第六章收益和风险习题 (1)
第六章风险和收益
一、概念题
期望收益率系统性风险非系统性风险证券投资组合风险调整贴现率法
证券市场线资本资产定价模型贝塔系数
二、单项选择题
１、投资的风险与投资的收益之间是（）关系
Ａ正向变化Ｂ反向变化Ｃ有时成正向，有时成反向Ｄ没有
２、证券投资中因通货膨胀带来的风险是（）
Ａ违约风险Ｂ利息率风险Ｃ购买力风险Ｄ流动性风险
３、影响证券投资的主要因素是（）
Ａ安全性Ｂ收益率Ｃ流动性D期限性
４、当两种证券完全正相关时，由它们所形成的证券组合（）
A 能适当地分散风险
B 不能分散风险
C 证券组合风险小于单项证券风险的加权平均值
D 可分散全部风险
5、证券组合风险的大小不仅与单个证券的风险有关，而且与各个证券收益间的（）关系
A 协方差
B 标准差
C 系数
D 标准离差率
6、下面说法正确的是（）
A 债券的违约风险比股票的违约风险小
B 债券的违约风险比股票的违约风险大
Ｃ债券的违约风险与股票的违约风险相
Ｄ债券没有违约风险
７、下列哪种收益属于证券投资的当前收益（）
Ａ利益和股利Ｂ股息和股利Ｃ股票和证券的买卖价Ｄ股息和买卖价差
８、某企业准备购入Ａ股票，预计３年后出售可得２２００元，该股票３年中每年可获得现金股利收入２００元，预期报酬率为１０％，该股票的价值为（）元。
Ａ2150.24 B 3078.57 C 2552.84 D 3257.68
９、利率与证券投资的关系，以下（）叙述是正确的
Ａ利率上升，则证券价格上升
Ｂ利率上升，则企业派发股利将增多
Ｃ利率上升，则证券价格下降
Ｄ利率上升，证券价格变化不定
１０、当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度
Ａ大于Ｂ小于 C 等于 D 不确定
11、1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的（）
A 80%
B 50%
C 15%
D 30%
12、某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，该种股票的价值（）元
A 20
B 24
C 22
D 18
13、已知某证券的贝塔系数等于2，则表明该证券（）
A 有非常低的风险
B 无风险
C 与金融市场所有证券平均风险一致
D 与金融市场所有证券平均风险大1倍
14、下列说法中正确的是（）
A 国库券没有利率风险
B 公司债券只有违约风险
C 国库券和公司债券均有违约风险Ｄ国库券没有违约风险，但有利率风险
１５、某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则股票的投资收益率比投资人要求的高低报酬率（）
Ａ高Ｂ低Ｃ相等Ｄ可能高于也可能低于
１６、某人持有Ａ种优先股股票。Ａ种优先股股票每年分配股利２元，股票的最低报酬率为１６％。若Ａ种优先股股票的市价为１３元，则股票预期报酬率（）
Ａ大于１６％Ｂ小于１６％Ｃ等于１６％Ｄ不确定
１７、投资一笔国债，５年前，平价发行，票面利率12.22%,单利计息，到期收取本金和利息，则该债券的投资收益率是（）
Ａ９％Ｂ１１％Ｃ１０％Ｄ１２％
１８、通货膨胀会影响股票价格，当发生通货膨胀时，股票价格（）
Ａ降低Ｂ上升Ｃ不变Ｄ以上三种都有可能
三、多项选择题
1、证券投资收益包括（）
A 资本利得B买卖价差C股息D租息 E 债券利息
2、当A,B股票组合在一起时（）
A可能适当分散风险B当这种股票完全负相关时，可分散全部非系统风险
C 能分散全部风险D可能不能分散风险E可能分散一部分系统风险
3、下列关于贝塔系数的说法正确的是（）
A在其它因素不变的情况下，贝塔系数越大风险收益就越大
B某股票贝塔系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险
C贝塔系数是用来反映不可分散风险的程度
D作为整体的证券市场的贝塔系数大于1
E 贝塔系数不能判断单个股票风险的大小
4、下列说法正确的是（）
A保守型策略的证券组合投资能分散掉全部可分散风险
B 冒险型策略的证券组合投资中成长型的股票比较多
C 适中型策略的证券组合投资选择高质量的股票和债券组合
D 1/3投资组合法不会获得高收益也不会承担大风险
E 投资证券的风险是不可避免的，选择什么策略都一样
5、下列风险中属于系统风险的是（）
