民营企业融资结构的总体状况和差异分析_基于广东的实证

中小企业融资的途径有哪些

中小企业融资的途径有哪些银行贷款融资从银行借款是企业最常用的融资渠道，但银行有自己的风险控制原则，这是由银行的业务性质决定的。对银行来讲，一般不愿冒太大的风险，因为借款对企业获得的利润没有要求权，所以对风险大的企业或项目不愿借款，哪怕是有很高的预期利润。相反，实力雄厚、收益或现金流稳定的企业是银行欢迎的贷款对象。因为这些特点，对于中小企业来说，银行借款跟其他融资方式相比，主要不足在于：一是条件要求高，限制性条款多，手续复杂;二是借款期限相对较短，长期贷款较少;三是借款额度相对也小，通过银行解决企业发展所需要的全部资金是比较难的，特别是在起步和创业阶段的中小企业。对于中小企业来说，通过信用担保的方式获取银行贷款是一种可行手段。信用担保是一种介于银行与企业之间的中介服务。由于担保的介入，分散和化解了银行贷款的风险，银行资产的安全性得到保证，企业的贷款渠道也变得通畅起来。大多数信用担保机构都实行会员制管理的形式，属于公共服务性、行业自律性、自身非盈利性组织。会员企业向银行借款时，可以由中小企业担保机构予以担保。另外，中小企业还可以向专门开展中介服务的担保公司寻求担保服务。在国家政策和有关部门的大力扶植下，信用担保贷款将会成为中小企业另一条有效的融资之路。股权融资股票上市股权融资和股票上市对于投资者来说提供了一个完整的投入—退出机制。股权融资股票上市有不少选择，可以在主板上市也可以在中小企业板块，境外上市的选择也有很多，当前已经有不少企业进行了比较成功的尝试。对于中小企业来说，通过股权融资获取风险投资已经有了不少的成功案例，在企业创业之初，或者在产品研发阶段和市场进入前期急需资金之际，这是一条比较好的渠道。

广东省中小企业融资情况调研.

一、融资现状和困难原因据广东省经贸委测算, 广东省中小企业实际融资总额约 1.16万亿元, 与广东省中小企业2万多亿元的潜在资金需求相比, 存在近1万亿元的资金缺口。从总体来看, 2009年融资难的情况有所缓解。广东 2009年一季度新增近 5000多亿信贷, 但大部分急需融资的中小企业却未从信贷增长中获得生存和发展所需要的资金。主要存在的问题为 :企业融资渠道窄。银行贷款投放与中小企业旺盛的资金需求的供需矛盾日益显现, 绝大多数企业的融资以银行贷款为主, 融资渠道单一, 直接融资比例较低。从银行贷款门槛高。各商业银行普遍“慎贷” 、“惧贷” , 企业申请贷款必须以房产等不动产进行抵押, 这一硬性规定束缚了中小企业信贷的投放规模。融资成本高。由于无法从银行得到相对低成本的融资, 很多中小企业不得不求助于担保公司或者民间融资。据调查, 目前珠三角的民间借贷的月息一般在 5%~6%左右, 最高达 10%, 而在以前仅为 3%; 第三方担保公司的费用高达企业贷款额度的3%~5%。担保公司高额的手续费和民间融资的高利率, 限制了企业的发展。手续繁琐, 耗费时间长。企业向银行贷款从提出申请、开展调查、有关资料上报, 到初审、复审、最后审批等程序, 普遍需要 2~3个月时间。中小企业融资难问题的主要原因为 : 企业自身不足。中小企业规模小、财务管理不规范、抵押能力不足, 增大了银行风险。珠三角地区很多企业是长期租用厂房的, 无法用不动产进行抵押。金融机构改革发展滞后。我国以国有银行为主的金融机构正处于向市场化

和商业化转型中, 大型银行改革滞后、业务创新不足制约了银行中小企业融资业务的开展, 主要面向中小企业贷款的中小商业银行也还没有发展起来。金融服务体系不够完善。企业过分依赖银行单一渠道, 中小型银行、第三方融资服务机构发展缓慢, 企业无法通过社会化的金融服务体系利用民间资金、风险资本、私募资金等多种资金来源。二、扶持措施与经验广东省各地为解决中小企业融资难问题采取了积极措施 : 一是政府加大对企业贷款的财政扶持力度。为落实广东省《关于促进中小企业平稳健康发展的意见》及相关措施, 各地方政府结合本地区实际, 纷纷安排财政资金扶持中小企业融资。深圳市财政划拨 10亿元互助金和 7000万元的中小企业融资贴息, 帮助重点民企和中小

我国民营企业融资现状分析及对策

我国民营企业融资现状分析及对策摘要我国民营企业融资现状分析及对策摘要民营企业是我国非公有制经济的重要组成部分。改革开放三十几年来，随着社会主义经济体系的逐步完善建立，民营企业摆脱传统体制的束缚，正以新的目标，新的组织，新的结构，新的动力步入全球分工体系，成为推动我国经济转型的不可忽视的动力。然而，长期以来，民营企业的发展受到了诸多因素的影响，尤其是民营企业所面临的融资问题已成为制约其发展的瓶颈。与此同时，纵观国内外市场，民营企业融资难的同时也制约着国民经济的进一步发展，影响到我国金融市场的长远稳健运行。本文将首先描述民营企业融资的几种模式，阐述民营企业融资的现状及原因，民营企业融资难主要表现在在融资渠道狭窄，银行融资系统不够完善等方面。当然造成民营企业融资难这一现状，既有企业自身因素，也受到当前政策经济环境和政府的影响。本文将站在企业管理者的角度，论述在当前融资环境下，企业如何增强自身素质，扩展适合自己的融资渠道。关键词：民营企业，融资渠道，融资现状，融资对策 An Analysis of Privately-run Business’ Financing Status Quo and Strategies Author：Ren Shuang Tutor：Hu Juan Abstract Privately-run business is an important part of the non- public sectors of the economy in our country. Since the opening up and reform, with t he socialist market economy system being perfected, privately- run business has broken through the constraint of traditional structure and entered into the international division system with new goals, new organization, new structure and new motivation. It turns into the driving force which can not be neglected in China’s economic restructuring. However, the development of privately- run business has been affected by numerous factors, especially the difficulty in fund-raising which has become its bottleneck. At the same time, the difficulty in fund-

