仲景食品再闯IPO

A03

卷土重来

仲景食品再闯IPO

6月14日，仲景食品发布

招股说明书，拟在创业板公开

发行2500万股，募集资金3.92

亿元。

招股说明书显示，此次仲

景食品募集资金3.92亿元，将

分别投向年产3000万瓶调味

酱生产线项目、年产1200万

吨调味配料生产线建设项目

和营销网络的建设。

其中，年产3000万吨调

味酱生产线投资金额为1.36

亿元，计划建设期为2年，第3

年开始投产，生产负荷为

80%，第4年开始满负荷生

产。根据该项目可行性研究

报告，项目完全达产后，每年

可增加销售收入20040万元，

增加利润总额1630.14万元，

内部收益率为11.06%。

同时，年产1200万吨调味

配料生产线，预计总投资10600

万元，项目完全达产后，每年可

增加销售收入20118.15万元，

增加利润总额1711.86万元，内

部收益率为15.21%。

需要说明的是，除了上述

建设性项目之外，在此次仲景

食品的募投项目里，还包括营

销网络的建设。

从招股书公布的信息来

看，仲景食品将斥资1.5亿元建

设营销网络，包括在郑州购买

写字楼构建营销管理中心，在

全国23个城市以租赁房屋的

方式构建市场办事处，从而实

现营销网络覆盖全国的局面。

此外，包含在营销网络建

设当中的还有仲景食品的品

牌宣传计划：仲景食品将在京

东、天猫等平台投入510万元

用于广告宣传。

招股书显示，仲景食品成

立于2002年9月，注册资本为

7500万元，其主营业务为以花

椒、辣椒系列为代表的调味配

料和以仲景香菇酱、仲景牛肉

酱、仲景调味油为代表的调味

食品的研发、生产和销售。

2016年~2018年，仲景食

品分别实现营收4.77亿元、

5.17亿元、5.3亿元，净利润分

别为0.76亿元、0.79亿元、0.81

亿元。

券商表态

之前被否问题已解决

作为宛西系的食品板块，

仲景食品已经不是第一次出现

在拟IPO名单当中。2015年9

月，仲景大厨房（仲景食品前身）

就曾提交过创业板首次公开发

行招股说明书。不过在2017

年6月，证监会发审委对仲景大

厨房首发上市做出否决。

当时创业板发审委共提出

了五个方面的问题，一是控股

股东信息披露违规；二是当时

已获得的生产许可证不包括食

品添加剂生产许可证，违反了

《食品安全法》的规定；三是仲

景食品存在向个人采购、现金

支付以及销售回款经过个人账

户的情形；四是公司增收不增

利、存货暴增是否具有合理性、

毛利率波动、第三方支付必要

性等财务问题；五是销售费用

和管理费用变动异常的问题。

事实上，在仲景大厨房上

市梦碎之后，宛西系旗下的食

品板块上市的冲动一直都在

酝酿。其中包括，在2017年

和2018年仲景食品两次变更

经营范围。此外，仲景食品对

辅导机构、保荐机构和审计机

构也进行了更换。其中，辅导

机构和保荐机构由原来的银

河证券变更为国金证券；审计

机构由瑞华会计师事务所（特

殊普通合伙）变更为中天运会

计师事务所（特殊普通合伙）。

2018年6月，仲景大厨房

更名为仲景食品股份有限公

司，办公地点也随之变更。

2018年11月23日，河南

证监局网站发布仲景食品的

辅导备案，仲景食品冲击资本

市场之路重启。

今年5月15日，河南证监

局发布《国金证券股份有限公

司关于仲景食品股份有限公司

首次公开发行股票并上市辅导

工作总结报告》。仅半年时间，

仲景食品就完成上市辅导。

辅导报告文件显示，在本

次辅导过程中，辅导机构重点

关注了往日发审委否定意见

中提出的几大问题。

对于违规减持一事，国金

证券表示，项目组对宛西控股

实际控制人孙耀志进行了培

训和考试。孙耀志已经认真

学习了有关法律法规，了解了

证券市场规范运作和信息披

露的要求。孙耀志表示，本人

及宛西控股今后将会认真和

及时地履行信息披露义务。

此外，辅导报告对2017

年发审委给出的否决意见当

中的各类存货余额较大并逐

年增长，没有充分、合理的解

释以及公司半成品系列单价

与原材料采购单价的不一致

给出了解释。

国金证券表示，2014年~

2016年仲景食品存货的持续

增长主要有以下因素：其一，

公司经营规模的增长导致公

司对于原材料需求的增长；其

二，公司对于原材料价格走势

的判断，主动增加了原材料的

储备；其三，进项税扣除方式

的改变夸大了存货余额变动。

此外，半成品系列单价与

原材料采购单价的不一致是

由于半成品品种多样化造成

的。将公司半成品进行标准

化以后，其单价变化与原料采

购单价的变化基本一致。

统计口径变化

造成供应商前后不一致

随着仲景食品招股说明书

的发布，仲景再启IPO大幕。

不过对比仲景食品刚刚发布的

招股说明书和其2017年版本，

一些疑问也随之产生。

其刚刚发布的最新招股

书显示，仲景食品2016年第

四大和第五大供应商分别是

陇南市武都区东赢农副产品农

民专业合作社（以下简称武都

东赢）和金阳县春江鹏达青花

椒农村专业合作社（以下简称

春江鹏达）。而2017年发布的

招股书显示，公司2016年度第

四大和第五大供应商分别是大

冶市华兴玻璃有限公司（以下

简称华兴玻璃）和武都东赢。

也就是说，最新版本的前五供

应商有春江鹏达，而老版本的

招股书中前五供应商中没有这

家供应商，并且此前遭媒体质

疑的华兴玻璃也从其前五大供

应商名单中消失。

此外，针对同一家供货

商，仲景食品前后两个招股书

版本的采购金额也有差距。

2017版本的招股书显示，

仲景食品2016年对武都东赢

的采购金额是1339.51万元，

占当年采购总额的4.57%，而

根据最新招股书的披露，仲景

食品2016年向武都东赢的采

购金额为1513.65万元，占当

年采购总额的4.76%。在两个

不同的版本中，仲景食品对武

都东赢的采购数据相差了

174.14万元。

除此之外，招股书显示，

仲景食品的销售模式分为直

销模式和经销模式两种，从营

收占比来看，直销和经销几乎

各占仲景食品的半壁江山。

对以上问题，仲景食品相

关负责人在接受大河报·大河

财立方记者采访时表示，从

2016年开始，河南省税务系统

在推进农产品增值税扣除使

用办法过程中，仲景食品作为

试点企业先行先试，所以两次

招股说明书当中前五大供应

商数据和排名发生了变化，也

就是说，2017年发布的招股书

是不含税的口径，而此次发布

的招股书是含税的口径。

向上突围

香菇酱开创者需品牌升级

作为香菇酱品类的开创

者，仲景食品依托着西峡本地

特色的香菇优势产业逐步做

大并辐射全国。只是，从招股

书公布的财务数据来看，其主

营产品的增速呈下滑态势。

2016~2018年，仲景食品

分别实现营业收入4.77亿元、

5.17亿元和5.3亿元，同比分

别增长8.74%、8.37%和

2.49%；分别实现净利润0.76

亿元、0.79亿元和0.82亿元，

同比分别增长31.23%、4.6%

和2.74%。不难看出，仲景食

品在报告期内营收和净利都

出现了增速放缓的趋势，尤其

是2018年度的营收净利增速

