钢材企业套期保值计划书(完整版)

2010年螺纹钢

套期保值操作建议书

目录

目录............................................................................................................................................ - 1 - 引言.......................................................................................................................................... - 2 - 一、企业为什么做套期保值...................................................................................................... - 3 -

（一）金属行业在金融危机下的冰火两重天.................................................................. - 3 - （二）什么叫套期保值（略）.......................................................................................... - 3 - （三）价格风险只能用套期保值化解.............................................................................. - 3 -

(四) 套期保值的基本原理.............................................................................................. - 4 -

1.期现价格趋同........................................................................................................... - 5 -

2.到期价格收敛........................................................................................................... - 5 -

（五）企业参与套期保值的深层意义.............................................................................. - 5 -

1.发现价格——用期货最基本的功能辅助经营....................................................... - 5 -

2.利润最大化销售——利用期货走向现代营销（江铜为例） ............................... - 5 -

经典案例回放：.......................................................................................................... - 6 -

利润最大化的期货库存与期货销售.......................................................................... - 6 - 二、当前基本面分析及操作方案.............................................................................................. - 8 -

（一）当前基本面.............................................................................................................. - 8 -

1.宏观经济形势—全球经济展开二次探底............................................................... - 8 -

2.螺纹钢现货供求形势............................................................................................... - 8 -

3.钢材期货行情和现货价格走势分析....................................................................... - 9 -

（二）操作方案................................................................................................................ - 10 - 期货库存套保方案.................................................................................................... - 10 - 附件1：XX期货简介及优势.......................................................................................... - 12 - 附件2:钢材期货合约与规则......................................................................................... - 13 - 附件3：近年XX期货成都营业部推出的金属投资计划 ............................................. - 14 -

引言

十六届三中全会通过了：《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》，首次明确表示国家将大力发展期货市场，直接目的是引导企业充分利用金融工具来规避市场风险，进而让优秀的在日益激烈的市场竞争中脱颖而出。钢材期货的推出无疑会改变钢铁企业的经营模式，如何抓住金融风暴和钢材期货上市造就的历史性机遇，率先利用钢材期货走向现代营销之路？这一问题应该是一个有胆识、有眼光的企业家重点研究的战略问题之一。

企业一般都能认识到参与期货投机交易是一种不适当的行为，这一点是非常正确的。但是，许多企业还没有意识到的一点是：不参与保值也是一种投机，是一种危险性很高的投机。因为，产品价格完全暴露在现货市场的波动价格之中。这时企业“赌”的就是未来时间现货价格对其有利，但市场经济条件下,现货市场的巨幅波动往往是很难把握的，价格风险对企业来说是无法回避的，并可能给企业带来灾难性后果。这就是所谓的现货敞口风险。

本建议书从对比金融危机以来有色金属行业与黑色金属行业表现开始论证钢材企业参与期货市场的必要性、紧迫性和可行性。同时探讨企业如何利用期货市场做强做大的问题，从期货的基本功能、如何利用期货规避风险、利用期货市场进行现代营销等几个方面详细说明钢材企业参与期货市场的几种主要方式和深远影响。最后通过对钢材行情的分析提出具体的交易计划及操作方案。

一、企业为什么做套期保值

（一）金属行业在金融危机下的冰火两重天

一直以来，钢材价格波动较大，钢材生产、贸易和消费企业缺乏权威的价格信号来指导生产和经营，也无法规避价格波动的风险。

本次国际金融危机中，相关行业企业运用铜、铝等有色金属期货交易在应对价格剧烈波动风险方面发挥了积极作用。企业参与期货市场进行套期保值的程度如何，决定了这个行业的整体竞争力和抗风险能力，铜行业是参与期货市场套期保值业务最普遍的一个行业，所以不仅在平时，即使金融危机袭来，它也能够利用期货市场回避风险，率先走出危机的阴影。其中典型案例就是江西铜业，江西铜业作为A股有色金属行业上市公司里总资产、营业收入第一的上市公司，从1992年开始参与期货市场，利用期货套期保值功能成功规避了价格大幅波动的风险，同时利用期货走向现代营销。从1979年成立时总资产不到4个亿，到国内最大，世界第三的阴极铜生产商和供应商，并先后在香港、伦敦、上海三地上市，后文将论述江西铜业利用期货的案例。