企业融资结构及其影响因素分析

企业融资结构及其影响因素分析 ---以轨道交通装备业上市公司为例融资是企业不可回避的问题，日常的运营、发展壮大都离不开资金的支持，而资金短缺又可能会造成企业破产，这样的例子数不胜数。资金主要来自于两方面，一是内部，即企业的留存收益;二是外部，企业通过借款或者增资扩股来获取所需资金。两者所占比例即为融资结构。融资结构对企业的影响是方方面面的，过多或过少地使用内源或外源融资对企业都是有利有弊的，依据经典的啄食顺序理论，企业应该更多地采用成本最低、限制最少的内源融资，但也需要具体问题具体分析。本文通过分析轨道交通装备制造业的融资结构及其影响因素，希望能展示对企业融资结构的分析方法，即从内源、外源融资及两者的影响因素方面来对企业融资结构进行分析。为了了解该行业企业的融资状况，本文选取了具有代表性的在上交所及深交所上市的七家企业中国南车、中国北车、时代新材、晋西车轴、国电南自、许继电气和特锐德，得出了该行业普遍基本融资结构，并探寻了造成该状况的原因，对其存在的缺陷也提出了建议。本文研究采用的主要研究方法是案例分析法，以轨道交通装备产业的融资状况为例，对其进行分析，认为其内源融资不足，过多地依赖外源融资。找出了其不符合理想融资结构的原因是盈利能力不足和国内资本市场的不完善以及国企的委托代理矛盾，提出了相应的建议。希望能对这类战略性的新兴行业的融资问题有所借鉴。 1.绪论 1.1选题背景及意义 1.1.1选题背景经济的全球化，越来越多的企业发展环境的复杂性，使企业之间的竞争加剧，资金匮乏已成为企业发展的一大难题。企业融资是扩大规模、业务创新和其他经济活动的必要条件，不管企业组织，企业规模及发展战略有多大的区别，企业的可持续发展，都离不开资金，因此，企业融资成为最优先考虑的问题之一。 MM理论开创了现代融资理论，由莫蒂里亚尼和米勒在“资本论公司财务和投资理论的成本”中提出，为研究融资结构打开了大门。这个理论的观点是，在

上市企业资本结构与融资行为实证研究.doc

上市公司资本结构与融资行为实证研究- 长期以来，单一的融资体制和低效的内源融资能力导致国有企业过度负债，并成为困扰国有企业改革和发展的一个重要因素。近年来，随着证券市场的迅速发展和融资功能的增强，企业注重股票融资有其客观必然性，但过度依赖股票融资也将对公司本身和证券市场的发展带来许多负面影响。引言不同资金来源的组合配置产生不同的资本结构，并导致不同的资金成本、利益冲突及财务风险，进而影响到公司的市场价值。如何通过融资行为使负债和股东权益保持合理比例，形成一个最优的资本结构，不但是股东和债权人的共同目标，也是长久以来金融理论研究的焦点。 1958年，莫迪利亚尼和米勒(Modigliani & Miller)发表了《资金成本、公司融资和投资理论》这一著名，指出在市场完全的前提下，当公司税和个人税不存在时，资本结构和公司价值无关(即MM定理)。此后，金融学家们纷纷放宽MM定理中过于简化的理论假设，尝试从破产成本、代理理论、信息不对称等不同的理论基础来研究影响资本结构的主要因素。与此同时，学术界对公司资本结构的实证研究也开始蓬勃兴起，相关研究结果表明：在现实世界中，公司规模、盈利能力以及经营风险等因素对于资本结构的决定有着重要影响。而布罗姆(Browne,F.X,1994)和兰杰(Rajan,R.G,1995)等人对

各国企业资本结构的比较研究更是极大地拓展了资本结构理论的内涵，人们逐渐认识到：资本结构不仅是公司自身的决策问题，而且与一国的经济发展阶段、金融体系以及公司治理机制等外部制度因素密切相关。当前，我国国有企业改革正在向纵深推进，过度负债的不合理资本结构越来越成为深化国企改革的障碍，并因而成为许多国企改制上市和发展股票市场的最根本的政策动因。在上述背景下，研究我国上市公司资本结构的特点，以及政策环境和管理动机对融资行为的影响，对于促进上市公司健康发展、推动国企股份制改造均具有重要的现实意义和理论价值。上市公司资本结构特点分析本文以沪市上市公司为研究样本，所有财务数据均来自上市公司历年财务报告。首先采用描述性统计方法，来分析上市公司资本结构和资金来源的总体状况。一、资产负债比率水平偏低表1：上市公司与全国企业资产负债率(%)比较 1996 1997 1998 1999 上市公司49.64 48.69 46.54 43.35 全国企业62.99 61.07 61.14 61.67 资料来源：全国企业数据来自《中国人民银行统计季报》。显然，长期以来形成的单一化融资体制导致了国有企业的过度负债问题，增加了国企还款付息压力和出现财务风险的可能