已经不足3个百分点。

从产品上看，以香菇酱为代

表的仲景食品调味食品板块销

售收入出现大幅下滑。招股书

显示，仲景香菇酱产品2016~

2018年的销售收入分别为

23442.51万元、26600.78万元、

23522.35万元，2018年销售同

比下降11.57%。

对此，仲景食品称主要原

因是因成本压力上升，公司于

2018年5月上调了香菇酱系列

部分规格产品的出厂价和零售

指导价。由于调味食品属于直

面最终消费者的终端消费品，

消费者对终端零售价较为敏

感，价格弹性较高；受售价上调

的冲击，香菇酱产品销量下滑。

“虽然仲景食品的调味食

品销售收入出现下滑，但仲景

食品作为香菇酱行业的开创

者，先发优势明显。同时香菇

作为仲景食品所在地西峡的

优势产业，也为仲景食品提供

了大量优质的原材料。”观峰

咨询机构董事长杨永华表示。

在优势明显的同时，一些

限制仲景食品向上突围的因

素也在累积。

杨永华认为，制约仲景香

菇酱取得大发展的首要因素是

产品的边界问题。从目前国内

市场格局来看，香菇酱只有仲

景来做，其他的一些大型食品

企业都没有跟进，很可能会出

现只有老大没有老二的一元结

构。因为没有对手和充分竞

争，所以整个行业就不会有大

的增长，行业内的企业也会面

临天花板。其次，从香菇酱这

个产品来看，因其命名上无法

界定其是食品还是调味料的模

糊，也会造成大型商超渠道在

货品摆放上的纠结。因此，在

杨永华看来，仲景食品要向上

突围，品牌升级显得尤为重要。

此外，在仲景食品IPO启

动前，宛西系旗下另一资本运

作平台西泵股份刚刚更名为飞

龙股份，更名原因，飞龙股份表

示为适应新能源汽车发展需

要，公司对产品线进行调整。

在宛西系实控人孙耀志

的棋局里，飞龙股份代表着其

在汽车产业的版图，仲景食品

则代表着其在食品板块的势

力，更为重头的宛西制药虽然

在去年终止IPO，但知情人士

透露，将这三家企业运作上

市，是孙耀志的最终目标。

□大河报·大河财立方记者唐朝金

河南又一企业加入IPO大军。

6月14日，仲景食品股份有限公司（以下简称仲景食品）招股说明书的发布，意味着承载着宛西制药资本三驾马车

之一的食品板块，在上一次IPO铩羽而归两年之际，再次开启闯关资本市场的征程。

6月14日，仲景食品发布招股说明书，拟登陆创业板

仲景食品股份有限公司资料图片

公司上市IPO的条件及要求

公司上市IPO的条件及要求一、在中国A股上市公司首次公开发行股票的条件 1、主体资格 ①发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。经国务院批准，有限公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。 ②发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外，有限责任公司按原账面净值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。 ③发行人的注册资本金已足额缴纳，发行人哐股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。 ④发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。 ⑤发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。 ⑥发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东，实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。 2、独立性 ①发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。 ②发行人的资产完整。 ③发行人的人员独立。 ④发行人的财务独立。 ⑤发行人的机构独立。 ⑥发行人的业务独立。 ⑦发行人在独立性方面不得有其他严重缺陷。 3、规范运行 ①发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责。 ②发行人的董事，监事和高级管理人员已经了解与股票发行上市有关的法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。 ③发行人的董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格。 ④发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报千的可靠性，生产经营的合法性，劳动效率与效果。 ⑤发行人不得有以下情形: A、近36个月内未经法定核准，擅自公开或变相公开发行过证券；或者有关违法行为虽然发生在36个月前但目前仍处于持续状态。 B、近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规。受到行政处罚，且情节严重。 C、近36个月内曾向中国证监会提出来发行申请，但报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；或不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准；或以不下手段干扰中国证监会及其发行审核委员会的审核工作；或伪造、变造发行人或其董事、监事、高级管理人员的签字、盖章。 D、报送的发行申请文件有虚假记载，误导性陈述或重大遗漏。 E、因犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见。 F、严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。 4、财务与会计

IPO被否四大原因财务、内控、信披和独立性问题

IPO被否四大原因：财务、内控、信披和独立性问题截至6月4日，2015年以来证监会发审委审核公司IPO申请共计160家(除去重复审核)，其中通过150家，未通过10家，过会率约为93.75 %。通过查阅公司预披露文件发现，这10家公司“铩羽而归”的原因主要集中在财务问题、信息披露、内部控制以及独立性等几个方面。财务指标异常尽管与往年相比，发审委对“持续经营能力”这一指标的审核已有所放宽，但北京龙软科技股份有限公司倒在“枪口”下的原因正在于此。根据公司申报材料，2012-2014年其净利逐年下滑，分别为4018.47万元、2888.26万元、871.47万元;应收账款逐年增加，分别为8492.29万元、10996.23万元、11969.23万元;经营活动产生的现金流量净额逐年减少，分别为1182.10万元、76.08万元、-33.55万元;而源于软件产品增值税退税、所得税税收优惠政策的金额占利润总额的比例逐年提高，分别为33.08%、36.21%、88.73%。发审委就此下达询问意见：请发行人代表说明发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境是否已经或者将发生重大变化，并对发行人的后续盈利能力构成重大不利影响。