A 违约风险B利息率风险C购买力风险 D 流动性风险E期限性风险
6、证券市场线揭示了（）与（）的关系
A必要报酬率B不可分散风险贝塔系数C无风险报酬率D风险报酬率
E证券市场平均报酬率
四、计算题
1、某公司进行一项股票投资，需要投入资金200000元，该股票准备持有5年，每年可获
得现金股利10000元，根据调查分析，该股票的系数为1.5，目前市场上国库卷的利率为6%，股票市场上的股票市场风险报酬率为4%。计算：（1）该股票的预期收益率（2）该股票5年后市价大于多少时，该股票才值得购买。
2、万成公司持有三种股票构成的证券组合，其系数分别是1.8、1.5和0.7，在证券组合中
所占的比重分别为50%、30%和20%，股票市场收益率为15%，无风险收益率为12%。
试计算该证券组合的风险收益率。
3、某公司在2002年7月1日投资6000万元购买某种股票200万元。在2003年、2004年
和2005年的6月30日每股各分得现金股利0.3元、0.5元和0.6元，并于2006年7月1日以每股4元的价格将股票全部出售。请计算该项投资的投资收益率。
4、天一公司准备投资开发一个新产品，现有两个方案可供选择，经预测，两个方案的预期
收益率如表。
可能的情况及概率A项目报酬率（%）B项目报酬率（%）
悲观30%30 40
中等50%
15
15
乐观20% -5 -15
试计算（1）计算两个方案预期收益率的期望值（2）计算两个方案预期收益率的标准离差（3）计算两个方案预期收益率的标准离差率（4）假设无风险收益率为8%，与甲新产品风险基本相同的乙产品的投资收益率为26%，标准离差率为90%。计算两个方案的风险收益率和预期收益率。
5
可能的情况发生的概率股票A的报酬率股票B的报酬率
悲观25 8 -3
中等55 15 15
乐观20 22 40
那么这一组合的期望报酬率是多少？
6、已知政府短期证券的利率为4%，市场组合的回报率为10%，根据资本资产定价模型：
（1）画出证券市场线（2）计算市场的风险溢价（3）若投资者对一个=1.8的股票投资，其要求的报酬是多少？若无风险报酬率为6%，市场组合的要求报酬率为12%，某股票的值为0.4，求这种股票的要求报酬率。
五、简答题
1、风险报酬系数有哪些确定方法？
2、资本资产定价模型的假设条件是什么？
3、简单介绍系统分散理论的内容
4、净现值、现值指数和内部收益指标之间的关系是怎样的？
5、风险与风险报酬的关系是什么？
六、论述题
1、证券市场线的影响因素有哪些？分别对其进行论述。
2、证券投资的风险主要来自哪些方面？试论述每个方面的性质。
3、简单介绍系统分散理论的内容。
参考答案
单选题
1A2C 3B 4B 5A 6B 7A8A9C10A11A12C 13D 14D 15A 16B 17C 18D
多选题
1ACE 2ABD 3ABC 4ABCD 5BC 6AB
计算题
1(1)12% (2)288 953.12元
2=4.47%
323.7%
4（1）A方案预期收益率的期望值=15.5% B方案预期收益率的期望值=16.5%（2）A
方案预期收益率的标准离差=0.1214 B方案预期收益率的标准离差=0.1911 （3）A 方案标准离差率=78.32% B方案标准离差率=115.82% （4）风险价值系数=0.2 A方案的风险收益率为15.66% B方案的风险收益率为23.16% A方案的预期收益率为
23.66% B方案的预期收益率为31.16%
5（1）15% 14% 22.94 205.75 （2）7.6%
6（1）（2）6% （3）14.8%
78.4%
风险与收益
第六章风险与收益 讲授内容： 第一节单项资产收益率与风险 一、预期收益率与要求收益率 二、风险的概念与类型 风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度。 （一）系统风险和非系统风险 （二）经营风险和财务风险 三、实际收益率与风险衡量 实际收益率（历史收益率）是投资者在一定期间实现的收益率。 （一）持有期收益率 1.算术平均收益率 2.几何平均收益率 （二）收益率方差和标准差 方差和标准差都是测量收益率围绕其平均值变化的程度 四、预期收益率与风险的衡量 （一）单项资产预期收益率与风险 1. 预期收益率 2. 风险 第二节投资组合收益率与风险 一、投资组合预期收益率 （一）投资组合预期收益率 投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数 （二）投资组合方差和标准差 投资组合的方差是各种资产收益方差的加权平均数，加上各种资产收益的协方差。 二、CAPM参数：β系数 （一）β系数的计算方法 （二）估计β系数时应注意的问题 （三）财务杠杆与β系数