广东省中小企业融资情况调查报告1106602

关于广东省中小企业融资情况调查报告工信部：为了解掌握我省中小企业在“调结构、促转型、保增长”过程中的融资需求现状，以利更有针对性地指导采取缓解中小企业融资难的措施，促进我省中小企业健康发展。按工信企业〔2011〕119号文的要求，我局在各地市中小企业行政主管部门的大力支持下，于今年3月份，在全省部分行业的中小企业进行了一次融资需求情况调查。调查结果表明，目前我省中小企业的融资需求和难点与去年有所不同，融资成本加大成为较为突出的问题。现将本次调研有关情况报告如下。一、我省中小企业融资的基本情况 1、中小企业资金满足度较低。据本次调查统计，第一季度我省的中小企业户数合计达155.7713万家，资金需求满足度为38.44%。 2、信贷资金投向中小型企业为主，增幅高于大型企业。今年一季度我省信贷投放规模为6939.077亿元，同比增加458.2355亿元，其中中型企业同比增加27.473亿元，小型企业同比增加430.7805亿元。以东莞市为例：3月末，东莞市中小型企业贷款余额约1790亿元（其中中型企业贷款余额999亿，小型企业贷款余额约791亿），大型企业贷款余额约449亿，中小型贷款余额约为大型企业的4倍；大、中、小型企业贷款余额同期增幅分别为8.28%、7.65%、26.06%，中小型企业整体增幅明显高于大型企业。 3、资金来源方面以国有商业银行为主。从中小企业获得资金来源的来看，四大国有银行与股份商业银行占57%，中小金融机构（城市商业银行、农村信用社、村镇银行、小额贷款公司等）占31%，同业拆借、民间借款占7%，其它（如信托公司、典当行等）5%. 4、金融机构日益重视中小企业贷款，中小企业信贷产品渐增。

中小企业融资结构分析论文

中小企业融资结构分析论文 [摘要]合理的融资结构是企业在融资活动中要考虑的一个重要因素，因其能降低企业融资成本，增强企业的融资能力和市场竞争力。而企业金融成长周期理论为解释处于不同发展阶段的中小企业融资结构特点提供了思路，进而为优化企业融资策略提供借鉴，对解决我国中小企业融资难问题有较好的指导作用。 [关键词]融资困境企业金融成长周期理论融资结构融资结构是指企业各种资金的来源及构成，其实质是自有资金与借入资金的比例。企业的融资结构受多种因素的影响，如企业的规模、公司治理状况、资金需求量的大小及外部融资环境等等。合理的融资结构能有效地降低企业融资成本，增强企业的融资能力和市场竞争力。目前我国中小企业发展迅速，在国民经济中的地位日益重要，但融资难已成为制约其进一步发展的瓶颈。本文通过研究中小企业不同发展阶段的资金需求，分析其融资结构特点，为解决中小企业融资难的问题提供依据。一、企业金融成长周期理论与我国中小企业融资结构研究回顾 20世纪70年代，Weston&Brigham根据企业不同成长阶段融资来源的变化提出了企业金融成长周期理论，该理论把企业的资本结构、销售额和利润等作为影响企业融资结构的主要因素，将企业金融生命周期划分为三个阶段，即初期、成熟期和衰退期。后来，根据实际情况的变化，Weston&Brigham对该理论进行了扩展，把企业的金融生命周期分为六个阶段：创立期，成长阶段Ⅰ、成长阶段Ⅱ、成长阶段Ⅲ，成熟期和衰退期。该理论提出在企业各个阶段的融资来源为：（1）在创立期，融资来源主要是创业者的自有资金，资本化程度较低；（2）在成长阶段Ⅰ，融资来源主要是自有资金、留存利润、商业信贷、银行短期贷款及透支、租赁，但存在存货过多、流动性风险问题；（3）在成长阶段Ⅱ，除了有成长阶段Ⅰ的融资来源外，还有来自金融机构的长期融资，但存在一定的金融缺口；（4）在成长阶段Ⅲ，除了有成长阶段Ⅱ的融资来源外，还在证券市场上融资，但存在控制权分散问题；（4）在成熟期，则包括了以上的全部融资来源，但投资回报趋于平衡；（5）在衰退期，则是金融资源撤出，企业进行并购、股票回购及清盘等，投资回报开始下降。其后，美国经济学家Berger&Udell对Weston&Brigham的企

企业的融资结构

企业的融资结构 1、间接融资对促进金融体系稳健发展与经济增长具有独特优势。从对经济增长的贡献看,间接融资(银行体系)具有货币创造功能,对经济增长有切实的促进作用。由于投资增长是经济处于增长期的常态,要满足投资需求,离不开银行体系的货币创造,而直接融资只是对现有储蓄的重新组合,不能创造出新增货币。因此,在资金供应方面, 银行体系十分重要。从银行体系本身来看,由于银行体系规模庞大, 具有规模经济,有能力开发与利用专门技术,降低交易成本,在向拥有生产性投资机会的人提供资金和流动性服务方面具有较大的优势。从金融市场的运行看,由于金融市场上存在着信息不对称,导致逆向选择与道德风险问题,成为金融市场正常运作的障碍。而银行体系可以在一定程度上防范这些风险的发生。因为银行在认定贷款风险, 防范由逆向选择造成的损失方面,有丰富的经验与办法。银行还有一定的手段监督借款者行为,从而减少由道德风险造成的损失。因此, 银行能够在向储蓄者提供利息收益或大量服务的同时仍然获利。从上述方面说,银行体系在金融市场上开辟了一条渠道,能有效地将储蓄资金引入拥有生产性投资机会的人们手中,在增进实体经济的效率方面发挥关键作用。 2、银行体系面临着短资长用和银企关系过密的问题。不可否认的是,银行体系也有弱点。表现为,银行资金来源期限一般较短,而贷款期限通常更长一些,这种期限的不对称导致了流动性的不对称,易使银行陷入流动性困境中,并引起系统性风险。而如果银行主导金融体系,银行将对企业产生重大影响。一旦银行获得了有关企业的重大内部信息,它就可以向企业索取租金,而企业也不得不付出这一租金以得到资本。同时,银行主导的金融体系中,银企关系往往较为紧密,常常阻碍企业创新与增长。在银行和企业关系紧密时,银行家往往按照自己的利益行事,因此可能被企业所收买,或与企业共谋对付其它债权人。而银行对企业的