同样，沈阳远大压缩机股份有限公司和合肥东方节能科技股份有限公司则因毛利率异常而双双被否。远大压缩机是一家专业从事往复活塞式压缩机研发制造的高新技术企业，其工艺用往复式压缩机2012年至2014年的产销率和平均售价均在不断上升，毛利率分别为26.70%、27.87%、24.20%。监管层就此对以下几点提出质疑：在下游部分行业投资增速放缓、同行业订单大幅缩减等情况下，发行人2014年往复式压缩机订单大幅增长的原因，报告期内往复式压缩机产品毛利率始终高于同行业可比公司的原因。东方节能作为一家主营轧钢设备研发、生产、销售及相关服务的技术型企业，在钢铁行业普遍产能过剩的宏观背景下，公司的毛利率亦出现异常高于同业平均水准的情况。财报显示，东方节能2012年至2014年主营业务毛利率分别为54.12%、51.23%和50.18%，其中报告期内整体承包模式下的毛利率分别为47.13%、46.57%和45.44%，订单模式下的毛利率分别达到57.62%、57.06%和57.43%。综合来看，公司毛利率水平明显高于同行业可比上市公司普遍10%-30%的区间范围。尽管公司方面对此有自己的解读：由于核心产业线下的主导产品四、五切分导卫、穿水冷却装置等技术含量较高，因此形成“被动”垄断竞争，“产品技术含量高、供应商少、售价高是导致公司毛利率在报告期内保持基本稳定且处于较高水平的重要原因。”但发审委出具的审核意见显然对此解释不

@企业IPO上市操作全攻略

企业IPO上市操作全攻略简介：——自身判断成本和风险：通过深入学习企业上市和新三板挂牌的条件和流程，学员能规划自己企业进入资本市场的时间点和大致方案，能有效控制成本和降低风险。——摸清企业上市可行性：通过专业团队的一对一诊断咨询，给企业上市和挂牌提供初步建议。——寻找合适的服务团队：加入华扬资本的平台，接触海量优质辅导机构，找到最适合的服务团队，为日后良好合作挂牌工作打下基础。... 深圳开课；课程时长：2天；详细会务信息请登陆森涛培训网查看适合对象： ——企业决策者：董事长或总经理必须带队参加，才能对重要事项进行判断——企业负责人：财务总监、董事会秘书或其他相关的中高级管理人员——中介机构：创投公司、私募股权投资公司、银行、资产管理等公司高级管理人员——投融资行业人士：有意进入、从业相关服务的投融资和从业人士课程介绍费用包含： ——课程专家授课费、详细讲义和资料、课程用餐； ——每个企业安排专家一对一面谈咨询，给予答疑、指导和建议； ——免费成为华扬“资本俱乐部”会员，享受资本市场相关资讯服务；费用不含：住宿费用自理，可协助预定。 ——小班咨询式教学，每期课程限定15家企业。 ——2天实战培训学习：全程聚焦资本市场专业知识，一线实战专家咨询式教学。【课程特色】 ——小班教学：每期课程限定15家企业，保证学员和老师之间充分沟通； ——全程聚焦：只讲企业上市和新三板挂牌内容，不会掺杂其他资本运营相关内容； ——实战师资：企业上市一线专家，结合案例详细讲解挂牌的财务条件和法律条件； ——落地推动：专业团队挑选优质企业进驻企业尽职调查，专业机构方案论证，出具可行性规划方案；【课程收益】 ——自身判断成本和风险：通过深入学习企业上市和新三板挂牌的条件和流程，学员能规划自己企业进入资本市场的时间点和大致方案，能有效控制成本和降低风险。 ——摸清企业上市可行性：通过专业团队的一对一诊断咨询，给企业上市和挂牌提供初步建议。——寻找合适的服务团队：加入华扬资本的平台，接触海量优质辅导机构，找到最适合的服务团队，为日后良好合作挂牌工作打下基础。

企业IPO上市流程详解

企业IPO上市流程详解辅导验收后不久就上报申发材料(2017-01-14 20:56:12) 转载▼ 分类：资本市场上市时间或者是否能上市与预披露时间关系不大。根据证监会关于新股发行改革的政策，以后只要企业向证监会提交了上市申请，就会马上预披露材料，所以预披露是最早的环节之一，之后还要经历反馈、见面会、初审会、发审会、核准发行、发行上市等等程序，而且企业最终是不是能上市也不确定，有可能在发审会中被否决或者中途就退出审核。

依照流程，首次公开发行股票的审核工作流程分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节，分别由不同处室负责，相互配合、相互制约。对每一个发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见，避免个人决断。审核10大环节 1、材料受理、分发环节证监会受理部门工作人员根据《中国证券监督管理委员会行政许可实施程序规定》和《首次公开发行股票并上市管理办法》(证监会令第32号)等规则的要求，依法受理首发申请文件，并按程序转发行监管部。发行监管部综合处收到申请文件后将其分发审核一处、审核二处，同时送国家发改委征求意见。审核一处、审核二处根据发行人的行业、公务回避的有关要求以及审核人员的工作量等确定审核人员。 2、见面会环节见面会旨在建立发行人与发行监管部的初步沟通机制。会上由发行人简要介绍企业基本情况，发行监管部部门负责人介绍发行审核的程序、标准、理念及纪律要求等。见面会按照申请文件受理顺序安排，一般安排在星期一，由综合处通知相关发行人及其保荐机

构。见面会参会人员包括发行人代表、发行监管部部门负责人、综合处、审核一处和审核二处负责人等。 3、问核环节问核机制旨在督促、提醒保荐机构及其保荐代表人做好尽职调查工作，安排在反馈会前后进行，参加人员包括问核项目的审核一处和审核二处的审核人员、两名签字保荐代表人和保荐机构的相关负责人。 4、反馈会环节审核一处、审核二处审核人员审阅发行人申请文件后，从非财务和财务两个角度撰写审核报告，提交反馈会讨论。反馈会主要讨论初步审核中关注的主要问题，确定需要发行人补充披露、解释说明以及中介机构进一步核查落实的问题。反馈会按照申请文件受理顺序安排，一般安排在星期三，由综合处组织并负责记录，参会人员有审核一处、审核二处审核人员和处室负责人等。反馈会后将形成书面意见，履行内部程序后反馈给保荐机构。反馈意见发出前不安排发行人及其中介机构与审核人员沟通(问核程序除外)。保荐机构收到反馈意见后，组织发行人及相关中介机构按照要求落实并进行回复。综合处收到反馈意见回复材料进行登记后转审核一处、审核二处。审核人员按要求对申请文件以及回复材料进行审核。发行人及其中介机构收到反馈意见后，在准备回复材料过程中如有疑问可与审核人员进行沟通，如有必要也可与处室负责人、部门负责人进行沟通。审核过程中如发生或发现应予披露的事项，发行人及其中介机构应及时报告发行监管部并补充、修改相关材料。初审工作结束后，将形成初审报告(初稿)提交初审会讨论。

