日表示，欧债危机不会立即得到解决，彻底解决欧债问题需要十年之久。正如以上所述，此次危机属于制度性危机，因此必须通过机制性改革来化解，而改革的过程总是漫长和艰难的。目前欧债危机的每一步进展都已构成影响资本市场信心的最主要因素，由于危机的解决需要更多的政治决策，使得预期中隐含了极大的不确定性。但可以确定的是，在未来相当长的时间内，欧美发达国家将陷入经济低增长，而且伴随危机并行的还会有潜在的社会和就业危机。

试从信用评级体系建立的历史解释欧债危机下信用评级体系动摇的原因

来源：朱住持的日志

最近随着欧元区第三大经济体意大利陷入债务危机，三大评级机构对欧元区各国债券评级的下调已经在某种程度上触动了欧元区的痛脚而使得欧洲与三大评级机构之间出现了一些直接的矛盾。尽管目前由于欧元区最重要的两个经济体——法国和德国，经济运行还比较稳定，德国处于高位运作，使得二者之间的矛盾尚处于缓和的情况，但这种情况如果不能得到有效的解决，那么欧元区与三大评级机构之间的矛盾趋于尖锐也是可以预见的情况。

首先我想有必要大略的说一下关于三大评级机构，援引一段网上的论述：

1、穆迪（Moody）公司的创始人是约翰·穆迪，他在1909年出版的《铁路投资分析》一书中发表了债券资信评级的观点，使资信评级首次进入证券市场，他开创了利用简单的资信评级符号来分辨250家公司发行的90种债券的做法，正是这种做法才将资信评级机构与普通的统计机构区分开来，因此后人普遍认为资信评级最早始于穆迪的铁道债券资信评级。1913年，穆迪将资信评级扩展到公用事业和工业债券上，并创立了利用公共资料进行第三方独立资信评级或无经授权的资信评级方式。穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债务、机构融资证券和商业票据，最近几年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家，1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，2003年评级和分析的债券总额超过30兆美元，其股票在纽约证交所上市交易（代码MCO）。

2、标准普尔（S&P）由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。普尔出版公司的历史可追溯到1860年，当时其创始人普尔先生(Henry V. Poor)出版了《铁路历史》及《美国运河》，率先开始金融信息服务和债券评级。1966年标准普尔被麦克劳希尔公司(McGraw Hill)收购。公司主要对外提供关于股票、债券、共同基金和其他投资工具的独立分析报告，为世界各地超过22万多家证券及基金进行信用评级，目前拥有分析家1200名，在全球设有40家机构，雇用5000多名员工。

3、惠誉国际（Fitch）是1913年由约翰·惠誉（John K.Fitch）创办，起初是一家出版公司，他于1924年就开始使用AAA到D 级的评级系统对工业证券进行评级。近年来，惠誉进行了多次重组和并购，规模不断扩大。1997年公司并购了另一家评级机构IBCA，2000年并购了DUFF & PHELPS，随后又买下了Thomson Ba nkwatch，目前，公司97%的股权由法国FIMALAC公司控制，在全球有45个分支机构，1400多员工，900多评级分析师，业务主要包括国家、地方政府、金融机构、企业和机构融资评级，迄今已对1600家金融机构、1000多家企业、70个国家、1400个地方政府和78%的全球机构融资进行了评级。

自1975年美国证券交易委员会SEC认可上述三家公司为“全国认定的评级组织”或称“NRSR O”（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）后，三家公司就垄断了国际评级行业。据国际清算银行（BIS）的报告，在世界上所有参加信用评级的银行和公司中，穆迪涵盖了80％的银行和78％的公司，标准普尔涵盖了37％的银行和66％的公司，惠誉公司涵盖了27％的银行和8％的公司。每年的营业收入穆迪约15亿美元，标准普尔为10多亿美元，惠誉国际为5亿美元左右。