“互联网 ”时代下中小企业的融资新途径

“互联网+”时代下中小企业的融资新途径伴随着“互联网 +”战略的提出，互联网金融发展更为迅速，将互联网与企业融资相结合，已经成为了解决中小企业融资难题的新途径。本文通过分析传统融资模式和企业自身存在的不足，来揭示中小企业的融资现状，再结合 “互联网 +”时代下中小企业互联网融资的机遇，并在此基础上找出适合中小企业互联网融资的新途径，帮助中小企业走出融资困境。一、引言中小企业在扩大就业，活跃市场，增加收入，稳定社会以及形成合理的国民经济结构方面起着难以替代的作用[1]。根据最新的调查报告显示，我国中小企业的数量十分庞大，总计已经达到了 4200 万家。可是大部分的中小企业由于自身信用不高，规模较小，融资渠道相对单一，往往要承受比大型企业更大的资金借贷压力，导致融资状况不容乐观，不利于企业进一步的发展。然而“互联网 + ”的出现打破了我国中小企业融资难的僵局，将互联网与融资合二为一，利用互联网来拓宽中小企业的融资渠道。二、我国中小企业融资现状（一）融资渠道单一就我国目前而言，中小企业普遍存在的问题就是融资渠道单一，企业主不善于寻找多样化的融资渠道。根据最新的调查显示，银行贷款和私人借贷是我国中小企业最主要的两大融资渠道，可是过度依赖于银行贷款和私人借贷的局面是不利于中小企业健康发展的。商业银行基于对自身利益的考量，往往不轻易向中小企业提供长期性的贷款服务。由于没有长期性的贷款，中小企业营运的资金链极易断裂，这就导致中小企业只能通过多次贷款的方式来弥补，从而进一步加重了企业的融资负担。私人借贷看似对借款人的信用要求很低，而且融资过程普遍比较简单，但这其中往往存在着很大的弊端。很多的私人借贷手续不正规、缺乏有效的监管和法律法规的约束，并且私人借贷的利息往往高的离谱，这些因素都极易引起借贷双方的债务纠纷，从而不利于中小企业的良性发展。（二）成本费用过高融资成本费用过高这个问题一直困扰着我国中小企业。众所周知，我国中小企业一直存在经营能力不强，风险意识薄弱的通病，导致企业无法稳定的发展。正是基于这种情况，资金融出方在向中小企业提供贷款时，容易发生无法收回借款的局面，因此很多银行不愿

广东中小企业融资难的成因及解决对策

国区域政策：最近10年调整及其趋向，1994－2006China Academic Electronics Publishing,All right reserved. ②1801—1851年左右，伦敦中心区的人口一直维持在15万人。1901年仅2.7万人，伦敦郊区的人口则由1861年的41.4万人剧增至1901年的204.5万人。1871—1901年，英国北部14个工业城市人口减少了14.6万，1901—1911年英格兰和威尔士8个大城市人口减少了9万，同期北部22个纺织城市的人口减少了4.1万。 ③2005年与2002年相比，珠三角地区生产总值占全省的比重从80.03%上升为82.63%，地方财政一般预算收入占全省比重从63.97%上升为67.15%，珠三角地区极化效应仍在继续。参考文献： [1]Cameron.Regional economic policy in the United Kingdom[M].1974. [2]王郁.英国区域开发政策的变化及其影响[J].国外城市规划，2004（3）. [3]谷书堂,唐杰.M.Fujita.空间平等与总体经济效率—中国区域经济格局转型分析[J].经济研究,2004(8). [4]纪晓岚.英国城市化历史进程分析和启示[J].华东理工大学学报(社会科学版),2004(2). [5]Peter Hall.关于区域[J].袁媛译.国外城市规划,2004 (3). (责任编辑：李芸) 广东中小企业融资难的成因及解决对策 (中共广东省委党校2008年第二期市厅级领导干部进修班课题组) [摘要]广东中小企业融资难既有中小企业自身和金融体系方面的原因，也有广东地域特征方面的原因。而政府履行好法律所赋予的职责，切实解决中小企业融资难问题是职责所在，也是现实需要。必须坚持有限政府的定位，按照科学发展观统筹兼顾的根本方法，整合各种资源，建立面向中小企业的融资帮扶体系，最大程度解决中小企业融资难问题。 [关键词]广东中小企业；融资难；成因；对策 [中图分类号]F276.3[文献标识码]A[文章编号]1003-7462（2009）01-0067-04 中小企业融资难是个世界性难题。国内外对解决中小企业融资难问题进行了很多探索，但大多从企业和金融机构的对接角度研究问题，单独针对政府所能作为的探索还不多。[1]由于我国政治体制和经济体制的特点，地方政府在促进中小企业融资问题上，能够发挥企业和金融机构所难以发挥的作用。因此，本研究报告拟针对广东中小企业融资难的实际，从地方政府目前所能作为方面探讨可操作的对策。改革开放以来，广东中小企业和民营经济发展迅猛，成绩显著，在吸收城镇居民就业、开展产品技术创新、促进产业结构调整、支持区域经济发展中扮演着重要的角色，成为支持广东经济社会发展的一支重要力量。但是，由于资本市场发育不完善，广东中小企业直接从资本市场融资的空间非常狭小，过分依赖银行贷款的情况比较严重，而银行受风险管理的限制必然对中小企业的融资需，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，，一、广东中小企业融资难问题的成因分析 67 ··