IPO被否原因要点

IPO被否原因分析（天健会计师事务所张恩虎）截至2011年11月15日，在今年提交审核的280只新股IPO中，已有54只被证监会“枪毙”，新股过会率随之降至78.12%。被否原因一：成长性和持续持续赢利能力。在今年IPO上会被否的54家公司中，有26家公司因此止步在新股发行的门外，占被否公司总量的近一半。证监会发审委认定的“盈利能力不足”，涉及到的范围较广，其中包括经营模式、行业经营环境出现重大变化，依赖大客户，业绩倚重投资收益等。具体有：（1）成长性欠缺。审核中会对企业未来成长性进行分析，把毛利率与同行业进行比较，如果毛利率与同行业企业差异过大，或是报告期内与企业前两年差别太大，都会引起关注。审核机构很注重收入确认是否符合会计准则规定，以防止人为操纵成长性。“按目前的创业板发行市盈率，每股收益提高1分钱，企业就能多募集1500万元，所以企业操纵利润的动力还是很强的。”专家表示，审核收入持续性时会重点进行客户分析，对客户的集中程度、单个部门的依赖性、市场在地理上的分散程度等进行考量。“如前五大客户中有一个前几年都未出现，最近一年才出现且销售占比较大，就会引起关注。”专家表示，胜景山河就是因为其某个大客户与公司有股权关系被否的。“大客户对业绩影响很大，审核中对此非常关注，前五大客户一般要求提供销售合同、原始销售单据等材料。” 在中小板、创业板的审核中，技术服务费这一特殊业务也会被重点关注。技术服务费对收入影响较小，但对利润影响很大。”专家称，一般对技术服务费会采取调阅进账单等方式核准真实性。如华谊兄弟（300027）在申请上市报告期内出现了一项品牌使用费，具体是和某房地产公司签订多年的品牌使用合同，每年

企业IPO上市之路详解(干货)

企业IPO上市之路详解(干货）一、IPO上市靠实力,更靠运气和人品很多企业都想通过上市来解决资金短缺的问题、宣传品牌、提高知名度、实现股东造富的神话等。其实，企业改制上市并不是每家企业都能成功的，需要天时、地利、人和，还需要企业自身的优秀的业绩，打铁还需自身硬。而且，上市并不是想象中的那么美好，它是一条脱胎换骨的路，很多企业熬到一半就熬不过去了，只有能坚持到最后，真正好的企业才能上去。今天，针对企业上市之路进行简单的阐述，以供一些企业家了解上市之路，同时也为董秘梳理了上市的流程，形成全局意识，更好地协助企业策划上市之路。相信每一个经历过IPO的董秘都知道，企业的IPO之路，可以说是脱胎换骨的过程，一旦成功，就成了股东造富的神话，一旦失败，有可能所有的付出付之东流，还可能导致破产。究竟企业的IPO之路，是怎样的一条路，让董秘直通车带你一起去看看。首先，一个企业想要上市，得盘算一下公司的家底，掂量一下企业自己够不够条件上，有没有一些上市的硬的障碍，比如注册资本没有实缴、近三年有受到过行政处罚、自然人股东是否存在公务员之类的不能持股的人员（如有，要尽快退出）、有无偷税漏税等。所以，这个时候，企业需要请专业人士来做一摸底调查，可以请券商、会计师。

券商和会计师能一起评估企业现在的资产规模、盈利能力、行业地位、竞争优势；将来的市场空间、业务领域、企业周期、行业前景等，这些都是要评估的。同时，企业自身也要评估，充分评判上市的利弊，是否能承担上市所耗用的时间和经济支出？是否能按监管要求规范运作（规范运作是需要花金钱为代价的，比如补交税款（往往很大金额）、比如人员五险一金、比如各种法定岗位的设置等）？上市后是否能履行信息披露义务，接受监管，成为公众注视的目标，赤裸裸地给投资者、监管者看到企业的内部运作？是否能承担公众公司的责任和压力等？如果这些都考虑清楚了，专业的评估又通过了，那么恭喜你，可以继续往上市的路上前进了。其次，就是要引进信任的中介机构了，券商、律师、会计师是少不了的，有的还需要评估师。一般来说，选择的标准可以考虑其市场信誉及规范经营、业务资质和道德品质、配合默契度、成本费用等，但作为过来人，这里强调一下，中介不一定是规模最大，就是最好的。中介一定要相互有信任，有默契，配合度高，而且具体负责的项目团队的成员要得力、专业。如果不专业，有时会耽误大事，把企业搞死。第三、就是引进战略机构投资者。要想上市，一定要做好上市前三年及上市排队过程中级上市后的几年的业绩增长准备。在这个时候，企业需要引进一些战略投资者，来共同实现上市目标。如果企业目前缺钱，那么可以引进财务投资者。但是，

近期IPO失败案例及原因汇总(已打印)

近期IPO 失败案例及原因汇总截至 8月 15日证监会已经下发了 97家企业的 IPO批文，与此同时，四川天邑康和通信股份有限公司未通过发审委审核，成为今年第八家 IPO 申请被否的公司。财致道（公众号）搜集了近期 IPO被否的企业，整理了一系列被否原因的专题解析。【一】持续盈利能力企业持续盈利能力是否影响 IPO 主要依据以下法规：关于修改《首次公开发行股票并上市管理办法》的决定: 第二章发行条件第三十条发行人不得有下列影响持续盈利能力的情形：（一）发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；（二）发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；（三）发行人最近 1 个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖；（四）发行人最近 1 个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；（五）发行人在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；（六）其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。” 2015年至 2016年 7 月，证监会陆续公开披露关于不予核准股份有限公司首次公开发行股票申请的决定，从中可以看出持续盈利能力是 IPO 被否的主要原因之一。 ▌一 . 四川天邑康和通信股份有限公司四川天邑康和通信股份有限公司创业板首次公开发行股票招股说明书（申报稿 2014年10月20）证监会 7月22日召开的发审委会议未通过四川天邑的首发申请，否决原因可从发审委提问的主要问题推测一二。 IPO被否理由： 1、交易可持续性存疑。四川天邑客户主要为中国电信、中国联通和中国移动等三家通信运营商，其中四川天邑在 2013-2015 年对中国电信集团公司以及下属各地区分公司的合并收入占公司营业收入的比例均达 80%以上且逐年增加，四川天邑向中国电信销售的产品价格多数高于中国联通、中国移动，部分产品售价差异高达一倍之多。四川天邑描述中国电信与中国联通招标时，中国电信采用最优价中标，中国联通则采用低价中标。发审委对下列主要问题进行了询问：（ 1）何为“最优价中标”，销售给中国电信的产品价格是否合理以及是否具有可持续性；（ 2）四川天邑主营业务集中