相形之下，由于钢材期货还没有上市。黑色行业面对突如其来的金融危机是束手无策：2008年12月，全国71家大中型钢铁企业亏损额达到291亿元，部分大钢厂亏损额达百亿元，在08年第四季度，全国整个钢铁行业亏损额达到476.35亿元，经营不稳健的企业大规模倒闭或被兼并重组。

刚刚过去的金融危机给了我们深刻的教训。参与期货市场进行套期保值的企业在金融危机下成功的规避了自身的风险，而未参与期货市场进行套期保值的企业在本轮危机中损失惨重。

（二）什么叫套期保值（略）

套期保值简单地说就是套用期货工具，保证企业现货生产经营应该产生的价值，是市场经济参与主体风险规避价格波动的手段。其基本手法是担心现货价格向哪个方向波动，就在期货市场上按哪个方向操作，用期货市场的获利来弥补现货市场的损失。基本要求是遵循交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、交货月份相同或相近的原则。

（三）价格风险只能用套期保值化解

企业生产、加工、贮存到销售的全过程中，原材料和产成品价格总是处于不断波动之中，且波动趋势难以预测。生产和流通的每一环节都可能因价格波动引发风险。涉险企业只有通过套期保值，在期货市场中持有与现货市场相反的头寸，当某一市场出现价格风险时在另一市场实施对冲，才能化解价格的风险，让企业的利润曲线保持平稳，持续发展。

图1.企业参与套保前后利润曲线图

假设某企业2009年10月需要16000吨铁矿石，由于企业担心后市铁矿石价格波动会对公司不利，为控制成本，可通过期货市场进行套期保值，来回避这种价格风险（买入400手RB0910期货合约）。

市场分析，如果到2009年10月份辽宁66%铁矿石现货价涨至670元/吨，RB0910期货合约涨至4030元/吨。这时候该企业在现货市场上买入所需的铁矿石，并将期货市场上的保值头寸平仓。以下我们通过下表来分析企业的套期保值效果：

表1.套期保值效果演示

月份现货市场期货市场

5月份辽宁66%铁矿石现货价格在590元/吨以3550元／吨的价格在10月合约上买入400手（4千吨）

10月份以670元／吨购入16000吨铁矿石现

货

以4030元/吨将400手RB0910期货合约做

卖出平仓

结果损失（670-590）*1.6万吨=128万元获利（4030-3550）*4000吨=192万元

绩效期现对冲盈利192-128=64万元（抵消现货市场的亏损还有盈利）

经过分析，企业通过期货市场进行套期保值，将现货市场和期货市场的盈亏相互抵消后，企业在不占用库存和大量资金的前提下，将钢材的成本控制在原先的成本内，从而成功地回避了因现货价格波动所带来的市场风险。

(四) 套期保值的基本原理

套期保值之所以能够化解价格风险，其基本原理有两条：

1.期现价格趋同

一般情况下由于市场对期现价格的主要影响因素相同，故期现价格变动趋势基本一致而变动幅度不完全一致，于是现货价格涨跌，就会影响期货价格同向涨跌。这就使企业可通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来保值，使手中商品价格稳定在一个目标水平上。

2.到期价格收敛

期现价格不仅变动趋势相同，而且合约到期时两者将大致相等，期现合一。因为期货价格虽通常高于现货价格，其中包含贮藏直至交割日为止的各种费用，当合约接近交割时，这些费用会逐渐减少乃至完全消失，回归现货价格。这样，期现价格的影响因素实际已几乎相同。

通过期货现货市场上相反的交易来回避价格波动所带来的风险，因为期货价与现货价的波动具有趋同性，不仅波动方向趋同，而且波动的幅度也具有趋同性，所以在市场经济发达的国家几乎所有企业都参与期货交易，套期保值是企业正常生产经营必不可少的工具。

（五）企业参与套期保值的深层意义

1.发现价格——用期货最基本的功能辅助经营

期货市场具有价格发现的功能，对现货商品的未来价格走势有一定的预期性，利用期货市场的价格信号，有助于生产经营者调整相关产品的生产计划，避免生产的盲目性。例如，目前我国大连商品交易所大豆期货价格对东北生产区的生产以及大豆产业都起到了重要的指导作用，成为全国大豆市场的主导价格；黑龙江等大豆主产区自1997年就开始参考大连商品交易所大豆期货价格安排大豆生产，确定大豆种植面积。