三、多因素模型与定价模型的应用 （一）APT模式的假设条件 （二）套利定价理论的基本模型 （三）套利定价理论与资本资产定价模型的关系 （四）运用套利定价理论的具体步骤 （五）套利定价理论的评价 本章小结 1．预期收益率是投资者在现有市场条件下，进行某一项投资后预期能够获得的收益率。要求收益率是指投资者进行投资要求得到的最低收益率，通常由无风险利率和风险溢价两部分构成。在完善的市场交易条件下，无套利的市场均衡价格使投资者要求的收益率与该投资在当前市场价格水平下提供的预期收益率在数值上是相等的。 2．投资风险与收益权衡的因素有三个：该项资产的预期收益水平；用资产收益率方差或标准差表示的该项资产的风险；投资者为承担风险而要求获得的收益补偿水平。 3. 投资组合的收益率是单项资产预期收益率的加权平均数，权数为投资组合价值中投资于每种资产的比重。投资组合的风险（收益率标准差）主要取决于任意两种资产收益率的协方差或相关系数，投资组合的风险并不是各种资产标准差的简单加权平均数。 4．无论风险资产的风险有多大，由无风险资产和风险资产构成的投资组合的风险与收益对应的集合，总会形成一条直线。从无风险资产伸向所选定的风险资产组合可行区作切线后，得到的切点即为最优的风险资产组合。投资者应把部分资本投向位于切线上的最优投资组合（与切点的风险资产比例相同），并把剩余资本投向无风险资产，投资于无风险资产和最优风险资产组合的比例取决于投资者愿意承担风险的程度。 5．资本市场线表示的是当存在无风险资产时，投资者有效投资组合（同时含有无风险资产与风险资产）与市场组合，在预期收益率与风险上所存在的关系。证券市场线揭示的是在市场均衡条件下，单项风险资产与市场组合，在预期收益率与系统风险上所存在的关系。 6．风险溢价是指投资者将资本从无风险投资转移到一个风险投资时要求得到的“额外收益”。由于市场中每个投资者对某种投资可接受的风险溢价有不同的估计，因此，这个风险溢价应是个别风险溢价的加权平均数，其权数取决于各个投资者在市场中投入资本的大小。
6 第六章 风险与收益
第四章风险与报酬 1.现有两个投资项目，甲、乙项目报酬率的期望值分别为15%和23%，标准差分别为30%和33 %，那么（）。 A.甲项目的风险程度大于乙项目的风险程度 B.甲项目的风险程度小于乙项目的风险程度 C.甲项目的风险程度等于乙项目的风险程度 D.不能确定 2.投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资的（）。 A.时间价值率 B.期望报酬率 C.风险报酬率 D.必要报酬率 3.一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5%，若每年半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（）。 A.0.16% B.0.25% C.0.06% D.0.05% 4.甲方案的标准离差比乙方案的标准离差大，如果甲、乙两方案的期望值不同，则甲方案的风险（）乙方案的风险。 A.大于 B.小于 C.等于 D.无法确定 5.投资者甘冒风险进行投资的诱因是（）。 A.可获得投资收益 B.可获得时间价值回报 C.可获得风险报酬率 D.可一定程度抵御风险 6.财务风险是（）带来的风险。 A.通货膨胀 B.高利率 C.筹资决策 D.销售决策
7.有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2000元，但价格高于乙设备8 000元。若资本成本为10%，甲设备的使用期应长于（）年，选用甲设备才是有利的。 A.4 B.5 C.4.6 D.5.4 8.若某投资项目的风险报酬斜率为0.2，无风险投资报酬率为5%，投资报酬率为14%，则该投资项目的风险程度为（）。 A.0.45 B.0.1 C.0.2 D.0.7 9.投资于国库券时可不必考虑的风险是（）。 A.违约风险 B.利率风险 C.购买力风险 D.再投资风险 10.在证券投资组合中，为分散利率风险应选择（）。 