近期IPO失败案例及原因汇总(已打印)

近期IPO失败案例及原因汇总截至8月15日证监会已经下发了97家企业的IPO批文，与此同时，天邑康和通信股份未通过发审委审核，成为今年第八家IPO申请被否的公司。财致道（公众号）搜集了近期IPO被否的企业，整理了一系列被否原因的专题解析。【一】持续盈利能力企业持续盈利能力是否影响IPO主要依据以下法规：关于修改《首次公开发行股票并上市管理办法》的决定:第二章发行条件第三十条发行人不得有下列影响持续盈利能力的情形：（一）发行人的经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；（二）发行人的行业地位或发行人所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化，并对发行人的持续盈利能力构成重大不利影响；（三）发行人最近1 个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖；（四）发行人最近1 个会计年度的净利润主要来自合并财务报表围以外的投资收益；（五）发行人在用的商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；（六）其他可能对发行人持续盈利能力构成重大不利影响的情形。” 2015年至2016年7月，证监会陆续公开披露关于不予核准股份首次公开发行股票申请的决定，从中可以看出持续盈利能力是IPO被否的主要原因之一。 ▌一.天邑康和通信股份天邑康和通信股份创业板首次公开发行股票招股说明书（申报稿2014年10月 20）证监会7月22日召开的发审委会议未通过天邑的首发申请，否决原因可从发审委提问的主要问题推测一二。 IPO被否理由： 1、交易可持续性存疑。天邑客户主要为中国电信、中国联通和中国移动等三家通信运营商，其中天邑在2013-2015年对中国电信集团公司以及下属各地区分公司的合并收入占公司营业收入的比例均达80%以上且逐年增加，天邑向中国电信销售的产品价格多数高于中国联通、中国移动，部分产品售价差异高达一倍之多。天邑描述中国电信与中国联通招标时，中国电信采用最优价中标，中国联通则采用低价中标。发审委

2、IPO被否原因法律梳理

IPO被否原因法律梳理统计数据显示，2011年共有345家公司向中国证监会递交IPO 首发申请，其中265家公司成功闯关，占比76.81%；72家公司闯关失利，占比20.87%；另有8家企业因证监会取消审核或未表决而无缘A股市场。IPO过会率自2008年以来首次降至80%以下，在逐渐下滑。从法律的角度统计分析发现，2011年A股市场IPO被否企业70余家，已经披露不予核准原因的企业中，企业最容易触及的14条法律高压线，集中体现在持续盈利能力不确定、独立性存疑、内部控制制度不健全、募投项目市场前景差、企业运作不规范及财务会计报告可靠性低等几大方面。其中违反《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号）（以下简称《首发办法》）第三十七条约占33.87％，第四十一条约占19.35％；违反《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（证监会令第61号）（以下简称《创业板暂行办法》）第十四条约占25.80％。本文就既往IPO被否案例中最常见的原因进行法律上的梳理并通过相关案例予以说明。一、持续盈利能力问题统计数据显示，在2011年IPO未过会的公司中，因持续盈利能力不确定而被否的公司数量占被否公司总数的一半以上。《首发办法》第三十七条、《创业板暂行办法》第十四条均明确规定发行人应当具有持续盈利能力，并不得有办法中所列举的影响持

续盈利能力的情形，对持续盈利能力的存疑主要体现为相关指标的极高或极低，表现在经营模式及品种结构改变、行业地位及经营环境的变化和利润来源三因素对持续盈利能力的不利影响。 2011年3月16日，因产品结构及销售客户均出现重大变化，且2010年销售收入大幅下降，重庆金冠汽车制造股份有限公司（下称“金冠汽车”）IPO遭否。防弹运钞车销售是金冠汽车的主要收入来源之一，2008年中国农业银行（601288）作为该公司第一大客户，采购防弹运钞车653辆，采购金额11726.44万元，占当期销售收入的32.08％。但是该公司2009年和2010年对中国农业银行的防弹运钞车销售额仅占当期销售收入的5.75％、0.86％。同时，2009年金冠汽车系统集成车及其他专用车占营业收入的比重由27.34％增至50.18％，系统集成车取代防弹运钞车成为主要收入来源。而2010年系统集成车及其他专用车的销量却下滑，销售收入较2009年下降6631.12万元。无独有偶，新疆康地种业科技股份有限公司IPO也因同样的原因被否。主要是因为该公司改变服务品种结构后以种子生产和销售为主要业务，但IPO募集资金却主要用于加大研发和育种投入。由于发行人的行业地位或行业经营环境发生重大变化而影响持续盈利能力，最终导致IPO被否的，江西西林科股份有限公司是典型的代表。另外，多家企业因为过度依赖海外销售市场，其业绩颇受去年海外部分国家经济危机的影响。发审委认为，这对于出口公司的持续盈