因此，钢材企业与期货市场以后，完全可以根据未来一年左右的钢材期货价格信号安排、调整钢材企业钢材生产计划，尽可能地做到钢材现货价格上涨前多生产，下跌前少生产。预先将设备检修、工人休假等计划安排在低价或价格下跌的时期；在高价或价格上涨的时期尽量少安排设备检修、工人休假等计划。同时，根据钢材期货的价格信号尽可能地做到在钢材市场价格上涨前多采购原材料，下跌前少采购原材料，从而最大限度地降低原材料采购成本和库存水平。

2.利润最大化销售——利用期货走向现代营销（江铜为例）

期货市场套期保值的本质就是通过在期货市场上买入或卖出期货合约，锁定原材料的买入价格和产成品的售价，达到锁定企业正常经营利润，使企业稳定发展。

在这方面江西铜业就是行业内的典范。期货合约的交易规则决定可以在相对

高位卖出尚未生产出来的货物，称为卖空。经营多年的企业对钢材每年的高价区是有把握的，但是现货市场规模的限制造成只有很小的产量可以卖在高价区。通过期货这个工具，可以达到将大部分产量卖在“最高价”，做到利润最大化。

江西铜业1979年成立时总资产不到4个亿，今天的江西铜业，已经是年销售收入414亿元、总资产达300亿元的国内最大，世界第三的阴极铜生产商和供应商，并先后在香港、伦敦、上海三地上市——这中间与江铜积极利用期货市场规避经营风险是分不开的。

经典案例回放：

1997年下半年东南亚金融危机之后，铜的价格持续走低，从32000元／吨跌到14000元／吨左右。铜价长期低迷使得每一家中国铜企业都面临着严峻的生存考验。而江铜在这一世界铜价最低的时期，由于充分利用期货市场的“价格发现、套期保值”功能避免了价格风险，实现了最快速度的发展。

江西铜业首先是利用上海期货交易所进行卖出保值，确保经营目标利润的实现。从1995年至今，江铜期货铜每吨的平均价位比现货高出100至200元，在铜价最低迷的2001年，依然依靠主营产品实现了近亿元的经营利润。江铜还买进伦敦金属交易所（LME）期铜合约来对其进口的全部铜精矿进行保值（每年40％的铜精矿要靠进口），帮助公司锁定进口铜精矿成本，消除了今后铜价可能下跌所产生的潜在风险，维持平均利润。

江铜总经理何昌明感慨，参与期货市场这10多年，是江西铜业发展最快的时期。江西铜业明确提出了发展要坚持“实体经济与虚拟经济相结合、传统经济与新经济相结合”的战略思想。何昌明认为，江铜的发展在于用好资本市场的“一头一尾”，“一头”是证券市场，利用其改制上市融资功能；“一尾”就是利用期货市场实现企业效益最大化。

因此，我们建议借鉴江西铜业的成熟经验，刚开始时，可以进行卖出套保，企业主要关注三个价格，钢材全年的最高价、最低价和平均价。在高价时间段内将全年的钢材产量在期货市场预先卖出。一开始可只对年产量的30%进行预先期货卖出，这将使钢材企业年的吨钢销售价高于平均价的200-300元，若按钢材企业产量50万吨计，则每年将增加利润3000万-4500万。

显而易见，利用期货市场进行现代营销活动，这样对于企业的长期发展将更加有利。XX期货公司专业人员的协助工作主要包括对钢材企业关人员进行期货市场以及期货套期保值知识、操作技能培训，指导钢材企业关人员根据实际情况与期货市场的行情演变情况制定切合实际要求的期货套期保值方案，协助钢材企业关人员具体执行相关期货套期保值方案并对执行情况进行及时的效果评估与修正。

利润最大化的期货库存与期货销售

企业收入=销售价格-成本，收入是企业利润的基础，让企业利润最大化的直接来源就源自销售价格和成本。利用期货市场可以帮助企业降低原料采购成本，提高商品销售价格。

（1）降低采购成本

大宗商品价格波动虽然剧烈，但以年度来看还是有高价区和低价区的，在低价区多采购，高价区少采购甚至不采购是传统的控制原料成本的手法，遇到及低价位的原材料，谁都想尽最大力量去囤积，但是实际操作中常遇到这样两个问题：一个是流动资金不足，最多超量采购一两个月的库存，否则将出现流动资金断裂；另一个是抢不到货。受制于现实条件，现货市场中很难控制采购成本。

上述问题可以通过期货库存来解决，利用期货合约的杠杆功能，只动用现货资金的10%，却带来同样的商品控制效果。可以用一个月库存资金在期货上建立一年的库存用量，非但不用考率成交问题，还有效节约了资金。