A.不同种类的证券搭配 B.不同到期日的债券搭配 C.不同部门或行业的证券搭配 D.不同公司的证券搭配 11.债券到期收益率计算的原理是：（）。 A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率 B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率 C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和 D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息.到期一次还本为前提 12.下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是（）。 A.股票的预期收益率与β值线性相关 B.在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大
第六章 收益和风险 习题
第六章风险和收益 一、概念题 期望收益率系统性风险非系统性风险证券投资组合风险调整贴现率法 证券市场线资本资产定价模型贝塔系数 二、单项选择题 １、投资的风险与投资的收益之间是（）关系 Ａ正向变化Ｂ反向变化Ｃ有时成正向，有时成反向Ｄ没有 ２、证券投资中因通货膨胀带来的风险是（） Ａ违约风险Ｂ利息率风险Ｃ购买力风险Ｄ流动性风险 ３、影响证券投资的主要因素是（） Ａ安全性Ｂ收益率Ｃ流动性D期限性 ４、当两种证券完全正相关时，由它们所形成的证券组合（） A 能适当地分散风险 B 不能分散风险 C 证券组合风险小于单项证券风险的加权平均值 D 可分散全部风险 5、证券组合风险的大小不仅与单个证券的风险有关，而且与各个证券收益间的（）关系 A 协方差 B 标准差 C 系数 D 标准离差率 6、下面说法正确的是（） A 债券的违约风险比股票的违约风险小 B 债券的违约风险比股票的违约风险大 Ｃ债券的违约风险与股票的违约风险相 Ｄ债券没有违约风险 ７、下列哪种收益属于证券投资的当前收益（） Ａ利益和股利Ｂ股息和股利Ｃ股票和证券的买卖价Ｄ股息和买卖价差 ８、某企业准备购入Ａ股票，预计３年后出售可得２２００元，该股票３年中每年可获得现金股利收入２００元，预期报酬率为１０％，该股票的价值为（）元。 Ａ2150.24 B 3078.57 C 2552.84 D 3257.68 ９、利率与证券投资的关系，以下（）叙述是正确的 Ａ利率上升，则证券价格上升 Ｂ利率上升，则企业派发股利将增多 Ｃ利率上升，则证券价格下降 Ｄ利率上升，证券价格变化不定 １０、当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（）短期债券的下降幅度 Ａ大于Ｂ小于 C 等于 D 不确定 11、1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的（） A 80% B 50% C 15% D 30% 12、某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，该种股票的价值（）元 A 20 B 24 C 22 D 18 13、已知某证券的贝塔系数等于2，则表明该证券（） A 有非常低的风险 B 无风险 C 与金融市场所有证券平均风险一致 D 与金融市场所有证券平均风险大1倍 14、下列说法中正确的是（）
第六章-风险与收益作业答案
第六章风险与收益 一、客观试题 （一）单项选择题 1、下列事项中，能够改变特定企业非系统风险的是（ A ）。 A、竞争对手被外资并购 B、国家加入世界贸易组织 C、汇率波动 D、货币政策变化 2、利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是（ B ）。 A、项目所属的行业相同 B、项目的预期报酬相同 C、项目的置信区间相同 D、项目的置信概率相同 3、某人退休时有现金10万元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入2000元补贴生活。那么，该项投资的实际报酬率应为（ C ）。 A、2% B、8% C、8.24% D、10.04% 4、当股票投资期望收益率等于无风险投资收益率时，贝塔系数应（ D ）。 