原油期货基础知识大全

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原油期货市场有利汽车产业持续增长

来源：腾讯汽车| 2012-04-01 08:08:56 | 我来说两句

日前，中国证监会主席郭树清表示，证监会要牢牢把握期货市场服务实体经济发展的根本要求。从国家经济战略的高度，抓紧建设原油期货市场，逐步增强我国在国际市场上的定价能力。

目前，中国是世界第五大石油生产国，第二大石油消费国，第三大石油进口国。但是我们这么大的需求与生产，却不能掌控国际石油价格的定价权，甚至中国国内成品油价格的涨落还要看国际石油期货市场的脸色行事，这正常吗？

有数据显示，近20年来，因为中国没有原油定价权，中国等亚洲国家对中东石油生产国支付的价格，比从同地区进口原油的欧美国家要每桶高出1-1.5美元。

世界最重要的原油期货市场有三个：纽约商业交易所的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约，伦敦国际石油交易所的布伦特原油期货合约，新加坡交易所的迪拜酸性原油期货合约。

这几家世界原油期货市场的价格波动，恰恰影响着中国国内成品油价格的升降。之所以要建立这样的价格联动，是因为中国石油消费对进口的依存度越来越高。

自1993年开始，中国就已经成为石油净进口国，2011年，中国进口原油2.537亿吨（约为500万桶/日）。12月份，中国进口原油达到510万桶/日，同比上升5%，而11月份进口量则创出年内次高550万桶/日。

由于近年美国经济疲软，石油消耗下降，美国本土石油产品产量超过需求量，美国成为石油净出口国。因此，中国实际上已经成为世界第一石油净进口国。

一方面中国对于世界石油市场的依赖程度越来越高，另外一方面中国的石油价格却只能对海外市场听之任之。长此以往，中国石油市场的风险将与日俱增。

原油期货市场是干什么的？原油期货市场的重要作用之一就是价格发现。

期货市场上的各方交易者根据自己对影响原油市场供求的各种因素进行分析、预测，并通过有组织的公开竞价，形成预期的石油基准价格，这种石油期货价格，由于参考了世界原油市场几乎所有的影响因素以及其权重大小，因此，原油期货价格一般就被视为国际石油现货市场的参考价格，具有重要的价格导向功能。

但是，随着中国汽车社会的逐渐形成，中国汽车保有量的持续增长已经成为不可逆转的事实。而汽车产品的使用对于石油市场的需求造成的重大影响必然不能被忽视。

据有关数据显示，2010年中国汽车消费成品油1.5亿吨以上，全年成品油产量2.52亿吨，也就是说相当于60%的成品油被汽车所消费。如果折算成原油的话，2010年中国汽车相当于消耗原油3亿吨。

而且这种原油与成品油消耗的数量，因为中国社会汽车保有量的增加将一直在不断增长。有业内人士预计，如按照目前的油耗水平，到2015年，中国全年汽车年成品油消耗将达到2.25亿吨，消耗原油3.75亿吨。到2020年，全年汽车年成品油消耗将达到3亿吨，消耗原油5亿吨。

在这种情况下，不仅仅中国经济的整个命脉会被掌握其它海外市场手中，而且中国已经到来的汽车社会的每一个百姓的工作、生活都将被别人所操控。

因此，及时建立中国自己的原油期货市场，让中国越来越庞大的市场需求及时反映到期货市场的价格涨落之中，将有助于解决世界原油供应与中国巨大需求市场之间的不稳定性与不安全性。

中国对于石油期货市场其实并不陌生。早在1993年初，原上海石油交易所成功推出了石油期货交易。后来，原华南商品期货交易所、原北京石油交易所、原北京商品交易所等相继推出石油期货合约。到1994年初，原上海石油交易所的日平均交易量已超过世界第三大能源期货市场———新加坡国际金融交易所，在国内外产生了重大的影响。我国过去在石油期货领域的成功实践，为今后开展石油期货交易提供了宝贵经验。

后来由于石油产品一直实行政府定价，期货交易就搁置起来一直到现在。

因此，原油期货市场的推出，中国有着历史的经验，而原油期货市场本身对于市场价格的影响过程就是政府逐渐放开部分成品油价格控制的时候，这样，也才能影响到中国汽车市场的消费倾向，从而解决中国社会汽车增长与社会发展之间的诸种矛盾，也才能推动中国汽车市场更加健康可持续地发展。

石油期货市场基本功能

经过若干年的发展，石油期货市场的三大基本功能已经基本具备。

一是价格发现。期货市场上聚集着众多的商品生产者、经营者和投机者，他们以生产成本加预期利润作为定价基础，相互交易，相互影响。各方交易者对商品未来价格进行行情分析、预测，通过有组织的公开竞价，形成预期的石油基准价格，这种相对权威的基准价格，还会因市场供求状况变化而变化，具有一定的动态特征。在公开竞争和竞价过程中形成的期货价格，往往被视为国际石油现货市场的参考价格，具有重要的价格导向功能，能够引导企业生产经营更加市场化，提高社会资源的配置效率。

二是规避风险。套期保值是石油期货市场基本运作方式之一，企业通过套期保值实现风险采购，能够使生产经营成本或预期利润保持相对稳定，从而增强企业抵御市场价格风险的能力。

套期保值的基本做法是企业买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易方向相反的石油商品期货合约，以期在未来某一时刻通过对冲或平仓补偿的方式，抵消现货市场价格变动所带来的实际价格风险。