（2）期货销售提高收入

高价往往伴随的是低量，虽然每年都有高价区出现，但是真正销售在高价位的商品连年产量的十分之一都很难达到，引入期货工具则可以大大改善企业的销售结构，可以在期货市场上建立卖出合约（做空）的方式将全年的产量在高价位进行预先销售，这方面的例子行业里以马钢、沙钢最为典型，当然最成功的案例还是上文所述的江铜利用期货走向现代营销的例子。

图2. 利润最大化的期货库存与期货销售演示

二、当前基本面分析及操作方案

（一）当前基本面

1.宏观经济形势—全球经济展开二次探底

希腊债务危机不断升级，引爆金融市场激烈动荡。本次希腊债务危机蔓延之势已经严重扰乱了全球金融市场，大宗商品全线下挫，欧美及新兴市场股票市场先后遭遇重挫。欧元区非常峰会各成员国，也将解决问题的措施指向了成员国财政的监管。但当前看来，1100亿欧元救助计划的不断向前推进仍无法阻止市场对希腊主权债务危机升级、扩散的担任，甚至有爆发一场新的债务危机可能。

美国金融监管问题加剧市场担任，驱使金融市场激烈震荡，近期美国政府也不惜对高盛重开杀戒，以表决心。但很明显，当前危机仍未过去，从黄金最近的快速上涨也能看出，避险资金增持意愿强烈，市场的动荡还将继续，经济环境将更为繁杂。

我国方面，国家推行严格的调控房地产市场新政，一度高烧的楼市温度骤降，同时也引发市场对未来房地产政策和市场走势的强烈注意。回顾以往，本次调控的力度罕见，后续可能还将有更为严格的调控政策颁布。一旦房地产市场进入调整阶段，依靠房地发生存的行业也难以独善其身，其影响也将是一个慢速扩散的过程。

总之，在各国展开刺激政策后，货币流动性已经由宽松转向了对货币泛滥的担任，治理通胀成为各国经济政策注意焦点。未来大批的资金将逃离金融市场，不过在经济没有确认恢复之前，预计各国不会在短时间退出刺激政策。

2.螺纹钢现货供求形势

首先，从供给角度来看，在保证利润的前提下，钢厂的产能利用率仍延续在较高水平，市场供养较大。从我的钢材网公开的数据显示，3月份全国钢铁产量为6824.2万吨，较之去年同期剧增1499万吨，增幅达到28%。虽然4月份的产量数据仍未公开，但据理解，各大钢厂在4月并无显著减产，而且不少钢厂在利润促使下加大生产，市场供给量显著增加。

其次，市场总体仓库存储数量当前仍延续高位，仓库存储数量消化缓慢。截至5月8日，我的钢材网公开的最新数据显示，全国螺纹钢仓库存储数量在655.24万吨，相当于去年同期的2倍，最高仓库存储数量呈现在3月初，为739.57万吨。数据提示我们，虽然仓库存储数量在逐渐消化，但钢铁产能过剩的矛盾仍旧在不断深化。去仓库存储数量化的进程才干最终反应需求端的真实情形。

第三，从钢铁需求端的情形来，去年国家大大小的基建投资，显著拉动了陷入危机的钢材产业，成为支撑建筑钢价的首要因素。而今年重点项目投资开始减小，在出口受压的情形下，财政的压力加大，而且过度依靠国家投资拉动的需求也并不长远，从东北地域的重点工程项目来看，整体用量还不及去年哈大工程的

单个用量。

最后，从钢铁成本方面看，去年10月份，三大铁矿石供给商就喊出铁矿石价格上调并推出季度定价的要求，今年4月中旬，我国中小钢企集体妥协，协定上涨86%，整个过程历时半年多，铁矿石现货价格一路走高。为了转嫁成本上涨风险，我国钢厂陆续拉升出厂价格，在市场对基建投资和房地产需求良好的预期下，市场货源不断涌入，螺纹钢现货价格不断攀升。依照原材料现货最高价格运算，生产成本在4380元/吨，钢厂仍有小部分利润。随着铁矿石谈判的最终落定，4月中旬螺纹钢现货价格显著走低，当前铁矿石成本推动因素已有逐步消退迹象，终端需求的承接才能将成为决定螺纹钢后期走势的关键。