A、大于1 B、等于1 C、小于1 D、等于0 5、下列有关贝塔系数的表述不正确的是（ A ）。 A、在运用资本资产定价模型时，某资产的贝塔系数小于零，说明该资产风险小于市场平均风险 B、在证券的市场组合中，所有证券的贝塔系数加权平均数等于1 C、某股票的贝塔值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度 D、投资组合的贝塔系数是加权平均的贝塔系数 （二）多项选择题 1、下列有关证券组合投资风险的表述中，正确的有（ ABCD ）。 A、证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关 B、持有多种彼此不完全正相关的证券可以降低风险 C、资本市场反映了持有不同比例无风险资产与市场组合情况下风险和报酬的权衡关系 D、投资机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险与报酬之间的权衡关系 2、下列关于贝塔值和标准差的表述中，正确的有（ BD ）。 A、贝塔值测度系统风险，而标准差测度非系统风险 B、贝塔值测度系统风险，而标准差测度整体风险 C、贝塔值测度财务风险，而标准差测度经营风险 D、贝塔值只反映市场风险，而标准差还反映特有风险 3、关于投资者要求的投资报酬率，下列说法中正确的有（ BDE ）。 A、风险程度越高，要求的报酬率越低 B、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高 C、无风险报酬率越低，要求的报酬率越高 D、风险程度、无风险报酬率越高，要求的报酬率越高 E、它是一种机会成本 4、关于股票或股票组合的贝塔系数，下列说法中正确的是（ ABCD ）。 A、股票的贝塔系数反映个别股票相对于平均风险股票的变异程度 B、股票组合的贝塔系数反映股票投资组合相对于平均风险股票的变异程度 C、股票组合的贝塔系数是构成组合的个别股票的贝塔系数的加权平均数 D、股票的贝塔系数衡量个别股票的系统风险 E、股票的贝塔系数衡量个别股票的非系统风险
第六章 风险与收益率
6练习题： 一．单选题 1.构成投资组合的证券A和证券B，其标准差分别为12%和8%。在等比例投资的情况下，下列说法正确的是（）。 A.如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为2% B.如果两种证券的相关系数为1，该组合的标准差为10% C.如果两种证券的相关系数为-l，则该组合的标准差为10% D.如果两种证券的相关系数为-l，则该组合的标准差为2% 2..一个公司股票的β为1.5，无风险利率为8%，市场上所有股票平均报酬率为10%，则该公司股票的预期报酬率为（）。 A、11% B、12% C、15% D、10% 3. 按照资本资产定价模型，影响特定资产必要收益率的因素包括（）。 A、市场组合的平均收益率 B、无风险收益率 C、特定股票的贝他系数 D、市场组合的贝他系数 4.已知某投资组合的必要收益率为18%，市场组合的平均收益率为14%，无风险收益率为4%，则该组合的β系数为（）。 A、1.6 B、1.5 C、1.4 D、1.2 5.某股票为固定增长股票，其增长率为3%，预期第一年后的股利为4元，假定目前国库券收益率为13%，平均风险股票必要收益率为18%，该股票的β系数为1.2，那么该股票的价值为（）元。 A、25 B、23 C、20 D、4.8 4、若甲的预期值高于乙的预期值，且甲的标准差小于乙的标准差，下列表述中不正确的是（）。 A、甲的风险小、应选择甲方案 B、乙的风险小，应选择乙方案 C、甲的风险与乙的风险相同 D、难以确定，因预期值不同，需进一步计算标准离差率 二、计算题： 1.已知股票平均收益率为15%，无风险收益率为10%，某公司有一项投资组合，组合中有四种股票，其比重分别为10%、20%、40%、30%，各自的贝他系数分别为0.8、1、1.2、1.6。要求：（1）计算各种股票的必要收益率；（2）利用（1）的结果计算投资组合的预期收益
风险与收益