要了解这些巨头之间的纷纷扰扰，我们需要从1970年代开始回溯经济史。自从七十年代石油危机以后，经济史上发生了几件极为重要的事件：1.里根-撒切尔改革2.国际货币法币化3.学术上以弗里德曼等人为代表的新自·由主义学派兴起，凯恩斯主义式微4.九十年代以欧盟和WTO等组织为代表的全球化趋势。

这四个事件对于今天欧债危机的形成都是有着深远影响的，尽管还有其他的一些原因，但无论如何是离不开这四个事件的重要影响的。首先，最重要的根本原因在于全球化。如果没有全球化带来的国际金融市场迅速发展和跨国企业数量激增，这些危机会失去产生的大前提。但是这并不意味着全球化真的像反对者们所表现的那么令人不齿。多变贸易使相对落后国家的比较优势得以发挥，也在很大程度上降低了生产成本和交易成本，这对于人类社会的整体而言是有益的，但是利益的分配并不平均，落后国家的弱势行业和强势国家的弱势行业都是受损方，因而它的评价也必然不是一面的。在国际金融体系中也是如此，全球化带来的好处一部分的体现在降低融资难度和增大各国所能获得的货币总来源，但是庞大的货币体系在出现问题的时候也会更加难以控制。

法币化则是另一个重要的前提。我们知道基于黄金的货币体系称为金本位制，而金本位制有三种类型：1、金币本位制。这是金本位货币制度的最早形式，亦称为古典的或纯粹的金本位制，盛行于1880一1914年间。自由铸造、自由兑换及黄金自由输出入是该货币制度的三大特点。在该制度下，各国证俯以法律形式规定货币的含金量，两国货币含金量的对比即为决定汇率基础的铸币平价。黄金可以自由输出或输入国境，并在输出入过程形成铸币一物价流动机制，对汇率起到自动调节作用。这种制度下的汇率，因铸币平价的作用和受黄金输送点的限制，波动幅度不大。2、金块本位制。这是一种以金块办理国际结算的变相金本位制，亦称金条本位制。在该制度下，由国家储存金块，作为储备；流通中各种货币与黄金的兑换关系受到限制，不再实行自由兑换，但在需要时，可按规定的限制数量以纸币向本国中央银行无限制兑换金块。可见，这种货币制度实际上是一种附有限制条件的金本位制。3、金汇兑本位制。这是一种在金块本位制或金币本位制国家保持外汇、准许本国货币无限制地兑换外汇的金本位制。在该制度下，国内只流通银行券，银行券不能兑换黄金，只能兑换实行金块或金本位制国家的货币，国际储备除

黄金外，还有一定比重的外汇，外汇在国外才可兑换黄金，黄金是最后的支付手段。实行金汇兑本位制的国家，要使其货币与另一实行金块或金币本位制国家的货币保持固定比率，通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。

二战之后，美国强势主导了布雷顿森林体系的建立，这种体系的特征是双挂钩，即美元挂钩黄金，各国货币挂钩美元，也就是说美元在国际货币体系中成为了唯一的储备货币，并且与黄金等同。这种体系建立的最重要根基源于美国对世界黄金资源的绝对控制，因而当日本和西欧经济在七十年代复苏，并且出现了石油危机和美国自身经济停滞的情况的时候，布雷顿森林体系因美国对黄金资源控制力下降而崩溃就是可预见的情况了。而包括布雷顿森林体系在内的任何试图维持金本位在某种程度上的运作的货币体系必然失败的一个最重要原因是在国际范围内黄金产量增速远远低于商品生产增速，因而如果实行任何形式的金本位制都不可避免的随着生产力的迅速发展而导致通缩以某种形式而出现。在正统的经济学中认为通常情况下通缩与衰退是相伴而生的，这对于追求高就业和高增长的货币政策制定者们来说是不可忍受的，因而他们自己建立的体系必然也会被他们一手毁去。