3.钢材期货行情和现货价格走势分析

在今年初以来的上涨行情中，螺纹钢期价上涨显著滞后于现货，而其下挫又比现货敏捷，较好地体现了价格发觉作用。进入3月份以来，螺纹钢期货主力1010合约与上海三级钢材价格差在快速缩小，依照最新的上海三级钢现货价格运算，1005、1006、1007、1008、1009合约均处于贴水状态，未来期货主力合约或将进入长期贴水状态。

从技术走势上看，4月27日螺纹钢主力1010合约跌破4700元/吨，基本上宣布了强势上涨行情终结，而5月7日跌破4600元/吨，导致4600元/吨以上抄底的多头全线被套，行情进入下跌通道，随着下跌通道出现技术性破位，行情最近仍有更大程度的下探底部的要求。

图3.螺纹钢期货主力合约近期技术走势

随着期价暴跌，现货市场心态也产生显著变化，最近各地螺纹钢现货价格已呈现加速下挫迹象。前期的价格上涨主要由成本推动，倘若终端需求没有预期强劲，高位的原材料成本并不能有效构成价格的支撑。市场价格下挫导致贸易商减小进货，钢厂的销售压力也在更大程度的加大，后期钢材期货材价格走向将由实际需求释放情形和终端价格接收才能决定，需密切注意钢铁去仓库存储数量化进程。

图4.未来行情走势模拟图

根据技术图形和历史行情分析，本次下探仍在继续，预计在4200附近形成第一支撑位震荡，跌势有所缓和，进而在3900以上形成支撑，预计底部出现在3900-4200之间，随后行情展开上行，预计行情转换点出现在在7月中旬到8月中旬之间。

（二）操作方案

基于以上分析，当前钢材市场价格仍处于向下寻底的过程，当务之急是对企业现有存量进行套保；下跌的同时也在酝酿新一轮上涨，预计今年的年低价就在本轮产生，一旦行情企稳，建议企业在低价位建立期货库存，用期货市场的获利来让企业利润最大化。

具体方案如下：

期货库存套保方案

当钢材现货价格有助于企业锁定其生产成本时，可选择此时机开始建仓。如图6所示，当螺纹钢期货进入4200以下区间时已经可以进行期货库存的建立，实际操作中有两种策略进行选择：

（1）单一目标价位策略

在一定价位一次性买入建仓完成保值操作，这样不管今后市场如何变动，一年内企业产品的采购价都是锁定的，市场上的价格波动对企业不再产生实质性影响。假设建仓价位为4100元/吨。

①建仓合约：螺纹钢主力合约rb1101

②建仓方向：多单（买入开仓）

③建仓价位: 4100

④持仓周期：不限

⑤平仓点位：第一目标位4600左右；第二目标位4800左右

⑥建仓手数：不限，以1000手为例

⑦最低资金：550万左右

⑧预计盈利：第一目标（4450-4100）×10000=350万元

第二目标（4800-4100）×10000=700万元

（2）多级目标价位策略

根据期货市场走势分次建仓，以三次建仓为例，具体过程如下表：

表2.多级目标建仓过程

点位建仓手数本次所需保证金（万）第一次4100 300 147.6

第二次4000 400 192.0

第三次4100 300 147.6

合计4060（加权）1000 487.2 综上，前期准备资金约500万元，即可完成建仓。并且能够比单一目标建仓法获得更理想的价位。实际操作中通常会准备与持仓保证金数量相等的资金来承担可能出现的波动，所以在建仓结束后，还需要准备额外500万资金，总计动用资金1000万即可完成整个方案。可承受1000手期货合约下跌大约500点的风险，也就是说出现极端情况，螺纹钢跌到3500元/吨风险都是可控的，不会出现强行平仓。

图5.期货库存套保方案模拟

免责声明

本文所列投资方案仅作为入市参考，并不代表实际行情走势，投资者据此入市风险自担。

附件1：XX期货简介及优势

略

1.高素质的人才队伍

XX期货有限公司聚集了大量高学历、高素质、实战经验丰富的证券与期货的专业人才，拥有由博士、硕士等精英组成的一流高管队伍，公司的业务骨干100%具有本科以上学历，并且与各大高校、研究所建立了学术业务联系，吸引更多优秀人才加盟。

XX期货有限公司研发中心拥有专业的资深分析师，同时整合XX证券研究所雄厚的研发资源，运用大量、及时的信息、数据和先进的挖掘分析模型，从期货的基本面和技术面为客户提供及时、全方位的咨询产品、研究报告、套利套保方案等增值服务。