民营企业融资的现状分析

民营企业融资的现状分析史瑞瑶李赟慧山西财经大学摘要：解决民营中小企业融资难问题，已现实地摆在我们面前。因此，要缓解我国民营企业融资难问题，既要提高经营管理水平又要吸取更多投资者的投资。本文围绕提高经营管理水平、培养融资决策能力以及提高企业财务管理水平等几个方面进行探讨，用案例分析了我国民营企业融资的方法和过程，并提出改正完善措施。关键词：民营企业融资一、民营企业及其融资概述（一）民营企业的概述在世界上的很多国家民营企业就是他们经济活动的主体，故难找出各国准则或者研究学者描述民营企业的概念。现在各学术研究者对其仍有争议。多数学者认为它是与官营或者国营经济向对应的经济。在我国社会主义市场经济的条件下，民营企业是指小规模的除过国营企业以外的包括集体或者个体或联营企业等的企业综述。（二）融资的基本概念融资是指为了扩大经营或者支付货款而致使资金链断裂不能再进行正常运营而需要加大企业资金量而进行集资的方式。我国对融资的定义是两种：一是资金的融通；二是储蓄向投资转化。前者相对微观一些，面后者相对宏观。因为本文章是从微观公司的角度出发，所以融资的定义取前者资金的融通。二、融资现状分析 (一)自有资金它是一个公司内部资金的基本来源，同时又为企业从外部借的资金提供了资金支持，自有资金是企业的所有者创办企业时投入的资金，及在经营期间追加或者自身的积累。 (二)借款融资这些企业的资金来源一般是非银行的金融机构，民间金融机构，或者是小的商业银行。这种融资手段一般需要用自己的资产做担保。对于大多数公司，这种方式是它们融资的主要来源，因为贷款具有较大的灵活性：(1)应收账款贴现融资。是担保信贷的最通行的形式。企业用应收到的金额作为担保金额，银行就对其进行相应的金额贷款。但是因为应收账款存在坏账，企业不会借到全部的款额。（2）贸易信贷。由于贸易信贷快捷灵活，交易双方约定，卖方对买房不采用货到付款，而是在一定偿还期对其无息融资。实际上是分期付款。（3)融资租赁。根据分期付款买货信贷的协议和租入大型的机器设备或者固定资产，实质上是融资租入的，偿还了所有资金后企业拥有其所有权。此类贷款有现值和终值的利润偿还。 (三)上市融资资本市场的扩大，又为企业融资带来了另一个手段，就是利用上市公司发行股票来获得资金链，但是同时上市标准高，对企业有难度，申请上市所必须支付的法律、会计、审计等

融资结构论文：我国企业融资结构的变动趋势

融资结构论文：我国企业融资结构的变动趋势摘要：分析融资结构对企业经营的影响,介绍我国融资结构的现状, 最后论述我国企业融资结构的变动趋势。关键词：融资结构；影响；趋势任何企业一经组成或持续经营，都必须从不同渠道筹措资金。由于资金的特征和对企业的影响不同，相应形成了融资结构。对融资结构的分析，其目的是为了判断和确定其对企业的经营和财务活动的影响，并提出相应的融资对策和决策，使企业的融资结构最优。一、融资结构对企业经营的影响（一）成本影响融资成本的高低是确定融资结构是否合理、优化的基本依据和标准。可以说，一个最佳的融资结构首先是成本最低的结构。一般来说，内部生成资金或内部融资是无偿使用的，它无需实际对外支付资金成本。由此，在既定总融资规模下，增加其数额，必然降低企业的平均融资成本。从外部有偿融入的资金，无论是主权性融资还是债务性融资，都必须支付资金成本，其表现形式分别是分得利润或利息。但是，两类资金成本在数量上存在差别，一般是债务性融资的成本低于主权性融资的成本。债务性融资由于短期债务和长期债务之别而使资金成

本不同，这称为资金成本的期限结构。一般来说，长期债务的利息高于流动负债的利息。不同来源的资金，其融资方式不同，不同融资方式的融资成本也有差别，这就产生了自己成本的方式结构。（二）风险影响企业的风险来自两个方面，即经营风险和融资风险。对于企业来说，债务性融资的风险大大高于主权性融资的风险，这主要表现在：资金不能收回的风险，资金不能按期偿还的风险，对有偿债务，企业还将面临不能付息的风险。债务性融资因长期负债和短期负债之别，而使企业面临的风险不同。作为长期负债的债权人，将更多地遇到通货膨胀风险、企业经营不稳定风险、市场不稳定风险、政府政策改变的风险等等。不同的融资方式，其融资风险也不尽相同。采用股票和债权的间接融资，必然要遇到金融市场风险。（三）功能影响整体而言，不同种类的融资，其功能限制是不一样的。内部生成资金就其性质来看，可用于企业经营活动的各个方面。这种融资的功能限制程度最小，尤其是企业未分配利润。相对来说，应付利税和利息等内部生成资金，由于其最终用途和支付期的限制，常常受到难以用于长期资产和长期投资的限制。主权性融资一般可以用于企业经营的各个方面，也