当然，由于现货价格和期货价格差别现象的客观存在，套期保值并不能完全消除风险，而是用一种较小的风险替代一种较大的风险，用现货价格和期货价格差别风险替代现货价格变化风险。

三是规范投机。资本具有天然的投机需求。利用石油期货市场可以吸引大量资金，从而为石油产业发展提供第一推动力。利用期货市场，交易商一方面可以规避国际油价波动的负面影响；另一方面，还可通过投机交易从市场价格波动中获取更多的利益。

在规范的市场，投机行为要受到严格的监督和管理，投机者是在严格遵循交易规则的条件下获取正常经济利益，监督和管理使投机行为成为调节期货市场的工具。有了投机者的参与，期货市场的交易量增加，市场供求关系也可以更好地得以调节。

国际化还是本土化：原油期货合约设计谜团

手机免费访问https://www.360docs.net/doc/e36046557.html,2012年03月31日13:32华夏时报

本报记者叶青北京报道

近日，上期所总经理杨迈军指出，上期所已启动期货保税交割业务试点，并完成了全流程操作，目前试点工作的运行环境正在逐步完善。

《华夏时报》记者在对原油期货的合约设计等问题进行采访时了解到，未来原油期货的保证金可能为每手10万元，基准油的标准或为轻质油。

原油期货或将一手10万

据原油期货方案起草小组内部人士透露，对于原油期货的合约设计，其合约有可能在100桶/手和1000桶/手等方案中抉择。因为依据WTI和Brent(布伦特原油)均为1000桶/手的规格，而且原油期货的推出不仅要吸引国内外大型企业参与，而且也希望借此带动国内石化产业链上相关企业的参与。

针对原油期货合约的设计，中证期货原油研究员刘建认为目前国际原油单价约120美元/桶，约700元/桶，100桶和1000桶的规格对应于合约总价值分别为7万和70万元。从目前2011年国内新上市的品种来看，铅、焦炭和甲醇合约价值分别接近40万、20万和15万元，即使新的燃料油期货合约价值也接近30万元。因此，从目前管理层的大合约思路上来看，合约设计为1000桶的可能性较大。

同时，他认为原油期货从上市伊始即被视作与国债期货和股指期权相同级别的投资工具。因此，其面对对象主要是企业和机构，以合约收取12%的保证金计算，100桶和1000桶的保证金规模将分别在1万和10万元级别。而国内期货市场目前投资群体大多为10万元以下的中小散户，且原油期货的风险度较大，波动率远高于金属和农产品(10.70,0.00,0.00%)。因此，以1000桶为合约规格可以避免风险控制意识较低的散户参与。

然而，冠通期货分析师王鹏则认为，合约大小方面，对于100桶和1000桶这样两种设计方案，相对较小的100桶会更加合适。一是作为国际化程度最高的商品之一，原油不会因为某个地方、某个交易所的合约过小、流动性过剩而遭遇过度投机；二是低门槛有利于更多

的民营企业，甚至小的油站参与进来进行风险管理。

除了合约大小之外，基准油的标准也深受市场重视。

刘建认为，国内原油期货采取轻油作为交割基准的可能性较大，国际通用的原油期货和定价基准多为轻油，WTI、Brent和Oman原油均为轻质原油，其次国内重油炼制能力仍略不足，因此，使用轻油的可能性较大。

不过王鹏认为，即使在纽约原油价格日益重要的今天，全球仍有约65%的原油交易量，仍然以北海布伦特原油为基准油作价。当前国内油田的原油基本是以高硫重质原油为主，故以国内油田的原油作为基准油，以此来取得油价的定价权未尝不可一试。

保税交割提振市场

据记者了解，管理层在征求意见的过程中，支持保税区交割的声音越来越多，其部分原因是保税区油库现货交易价格具有不含关税、增值税等税费的特点，有利于形成国际社会普遍认可的原油基准价格。同时，国际石油贸易商会在中国建立交割仓库以储存石油，国际市场的原油将被源源不断地运输和储存在中国，等同于利用国际资金帮助我国储备石油。

对此，中证期货原油研究员刘建认为，使用保税交割主要是为了便于国际贸易商参与原油期货交易和交割。如果国内原油期货标的为中东原油，使用保税交割的可能性较大。原油期货的保税交割，主要得益于去年铜开征保税交割的经验，其优势包括便于国际贸易与期货交割的结合，有助于提升期货市场的规模以及对现货贸易的支持和服务。

同时，他认为原油期货的保税交割还有一个优势，由于目前国内原油贸易和流通市场较

为不成熟，使用保税交割可以在不改变国内原油市场格局的情况下提高原油期货市场的活跃度。

王鹏也认为，保税交割是为企业降低期货交割成本、提高套期保值效果的一种有效途径。就期货市场而言，保税交割的设立对提高市场流动性起到了积极作用，同时保税区库存的显性化可以使得市场价格变动因素更为透明，期货与现货的价格联动性更强，也增强了国内期货价格在全球同品种市场中的影响力，体现中国价格的全球性。

业内人士普遍认为，建立原油期货市场的主要目的除争夺原油定价权和建立全球原油贸易中心，也有把原油期货作为国际化金融产品试点的考虑。因此，标的国内原油意义并不大。此外，使用国内原油作为标的品，难以获得中国主要进口国中东的认可，且市场规模会受到限制，价格波动也更容易受到操控。