第六章 风险与收益 第一节 单项资产收益率与风险 一、预期收益率与要求收益率 注意区分：预期收益率和要求收益率 必要收益率(Required Rate of Return)：投资者进行投资要求的最低收益率 必要收益率=无风险收益+风险溢酬 预期收益率(Expected Rates of Return)：投资者在下一个时期所能获得的收益预期 在一个完善的资本市场中，二者相等 在时间点上都是面向未来，都具有不确定性，但要求收益率是投资者主观上根据对投资项目 的风险评价确定的，预期收益率是由市场交易条件决定的，即在当前市场价格水平下投资者 可获得的收益。 二、风险的概念与类型 风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度 注：风险既可以是收益也可以是损失 （一）系统风险和非系统风险 系统风险：又称市场风险、不可分散风险；由于政治、经济及社会环境等企业外部某些 因素的不确定性而产生的风险。 特点：由综合的因素导致的，这些因素是个别公司或投资者无法通过多样化投资予以 分散的。 非系统风险：又称公司特有风险、可分散风险； 由于经营失误、消费者偏好改变、劳资 纠纷、工人罢工、新产品试制失败等因素影响了个别公司所产生的个别公司的风险。 特点：它只发生在个别公司中，由单个的特殊因素所引起的。由于这些因素的发生是 随机的，因此可以通过多样化投资来分散。 （二）经营风险和财务风险 经营风险：经营行为（生产经营和投资活动）给公司收益带来的不确定性 经营风险源于两个方面： ① 公司外部条件的变动 ② 公司内部条件的变动 经营风险衡量：息税前利润的变动程度（标准差、经营杠杆等指标） 财务风险：举债经营给公司收益带来的不确定性； 财务风险来源：利率、汇率变化的不确定性以及公司负债比重的大小 财务风险衡量：净资产收益率（ROE ）或每股收益（EPS ）的变动（标准差、财务杠 杆等） 三、实际收益率与风险衡量 实际收益率（历史收益率）是投资者在一定期间实现的收益率 计算方法：设：投资者在第t －1期末购买股票，在第t 期末出售该股票。 （一）持有期收益率： 1. 算术平均收益率( ) 11111)(------+=-+=t t t t t t t t t t P P P P Div P P P Div r AM r n r r n i i AM /1 ∑ ==
金融硕士(MF)专业学位研究生入学统一考试科目《431金融学综合》(公司财务 第六章 风险与收益)【
第六章风险与收益 一、选择题 某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以作出的判断为（）。 A．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目 B．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目 C．甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬 D．乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬 【答案】B 【解析】方差和标准差越大，说明各种可能的结果相对其期望值的离散程度越大，即不确定性大，风险越大。由于方差和标准差的这种特性，人们通常以它们作为衡量投资风险的基础。 二、概念题 1．概率预算 答：概率预算是指通过对影响预算对象的若干不确定因素进行分析、计算，然后确定一个预算期间该项预算对象最有可能实现值的预算。概率预算的基本特征是：①影响预算对象的各因素具有不确定性，因而存在着多种发展可能性，并且这些可能性能够计量。②由于对影响预算对象的变量的所有可能都作了客观的估计和测算，因而开阔了变量的范围，改善了预算指标的准确程度。 编制概率预算的步骤是：①确定有关变量预计发生的水平，并为每一个变量的不同水平
的发生估计一个概率。它可以根据历史资料或经验进行判断；②根据估计的概率及条件价值，编制预期价值分析表；③根据预期价值表，计算期望值，编制预算。一般的预算只是对变量的一个或几个确定的值进行分析，而未考虑变量有可能出现的值以及出现的可能性大小。而概率预算能使所得结果更符合客观实际情况。 2．期望报酬率 答：期望报酬率是指各种可能的报酬率按其概率加权计算的平均报酬率。它表示在一定风险条件下，期望得到的平均报酬率。其计算公式是： 1 n i i i R R P ==∑式中，＿R为期望报酬率；R i 为第i 种可能结果的报酬率；P i 为第i 种可能结果的概率；n 为可能结果的个数。3．