IPO审核程序以及企业上市过程应关注问题

IPO审核程序以及企业上市过程应关注问题主讲人：苏欣引言：各位朋友大家好，很荣幸今天有机会就“IPO审核程序以及企业上市过程应关注问题”与大家做一个交流，应主办方的要求，我们今天组织培训的内容主要包括三个部分：第一个部分，上市的基本流程；第二部分，上市过程中应该关注的基本问题；这次的培训主要侧重于财务方面，财务的问题相对多一点，我看了以前做的培训计划，有很多律师讲法律相关的问题，我这次主要针对财务方面侧重讲。第三部分，IPO的否决案例和原因分析。结合具体的案例对IPO过程中应该关注的一些问题给大家做一个简单的分析。第一部分IPO上市的基本流程一般来讲，IPO的基本流程包括5个阶段： 1.引进战投和股份制改制 2.上市辅导 3.材料制作及申报 4.发行审核 5.上市发行引进战投和股份制改制与材料制作及申报，这两个阶段对于券商也就是保荐机构和律师、会计师的技术要求比较高；在发行审核这个阶段，主要是中介机构和企业一起和证监会进行沟通的一个阶段，我认为在这5个阶段中，股份制改制和材料制作、发行审核是上市公司工作中最重要的三个环节。一、第一阶段：引入战略投资者，改制设立股份有限公司这个阶段是一般企业上市过程中必须经过的一个阶段，因为很多企业在上市之前还不是股份有限公司，必须从有限责任公司改制为股份公司之后然后才有资格向证监会申请上市，这是上市过程中最基础的一个工作，在这个工作过程中，需要中介机构包括保荐机构、律师和会计师对企业进行全面的尽职调查，对企业的资产负债、业务、人员、机构等全部的情况进行全面深入的了解，在了解企业基本情况的基础上，要设臵改制的方案，一般来说，改制的方案包括对公司业务构架的设计，公司资产组成的设计，股权架构的设计和组织架构的设计，业务架构就是公司的业务包括哪几块，有采购、有销售、还有生产，后续可能还有运营服务，这个业务架构怎么搭设，原来公司的资产可能很杂，要从中剥离出优质的资产装到你上市公司里。公司的股东都有哪些人构成，股权比例分别涉及多少，股本涉及多少，组织架构主要是公司的治理方面，比如说公司的“三会”——董事会、监事会、高管层，这些怎么构成的，具体的部门怎么设臵。在这里面，改制方案的设计一定要做到资产完整，所有的资产从研发到采购到销售，整个资产的各个部分都要完整，不能缺失，不能出现某一部分采购或者销售依赖于别人的情况，要保证装到上市公司里的资产盈利比较强，发展前景比较好。另外，证监会比较强调独立性，独立性包括5个方面：资产、业务、财务、人员和机构，这里面资产、财务、人员和机构都比较好理解。比如说，你的资产和大股东共用了，那你也可以通过一定的方式把这种关系处理掉，把这个资产放到上市公司里就行了，财务和人员都可以和控股股东完全分开，机构也不和控股股东做交叉设臵，这几方面就独立了，但业务这方面，证监会在审核时，是它关注的重点，那怎么保证业务的独立？从表面上看，首先不能和你的股东包括股东控制的其它企业发生关联交易，比如说采购、销售包括研发方面，都不能依赖股东，这样的话，业务就是独立的。

中级财务会计I首发上市 2016年IPO被否案例全汇总

首发上市| 2016年IPO被否案例全汇总（满满都是泪）截止2016年12月13日，2016年主板发审委共否决了5家公司，包括：南京中油恒燃石油燃气股份有限公司、中国南航集团文化传媒股份有限公司、克拉玛依新科澳石油天然气技术股份有限公司、广东丸美生物技术股份有限公司、北京信诺传播顾问股份有限公司。暂缓表决2家：深圳市科达利实业股份有限公司、新疆贝肯能源工程股份有限公司。取消审核1家：四川里伍铜业股份有限公司。创业板发审委共否决9 家公司，包括：邯郸汉光科技股份有限公司、吉林科龙建筑节能科技股份有限公司、筑博设计股份有限公司、四川天邑康和通信股份有限公司、深圳万兴信息科技股份有限公司、北京巅峰智业旅游文化创意股份有限公司、武汉智讯创源科技发展股份有限公司、中山市金马科技娱乐设备股份有限公司、四川新闻网传媒（集团）股份有限公司。取消审核2家：宣亚国际品牌管理（北京）股份有限公司、诚迈科技（南京）股份有限公司。根据创业板审核结果，创业板发审会上对被否公司提出询问的主要问题大致集中在：发行人募集资金的流向、与关联方进行关联交易的细节、发行人纳税情况、发行人销售与业务规模匹配、发行人的招投标程序及其合法性、房屋资产情况、劳务纠纷状况、合同交易涉及第三方平台时的处理模式、现金收付情况等等。根据主板审核结果，主板发审委对被否公司提出询问的主要问题大致集中在：关联交易、专利技术的基本情况、持续经营的可能性、发行人前十经销商的基本情况、是否存在商业贿赂情况、发行人经销模式、发行人的行为是否符合《首次公开发行股票并上市管理办法》相关规定、受处罚情况、“照付不议”条款及模式、发行人经营模式变化存在的风险及对发行人持续盈利的影响、发行人子公司情况、发行人特许资源使用情况、发行人服务或产品品种是否存在重大不确定性等。以下附上2016年发审委对被否公司提问的具体问题：

2017年IPO企业被否原因分析报告

目录第一节历年IPO审核情况 (4) 一、历年IPO审核通过情况 (4) 二、各年被否原因汇总（2010-2015） (5) 第二节IPO企业被否原因分析 (7) 一、持续经营能力 (9) 二、关联交易 (12) 三、收入确认的问题、盈利指标合理性问题 (14) 四、合法合规性问题请 (17) 五、现金收取、修改会计处理方法 (19) 六、信息披露不充分 (21) 七、经销商问题 (22)

图表目录图表1：2012年IPO 财务会计信息自查工作结束后，审核通过率有明显提高。 (5) 图表2：所有IPO被否原因汇总（%） (5) 图表3：创业板IPO被否原因分布（%） (6) 图表4：IPO优先审核的通道及优势 (8) 图表5：2015H1公司各产品收入占比（%） (10) 图表6：公司客户集中度高 (10) 图表7：公司手机报产品月均计费用户（万户） (11) 图表8：公司经营对关联方公司存在重大依赖 (12) 图表9：核心技术服务实现收入占营业收入比例（%） (15) 表格目录表格1：历年IPO审核通过情况 (4) 表格2：总览 (7) 表格3：证监会公布主板、中小创首发申请企业概况 (8) 表格4：智讯创源综合毛利率分别都超过65% (17)

第一节历年IPO审核情况一、历年IPO审核通过情况 2010 年至2015年，证监会公布部分IPO 被否企业的否决原因；2016 年以来，证监会不再披露IPO 被否企业的否决原因，而是披露发审会聆讯问题。 1 、否决原因均会用《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令[2006]第3 2 号）或《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（证监会令[2009]第61 号；2014 年5 月14 日之前）/《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（证监会令[2014]第99 号；2014年5 月14 日以后）的具体条款。 2、截止2015 年12 月31 日，证监会共公布了174 家/次被否的具体原因，其中2010年43 家、2011 年70 家、2012 年40 家、2013 年审核暂停、2014 年6 家、2015 年15家。 3、2016年和2017年1月，证监会分别否决了18、7家公司的IPO申请，同时公布聆讯问题。总体而言，证监会的审核通过率较为稳定，基本长期处于三分之二的水平，而名义通过率超过80%的原因是由于一些发行人在申报过程中，已经意识到自己难以通过发审，因此有许多主动撤回材料或者终止上市流程的情况。表格1：历年IPO审核通过情况注：2006-2010年数据来源于证监会2012年保代培训讲义，2014-2017年数据根据证监会网站，北