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为了更好地服务客户，XX期货配备了专业、尽职的客户服务人员，竭诚为各类客户提供以下服务：

a.投资前的培训服务

由公司专业人士为客户详细讲解期货的市场规则、投资要素和风险管理。

b.投资中的服务

定期和不定期举办报告会、沙龙，由行业专家为客户做市场投资机会分析，提供理财规划建议；定期举办客户培训班，提高客户专业水平与风险防范意识。

c.投资后的服务

不定期举办论坛，组织优秀的客户经验分享，面对面沟通。

d.企业套期保值人才培训服务

根据企业的具体需求为企业培养企业自己的期货投资与套期保值人才。

3．量身订制的企业服务平台

期货专家与企业职能部门的对接

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建仓计划的制定与执行过程的严格把关

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全程的风险监控与提示系统

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4.安全稳定便捷的交易平台

XX期货有限公司具有安全、快捷的交易信息系统。公司投入巨资建设了高等级的计算机房主机房和灾备机房，构建了计算机网络系统和高性能的交易服务器。主机房所有服务器配备热备份设备、双链路可靠接入、数据进行主备机房实时同步，通过大容量高带宽网上交易系统，确保客户能够安全、快捷地进行交易。公司的交易技术系统通过了由期货行业、高校等技术专家的评审验收，以及上海计算机安全等级测评中心的认证。

XX期货有限公司以促进上海国际金融中心建设、推动中国金融衍生品创新和期货行业发展为重要使命，秉承“诚信服务、开拓创新、追求卓越、争创一流”的理念，与客户共同发展，共铸辉煌！

附件2: 钢材期货合约与规则

一、交易标的：螺纹钢

标准品是符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》HRB400或HRBF400牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。

替代品是符合国标GB1499.2-2007《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》HRB335或HRBF335牌号的φ16mm、φ18mm、φ20mm、φ22mm、φ25mm螺纹钢。

二、交易保证金

最低交易保证金均为合约价值的7％。

三、交易单位

交易单位均为10吨/手，最小变动价位为1元/吨。

四、每日价格最大波动限制

每日价格最大波动限制为不超过上一交易日结算价正负5％。

五、最后交易日

最后交易日是合约交割月份的15日（遇法定假日顺延），交割日期为最后交易日后连续五个工作日。

六、交割单位

最小交割单位为300吨。

附件3：近年XX期货成都营业部推出的金属投资计划

?2007年1月的沪铜投资计划

2007年1月底沪铜期货价格在52000元/吨左右时，XX期货成都营业部根据当时的基本面和技术面情况判断出沪铜期货价格将在未来几个月里上涨，于是向相关客户推出了做多沪铜的投资建议。之后，在不到3个月的时间里沪铜期货的价格一路上扬，上涨了近50%。

?2007年12月的沪铜投资计划

2007年12月下旬沪铜期货价格在52000-53000元/吨时，XX期货成都营业部根据当时的基本面和技术面情况判断出沪铜期货价格将在未来几个月里上涨，于是向相关客户推出了做多沪铜的投资建议。之后，在不到3个月的时间里沪铜期货的价格一路上扬，上涨30%有余。

?2008年8月的做空沪铜投资计划

2008年8月下旬沪铜期货价格在60000元/吨左右时，XX期货成都营业部根据当时的基本面和技术面情况判断出沪铜期货价格将在未来几个月里大幅下跌，于是向相关客户推出了做空沪铜的投资建议。之后，在不到3个月的时间里沪铜期货的价格一路下挫，最大跌幅高达近70%。

?2008年12月的沪铜、沪锌投资计划

2008年12月下旬沪铜期货价格在22000-23000元/吨，沪锌期货价格在9700元/吨时，XX期货成都营业部根据当时的基本面和技术面情况判断出沪铜、沪锌期货价格将在未来几个月里上涨，于是向相关客户推出了做多沪铜、沪锌的投资建议。之后，在不到4个月的时间里沪铜、沪锌期货的价格一路上扬，其中沪铜上涨近1倍，沪锌上涨40%有余。

?2010年4月螺纹钢做空计划

2010年4月螺纹钢上冲4900未果，XX期货成都营业部根据当时的基本面和技术面情况判断出螺纹钢期货价格将进入承压下行状态，于是向相关客户推出4800以上大胆放空单的投资建议。迄今为止螺纹钢跌幅达到12%，而且行情仍在继续。