而直接形成了现行国际信用评级体系的一个重要因素就在于当年挽救世界经济与水火之中的里根-撒切尔改革。由于二战后凯恩斯主义曾经在一定时间内促进了经济发展，各国争相采用凯恩斯主义的经济政策并日趋极端化，最终导致在七十年代出现了世界性滞胀。此时为了纠正过度干预而出现的新自·由主义在政界的代表人物撒切尔夫人和里根总统以减税，市场自·由化，私有化为主要方针，使得市场自身的活力得到了充分激发并因此使得在信息技术下拉动的经济增长持续了二十余年。这里就要提到了所谓的新自·由主义经济思想，并不是狭义上哈耶克为代表的那种理论，亦包括弗里德曼、斯蒂格勒，科斯，巴罗等人所代表的芝加哥学派，货币主义学派和理性预期学派。

关于新自·由主义和新凯恩斯主义之间的优劣，学界论战已久，迄今尚无定论，但是我可以肯定的是任何一种流派的意见都不是完美无缺的，因而当其走向极端化的时候都会带来对经济的负面影响。不晓得哈耶克在高呼消除一切干预的时候是否想过消除干预的边际效用递减呢。

在一开始的阶段里新自·由主义通过减少干预增强市场活力的方式确实极大的提振了经济形势，但是当弗里德曼企图将市场神话的时候，就为他自掘坟墓埋下了伏笔。尽管这样对一位已故大师的理论置喙颇有不敬之嫌，但是我还是觉得必须说说。弗里德曼的主要观点认为市场的自我调节是无所不能的，神化的，不需要人的任何干预和置喙的；也认为货币政策是经济政策的中心，而非财政政策。事实上在米帝，他的第二条理论可以认为比较有实用意义，但是对于其他国家而言，它的可用性则未必有弗里德曼所相信的那么强。我们拿生活中最简单的一个例子来看看。近期央行加息为什么不能有效的抑制通胀，固然有利率本身还不够高，无法将持有货币的机会成本提高到预期的程度，但是因加息带来的国际热钱涌入也会在实际上带来降息的效果，这时如果不能采用财政政策加以控制，货币政策独木难支是显而易见的。

言归正传，关于市场调节无所不能这一说，说实话在我看经济学书籍的第一天就哑然失笑。这实在不是因为无知者无畏，而是因为它太过于违背常理。美国曾经有个笑话，流落荒岛打不开罐头的时候，物理学家觉得应该用太阳聚光烧开罐头，化学家希望用海水锈蚀罐头，经济学家非常淡定的表示要先假设存在一个开罐器。好吧它被我这么讲不好笑，但是假设，作为经济学抽象化的重要工具，在为研究带来便利的同时，也带来了其与实际脱节的一些不利影响，而市场无所不能这种到今天还被国内的这些所谓的经济学家们奉为圭臬的理论，实际上不过是个一戳就破的泡沫罢了。

市场建立的前提是基于众多人交换商品，而市场经济的发展很大程度上是为了降低交易成本。纵然现在世界范围内市场经济已经较为发达，交易成本也在一定程度上得到了降低，但是不可否认它依然是一个基于社会上众多人而存在的体系。人的意识和行为这种具有极大不确定性和非规律性的东西，尤其在因无数多人的存在使其不可知性和相互作用极为复杂的情况下，根本不可能由一个虚拟的人格化体系完全代表。但为了可以使这些情况被研究，经济学提出了最为重要的经济人假设，并以此为基础得出了很多完美绚烂的理论体系。作为抽象社会规律的学术研究这样做并无不可，但是当企图用这样的体系直接影响社会的时候，如果不加修正则难免有失偏颇。当社会经济总体运行比较稳定（不论是稳定发展还是处于谷底退无可退）的时候，为了谋求发展，人们所采取的措施较为相近也较为理性，这就形成了市场有效的情况并使得新自·由主义的诸多理论得以实施并收到较好的效果，但是在出现大的经济波动的时候（井喷式膨胀或大萧条）时，为了避险，在极大损失风险面前的市场组成各部分都