我国企业融资结构分析

我国企业融资结构分析提要本文以制造业上市公司为例，简要分析了融资结构与经营绩效之间的关系，提出了优化融资结构的政策措施。关键词：优序融资；融资结构；绩效；制造业一、我国企业融资结构现状（一）内部融资。1990～2003年部分发达国家非金融企业内部、外部融资比例。（图1）从平均水平看，内部融资比例高达55.71%，外部融资比例为44.29%；而在外部融资中，来自金融市场的股权融资仅占融资总额的10.86%，而来自金融机构的债务融资则占32%。从国别差异上看，内部融资比例以美、英两国最高，均高达75%，德、加、法三国次之，日本最低。从股权融资比例看，加拿大最高达到19%，美国、法国次之，均为13%，英国、日本分别为8%和7%，德国最低仅为3%；从债务融资比例看，日本最高达到59%，美国最低为12%。企业不仅具有最高的内部融资比例，而且从证券市场筹集的资金中，债务融资所占比例也要比股权融资高得多。我国企业融资行为发生在资本市场发育尚未完善的背景之下，虽然根据现有统计数据无法确知企业的内部资金与外部资金的确切比例，但我国企业特别是国有大中型企业目前倚重银行贷款提供大量运营资金是不可否认的事实。我国企业融资结构中内部融资比重相比发达国家则偏低，有研究表明，内部融资比例不到25%，远远低于西方发达国家内部融资所占的比例。而且我国上市公司有着强烈的股权融资偏好，在外部融资中，股权融资所占比例高于债券融资。（二）外部融资。我国企业2000～2007年外部融资情况如表1所示。（表1）可以看出，我国企业外部融资存在如下三个问题： 1、银行信贷是企业外部融资的主要来源，占比平均高达85%以上。在我国经济转轨过程中，银行负担了传统计划经济体制下应由财政承担的职能，造成国有企业基本上依靠银行贷款而生存的局面。另外，我国金融市场发展较晚，且很不发达，所以其他所有制企业缺少直接融资渠道，从而也形成了高负债的局面。随着国有银行向商业化转变，逐步淡出政策性业务，国有企业的外部信贷约束逐步增强。商业银行从自身资金安全的角度考虑，开始对资产负债率过高的企业进行信贷限制，因此我国企业的资产负债率近几年逐步下降。

企业债务融资实证研究(DOC 13页)

企业债务融资实证研究摘要：从关于债务融资的传统理论中，我们了解到企业的债务融资受多种因素的影响，其中包括企业的盈利能力，偿债能力和企业的成长机会等。本文通过研究模型的设定，选取2006年上市公司的有关数据，重复国内外学者实证研究过程，检验影响企业债务融资的各种因素的相关性和显著性，结果发现，若对单一指标进行相关性分析时，影响不太显著，但若把成长机会(托宾Q)，盈利性ROA，流动比率，非债务税盾，市盈率(PE)这五个指标组合，采用逐步线性回归来验证它们对债务结构的影响，结果是很显著的。关键词：债务融资；实证研究；相关性检验；显著性测试 Key words : Debt financing pirical research correlation test Significance test 一、文献综述过去20多年来,资本结构影响因素实证研究文献很多,中外学者就企业规模、盈利能力、抵押性、成长机会、非债务避税等因素与企业资本结构的变动关系进行了大量的研究。本文按照负债融资影响因素简要归纳如下:

1.企业规模。Warner(1977)指出,规模大的企业具有更强的负债能力和更高的负债比率。因为大企业具有较雄厚的实力和稳定的获益能力，因而能够利用长期举债中的规模经济，甚至具有同债权人讨价还价的能力（Marsh，1982），而且大公司具有信息不对称水平较低、破产风险低和融资成本低等发行长期债务的优势，（Michaelas et al，1999；Titman和Wessels，1988）。因而可以负担更高的负债率而且倾向于发行长期债务，而小公司则倾向于发行短期债务（Fama和Jensen，1983；Rajan和Zingales，1995）。Baxter和Cragg共使用了1950年~1965年期间129家工业企业230次的证券发行数据来检验企业对融资工具的选择。他们发现：规模越大的企业越倾向于通过发行债券来融资，而负债比率越高的企业则越不可能发行债券[1]。 2.盈利性ROA。Myers和Majiluf(1984)的融资优序理论认为,用留存收益融资的成本要低于负债融资,负债融资的成本又低于股权融资,因此,获利能力越强的企业越有条件保留较多的内部盈余而不必依赖于外部融资,从而具有较低的负债比率。陆正飞、辛宇(1998)实证结果显示企业的盈利能力与资本结构显著负相关。但是,Frank和Goyal(2003)利用美国上市公司1971～1998年的数据对融资优序理论进行检验,却发现企业发生财务困境与权益融资的相关性比财务困境与债务融资的相关性更高,这与融资优序理论完全相反[2]。 3.可抵押性。Myers(1977)认为企业资产担保价值与资本结构正相关,如果企业的资产中适于担保的有形资产所占的比例越大,则企业的信用越强,可以较多地负债;相反,如果企业的商标、专利技术等不适于担保的无形

民营企业融资风险之成因分析(一)