资产组合的有效边界 答：资产组合的有效边界又称为有效集，是可行集的一个子集。具体来说，有效边界指在（δ，r）平面上，由全部有效证券组合所对应的点连接而成的曲线。有效边界包括了在整个可行集中所有风险一定的情况下，其期望收益率最高，或者期望收益率一定时其风险最低的证券组合。投资者根据马科维茨均值-方差筛选原则，“在给定相同期望收益率水平的组合中选择方差最小的组合；在给定相同方差水平的组合中选择期望收益率最高的证券组合。”从可行域中筛选出的组合构成可行域的左边界的顶部，这个顶部被称为有效边界。有效前沿以外的所有证券组合均不是有效的，投资者在进行证券组合选择时可以不予考虑，也就是说，投资者在进行证券组合选择时，只需考虑有效前沿上的证券组合即可。
第6章习题 风险与收益
第六章风险与收益 一、简答题 1.必要收益率、预期收益率和实际收益率有何区别与联系？如何衡量预期收益率和实际收益率？ 2.证券投资组合的预期收益率是投资组合中单项证券预期收益的加权平均数，而证券组合的风险却不是单项证券标准差的加权平均数，为什么？ 3.为什么投资组合不能消除全部风险？ 4.资本市场线（CML）与证券市场线（SML）有何区别或联系？ 5.根据资本资产定价模型，影响预期收益率的因素有哪些？其中，β系数由那些因素决定？如何调整财务风险（负债比率）对β系数的影响？ 二、单项选择题 1.甲公司面临A、B两个投资项目，它们的预期收益率相等，但A项目的标准差小于B项目的标准差。对A、B两个项目可以做出的判断为（）。 A.A项目实际取得的收益会高于其预期收益 B.B项目实际取得的收益会低于其预期收益 C.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目 D.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目 2.一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（）。 A.系统风险 B.非系统风险 C.总风险 D.公司特有风险 3.某投资组合中包含A、B、C三种证券，其中20%的资金投入A，预期收益率为18%，50%的资金投入B，预期收益率为15%，30%的资金投入C，预期收益率为8%，则该投资组合预期收益率为（）。 A.9.5% B.10.8% C.13.5% D.15.2% 4.当两种证券完全正相关时，它们的相关系数是（）。 A.0 B.1 C.-1 D.不确定 5.根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，则（）。 A.该组合的风险收益为零 B.该组合的非系统风险可完全抵消 C.该组合的投资收益大于其中任一证券的收益 D.该组合只承担公司特有风险，不承担市场风险 6.如果投资组合由30种资产组成，则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为（）。 A.30和30 B.900和30 C.30和870 D.930和30 7.有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（）。 A.相同的标准差和较低的预期收益率 B.相同的预期收益率和较高的标准差 C.较低的预期收益率和较高的标准差 D.较低的标准差和较高的预期收益率 8.已知某风险组合的预期收益率和标准差分别为12%和15%，无风险收益率为6%，假设某投资者可以按无风险利率取得资金，将其自有资金800万元和借入资金200万元均投资于风险组合，则该投资者投资的预期收益率和标准差分别为（）。 A.13.5%和18.75% B.15.25%和12.5% C.15.25%和18.75% D.13.5%和12.5% 9.WWW公司目前无风险资产收益率为5%，整个股票市场的平均收益率为12%，该公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为360，整个股票市场平均收益率的标准差为18，则WWW 投资公司的股票必要收益率为（）。 A.10.56% B.11.30% C.12.78% D.13.33% 10.假设市场投资组合的收益率和方差分别为12%和0.25，无风险收益率为8%，P股票收益率的方差是0.16，与市场投资组合收益率的相关系数为0.4，则该股票的必要收益率为（）。