会趋于一些非理性的应激反应，这就会使市场体系完全失调，因为所有组成市场的部分都已经陷入了非理性状态，这已经超出了市场体系的大前提假设。我迄今都还很庆幸在07、08经济危机的时候米帝并没有被已经和弗里德曼本人一起入土为安的新自·由主义诈尸绑架，而是很果断的采取了干预措施，使得米国经济免于全面崩盘，那不是这些靠嘴皮子混饭吃的说客可以承担得起的责任。当然这不意味着中国不需要强化市场作用，这些年中国出现的倾向是日本式的泡沫经济，这意味着强化市场作用和改进干预质量是需要同步推进的，目前这种对市场放任自流且一味依靠扩大干预规模来进行调控而不注重干预质量的措施已经渐渐失去了控制力。只不过如何在日本式泡沫经济崩溃这个前车之鉴中找寻使中国经济软着陆的方法对于学界和政界都提出了严峻的挑战。已经落后了世界数十年的中国，经不起日本那样一个又一个失落的十年。

不过不论弗里德曼的这套理论实际上存在着多少不合理，在当时的局面下确实是发挥了促进发展的重大作用，而人类的一大恶癖就是看到一个好的东西，非得把它逼到物极必反才罢休，于是就出现了市场原教旨主义者，也包括弗里德曼自己，他们将市场像上·帝一样供奉起来，并为之树立了如同教·廷一样行使神·权的组织，三大评级机构无疑就是其中的一部分。后面的事情大家就知道了，三大评级机构并不是公益组织，而是盈利性组织，这决定了他们不可能真的有什么“替天行道”的觉悟，只会在不伤及自己利益的前提下保持公·正。在你赚我赚大家赚的时候这个当然没问题，但是到了欧洲日子苦逼兮兮的时候，为了自己能继续过好日子，评级机构就不得不开始调低欧洲各国债券的等级，但这无疑会使得欧洲的债务危机雪上加霜，于是这种纷争乱象也就自然而然的出现了。之后的事情就很简单了，为了维护利益，欧洲自然要折腾米帝的评级机构，而俄罗斯天朝这些长期受灾户也毫不意外的乐于落井下石，乃至于一向是米帝忠实小弟的尼轰都不太出来惹这个霉头，形成了看似评级机构摇摇欲坠的情况。

这就是评级体系动摇的根本原因了，不过最后需要一提的是三大机构绝对没有表面看起来的那么风雨飘摇。最关键的问题在于，评级体系的公信力建立是一个漫长的过程，其背后也离不开强势的国家支持，目前能挑战米帝的挑战者尚未出现，不管是尚不成熟的中国，还不会自己走路的印度，摔了一跤迄今未回复元气的欧洲，当了多年小弟的日本，还是瘸了腿的俄罗斯，都还有这漫长的道路要走。在确立国际地位这么遥远的事情上，那就更显得遥遥无期了。

欧债危机未到最危急时刻

来源：互联网发布时间：2011-10-09 点击: 883 次

近日，一向喜欢给世界出谋划策的金融家索罗斯再次给欧盟支招，认为欧盟应尽快建立统一的财政体系，明言欧元如果崩溃，将是世界金融的灾难。不管这次索罗斯的主意靠不靠谱，欧债危机诱发18年欧盟最大的危机是不容否认的事实。这场危机不仅仅是经济的下滑，更是政治和信心的危机。

近日，一向喜欢给世界出谋划策的金融家索罗斯再次给欧盟支招，认为欧盟应尽快建立统一的财政体系，明言欧元如果崩溃，将是世界金融的灾难。不管这次索罗斯的主意靠不靠谱，欧债危机诱发18年欧盟最大的危机是不容否认的事实。这场危机不仅仅是经济的下滑，更是政治和信心的危机。被认为社会高度稳定的挪威发生骇人听闻的枪击案，而被认为是欧洲政治较为稳定的英国也发生严重骚乱，有不少中产阶级参与。其实都集中反映了欧洲矛盾重重的现状。究竟欧洲债务危机有多么严重，欧元能否稳定?欧盟能否克服困境，未来走向如何?