民营企业融资风险之成因分析(一) 摘要：民营企业在融资方面的非国民待遇问题已成为制约其发展的瓶颈。本文就湖北省民营企业的融资现状进行分析，试图找出民营企业融资困难与民营企业本身所蕴涵的潜在风险之间的内在联系，并在此基础上剖析民营企业融资风险的内在生成机理。关键词：民营企业；融资风险；预警一、湖北省民营企业融资风险的表现形式 1．传统负债融资风险。负债融资相对其他资金来源来说，成本较小。但是一旦企业决策失误或经营项目失败，就会面对无法偿还本金和利息的风险。实务中，大多数民营企业仍主要依靠银行贷款获取外部资金支持。一些个体和私营企业由于其资产质量不高，“抵押无物，担保无人”，很难通过资产抵押获取贷款，于是求助于民间的个人借贷活动。据调查，近年来在私营企业的融资结构中，有约占融资总额10%的资金是通过非正规渠道融进的，这种借款来源分散、成本高，缺乏法律保障，因而极易造成资金不能按时到位的风险，使企业陷入经营困境。 2．传统权益融资风险。权益融资的成本相对较高，股票发行的数量、价格、时机的决策，以及股利分配政策等，都可能给企业带来潜在的风险。能够通过上市融资的民营企业寥如晨星。在湖北省，只有于2002年5月29日上市发行的精伦电子，是全部由自然人发起成立的民营上市公司。由于我国证券市场的不完善，监督机制不健全，上市的民营企业为了吸引更多的投资，可能会非法操纵利润，以致影响企业声誉，打击投资者信心。而绝大多数民营企业规模较小、资产质量参差不齐，要通过证券市场进行融资，短期内是不太现实的。除此之外，民营企业在上市额度成为稀有资源的当今资本市场争得一杯羹，也不符合财务管理的成本效益原则。 3．其他风险。（1）融资租赁风险。融资租赁是解决民营企业长期资金不足的有效手段，但它会给企业带来如下风险：①内部决策风险，即对设备、租赁公司的选择引起的风险，及无法及时支付租金的财务风险；②外部连带风险，即不能按期获得租赁资产，致使企业停工停产的风险； ③市场风险，即租期内由于资产的无形损耗，企业产品不能及时更新换代，造成滞销的风险；还包括市场利率频繁波动带来的利率风险等。（2）法律风险。民营企业在融资过程中，由于利益的驱动，或缺少法律意识，极有可能违反法律从而招致法律风险。几年前出现的北京长城机电科技产业公司非法集资10亿元，江苏无锡新兴实业总公司非法集资32亿元等案例，已经给民营企业敲响了警钟，2003年5月28日上海房地产大亨周正毅又因为“问题贷款”而被扣，可见民营企业在缺乏充分公正性的融资环境下要更加注意对法律风险的防范。美国通用、埃克森、雪佛龙等企业能够进入世界500强与其长期坚持守法经营是分不开的。（3）兼并收购风险。民营企业为谋求协同效应，实现战略重组，经常采取并购的方式进行融资，以迅速提高竞争力。但这一过程也充满了风险，主要是：①信息风险。有些民营企业家忽视信息的重要性，在并购中没有认真地调查分析，凭感觉贸然行动，结果频频翻船，周正毅案就是一个见证。②并购中的操作风险。企业并购要合理选择融资方式，准确把握并购时机，综合考虑资本成本，并购过程中还可能遭遇反收购风险。③并购后的整合风险。多数民营企业的并购由于缺乏专业分析，仅凭业主“拍脑袋”决定，并购后的新企业常常因为规模过于庞大，缺乏一统的企业文化而出现规模不经济，无法实现营运整合。二、民营企业融资风险的成因 1．宏观原因。（1）国家对企业的政策法规限制。目前我国的政策法规还不完善、不健全，与民营经济的发展不相匹配。比如：直到2000年9月有关部门才决定对个人独资企业和合伙企业停征企

我国上市公司融资结构分析

目录绪论 (1) 1我国上市公司的融资结构背景 (2) 2．我国上市公司的融资方式 (2) 3.我国上市公司融资结构现状 (2) 3.1外源融资占比高于内源融资。 (3) 3.2外源融资中，股权融资比率高于债权融资。 (3) 3.3资产负债率低、资金成本的影响。 (3) 4影响我国上市公司融资结构的成因 (3) 4.1一股独大是问题产生的根源。 (3) 4.2法律约束是问题产生的直接原因。 (4) 4.3经理层的风险规避本性是重要因素作为对受托方的考核依据 (4) 5优化上市公司融资结构的建议 (4) 5.1改善上市公司的股权结构。 (4) 5.2发展并完善债券市场，实现债券市场的市场化和多元化。 (4) 5.3完善资本市场。重要的是法律规范体系的不断完善。 (4) 5.4其他融资方式的创新。 (5) 参考文献 (6)

绪论上市公司融资的问题是一个热门的问题，也是上市公司在市场化过程中遇到的一个普遍而又复杂的问题。资金短缺是上市公司普遍存在的财务问题，因而融资问题是上市公司普遍面临的必须首先解决的现实问题。资金短缺引发的融资问题不只是表面现象问题，其背后蕴含着融资的资本结构，公司治理和激励机制等问题。这三者是密切联系、相互作用的。而资本结构又由权益资本和债务资本构成，进而引出股权结构、债权人市场及其内部组成等更深层次的问题和原因。目前，我国市场经济尚不发达、资本市场尚不完善，上市公司资金短缺的问题日趋显著，而融资结构的不合理又严重制约着其资本结构的优化。我国上市公司融资时明显偏好股权融资，这明显有悖于融资的“啄食顺序理论”。股权结构复杂且过于集中、国家股、法人股比董过高，非流通股比重过大、高级管理人员持股比例过低的股权结构造成经理人和股东在非对称信息下的博奕，二者的目标和利益不一致使上市公司的目标难以实现。债权人市场滞后、债务融资工具单一、债权人保护不力的问题日益突出，造成中国的股市和债市发展失衡。这种资本市场的失衡又反过来影响我国上市公司的融资，这样容易形成恶性循环。鉴于这种问题的存在及其对我国上市公司融资的严重影响以及我国上市公司解决这些问题的重要性和迫切性，对我国上市公司融资的若干问题进行了较为深入的分析和研究。