2016年IPO被否案例全汇总

2016年IPO被否案例全汇总（满满都是泪）截止2016年12月13日，2016年主板发审委共否决了5家公司，包括：南京中油恒燃石油燃气股份有限公司、中国南航集团文化传媒股份有限公司、克拉玛依新科澳石油天然气技术股份有限公司、广东丸美生物技术股份有限公司、北京信诺传播顾问股份有限公司。暂缓表决2家：深圳市科达利实业股份有限公司、新疆贝肯能源工程股份有限公司。取消审核1家：四川里伍铜业股份有限公司。创业板发审委共否决9家公司，包括：邯郸汉光科技股份有限公司、吉林科龙建筑节能科技股份有限公司、筑博设计股份有限公司、四川天邑康和通信股份有限公司、深圳万兴信息科技股份有限公司、北京巅峰智业旅游文化创意股份有限公司、武汉智讯创源科技发展股份有限公司、中山市金马科技娱乐设备股份有限公司、四川新闻网传媒（集团）股份有限公司。取消审核2家：宣亚国际品牌管理（北京）股份有限公司、诚迈科技（南京）股份有限公司。根据创业板审核结果，创业板发审会上对被否公司提出询问的主要问题大致集中在：发行人募集资金的流向、与关联方进行关联交易的细节、发行人纳税情况、发行人销售与业务规模匹配、发行人的招投标程序及其合法性、房屋资产情况、劳务纠纷状况、合同交易涉及第三方平台时的处理模式、现金收付情况等等。根据主板审核结果，主板发审委对被否公司提出询问的主要问题大致集中在：关联交易、专利技术的基本情况、持续经营的可能性、发行人前十经销商的基本情况、是否存在商业贿赂情况、发行人经销模式、发行人的行为是否符合《首次公开发行股票并上市管理办法》相关规定、受处罚情况、“照付不议”条款及模式、发行人经营模式变化存在的风险及对发行人持续盈利的影响、发行人子公司情况、发行人特许资源使用情况、发行人服务或产品品种是否存在重大不确定性等。以下附上2016年发审委对被否公司提问的具体问题：主板吉林省西点药业科技发展股份有限公司 1、请发行人代表针对发行人主要产品利培酮口腔崩解片（可同）的专利技术使用事宜进一步说明：（1）“一种利培酮口腔崩解片及其制备方法”专利技术及其相关的商标、商品名由“万全系”企业独家、无偿授权使

公司上市IPO的条件及要求

一、在中国A股上市公司首次公开发行股票的条件 1、主体资格 ①发行人应当是依法设立且合法存续的股份有限公司。经国务院批准，有限公司在依法变更为股份有限公司时，可以采取募集设立方式公开发行股票。 ②发行人自股份有限公司成立后，持续经营时间应当在3年以上，但经国务院批准的除外，有限责任公司按原账面净值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。 ③发行人的注册资本金已足额缴纳，发行人哐股东用作出资的资产的财产权转移手续已办理完毕，发行人的主要资产不存在重大权属纠纷。 ④发行人的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策。 ⑤发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更。 ⑥发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东，实际控制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷。 2、独立性 ①发行人应当具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。 ②发行人的资产完整。 ③发行人的人员独立。 ④发行人的财务独立。 ⑤发行人的机构独立。 ⑥发行人的业务独立。 ⑦发行人在独立性方面不得有其他严重缺陷。 3、规范运行 ①发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责。 ②发行人的董事，监事和高级管理人员已经了解与股票发行上市有关的法律法规，知悉上市公司及其董事、监事和高级管理人员的法定义务和责任。 ③发行人的董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格。 ④发行人的内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报千的可靠性，生产经营的合法性，劳动效率与效果。 ⑤发行人不得有以下情形: A、近36个月内未经法定核准，擅自公开或变相公开发行过证券；或者有关违法行为虽然发生在36个月前但目前仍处于持续状态。 B、近36个月内违反工商、税收、土地、环保、海关以及其他法律、行政法规。受到行政处罚，且情节严重。 C、近36个月内曾向中国证监会提出来发行申请，但报送的发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏；或不符合发行条件以欺骗手段骗取发行核准；或以不下手段干扰中国证监会及其发行审核委员会的审核工作；或伪造、变造发行人或其董事、监事、高级管理人员的签字、盖章。 D、报送的发行申请文件有虚假记载，误导性陈述或重大遗漏。 E、因犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见。 F、严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。 4、财务与会计 ①发行人资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常。

IPO特殊案例1、医药企业IPO被否主要原因

医药企业IPO被否主要原因 2017年10月24日，第十七届发审委召开2017年第9次会议，湘北威尔曼制药股份有限公司首次公开发行股票未获通过，据笔者统计，这是2017年以来IPO 被否的第5家医药公司。笔者归纳医药行业首次公开发行反馈意见以及发审委主要关注问题，从中亦可一窥医药公司被否主要原因，以供参考。一、商业贿赂由于我国医疗体制问题，多数医院存在以药养医现象，医药公司亦依赖销售代表公关进入医院机构采购体系，商业贿赂成为行业潜规则。《刑法》第163条规定，公司、企业或者其他单位的工作人员利用职务上的便利，索取经营者财物或者非法收受经营者财物，为经营者谋取利益，数额较大的，或者在经济往来中，利用职务上的便利，违反国家规定，收受经营者给予的各种名义的回扣、手续费，归个人所有的行为。《刑法》第164条规定，经营者为谋取不正当利益，给予公司、企业或者其他单位的工作人员以财物，数额较大的行为，则构成本罪。此处的经营者一般包括自然人和单位。商业贿赂情节严重的，行贿和受贿者均面临刑事处罚风险，不符合IPO之合法合规要求，由此也是监管部门关注重中之重。 2017年3月27日，南京圣和药业股份有限公司于主板发审委第44次会议被否。在《首次公开发行股票申请文件反馈意见》规范性问题第2个问题问到：《招股说明书》披露，发行人主要采用“配送商+专业化学术推广”的销售模式。请发行人补充披露“配送商+专业化学术推广”的销售模式中“配送商”的含义，“配送商”是否是经销商，经销和直销模式下的销售金额及比例。请保荐机构核查相关信息披露的准确性和适当性。第5个问题问到：请发行人补充披露营销支持人员和驻外营销人员是否均属于发行人的员工，二者的区别，对营销支持人员和驻外营销人员的管理方式；补充披露市场拓展费的主要内容。请发行人补充说明对营销支持人员和驻外营销人员的激励方式，相关经销商的激励方式，相关返点、返利等