欧债凸显困境但并非绝境

周弘：我相信欧元体系能够维持，这不是信心而是出于事实。从总量上讲欧元区的债务占G D P的总量应该说是低于美国和日本的债务，而欧元区的经济是一个成熟的经济体，有很多强项，如果说是欧元区像美国或日本这样的主权国家的话，或者说欧元区发行欧元的货币和美国一样能力的话，应该来说这些债务不是它的主要问题。欧元区为什么不能比较快地走出这场危机?主要是因为其政治体制，欧央行存在结构性问题，货币政策和财政政策不一致的问题，欧央行若要发债则需要统一财政，不能让经济好的国家去拉经济不好的国家，比如，如果说要发统一的欧央行债的话，那恐怕像德国就要付出更多的利率，可能要损失数目粗算有500个亿，因为有国家和国家之间的不平衡，而国家和国家之间又不会直接地平衡财富。

不可高估东欧力量的作用

周弘：不能一概而论，只能说东欧有些国家的情况比较好，有很多国家情况是比较糟糕的。比如匈牙利状况就很糟糕，保加利亚情况也不是太好，比较好的就是波兰，但是这里面有德国投资的原因，还有如捷克和斯洛伐克，那里有奥地利的投资。投资方都是欧盟国家里经济状况比较好的，故而这些得到投资的国家也比较好。但是像匈牙利这样的国家，当时选择优先发展金融衍生品，后来情况就非常糟糕，所以不能一概而论说东欧的状况都好。同时我们也要看到当前东欧还能维持发展，而且发展的势头还不错，比如波兰，去年增长5%已经非常可观了。但是在整个欧盟G D P里面，它们占比也非常小。当然这些东欧国家的教育比较均衡，在世界银行统计数据里面，属于人均教育水平较高的国家，劳动力素质比较高，能吸引投资。东欧国家还有一个转型后效益，转型之处不会太好，要关闭一些经济效益差的企业，然后吸引一些投资，经济效应会逐步好转。但是很难说东欧会在欧盟的未来起到一个怎么样的作用。

比起政治集权更需经济集权

周弘：欧洲是由二十几个国家加上欧委会组成的，我们经常讲27+1的体制，它这个1呢实际上在有些领域是有专属权力的，比如贸易等方面，欧委会是有相当大的权力，有人说是一票否决。它的政治一体化的速度应该说是一直在紧锣密鼓地进行。欧元区的建立，欧元的出现就是向着这个一体化的方向发展，但这不是一步到位的。大家都在讲它不像美国是个中央集权制的国家，但是你必须要问“它要一个中央集权制的国家干什么”?它必须要有用才需要。现在危机出现了，大家都说说欧元区欧央行和欧洲体制的权力和日本以及美国比集中得不够，但是哪些权力不够要具体分析下，再在哪些方面进行进一步的一体化，这个时候当然还有各种利益的博弈，不能简单地认为欧盟不是一个中央集权的国家所以就不行。

[直击欧债危机]希腊专家解读欧债原因[图]

2011-11-03 00:24:00 来源: 红网(长沙) 有0人参与手机看新闻

转发到微博(0)

潇湘晨报滚动新闻记者蔡胤在国会大楼前。

红网雅典11月3日讯（潇湘晨报滚动新闻记者蔡胤）蔡胤，潇湘晨报资深记者，一直专注于宏观经济和产业经济领域的新闻采访和报道。曾经在迪拜危机和日本地震后，第一时间奔赴现场报道。其中《迪拜，中国淘金客在坚持》获得了2009年度湖南新闻奖报纸系列连续、组合报道奖。日前蔡胤奔赴雅典，直击欧债危机影响下的希腊。

[希腊专家观点]

对冲基金经理：

腐败导致效率和竞争力下降

JasonManolopoulos是希腊一家对冲基金的经理，在他看来，导致这场危机，George，被他责怪的政府，以及欧盟，都有错。

在他的新书《希腊可憎的债务》中，他认为：希腊政治家、社会、贸易工会、欧盟领导人、IMF，每一

个，都是导致希腊出现误判并最终走上危机的一分子。

他说，希腊过去的经济结构本身存在着巨大的隐患：广泛存在的腐败、精英控制的经济结构以及对新技术和朝阳产业的低水平投资，还有希腊经济过于依赖旅游、船运以及农业等少数几个产业。