中小企业融资新途径：美国的经验借鉴

中小企业融资新途径：美国的经验借鉴自2007年金融危机爆发以来，我国出现了一波中小企业的倒闭风潮，其中一个重要原因是由于许多中小企业融资困难，被迫破产。美国政府对中小企业的融资扶持有许多较为成功的经验，对我国有不少可借鉴的地方。本文在对美国经验进行总结的基础上对我国中小企业的融资提出对策建议。标签：中小企业融资对策建议 0引言中小企业融资难是一个世界性的问题，由于中小企业自身发展的不确定性，银行对其贷款的交易成本过高，而且中小企业的财务信息不健全，金融机构大多不愿意向其提供贷款。世界各国普遍的做法是根据自己的国情扶持不同侧重点的中小企业。如美国重视高科技型的中小企业融资；美国的文化强调独立自主和自我奋斗精神，美国的小企业负债水平较低，一般都在50％以下。 1美国中小企业的融资概况在美国，中小企业占企业总数的99％，产值占GDP的40％，就业人数占60％，新增的就业机会中，中小企业创造了85％，其中约70％的技术创新是由中小企业实现的。美国的中小企业融资主要有股权融资和债务融资。股权融资约占中小企业总资产的49％，债务融资占51％左右。股权融资中，所有者权益占2/3，亲友和其他的企业创建人约占13％，还有约4％的“天使基金”，即社会中对新建或早期的中小企业直接提供资金的比较富有的个人或家族。另外是“风险投资”占总资产的1.5％。债务资金由金融机构、非金融机构和政府提供，约为6％由个人提供。 2美国中小企业融资的特点为了帮助中小企业融资，美国政府建立了一套完整的以中小企业管理局(SBA)为中心的中小企业服务体系。中小企业管理局是一个独立的美国联邦政府机构，由美国财政负担，预算通过国会中小企业委员会每年拨款。中小企业管理局为中小企业提供帮助和咨询，保护中小企业利益，维护公平自由竞争的环境。美国政府对国内中小企业的政策性贷款数量很少，政府主要通过中小管理局制定宏观调控政策，引导民间资本向中小企业投资。中小企业管理提供的融资服务主要有： 2.1建立美国中小企业信用担保机制，由中小企业管理局作为担保人，为中小企业向银行贷款时提供担保。如SBA对75美元以下的贷款提供总贷款的75％担保，对10万美元以下的贷款提供总贷款额80％的担保：对少数民族和妇女所办的中小企业贷款提供25美元以下的90％的贷款担保；对中小企业急需的

民营企业融资现状及对策分析

民营企业融资现状及对策分析 2012年08月06日14:04 来源：《当代经济》2012年第1期上作者：温建民字号打印纠错分享推荐浏览量 108 近年来，民营企业对国民经济的贡献不断上升，民营经济已经成为我国经济发展中的重要组成部分。但是，随着企业规模的不断壮大，民营企业的发展遇到了新的挑战。民企面临最重要的问题就是融资问题，融资现状不容乐观，使得民企普遍缺乏发展资金，错失很多发展机会，甚至导致相当数量民企的失败。本文分析了民营企业的融资现状，并提出针对性的改进措施。一、民营企业融资的内涵资金在本质上代表实物资源的即期或远期的使用权利。资金对包括中小民营企业在内的所有企业的发展都具有重要意义。为了取得资金，企业必须进行融资活动。融资活动是企业内部资金需求不断形成和被满足的过程。民营企业融资是指民营企业组织吸收内外部闲散资金，使之转化为投资的过程。从全社会的角度看，企业融资实际上是一种资源配置机制。二、目前民营企业融资现状及问题 1、直接融资渠道堵塞在目前中国资本市场体系中，直接融资渠道尚不健全，企业进入股票主板市场一直受到所有制形式的限制。在沪、深两个交易所股票发行上市过程中，部分效益不佳的国有企业能得到包装上市的优先权，而资信程度较高、业绩显着的民营企业却难以获得上市融资的机会。另外，适应中小民营企业融资需要的小资本市场还不健全，在这种情况下，即使是十分成功的民营企业要想利用资本市场融资都非常困难。另一方面，虽然二板市场为成长型的中小民营企业带来上市的机遇，但是创业板高成长性的市场定位，使它不可能为众多的劳动密集型民营企业提供融资服务。同时，管理当局为控制风险，对拟上市企业的资格审查非常严格，加上上市需要支付高昂的法律、会计、审计等中介服务费用，都将使二板市场的融资成本高于银行借款成本，甚至高于主板市场的融资成本，也使很多民营企业无法从二板市场上融资。 2、银行贷款不能满足企业需求民营企业属于非国有企业，与国有银行在所有制上存在差异，造成银行、企业之间存在一定距离。很多银行对民营企业贷款不够重视，采取歧视性政策，长期把民营企业排除在贷款对象之外，导致国家的扶持政策未能得到落实。近年来，虽然国家政策对民营企业尤其是民营中小型企业有所兼顾，但民营企业仍感觉贷款困难。用简单的数据来说明我国民营企业的融资现状，对工业增加值贡献率不到30%的国有部门占用了70%以上的银行信贷，相反，民营经济对国民生产总值新增部分的贡献已达60%，但只获得30%的金融支持。另外，民营经济贷款规模较小，而且流动资金期限较短（贷款期限通常在1年以内），这样的贷款规模和期限无法满足企业扩大再生产、高新技术研发等长期资金周转的需要；同时，银行担心长期贷款带来的风险，几乎还没有一家银行向民营企业真正开放长期贷款。因此，民营企业从银行获得长期资金支持基本不可能。为了自身的发展，民营企业不得不采取短期贷款、多次周转的办法融资，从而增加了企业的融资成本，给企业发展带来一定的负面影响。 3、非正式金融部门仍是民营企业解决创业和运作资金的重要渠道