2017年保险资金大类资产配置调研分析报告
2017年保险资金大类资产配置调研
分析报告
分析和预测
Economic And Market Analysis China Industy
Research Report 2018
zhongbangshuju
前言
行业分析报告主要涵盖范围
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目录
引言 (7)
第一节我国保险资金大类资产配置概况 (8)
一、我国保险资金运用余额增长情况 (8)
二、我国保险资金运用结构和收益率 (9)
三、我国保险资金运用主要影响因素 (10)
第二节宏观经济因素对大类资产配置的影响 (14)
一、美林投资时钟理论与美国市场验证 (14)
二、对宏观经济形势基本判断 (16)
三、宏观形势对各大类资产市场的影响 (23)
第三节资产荒的实质和解决路径 (37)
一、企业资金需求下降原因 (37)
二、企业减少投资带来的影响 (45)
三、资产荒的解决路径 (48)
第四节权益类资产配置策略 (49)
一、美股市场轮动规律 (49)
二、中国宏观经济周期下板块轮动规律的探索 (52)
三、国外险资配置概况-基于经济周期 (56)
第五节固定收益类产品配置策略 (58)
附录：宏观经济形势及其对大类资产配置的影响 (66)
图目录
图1：2005-2014年全国保险资金运用余额维持较高增速 (8)
图2：近十年资金运用余额/总资产维持在90%以上 (9)
图3：2001年以来我国保险公司保险资金运用平均收益率 (10)
图4：自1970年以来，美国投资时钟的四个阶段 (14)
图5：地产投资与GDP增速走势趋同 (16)
图6：一线城市房地产销售情况明显回稳 (17)
图7：2012年后经济对CPI的影响更强 (19)
图8：2012年以后M2对CPI的带动明显减弱 (19)
图9：预计2016年CPI为1.2% (20)
图10：美国经济实际增长率在2001衰退和2008危机中已经形成了新的波动中枢 (22)
图11：世界总体、发达经济体、欧盟、新兴市场与发展中经济体的实际增长率 (22)
图12：25-44岁适龄购房人数将逐步减少 (24)
图13：房地产波动大约3年一个小周期 (25)
图14：GDP增速对劳动力需求影响减弱 (26)
图15：第三产业吸纳更多就业人员 (26)
图16：美国CPI变动与住宅价格变动趋势一致 (27)
图17：日本CPI变动与住宅价格变动趋势一致 (28)
图18：地产周期带动CPI走势 (29)
图19：GDP增速领先于新涨价因素 (29)
图20：我国宏观负债率处于绝对高位 (30)
图21：地方债务置换释放财政积极空间 (31)
图22：美国和中国国债收益率的联动性在增强 (33)
图23：信用利差与房价环比有一定负向相关关系 (33)
图24：套利交易对人民币汇率的冲击 (34)
图25：人民币汇率已接近均衡水平 (36)
图26：固定资产投资增速持续回落 (37)
图27：PPI持续负增长意味着工业增加值回落更快 (37)
图28：非金融石化企业ROE和净利润率持续低迷 (38)
图29：利率降低无法改变资产收益下降的问题 (39)
图30：风险溢价使得企业无法完全享受利率下降 (39)
图31：非金融企业杠杆率持续上升 (40)
图32：中国非金融企业债务GDP占比严重偏高 (40)
图33：企业对融资的需求开始放缓 (41)
图34：大银行的风险规避情绪越来越强烈 (41)
图35：不良贷款率开始攀升 (42)
图36：SP500除金融能源固定资产投资低于上一周期 (43)
图37：SP500每股销售收入增长放缓 (43)
图38：SP500回购和分配水平高于上一周期 (44)
图39：标普500平均市盈率稳步提升至历史高位 (44)
图40：根据固定资产比重(14年)和ROE(14年)可以把上市公司分成四个象限 (45)
图41：投资增速全面回落 (46)
图42：房地产库存仍处高位 (47)
图43：13年以后非金融企业存款增速始终低于M2 (47)
图44：企业的资金需求也在低位徘徊 (48)
图45：标普500各行业指数在1990-2004年期间的表现 (49)
图46：通货再膨胀阶段行业指数收益 (50)
图47：经济复苏阶段行业指数年化收益 (50)
图48：经济过热阶段各行业指数年化收益 (51)
图49：滞涨阶段各行业年化收益 (51)
图50：各周期阶段美国十大行业和标普500期间年化收益率 (52)
图51：2002年-2009年中国宏观经济周期阶段的划分 (53)
图52：各经济周期内各大行业板块与沪深300走势对比 (54)
图53：2015年债券市场回顾 (58)
图54：GDP季调环比差值与国债收益率基本同比 (59)
图55：货币缺口与利率表现 (60)
图56：国债发行利率与二级利率利差 (61)
图57：国债发行全场倍数有所下滑 (62)
图58：银行间隔夜和模拟利率走廊 (63)
图59：银行间7天和模拟利率走廊 (64)
图60：期限利差已经大为收窄 (65)
图61：信用等级利差在逐步走阔 (65)