腐败导致希腊经济变得缺少效率和竞争力，“政治家形同利益集团的雇员，他们更多为利益集团服务，而不是对经济拿出具体的解决方案。”他举例说，庞大的公务员群体已经变成政治家们进行讨价还价的筹码，这导致了没有生产力的单纯的工资增长，导致政府背上沉重的津贴和养老金负担。

1990年，希腊政府债务占GDP的71%。随着福利开支、逃税、军费、贸易赤字越来越大，加上2004年雅典奥运背负的债务，希腊政府债务越来越大。他指出，希腊以及世界在这场危机中有两个错误认识：

首先，过于信赖GDP。这个指标只代表一个国家的经济活跃度，而不代表真正的财富水平。借来的消费并不能维持生产的增长，但是，他说，GDP的数据在短期却创造了一个经济乐观的幻觉。

其次，过于信赖“华盛顿共识”，坚持减少管制、自由贸易以及资本的自由流动。这些资金对导致了房产、金融以及其它领域的泡沫，增加了国民经济的成本和脆弱性，导致穷人和中产阶级受到打压。

经济学家：

除了希腊，欧元区也要反思

奥冒尼亚区（Omonia）显得有些破旧，街边有不少黑人摆摊贩卖小手艺品，作为雅典中心内老城区，这里与别处不同，除了闲聊的人，雅典为数不多的穿正装拎公文包的通勤族常常出现在这里。

当地时间10月31日下午4点半，在一门脸不大的写字楼4层，一间10余平米的办公室满满都是书，戴圆眼镜的雅典经商大学国际与欧洲经济研究中心教授、希腊国家银行行长顾问GeorgePagoulatos正和学生讨论欧洲各国当下的经济政策。用英语接受本报记者专访时，他说了一句话：“从某种程度上，中国是雅典的savior（拯救者）。”。

当记者拿着写着打印的社地址问路时，连指路的酒保都认识他。他接受过中国媒体的采访，也曾抛出“希腊社会必须经历一场创造性毁灭(creativedestruction)”的经典论断。

他说，希腊过度扩张的财政政策，和对政府缺乏监管，导致赤字严重。减少赤字是对的，但他认为，这不是在两年内可以通过180度逆转的严格紧缩政策可以一蹴而就的，他认为那对经济没有益处，这样的政策调整，至少要5年时间慢慢来。

GeorgePagoulatos重复了他关于“节流”还要“开源”的观点。他说，希腊连续的紧缩措施，让民众勒紧了裤腰带，减少了消费，当务之急，是要振兴船运、农业，重视实体经济，加大出口。

说到欧洲经济，GeorgePagoulatos认为，希腊等国家早就债台高筑，情况恶化前就该引起欧元区的警觉。如今除了反思希腊财政政策的失误，也要反思欧元区的内部监管和金融秩序。