致同研究之资本市场：历年IPO被否原因汇总分析(2014.12)

致同研究之资本市场：历年IPO被否原因汇总分析一、历年IPO审核通过情况 (1) 二、IPO被否原因分析 (2) （一）各年被否原因汇总 (2) （二）各类被否原因公司分布 (4) （三）同时存在多种问题 (7)

自2010年起，证监会开始公布部分IPO被否企业的否决原因，否决原因均会套用《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令[2006]第32号）或《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（证监会令[2009]第61号；2014年5月14日之前）/《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（证监会令[2014]第99号；2014年5月14日以后）的具体条款。截止2014年12月，证监会共公布了156家/次被否的具体原因，其中2010年43家、2011年70家、2012年40家、2013年审核暂停、2014年3家。另外，上海冠华、山东金创分别公布了两次否决原因。其余被否企业未见具体原因，仅公布了审核的结果。一、历年IPO审核通过情况总体而言，证监会的审核通过率较为稳定，基本长期处于三分之二的水平，而名义通过率超过80%的原因是由于一些发行人在申报过程中，已经意识到自己难以通过发审，因此有许多主动撤回材料或者终止上市流程的情况。数据来源：2006年至2011年数据来源于证监会2012年保代培训讲义；2012年及2014年数据系致同根据证监会网站披露信息整理。 2006年至2014年八年合计来看，总审核家数1,991家，其中：通过1,331家，否决278家，撤回约376家，实际审核通过率为66.85%，约三分之二。 2006年至2012年七年合计来看，总审核家数1,866家，其中：通过1,227家，否决268家，撤回371家，实际审核通过率为60.27%，不足三分之二。 2006年至2011年六年合计来看，总审核家数1,574家，其中：通过1,051家，否决231家，撤回292家，实际审核通过率为66.77%，约三分之二。 2006年至2010年五年合计来看，总审核家数1,154家，其中：通过787家，否决159家，撤回208家，实际审核通过率为68.20%，略超三分之二。

演讲稿最全的企业IPO股改及上市操作手册.doc

最全的企业IPO股改及上市操作手册第一部分：股份制改制问题汇总一、股份公司改制七大流程二、股份制改制的先决条件三、股份制改制的操作步骤第二部分：IPO股改问题汇总分析第三部分：企业IPO成本分析第四部分：新三板股改法律问题第五部分：企业股改改实务操作指南民企纵横，服务民企第一品牌第一部分：股份制改造问题汇总一、有限责任公司改为股份有限公司的七大流程：第一、制定企业改制方案，并形成有效的股东会决议。第二、清产核资

主要是对企业的各项资产进行全面清查，对企业各项资产、债权债务进行全面核对查实。清产核资的主要任务是清查资产数额，界定企业产权，重估资产价值，核实企业资产。从而进一步完善企业资产管理制度，促进企业资产优化配置。第三、界定企业产权主要是指企业国有资产产权界定。企业国有资产负有多重财产权利，权利结构复杂，容易成为纠纷的源头，所以需要对其进行产权界定。企业产权界定是依法划分企业财产所有权和经营权、使用权等产权归属，明确各类产权主体的权利范围及管理权限的法律行为。借此，要明确哪些资产归属国家，哪些资产的哪些权能归属于哪些主体。第四、资产评估资产评估是指为资产估价，即经由认定资格的资产评估机构根据特定目的，遵循法定标准和程序，科学的对企业资产的现有价值进行评定?和估算，并以报告形式予以确认。资产评估要遵循真实、公平、独立、客观、科学、专业等原则。其范围既包括固定资产，也包括流动资产，既包括无形资产、也包括有形资产。其程序包括申请立项、资产清查、评定估算和验证确认等几个步骤。资产评估经常委托专业的资产评估机构进行。第五、财务审计

2011年1～2月企业IPO被否原因分析报告

2011年1～2月企业I P O被否原因分析报告

2011年1～2月企业IPO被否原因分析报告 2011年1～2月，共有4家企业IPO被否，其中创业板2家，具体情况如下：上述4家企业IPO被否原因简要分析如下：一、上海中技桩业股份有限公司（一）基本情况据《招股书》披露，上海中技桩业股份有限公司（以下简称“中技桩业”或“公司”）是目前国内规模最大的生产、销售离心方桩的企业，2009 年预制混凝土桩行业产量排名第四，产品主要用于工业与民用建筑、铁路、公路、桥梁、港口码头、水利、市政等行业的基础工程建设。公司自设立以来成长迅速，近三年产品的产、销量年复合增长率分别达到181.62%和182.03%。本次计划发行2,150万股，发行后总股本为8,372.22万股。最近三年财务数据如下：单位：亿元

（二）被否原因 1、子公司发生连续工伤事故 2009年8月至2010年6月期间，旗下子公司、分公司接连发生4起工伤事故，各1人死亡，上述四起事故分别受到地方安全生产监督管理局的行政处罚，并予以10万至19万元不等的罚款。原则上，凡被处以罚款以上行政处罚的都视为重大违法行为，但行政处罚实施机关依法认定不属于重大违法行为，且能够依法作出合理说明的除外。但近一年以内连续发生事故，其管理和风险等问题依然存在，并不能使发审委信服。 2、公司规模扩张较快，毛利率下滑据中技桩业《招股书》披露，公司的资产总额从2007年的0.72亿元增长到5.12亿元，整整扩张了6倍之多。 2009年中技桩业综合毛利率从上一年的29.12%下滑至21.91%，2010年上半年这一水平再度下跌了2.18个百分点。另一方面，公司原材料采购成本的上升（据披露，钢铁、煤炭、电力等原材料和能源占预制混凝土桩生产成本的比重一般为80%左右。近年来特别是最近的一两年，原材料和能源价格呈上升态势，使得预制混凝土桩生产企业的成本也相应增加）。中技桩业所处的预制混凝土桩行业市场竞争较为激烈，行业平均利润率较低。根据中国混凝土与水泥制品协会调研，预制混凝土桩行业中亏损企业占5%、薄利企业占90%。全行业约400家生产企业中，形成规模化量产的企业家