欧债危机即将大爆发

2011-09-06 07:27:00 来源：中国经济网―《证券日报》

[提要]上周末，原商务部副部长、现任中国国际交流中心秘书长魏建国说：“为了防范风险，中国不会再急

于买入欧债。欧债危机必然真实发生的第四个原因是欧元区主要国家的领导人缺乏政治敏感性和前瞻性，

错判形势。

上周末，原商务部副部长、现任中国国际交流中心秘书长魏建国说：“为了防范风险，中国不会再急于

买入欧债。中国已经买了很多欧债(大约占外汇储备的1/4左右)，如果欧元下跌，中国将出现巨额亏损。欧

洲到底怎么走，只能由其自己定，中国能做的很有限”。

这是一次微妙而明确的表态。笔者认为，这是个正确的决定，当然也是痛苦的决定――不买欧债，美

债也不能多买，中国的外汇储备买什么？

欧元从上周五下午开始出现破位下跌走势，虽然当晚美国非农数据极差，远远低于预期，但欧元在短

暂反弹后仍然下跌，这预示着欧元将向震荡市的下轨靠拢，很可能在本周跌破14000整数关。

欧债危机的本源是欧元区竞争力的持续下降。以前这种竞争力下降的趋势仅仅表现在二三线国家，而

在欧债危机被一次次进行施救之后，欧元区一线国家也出现明显的疲态。8月欧元区核心国家的经济数据

发出了极负面的预警，包括德国8月制造业采购经理人指数终值为50.9，预期为52.0，是2009年9月以

来最低。法国8月的制造业采购经理人指数更差，只有49.1。德法两国的数据说明，欧元区最强大的两个

国家实体经济的增长率已经近零。虽然我们不能得出德法两国是被希腊这样的国家拖下水的――救人的人

被拖下水很正常――结论，但德法两国已经没有余力救助欧元区二三线国家，则是事实。而没有了德法两

国经济支撑的欧元区，会发生什么事是可以预期的，强势欧元则是不能预期的。

欧债危机必然真实发生的第二个原因是施救方案不切实际。欧债危机的源头是绝大多数欧元区国家都

严重地违反财政纪律，但欧盟制定的施救方案则是让德法两国包括欧洲央行都严重地违反财政纪律――动

用公共资金和储蓄存款去购买欧元区二三线国家的国债。其结果如何，虽然不能说肉包子打狗，有去无回，起码是向受援国家发出了错误的信号――可以赖在大国身上，债主身上。

从外媒报道中得知，在欧洲央行(ECB)上月决定购买意大利国债后，该国明显地放缓了预算整固措施。意大利总理贝卢斯科尼将削减巨额公共债务的许诺完全变成了空话。德国的媒体干脆说：就是因为欧洲央行的介入导致意大利预算措施更为混乱。由于欧洲央行开始购买意大利国债，意大利的预算措施每天都在变，该国国债收益率因欧洲央行的购债操作而有所下滑，这给意大利政府发出了可以放松削减赤字努力的信号。因此，购买意大利国债的决定是错误的。虽然犯错误的不仅仅是欧洲央行。欧债危机的解决方案只有一个，就是断尾，就是放弃强势欧元政策。当然这是极其痛苦的，痛苦程度很可能超过2008年美国次级债危机。

欧债危机必然真实发生的第三个原因是欧元区17个国家本来就是一团散沙，却非要制造坚强如钢的假象。欧债危机从希腊蔓延到爱尔兰，欧元区领导人无数次聚会，每一次都向全世界发表声明显示欧元区的团结以及多么的具有强大的实力。但只要会议一散，杂音立即通过媒体发出，小动作更是不断。

欧债危机必然真实发生的第四个原因是欧元区主要国家的领导人缺乏政治敏感性和前瞻性，错判形势。

欧债危机怎样解决，预计很难拖过9月，解决的方案不是继续购买欧元区出问题国家的债券，也不是建立所谓的欧元区统一债券市场。唯一的办法就是断尾，将希腊开除出欧元区。但客观地说，最好的时机已经错过，因为比希腊大许多倍的欧元区第三号国家意大利要出事了，后面还排着西班牙、葡萄牙、爱尔兰。要想都救，欧元区根本没有这个实力。最后的办法就是逼迫欧元区高负债国家变卖资产还债，但价格只能随行就市。只有报价更低，市场才起作用，这就需要欧元下跌!

可以肯定地说，欧债危机的最终解决是在欧元大跌之后才能评估的。预计，欧元将很快跌破欧洲央行死守的防线13850，未来需要至少20%的跌幅。

中国怎么办？只能看着，不能再买，不要想补仓。外汇储备本来就是“鸡尾酒式”的，欧元是相对其他货币下跌，欧元跌，美元会涨，其他货币更会涨。可以庆幸的是，我们持有的欧元资产还不是很多，1/4

的外汇储备在贬值，另外四分之三的储备在升值，即使欧元贬值幅度很大，我们受的损失也不会大。问题是今后不能再买欧元了，外汇储备也不能继续大幅度增加了。欧债危机告诉我们的教训不仅是欧元区国家

存在问题，而是全世界几乎所有国家的货币都不可靠。可靠的办法不是无限度地扩大储备，而是怎样将储备花出去。